当前市场情绪从"恐惧"转向"贪婪"，散户投机热情高涨，高盛"MeMe股票篮子"创纪录飙升。分析认 为，当对冲基金这类"聪明钱"做空股票，而散户却在做多时，在未来一到三个月内股市通常会表现不 佳。"聪明钱"们对股票表现出了明显的冷淡态度，其与标普500指数回报的敏感度已降至接近零的水 平。 近日，彭博社的宏观策略师西蒙·怀特（Simon White）发表了一篇分析文章，深入探讨了当前股票市 场中一个值得警惕的现象。作为一名资深的宏观分析专家，怀特通过追踪"聪明钱"的动向，揭示了在 美股市场一片歌舞升平的表象之下，潜藏的风险正在积聚。 文章指出，尽管美股看似仍在上涨，但以宏观基金和量化基金为代表的对冲基金群体，已经对股票表 现出了明显的冷淡态度。怀特认为，这种转变通常预示着未来市场回报率的走低。 贪婪取代恐惧：一个危险的信号 更深层次看，促使这些基金保持警惕的原因，恰恰是贪婪情绪正在渗入这轮反弹。怀特强调，正是因 为贪婪情绪的出现，我们才应特别关注"快钱"的谨慎态度。这种情绪转变可以从多个维度观察到： 与此同时，市场的整体情绪却开始从之前的"恐惧"转向"贪婪"，散户投资者的投机热情高涨。怀特警告 说，当下的市场环 ...

科技巨头AI投资回报显现 - 微软、Alphabet和Meta市值合计飙升超过3500亿美元，其中微软市值突破4万亿美元，Meta股价大涨11%市值逼近2万亿美元 [1][3] - 三家公司收入和净利润均实现两位数增长，AI技术初步应用推动云业务和广告收入提升 [1][3] - 市场对科技巨头AI资本支出态度转为宽容，预计今年AI相关支出将超过3500亿美元 [3][6] AI变现路径逐渐清晰 - 微软Azure和谷歌云部门强劲增长被视为AI需求拉动云业务的直接证据 [4] - Meta通过AI提升广告定位效率，每条广告价格同比增长9%，广告投放量增加11% [5] - Figma上市首日股价飙升250%估值超600亿美元，进一步提振科技行业乐观情绪 [5] 资本支出竞赛持续升级 - 微软、Alphabet、Meta和亚马逊今年AI基础设施支出有望超3500亿美元，2026年将超4000亿美元 [6] - 微软计划未来四个季度投资1200亿美元，Meta给出明年1050亿美元资本支出指引 [6] - 市场接受资本支出扩张因科技巨头展示了AI计算能力需求和收入创造路径 [6] 行业分化显现 - 亚马逊股价下跌7%，AWS云部门增长势头被批"令人失望" [7] - 苹果收入增长10%但股价未获提振，被批评AI整合进展缓慢且面临关税政策威胁 [7] - 科技行业面临反垄断监管风险，主要公司均涉及不同程度法律诉讼和调查 [8]

财务表现 - 公司六月季度营收创纪录达940亿美元 同比增长10% 增速创三年半新高 [14] - iPhone收入446亿美元 同比增长13% 创六月季度纪录 新兴市场实现两位数增长 [17][31] - Mac收入80亿美元 同比增长15% 主要受益于M4 MacBook Air强劲表现 [18][32] - 服务收入274亿美元 同比增长13% 创历史新高 云服务和App Store均实现两位数增长 [22][32] - 公司毛利率46.5% 位于指引区间高端 受8亿美元关税成本影响 [29] 产品表现 - iPhone 16系列相比15系列实现两位数增长 创下升级用户纪录 [17][31] - MacBook Air成为中国最畅销笔记本电脑 Mac Mini成最畅销台式机 [46] - iPad收入66亿美元 同比下降8% 主要因去年同期新品发布形成高基数 [32] - 可穿戴设备收入74亿美元 同比下降9% 但Apple Watch安装基数创新高 [32] - 公司已出货第30亿部iPhone 美国客户满意度达98% [17][31] AI战略 - AI相关投资推动资本支出显著增长 但表示"不会呈指数级增长" [1][38] - 已发布超过20项Apple Intelligence功能 包括视觉智能和写作工具 [8][16] - 更个性化的Siri开发进展良好 预计明年发布相关功能 [1][8] - 采用混合AI策略 投资第一方数据中心同时利用第三方基础设施 [4][38] - 对AI收购持开放态度 今年已收购约7家公司 平均每几周一家 [5][6][85] 市场动态 - 关税刺激消费贡献约1个百分点增长 主要影响iPhone和Mac在美国市场 [9][10][40] - 大中华区营收环比增长4% iPhone升级用户创纪录 [45] - 新兴市场表现强劲 印度、中东、南亚和巴西实现两位数增长 [14][31] - 预计九月季度关税影响约11亿美元 主要因销量上升 [26][27] - 公司承诺未来四年在美国投资5000亿美元 涵盖AI和半导体等领域 [25][66]

对于那些不相信特朗普会贯彻其关税威胁的交易员来说，这是一个巨大的胜利。高盛集团分析师对豁免 感到"意外"，表示那些押注美国铜价上涨的人"白费了所有努力"。但他们补充称，市场基本面未改 变，也不认为美国会出现大规模的转口。Comex铜价格至少应该与LME价格持平。 特朗普意外地对主要精炼铜产品实施豁免，颠覆了市场预期，让此前做多美国铜价的交易员损失惨 重，而那些押注"特朗普总会变卦"的投机者则大获全胜。 当地时间7月30日，美国总统特朗普签署公告，宣布8月1日起仅对铜管、铜线、电缆等半成品及铜密 集型制成品征收50%关税，但豁免了作为国际贸易主流的精炼铜，包括阴极铜和阳极铜。 此举立即引发市场剧烈反应，周三纽约商品交易所的铜期货价格暴跌22%，创下至少自1988年以来的 最大单日跌幅。 （铜期货价格暴跌超20%） 市场的剧变，意味着此前基于美国保护主义政策预期而建立的大量多头纸面头寸面临巨大亏损，而那 些被称为"押注特朗普总会变卦"（TACO）的交易员则收获了惊人的回报。 这一策略的核心在于纽约Comex期铜与伦敦金属交易所（LME）期铜之间的巨大价差。 期权市场数据显示，超过31000份合约在一夜之间从虚值变 ...

这一业绩表现凸显了加密货币交易所面临的挑战： 虽然投资收益可以推高利润，但核心交易业务收入 增长乏力，市场波动性降低直接影响了公司的主要收入来源 。 交易收入承压，核心业务增长放缓 财报显示， Coinbase的交易收入从去年同期的7.81亿美元下降至7.64亿美元 ，反映出截至6月30日 三个月期间现货加密货币交易活动的低迷。 不过，作为Coinbase主要收入驱动力的总交易量仍实现增长，从去年同期的2260亿美元上升至第二 季度的2370亿美元。这表明尽管交易活动有所增加，但公司从每笔交易中获得的收益率有所下降。 Group投资获得的巨额收益，但收入未达华尔街预期，股价盘后下跌超8%。 7月31日，Coinbase Global发布的二季度财报显示，第二季度每股收益达5.14美元，远超去年同期的 3600万美元利润。利润暴增主要源于稳定币供应商Circle 6月IPO表现强劲，为Coinbase带来税前投 资收益。"稳定币第一股"Circle上市10天累计涨超675%， 尽管利润大幅增长， 但Coinbase总收入仅从去年同期的14亿美元增至15亿美元，低于分析师预期的 15.9亿美元 。与第一季度相比， ...

AWS业务表现 - AWS第二季度销售额同比增长17.5%至309亿美元 但增速被市场认为不及竞争对手动辄30%以上的增速 [1][4] - AWS营业利润率从第一季度创纪录的39.5%骤降至32.9% 主要因支持生成式AI的芯片/数据中心/电力投入导致折旧费用上升 [2][6][31] - AWS年化收入运行率超过1230亿美元 但CEO罕见承认AI算力需求超过供应 最大瓶颈是电力 [5][22][36] AI战略布局 - 推出自研AI芯片Trainium2 宣称性价比比其他GPU供应商高30%-40% 已成为Anthropic Claude模型支柱 [3][22][52] - 发布AI工具全家桶包括编程助手Kiro(预览5天10万开发者使用)/开源代理构建工具Strands(30万下载)/安全部署框架AgentCore [9][23][25] - 生成式AI业务同比增长达三位数 但CEO强调行业仍处早期 80%-90%成本将集中在推理阶段而非训练 [51][52][54] 零售与广告业务 - Prime Day创历史最佳成绩 广告业务同比增长22%至157亿美元 [3][20][30] - 国际部门营业利润率同比提升320个基点至4.1% 受益于区域库存优化和自动化 [28][46] - 关税影响存在不确定性 上半年未现需求减弱或价格上涨 但库存耗尽后成本分担存疑 [7][18][35] 创新项目进展 - 生成式AI驱动的Alexa+已向数百万用户开放 定位为"能采取行动的个人助理" 非Prime会员收费19.99美元/月 [10][42] - 卫星互联网项目Kuiper签订大量企业/政府协议 计划2025年底或2026年初商业测试 [11][48] - 物流网络优化使美国当日/次日达商品量同比增30% 机器人部署超100万台 配送效率提升10% [19][29] 财务与资本配置 - 第二季度总营收1677亿美元(同比+12%) 营业利润192亿美元(同比+31%) 自由现金流182亿美元 [15][27] - 资本支出达314亿美元 主要投向AI基础设施/Trainium芯片/物流自动化 预计下半年维持该投资强度 [32] - 第三季度营收指引1740-1795亿美元 营业利润指引155-205亿美元 考虑关税等不确定性 [32][61]

亚马逊发布优于预期的第二季度营收和利润数据，但云业务AWS增长不及竞争对手微软和谷歌，且三 季度营业利润指引偏弱，引发市场对其在人工智能领域高额投入与成本控制的担忧，股价盘后下跌逾 7%。AWS利润率创一年半最低，自由现金流也显著下滑。分析师警告，AWS可能在明年被微软 Azure超越。 亚马逊周四美股盘后公布二季度财报显示，净销售1677.0亿美元，高于分析师预期的1621.5亿美元。 然而，备受关注的亚马逊云业务AWS增长令投资者失望，而且三季度营业利润指引不及预期，投资者 担忧亚马逊为了在人工智能竞赛中追赶竞争对手而支出过高，该公司股价盘后一度下跌7%。 以下是亚马逊二季度财报要点： 主要财务数据： 净销售： 本季度净销售额增长13%，达1677亿美元，高于分析师预期的1621.5亿美元；如果排除本季度汇率 变动带来的15亿美元的有利影响，净销售额同比增长12%。 运营利润： 亚马逊本季度营业利润为192亿美元，高于分析师预期的170美元。 净利润： 亚马逊本季度净利润增长至182亿美元，去年同期为135亿美元。 每股收益： 亚马逊本季度每股摊薄收益为1.68美元，高于分析师预期的1.33美元，去年同期 ...

软件开发公司Figma于本周四在纽交所上市，首日开盘价达85美元，较IPO定价33美元飙升157%，公 司估值约500亿美元，收盘涨幅达到250%，市值达到563亿美元 。是自2024年初以来美国最大的软件 公司IPO，认购超40倍，超过半数申请未获配售，显示市场需求火爆，也推动美股年内新股发行规模突 破210亿美元，科技IPO市场或迎来全面回暖。CEO Dylan Field表示，上市后公司仍将专注于客户与 产品，继续加大AI整合并"规模性"寻求并购机会。 软件开发公司Figma（FIG）美国IPO首日开盘报85美元，股价是其33美元的IPO发行价的近三倍，随 后一度冲破112美元而熔断。 媒体报道，这一强劲的开盘表现再次表明，经历了自2022年初以来的数年低迷后，科技IPO市场正在 重启。 当时由于美国通胀飙升和利率不断上升，美股IPO市场陷入停滞。今年以来，在线银行 Chime、稳定币发行商Circle、人工智能基础设施提供商CoreWeave，以及健康科技公司Hinge Health和Omada Health均已上市。 Figma首笔交易价为85美元，在此价格下公司估值约为500亿美元，其股票代码为F ...

面临美国关税、中国市场激烈竞争和在人工智能（AI）竞赛中掉队的危险，苹果上个季度依然交出了 亮眼的成绩单，总营收碾压预期，创三年半来最高增速。 上个季度，苹果主力产品iPhone的收入两位数劲增，除了高关税担忧引刺激的提前消费需求，还得益 于在全球最大智能手机市场中国的表现逆袭：苹果在华营收两年来首次同比增长"转正"。 苹果首席财务官（CFO）Luca Maestri称，上季度，在各个地区的活跃设备安装量都达到历史最高水 平。苹果CEO库克称，苹果在华业务得到中国对部分设备提供补贴——"国补"的帮助。苹果将"大幅增 加"人工智能（AI）的投资，并"对加速我们发展路线图的并购持开放态度"。 同时，苹果确认特朗普政府对印度等主要产品代工地区征关税带来的财务压力。库克在业绩电话会上 说，本季度苹果因关税增加成本11亿美元，上季度关税造成8亿美元成本。尽管如此，考虑到关税相 关的需求提前释放，苹果仍预计本季度营收会有较高个位数增长，同样超出分析师预期。 财报公布后，周四收跌0.7%的苹果股价盘后迅速转涨，盘后涨幅一度超过3%。 二季度苹果营收碾压预期，同比增近10%，毛利率回落至46.5%仍位于指引区间高端，本季指引 ...

财务表现 - 第二季度营收同比增长78%至5亿美元，远超预期的4.26亿美元，创上市以来最大超预期幅度 [1][2] - 每股收益达45美分，是预期的两倍以上 [2] - 净利润从去年同期亏损1000万美元扭转为盈利8900万美元 [1][2] - 业绩公布后股价暴涨超19% [1][4] 核心业务进展 - 全球日活用户达1.104亿，同比增长21%，略高于预期的1.09亿 [3][5] - 全球平均每用户收入4.53美元，超预期16% [3][6] - AI搜索工具Reddit Answers周活用户达600万，较上季度增长6倍 [3][8] 发展战略 - 三季度收入指引5.35-5.45亿美元，超出预期约15% [4][7] - 暂停用户经济相关项目开发，搁置游戏和交易平台构想 [4][8] - 美国市场贡献4.09亿美元收入，远超预期的3.35亿美元，国际市场收入9100万美元 [4] 增长动力 - 用户基础稳健扩张，日活用户同比增长21% [5] - 变现效率大幅提升，每用户平均收入达4.53美元，远超预期的3.90美元 [5][6] - "登出"状态日活用户6110万，同比增长24%，增速超过"登入"用户 [6] 战略重心转移 - 全力拥抱AI和数据变现，AI问答工具周活用户从100万飙升至600万 [8] - 数据授权业务同比增长24%至3500万美元 [8] - 放弃用户经济远景，聚焦广告业务和数据授权业务 [8]