报告核心观点 - 中美贸易谈判进展有限，内地经济刺激意愿不大，企业盈利改善有限，恒指阻力位在24,700点，相当于未来12个月预测市盈率11倍 [2] - 美国经济活动前景中性至轻微悲观，美联储对未来通胀不确定性持谨慎态度，加息门槛提高，节奏缓慢 [6] 市场回顾 - 中美经贸会谈后降低加征关税，互相保留10%关税，美国对中国进口货品关税降至30%，中国对美国进口货品降至10%，为期90日，6月伦敦谈判达框架协议，其他国家对等关税暂缓至8月1日 [2] - 恒指周三高开后反复向上，最多升277点，高见24,867点，之后回落，以全日最低位收市，收跌72点或0.3%，收于24,517点，大市全日成交2,590亿元 [7] - 美股周三回稳，三大指数升0.3%至0.5%，欧洲股市偏软，德法英股跌0.1%至0.6%，美汇受压，金价上升 [7] 中港股市短期展望 - 中美贸易谈判缺乏进展，内地现阶段加推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，北水于高位流入速度放缓，恒指阻力料见24,700点 [2] 短期看好板块 - 旅游股因出入境客流量攀升，暑期旅游高景气可期；券商股因上证升穿3,500点，A+H上市热潮持续 [8] 宏观焦点 国内方面 - 国务院研究做强内循环重点政策举措，规范新能源车产业竞争秩序，全方位扩内需是保持经济发展战略之举 [4][10] - 人行开展5201亿元7天期逆回购操作，利率维持1.4厘，公开市场单日净投放4446亿元，为连续第5日净投放 [10] - 市监总局督促10家汽车生产商实施召回，涉及56款车型1,675辆车，消除车辆安全隐患 [10] - 王文涛表示要加快完善出口管制体系，推动高质量开放，重视安全 [10] - 国家能源局称全国周二电力负荷首破15亿千瓦，电力供应总体平稳，将做好迎峰度夏电力保供工作 [10] - 7家钾肥流通企业倡议增加钾肥供应，推动肥价回归合理水平 [10] - 中国财政部在澳门发行60亿元人民币国债，受到投资者广泛欢迎，超额认购逾5倍 [10] 国外方面 - 特朗普将对150个国家设10%或15%关税，对日本或维持25%关税 [4] - 褐皮书显示美国经济活动前景呈中性至轻微悲观，多数地区非汽车消费支出下降，制造业活动小幅下降 [11] - 博斯蒂克指美国消费物价开始反映关税压力，通胀有上升压力 [11] - 美国6月最终需求PPI升2.3%，低于预期 [11] - 特朗普否认解雇鲍威尔 [11] - 中美贸易战“休战期”8月12日完结，美国财长称截止日期有灵活性，谈判态势良好，预计未来几周再会谈 [11] - 特斯拉Model Y L秋季推出，售价约40万元人民币 [4][11] - 欧盟提出2万亿欧元新预算，国防开支增5倍，需成员国和欧洲议会批准 [11] - 欧盟中国商会汽车工作组与欧委官员就电动车交流，关注关税政策和投资环境 [11] - 加拿大对中国进口钢材加征25%关税，防止倾销 [11] 企业消息 上市与融资 - 维立志博今日起招股，集资最多约11亿元，预期7月25日挂牌 [5][12] - 稀宇科技秘密申请香港上市，估值约40亿美元；智谱计划上市，仍在权衡上市地 [12] - 奥克斯电气提交上市申请，拟在港交所主板上市，去年收入和净利润增长 [12] - 安克创新拟2026年初前在香港上市，融资约5亿美元 [12] - Klook研究赴美上市，集资3亿至5亿美元 [12] - 第四范式折让8.9%配股筹逾13亿元，用于研发、并购和企业用途 [5][13] 企业动态 - 港交所就缩短港股现货市场结算周期展开讨论，预计2027年底全球多数市场采用T+1或T+0结算 [5][12] - 美团王莆中称竞争对手低外卖单亏损比美免单券多 [5] - 京东外卖停用“超时20分钟免单”政策，改为“准时宝”服务，全职骑手突破15万，将投入20亿元升级福利 [12] - 比亚迪全品牌车型上线手车互联功能，兼容主流手机品牌 [12] - 小鹏汽车调高今年招聘计划至8000人，启动2026届校招 [13] - 德昌电机上季营业额缩2%，内地设合资公司拓展人形机器人业务 [5][13] - 特步国际第二季内地销售低单位数增长 [5][13] - 非凡领越斥资4.55亿元增持李宁股份，持股增至12.34% [13] - 微创医疗考虑将心律管理业务与微创心通合并 [13] - 新世界发展寻求出售11 SKIES商场，缓解流动性压力，部分贷款计划仍在磋商 [13] - 万科企业寻求部分银行贷款延长至多10年，降低流动性风险 [13] 外围市况展望 - 美联储6月维持息口不变，上调2025 - 2027年核心PCE预测，预计今年减息两次共0.5厘，未来减息次数减少，加息门槛提高 [6] - 美国与多国贸易谈判部分有进展，但敲定最终协议需时，贸易战拖慢原油需求增长，OPEC+增加供应，限制油价上行空间 [6] 本周各地重要经济数据事项 - 中国6月出口、工业增加值等数据表现较好，但固定资产投资、房地产投资等数据有所下滑 [14] - 美国6月CPI、核心CPI等数据有一定变化，纽约州制造业调查指数表现较好 [14] - 英国6月CPI、核心CPI等数据上升 [14]

报告核心观点 报告聚焦港股市场，涵盖个股推介、行业分析、宏观经济及企业动态等内容。推荐蓝思科技和361度，分析恒指走势及中美贸易影响，介绍宏观经济数据和政策，还包含企业合作、融资、业绩等消息[2][12][13]。 个股推介 蓝思科技(6613) - 买入价18.30元，目标价21.80元，支持位16.40元，上升空间19.1% [12] - 基本面：全球消费电子和智能汽车领域领先，FY22 - FY24收入及核心净利润复合增长22.2%/30.3%，iPhone销量增长或改善业务利润率 [12] - 催化剂：美国解除EDA禁令和美越贸易协定达成，舒缓供应链压力；预计8月初纳入港股通 [12] - 估值：H股较A股折让超25%，行业龙头地位或使折让收窄 [12] 361度(1361) - 维持买入评级，目标价HK$5.40 [13][16] - 2Q25流水表现稳定，主品牌/线上/儿童线下流水分年增10%/20%/10% [5][13] - 聚焦家庭客群布局新店态“超品”店，1H25开49家，FY25E目标新增100间 [5][14] - 估值：对应FY25E财年7.4x预测市盈率，较安踏及李宁同期均估值折让超50% [5][15] 市场回顾 中港股市短期展望 - 恒指受制24,700点，中美贸易谈判进展有限，内地刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，北水流入放缓 [2] - 恒指周二升386点或1.6%，收报24,590点，成交2,884亿元 [5] 短期看好板块 - 濠赌股：澳门6月博彩收入超预期，暑假旺季来临 [6] - 券商股：上证升穿3,500点，A + H上市热潮持续 [6] 宏观焦点 中国经济数据 - 第二季GDP增长5.2%超预期，工业表现佳，固投零售逊预期 [3][21] - 上半年商品房销售额跌5.5%，6月70城市房价按月跌幅扩大 [21] - 人均可支配收入增5.4%，人行逆回购操作规模增加 [21] 国际经济动态 - 美国6月CPI按年升2.7%高于预期，加密货币议案未通过众议员程序投票 [23] - 欧盟罗列反制美国关税清单，涉720亿欧元货品 [3][23] - OPEC维持石油需求增长预测不变 [23] 企业消息 战略合作与融资 - 萝卜快跑与Uber建立战略合作伙伴关系，拓展全球市场 [24] - 小鹏汇天完成2.5亿美元B轮融资，推进飞行汽车研发量产 [24] 企业业绩与经营 - 泡泡玛特料上半年溢利升超3.5倍，收入增超2倍 [7][24] - 安踏体育第二季自家品牌零售额低单位数增长 [7][24] - 思摩尔国际发盈警，中期溢利跌超21% [24] 企业收购与私有化 - 吉利汽车私有化极氪订立协议，代价或23.99亿美元现金或10.98亿股股份 [7][24] - 中国生物制药全购礼新医药，增强肿瘤创新领域竞争力 [24] 其他企业动态 - 丘钛科技拟4.6亿元出售印度丘钛51%股权 [24] - 趣致集团折让17%配股筹资3.2亿元 [24] - 京东健康布局医美，北京落地首家自营诊所 [24] 本周各地重要经济数据事项 |日期|经济数据／事项|时期|前值|预期值|实际值| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |11/7/2025|法国CPI(按年)(终值)|6月|0.90%|0.90%|1.00%| |14/7/2025|中国新增贷款(亿元人民币)|1 - 6月|106,800|126,995|129,200| |14/7/2025|中国社会融资规模增量(亿元人民币)|1 - 6月|186,300|224,307|228,300| |14/7/2025|中国广义货币供应量(M2)(按年)|6月|7.90%|8.20%|8.30%| |14/7/2025|中国出口(按年)|6月|4.80%|5.00%|5.80%| |14/7/2025|中国进口(按年)|6月|-3.40%|0.30%|1.10%| |14/7/2025|中国贸易顺差(亿美元)|6月|1,032.20|1,121.00|1,147.70| |15/7/2025|中国GDP(按年)|第二季|5.40%|5.10%|5.20%| |15/7/2025|中国GDP(经季调按季)|第二季|1.20%|0.90%|1.10%| |15/7/2025|中国固定资产投资(按年)|1 - 6月|3.70%|3.60%|2.80%| |15/7/2025|中国房地产投资(按年)|1 - 6月|-10.70%|-10.90%|-11.20%| |15/7/2025|中国工业增加值(按年)|6月|5.80%|5.60%|6.80%| |15/7/2025|中国社会消费品零售总额(按年)|6月|6.40%|5.30%|4.80%| |15/7/2025|美国纽约州制造业调查指数|7月|-16.00|-9.20|5.50| |15/7/2025|美国CPI(按年)|6月|2.40%|2.60%|2.70%| |15/7/2025|美国核心CPI(不含食品及能源)(按年)|6月|2.80%|2.90%|2.90%|[26]

报告核心观点 中美经贸谈判进展有限，内地经济刺激意愿不大，企业盈利改善有限，恒指阻力位在24,700点；市场关注中国第二季GDP等数据；欧盟拟制裁美国，多家企业有新动态，美国联储局对未来通胀持谨慎态度 [2][3][4] 市场回顾 - 恒指受制24,700点，中美经贸谈判后续需关注宽限期后能否达成长期协议，内地加推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，北水流入速度放缓 [2] - 恒指周一低開后回升，收升63点或0.26%，报24,203点，大市成交2,104亿元；美股回稳，德法股市偏软 [6] 短期看好板块 - 今日市场焦点为中国第二季GDP、1 - 6月固投、工业、零售等数据，以及美国6月CPI [3] 宏观焦点 - 欧盟制定840亿美元制裁美国清单，涉及波音、汽车、威士忌等产品 [4] - 内地6月新增贷款2.24万亿元、社会融资规模增量4.2万亿元，均胜预期；6月美元计出口增5.8%，进出口规模创新高；人行落实适度宽松货币政策，支持科创及消费等，不寻求通过汇率贬值获竞争优势；内地强化对垄断和不正当竞争行为规制 [9] - 深圳上周二手房量按年跌8%，在售量区域差异明显；长沙推优化房市措施，鼓励以旧换新，推进房票安置；湖北省延长婚假至15天；香港6月外汇基金境外资产增95亿元；证监就优化财政资源规则咨询，促场外衍生工具发展；特朗普威胁对俄征100%二级关税；欧盟努力与美达协议并做反制准备；巴西要求美降关税；日本央行沽清持股，市场关注ETF持仓去向；全球第二季手机销量增1%，中国跌1% [10] 企业消息 - 阿里巴巴加入外卖大战，计划打造“超级星期六”；淘宝闪购日订单量创新高，骑手收入增长 [11] - 华为上汽首款车型命名尚界H5，秋季上市 [11] - 必和必拓与宁德时代、比亚迪探索采矿及运输电池商机 [11] - 越疆折让9.5%配股筹10.4亿元，亚盛医药折让8.2%配股筹逾15亿元 [11] - 李宁第二季销售额录低单位数增长 [4][11] - 山东黄金、洛阳钼业、国泰海通、中金公司、中信建投、申万宏源、东方证券、华新水泥、安德利果汁发盈喜；赣锋锂业、福莱特玻璃、马鞍山钢铁、中国国航、东航航空、万科企业、北京北辰发盈警；南方航空预计上半年亏损扩大；新世界发展未能按时获156亿元贷款，继续磋商 [4][11][12][13] - 香港宽频未来5年投资20亿部署新一代网络 [12] - 国际家居零售否认日本城结业，预计全年利润跌51% [13] 本周各地重要经济数据事项 - 报告列出7月11日至18日各地重要经济数据及事项的前值、预期值和部分实际值，如法国6月CPI终值为1.00%，中国1 - 6月新增贷款129,200亿元 [14]

核心观点 - 推荐买入比亚迪电子，其短線目標價38.50元，有16.7%潛在升幅，公司与北美客户深化合作、业务向高毛利领域拓展，利于估值修复；恒指受制24,700点，中美贸易谈判缺乏进展，企业盈利改善有限 [2] 个股推介 - 比亚迪电子买入评级，现股价33.95元，短線目標價38.50元，有16.7%潛在升幅；公司1Q25业绩略逊预期，汽车电子业务保持高速增长，iPhone销量增长助2Q25部件及组装业务利润率改善；美国解除EDA禁令和美越贸易协定达成，舒缓供应链压力，国际头部智能手机客户需求显韧性、华为重返高端市场助毛利率回升，公司在多赛道布局且与英伟达有合作基础带来新增长动能；现價对应FY25E/26E 13.2x/11.2x预测市盈率，FY26E估值较5年均值低1个标准差折让29%，利于估值修复；股价周四迫近近3个月横行区顶部，若站稳且指标向好利反弹 [2][9][10] 市场回顾 中港股市短期展望 - 恒指受制24,700点，中美经贸会谈降低加征关税，后续关注90日对等关税宽限期后能否达成长期协议，内地现阶段加推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，北水流入速度放缓，恒指阻力位对应未来12个月预测市盈率11倍 [2] 市场表现 - 恒指周四低開27点后转升，收报24,028点升136点，未能企稳10天线，大市成交2,467亿元；美股续升，标指、纳指创新高，升0.1 - 0.3%，道指升0.4% [4] 今日市场焦点 - 濠赌股因澳门6月博彩收入远胜预期且暑假旺季来临受关注；手机零部件因美越达贸易协议利好订单交付受关注；水泥股因行业反内卷行动升级加快淘汰落后产能受关注 [5] 宏观焦点 国内宏观 - 内地加大新型城镇化重点领域投入，锚定2035年基本实现新型城镇化目标，以“两重”及“两新”资金使用为抓手，加大相关重大项目建设投入，制定消费品以旧换新政策，扩大农业转移人口保障性住房供给 [11] - 中汽协数据显示，6月汽车出口按年增22.2%，上半年内地汽车出口59.2万辆；6月汽车产销量按年增13.8%，内销升11.9%，新能源汽车产销按年分别增26.4%和26.7%，新车销量占比45.8% [11] - 上半年一二线城市住宅卖地额增逾40%，300城住宅用地出让金按年增27.5%至约8600亿元，但成交面积降5.5%至1.7亿方米，头部20大城市出让金占比增至68%，多地支持房企分期支付土地出让金 [11] - 全国鼓励派发养老服务券促消费，民政部联合商务部启动“养老服务消费季”活动至12月，要求用好资金，推出惠民措施，推进养老服务体系建设 [11] - 英伟达为应对出口限制研究中国专属AI晶片，最快9月供货，行政总裁黄仁勋下周或访华与中国高级官员会面 [11] - 港汇触7.85弱方保证，金管局7月11日凌晨接132.82亿港元，银行体系总结余将减至1012.15亿港元，6月以来金管局5度承接港元沽盘，累接723.54亿港元 [11] 国际宏观 - 特朗普敦促美联储降息，称英伟达股价自其上台推出关税政策以来上涨47%，美股突破年初高点创新高，比特币突破历史新高 [11] - 美联储理事沃勒认为可考虑7月降息，支持继续缩表，将银行准备金规模降至约2.7万亿美元，总体资产负债表降至5.8万亿美元 [12] - 旧金山联储银行总裁戴利认为美国物价趋稳，通胀可有序回落至2%目标，今年联储局适宜减息两次 [12] - 美国上周首次申领失业救济人数降至22.7万，连跌4周，反映就业市场趋稳，利率期货显示9月或之前减息机率维持68%，市场预期年内大多只减息2次，摩根大通预测下半年有5000亿美元资金流入美股推动上涨 [12] - 特朗普将从8月1日起对加拿大商品征收35%关税；缅甸提议对美出口商品征零到10%关税，美方将40%对等关税降至10%至20%；特朗普宣布对巴西商品征收50%关税引发巴西资产重挫，巴西总统卢拉誓言反击；特朗普对铜征税计划或涉及半成品 [12] - OPEC+正讨论从10月起暂停增产，计划9月完成最后一轮55万桶/日月度增产，目前日产约166万桶/日，相关讨论处早期阶段，消息发布后油价下跌 [12] 企业消息 - 美团推“天天抽免单”活动，7月1 - 31日每日发放免单名额，本周除周三外每日1万份，周三10万份，先到先得 [13] - 京东传进军短剧市场，招聘短剧集运营岗位，核心岗位月薪4.5 - 7万元，年薪90 - 140万元 [13] - 小米汽车自2024年3月上市15个月累计交付30万辆，北京超级工厂平均每76秒有一辆新能源汽车下线 [13] - 小鹏汽车一年在AI相关投入接近50亿元，着力研发视觉语言行为大模型，预计今年底或明年L3软件性能大幅领先 [13] - 舜宇光學6月手机镜头出货量按年跌12.7%，车载镜头按年增44.6%，其他镜头按年增37.4%，手机摄像模组按年增0.7%，其他光电产品按年增21.3% [13] - 丘钛科技发盈喜，预计上半年综合溢利按年增150% - 180%，因智能手机摄像头模组规格提升、中高端产品销售比重增加、指纹识别模组销售增长及联营公司业绩改善 [13] - 苹果明年上半年拟推廉价版iPhone、两款iPad及新版Mac [13] - 宝胜国际6月经营收益按年跌16.4%，首6个月累计经营收益按年跌8.3% [13] - 蜜雪冰城投资1.5亿人民币在四川安岳建设柠檬供应链中心，建成后预计年加工柠檬鲜果超2万吨，实现年产值约2亿元，带动约500人就业 [13] - 携程与伊利集团达成差旅管理合作，双方将在多领域深化协作 [13] - 中银航空租赁第二季签27份租约承诺，自有飞机利用率维持100%，上半年售出18架飞机，平均机龄10.4年，与21家银行签15亿美元五年期贷款 [14] - 富卫集团进军内地保险市场传受阻，因长和海外港口资产交易引发纷争 [14] - 周大福创建拟发行8.5亿元可换股债券，同步购回7.8亿元旧债，所得款项净额用于购回资金和一般企业用途，可恢复最低公众持股要求 [14] - 药明康德预告上半年归属股东净利润增101.9%至85.61亿人民币，预计营业收入约207.99亿人民币，增长20.6% [14] 本周各地重要经济数据事项 |日期|经济数据／事项|时期|前值|预期值|实际值| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |4/7/2025|香港标普全球采购经理人指数|6月|49.00|--|47.80| | |欧元区PPI(按年)|5月|0.70%|0.30%|0.30%| | |德国工厂订单WDA(按年)|5月|4.80%|5.70%|5.30%| | |标普全球加拿大服务业PMI(终值)|6月|45.60|--|44.30| |7/7/2025|香港外汇储备(亿美元)|6月|4,310.00|--|4,319.00| | |欧元区零售销售(按年)|5月|2.30%|1.40%|1.80%| | |德国工业生产WDA(按年)|5月|-1.80%|-0.30%|1.00%| |8/7/2025|德国贸易收支(经季调)(亿欧元)|5月|146.00|155.00|184.00| | |德国出口经季调(按月)|5月|-1.70%|-0.50%|-1.40%| | |德国进口经季调(按月)|5月|3.90%|-1.70%|-3.80%| | |法国贸易收支(亿欧元)|5月|-79.68|--|-77.66| |9/7/2025|中国PPI(按年)|6月|-3.30%|-3.20%|-3.60%| | |中国CPI(按年)|6月|-0.10%|-0.10%|0.10%| | |美国MBA贷款申请指数|截至7月4日|2.70%|--|9.40%| |10/7/2025|日本PPI(按年)|6月|3.20%|2.90%|2.90%| | |意大利工业生产WDA(按年)|5月|0.30%|0.40%|-0.90%| | |英国RICS房价指数|6月|-8.00%|-9.00%|-7.00%| | |美国FOMC会议纪录|截至6月18日|--|--|--| | |美国首次申请失业救济金人数(万个)|截至7月5日|23.30|23.50|22.70| | |美国连续申请失业救济金人数(万个)|截至6月28日|196.40|196.50|196.50| |11/7/2025|中国新增人民币贷款(亿元人民币)|1 - 6月|106,800.00|128,822.00|--| | |中国货币供应M2(按年)|6月|7.90%|8.50%|--| | |中国外国直接投资(按年)(人民币)|1 - 6月|-13.20%|--|--| | |德国CPI - 欧盟调和数据(按年)(终值)|6月|2.00%|2.00%|--| | |法国CPI - 欧盟调和数据(按年)(终值)|6月|0.80%|--|--| | |英国工业生产(按年)|5月|-0.30%|--|--| | |加拿大失业率|6月|7.00%|7.10%|--|[15]

报告核心观点 报告对2025年7月10日中港股市及全球市场进行回顾与展望，分析宏观经济、企业动态及各地经济数据，指出中美贸易谈判进展、关税政策、通胀预期及企业盈利等因素影响市场走势，部分板块和企业有投资机会与风险[2][4][5]。 市场回顾 - 恒指受制24,700点，中美经贸会谈后降低加征关税，后续关注90日对等关税宽限期后能否达成长期协议，内地加推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，北水流入速度放缓，恒指阻力位对应未来12个月预测市盈率11倍[2] - 恒指周三低见23,827点，收报23,892点，跌255点，大市成交2,339亿元；美股上涨，纳指破顶，三大指数升0.5 - 0.9%，金價升0.4%至每盎司3,313.66美元[6] 短期看好板块 - 濠賭股，澳门6月博彩收入远胜预期，暑假旺季即将来临[7] - 券商股，上证逼近3,500点，A + H上市热潮持续[7] - 线上音乐股，即时零售竞争加剧，资金或转向业务能见度高的科技股[7] 宏观焦点 国际方面 - 特朗普第二波征税函直击八国，对巴西征50%关税，巴西将对等反制，雷亚尔跌2.3%；约两天内通知欧盟对等关税税率；8月1日起对铜征50%关税[4][8] - 美联储纪要显示多数官员认为关税或持续推高通胀，少数官员愿下次会议考虑降息，官员对利率前景分歧源于对关税通胀影响预期不同[4][8] - 美国财政部发布关键预测，“美债发行潮”风险大幅下降，重建现金储备计划节奏缓和，降低市场对新债供应冲击忧虑[8] 国内方面 - 中央七招稳就业，扩大贷款支持、补助企业增职位、以工代赈，提高企业失业保险稳岗返还比例，实施阶段性缓缴社会保险费政策等[4][8] - 副总理丁薛祥指出要加力提效抓好政策实施，巩固经济回升向好势头，促进创新要素向企业集聚，优化营商环境[8] - 内地6月CPI按年意外升0.1%，结束连续4个月通缩，PPI跌幅3.6%近两年最大[4][9] - 发改委预计中国今年经济规模达140万亿元，研发投入创新高，产业链供应链韧性和安全水平提升[9] - 内地硅片厂商调高报价，或因上游硅料涨价传导，但下游电池环节接受度待察，本周硅料成交均价按周涨逾6%[9] - 2025年第二季全球PC出货量年增6.5%，联想市占率居首[9] 企业消息 - 抖音电商上半年为商家节省成本超140亿元，下半年将加大投入扶持商家[10] - 百度Apollo与神州租车合推全球首个面向公众的L4级自动驾驶租车服务[10] - 比亚迪实现媲美L4级智能泊车，为中国市场用户安全兜底，将进行智驾OTA升级[10] - 广州安居集团与小鹏汽车签署战略合作框架协议，推进员工定制公寓项目[10] - 赛晶科技发盈喜，中期盈利按年大增1.67倍至约9000万元，收入约8.8亿元[10] - 中粮家佳康6月商品大猪销售均价按月跌3.8%，生鲜猪肉业务中品牌收入占比33.56%[10] - 周大福将推出IP产品助力品牌转型，与《黑神话：悟空》合作吸引男性消费市场[10] - 恒地可转债近一半分配给六个账户，发行价有6%折让[10] - 新世界寻求出售杭州深圳K11物业，曾考虑全面卖盘给国企[4][10][11] - 领展削减约50 - 60个职位，占本地员工总数约5%，以提升运营效率[10] - 远洋集团6月协议销售额29.5亿元，按年跌66.3%[11] - 龙光集团境内债务重组方案获相关债权人批准[5][11] - 德林控股拟代币化最高5亿元资产，不高于6000万用作分派给股东等用户群体[11] 各地重要经济数据事项 - 本周公布香港、欧元区、德国、加拿大等多地经济数据，如香港6月标普全球采购经理人指数47.80，欧元区5月PPI按年0.30%等[12]

报告核心观点 报告对中港股市、美股等市场进行回顾与展望，推荐周大福、泡泡玛特等个股，分析濠赌股、券商股等短期看好板块，还涵盖宏观焦点、企业消息及各地重要经济数据事项等内容，为投资者提供市场动态及潜在投资机会参考 [2][3][8] 市场回顾 中港股市短期展望 - 中美经贸会谈后降低加征关税，后续关注90日对等关税宽限期后能否达成长期协议 ，因中美贸谈缺乏进展、内地刺激方案意愿不大、企业盈利改善有限及北水流入速度放缓，恒指阻力位预计在24,700点，对应未来12个月预测市盈率11倍 [3] 市场表现 - 恒指周二高开后发力，收报24,148点，升260点，大市成交2,133亿元 ；美股个别发展，标指及道指跌0.1 - 0.4%，纳指收平，纽约期油升0.6%至每桶68.33美元 [7] 短期看好板块 - 濠赌股因澳门6月博彩收入超预期且暑假旺季将至受关注 ；券商股受益于上证逼近3,500点及A+H上市热潮 ；线上音乐股或因电商平台内卷，资金转向业务能见度高的科技股 [8] 个股推介 周大福(1929) - 买入价13.30元，股价14.16元，上升空间12.8%，目标价15.00元，支持位11.60元 [13] - 基本面：FY25业绩略胜预期，4QFY25内地零售额及同店销售跌幅收窄，一口价黄金产品流水占比提升，盈利能力有望改善 ；集团推进品牌转型，店效有望提升 ；公司为古法黄金市场龙头，市占率达20%，行业增长可期 [13] - 催化剂：金價创新高、高毛利产品占比提升及同期基数低，预计内地同店销售及流水跌幅收窄 ；金價回落有望带动黄金产品销售 ；公司拟斥资回购支持股价 [13] - 估值：市场预期2025 - 2028财年收入及净利润复合增长4.8%/19.0%，现股价对应FY26E 17.8x预测市盈率，较业绩上行期平均估值折让11%，股息率4.7%可支持股价 [13] - 技术走势：股价周二创52周新高，处于上升轨，14日RSI上升，沿保历加通道顶部上行，利于上试高位 [11] 泡泡玛特(9992) - 买入价258.00元，股价269.60元，上升空间16.3%，目标价300.00元，支持位230.00元 [16] - 基本面：1Q25销售增速加快，内地及海外市场表现强劲 ；持续丰富IP矩阵，补货及预售策略改善消费者体验，推动销售增长 ；与第三方IP合作带来新客户，提升品牌力 ；遵守盲盒法规，政策性风险低 [18] - 催化剂：重点IP热度持续，7月中旬有望发盈喜并上调收入增长指引 ；消费者购买热度高，新品销情火热，推动3Q25收益增长 [18] - 估值：市场预期2024 - 2027年收入及净利润复合增长47.0%/53.0%，现股价对应FY26E 0.6x PEG，低于Sanrio同期，有望获取更多市场份额，估值可向上重估 [18] - 技术走势：股价回调至20天线获支持，处于上升轨，移动平均线顺势排列，站稳20天线及保历加通道中轴利于上试新高 [18] 宏观焦点 关税相关 - 特朗普表示8月1日是对等关税大限，不再延长暂缓期，此前已将实施日期从7月9日推迟到8月1日 ；将实施50%铜关税，药品关税可能高达200%，受此影响，纽约期铜价格一度急升 [19] - 美商务部长卢特尼克称取消对中国一些限制措施，8月初将与中国举行更大规模贸易谈判 ；多国家对特朗普关税作出不同回应，包括寻求谈判、反驳税率、强硬反制等 [19] 其他宏观事件 - 美最高法院裁定特朗普政府可继续大裁员 ；特朗普要求鲍威尔若在美联储总部翻修项目问题上误导国会应辞职 [19] - 美国6月一年期通胀预期降至五个月新低，消费者对劳动力市场看法矛盾 ；深交所鼓励企业加快创业板上市申请 ；中国6月乘用车零售创新高，新能源零售同比增29.7% [20] - 证监会梁凤仪力争公布人民币柜台纳入港股通细则，推进国债期货进程 ；金管局扩展离岸人民币回购业务，南向通投资者范围扩大 [20] - 东南亚多国加紧与美国贸易谈判 ；澳门今年入境旅客量突破2,000万人次，较去年提前26天 [20] - 债券通已成国际投资者参与中国银行间债市首选渠道，下月债券通回购优化，准多币结算 [20] 企业消息 上市与融资 - SHEIN传已提交香港上市申请，施压伦敦获批上市 ；恒地发行80亿可换股债券，认购反应理想 [21] 业务运营 - 京东外卖启动扶持计划，提升商家销量 ；B站发布视频播客扶持政策 [21] - 丘钛科技6月手机摄像头模组销售按年升1.5%，指纹识别模组销售按年升7.3% [21] - 货拉拉等四家货运平台签署自律公约，保障货车司机权益 ；华为享界6月交付4,154辆，新款车型今年秋天上市 [21] - 港科探索6月订单总商品交易额按年跌2.4% ；莎莎首财季营业额升4.7%，拟回购股份 [21] 资产出售与项目进展 - 新世界传放售沪K11办公楼 ；佳兆业新增深圳佳园二期项目投资本金转债权方案，已累计兑付锦恒财富76%投资款 [21][22] - 宝龙地产6月合约销售额按年跌51% ；港铁北环线支线索预期2034年开通，获批多地作住宅及商业用途发展 [22] 本周各地重要经济数据事项 报告列出本周各地重要经济数据事项，包括香港、欧元区、德国、加拿大、中国、美国、日本、意大利、英国等地区的采购经理人指数、PPI、工厂订单、零售销售、贸易收支等数据的前值、预期值及实际值情况 [23]

报告核心观点 - 恒指受制24,700点，短期或继续整固；中美贸易谈判进展及企业盈利改善情况待观察；部分行业和公司有不同表现及发展动态 [2] 市场回顾 - 中美5月中旬经贸会谈后降低加征关税，互相保留10%关税，90日对等关税宽限期后能否达成长期协议待关注；以伊停火后协议遵循情况待察；中美贸易谈判缺乏进展，内地推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，北水流入速度放缓 [2] - 恒指周一低開88点，尾市跌幅收窄，收报23,887点跌28点，大市成交1,938亿元；美股因关税战下挫，三大指数跌0.8 - 0.9%，美国10年期债息升至4.379厘 [6] 中港股市短期展望 - 恒指阻力见于24,700点，相当于未来12个月预测市盈率11倍，后续关注中美贸易谈判及企业盈利情况 [2] 短期看好板块 - 生科股受内地发布《支持创新药高质量发展若干措施》利好；濠赌股因澳门6月博彩收入按年增19%表现佳；电力股因高温天气增加电力需求受关注 [7] 宏观焦点 - 特朗普对日韩等14国公布关税，8月1日生效，日本、韩国25%，寮国及缅甸40%；美国财长预计未来几周与中国官员会晤推动贸易等议题讨论；传欧美接近达成贸易协议，美或对飞机及烈酒等关税让步 [4][8] - 储局下任主席热门人选沃什认为应减息，关税不会导致通胀；“十五五”规划或重点扩大家庭消费；传人行就美元弱势及人汇等问题向金融机构调研 [8] - 内地到2027年底力争全国大功率充电设施超10万套；中国乘联会数据显示2025年上半年新能源及燃油车降价，6月降幅较上半年收窄；内地6月挖掘机销售按年升13.3% [8] - 许正宇目标今年内发出“个位数”稳定币牌照；债券南向通拟扩至非银行机构；世邦魏理仕指上半年甲级写字楼租赁面积按年跌三成，次季空置率17.4% [9] - 德国养老金委托香港机构投资中资股；欧元区5月零售销售按月跌0.7%；日本5月实际工资创两年最大跌幅；中国央行6月增持7万盎司黄金；OPEC+拟9月额外增产每日约55万桶 [4][9] 企业消息 - 蓝思科技明日挂牌，定价18.18元，较A股折让近28%，引入10名基石投资者；小米否认结束与Leica合作；东北高温使小米空调销量达去年同期20倍 [10] - 东风维持全年销量300万辆目标；传极越大概率不会破产，正与3 - 4家重组方沟通；蔚来合肥新桥园区第三工厂9月投产 [10] - 极兔速递第二季包裹量升23.5%；嘉利国际努力接洽英伟达，预计来年泰国厂房订单增七成；海底捞开放加盟，完成交割仅13家 [10] - 东瀛游预计下月日本团复常；华润医药旗下科技创新平台打造AI驱动药物研发全链条；合景泰富6月预售额按年跌34% [10][11] - 时代中国控股85.67%债权人加入重组支持协议；远东控股配售交易告吹；雅居乐上半年预售额按年降42.5%；山东墨龙料上半年纯利跌最多94.12%，扣非后亏转盈 [11] 本周各地重要经济数据事项 - 包含香港、欧元区、德国、中国、美国、日本、意大利、英国、加拿大等地不同时间段的经济数据及预期值等 [12]

报告核心观点 报告围绕2025年7月7日港股市场展开分析，涵盖中港股市短期展望、宏观焦点、企业消息、市场表现及各地重要经济数据事项等内容，指出恒指受多种因素制约，部分行业和企业有不同表现及发展动态[2][3][9]。 市场回顾与展望 - 恒指受制24,700点，中美经贸会谈后关税调整，后续关注90日对等关税宽限期后能否达成长期协议，以伊停火情况待察，内地刺激经济意愿不大，企业盈利改善有限，北水流入放缓，恒指阻力位对应未来12个月预测市盈率11倍[2] - 恒指24,000点上下波动，周五低開后无力转升，收报23,916点，跌153点，大市成交2,678亿元[5] 宏观焦点 - 特朗普签署12国关税信件将发出，“对等关税”90日暂缓执行限期7月9日结束，关税税率可能在10%-70%不等，欧盟与美国关税谈判有分歧，未达成协议欧盟对美出口产品关税或增至50%[3][8] - 法国呼吁加强关税壁垒防中国货冲击产业，中方针对欧盟限制中企投标医疗器材采购采取反制措施，限制欧盟进口医疗器械参与政府采购，在华欧资企业产品不受影响[8] - 住建部要求多管齐下稳预期化风险，推动房地产止跌回稳，上半年全国新房和二手房交易总量按年增长，市场总体稳定，二手房占比提高[8] - 5月内地手机出货量按年下跌21.8%，其中5G手机、智能手机、国产手机出货量及上市新机型数量均有减少，首5月国内市场手机出货量按年下跌2.8%[8] - 中国拟全国范围提供育儿补贴，对符合生育的3周岁以下婴幼儿发放补贴至3周岁，基础标准为每孩每年3600元，以应对人口出生率下降问题[8] - 内地暑假国际机票均价减15%，加拿大及日、韩等国票价减近两成，暑运首月机票预订量超2100万张，“避暑航线”预订量大增[8] - OPEC+加速增产，8月增54.8万桶/日超预期，考虑9月再增54.8万桶/日，或完成恢复此前停产量目标，可能加剧原油供应过剩和油价压力[3][8] 企业消息 - 小米YU7交付首批车主，小鹏汽车创始人评价其大订数据，小鹏G7售价低于预期，公司称第四季盈利非挑战[9] - 比亚迪6月唐L销售按月增54.4%至1.27万辆，蔚来乐道L90起售价30万以内，7月10日举办发布会[9] - 广汽集团6月销量15万辆降8%，半年销量跌12%，新能源汽车销量跌6%，节能汽车销量升11%[9] - 宁德时代与吉利汽车签署战略合作协议，华为调整汽车业务提升品牌独立性和竞争力[9] - 宇树科技计划内地科创板上市，盛业与斯坦德机器人达成战略合作加码机器人产业链布局[9] - 美团与饿了么爆补贴大战，美团因用户量新高触发限流保护，部分地区服务受影响后已恢复[9] - 百度发布视频生成模型MuseSteamer，首日每分钟逾百人申请，部分版本将陆续上线[9] - 中国飞鹤上半年业绩预跌，全年股息总额不少于20亿人民币，拟回购股份资金不少于10亿人民币[3][9] - 新世界156亿新贷款计划7月11日截止，融创中国配股用于境内债务重组偿债56亿人民币[10] - 中国海外上半年销售额跌19%，碧桂园6月合同销售额按年跌近35%[10] - 科威特投资局悉售友邦保险，料赚近250亿，友邦保险回购700万股涉资4.84亿[7][10] - 港交所与深交所合作推出香港基金平台订单传递功能，33家机构入驻[10] - 康宁医院上半年住院床日数微降0.6%，日均总开支跌6.8%，门诊人次增加40.6%，均次总开支降37.3%[10] 市场表现 - 各指数有不同表现，恒生指数收报23,916点，跌0.64%，年初至今涨19.22%，部分指数如恒生国企、恒生科技等也有相应涨跌[4] - 商品市场中，纽约期油收报67美元，跌0.67%，年初至今跌8.34%，黄金收报3,337.16美元，涨0.33%，年初至今涨26.63%等[4] - 外汇市场上，美汇指数收报97.18，涨0.42%，年初至今跌10.67%，部分货币对有不同变动[4] - 利率方面，3个月Hibor收报1.7%，跌0.35%，年初至今跌59.18%，部分利率有相应变化[4] - ADR市场中，腾讯控股等多只股票有不同幅度涨跌[4] 短期看好板块 - 生科股受内地发布政策利好，濠赌股因澳门6月博彩收入按年增19%表现佳，纺织股因憧憬Nike业绩见底订单有望改善[6] 各地重要经济数据事项 - 本周各地有多项经济数据待公布，如香港外汇储备、欧元区零售销售、中国新增人民币贷款等，部分数据有前值和预期值[11]

报告核心观点 报告对2025年7月4日港股市场进行综合分析，涵盖中港股市短期展望、短期看好板块、外围市况展望等内容，涉及宏观经济、企业动态及市场数据，为投资者提供决策参考[2][3][4] 市场回顾 - 中美经贸会谈后降低加征关税，后续关注90日对等关税宽限期后能否达成长期协议；以伊停火情况有待观察；中美贸谈进展有限，内地刺激经济意愿不大，企业盈利改善有限，北水流入放缓，恒指阻力位24,700点，对应未来12个月预测市盈率11倍 [2] - 恒指周四高开后回落，收市跌151点或0.6%，报24,069点，大市成交2,312亿元；美股三大指数因6月非农职位优于预期而上升 [5] 短期看好板块 宏观焦点 - 财新中国6月服务业PMI回落至50.6，逊预期，服务业扩张速度放缓；内地6月新能源零售增25%；商务部拟加强二手车出口工作指导；暑假限玩游戏27小时；工信部强调治理光伏行业低价无序竞争；毕马威预计今年新股集资额最多达2500亿元；港汇触发弱方兑换保证，金管局接296亿沽盘；美国6月非农职位增14.7万超预期，失业率跌至4.1%；美国众议院通过《大而美法案》，IMF指将致美国负债增加；贝桑称100个国家或付10%对等关税；欧盟准备与美达成贸易协议；日企加薪5.25%，为34年最大涨幅 [3][8][9] 企业消息 - SHEIN遭法国反垄断机构罚款4000万欧元；首钢朗泽近期重启招股；阿里巴巴发行逾120亿阿里健康零息可换股债券；小红书否认被阿里巴巴收购传闻；淘宝促顺丰同城罢免非执董韩鎏；京东蚂蚁传为推出离岸人民币稳定币游说；港交所推出综合基金平台订单传递服务；汇丰控股近2.6亿英镑售英国寿险业务；吉利汽车进军意大利市场；部分消费者质疑小米YU7“偷改配置”，客服称是文案错误；小鹏G7售价19.58万元起，开售9分钟大定突破万辆；BOSS直聘增发股份集资约22亿元；先声药业卵巢癌药获批内地上市；乐普生物折让近11%配售H股，净筹逾4.6亿元；万科企业获深铁集团逾62亿借款；世茂集团1.56亿售北京通州项目50%权益；越秀地产上半年销售额升11%；融创中国上半年合同销售额跌10% [11][12] 外围市况展望 - 美联储6月维持息口不变，上调2025 - 2027年核心PCE预测，预计今年减息两次共0.5厘，2026及2027年各减少一次降息预期；美国与多国贸易谈判有进展但存变数；贸易战影响原油需求，OPEC+增加供应限制油价上行 [4] - 展示各国指数、商品、外汇、利率及ADR等收市价、变动%和年初至今%数据 [4] 本周各地重要经济数据事项 - 展示6月27日至7月4日中国、美国、英国、欧元区、法国、德国、澳门、香港等地多项经济数据的前值、预期值和实际值 [13]

报告核心观点 报告对中港股市短期展望进行分析，指出恒指受制24,700点，同时介绍市场各板块动态、宏观焦点、企业消息及各地重要经济数据事项等内容，为投资者提供市场综合信息及潜在投资参考 市场回顾 - 中美经贸会谈后降低加征关税，互相保留10%关税，美国对中国进口货品关税降至30%，中国对美国降至10%，为期90日，后续关注长期协议情况；以伊停火但执行待察；中美贸谈进展不足，内地刺激经济意愿不大，企业盈利改善有限，北水流入放缓，恒指阻力位24,700点，对应未来12个月预测市盈率11倍 [2] 短期看好板块 - 今日市场焦点为中国6月财新服务业PMI和美国6月非农就业数据 [3] 宏观焦点 - 6月财新中国新经济指数降至32.7，受新经济行业资本和科技投入下降影响，按月降0.4个百分点，2021年至今呈波动上升趋势 [9] - 人行周三开展985亿元7天期逆回购操作，利率1.4厘，规模较上日减量，公开市场单日净回笼2668亿元，本周约2.03万亿元逆回购到期 [9] - 8月1日起，现金买黄金钻石等逾10万元人民币需上报，从业机构应开展客户尽职调查并提交大额交易报告 [9] - 官媒指平台经济破“卷”才能重生，内卷式竞争低价格畸形，新修订反不正当竞争法要斩断其对价格信号的扭曲 [9] - 网信办整治涉企网络“黑嘴”，处置一批违规账号 [9] - 发改委今年8000亿元“两重”建设项目清单下达完毕，涉及多领域1459个项目 [9] - 恒指公司8月22日公布2025年第二季度恒生指数系列检讨结果，成份股变动9月8日生效 [9] - 罗兵咸预计香港今年IPO集资额超2000亿元，有望全球居首，上半年市场显著回暖，下半年为旺季，目前超200间企业申请上市 [9] - 毕马威报告显示去年香港银行业总资产增长4.5%达24万亿元，扣除减值前营运利润增长7.8%达3180亿元，总贷款及垫款减少2.3%，客户存款增长4.1%，不良贷款比率升至2.15% [10] - 香港5月零售额升2.4%胜预期，结束14个月跌势，网上销售占8.3%，部分品类销售有升有降 [10] - 特朗普称越南出口美国商品征20%关税，转口贸易征40%，越南对美国产品关税降至零 [10] - 美国FHFA局长指鲍威尔涉欺诈，促国会调查 [10] - 美国6月ADP私企职位减少3.3万个，为逾两年首次减少 [10] - IMF指欧洲央行应将存款利率维持在2%，除非通胀前景改变 [10] - 施纪贤支持李韵晴续任英财相 [10] - 《银行家》发布2025年度世界银行1000强排名，四大内银蝉联前4名，招商银行一级资本年增11.3%，排名升至第8 [10] - 特斯拉第二季汽车交付量38.41万辆，按年减13%，产量41.02万辆 [10] 企业消息 - 立讯精密拟发H股来港上市筹资超10亿美元，已选定3间投行，最早今年进行 [11] - 阿里巴巴上季斥8.05亿美元回购股份，截至6月底流通普通股有变化，仍有193亿美元回购额度 [11] - 淘宝闪购启动500亿元补贴计划，上线两月联合饿了么日订单突破6000万 [11] - 阿里云在马来西亚和菲律宾新增数据中心，将设首个AI全球能力中心 [11] - 雷军称小米集团优先解决国内YU7交付问题，2027年考虑出海，YU7订单多但产能不足引投诉 [11] - 吉利汽车将在英国推出吉利品牌汽车，首款电动SUV EX5四季度上市 [11] - 比亚迪股份无限期推迟墨西哥建厂计划，重新考虑外国战略 [11] - 融创中国孙宏斌称公司最困难时候已过，描绘未来发展蓝图 [11] - 中国恒大香港法院批准撤销转让申请，清盘人将执行股份转让 [11] 各地重要经济数据事项 - 本周公布多项经济数据，如中国1 - 5月工业利润、美国5月个人所得等，部分数据实际值与预期值有差异，部分数据待公布 [12] 市场表现 - 恒指周三高开后升幅收窄，收升149点或0.6%，报24,221点，大市成交2,402亿元 [7] - 美股周三个别发展，道指微跌0.02%，标指及纳指分别升0.5%及0.9%，美国10年期债息升至4.28厘，美汇指数微跌 [7] 看好板块 - 生科股受内地发布政策利好 [8] - 濠赌股因澳门6月博彩收入按年增19%远胜预期受关注 [8] - 纺织股憧憬Nike业绩见底，行业订单有望改善 [8] 指数及商品表现 - 各主要指数有不同涨跌幅，如恒生指数涨0.62%，年初至今涨20.75%；商品方面，CRB商品指数涨1.57%，年初至今涨1.34%；外汇、利率等也有相应变动 [6]