协议核心内容 - 英美将签署突破性科技协议 聚焦人工智能与量子计算合作 [1][3] - 协议旨在深化关键技术领域合作 建立更系统化的合作机制 [3] - 英国和美国是仅有的两个拥有万亿美元级别科技产业的盟国 [3] 投资承诺 - 英伟达和OpenAI计划宣布对英国数据中心领域数十亿美元的投资支持 [1][2][3] - 美国云计算提供商CoreWeave也准备宣布一项在英投资 [2] - 资产管理巨头贝莱德计划在英国数据中心市场投资5亿英镑约合6.78亿美元 [3] 行业游说行动 - 十多个行业协会组成的联盟敦促英国政府将区块链技术纳入协议 [1][2][4] - 行业团体警告数字资产排除在外将导致英国错失塑造未来金融标准的机会 [2][5] - 英国在加密资产采用方面已落后于欧盟、美国及亚洲和中东部分地区 [5] 监管背景 - 美国已取得监管进展 特朗普于今年7月签署了针对稳定币的里程碑式法案 [5] - 英国金融行为监管局正在就加密资产监管制度进行咨询 目标明年接受牌照申请 [6] - 英国财政大臣曾表示将就加密产业监管计划与美国官员合作 [6]

马斯克罕见地通过视频连线介入英国政治，在伦敦一场右翼集会上公开呼吁解散议会并立即举行大选。他警告听众"要么反击，要么死亡"，并宣称"暴力 正在到来"。马斯克明确表达了他对现任英国政府的不满以及对立即采取行动的呼吁。他认为，等待下一次既定的选举周期过长，无法解决他所认为的紧 迫问题。 近日，马斯克通过视频连线的方式，罕见地直接介入英国政治。 英国伦敦当地时间周六（13日）爆发超过10万人参加的反移民抗议活动，其间抗议者与警察发生冲突，造成26名警察受伤，至少有25人被捕。 在对这场名为"团结王国"（unite the kingdom）的集会发表讲话时，马斯克向数万名与会者发出警告， 他宣称"暴力正在到来"，并敦促听众"要么反 击、要么死亡"。 这场集会由英国右翼活动家Tommy Robinson组织，据报道是几十年来英国规模最大的民族主义活动之一。 马斯克表示，"我认为英国必须更换政府"，并强调英国"没有下一个四年了……时间太长"。他直接呼吁： "必须解散议会，举行新的投票。" "必须解散议会" 在与活动组织者Tommy Robinson的视频连线中，马斯克明确表达了他对现任英国政府的不满以及对立即采取行动的呼 ...

AI卖铲三杰行业地位 - AI产业淘金热中卖铲人是最稳健受益者 英伟达 博通 甲骨文组成卖铲三杰 英伟达凭借GPU芯片占据王者地位 博通和甲骨文因具备Plan B特质成为稀缺性标的[3] - 当头部算力资源被少数巨头垄断时 具备可靠替代能力的企业享受超高估值溢价 甲骨文与博通是这一趋势的受益者[3] - 美股AI是牛市主线 标普500屡创新高 机构普遍持逢跌买入态度[3] 甲骨文业务表现与增长动力 - 甲骨文主营业务是企业数据库软件加云服务OCI 角色是买芯片 建数据中心 出租算力[7] - 调整后营收149.3亿美元 每股收益1.47美元略低于预期 但盘后股价暴涨28% 创1999年以来最大单日涨幅[7] - 剩余履约义务RPO同比暴增359%至4550亿美元 规模相当于沙特阿拉伯一年GDP[7] - 与OpenAI达成4.5吉瓦数据中心容量合作 电力规模可供应数百万美国家庭 还获得xAI Meta 英伟达等巨头长期订单[7] - 云基础设施IaaS营收33亿美元同比增长55%超出预期 云业务总营收IaaS加SaaS达72亿美元同比增长28%[8] - 避开一线城市数据中心 在得克萨斯州和马来西亚等低成本地区布局 与加密货币矿企转型开发商签15年长租约 快速部署吉瓦级数据中心[8] - 与OpenAI签下近3000亿美元超大订单 虽无法律约束力但双方受益 OpenAI获得GPU/ASIC芯片最优先上线权 甲骨文可凭此融资加快数据中心建设[9] - 依赖高杠杆融资 若未来泡沫破裂可能从此开始 但让各界对AI资本开支增长前景更有信心 预计2035年每年基础设施支出达3万亿至6万亿美元[11] 博通业务表现与竞争定位 - 博通是另一种赛道上的隐形巨头 与英伟达关系类似于GPU对ASIC 垂直平台对横向芯片 训练对推理 双方更多是互补及部分重叠[14] - 核心芯片为ASIC定制AI芯片加以太网交换芯片 负载定位特定场景推理加数据中心网络连接 技术路线横向供应不造整机 以太网交换芯片市占70-80% 定制ASIC市占约50%[15] - ASIC可在大规模固定算法场景切入 因超大规模云服务商对算力需求巨大且对功耗成本敏感[16] - ASIC取代GPU趋势逐渐成为主流 大厂尝试自研ASIC后多数转向TPU路线 博通被市场视为谷歌TPU大盘股代理标的[18] - 本季度实现营收159.5亿美元同比增长22% 半导体解决方案业务收入91.7亿美元环比增加7.6亿美元 AI业务贡献全部增量收入达52亿美元环比增长8亿美元[18] - AI收入主要来自谷歌 Meta和字节三大核心客户 谷歌TPUv6芯片量产规模扩大是季度增长核心推手 第四客户下达超100亿美元AI订单预计2026财年第三季度交付[19] - 非AI半导体业务收入约39.7亿美元环比下滑1%[20] - 推动VMWare从永久许可证模式全面转向订阅模式 超六成许可证用户完成转型 软件业务占博通总营收比例超四成 缓和半导体业务周期性波动[22] 美股AI热潮与市场展望 - 美股受AI浪潮和降息预期推动创历史新高 华尔街整体看涨[24] - 标普500当前市盈率约未来12个月预期盈利22倍 处于1980年以来数据库96分位[24] - 纳斯达克100指数过去17年有16年上涨 自2009年初以来总回报2251% 其中74%来自盈利增长 16%来自分红 仅10%来自估值提升[24] - 高盛预计今年每股收益增长7% 明年再增长7% 标普493家公司利润同比增长7% 七巨头同比增长28%[24] - 短期需关注6500点整数关口和6448-6460点缺口区间 但整体立场仍倾向看涨[25]

全球金融市场将迎来"央行超级周"，美联储、加拿大央行等多家主要央行将公布利率决议。市场普遍预计美联储将首次降息25个基点，以应对疲软的劳 动力市场，同时回应白宫的降息呼吁。其他央行，如英国和日本，则可能维持利率不变。 全球金融市场即将迎来一个"央行超级周"， 一场密集的利率决策风暴将在约36小时内席卷全球。 从美联储到日本央行，多家主要央行将相继公布利率 决议，其政策走向将为全球经济的最后季度定下基调，并直接影响着全球半数交易最活跃的货币。 据彭博经济研究分析： "我们预计FOMC将降息25个基点。这并非因为经济数据支持， 而是因为市场已有预期，白宫也希望如此——我们认为鲍威尔正在做他认为必要的事情，以抵御 对美联储独立性的进一步威胁。" 在美联储做出决定前， 周二公布的美国零售销售数据将是最后的重要参考。 经济学家预测8月零售额增长0.3%。在劳动力市场不稳和物价上涨的背景 下，消费者的持续消费能力存有疑问。此外，周四的失业救济申请数据将揭示上周的就业数据跳升是暂时现象还是市场持续恶化的前兆。 全球联动：多国央行步调不一 备受瞩目的焦点是美联储，市场普遍预期其将宣布自特朗普第二任期以来的首次降息。长期以来， ...

降息路径明确，劳动力市场软化提供支撑 高盛警告，美联储即将启动的降息周期在今年相对简单，但在2026年可能面临复杂局面。面对宽松金融条件、积极财政刺激以及AI技术尾部风险，鸽派 的新任美联储主席增加了明年经济重新加速的可能性，这将对实物资产和通胀溢价形成支撑。 美联储预计下周将开启今年首次降息，随后将持续降息至年底。 但高盛策略师警告，美联储即将启动的降息周期在今年相对简单，但在2026年可能面临复杂局面——财政政策转向宽松、新任美联储主席的鸽派倾 向，以及AI推动的生产力提升，都可能推高资产价格和通胀预期。 但当政策利率接近3%时，美联储面临的决策将更加复杂。 高盛指出，除非劳动力市场急剧恶化并出现经济衰退迹象，否则2026年将存在多重交叉影响 因素。 市场将继续为特朗普任期内的终端利率定价鸽派溢价，特别是在新任美联储主席到任后。换言之，特朗普任期内加息的概率较低，这已反映在终端利率 的概率分布中。 自6月初以来，美国金融条件指数已进一步宽松75个基点，每个组成部分都有贡献，其中股市是最大推动因素。而潜在GDP正以约2.25%的速度扩张， 强劲的生产力增长抵消了移民减少的负面影响。 高盛预计，随着高关税拖累 ...

市场范式转变 - 美银策略师Michael Hartnett提出市场将从"除了债券皆可买"（ABB）转向"除了美元皆可买"（ABD）的新范式 [1][3] - 这一转变源于美国名义GDP增速见顶 促使美元走弱和债券牛市回归 [1][9] - 风险平价策略因美联储降息预期回升 突破2024年高点 [3] 资产表现分化 - 黄金年初至今上涨38% 表现优于全球股市（25%）和比特币（23%） [5] - 美元和石油成为最大输家 分别下跌10%和13% [5] - 小盘股相对于大盘股的滚动回报率接近100年来低点 显示巨大修复空间 [12] 债券市场展望 - 美国名义GDP自2020年增长54% 创二战以来最强劲增幅 [9] - 名义GDP增速预计从6%放缓至4% 因政府支出和劳动力市场走弱 [9] - 债券收益率见顶预示长达数年的债券熊市将在2025年终结 [12] 利率敏感资产机会 - 利率敏感资产如小盘股和价值股将迎来利好 [12] - 美联储降息推动信贷利差收窄和利率敏感型股票上涨 [19] - 若信用利差（如IG CDX指数高于60基点）或银行股（BKX指数跌破140点）逆转 可能预示经济进一步减速 [19] 国际资产配置 - 美元走弱、欧洲日本通缩结束及全球财政扩张支持做多非美资产 [13] - 黄金作为对冲美元贬值风险工具 录得有史以来第四大单周资金流入 [13] - 建议通过配置中国科技股对冲美国AI泡沫风险 [13] AI行业风险 - AI资本支出占现金流比例从2023年35%飙升至72% [14] - 科技行业信贷利差接近1997年以来最窄水平 显示市场忽视"烧钱"风险 [16] - 日益增长的资本支出依赖债务融资 特别是私募信贷 [16] 宏观经济框架 - 疲软劳动力市场（过去6个月月均新增就业仅6.4万）被强劲财富效应抵消 [20] - 美国家庭股权财富2024年增加9万亿美元 2025年上半年增加3万亿美元 [20] - 青年失业率从2023年4月4.8%升至9.4% 贫富差距扩大构成社会风险 [21] 政策与货币影响 - 民粹主义抬头背景下 政策可能参考1970年代"尼克松重演"剧本 [21] - 政策组合包括降低失业率的"繁荣"政策和遏制通胀的价格管制 [21] - 美元难以获得"美国例外论"支撑 继续推高黄金和加密货币价格 [21]

创纪录的美股因美联储即将重启降息而面临拐点，市场在宽松预期与经济放缓的担忧中博弈。与此同时，ETF带来的万亿美元级持续资金流正作 为一股强大的结构性力量重塑市场逻辑，可能削弱传统货币政策的影响。下周市场的最终走向，将取决于政策信号、经济基本面与这股"自动驾 驶"式资金流三者的复杂较量。 在经历了价值14万亿美元的大涨之后，高歌猛进的美国股市正迎来一个关键的拐点。市场预计，下周美联储将重启降息周期，然而，当一个由 央行宽松预期驱动的牛市，遭遇到一股更深层次的、由被动投资引发的万亿美元资金浪潮时，传统的市场剧本可能不再适用。 自4月份的低点以来，受美联储今年将多次降息的预期推动，标普500指数已飙升32%，市场几乎完全消化了下周三降息25个基点的预期。历史 数据似乎站在多头一边，但近期包括就业报告在内的经济数据已亮起警示灯，引发了市场对经济"硬着陆"风险的担忧，投资者正激烈辩论美联储 的行动是否为时已晚。 这场关于市场走向的辩论，核心在于经济放缓的速度，以及美联储需要采取多大力度的宽松政策来应对。交易员的押注不仅影响着资产价格， 也决定了从科技巨头到小型公司的投资策略选择。 与此同时，一个深刻的结构性转变可能正在 ...

实际关税税率分析 - 美国实际有效关税税率仅为9%-10% 远低于17%-18%的理论水平[1][3][5] - 理论与实际税率的巨大差距表明贸易战实际影响被显著夸大[3][5] 税率差距核心原因 - 政策豁免是主要因素 2018-2021年关税豁免申请批准率高达61%[3][7][8] - 转运贸易仅贡献约1个百分点的税率降幅 影响有限[6][8] - 通过越南和泰国的转运规模约450亿美元[8] 通胀影响评估 - 关税篮子商品价格年化增长率仅2% 通胀传导温和[8] - 企业利润率保持稳定 未出现大幅利润吸收证据[9] - 库存缓冲相当于5-6个月正常进口量 但即将耗尽[9] 市场与政策影响 - 当前贸易战局面利好风险资产[4] - 政策选择下的低关税影响可能具有持续性[3][8] - 库存耗尽可能在未来一两个月推高商品通胀[3][9]

AI行业市场分化 - 甲骨文因与OpenAI合作推动未来合同收入预计飙升359% 股价大涨 [1][2] - 英伟达和OpenAI演讲环节成为高盛大会最热门活动 主宴会厅提前20分钟座无虚席需三个分会场容纳 而Meta和Alphabet仅坐满两个分会场 [2] - 传统软件制造商面临华尔街严格审视 被要求展示AI变现能力否则可能被市场冷落 [2][3] AI变现路径案例 - 谷歌云业务通过AI基础设施和代理产品已赚取数十亿美元收入 演示幻灯片被现场观众大量拍摄记录 [5] - Twilio的AI代理工具通过文本转语音等功能提升收入 其过去三年成立的10家最大AI初创公司客户年化收入均达六位数（10万美元级） 部分超过七位数（100万美元级） [5] - Grindr通过AI扫描对话为付费用户生成"热门潜在对象"列表 推动高级订阅服务增长 [5] 数据基础设施公司表现 - Databricks、Snowflake和MongoDB作为AI生态系统中的数据支持企业 享受"众星捧月"待遇 [5] - Snowflake股价年内上涨43% MongoDB股价上涨37% [6] - Databricks完成10亿美元融资 其AI产品年化收入超过10亿美元 [6]

一体化电商生态构建 - 公司通过淘宝大会员体系整合电商、外卖、旅行等业务实现跨场景消费协同 [1][3] - 高德地图凭借1.7亿日活用户切入本地服务市场 [1][3][14] - 生态系统协同战略使公司在竞争中保持灵活性 [13] 外卖闪购业务盈利改善 - 用户结构优化聚焦提升复购客群占比以增强留存率和生命周期价值 [5] - 订单结构调整通过引入天猫品牌商家降低低利润率品类占比 奶茶品类单量占比不足30% [6][7] - 依托200万骑手网络与高城市密度优化履约效率 [8] - 利用闪购平台快速增长流量实现商业化变现能力提升 [9] 高德地图战略定位 - 作为月活10亿的移动地图服务成为本地服务天然入口 [14] - 变现方式包括广告、优惠券及网约车等集成服务 [15] - 通过AI功能升级提升用户体验和服务效率 [15] - 本地服务投资强度低于外卖业务 更具成本效益优势 [15] 组织架构优化 - 合伙人数量缩减近半体现化繁为简管理理念 [1][18] - 高级管理层年轻化与中层团队焕新提升决策效率 [17][18] - 精简决策链条实现市场敏捷应对 [18] - 在蒋凡等高管带领下培育创业型领导人才重燃组织活力 [17]