市场回顾与展望 - 恒生指数短期支持位参考100天移动平均线约25,600点，恒指周三收报25,830点，下跌99点或0.4%，大市成交额2,114亿元[2][6] - 美联储10月宣布减息0.25厘，联邦基金利率目标区间下调至3.75%至4.00%，符合预期，并决定自12月起结束缩表[4] - 美国联储局议息纪录显示许多官员认为12月无需再减息，主席鲍威尔表示12月再次减息并非板上钉钉[4][9] - 中美元首10月会面取得成果，美方取消10%芬太尼关税，暂停一年24%对等关税，两国紧张局势暂时缓和[2] - 内地第三季经济进一步降温，十五五规划提出扩大内需及促进科技自立自强，方向符合预期[2] 板块与行业焦点 - 短期看好板块包括内险股、煤炭股及锂业股，内险股受A股强劲带动第三季投资收益向好，煤炭股预期动力煤价格具上行动力，锂业股憧憬碳酸锂需求回暖[7] - 中国玩具零售市场持续增长，工信部预计今年玩具零售总额将突破1,000亿元人民币，去年达978.5亿元，较2020年增长25.5%，盲盒、手办等潮流玩具成为新增长点，去年零售总额达558.3亿元[8] - 中国人工智能玩具市场规模去年约246亿元，预计今年增至290亿元，增幅约18%[8] - 记忆体价格受关键芯片短缺影响，预计在2026年第二季度之前，在當前基础上再上涨约50%[8] - 港深联合发布行动方案，共同打造全球金融科技中心，目标在2027年底前落地超过20个深港跨境数据验证平台金融领域应用场景[8] 企业业绩与动态 - 联想集团中期股东应占盈利8.46亿美元，按年升40.53%，收入创上半年新高至392.82亿美元，按年增17.97%，AI相关收入占总收入29%[10] - 快手第三季经调整利润净额49.86亿元人民币，按年升26.29%，收入355.54亿元人民币，按年升14.21%，可灵AI收入超过3亿元人民币[10] - 中通快递第三季归属于股东的净利润为25.2亿元人民币，按年增长5.3%，包裹量95.7亿件，按年增长9.8%，但下调全年业务量指引至382亿至387亿件之间，增长12.3%至13.8%[4][10] - 中金公司拟换股吸收合并东兴证券及信达证券，本次重组有助于加快建设一流投资银行[7][10] - 金山软件第三季股东应占盈利2.13亿元人民币，按年下跌48.47%，收益24.19亿元人民币，按年下跌17%[10] 宏观经济数据与事件 - 中国11月一年及五年期贷款市场报价利率分别维持3%及3.5%不变，符合预期[7][8] - 中国10月工业增加值按年增长4.9%，低于前值6.5%及预期5.5%，社会消费品零售总额按年增长2.9%，略高于预期2.8%[11] - 香港10月经季节性调整失业率为3.8%，低于前值3.9%及预期4.0%[11] - 美国10月议息会议纪录公布，显示官员对减息路径存在分歧[9] - 英伟达第三财季净利润按年升65%至319.1亿美元，营收570.06亿美元，高于市场预期，第四财季营收指引达650亿美元，强劲超出预期[9]

市场回顾与展望 - 恒生指数收报25,930点，下跌1.72%，年初至今累计上涨29.26% [6] - 恒指短期支持位参考100天线约25,600点 [2] - 美联储10月再次鹰派减息0.25厘，联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4.00% [5] - 中美领导人10月会面取得成果，美方取消10%芬太尼关税，暂停一年24%对等关税 [2] - 内地第三季经济进一步降温，十五五规划提出扩大内需及促进科技自立自强 [2] 宏观经济焦点 - 工信部目标到2027年建成200个左右高标准数字园区，实现规上工业企业数字化改造全覆盖 [4][9] - 香港失业率回落至3.8%，较7月至9月的3.9%回落0.1个百分点 [4][10] - 澳门首三季经济增长4.2%，入境旅客达2,967万人次 [4][10] - 内地10月16至24岁青年失业率跌至17.3%，创4个月新低 [9] - 美国ADP数据显示10月底前企业平均每周裁员2,500人 [10] 科技与互联网行业 - 小米集团上季经调整盈利增81%至113.11亿元人民币，电动车业务首录经营盈利7亿元 [5][11] - 百度集团首次披露AI业务收入增速达50%，智能云基础设施收入增长33% [5][11] - 拼多多第三季经调整净利润升14%至313.82亿元人民币 [5][11] - 苹果10月在华智能手机销量同比增长37%，市场份额达25% [9] - 蚂蚁集团发布全模态通用AI助手"灵光"，马云现身杭州蚂蚁园区 [12] 新能源汽车与自动驾驶 - 小米汽车预计本周完成全年35万辆交付目标，第三季交付10.88万辆新车 [5][11] - 蔚来firefly萤火虫右舵车型正式量产，首批发运至新加坡市场 [12] - 小马智行与三一重卡、东风柳汽合作打造第四代自动驾驶卡车家族 [12] - 蔚来川西环线换电路线贯通，全程1,400公里布局13座换电站 [12] 金融与地产动态 - 金管局关注商业房贷再融资决策，商业地产贷款占香港银行体系总贷款约8% [4][9] - 香港两电明年1月起下调平均净电费，中电减2.6%，港灯减2.2% [12] - 汇丰控股主席候选人据报存分歧，董事会正在重新考虑人选 [12] - 普拉达斥6,660万欧元购入米兰土地，拟开发新总部 [12] 企业资本运作 - 中国宏桥控股股东斥近2.3亿元增持股份，持股升至64.02% [5][12] - 澳洲矿产资源公司GBM Resources拟香港第二上市，市值约1.58亿澳元 [5][11] - 量化派今日起招股，集资最多1.3亿元 [11] - 中银航空租赁购机回租3架空客A350-900飞机 [12] 商品与外汇市场 - 纽约期油报60.74美元，年初至今下跌15.44% [6] - 黄金报4,067.25美元，年初至今上涨55.25% [6] - 美汇指数报99.55，年初至今下跌8.24% [6] - 美元兑CNH报7.1108，年初至今上升3.20% [6]

核心观点 - 恒生指数短期阻力参考10月高位27,381点，主要受制于港股企业盈利难有明显改善、中美贸易战局势反复以及美联储减息路径未明等因素[2] - 美联储10月再次鹰派减息，联邦基金利率目标区间下调至3.75%至4.00%，但内部意见分歧，进一步减息空间存不确定性[3] - 内地第三季经济进一步降温，十五五规划提出扩大内需及促进科技自立自强，后续需关注政策落地情况[2] 市场回顾与展望 - 恒指周一跌188点或0.71%，收报26,384点，大市成交2,176亿元[5] - 欧美股市下跌，美股三大指数收跌0.8%至1.2%，欧洲德法英股跌0.2%至1.2%[5] - 各主要指数年初至今表现：恒生指数涨31.53%，恒生科技指数涨28.84%，上证综合指数涨18.51%[4] 宏观经济焦点 - 1-10月全国一般公共预算收入18.65万亿元人民币，同比增长0.8%，10月单月收入2.26万亿元人民币，同比增长3.2%[7] - 10月银行结售汇顺差177亿美元，跨境资金净流入增多，两个月月均顺差为240亿美元[7] - 10月新能源汽车出口25.6万辆，按月增长15.4%，按年增长99.9%，首10个月出口201.4万辆，按年增长90.4%[7] - 10月访港旅客约460万人次，较去年同期上升12%，首10月累计约4100万人次，按年增加12%[7] 行业与板块动态 - 化妆品监管改革新政发布，目标到2030年监管制度更加完善，到2035年监管体系达到国际先进水平[7] - 七部门开展茧丝绸产业"东绸西固"工作，目标到2028年东部地区打造10家左右营收超100亿元的行业领军企业[7] - 有机硅行业实控人会议将于11月18日召开，或确定减产目标[7] - 广东省提出到2028年全省养老金融供给体系基本完善，鼓励保险资金参与养老社区建设，目前已有17家保险公司在广东省落地养老院，总投资额超240亿元人民币[7] 重点公司消息 - 阿里巴巴千问App开启公测，正式进军"AI to C"市场，公测首日用户涌入导致部分服务中断[8] - 京东外卖推出独立App，创始人刘强东承诺"永不商业化"，并推出"京东真榜"对餐饮、酒店等进行排序[8] - 小鹏汽车第三季经调整亏损收窄至1.52亿元人民币，总收入203.81亿元人民币，按年升1.02倍，汽车交付量11.6万辆，增加1.49倍[8] - 零跑汽车第三季扭亏为盈，录得纯利1.5亿元人民币，收入194.5亿元人民币，按年增加97.3%，销量173,852台，按年增加101.8%[8] - 携程集团第三季净利润198.9亿元人民币，按年上升1.94倍，净收入183.38亿元人民币，按年升15.53%[9] - 百胜中国力争2030年门店总数突破3万家，2026年目标达2万家，2028年目标超过2.5万家[9] - 中国宏桥以先旧后新方式折让9.6%配股集资117亿元，每股配售价29.2元[9] 近期经济数据 - 中国10月工业增加值按年增长4.9%，社会消费品零售总额按年增长2.9%，调查失业率5.1%[10] - 中国1-10月固定资产投资按年下降1.7%，房地产投资按年下降14.7%[10] - 香港第三季GDP经季调按年增长3.8%，按季增长0.7%[10]

市场回顾与短期展望 - 恒生指数周五收跌500点或1.9%，报26,572点，险守26,500点水平，大市成交2,328亿元 [6] - 报告将恒生指数短期阻力位参考10月高位27,381点，主要基于企业盈利难有明显改善、中美贸易局势反复以及美联储降息路径不明朗 [2] - 美股市场个别发展，道指跌0.7%，标普500指数微跌，纳指轻微倒升，市场对12月降息的预期降温 [4][6] 宏观经济与政策焦点 - 内地10月经济数据表现不一：工业增加值按年增长4.9%，低于市场预期的5.5%；社会消费品零售总额按年增长2.9%，略胜预期的2.8%；1-10月全国固定资产投资按年下跌1.7%，逊于预期的下跌0.8% [8] - 重要政策信号密集释放：《求是》杂志发表文章强调因地制宜发展新质生产力；国常会部署增强消费品供需适配性；财政部表示“十五五”时期将更有力有效实施积极的财政政策 [8] - 香港经济表现强劲：第三季实质本地生产总值按年显著增长3.8%，政府据此将全年增长预测由2%-3%上调至3.2% [9] 行业与板块动态 - 短期看好板块包括内险股和煤炭股，A股强劲带动第三季投资收益向好，动力煤价格预期具上行动力 [7] - 互联网平台监管迎来新规，市场监管总局发布《互联网平台反垄断合规指引（征求意见稿）》，涉及“二选一”等8个风险场景 [8] - 房地产市场持续调整，10月70个大中城市新建商品住宅价格指数按月下跌0.5%，创一年来最大跌幅，官方指出转型调整需要时间 [8] 重点公司消息 - 高瓴资本（HHLR Advisors）第三季度大幅增持拼多多、阿里巴巴，减持网易，清仓京东集团、理想汽车等，其美股持仓总市值增至约40.9亿美元（约319亿港元） [4][9] - 阿里巴巴旗下天猫实现4年来双11全周期最好增长（剔除退款后），近600个品牌成交破亿，淘宝闪购零售订单按年增长超过两倍 [11] - 中芯国际警告存储器短缺可能在2026年冲击汽车和手机行业，公司预计全年销售收入将超过90亿美元 [11] - 多家公司公布业绩或动态：敏华控股中期盈利微升0.58%至11.46亿元；宁德时代股东黄世霖拟询价转让1%股权；小米集团董事长雷军重申汽车安全是前提 [11] 外围市场与全球事件 - 美联储10月宣布减息0.25厘，联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4.00%，但主席鲍威尔表示12月再次减息并非板上钉钉 [4] - 日本第三季GDP按季年率为下滑1.8%，为6个季度以来首次萎缩，当局正考虑制定规模约17万亿日圆的刺激计划 [10] - 中美关系方面，美财长贝桑称美中稀土交易有望在感恩节前完成；特斯拉据报要求供应商避免使用中国制零件生产美国汽车 [9] 新股与科技前沿 - 智能机器人制造商宇树科技已完成IPO上市辅导，寻求估值最高达500亿元人民币 [11] - 华为据报将于11月21日发布AI领域突破性技术，可将算力资源使用率由行业平均的30%-40%提升至70% [11] - 智能眼镜领域受关注，内地公司Rokid智能眼镜今年已获超20万副订单，明年销售目标超过100万副 [12]

核心观点 - 恒生指数短期阻力参考10月高位27,381点，主要受制于美联储鹰派减息路径不明、中美贸易局势反复以及港股企业盈利难有明显改善等因素 [2] - 美联储10月减息0.25厘至3.75%-4.00%符合预期，但12月再次减息不确定性高，局内意见分歧，后续关注通胀、就业数据及12月点阵图更新 [5] - 中美元首10月会面取得成果，美方取消10%芬太尼关税并暂停一年24%对等关税，两国紧张局势暂时缓和，但核心矛盾延后解决 [2] 市场回顾与展望 - 恒指周四收升150点或0.6%至27,073点，大市成交增加至2,707亿元，盘中一度低见26,733点后回稳，高见27,188点 [7] - 美股三大指数跌1.7%至2.3%，金价收跌0.6%，主要因12月减息预期降温 [7] - 年初至今恒生指数上涨34.96%，恒生科技指数上涨33.87%，上证综合指数上涨20.22% [6] - 内地第三季经济进一步降温，十五五规划提出扩大内需及促进科技自立自强，方向符合预期，后续需关注政策落地情况 [2] 宏观焦点 - 内地10月新增贷款2,200亿元人民币逊预期，首10个月新增贷款14.97万亿元人民币，10月底人民币贷款余额270.61万亿元，按年增长6.5% [9] - 内地多家中小银行密集下架3年期、5年期定期存款产品，旨在优化负债结构、降低负债成本 [9] - 中国采购美国大豆步伐陷入停滞，中美达成贸易休战协议后，中国承诺在今年年底前采购1,200万吨大豆，后续三年每年采购2,500万吨 [9] - 内地多家硅片企业联合挺价，因下游电池环节收紧需求并进行限价采购，导致硅片采购订单骤减，预计2026年下半年情况才会出现转变 [9] - 欧盟计划明年初向主要来自中国的小额包裹征收手续费，较原计划提早超过两年，每年处理46亿个进口小额包裹中逾九成来自中国 [10] - 日本首相高市早苗表明倾向保持低利率，市场担心政府或影响央行行动，推迟加息时间 [10] 企业消息 - 腾讯控股第三季经调整盈利升18%至705.51亿元人民币，收入升15.36%至1,928.69亿元人民币，增值服务业务收入增长16%至959亿元 [11] - 京东集团第三季经调整盈利跌56%至57.96亿元人民币，收入升14.85%至2,990.59亿元人民币，年度活跃用户数在10月份突破7亿大关 [11] - 哔哩哔哩第三季经调整净利润升2.3倍至7.86亿元人民币，日活用户按年增长9%至1.17亿，月活用户增长8%至3.76亿 [11] - 中芯国际第三季盈利升29%至1.92亿美元，销售收入按年增9.7%至23.82亿美元，预计第四季收入按季持平至上升2% [12] - 优必选Walker S2人形机器人开启量产交付，累计订单额突破8亿元人民币，与比亚迪、吉利汽车等头部企业建立合作 [12] - 碧桂园公布建议重组多项交易，目标削减债务超过110亿美元，前提是债权人选择去杠杆化程度最大的计划对价选项 [12] 短期看好板块 - 内险股因A股强劲带动第三季投资收益向好 [8] - AI概念股受内地加快推动"人工智能+"应用及芯片研发突破带动 [8] - 煤炭股因预期动力煤价格具上行动力 [8]

核心观点 - 恒生指数短期阻力参考10月高位27,381点，主要受企业盈利改善乏力、中美贸易局势反复以及美联储降息路径不明朗等因素影响[2] - 美联储10月鹰派降息25个基点至3.75%-4.00%，但内部意见分歧，12月是否再次降息存在不确定性[4] - 2025年"双11"全网电商销售总额约1.7万亿元人民币，按年增长14.2%，其中即时零售销售额670亿元，按年激增1.38倍[8] 市场回顾与展望 - 恒指周三收升226点或0.85%，报26,922点，大市成交2,364亿元，曾高见27,016点[6] - 美股个别发展，道指升0.7%，标指升0.1%，纳指跌0.3%[6] - 香港第三季股息派发额创历史新高，达94亿美元，以核心基准计增长15.4%，主要受银行、一般金融和保险业强劲派息带动[8] 短期看好板块 - 内险股：A股强劲带动第三季投资收益向好[7] - AI概念股：内地加快推动"人工智能+"应用，芯片研发出现突破[7] - 煤炭股：预期动力煤价格具上行动力[7] 宏观焦点 - 全網電商銷售總額約1.7萬億元人民幣，綜合電商銷售總額約1.62萬億元，按年增長12.3%[8] - 內銀傳為達成貸款目標代付利息求企業及個人借錢，反映有效貸款需求不足[3][8] - 證監會副主席李明表示堅決防止市場大起大落，將擴大社保、保險、年金等權益類投資規模和比例[3][8] - 国家能源局研究通过地方政府专项债对符合条件的新能源集成融合项目予以支持[8] - 国际能源署进一步软化对石油需求见顶的立场，预计全球石油消耗量可能持续增长至2050年，到2050年将上升13%[9] 企业消息 - 腾讯音乐第三季经调整盈利升32.58%至24.05亿元人民币，总收入84.63亿元，按年增长20.64%[10] - 第四范式首三季总收入增长36.8%至44.02亿元人民币，核心产品线先知AI平台业务收入达36.92亿元，按年增长70.1%[11] - 鸿海第三季税后净利润576.73亿元新台币，按年增长17%，创单季历史新高，预计第四季AI服务器营收可望录得按季增长[9] - 新秀丽第三季盈利增11%至7350万美元，但销售净额8.73亿元，按年减少0.6%[11] - 裕元集团首9月盈利跌15.96%至2.79亿美元，营业收入60.17亿元，按年减少0.95%[11] - 宝胜国际首三季纯利跌50.1%至1.71亿元人民币，营业额129.03亿元，按年跌7.7%[11] - 周六福首10月电商收入按年增长32%，净利潤升71%，净利率超过8%[11] - 新华保险首10月累计原保险保费收入增长17%至1,819.73亿元人民币[11] - 传内地干预中芯国际芯片分配，优先满足华为等巨企需求，华为计划到明年将Ascend处理器总产能提高一倍以上[10] - 中际旭创传来港上市选定投行，拟集资至少30亿美元[10] - 新世界发展与外部投资者谈判陷僵局，郑氏家族考虑向新世界注资约100亿元[12] - 华润置地首10个月累计合同销售金额约1696亿元，按年减少16.6%[12]

核心观点 - 恒生指数短期内预计在26,000点水平震荡，主要受企业盈利改善有限、中美贸易局势反复以及美联储降息路径不明朗等因素影响 [2] - 中美紧张局势暂时缓和，美方取消10%芬太尼关税并暂停一年24%的对等关税，但核心矛盾延后解决 [2] - 内地第三季度经济进一步降温，十五五规划提出扩大内需及促进科技自立自强，后续需关注政策落地情况 [2] 市场回顾与展望 - 恒生指数收报26,696点，单日上涨0.18%，年初至今累计上涨33.08% [4] - 恒生科技指数收报5,924点，单日上涨0.15%，年初至今累计上涨32.59% [4] - 美股市场个别发展，纳指下跌0.3%，标普500指数和道指分别上涨0.2%和1.2% [5] - 美联储10月宣布降息0.25厘，联邦基金利率目标区间下调至3.75%至4.00%，符合预期，并决定自12月起结束缩表 [3] 宏观政策焦点 - 中国人民银行将实施好适度宽松的货币政策，大力发展和完善债券市场，把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量 [7] - 国家金监总局将全面加强金融监管，防范化解重点领域金融风险 [7] - 内地据传收紧部分国企海外借贷规定，对地方国有企业获得新增外债额度设定了更严格的标准，包括盈利能力和业务范围等 [7] - 工信部加快制造业中试平台建设，布局人工智能、人形机器人、量子科技等领域，目标到2027年底基本建立现代化中试平台体系 [7] 行业动态与数据 - 10月内地新能源汽车月度新车销量首次超过汽车新车总销量的50%，达到51.6% [7] - 2025年第三季度中国折叠屏手机出货量达到263万台，同比增长17.8%，首三季累计出货量762万台，同比增长14.3% [7] - 2025年10月国内挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机18,096台，同比增长7.77%，其中国内销量8,468台，同比增长2.44% [7] - 美国ADP数据显示截至10月25日止四周，私营企业平均每周裁减11,250个职位 [8] 重点公司消息 - 京东集团双11成交额再创新高，下单用户数量增长40%，订单量提升近60% [3][9] - 禾赛第三季度股东应占净利润为2.56亿元人民币，创历史新高，并上调全年净利润指引至3.5亿至4.5亿元人民币 [3][9] - 港交所斥资4.55亿元购入迅清结算控股20%股权，以推进香港交易后证券基础设施发展 [3][9] - 高鑫零售中期业绩由盈转亏，股东应占亏损为1.23亿元人民币，收入同比减少12.12%至305.02亿元人民币 [9] - 香港科技探索旗下HKTVmall计划在2026年投入2.5亿元用于市场推广和广告，目标将月度用户数量提升至200万 [9]

核心观点 - 恒生指数短期预计在26,000点附近震荡，主要受企业盈利改善有限、中美贸易局势反复以及美联储降息路径不明朗等因素影响[2] - 内地经济第三季度进一步降温，但“十五五”规划提出的扩大内需和科技自立自强方向符合预期，后续需关注政策落地情况[2] - 美联储10月鹰派降息25个基点至3.75%-4.00%，但内部意见分歧，进一步降息空间存在不确定性[4] 市场回顾与展望 - 恒生指数周一收报26,649点，上涨407点，涨幅1.55%，成交金额2,148亿元[5][6] - 美股三大指数上涨0.8%-2.3%，主要因美国政府停摆有望结束[6] - 现货金价大幅上涨2.9%至每盎司4,115.76美元[6] - 港股主要指数年初至今表现强劲，恒生指数上涨32.85%，恒生科技指数上涨32.40%[5] 宏观政策焦点 - 国家强调全面实施“AI+”行动，前瞻布局未来产业，加强基础研究和关键核心技术攻关[8] - 发改委和能源局出台新能源消纳和调控指导意见，目标到2030年满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源消纳需求[8] - 内地允许民企投资铁路、核电、低空经济等特定基建项目，持股比例可超过10%[8] - 央企前三季度完成固定资产投资超过3万亿元人民币，新兴产业投资占比约40%[8] - 10月新能源乘用车市场零售128.2万辆，同比增长7.3%，但环比下降1.3%[8] 行业与板块看点 - 短期看好内险股、AI概念股和煤炭股，内险股受益于A股强劲带来的投资收益，AI概念股受政策推动，煤炭股预期动力煤价格有上行动力[7] - 中国首三季度金条及金币消费量352.116吨，同比增长24.55%，黄金ETF持仓量增长164.03%至193.749吨[8] - 金发局建议香港拓展大宗商品市场，重点发展贵金属，并增强与内地市场互联互通[8] 重点公司动态 - 舜宇光学科技10月手机摄像模组出货量4,499.7万件，同比增长33.2%，车载镜头出货量1,221.7万件，同比增长40.3%[10] - 鸿腾首三季度净利润1.05亿美元，同比增长3.9%，营收36.29亿美元，同比增长12%[10] - 比亚迪计划明年将高端品牌“仰望”引入香港，首十个月在港销量超过7,800辆，市占率约25%[10] - 理想汽车增程SUV车型累计交付量突破140万辆[10] - 贝壳第三季度净利润7.47亿元人民币，同比下降36.02%，净收入230.52亿元人民币，同比增长2.07%[11] - 山東黄金子公司需补缴税款及滞纳金7.38亿元人民币，预计影响年度净利润2.3亿元人民币[11] - 香港科技探索计划2026年投入2.5亿港元进行市场推广，目标将月活跃独立设备数从160万提升至200万[11] 外围市场与经济数据 - 美国圣路易斯联储总裁表示继续降息空间有限，通胀更接近3%而非2%的目标[9] - 日本首相高市早苗拟调整财政目标，允许更灵活开支以刺激经济增长，并可能考虑削减销售税[9] - 10月中国出口同比下降1.1%，进口同比增长1.0%，贸易顺差900.7亿美元[12] - 10月中国CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降2.1%[12]

市场回顾与短期展望 - 恒生指数预计在26,000点水平波动，主要因美联储10月再次鹰派降息，2026年降息空间小于预期，且中美贸易战局势反复[2] - 中美元首10月会面取得成果，美方取消10%芬太尼关税，暂停一年24%对等关税，两国紧张局势暂时缓和[2] - 内地第三季经济进一步降温，十五五规划提出扩大内需及促进科技自立自强，方向符合预期[2] - 恒生指数周四收报26,485点，升550点，大市成交2,347亿元，挑战26,500点水平[6] - 美股三大指数跌0.8%至1.9%，市场续忧虑AI泡沫，美汇指数跌0.5%至99.73[6] 宏观焦点 - 美联储10月宣布减息0.25厘，联邦基金利率目标区间下调至3.75%至4.00%，符合预期，并决定自12月起结束缩表[4] - 美联储主席鲍威尔表示12月再次减息并非板上钉钉，局内委员会分歧大，部分成员认为需暂停减息以评估政策影响[4] - 美国10月挑战者企业裁员人数同比暴增175.3%至153,074人，创二十年同期最高纪录，主因是科技和仓储行业的裁员[9] - 美国全国零售联合会预计今年假日季零售额将首次突破1万亿美元，达1.1万亿至1.2万亿美元，同比增长3.7%至4.2%[10] - 美国私人数据提供商Revelio Labs报告显示10月份非农就业人数减少9,100人，前一个月为增加33,000人[10] - 英国央行以微弱多数票维持利率在4%不变，五名委员支持维持利率，四名委员主张降息25个基点至3.75%[10] - 日本大型工会组织UA Zensen计划在明年的工资谈判中，为正式员工争取整体加薪6%，兼职员工加薪7%[4][10] - 财政司司长陈茂波表示跨境理财通2.0自去年2月实施以来，累计跨境资金流动规模增长8倍至1,260亿元人民币[4][9] - 中国财政部在香港发行40亿美元主权债，申购额达1,182亿美元，超购28.55倍，3年期国债定价首次看齐美债[9] - 香港差估署数据显示今年9月私人住宅落成量1,004伙，环比上升约69.6%，首9个月累计落成13,354个单位，较去年同期增加约22.3%[9] 企业消息 - 华虹半导体第三季销售收入按年升20.7%至6.35亿美元，创历史新高，但纯利减少42.6%至2,572.5万美元[11] - 华虹半导体预计第四季销售收入约6.5亿至6.6亿美元，毛利率介乎12%至14%，高于市场预期的11.3%[11] - 统一企业中国首三季税后利润20.1亿元人民币，按年增23.1%[4][11] - 大家乐预期中期纯利按年跌65%至70%，主要因中期收入录得中单位数跌幅，及回顾期内录得投资物业之公平值亏损[4][11] - 大麦娱乐预期中期纯利增至不低于5亿元人民币，主要归因期内阿里鱼业务表现优异[4][11] - 青瓷游戏宣布成都青瓷与华特迪士尼（中国）订立游戏授权转让协议，获授权开发及发行游戏《迪士尼：书境传奇》[11] - 中手游宣布自研仙剑IP首款开放世界RPG游戏《仙剑世界》定档1月9日全平台上线[11] - 新濠博亚娱乐第三季应占净收入7,468.6万美元，按年上涨1.74倍，总营运收益13.1亿美元，按年增长11.43%[11] - 保利置业10月合同销售金额约43亿元人民币，按年减少50%，首十月累计合同销售金额约438亿元，按年跌10.4%[12] - 中国海外宏洋集团10月合约销售额37.39亿元人民币，同比下降26.0%，首十月累计合约销售额273.26亿元，按年下跌13.1%[12] - 融创中国10月合同销售金额约10.1亿元人民币，按年大跌86.2%，首十月累计合同销售金额约327.7亿元，按年跌25.1%[12] - 太古地产旗下太古广场购物商场首三季零售销售额止跌回升3.6%，太古城中心及东荟城名店仓分别升3%及0.2%[12] - 中石油在进博会上与全球41家合作伙伴签署43份采购协议，合同总金额174.85亿美元（约1,363.8亿港元）[12] 短期看好板块 - 内险股因A股强劲带动第三季投资收益向好[7] - AI概念股因内地加快推动"人工智能+"应用，芯片研发出现突破[7] - 煤炭股因预期动力煤价格具上行动力[7]

核心观点 - 恒生指数短期内预计在26,000点附近震荡，主要受企业盈利改善有限、中美贸易局势反复及美联储降息路径不明朗等因素影响[2] - 敏实集团被列为个股推荐，当前股价39.00元，目标价45.00元，潜在升幅15.4%[2][12] - 短期看好内险股、AI概念股和煤炭股等板块[5] 市场回顾与展望 - 恒生指数收报25,935点，下跌0.07%，年初至今累计上涨29.29%[3] - 美联储10月再次鹰派减息，2026年减息空间小于预期[2] - 中美元首10月会面取得成果，美方取消10%芬太尼关税，暂停一年24%对等关税，两国紧张局势暂时缓和[2] - 内地第三季经济进一步降温，十五五规划提出扩大内需及促进科技自立自强[2] 个股推介：敏实集团 - 上半年收入同比增长10.8%至122.87亿元人民币，纯利同比增长19.5%至12.77亿元人民币[7] - 电池盒业务营业额同比大增近50%至35.82亿元人民币，收入占比提升7.6个百分点至29.2%，成为最大收入来源[7] - 公司目标2030年收入达820亿元人民币，相当于2024至2030年期间收入年复合增长23%[8] - 11月宣布获得来自台湾AI服务器厂商的浸没式液冷柜订单，预计11月中旬开始分批交付[9] - 公司于2015至2022年持续派息，派息比率约40%，2024年恢复派息，派息比率为20%，具上调空间[10] - 现价对应约12.7倍FY25E预测市盈率，高于过去五年平均水平[11] 宏观焦点 - 中国暂停对美加征24%关税1年，自11月10日13时01分起实施[16] - 中国政府据报已发布指导意见，要求获得国家资金的新数据中心项目只能使用国产人工智能芯片[16] - 国务院总理李强表示，5年以后中国经济规模有望超过170万亿元人民币[16] - 中国10月RatingDog服务业PMI降至52.6，较上月下跌0.3个百分点，为3个月最低水平[16] - 截至9月底内地新型储能装机规模超过1亿千瓦，较"十三五"末增长超30倍，装机规模跃居世界第一[16] - 香港10月采购经理指数(PMI)升至51.2，为近一年高位，连续3个月处于50以上的扩张区间[17] - 美国联邦政府停摆进入第36天，打破2018年底至2019年初停摆35天的纪录[17] - 美国10月ADP私人企业新增职位4.2万个，市场预期增加3万个[17] 企业消息 - 港交所第三季股东应占溢利49亿元，按年增长55.8%，连续第三个季度创历季新高[18] - 阿里巴巴旗下高德与小鹏汽车展开全球生态合作，小鹏Robotaxi将接入高德平台，打造全球最大Robotaxi聚合平台[19] - 小鹏汽车宣布2026年将推出三款Robotaxi车型，并在同年开启试运营[19] - 比亚迪股份在英国的崛起迅猛，10月新车注册量几乎是特斯拉的6倍[19] - 银河娱乐第三季经调整EBITDA为33.41亿元，按年升13.6%[19] - 国泰航空斥近70亿元向卡塔尔航空回购9.57%股份，总代价为69.69亿元[19] - 优必选Walker系列人形机器人再获新订单，全年订单金额累计突破8亿元人民币[19] 短期看好板块 - 内险股：A股强劲带动第三季投资收益向好[5] - AI概念股：内地加快推动"人工智能+"应用，芯片研发出现突破[5] - 煤炭股：预期动力煤价格具上行动力[5]