核心观点 - 恒生指数短期预计在26,000点附近波动，主要因港股企业盈利难有明显改善，且美联储降息路径未明 [1] - 美联储于2025年12月降息0.25厘，符合预期，但进一步降息空间存在不确定性 [2] - 中国央行强调灵活运用降准降息等工具以扩大内需、稳定预期，政策重点在于提效和针对性 [1][6] 市场回顾与展望 - **港股市场**：恒指周二（1月6日）收升363点或1.4%，报26,710点，实现三连升，大市成交额升至2,918亿元 [3][4] - **美股市场**：美股周二继续上涨，道指涨1.0%，纳指涨0.7%，标普500指数涨0.6% [4] - **商品市场**：铜价大涨1.9%，现货黄金涨1.0%，纽约期油跌2.0% [4] - **短期板块关注**：报告提及短期看好生物医药股、芯片股、内险股 [5] 宏观政策与数据 - **中国货币政策**：中国人民银行2026年工作会议指出，要灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，引导信贷均衡投放 [2][6] - **中长期资金入市**：中国监管部门调研部分银行理财公司，旨在打通中长期资金入市的障碍，提高投资A股的积极性 [2][6] - **外汇管理**：国家外汇管理局会议强调稳妥推进银行外汇展业改革，并出台境外放款、国内外汇贷款资金管理等政策 [6] - **行业数据**： - 中国2025年12月物流业景气指数为52.4%，环比上升1.5个百分点，创全年最高 [6] - 中国2025年12月汽车消费指数升至97.7，预计1月市场将呈现“开门红” [6] - 2024年至2025年，全国报废汽车回收1,767.3万辆，年均增速45.8% [6] - **美国政策与数据**： - 美联储2025年12月降息后，联邦基金利率目标区间为3.5厘至3.75厘，点阵图预测2026年及2027年分别再降息1次 [2] - 美联储上调2026年GDP预测0.5个百分点至2.3%，下调2026年通胀预测0.2个百分点至2.4% [2] - 美国最高法院可能于1月9日对特朗普的全球关税政策作出裁决 [6] 重点行业与公司动态 - **新能源汽车与智能驾驶**： - 小米汽车新一代SU7预计4月上市，全系标配激光雷达 [2][7] - 蔚来第100万辆量产车下线，公司计划未来保持每年40%至50%的销量增长 [7] - 零跑汽车向金义高新发行内资股筹资30亿元人民币，本轮内资股认购总额共约67.44亿元人民币 [2][7] - 禾赛科技被英伟达选为激光雷达合作伙伴，助推L4级自动驾驶车队规模化部署 [2][7] - 文远知行Robotaxi GXR成为全球首款搭载英伟达DRIVE Thor X芯片的Robotaxi [7] - **人工智能与科技硬件**： - 稀宇科技（MiniMax）香港公开发售超购1848倍，吸引42万人认购，集资最多41.89亿港元 [7] - 硬件初创公司Looki完成2000万美元（约1.56亿港元）A轮融资 [7] - 北京石头世纪科技在CES 2026推出能爬楼梯的扫地机器人Saros Rover [7] - AMD CEO苏姿丰表示，未来5年全球算力需要提升100倍 [8] - 英伟达称其H200芯片在中国需求强劲，已申请对华出口许可证待批 [8] - **生物医药与医疗科技**： - 中国药监局推出新规加强药品委托生产监管 [6] - 脑动极光与北京大学第六医院等机构签订合作协议，推进精神健康数字疗法 [7] - 法国生物科技公司TheraVectys据悉考虑在香港进行IPO [7] - 德适生物港股上市获中国证监会备案通过，拟发行不超过3,100.4万股 [8] - **金融与证券**： - 广发证券折让逾8%配股净筹约39.59亿港元，另发行21.5亿港元可换股债券 [2][8] - **房地产**： - 融创中国2025年累计合同销售金额约368.4亿元人民币，按年下跌21.85% [8] - 越秀地产以25.61亿元人民币竞得上海浦东新区一幅住宅用地 [8] - **消费与制造**： - 雅迪控股发盈喜，预计2025年全年纯利不少于29亿元人民币，较2024年同期增长最少1.28倍 [7] - 微盟集团与阿里巴巴旗下淘宝闪购签订战略合作协议 [7] - 蓝思科技独家承接强脑科技核心硬件模组量产 [7] - **国际企业**： - Meta因美国市场需求强劲，推迟Ray-Ban Display智能眼镜的全球扩张计划 [8]

核心观点 - 恒生指数短期预计在26,000点附近波动，主要因港股企业盈利难有明显改善，且美联储降息路径未明 [1] - 美国联邦储备局已于2025年12月完成年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间降至3.5%至3.75%，符合市场预期，点阵图显示2026年及2027年分别还有一次降息 [3] - 中国政策重点在于提效和针对性，短期加码刺激的诱因不大，后续需关注地方两会及全国两会 [1] 市场回顾与展望 - **港股市场**：恒生指数1月5日收于26,347点，微升0.03%，大市全日成交2,835亿港元 [4][5] - **美股市场**：1月5日美股造好，道琼斯指数大涨1.23%，纳斯达克指数涨0.69%，标普500指数涨0.64% [4][5] - **商品市场**：铜价大涨4.19%，现货黄金涨2.70%，纽约期油涨1.74%至每桶58.32美元 [4] - **外匯市场**：美元指数微跌0.16%至98.27，美元兑离岸人民币(CNH)报6.9835 [4] - **利率市场**：3个月期香港银行同业拆息(Hibor)下降4.11%至2.812%，十年期美国国债收益率下降0.70%至4.161% [4] 宏观政策与焦点 - **中国政策方向**：国家发改委推动量子科技、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能及第六代移动通信等成为新的经济增长点，并综合整治“内卷式”竞争 [2][7] - **服务业数据**：中国2025年12月RatingDog服务业PMI降至52.0，创6个月新低，但仍处于扩张区间，新订单整体增速为6个月来最弱 [2][7] - **金融监管**：中国证监会强调继续完善制度保障，推动相关法律法规出台，增强行政、刑事、民事协同，打击财务造假 [7] - **行业数据**：中国2025年铁路运输总收入首次突破1万亿元，达10,204亿元，同比增长3.1% [7] - **地缘政治**：中国金融监管机构要求银行汇报对委内瑞拉的贷款风险敞口，以评估潜在风险 [2][7] - **国际合作**：中韩企业签署9份谅解备忘录，涉及消费品、内容产业和供应链等领域，签约方包括阿里巴巴国际和联想等 [7] 行业动态与板块 - **生物医药**：内地2025年创新药对外授权交易额创历史新高，预计需求将持续 [6] - **芯片/半导体**：国产GPU企业登陆港股，三星与SK海力士计划在2026年第一季度将服务器DRAM价格较2025年第四季度提升60%至70% [6][8] - **内险股**：A股强劲表现带动保险企业投资收益向好 [6] - **人工智能**：AI需求火热，推动存储芯片价格上涨；阿里巴巴旗下高德已布局世界模型并计划开源；稀宇科技计划以每股上限165港元定价，集资最多41.89亿港元 [8][9] - **新能源汽车**：赛力斯2025年新能源汽车累计销量达47.22万辆，同比增长10.6%；比亚迪董事长王传福表示将继续投入资金推进智能化 [9] - **香港楼市**：香港2025年12月楼宇买卖合约共8,999份，环比上升26.4%，同比上升63.3%；“美联楼价指数”报134.82点，续创19个月新高 [8] - **香港IPO市场**：罗兵咸永道预计2026年香港有约150宗新股上市，集资额达3,200亿至3,500亿港元，全球排名有望打入三甲 [7] 公司消息 - **阿里巴巴**：将视觉AI技术应用于餐饮领域，帮助餐厅生成3D空间模型以降低营销成本，与美团争夺市场份额 [3][9] - **舜宇光学**：正考虑分拆其车载相关光学业务，并在香港联交所主板独立上市 [3][9] - **中国国航**：以每股12.22港元（较市价折让6.65%）减持1.08亿股国泰航空股份，套现约13.21亿港元 [3][10] - **赤峰黄金**：预计2025年度净利润为30亿至32亿元人民币，同比增长70%到81% [9] - **中国建材附属中材科技**：预计2025年度净利润介乎15.5亿至19.5亿元人民币，按年增长73.8%-118.6% [9] - **龙湖集团**：已于12月初提前偿清一笔总规模为92.27亿港元的银团贷款，意味着已偿清2025年全部公开市场债务 [10] - **融创中国**：境外债务重组已于2025年12月23日完成，香港高等法院已于1月5日颁令驳回清盘呈请 [10] - **辉达**：在CES上开源其首个用于无人驾驶的推理VLA模型Alpamayo 1，采用100亿参数架构，旨在通过类人思维方式处理复杂驾驶场景 [10] - **Neuralink**：马斯克宣布其脑机接口公司将于2026年开始对植入设备进行“大规模生产” [10]

核心观点 - 报告认为，港股市场在经历年内较大涨幅后，年底获利了结压力增大，恒生指数短期技术支撑位参考25,000点关口[2] - 报告指出，美国延续减息周期，为内地货币政策提供了更大宽松空间，但鉴于中美关税战停战，若经济形势未急剧转变，内地短期政策大幅加码的诱因不大，预计政策将侧重提效和针对性[2] - 报告关注到，美联储12月如期减息，市场预期2026年将减息两次，高于美联储自身预测，未来政策路径存在不确定性[2][5] 市场回顾与展望 - **港股市场**：恒生指数于报告日（2025年12月30日）收报25,855点，上涨219点或0.86%，年内累计上涨28.89%[5]。当日成交额为1,998亿港元[6] - **美股市场**：美股连续微跌，道指及纳指下跌0.2%，标普500指数下跌0.1%[6] - **短期展望**：恒生指数短期支持位参考25,000点关口，因港股年内累积升幅较大，年底获利了结诱因增加，且市场交投缩减，北水（南向资金）动能放缓[2] 宏观政策与行业动态 - **房地产政策**：中国自2026年1月1日起，对个人出售购入超过2年的住房免征增值税[4][8] - **汽车产业政策**：中国商务部等部门印发细则，2026年对换购符合条件的新能源乘用车，按新车销售价格的8%给予补贴，最高1.5万元人民币[7][8]。国家发改委及财政部已提前下达2026年第一批625亿元人民币以旧换新资金[7][8] - **产业升级与科技**：工信部等四部门印发《汽车行业数字化转型实施方案》，目标到2027年，整车标杆企业智能制造能力成熟度等级提升一档，行业全员劳动生产率较2025年提升10%[8]。中国据报要求芯片制造商在增加新产能时至少使用50%的国产设备[8]。教育部计划在2026年出台AI赋能教育政策文件[8] - **货币与汇率**：美联储12月宣布减息0.25厘，联邦基金利率目标区间降至3.5%至3.75%[5]。人民币在岸价（CNY）升破7.0关口，创逾两年半新高[8] 重点公司与个股消息 - **紫金矿业 (2899)**：发布盈喜，预计2025年度归母净利润为510亿至520亿元人民币，同比增长59%-62%，主要因矿产品量价齐升[4][9]。公司提出2026年产量计划：矿产金105吨、矿产铜120万吨、当量碳酸锂12万吨、矿产银520吨[9] - **紫金黄金 (2259)**：预计2025年度股东应占净利润约15亿至16亿美元，同比增长约2.12倍至2.33倍[9] - **壁仞科技 (6082)**：据报以招股价上限19.6港元定价，并悉数行使超额配售权，总集资额约56亿港元，公开发售部分获超额认购2,363倍[4][9] - **稀宇科技 (MiniMax)**：于12月31日起招股，计划集资最多41.89亿港元，引入阿里巴巴附属公司等多家基石投资者，总投资额约3.5亿美元[4][9] - **华为**：轮值董事长孟晚舟称，鸿蒙5.0以上终端设备超过3,600万台，昇腾已发展3,000多家合作伙伴、400万开发者[9] - **京东 (9618)**：与华为达成深度技术合作，聚焦智能广告、大模型及云计算等领域[9]。旗下京东家政计划三年投入10亿元人民币建设培训基地并引入AI助教[9] - **阿里巴巴 (9988)**：旗下阿里千问Qwen Code更新至v0.5.0版本，推出VSCode插件及TypeScript SDK[9] - **百度 (9888)**：与Uber和Lyft达成合作，计划2026年在英国推出无人驾驶出租车（Robotaxi）试点项目[9] - **蓝思科技 (6613)**：2025年已完成人形机器人全年出货超3,000台，四足机器狗出货超1万台[9] - **英恒科技 (1760)**：旗下子公司2025年度汽车电子产品交付量突破1,000万件[9] - **泡泡玛特 (9992)**：全球六大生产基地全面落地，海外供应链布局深化[10] - **招商局商业房托 (1503)**：签约收购首个香港学生公寓项目，位于九龙柯士甸路，总楼面面积约2.36万平方呎，购买价为2.06亿港元[10] - **碧桂园 (2007)**：境外债务重组生效日期于2025年12月30日落实[10] 商品与外汇市场 - **商品市场**：纽约期油收报57.95美元/桶，年内下跌19.21%[5]。黄金收报4,339.49美元/盎司，年内上涨65.45%[5]。铜价收报12,559美元/吨，单日上涨2.75%，年内上涨43.23%[5][6] - **外汇市场**：美元指数收报98.24，年内下跌9.45%[5]。美元兑离岸人民币（CNH）收报6.9922[5] 新股与融资市场 - **港股IPO**：2025年港股共有118宗新股上市，按年增加47宗（增幅66.2%），全年募资总额达2,844.7亿港元，按年大增2.2倍[8]。其中，宁德时代贡献募资额约410亿港元[8] - **近期新股**：港交所于2025年12月30日有六只新股同日上市[8]

市场回顾与短期展望 - 恒生指数短期技术支撑位参考25,000点关口 港股年内至今累积升幅较大 年底获利诱因较大 大市交投缩减 北水动能放缓 [1] - 美联储12月如期减息0.25厘 市场预期2026年主席换届后货币政策立场转鸽 预测减息2次 高于美联储预测 [1] - 美国延续减息 内地放宽货币政策空间加大 12月中央经济工作会议谈及国内供强需弱矛盾突出 并要推动投资止跌回稳 相比政治局会议 轻微增强稳增长信号 [1] - 中美关税战停战 若经济形势未有急剧转变 内地短期政策加码诱因不大 预计政策重点提效并具针对性 [1] 市场表现与外围市况 - 港股周一（29日）恒指高开110点后试穿26,000关口 高见26,082点 午后掉头向下 收报25,635点 跌183点 全日成交升至2,245亿元 北水净流出逾34亿元 [5] - 美股周一（29日）续跌 道指及纳指跌0.5% 标普500指数跌0.4% [5] - 现货黄金周一大跌4.4% 现货银一度跌逾10% 纽约期油则上涨2.4% [5] - 美联储12月宣布减息0.25厘 联邦基金指标利率降低至3.5厘至3.75厘区间 符预期 为年内连续第三次减息 [3] - 美联储点阵图显示2026年及2027年分别减息1次 与9月预测不变 会后声明表示 未来30天将购买400亿美元国债 [3] - 美联储上调对2026年GDP预测0.5个百分点至2.3% 2026年通胀预测则下调0.2个百分点至2.4% [3] - 商品市场方面 OPEC+2026年第一季暂停增产 但供过于求格局料限制国际油价上行空间 [3] 宏观政策与数据焦点 - 国家市场监管总局要求2026年加力破除行政性垄断 加强反垄断反不正当竞争执法 深入整治“内卷式”竞争 [6][8] - 中国自2026年1月1日起降低关键零部件 电池材料等935项商品进口关税 增列智能仿生机器人 生物航空煤油等本国子目 税则税目总数增至8,972个 [6][8] - 金管局人民币业务资金安排第二阶段总额度增至1,000亿元人民币 参与银行名单扩大至40家 资金用途范围扩大至人民币资本支出及营运资金定期贷款 [8] - 中国人民银行将出台数字人民币管理方案 自2026年1月1日起数字人民币钱包余额将按照活期存款计付利息 中国将成为首个为央行数字货币计息的经济体 [8] - 国家商务部表示要稳步扩大制度型开放 维护多边贸易体制 以服务业为重点扩大市场准入和开放领域 [8] - 中国11月电动车出口按年上升87%至近20万辆 对墨西哥的电动车出口量按年大增2,367%至1.93万辆 [8] - 香港11月出口按年升18.8%至4,689亿港元 进口按年升18.1%至5,174亿港元 均超市场预期 [8] - 香港差估署11月楼价指数升至297.3 按月升0.92% 连升6个月 [8] - 中国首十一月国企利润总额3.72万亿元人民币 按年下降3.1% [8] - 日本央行12月会议纪要认为“实际利率依然很低” 暗示更多加息 [6][9] 行业与板块动态 - 智能驾驶：工信部公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可 [6] - 芯片股：国产GPU企业壁仞科技孖展超购逾1,890倍 天数智芯等登陆港股 [3][6] - 内险股：A股强劲带动投资收益向好 [6] - 现代物流：内地发布现代物流标准化重点工作计划 涉101项国标研制任务 [8] 重点公司消息 - **中芯国际(0981)**：收购中芯北方49%股权 最终对价406亿元人民币 以发行5.47亿股A股支付 完成后将持有中芯北方100%股权 国家集成电路基金于公司持股将由4.79%增至8.66% [3][10] - **美团(3690)**：旗下大众点评即日起至周五发放4,500万份大额消费券 [3][10] - **壁仞科技(6082)**：招股孖展超购逾1,890倍 [3][10] - **智谱(2513)**：今起招股 每股招股价116.2港元 集资最多43.48亿港元 [3][10] - **天数智芯(9903)**：今起招股 每股发售价144.60港元 集资最多36.77亿港元 [10] - **精锋医疗(2675)**：今起招股 每股招股价43.24港元 集资最多11.99亿港元 引入腾讯等基石投资者 [3][10] - **小米(1810)**：汽车新专利获授权 可提升电池寿命 [10] - **比亚迪(1211)**：入股智同科技 布局机器人减速器赛道 [10] - **宁德时代(3750)**：与建发集团战略合作 围绕新能源汽车产业 供应链业务及新兴产业投资展开 [10] - **中国中免(1880)**：签订首都机场3号航站免税项目合同 运营期至2034年2月10日 首年保底经营费4.8亿元人民币 [11] - **招商银行(3968)**：宣派中期息每股1.013元人民币 共计派发现金红利约255.48亿元人民币 [11] - **中石油(0857)**：控股股东增持1,189.6万股H股 [12] - **优必选(9880)**：主席承诺一年内不减持 公司人形机器人今年全年订单已近14亿元人民币 [12] - **万科(2202)**：年內如期保质交付房屋近12万套 已完成近两年需交付量约70% 交付高峰期已过 [12] - **碧桂园(2007)**：已完成“22碧桂园MTN002”的本息兑付 [12] - **旭辉控股集团(0884)**：境外债务重组生效日期已落实 [12] - **中国能源建设(3996)**：子公司联合体中标68.64亿元人民币EPC项目 [12]

市场回顾与短期展望 - 恒生指数短期支持位参考25,000点关口 港股年内至今累积升幅较大 年底获利诱因较大 大市交投缩减 北水动能放缓 [1] - 美联储12月如期减息0.25厘 联邦基金利率降至3.5%至3.75%区间 市场预期2026年主席换届后货币政策立场转鸽 预测减息2次 高于美联储预测 [1][4] - 美国延续减息 内地放宽货币政策空间加大 12月中央经济工作会议谈及国内供强需弱矛盾突出 并要推动投资止跌回稳 相比政治局会议 轻微增强稳增长信号 [1] - 中美关税战停战 若经济形势未有急剧转变 内地短期政策加码诱因不大 预计政策重点提效并具针对性 [1] 外围市场与宏观环境 - 美联储点阵图显示2026年及2027年分别减息1次 与9月预测不变 委员会上调对2026年GDP预测0.5个百分点至2.3% 2026年通胀预测则下调0.2个百分点至2.4% [4] - 日本央行行长表示将稳步接近2%的通胀目标 若经济表现符合预期 央行将继续执行加息路径 [9] - OPEC+2026年第一季暂停增产 但供过于求格局料限制国际油价上行空间 [4] - 中国11月规模以上工业企业利润按年下降13.1% 首11个月全国规模以上工业企业实现利润总额6.63万亿元人民币 按年增长0.1% [9] - 中国财政部称2026年将继续实施更加积极的财政政策 扩大财政支出盘子 确保必要支出力度 将大力提振消费 深入实施提振消费专项行动 [9] - 中国人民银行表示金融系统将实施更加积极有为的宏观政策 防范化解重点领域风险 坚定推进金融支持融资平台债务风险化解工作 [9] - 存量住房公积金贷款利率2026年1月1日起下调 5年以下(含5年)和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.1%和2.6% [9] - 中国发布新版鼓励外商投资产业目录 总条目共1679条 与2022年版相比净增加205条 修改303条 [9] - 国家网信办起草《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法(征求意见稿)》 对拟人化互动服务实行包容审慎和分类分级监管 [9] - 工信部预计2025年全年规模以上工业增加值按年增长5.9% 1至11月规模以上高技术制造业 装备制造业增加值按年分别增长9.2%和9.3% [9] - 香港财政司司长陈茂波表示 估计2025年香港经济增长将加速至3.2% 略高于年初时的预测 [9] 行业政策与动态 - 国家发改委表示 “十五五”时期 对新能源汽车 锂电池 光伏等“新三样”产业 要综合整治“内卷式”竞争 加强价格监测 质量检查 防止低价无序竞争 [3][9] - 对氧化铝 铜冶炼等强资源约束型产业 鼓励大型骨干企业实施兼并重组 原材料行业要持续实施粗钢产量调控 严禁违规新增产能 [9] - 乘联会秘书长预计2026年年初的国内新能源锂电池需求将环比大幅下降 电池生产企业预计将减产休假对应需求波动 11月新能源乘用车生产用电池按年增23% 零售对应电池增长仅13% [9] - 工信部公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可 [7] 重点公司消息 - **小米集团(1810)**：联合创始人林斌计划自2026年12月开始 每12个月出售金额不超过5亿美元的公司B类普通股 累计出售总金额不超过20亿美元 减持所得款项主要用于成立投资基金公司 [3][10] - **零跑汽车(9863)**：获一汽股权溢价认购近7500万股内资股 涉资逾41亿港元 认购价每股55.29港元 较12月24日H股收市价溢价10.71% 所得款项约50%用于研发投入 [3][10] - 零跑汽车创始人将2026年销量目标定在100万辆 [10] - **字节跳动**：传2026年从华为采购的昇腾芯片订单总额或将超过400亿元人民币 而在2025年这一数值近乎为零 [3][10] - **优必选(9880)**：以总对价16.65亿元人民币收购深交所上市公司锋龙43%股权 锋龙主要从事园艺机械发动机与电动整机等业务 [10] - 优必选新中标超1.2亿元人民币项目 2025年人形机器人订单总金额已近14亿元 预计2026年人形机器人年产能将达万台规模 [10] - **阿里巴巴(9988)**：旗下淘宝闪购已依托阿里云与通义大模型 将AI能力全面产品化 工具化 [10] - **万科(2202)**：“22万科MTN005”境内债展期议案未获持有人会议通过 但宽限期延长至30个工作日的议案过关 宽限期截止日延至2026年2月10日 [10] - **信达生物(1801)**：达伯欣(伊匹木单抗)获中国国家药监局批准上市 联合信迪利单抗用于可手术切除的IIB-III期MSI-H/dMMR结肠癌患者的新辅助治疗 这是中国首个获批的国产抗CTLA-4单抗 [11] - **江西铜业**：同意以8.67亿英镑现金收购矿产勘探公司索尔黄金(SolGold)全部已发行及将发行普通股本 [11] - **五矿资源(1208)**：批准博茨瓦纳Khoemacau铜矿重大扩建项目 旨在将年产能提升至13万吨铜精矿含铜 并使伴生银年产量超过400万盎司 项目总资本支出预计约9亿美元 预计2028年上半年产出首批铜精矿 [11] - **新奥股份**：私有化新奥能源(2688)的交易已完成向外管局登记程序 4项先决条件中已有两项达成 [11] - **中国中免(1880)**：全资子公司中标北京首都国际机场T3航站楼免税项目01标段 中标金额为首年保底经营费4.8亿元人民币 首年销售额提成比例5% 期限至2034年2月10日止 [11] - **中铝国际(2068)**：与境外客户签署某项目合同 总金额约140亿元人民币 [11]

市场回顾与短期展望 - 港股市场表现反复，恒生指数于2025年12月23日高开74点后转跌，全日收报25,774点，下跌27点，成交额降至1,571亿元 [1] - 美股市场延续涨势，三大股指连续四日收涨，标普500指数上涨0.5%创历史新高，纳指上涨0.6%，道指上涨0.2% [1] - 美联储12月如期减息0.25厘，市场预期2026年主席换届后货币政策立场转鸽，预测减息2次，高于美联储预测 [2] - 美国延续减息，为内地放宽货币政策提供更大空间，但报告认为若经济形势未急剧转变，内地短期政策加码诱因不大，预计政策重点为提效和针对性 [2] - 港股年内至今累积升幅较大，年底获利诱因增加，大市交投缩减，北水动能放缓，恒指短期支持参考25,000点关口 [2] 宏观经济与政策焦点 - 美国第三季度实际GDP年化季率初值为4.3%，高于市场预期的3.3%，创两年来最快增速，消费支出为主要推动力 [3][10] - 美国第三季度核心个人消费支出(PCE)价格指数年化季率初值为2.9%，高于前值2.6%，仍高于美联储2%目标 [10] - 中国2025年发行1.3万亿元人民币超长期特别国债，新增发行特别国债5000亿元，2026年国债发行总规模预计仍将保持高水平 [9] - 中央经济工作会议谈及国内供强需弱矛盾突出，并要推动投资止跌回稳，相比政治局会议，在风险评估及经济形势的判断上，轻微增强稳增长信号 [2] - 全国住房城乡建设工作会议部署2026年重点任务，将着力稳定房地产市场，推动收购存量商品房，并加快构建房地产发展新模式，包括推进现楼销售制度 [9] - 交通部预计2025年内地完成交通固定资产投资超过3.6万亿元人民币，新增高速铁路超过2,000公里、高速公路约8,000公里 [9] - 日本央行将政策利率从0.5%左右上调至0.75%左右，为1995年9月以来30年高位，10年期国债收益率一度飙升至2.1%，达到1999年2月以来高位 [10] 行业动态与趋势 - 智能驾驶领域，工信部公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可 [7] - 中国游戏市场2025年实际销售收入预计达3,507.89亿元人民币，按年增长7.68%，用户规模增至6.83亿，均创历史新高 [9] - 新能源汽车基础设施加速建设，2026年内地将在全国高速公路服务区建设1万个以上充电枪，其中高功率充电枪不少于25% [9] - 锂业分会表示，市场对锂价未来预期乐观，新能源车在补贴退坡前抢销量，储能表现亮眼 [9] - 2026年以旧换新政策覆盖产品维持节能及智能两大方向不变，深圳、杭州等地已启动2026年家电数码以旧换新经营主体申报 [9] - 美国拟在2027年6月23日对中国半导体产品加征额外关税，初始关税水平为0% [3][10] - 美国联邦通信委员会将包括大疆公司在内的所有非美国制造的无人机列入“受管制清单” [9] 重点公司消息 - **壁仞科技 (6082)**：正在招股，截止日为12月29日，报告称其为国产GPU“四小龙”之一，有望受益于高端产业的国产替代浪潮，首席技术官曾在华为美国研究中心担任首席架构师，基石投资者阵容雄厚并已锁定逾半发售股份 [1][6] - **中芯国际 (0981)**：已经对部分产能实施涨价，涨幅约为10%，主要由于手机应用和AI需求持续增长带动套片需求，以及原材料涨价等因素，公司产能利用率已接近或超过满载 [8][11] - **阿里巴巴 (9988)**：旗下速卖通发布主题海报，被业内解读为向亚马逊下战书 [11]；旗下通义大模型发布新一代端到端语音交互模型Fun-Audio-Chat并开源 [11]；旗下钉钉发布全球首个工作智能操作系统Agent OS [11] - **京東集團 (9618)**：旗下位于法国巴黎的仓库遭遇盗抢，据报损失总值约3700万欧元（折合3.4亿港元） [11]；旗下京東產發收购位于英国李斯特的物流资产组合，包括总面积超过23.1万平方呎的仓库及可开发绿地 [11] - **字節跳動**：据报计划2026年斥资约1600亿元人民币发展人工智能业务，较2025年约1500亿元增长约6.67%，其中约一半预算用于采购先进芯片 [8] - **中國金茂 (0817)**：作价22.65亿元人民币出售金茂(三亞)旅業100%股权 [8][11] - **融創中國 (1918)**：完成全面境外债务重组，约96亿美元的现有债务已获全面解除及免除 [11] - **萬科 (2202)**：13亿美元债券面临违约风险增加，因债权人拒绝将本金偿还期限延长12个月 [11] - **中國海油 (0883)**：在渤海海域发现秦皇岛29-6油田，为渤海油田自2019年来连续发现的第7个亿吨级油田 [12] - **上海復旦 (1385)**：控股股东向国盛投资转让公司12.99%持股，对价51.44亿元人民币，交易完成后国盛投资将成为公司第一大股东 [12] 金融市场数据 - 主要股指表现：恒生指数年初至今上涨28.49%，恒生科技指数上涨22.85%，上证综合指数上涨16.95%，上海科创板指数上涨35.50% [5] - 美股表现：标普500指数年初至今上涨17.48%，纳斯达克指数上涨22.01%，道琼斯指数上涨13.86% [5] - 商品市场：黄金价格年初至今上涨72.12%，铜价上涨37.55%，纽约期油价格下跌18.34% [5] - 外汇市场：美元指数年初至今下跌9.72%，欧元兑美元上涨13.91%，美元兑离岸人民币(CNH)报7.0193，年初至今上涨4.57% [5] - 利率市场：三个月香港银行同业拆息(Hibor)为3.015%，年初至今下跌30.69%；十年期美国国债收益率为4.163% [5]

市场回顾与短期展望 - 恒生指数短期技术支撑位参考25,000点关口 港股年内至今累积升幅较大 年底获利诱因较大 大市交投缩减 北水动能放缓 [2] - 美联储12月如期减息0.25厘 市场预期2026年主席换届后货币政策立场转鸽 预测减息2次 高于美联储预测 [2] - 内地放宽货币政策空间加大 但中美关税战停战 经济形势未有急剧转变 内地短期政策加码诱因不大 预计政策重点提效并具针对性 [2] - 十五五规划提出扩大内需及促进科技自立自强 短线观望中央经济工作会议的部署 [2] 宏观与政策焦点 - 国务院总理李强主持召开十五五规划草案编制会议 强调围绕推动高质量发展设定指标、安排政策、谋划项目 谋划一批带动全局的重大工程、重大项目、重大载体 [3][10] - 商务部表示已对合规的、用于民用用途的芯片出口予以豁免 为半导体供应链稳定畅通创造条件 [3][10] - 中国对欧盟乳制品实施临时反补贴措施 欧盟各公司从价补贴率介于21.9%至42.7% [10] - 中国12月LPR维持不变 一年期LPR为3% 5年期以上LPR为3.5% [10] - 中国拟制定基础性综合性的国有资产法 草案共62条 旨在促进国有经济和国有资产高质量发展 [10] - 中国拟对托育服务专门立法 草案共8章76条 旨在降低家庭养育成本 [10] - 香港财库局局长表示香港黄金市场全产业链已初步形成 将成立筹备小组以支持业界成立黄金行业组织 [11] - 香港财政司司长陈茂波表示将制订和践行全面大宗商品发展策略 [11] - 日本财务大臣表示政府有权对汇率波动采取果断应对行动 认为目前汇率波动是投机行为 [3][11] 行业动态与数据 - 智能驾驶：工信部公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可 [8] - 芯片股：国产GPU企业登陆港股 [8] - 内险股：A股强劲带动投资收益向好 [8] - 中国三亚市全市免税销售额连日破亿 12月18日至20日销售额分别为1.18亿、1.05亿和1.08亿元人民币 12月19日销售额按年增长45.8% [10] - 内地首十一个月电信业务收入累计1.61万亿元人民币 按年增长0.9% 截至11月末5G基站总数达483万个 [10] - 中汽协：1-11月销量排名前十SUV生产企业共销售958.3万辆 占SUV销售总量的65.9% [10] - 港交所表示2025年香港新股市场融资额2746亿港元 位居全球第一 现货市场首11个月平均每日成交金额达2307亿元 按年上升43% [10] - 香港11月整体消费物价按年升1.2% 低于市场预期的1.3% [10] - 保监局传拟推新规引导险资流向加密货币 拟对加密资产实施100%的风险资本要求 [10] - 据报英伟达拟于2月开始向中国出货H200芯片 计划出货量达5000至10000个芯片模组 相当于约4万至8万个H200 AI芯片 但仍待中国政府正式许可 [3][11] - 美国FCC即日起禁止中国大疆及进口外国无人机 [11] - OPEC+2026年第一季暂停增产 但供过于求格局料限制国际油价上行空间 [5] 重点公司消息 - **三花智控(2050)**：预告2025年度归母净利润介乎38.74亿至46.49亿元人民币 按年增长25%-50% [4][12] - **国泰航空(0293)**：11月载客量为253.04万人次 按年增加25.9% 首11个月载客量2613.08万人次 增加27% 全年业绩料将超越去年 [4][12] - **滔搏(6110)**：2025/26财年第三季度总销售金额按年录得高单位数下跌 [12] - **万科(2202)**：一笔本金余额20亿元人民币境内债展期一年议案未获通过 但宽限期延长至30个工作日的议案过关 [4][12] - **小米集团(1810)**：回应美议员促列入涉军实体名单 称没有依据 公司总裁表示小米17Ultra定档12月25日发布 确定涨价 [12][13] - **快手(1024)**：表示平台遭到黑灰产攻击 正修复处理并已报警 [12] - **腾讯控股(0700)**：据报通过“算力租用”模式间接取得英伟达新一代AI GPU 相关合约金额超过12亿美元 [12] - **百度集团(9888)**：宣布与Uber和Lyft合作 在英国推出Apollo Go机器人出租车服务 计划2026年上半年在伦敦测试 [12] - **阿里巴巴(9988)**：开源全新图像生成模型“Qwen-Image-Layered” 首次在模型内实现PS级的图层理解与图像生成 [12] - **吉利汽车(0175)**：完成极氪私有化 极氪已成为公司全资附属公司并于纽交所退市 [4][12] - **稀宇科技及智谱华章**：两家AI初创公司赴港上市获中国证监会备案 [12] - **稀宇科技**：其M2语言模型成为AI编程领域最大国产模型 未来将发布更新版本 [13] - **禾赛科技(2525)**：据报其第二代纯固态激光雷达FTX获美团无人机量产定点 [13] - **ASMPT(0522)**：从一家领先晶圆代工厂的OSAT合作伙伴取得新订单 涉及15台用于AI计算芯片生产的晶片到基底热压焊接设备 [13] - **优必选(9880)**：中标惠州市人形机器人大湾区数据采集中心项目 金额达5962.015万元人民币 2025年人形机器人订单总金额已近14亿元 预计2026年工业人形机器人年产能将达万台规模 [12] - **智元机器人**：创始人透露公司今年有望实现5000台机器人出货 销售收入有望超过10亿元人民币 [12] - **先声药业(2096)**：与Ipsen签订独家授权协议 最高可收取10.6亿美元款项 [13] - **蜜雪冰城(2097)**：美国首店在洛杉矶好莱坞开业 [13] - **明源云(0909)**：三名执行董事于12月22日增持合共250万股公司股份 [13] 外围市场与资产表现 - 美联储12月宣布减息0.25厘 联邦基金利率降至3.5%至3.75%区间 为年内连续第三次减息 点阵图显示2026年及2027年分别减息1次 [5] - 美联储上调对2026年GDP预测0.5个百分点至2.3% 2026年通胀预测则下调0.2个百分点至2.4% [5] - 恒生指数收报25,802点 升111点或0.43% 年初至今累计上涨28.62% [6][7] - 恒生科技指数收报5,527点 升0.87% 年初至今累计上涨23.70% [6] - 纽约期油收报58.01美元 上涨2.38% 但年初至今下跌19.33% [6] - 黄金收报4,443.61美元 上涨2.41% 年初至今大幅上涨70.29% [6] - 美汇指数收报98.29 下跌0.32% 年初至今下跌9.40% [6]

市场回顾与短期展望 - 恒生指数周五收报25,691点，上涨0.75%，年初至今累计上涨28.07% [4] - 恒指短期支持位参考25,000点关口，因年内累积升幅较大，年底获利了结诱因增加，且大市交投缩减，北水动能放缓 [2] - 美联储12月如期减息0.25厘，联邦基金利率降至3.5%至3.75%区间，为年内连续第三次减息 [3] - 市场预期2026年美联储主席换届后货币政策立场转鸽，预测减息2次，高于美联储自身预测的1次 [2] - 尽管美国延续减息，内地放宽货币政策空间加大，但中美关税战停战，经济形势未急剧转变，预计内地短期政策加码诱因不大，政策重点在于提效和针对性 [2] - “十五五”规划提出扩大内需及促进科技自立自强，短线需观望中央经济工作会议的部署 [2] 宏观政策与数据 - 中国商务部召开党组扩大会议，强调2026年是“十五五”规划开局之年，要大力提振消费，扩大优质商品和服务供给，释放服务消费潜力 [7] - 国家发改委等3部委发布《互联网平台价格行为规则》，自2026年4月10日起施行，旨在规范平台定价、补贴促销、竞价排名等行为 [7] - 2025年1-11月，中国社会消费品零售总额45.6万亿元人民币，同比增长4.0%，累计增速快于去年同期0.5个百分点 [7] - 11月服务零售额同比增长5.4%，增速比商品零售额快1.3个百分点，其中文体休闲服务、通讯信息服务零售额保持两位数增长 [7] - 国家发改委表示，目前中国经济循环中仍有不少堵点卡点，地方保护和市场分割“禁而不绝”，下一步将纵深推进全国统一大市场建设 [7] - 中国人民银行发布一次性信用修复政策，对于2020年1月1日至2025年12月31日期间单笔金额不超过1万元人民币的个人逾期信息，若在2026年3月31日前足额偿还，相关逾期信息将不予展示 [7] - 日本央行加息0.25厘，将利率由0.5%上调至0.75%，符合市场预期，行长示意若经济和物价走势符合预期将继续加息 [8] 行业与板块动态 - **AI/科技硬件**：夸克AI眼镜发布，豆包AI手机热卖，相关产业链公司受益 [6]；据报联想集团与字节跳动开展AI手机相关合作，为设备预装AIGC插件 [9]；据报中资半导体企业通过升级现有设备来突破全球出口管制，以增强AI芯片产能 [8] - **生物医药**：流感疫情升温，且减息利好全球生物科技投融资 [6]；加科思附属公司与阿斯利康订立许可协议，开发及商业化泛KRAS抑制剂JAB-23E73，有权收取1亿美元首付款及最高19.15亿美元的里程碑付款 [10] - **金融**：香港零售银行2025年前三季度整体税前经营溢利按年增长11.9%，银行体系资产质量可控，特定分类贷款比率为1.98% [8]；香港财经事务及库务局局长表示，预计2026年初发放部分稳定币牌照，已收到36份申请 [8] - **房地产**：香港二手楼价指数（中原城市领先指数CCL）报145.01点，按周升1.09%，创2024年5月中后逾一年半新高 [8]；澳门11月入境旅客按年上升18.1%至334.57万人次 [8] 重点公司消息 - **中国神华 (1088)**：以总价1,335.99亿元人民币向控股股东国家能源集团收购资产，30%对价以发行股份支付，70%以现金结算；同时拟发行A股募集不超过200亿元人民币，用于支付交易现金对价 [9] - **优必选 (9880)**：预期2025年将交付500至1000台人形机器人，去年共交付10台；公司Walker系列人形机器人2025年全年订单总金额已达13亿元人民币 [9] - **壁仞科技 (6082)**：启动招股，发行价每股17至19.6港元，集资最多48.55亿港元，约85%募资款将用于智能计算解决方案的研发 [10] - **万科 (2202)**：2025年前三季度已完成19个项目的大宗资产交易，实现签约金额68.6亿元人民币，公司表示管理层持股量无变化，未收到高管减持计划告知 [9] - **碧桂园 (2007)**：以每股0.4港元（较前收市价折让约12.09%）配售新股，用于支付建议重组发行工作的部分费用 [9] - **商汤 (0020)**：联合创始人王晓刚设立的具身智能公司大晓机器人发布开悟世界模型3.0及具身超级大脑模组A1 [9] - **国产品牌动态**：摩尔线程发布新一代GPU架构“花港”，同系列芯片预计2026年量产 [9]；瑞声科技据报下一代AR产品将于2026年实现大规模交付 [9] 新股与上市进展 - **精锋医疗科技**：手术机器人公司，已通过港交所上市聆讯，拟根据第18A章上市 [10] - **稀宇科技 (MiniMax)**：人工智能初创公司，已通过港交所上市聆讯，拟根据第18C章上市 [10] - **智谱**：人工智能初创公司，已通过港交所上市聆讯，2024年收入3.12亿元人民币，按2024年收入计在中国独立通用大模型开发商中位列第一 [10] - **瑞博生物**：专注于siRNA疗法的生物制药公司，已通过港交所上市聆讯 [10] - **金潯资源**：阴极铜制造商，在刚果（金）及赞比亚有业务，2024年产量分别约为1.6万吨及5000吨，已通过港交所上市聆讯 [10] - **吉因加**：精准医疗公司，已向港交所提交主板上市申请 [10]

核心观点 - 报告认为，尽管美联储延续降息且内地政策空间加大，但中美关税战停战，经济形势未急剧转变，内地短期政策加码诱因不大，预计政策重点提效并具针对性[1] - 港股年内至今累积升幅较大，年底获利诱因大，大市交投缩减，北水动能放缓，恒指短期支持参考25,000点关口[1] 市场回顾与展望 - **港股市场**：恒指周三（17日）收升233点，报25,469点，全日成交1,831亿元[4] - **美股市场**：美股周三（17日）受压，道指跌0.5%，标普500指数跌1.2%，纳斯达克指数跌幅超1.8%[4] - **商品市场**：纽约期油反弹1.2%，现货金价上涨0.8%，铜价上涨1.3%[4] - **短期看好板块**：报告提及AI眼镜/手机股、生物医药股、内险股为短期看好板块[5] 宏观焦点 - **货币政策**：美联储12月宣布减息0.25厘，联邦基金指标利率降至3.5厘至3.75厘区间，符合预期[2] 美联储理事沃勒称仍有0.5至1厘减息空间[6] - **经济预测**：美联储上调对2026年GDP预测0.5个百分点至2.3%，2026年通胀预测则下调0.2个百分点至2.4%[2] - **财政数据**：内地首十一个月全国一般公共预算收入20.05万亿元人民币，按年增长0.8%[6] 前十一个月国有土地使用权出让收入2.91万亿元，按年下降10.7%[6] - **产业监管**：市监总局表示平台要求商家“全网最低价”可能构成垄断[2][6] - **科技进展**：据报道中国成功打造一台EUV光刻机原型[2][6] - **行业动态**：11月房地产行业债券融资总额为620.4亿元人民币，按年增长28.5%[6] 12月首两周乘用车新能源市场零售47.6万辆，按年下降4%[6] - **对外开放**：海南于12月18日迎来全岛封关运作[6] 企业消息 - **小米集团 (1810)**：预计2026年集团总研发投入约400亿元人民币[2] 新模型MiMo-V2-Flash开源，总参数309B[8] - **腾讯控股 (0700)**：发布混元世界模型1.5并开放实时体验[8] 升级大模型研发架构，新成立AI Infra部等多个部门[8] - **美团 (3690)**：2025年联合逾千品牌拓建一万家卫星店进社区，单店开业和营运成本平均降低60%至70%[8] - **拼多多**：据报道解雇数十人，涉及与市监局人员发生冲突[2][8] - **万科企业 (2202)**：据报道向部分贷款机构寻求延迟支付利息[2][8] - **商汤 (0020)**：以每股1.8港元价格配售17.5亿股，较上日收市价折让8.63%，筹资31.5亿港元[2][9] - **宁德时代 (3750)**：中州基地启用全球首条具身智能机器人生产线[9] - **比亚迪 (1211)**：推进L3量产内测，已完成超过15万公里的实际道路验证[9] - **AI公司动态**：“AI六小虎”中的稀宇科技及智谱据报已通过港交所上市聆讯[9] AI生物科技公司英矽智能香港IPO拟筹资约22.8亿港元[9] 壁仞科技通过港交所上市聆讯[9] 沐曦股份A股上市首日大涨692.95%[9] - **其他公司**：融创中国预计约96亿美元债务将获全面解除及免除[8] 中国中车签订若干重大合同，合计金额约533.1亿元人民币[9] 美團宣布今年共拓建萬家衛星店進社區，單店開業和營運成本平均降六成至七成[8] 经济数据摘要 - **中国数据**：11月社会消费品零售总额按年增长10%[10] 1-11月城镇固定资产投资按年下降2.6%[10] 1-11月房地产投资按年下降15.9%[10] 11月调查失业率为5.1%[10] - **美国数据**：11月非农业就业人口变动增加6.4万人[10] 11月失业率为4.6%[10] - **英国数据**：11月CPI按年增长3.2%，核心CPI按年增长3.2%[10]

核心观点 - 报告认为，尽管美联储延续降息且内地货币政策空间加大，但中美关税战停战，经济形势未急剧转变，内地短期政策加码诱因不大，预计政策重点提效并具针对性[2] - 港股年内至今累积升幅较大，年底获利诱因较大，大市交投缩减，北水动能放缓，恒指短期支持参考25,000点关口[2] 市场回顾与展望 - **港股市场**：恒指周二(16日)跌393点，收报25,235点，全日成交2,015亿元，北水净流入降至8,300万元[7] - **美股市场**：美股道指连跌三日，周二(16日)跌0.6%，标普500小幅下跌0.2%，纳指涨0.2%[7] - **短期板块关注**：报告短期看好AI眼镜/手机股、生物医药股及内险股[8] 宏观焦点 - **中国经济**：中央财办预计2025年内地经济全年增长5%左右，经济总量有望达到140万亿元人民币左右[9] - **中国政策**：中央财办表示明年将进一步放宽市场准入，扩大增值电信及生物技术等领域开放试点[9] - **美国经济与政策**：美国11月非农就业人口增加6.4万人，但失业率意外升至4.6%，创2021年9月以来新高[10] 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，美联储存在大量降息空间[10] - **国际贸易**：中国商务部宣布自12月17日起，对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品征收反倾销税，税率介于4.9%至19.8%[9] - **其他地区**：泰铢急升，泰国央行收紧黄金相关交易以应对[10] 企业消息 - **港交所(0388)**：行政总裁表示，2025年至今香港新股市场已迎来超过100家上市公司，融资总额已超过2,700亿元，目前正在处理的上市申请超过300家公司[11] - **百度(9888)**：旗下无代码应用搭建平台“秒哒”上线8个月，累计生成超过50万个商业应用，创造价值逾50亿元人民币[11] 旗下昆仑芯即将完成股改，加速冲刺上市，2025年营收远超20亿元人民币[11] - **阿里巴巴(9988)**：发布万相2.6系列模型，上线国内首个角色扮演功能[11] - **生物医药行业**：翰森制药(3692)与Glenmark订立许可协议，有望获得累计超过十亿美元的里程碑付款[12] 和铂医药(2142)与百时美施贵宝订立全球战略合作及授权协议，将收到9,000万美元首付款，并可能获得最高达10.35亿美元的里程碑付款[12] - **汽车与科技行业**：小鹏汽车(9868)据报已在广州市获得L3级自动驾驶道路测试牌照[11] 苹果据报计划扩大iPhone生产线，到2027年秋季或推出7款新机型[12] - **其他公司动态**：中国太保(02601)首11月人寿保险保费收入为2,503.22亿元人民币，按年增长9.4%[12] 歌礼制药(1672)将股份回购规模加码至最多5亿元[12] 经济数据摘要 - **中国数据**：11月中国社会消费品零售总额按年增长10%，高于前值2.9%[13] 1-11月中国房地产投资按年下降15.9%[13] 11月中国调查失业率为5.1%[13] - **美国数据**：12月美国标普全球制造业采购经理人指数(初值)为51.8，低于前值52.2[13] 11月美国平均时薪按年增长3.5%[13]