核心观点 - 贵金属市场（黄金、白银）在经历数月反常上涨后，于周五出现历史性暴跌，主要原因是市场预期特朗普提名的美联储主席候选人凯文·沃什持鹰派立场，这缓解了市场对美元贬值的担忧，导致美元走强，从而引发贵金属抛售潮 [1][3][4] 市场表现与数据 - **白银价格暴跌31%**，创下自1980年3月亨特兄弟操纵市场失败以来的最大单日跌幅 [3][4] - **白银期货**从周四收于每盎司114美元以上，结算价跌至每盎司78.29美元，**单日下跌35.747美元**，跌幅与今年6月的白银价格大致相当 [4] - **黄金期货暴跌11%**，至每盎司4,713.90美元，创下自1980年1月以来最大单日美元跌幅 [3][5] - 基本金属市场同样出现异常波动，**铜期货价格周五下跌了4.5%** [6] 市场波动原因分析 - **直接触发因素**：有报道称特朗普将提名前美联储理事凯文·沃什接替鲍威尔，沃什历来更关注高通胀而非低增长，其鹰派立场缓解了市场对美联储屈服于降息压力的担忧 [1][3] - **根本背景**：近几个月来，投资者因担忧美元在高通胀时代的未来，纷纷涌入贵金属市场，进行“贬值交易”，推动价格至历史新高 [3] - **市场反应**：沃什提名确认后，**美元兑其他贵金属走强，创下数月来最高单日涨幅**，随后贵金属市场迅速下跌 [4] - **其他可能因素**：月底获利了结的短期交易员，或为避免股市突然下跌而采取的措施，可能加剧了抛售 [5] 行业影响与市场特征 - **重创矿业股**，拖累**标普500指数下跌0.4%**，**道琼斯工业平均指数下跌0.4%（即179点）**，**纳斯达克综合指数下跌0.9%** [5] - 贵金属交易平台BullionVault指出，**1月份是其新客户数量最多的一个月**，甚至超过了雷曼兄弟倒闭或疫情等危机时期，其约12.5万名客户持有超过100亿美元的资产 [5] - 分析师指出，**市场规模相对较小**，意味着大投资者的行为可能引发价格的剧烈波动，增加了市场走势的神秘性 [7] - 有观点认为，周五的回调是黄金和白银在经历一轮令人眼花缭乱的上涨后，对工业用户而言的“急需调整” [5]

公司股价表现与市场格局 - 诺和诺德股价在经历连续两年下跌后，于新年伊始迎来强劲反弹，今年以来累计上涨约16% [1][3] - 其主要竞争对手礼来股价同期下跌约4%，两者表现形成鲜明对比 [3] - 过去两年，礼来因抢占约60%的肥胖症药物市场份额而实现强劲上涨，诺和诺德股价则大幅回落 [3] 核心产品与市场动态 - 诺和诺德的口服减肥药Wegovy片剂获得美国FDA于去年12月批准，并在本月初正式进入市场，成为首款获批的口服肥胖症药物 [3] - 截至1月23日当周，Wegovy口服药在美国的处方量已达到26,109张，上市开局强劲 [3] - 该产品上市首周获得18,410张处方，第二个完整销售周处方量突破1.6万张，增长势头迅速 [3] - 礼来仍在等待其口服减肥药orforglipron的FDA审批结果，市场竞争格局或将在未来数月进一步演变 [3] 竞争优势与市场影响 - 诺和诺德股价表现逆转主要源于其在口服减肥药市场的“先发优势” [3] - 随着Wegovy口服药快速放量，诺和诺德正在重新夺回投资者信心 [3]

特朗普提名凯文·沃什为美联储主席 - 特朗普提名凯文·沃什接替鲍威尔出任美联储主席，该提名被外界视为与总统立场高度一致 [1][3] - 现年55岁的沃什曾于2017年接近被特朗普提名为美联储主席，此次再度提名表明特朗普试图通过人事调整来推动货币政策转向降息 [3] 凯文·沃什的背景与立场演变 - 沃什毕业于哈佛法学院，曾任职摩根士丹利七年，随后于2002年加入小布什政府白宫经济顾问团队 [4] - 2006年，他在小布什任内获任命为美联储理事，时年35岁，成为该职位历史上最年轻的任职者 [4] - 在2008年金融危机期间，他曾利用自身华尔街人脉，协助促成多家濒临倒闭银行的出售交易 [4] - 2011年，因反对美联储推行第二轮量化宽松政策，沃什辞去理事职务 [5] - 在美联储理事任期内，沃什曾长期展现出对通胀的警惕态度，并多次在货币政策表决中支持维持较高利率 [1] - 自去年以来，其公开表态发生明显转向，开始呼应特朗普主张的“利率存在大幅下调空间”这一观点 [1] - 沃什近期已公开表示其货币政策立场与特朗普一致 [3] 沃什的政策主张 - 沃什主张对美联储实施全面改革，包括大幅缩减资产负债表规模，以为降息铺平道路，这与特朗普降低利率的政策目标高度一致 [3] - 他主张美联储应大幅缩减资产负债表规模，通过抽走金融体系中的流动性，为未来进一步降息创造政策空间 [6] - 沃什还呼吁改革美联储的通胀分析框架、经济预测方法以及依赖模型决策的机制，但未阐述具体操作细节 [6] - 他也提议削减美联储员工规模，这一主张与特朗普缩减联邦政府人力的一贯政策重点相呼应 [6] 美联储主席权力的现实约束 - 利率决策权掌握在联邦公开市场委员会手中，主席仅拥有一票表决权 [3] - 任何货币政策行动都需获得联邦公开市场委员会多数票支持方可实施，作为主席他也仅拥有一票 [3] - 任何货币政策行动均需获得委员会中至少四名其他有投票权成员的支持，方能形成多数决议 [7] - 如果其他美联储官员对进一步降息的经济合理性提出质疑，沃什可能会发现，自己比前任主席更难争取到足够的支持 [3][7] - 在货币政策以外的领域，沃什将拥有更大的自主空间推行变革，例如调整高级别人事或实施大幅裁员 [7] - 如果他能够在由七人组成的美联储理事会中获得多数支持，他甚至可能有权罢免不配合的地区联储主席 [8] 美联储的独立性考验与内部博弈 - 当降息压力来自美联储内部时，其他政策制定者将表现出多大程度的抵制是关键 [9] - 特朗普此前试图以未经证实的抵押贷款欺诈指控解雇美联储理事丽莎·库克所引发的诉讼，美国最高法院已于1月21日就此案举行听证 [9] - 如果特朗普最终赢得此案，或仅仅获准在诉讼进行期间将库克解职，实质上将为总统依个人意志罢免更多理事打开通道，进而可能摧毁央行长期以来保持的强有力独立性框架 [9] - 鲍威尔将于5月卸任主席一职，但如果他本人愿意，仍可作为美联储理事留任至2028年 [10] - 若鲍威尔决定留任理事，不仅会直接牵制沃什在货币政策上的主导力，也将构成对总统意志的显著抗衡 [10] - 多数观察人士分析认为，一旦沃什的提名获得确认，鲍威尔很可能选择彻底离开美联储 [10]

提名背景与过程 - 特朗普总统于周五上午宣布，提名凯文·沃什担任美联储主席，接替任期将于五月中旬到期的杰罗姆·鲍威尔 [2] - 沃什为获得提名进行了长期准备，包括公开批评鲍威尔、与特朗普圈子建立联系并大力宣传总统的经济政策 [2] - 沃什曾在美联储理事会任职五年，协助应对2008-09年金融危机，自15年前离开后经常通过文章、演讲和采访批评美联储 [3][5] - 由于共和党在参议院拥有53比47的多数席位，沃什的最终任命似乎已成定局，尽管过程可能并非一帆风顺 [3] 政策主张与改革理念 - 沃什承诺将带来彻底变革，对美联储的资产配置、政策框架、在经济中的角色以及与行政部门的关系进行全面反思 [5] - 沃什将全面改革美联储6.6万亿美元的资产组合作为其竞选核心，认为规模过大，应与财政部达成新协议以减少央行在货币市场的影响力 [7] - 沃什在2021年曾警告，美联储继续大量购买国债和抵押贷款支持证券，正在埋下更大的通胀问题的种子 [7] - 沃什更关注高通胀风险，而非经济增长放缓风险，曾担心金融危机后几年的超低利率和高额财政赤字会导致高通胀 [14] - 沃什在2010年认为美联储试图压低长期利率是让国会和白宫回避了增强美国经济实力所必须做出的决定 [15] - 沃什曾呼吁加强对私人加密货币的监管，但该提议在本世纪遭到许多共和党人强烈反对 [7] 对美联储独立性的观点 - 沃什警告各国政府可能会试图影响央行维持宽松货币政策更长时间以偿还债务，并强调美联储的信誉要求其完全独立于华盛顿的意志 [10] - 沃什在2010年担任美联储理事时，曾发表题为“独立颂”的演讲，捍卫美联储独立性 [7] - 沃什最近暗示美联储领导人利用其独立性来逃避政策失误应有的问责，认为美联储未能履行核心使命已丧失独立性 [10] - 沃什对一份由所有在世前美联储主席和两党财政部长联名提交给最高法院、旨在维护美联储独立性的简报不屑一顾 [10] 个人背景与从业经历 - 沃什现年55岁，于2006年以35岁的年龄成为美联储历史上最年轻的理事 [14] - 在金融危机期间，其敏锐的市场洞察力和政治人脉发挥了至关重要作用，作为华尔街巨头和共和党领导人之间的中间人，对时任主席伯南克变得不可或缺 [14] - 沃什于2011年离开美联储，成为斯坦福大学胡佛研究所研究员，加入联合包裹服务公司董事会，并与对冲基金投资者斯坦利·德鲁肯米勒共事 [18] - 沃什的妻子简·劳德是化妆品巨头雅诗兰黛的孙女，也是共和党主要捐款人罗纳德·劳德的女儿 [18] 潜在挑战与内部关系 - 与沃什交谈过的几位人士对其批评美联储领导人的尖锐措辞感到震惊，一些前官员暗示他可能会遭到新同事的怀疑 [7] - 前达拉斯联储主席理查德·费舍尔指出，沃什必须付出巨大努力才能消除美联储工作人员对他攻击美联储以及离任后几乎立即背弃美联储的印象 [7] - 沃什能否胜任工作可能取决于他能否满足一位期望美联储听从其领导的总统，以及那些多年来饱受他批评的同事们 [10] - 货币政策由委员会制定，要在19位意志坚定、对经济形势有各自解读的政策制定者之间达成共识是工作的核心内容 [10] 历史政策立场与行动 - 沃什在电视采访和公开场合避免具体说明政策权衡，而是笼统援引前主席格林斯潘在90年代中期因通胀压力温和未加息、随后在互联网泡沫膨胀时加息的例子 [6] - 在经济政策方面，沃什通常更关注高通胀的风险，而非经济增长放缓的风险 [14] - 出于对伯南克的忠诚，沃什投票支持了名为量化宽松的刺激计划，但几天后却在《华尔街日报》的评论文章中公开质疑该计划，此举激怒了同事 [15] - 在2010年11月的一次政策会议上，沃什私下反对伯南克倡导的债券购买计划，并对同事们说“我们应该把责任推给他们” [15]

市场整体状况与核心观点 - 在投资者扎堆追逐、散户助推的市场氛围中，市场信念能以极快的速度蒸发殆尽[1] - 随着热门交易品种集体走弱，数万亿美元资金急速转向，极度集中的仓位几乎没有留下任何容错空间[3] - 当交易策略沦为市场共识，即便是微小变化也可能引发超乎预期的剧烈震荡[3] - 市场裂痕在周四早盘已现端倪，金银价格在30分钟内暴跌超7%[5] - 任何呈抛物线式上涨的资产，下跌往往也会是抛物线式的，此次贵金属大跌在很大程度上是由市场动量、技术性操作和情绪主导的结果[5] - 即便整体牛市格局仍具韧性，但投资者持仓一致性已达到极高水平[7] - 在这个由动量主导的市场中，逆向投资者面临挑战，逆势而行的代价值得深思[9] 贵金属市场动态 - 黄金遭遇数十年来最剧烈下跌，重挫逾9%[3][5] - 白银跌幅刷新历史纪录，暴跌约27%[3][5] - 美国银行1月基金经理调查显示，做多黄金被视为全球市场最拥挤的交易[3] - 持续狂热的需求一度将金价推高至长期趋势线44%以上，溢价水平创下1980年以来新高[3] - 基于券商策略师和财经通讯作者调查编制的白银情绪指数，已飙升至1998年以来的最高水平[7] - 部分投资者认为，若在金价大跌后过早离场，可能意味着错失后续反弹带来的数年收益[10] 其他热门交易与市场表现 - 看空美元、押注非美股市、追捧人工智能概念等热门策略同样表现不稳[3] - 周五，美元指数创下5月以来的最大单日涨幅，重创美元空头[5] - 截至周五前，美元创下八年来最差年度开局[7] - 新兴市场股市相对美股的表现，录得5月以来的最差单日表现[5] - MSCI新兴市场指数跑赢标普500的幅度，创下2022年以来的新高[7] - 重获青睐的小盘股，以及持续押注市场波动率走低和收益率曲线趋陡的交易策略也暴露在聚光灯下[7] - 标普500指数结束两周连跌、录得三周来首次周涨幅，还一度突破7000点整数关口[9] 关键事件与政策影响 - 周五，美国总统特朗普提名传统鹰派人物凯文・沃什出任下一届美联储主席，加速了市场抛售[5] - 凯文・沃什近期转持降息立场，为美联储政策路径平添变数，动摇了市场对明确鸽派结果的预期，推动美元反弹，削弱了助推金属涨势的“货币贬值交易”逻辑[5] - 周三，微软公布了创纪录的AI相关支出，但其核心云业务增长出现放缓，引发市场担忧[7] - 市场反应迅速，微软股价应声下跌，投资者开始重新审视“高额投入必将巩固美国科技主导地位”的普遍假设[7] - 此前一周，美欧关系紧张已引发市场震荡，短暂打断了新年涨势[8] 投资者行为与策略 - 在正常的市场环境下，相关因素叠加或只会引发温和回调，但当前市场投资者持仓方向高度趋同，杠杆水平暗中累积，足以触发单日大幅下跌[5] - 逆向投资者American Century Investments多资产策略首席投资官Rich Weiss在去年底开始逆势布局，增持美股、减持海外资产，但随着非美资产大涨，该操作目前尚未见效[9] - 该投资者坚信企业利润的持续增长将助力美国企业继续跑赢海外竞争对手，认为追涨市场动量如同在压路机前捡硬币[9] - 部分投资者开始思考周五的市场波动是否是离场的早期预警信号[10]

特朗普提名沃什为美联储主席 - 美国总统特朗普宣布，将提名前美联储理事凯文·沃什接替任期于2026年5月届满的现任主席鲍威尔 [3] - 特朗普对沃什表示满意，认为沃什无需白宫施压就会自行降息，并称赞其形象气质契合职位期待 [3] - 沃什在特朗普第一任期内就是美联储主席提名人选之一，去年改变长期鹰派立场、公开支持降息后，于55岁获得提名 [3] 提名被视为重大权力交接 - 资深记者Nick Timiraos认为，沃什接替鲍威尔可能是自1979年沃尔克就任以来美联储最重大的权力交接 [1][4] - 自1987年格林斯潘接替沃尔克以来，每位联储主席都强调与前任的延续性，而沃什承诺明确打破此传统 [1][4] - 沃什承诺将全面重新思考美联储的资产持有、政策框架、经济角色和与行政部门的关系 [1][4] 沃什的政策立场与转变 - 沃什在2006年至2011年担任美联储理事期间，始终对通胀保持警惕，经常支持更高利率，甚至在金融危机严重时期也曾呼吁加息 [6] - 2021年，他曾警告美联储继续大量购买国债和抵押贷款支持证券将埋下更大的通胀隐患 [6] - 2025年，沃什改变论调，呼应特朗普关于利率可以大幅降低的观点，提出通过更积极地缩减美联储6.6万亿美元的资产负债表规模来支持更多降息 [6] - 这种对降息的开放态度被视为获得提名的关键，特朗普曾明确表示“任何不同意我的人永远不会成为美联储主席” [6] 市场对提名的初步反应 - 沃什获提名的消息传出后，美元大幅反弹，美国国债收益率曲线趋陡（短债收益率下行、长债收益率上升） [4] - 华尔街投资者和策略师认为，选择沃什是一个相对鹰派的选择，他可能会抵制资产负债表扩张，这将支撑美元并使收益率曲线更陡峭 [4] 沃什面临的内外挑战 - 若上任，沃什需在期待美联储服从其政策意志的总统，与多年来承受他尖锐批评的联储同僚之间寻找平衡 [7] - 利率决策由FOMC的12名成员投票决定，即便沃什出任主席，也无法保证政策方向发生根本改变 [7] - 前达拉斯联储主席Richard Fisher指出，沃什过往对美联储领导层的公开批评，可能使其在新同事中面临信任考验 [7] - 前美联储副主席Donald Kohn称赞沃什非常聪明，但不同意其许多批评的刻薄语调 [8] - 沃什面临的挑战包括评估特朗普重塑全球贸易的影响、判断AI对生产率与劳动力市场的改变，以及应对数字资产崛起对银行监管体系的冲击 [8] 沃什的政策议程与策略 - 沃什已明确将改革美联储规模高达6.6万亿美元的资产负债表作为核心目标，认为其规模过于庞大 [8] - 他主张应与财政部达成新的协调机制，以削弱美联储对货币市场的直接影响 [8] - 在近期公开露面中，沃什刻意回避对具体权衡给出答案，而是频频援引前主席格林斯潘在通胀压力温和时推迟加息的经验 [8] 提名确认存在不确定性 - 沃什的参议院确认可能因司法部最近宣布的对美联储的调查而复杂化，该调查涉及鲍威尔2025年关于美联储总部建筑翻新项目的国会证词 [10] - 参议院银行委员会共和党议员Thom Tillis警告，在联储调查解决前，将反对提名 [10] - 参议院银行委员会中，共和党占13席，民主党占11席，若所有民主党委员反对，Tillis的反对票就可能阻止沃什在委员会获得批准 [10] 当前货币政策背景 - 美联储在截至12月连续三次会议降息后，于本周决定维持政策利率不变，目前联邦基金利率目标区间为3.5%至3.75% [11] - 期货市场定价显示，投资者预计到2026年底利率将降至约3% [11] - 特朗普在12月接受采访时表示，他认为利率应该在1%或更低 [11]

市场行情与价格波动 - 周五现货黄金日内跌幅曾接近13%，为上世纪80年代初以来四十多年盘中跌幅之最，跌幅超过了2008年金融危机时 [1] - 现货白银盘中一度暴跌超35%，创有纪录以来最大跌幅 [1] 价格波动原因分析 - 专业人士认为，是期权市场交易进一步放大了价格波动 [1] - 市场人士指出，本轮黄金急跌背后，可能存在“伽马挤压”效应的推波助澜 [3] - 所谓伽马挤压，是指期权做市商在持有大量期权空头头寸时，为保持对冲平衡，需要在价格上涨时买入更多期货或ETF份额，而在价格下跌时反向卖出，从而加剧行情的顺周期波动 [3] - 道富投资管理全球黄金与金属策略主管Aakash Doshi表示，“这很可能是做市商对冲带来的伽马挤压。过去几周投资者大量买入近月看涨期权，推高了短期期权需求。当现货价格动能加速上行时，做市商的对冲操作可能进一步推动金价呈现抛物线式飙升。” [7] - 随着月底临近以及特朗普宣布提名前美联储理事凯文·沃什为下一任美联储主席，这种期权驱动的上涨行情正在出现快速“反向解除”，从而导致金价剧烈回调 [7] 期权市场持仓与到期压力 - 期权持仓结构显示市场在关键价位存在集中到期压力 [7] - SPDR黄金ETF(GLD.US)周五在465美元和455美元行权价附近有大量期权到期 [7] - COMEX黄金期权市场中，3月与4月合约在5300美元、5200美元和5100美元附近同样聚集了显著头寸 [7] 市场参与者观点与策略 - 尽管技术指标暗示金价可能仍有进一步下行空间，但从2026年的结构性配置逻辑来看，此轮回调反而可能带来买入机会，“黄金的长期配置优势并未消失” [7] - 期权交易员并未完全撤离市场，GLD与iShares白银ETF(SLV.US)的一个月隐含波动率仍维持在高位，显示市场对未来价格剧烈波动的预期依旧强烈 [7] - 尽管金价当日大幅下跌，期权市场的看涨押注反而有所增加，GLD的期权偏度进一步倒挂，投资者加码买入看涨期权押注反弹 [9] - COMEX市场上，投资者成交了大约1500笔“年底看涨组合”，押注金价未来可能大幅反弹 [9] - 本周早些时候，类似的看涨交易更是出现了超过5500手的换手 [9] - SPDR黄金ETF还出现了一笔规模巨大的长期交易，有资金在2027年1月到期的期权上大量布局，既买入保护性看跌期权，又卖出更多看跌合约，整体策略可能是在为未来一两年金价继续下跌的风险提前做准备 [9]

事件概述 - 谷歌宣布推出名为“Project Genie”的实验性AI原型 该工具能够根据简单的文字提示或上传的图片生成可交互的虚拟世界 引发了市场对游戏开发行业可能被颠覆的担忧 [1] - 消息导致周五美股游戏类股票全线重挫 [1] 市场反应 - 游戏引擎开发商Unity Software股价暴跌超24% [3] - 用户生成内容平台Roblox股价下滑约13% [3] - 《侠盗猎车手》发行商Take-Two互动软件股价下跌近8% [3] - 多家国际游戏公司股价受波及 包括韩国的乐线娱乐 波兰CD Projekt 法国育碧 日本任天堂和科乐美 [3] 技术影响分析 - “Project Genie”允许用户通过描述场景 主角和视角来生成虚拟世界 并能实时模拟物理和交互 该原型已面向美国地区的AI Ultra订阅用户开放 [3] - 分析普遍认为 这项技术可能改变过去十多年的游戏开发模式 [3] - 市场担忧 若AI能大幅简化世界构建 可能冲击对专业游戏引擎（如Unreal Engine或Unity Engine）的需求 [4] - 对于Roblox这类以UGC为核心生态的平台 如果用户能轻松用AI自建世界 其平台吸引力可能被削弱 [4] - Project Genie有望缩短漫长的开发周期并降低成本 目前部分3A大作的制作周期长达五到七年 耗资数亿美元 [4] 行业观点与前景 - 富国银行分析师认为 游戏工作室将利用AI工具加速开发 这对行业是长期利好 [5] - 该行指出 Unity引擎曾被用作Genie模型的训练平台 且Unity与谷歌DeepMind实验室的合作关系至少可追溯至2020年 [5] - 程序化环境生成技术已存在多年 其进步也可能被整合进Unity引擎中 [5] - Unity首席执行官认为 此类“世界模型”的进步是创建视频游戏的“强大加速器” 而非威胁 其角色是将AI输出转化为结构化的 确定性的 完全可控的模拟环境 [5] - 谷歌去年的一项研究显示 近90%的游戏开发者已在工作中使用AI工具 [5] - 行业专家认为 一旦AI设计开始创造独特体验而不仅仅是加速传统流程 行业将迎来游戏开发和产出的真正变革 [5] 当前技术局限性 - 业内人士指出 当前形式的“Project Genie”功能有限 生成的体验仅持续60秒 缺乏游戏机制 目标或深度互动 并非完整的游戏开发工具 [4]

核心观点 - 高盛认为，闪迪的第四季度业绩和第一季度指引全面且大幅超越市场预期，表明NAND存储行业正经历一轮超预期的强劲景气周期，并对美光科技等同类公司产生积极连带效应 [1][7] 第四季度业绩表现 - 第四季度营收达到30.3亿美元，高于高盛预测的27.0亿美元和华尔街共识预期的26.9亿美元 [1][15] - 第四季度毛利率飙升至51.1%，远超高盛预测的43.0%和华尔街共识预期的42.3% [4][15] - 第四季度非GAAP每股收益为6.20美元，几乎是华尔街共识预期3.55美元的两倍，也远超高盛预测的3.66美元 [1][9] 第一季度业绩指引 - 公司给出的第一季度营收指引中值为46.0亿美元，较华尔街共识预期30.0亿美元高出53.3%，也远超高盛预测的26.2亿美元 [6][11] - 第一季度毛利率指引高达66.0%，远超华尔街共识预期47.2%和高盛预测44.0% [6][12] - 第一季度每股收益指引中值为13.00美元，是华尔街共识预期5.42美元的2.4倍，比高盛预测3.48美元高出273% [6][14] 行业影响与展望 - 闪迪的超预期表现主要得益于NAND存储行业供需紧张、强劲的价格预期以及英伟达在存储控制器领域的公告 [3][16] - 闪迪的业绩和指引预示着整个存储芯片行业可能正处于一轮强劲的上行周期 [7][16] - 作为NAND和DRAM存储芯片的主要供应商，美光科技因相似的终端市场敞口和行业环境，预计将出现积极的连带反应 [7][16]

特朗普拟提名凯文·沃什为美联储主席 - 前美联储理事凯文·沃什成为特朗普提名美联储新主席的最热门人选，特朗普称人选“非常受尊敬，在金融界人人皆知” [1][9] - 预测市场Polymarket显示沃什被提名的概率飙升至95% [1][5] - 特朗普计划于当地时间30日上午（北京时间当晚）公布下一任美联储主席人选 [4] - 财政部长贝森特提交的四位最终候选人包括：前美联储理事Kevin Warsh、现任美联储理事Christopher Waller、贝莱德高管Rick Rieder、白宫国家经济委员会主任Kevin Hassett [9] 市场对提名消息的即时反应 - 消息发布后，美股下跌，美债收益率走高 [7] - 美元延续涨势，小幅上涨至96.43 [7] - 贵金属价格下跌后反弹，黄金一度逼近5300美元/盎司，随后反弹至5360美元/盎司，现货白银报116美元/盎司 [7] 凯文·沃什的政策主张与潜在影响 - 德银分析指出，若沃什当选，其政策主张可能呈现“降息与缩表并行”的独特组合 [1][10] - 沃什认为可以通过缩减资产负债表（QT）来控制通胀，从而为降低名义利率创造空间，即“如果我们让印钞机安静一点，利率其实可以更低” [10][13][14] - 他主张美联储需要“复兴”而非“革命”，改革核心是缩减其高达7万亿美元的资产负债表 [10][13][16] - 沃什提出“实用的货币主义”，主张美联储和财政部必须“各司其职”：美联储负责管理利率，财政部负责管理财政账户 [14][21] 沃什对美联储的批判与改革理念 - 沃什严厉批判美联储在非危机时期（如QE2、QE3及疫情后期）持续印钞，认为这打破了“危机结束后即退出”的默契，并因此辞职 [17][72][73] - 他认为通胀是美联储的政策选择（“Inflation is a Choice”），不能归咎于供应链或地缘政治等外部因素 [13][20][44] - 沃什指出美联储出现了“机构性漂移”，从银行系统的“最后贷款人”变成了无所不在的“第一干预者”，必须停止这种越权行为 [19][20] - 他认为美联储购买国债的行为（财政主导）变相鼓励了国会无节制的财政支出，导致美国债务激增 [22][82] 美国经济与债务背景 - 自沃什2006年加入美联储以来，联邦债务占GDP的比例从约34%升至约100%，并正朝着约124%迈进 [82] - 美国债务的净利息成本从3520亿美元上升到8810亿美元，利息支出已超过国防开支 [90] - 新冠疫情前一天，美国每天支付约10亿美元利息，现在每天支付超过30亿美元 [93] - 过去五六年，商品和服务的价格自疫情前一天以来上涨了超过30%，联邦政府支出增长了63% [81] 沃什对美国经济的长期展望 - 尽管批评政策，沃什极度看好美国经济前景，认为AI和去监管化将带来类似1980年代的生产力爆发 [14][23][99] - 他相信美国年增长率若能比国会预算办公室预测的1.7%-1.8%高出1个百分点，将为联邦政府带来额外的4.5万亿美元收入 [89] - 沃什认为美国正处于生产力繁荣的边缘，21世纪可以成为美国的世纪，关键在于让政策方向性地回归有意义的货币和财政政策 [99][101][102]