市场回顾与短期展望 - 恒生指数短期阻力参考27,188点，受制于2025年11月高位，周五收报26,844点，大市成交2,551亿元 [1][4] - 港股对全球流动性变化敏感，在地缘政治不稳下外资或减慢流入，同时北水自去年第四季以来显著减慢流入，港股上升动能不足 [1] - 美联储2025年12月如期减息0.25厘，市场预期2026年主席换届后货币政策立场转鸽，预测减息2次，高于美联储预测的1次 [1][2] - 美国延续减息，内地放宽货币政策空间加大，2026年为“十五五”规划开局之年，市场预期内地第一季政策发力，落实扩内需、实现科技自主自强等重点工作，并可能降准降息 [1] - 中证监重申推动各类中长期资金进一步提高入市规模比例，但近日沪深北交易所提高融资保证金比例，三市集体降杠杆，短期内可能出现回调压力 [1] 宏观焦点与政策动态 - 特朗普宣布自2月1日起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰8个欧洲国家的输美商品额外加征10%关税，并预告6月1日起将税率增至25%，直到美国达成购买格陵兰的协议为止 [6] - 欧盟各国代表考虑反制，其中一项选项是对930亿欧元（约1,077亿美元）美国进口货品实施关税，措施可能在2月6日自动启动 [6] - 美国商务部称，没有在美国投资的韩国记忆芯片制造商及台湾企业，可能面临高达100%的关税，除非承诺在美国本土扩大生产 [6] - 加拿大与中国达成初步贸易协议，加方将容许最多4.9万辆中国电动车，以6.1%的最惠国待遇关税进入加拿大市场 [6] - 中国国务院常务会议研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措，强调充分发挥消费拉动经济增长的基础性作用 [6] - 中国证监会召开2026年系统工作会议，强调坚持稳字当头，及时做好逆周期调节，防止市场大起大落 [2][7] - 中国证监会数据显示，2025年上市公司现金分红回购合计2.68万亿元人民币，全年IPO、再融资合计1.26万亿元人民币，交易所债券市场发行各类债券16.3万亿元人民币 [7] - 中国2025年全社会用电量首次突破10万亿千瓦时，达10.37万亿千瓦时，按年增长5% [7] - 中国2025年以欧元结算的支付额上升22.8%，达到1.18万亿元人民币，创自2010年以来最大升幅 [7] - 香港财政司司长陈茂波表示，不会再度下调股票印花税，除非外围环境令香港竞争力不足，并透露目标在今年内试运黄金中央结算系统 [7] 行业与板块动态 - 短期看好生物医药股，因内地去年创新药对外授权交易额创历史新高，料需求持续 [5] - 短期看好高息股，因近期市场风险偏好降低，资金料流入防守性板块 [5] - 欧盟据报拟提案逐步淘汰关键基础设施中的中国制设备，禁止华为和中兴通讯等企业参与电信网络、太阳能系统及安检扫描仪等领域 [6] - 中国据报要求经纪公司将客户服务器迁出交易所数据中心，以取消高频交易机构的核心优势，上海期货交易所已要求经纪公司在下月底前撤走高频交易客户的设备 [7] - 中国海关阻止英伟达H200芯片入境，零部件供应商据报已暂停生产，原预计中国客户订单将超过100万颗 [7] - 据报小米及OPPO等手机厂商下调全年出货预期，小米、OPPO下调超20%，vivo下调近15% [2][8] - 苹果公司更新内地以旧换新折抵价，华为、小米等Android手机也被纳入折抵范围，例如Huawei Mate X5最高可抵2,850元人民币 [8] - OPEC+在2026年第一季暂停增产，但供过于求格局料限制国际油价上行空间 [2] 企业消息与业绩 - **TCL电子**：预计2025年度股东应占盈利约在23.3亿至25.7亿元人民币之间，按年将录得约45%至60%的增长 [2][9] - **康耐特光学**：预计2025年度纯利较上年度增长不少于30% [2][9] - **澜起科技**：计划来港上市，预计2025年全年净利润介乎21.5亿至23.5亿元人民币，按年增长52.29%至66.46% [9] - **剑桥科技**：预计2025年度归属股东净利润介乎2.52亿至2.78亿元人民币，较上年度增加51.2%至66.8% [9] - **沪上阿姨**：预计2025年度溢利介乎约4.95亿至5.25亿元人民币，增加介乎约50%至60% [10] - **容百科技**：遭中证监立案调查，涉与宁德时代签订的超过1,200亿元人民币订单的披露涉嫌误导性陈述 [2][9] - **优必选**：与欧洲航空巨头空中客车公司签署人形机器人服务协议，2025年人形机器人订单总金额超14亿元人民币 [9] - **文远知行**：宣布截至2026年1月12日，其全球Robotaxi车队规模达1,023辆车 [9] - **华为**：公布其乾崑智驾累计研发投入已达500亿元人民币，截至2025年12月31日累计搭载车辆达140万辆 [9] - **福特汽车**：据报正与比亚迪商讨潜在合作，拟向比亚迪采购电池用于海外工厂混合动力汽车生产 [10] - **京东**：据报开启促销活动发力自提外卖业务，部分自提食品低至1分钱 [10] - **国美零售**：公布向金铂鼎及泰岳科技配售共251.08亿股，每股0.015港元用以抵债，完成后金铂鼎将成为单一大股东 [10] - **泡泡玛特**：其Labubu代工厂被指存在广泛剥削劳工权利问题，公司回应正在调查相关指控 [10] - **华润医药**：旗下润生药业的沙美特罗替卡松吸入粉雾剂成功获得美国FDA上市批准，为FDA首次批准来自中国药企自主研发的吸入粉雾剂 [10] - **中国中冶**：预计2025年归属于母公司所有者的净利润按年下降50%以上，主因房地产业务亏损及资产减值准备计提增加 [10] - **华润电力**：2025年附属电厂累计售电量达2.27亿兆瓦时，年增长7%，其中光伏电站售电量上升55.5% [11] - **华能国电**：2025年累计完成上网电量4,375.63亿千瓦时，下降3.39%，平均上网电价下降3.48%至477.08元人民币/兆瓦时 [11] - **汇丰控股**：正对其新加坡保险业务进行战略审查，作为简化全球业务布局的一部分 [11] - **恒基地产**：旗下中环商业项目The Henderson出租率升至九成，中环海滨旗舰项目Central Yards第一期目标于2027年开幕，目前超过七成办公室面积已获承租 [11] 新股与上市进展 - **多宁生物科技**：向港交所提交主板上市申请，联席保荐人为摩根士丹利及华泰国际 [9] - **牧原食品**：已通过港交所上市聆讯，拟在港主板上市，联席保荐人为摩根士丹利、中信证券及高盛，按生猪出栏量计为全球第一大生猪养殖企业 [9] 市场数据与指数表现 - 截至报告期，恒生指数收报26,845点，单日变动-0.29%，年初至今累计上涨4.74% [3] - 恒生科技指数收报5,822点，单日变动-0.11%，年初至今累计上涨5.55% [3] - 上证综合指数收报4,102点，单日变动-0.26%，年初至今累计上涨3.35% [3] - 上海科创板指数收报1,514点，单日上涨1.35%，年初至今累计上涨12.64% [3] - 美股道琼斯指数收报49,359点，单日下跌0.17%，标普500指数收报6,940点，下跌0.06%，纳斯达克指数收报23,515点，下跌0.06% [3][4] - 纽约期油价格收报59.44美元，单日上涨0.42% [3][4] - 黄金价格收报4,596.09（单位未明确，推断为美元/盎司），单日下跌0.43% [3]

核心观点 恒生指数短期上升动能不足，预计受制于2025年11月高位27,188点[1] 市场对美联储2026年进一步减息及中国“十五五”开局之年的政策发力抱有预期，但港股面临全球流动性变化敏感、外资流入放缓及内地市场降杠杆带来的短期回调压力[1] 市场回顾与展望 - 港股市场：恒指周四收报26,923点，下跌0.3%[5] 大市成交额为2,905亿元，北向资金净流出15亿元[5] 恒指短期阻力参考27,188点[1] - 外围市场：美股三大指数上涨0.3%至0.6%[5] 欧洲股市个别发展[5] 纽约期油价格急跌4.6%[5] - 全球指数表现：截至报告期，恒生指数年初至今上涨5.05%，恒生科技指数上涨5.66%[4] 道琼斯指数年初至今上涨2.87%，纳斯达克指数上涨1.24%[4] 宏观与政策焦点 - 中国货币政策：中国人民银行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点[7] 例如，一年期再贷款利率从1.5%下调至1.25%[7] 同时，增加支农支小再贷款额度5,000亿元，并单设民营企业再贷款额度1万亿元[7] 央行官员表示，降准降息仍有空间[7] - 中国金融数据：2025年12月新增人民币贷款9,100亿元，社会融资规模增量为2.21万亿元，均超过市场预期[7] 2025年全年新增贷款16.27万亿元[7] 12月末广义货币(M2)余额同比增长8.5%[7] - 中国产业政策：国资委强调将培育科技领军企业，推进国有经济布局优化和结构调整[7] “十五五”期间，国家电网固定资产投资将达到4万亿元人民币，较“十四五”期间大幅增长40%[7] - 美国货币政策：美联储于2025年12月减息0.25%，符合预期[3] 点阵图显示预测2026年及2027年分别减息1次[3] 美联储上调2026年GDP预测0.5个百分点至2.3%，下调2026年通胀预测0.2个百分点至2.4%[3] - 地缘与贸易：美国与台湾达成贸易协议，台湾芯片公司将在美国投资至少2,500亿美元用于芯片生产[8] 美国对台关税将从20%下调至15%[8] 行业与板块动态 - 科技与人工智能：阿里巴巴AI助手“千问”全面接入淘宝、支付宝等生态，实现AI购物功能，其C端月活跃用户数已突破1亿[9] 谷歌公布面向AI代理商务的新开放标准“通用商业协议”[9] - 生物医药：2025年内地创新药对外授权交易额创历史新高，需求预计持续[6] - 消费与零售：李宁2025年第四季度零售流水按年录得低单位数下降[9] 六福集团第三季度同店销售增长15%[10] - 高息股：近期市场风险偏好降低，资金可能流入防守性板块[6] - 人形机器人：2025年全球人形机器人装置量约为1.6万台，其中中国市场占比超过80%[8] 预计到2027年累计安装量将超过10万台[8] - 新能源汽车：蔚来预计2025年第四季度交付四万辆全新ES8，并有望实现当季盈利目标[9] 小米汽车推出YU7全系7年低息购车政策[9] - 物流地产：周大福创建收购华东3项物流物业，可出租总面积约172万平方呎[10] 重点公司消息 - **长和**：市场传闻其寻求分拆屈臣氏集团在香港和伦敦双重上市，目标估值约300亿美元[9] - **东鹏饮料**：拟在香港进行二次上市，集资金额可能超过10亿美元（约78亿港元），最快本月开始认购[9] - **药明生物**：主要股东拟以每股38.52港元配售1.5亿股，较市价折让3.75%，套现近58亿港元，配售后将不再为主要股东[9] - **药明康德**：披露已与全球前20大制药企业全部建立了长期合作伙伴关系[10] - **快手**：发行总额约156亿港元的优先票据，所得款项净额主要用于一般企业用途[9] - **台积电**：2025年第四季度净利润按年增长35%至5,057亿元新台币，高于市场预期[11] 季度收入按年增长20.5%[11] - **万科企业**：公布“22万科MTN004”和“22万科MTN005”两期境内债的展期新方案，拟将宽限期延长至90个交易日[11] - **洛陽鉬業**：预计2025年股东应占净利润为200亿至208亿元人民币，按年增长47.8%至53.71%[10] - **金隅集团**：预计2025年股东应占净亏损介乎9亿至12亿元人民币，2024年亏损约5.55亿元[10]

核心观点 - 恒生指数短期上升动能不足，预计受制于2025年11月高位27,188点 [2] - 市场预期内地第一季度政策发力，落实扩内需、科技自主自强、反内卷等重点工作，并可能降准降息 [2] - 港股对全球流动性变化敏感，在地缘政治不稳下外资或减慢流入，同时北水自去年第四季以来显著减慢流入 [2] 市场回顾与展望 - 恒指周三收升151点或0.6%，报26,999点，大市全日成交3,404亿元 [7] - 美股三大指数周三下跌，道指跌0.1%，标普500指数跌0.5%，纳指跌1.0% [7] - 美联储2025年12月宣布减息0.25厘，符合预期，点阵图显示2026年及2027年分别减息1次 [4] - 美联储上调对2026年GDP预测0.5个百分点至2.3%，2026年通胀预测则下调0.2个百分点至2.4% [4] - OPEC+ 2026年第一季暂停增产，但供过于求格局料限制国际油价上行空间 [4] 宏观焦点 - 中国去年12月以美元计出口升6.6%，优于市场预期升3.1%，进口升5.7%，远优于市场预期升0.9%，贸易顺差1,141.4亿美元 [9] - 2025年全年，以美元计进出口总值6.35万亿美元，按年增3.2%，其中出口3.77万亿美元增长5.5%，进口2.58万亿美元按年持平，全年贸易顺差1.19万亿美元 [9] - 沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100% [3][9] - 工信部等部门召开新能源汽车行业企业座谈会，要求坚决抵制无序“价格战” [3][9] - 财政部布置推进财政金融协同促内需一揽子政策工作 [9] - 内地换楼退税优惠延长至2027年底 [9] - 美国对特定半导体等加征25%关税 [3] - 据报中国海关指示不许英伟达H200人工智能芯片入境 [10] - 据报中国禁止企业使用美国和以色列网络安全产品 [10] 行业动态 - 生物医药股：内地去年创新药对外授权交易额创新高，料需求持续 [8] - 芯片股：国产GPU企业登陆港股 [8] - 新能源汽车行业在经历“反内卷”整治后，2025年告别超过3年的恶性价格战，新能源车渗透率突破50% [9] - 2025年全球智能手机出货量达到12.6亿部，按年增长1.9% [9] - 苹果2025年出货量达2.48亿部，占有率19.7%，连续第三年稳居全球第一 [9] - 三星2025年出货量为2.41亿部，占有率19.1% [9] - 2025年中国智能手机市场出货量约2.85亿部，按年下降0.6% [9] 企业消息 - **百度集团(9888)**：传考虑将其香港上市地位升级为主要上市 [3][11] - **阿里巴巴(9988)**：传旗下AI助手千问将于1月15日发布重磅产品迭代，其C端月活跃用户数已突破1亿 [3][11] - **药明合联(2268)**：发盈喜，预计截至去年底年度净利润按年增长超过38%，收入上升超过45% [3][12] - **药明合联(2268)**：提出以每股4元现金全面收购东曜制药(1875)，较停牌前报价溢价60%，最高代价约27.9亿元 [3][12] - **康龙化成(3759)**：折让8.5%配售5844.08万股新H股，每股22.82元，集资13.34亿元 [3][12] - **澜起科技**：传为其香港上市引入阿里巴巴和摩根资产管理等作为基石投资者，此次上市可能筹资约9亿美元 [11] - **东鹏饮料**：通过港交所上市聆讯，2024年按销量计在中国功能饮料市场份额为26.3%排名第一，去年首9个月收入168.38亿元人民币 [11] - **快手(1024)**：传通过首发离岸债券筹资约20亿美元 [11] - **携程集团(9961)**：因涉嫌垄断遭国家市场监管总局立案调查，调查涉及一款名为“调价助手”的改价工具 [11] - **赛晶科技(0580)**：发盈喜，预计2025年度收入约22.5亿元人民币按年增约40%，纯利按年增约30% [12] - **中信证券(6030)**：2025年度股东应占盈利300.51亿元人民币，按年增长38.46% [12] - **中信银行(0998)**：2025年度股东应占盈利706.18亿元人民币，按年增长2.98% [12] - **智谱(2513)**：联合华为开源新一代图像生成模型“GLM-Image”，是首个在国产芯片上完成全程训练的SOTA多模态模型 [12]

市场回顾与短期展望 - 恒生指数周一收于26,608点，上涨377点或1.44%，大市成交额上升至3,062亿港元，北水净流入73亿港元 [6][7] - 报告认为恒指短期上升动能不足，表现落后于A股，预计将受制于2025年11月的高位27,188点 [2] - 美股三大指数周一收升0.2%至0.3%，道指及标普500指数创下新高，市场忧虑美联储独立性受影响，美汇指数下跌0.3%，现货金价上升2.0% [7] 宏观政策与行业焦点 - 2026年为“十五五”规划开局之年，市场预期内地第一季度将发力落实扩内需、实现科技自主自强、反内卷等重点工作，并有机会降准降息 [2] - 中证监重申推动各类中长期资金进一步提高入市规模比例，相对利好A股流动性 [2] - 工信部部长表示将深入实施“人工智能+制造”专项行动，统筹布局通用大模型和行业大模型，培育一批重点行业智慧体、智慧原生企业 [4][9] - 商务部提出将向对欧盟出口纯电动汽车的中国出口商提供关于价格承诺的通用指导，以解决相关关注 [9] - 国资委召开座谈会推进央企“十五五”规划编制，强调需聚焦主责主业，推动科技创新和产业创新深度融合，更大力度布局发展新兴产业和未来产业 [9] - 内地第六批国家组织高值医用耗材集中带量采购开标，纳入药物涂层球囊及泌尿介入两大类12种医用耗材 [9] - 欧盟考虑对出口到该地区的中国电动车设定最低价格机制以取代高额关税，此举被视为贸易紧张局势缓和的信号 [10] 全球央行与货币政策 - 美联储于2025年12月宣布减息0.25厘，符合预期，其点阵图预测2026年及2027年分别减息1次 [5] - 美联储会后声明表示，未来30天将购买400亿美元国债，并上调对2026年GDP预测0.5个百分点至2.3%，同时将2026年通胀预测下调0.2个百分点至2.4% [5] - 美联储主席鲍威尔遭美国司法部刑事调查，涉及其关于美联储总部翻新工程的证词，鲍威尔称此举是扩大政府对货币政策影响力的借口 [5][9] - 纽约联储行长威廉斯表示美国利率正处于较舒适水平，暗示并不急于在1月减息 [10] - 信用评级机构惠誉表示，美联储的独立性是维持美国AA+主权评级的关键支持因素 [10] 企业动态与IPO消息 - **小鹏汽车(9868)** 旗下飞行汽车部门“小鹏汇天”据悉已以保密形式提交港股IPO申请，最早可能在2026年登陆港交所 [5][11] - **强脑科技** 据悉以保密形式提交来港上市申请，可能融资数亿美元，有望成为杭州“六小龙”中首家上市公司 [5][11] - **荣昌生物(9995)** 与艾伯维就RC148签署独家授权许可协议，公司将收到6.5亿美元的首付款，并有资格获得最高达49.5亿美元的里程碑付款 [5][12] - **药明康德(2359)** 发布盈喜，预计2025年归母净利润约191.51亿元人民币，同比增长约102.65% [11] - **兆易创新(3986)** H股最终发售价定为每股162.00港元，全球发售所得款项净额约为46.11亿港元 [11] - **丘钛科技(1478)** 12月摄像头模组销售量合计4,593.8万件，按年升43.6%，其中手机摄像头模组销售量按年升40.8% [11] - **阿里巴巴(9988)** 旗下天猫去年有超过15万个新商家进驻，规模创下新高 [11] - **石药集团(1093)** 创新药普卢格列汀二甲双胍缓释片的上市申请已获中国国家药监局受理 [11] - **华润置地(1109)** 2025年累计合同销售金额约2,336亿元人民币，按年减少10.5% [12] 科技与消费行业动态 - 研究机构Counterpoint Research数据显示，2025年全球智能手机交付按年上升2%，**苹果**以20%市占排名第一，**三星**以19%市占排名第二，**小米集团(1810)** 市占排第三 [10] - **苹果**宣布选择谷歌旗下Gemini模型来运行即将推出的人工智能版语音助手Siri，双方达成一项为期数年的合作关系 [10] - 苹果据传正在大幅缩减Vision Pro头戴式装置的产量，转而将资源投向轻量化的AI眼镜项目 [10] - **Meta Platforms** 正考虑对其Reality Labs部门中从事“元宇宙”业务的团队进行裁员，涉及该团队10%至30%的员工，节省的资金或将转而投入AR眼镜项目 [10] 短期看好板块 - 报告提及短期看好的板块包括：生物医药股（因内地去年创新药对外授权交易额创历史新高）、芯片股（因国产GPU企业登陆港股）、内险股（因A股强劲带动投资收益向好） [8]

核心市场观点 - 恒生指数短期预计在26,000点附近波动 主要基于港股企业盈利短期内难有明显改善 以及美联储降息路径尚不明确 [2] - 美国联邦储备局于2025年12月宣布降息0.25厘 联邦基金利率目标区间降至3.5厘至3.75厘 符合市场预期 为年内连续第三次降息 [5] - 美联储点阵图显示2026年及2027年分别降息1次 与9月预测一致 同时美联储上调2026年GDP预测0.5个百分点至2.3% 下调2026年通胀预测0.2个百分点至2.4% [5] 宏观经济与政策 - 中国2025年12月居民消费价格指数按年上升0.8% 符合预期 且回升至2023年3月以来最高 其中食品价格上涨1.1% 非食品价格上涨0.8% [10] - 中国2025年12月工业生产者出厂价格指数按年下跌1.9% 跌幅小于预期 且较11月收窄0.3个百分点 [10] - 中国商务部在“十五五”开局之年部署八方面工作 包括深入实施提振消费专项行动 优化消费品以旧换新政策 推动商品消费扩容升级 [10] - 国务院部署实施财政金融协同促内需一揽子政策 将加强财政与金融政策配合联动 引导社会资本参与促消费、扩投资 [10] - 中国证监会副主席表示 将推动各类中长期资金进一步提高入市规模比例 截至2025年底 各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元人民币 较年初增长36% [10] - 美国2025年12月非农业职位增加5万个 低于市场预期的6万个 失业率为4.4% 低于预期的4.5% [11] 行业动态与趋势 - 中国光伏行业协会表示 自2026年4月起取消光伏等产品增值税出口退税 旨在推动海外市场价格理性回归 [10] - 中国物流与采购联合会数据显示 2025年12月电商物流指数为113.6点 按月上升0.5点 主要由供给端带动 [10] - 乘联分会预计2026年总体车市销量将与2025年国内零售量持平 2025年12月新能源乘用车国内零售销量达133.7万辆 按年增长2.6% 全年累计零售1,280.9万辆 增长17.6% [10] - 市场调研机构Omdia数据显示 2025年全球人形机器人出货量约1.3万台 中国厂商贡献其中绝大多数 远超特斯拉等美国公司 [11] - 国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室决定对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查及评估 [10] 重点公司消息 - **舜宇光学科技** 2025年12月手机镜头出货量9559.2万件 按年下跌8.9% 主要因客户年底库存管控 车载镜头出货量747.7万件 按年上升17.7% [12] - **蓝思科技** 作为脑机接口公司强脑科技的战略投资者 独家承接了其核心硬件模组的量产 [12] - **药明生物** 2025年新增209个项目 项目总数达945个 新签研究合同潜在里程碑付款超过40亿美元 [13] - **小鹏汽车** 旗下P7车型第10万辆整车下线 成为首个突破10万量产的新势力纯电车型 [12] - **小米集团** 旗下小米汽车YU7自2024年9月上市以来 已连续四个月夺得中大型SUV细分品类销量冠军 [12] - **吉利控股集团** 2025年全年销量达411.63万辆 按年增长26% 首次突破400万辆大关 其中新能源车年销量229.31万辆 按年增长58% [12] - **比亚迪股份** 推出全新汽车品牌“领汇” 据报产品定位与配置均围绕公务车采购标准设计 [12] - **万科企业** 据报正在官方指导下制定整体债务重组计划 [13] - **旭辉控股集团** 2025年12月合同销售额约10亿元人民币 按年跌58.3% 全年累计合同销售额161亿元 按年跌52.2% [13] - **中国金茂** 2025年全年累计取得签约销售金额共计1135亿元人民币 [13] - **亚太资源** 发盈喜 预计截至2025年12月底止6个月股东应占溢利约14亿至19亿元 去年同期为亏损约3.1亿元 [13] - **361度** 2025年第四季度主品牌及童装品牌产品零售额均按年录得约10%的正增长 [13] 资本市场与融资活动 - 印尼上市的Merdeka Gold Resources正考虑最早于2026年在香港进行第二上市 计划筹资2亿至3亿美元 [12] - 中国工业机器人制造商汇川技术正考虑赴香港二次上市 [12] - 先声药业建议分拆旗下肿瘤创新药企业先声再明医药在联交所主板上市 [12] - 内地智能眼镜制造商XREAL完成新一轮1亿美元融资 估值已超过10亿美元 [13]

市场回顾与短期展望 - 恒生指数周三收跌251点或0.9%，报26,458点，大市成交2,761亿元[5] - 美股周三走势反复，道指及标普500指数分别跌0.9%及0.3%，纳指升0.2%[5] - 报告核心观点：基于短期内港股企业盈利难有明显改善，以及美联储减息路径未明，恒指短期料于26,000点上落[2] 宏观政策与数据 - 美联储于2025年12月宣布减息0.25厘，联邦基金利率降至3.5厘至3.75厘区间，为年内连续第三次减息[3] - 美联储点阵图显示2026年及2027年分别减息1次，同时上调2026年GDP预测0.5个百分点至2.3%，下调2026年通胀预测0.2个百分点至2.4%[3] - 中国12月外汇储备为33,578亿美元，较11月底上升115亿美元，升幅0.34%，为连续第5个月上升[7] - 中国央行连续14个月增持黄金，截至12月底黄金储备为7,415万盎斯，按月增3万盎斯[7] - 中国2025年12月乘用车新能源车市场零售138.7万辆，按年增长7%，按月增长5%[7] - 美国去年12月ADP私企职位增加4.1万个，低于预期的5万个[8] - 美国去年11月JOLTS职位空缺降至714.6万个，低于预期的760万个[8] - 美国去年11月失业率录得4.6%，为4年新高[8] - 美国去年12月ISM服务业PMI升至54.4，高于预期的52.3[8] 行业动态与监管 - 中国工信部印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，目标到2027年推动3-5个通用大模型在制造业深度应用，打造100个工业领域高质量数据集，推广500个典型应用场景[7] - 中国工信部印发《工业互联网和人工智能融合赋能行动方案》，目标到2028年推动不少于50,000家企业实施新型工业网络改造升级[7] - 市场监管总局和网信办联合发布《网络交易平台规则监督管理办法》及《直播电商监督管理办法》，加强平台及电商直播监管[7] - 中国商务部对原产于日本进口的二氯二氢硅发起反倾销立案调查[7] - 据报中国正考虑对日本收紧重稀土相关物项出口许可审查[7] - 据报中国要求部分科技公司停止订购英伟达H200芯片，且预计会强制要求采购国内人工智能芯片[7] - 中国重点焦化企业达成共识，将继续主动限产及减产，限产幅度保持在15%至35%[7] - 山东提出重点培育四大铜产业集群，并突破5N高纯铜、集成电路铜合金靶材背板等技术[7] - OPEC+在2026年第一季暂停增产，但供过于求格局料限制国际油价上行空间[3] 公司动态与资本市场 - **百度集团(9888)**：旗下人工智能芯片公司昆仑芯已聘请投行安排香港IPO，集资金额可能高达20亿美元[3][9] - **百度集团(9888)**：旗下自动驾驶平台萝卜快跑获得迪拜首个全无人驾驶测试许可，计划在迪拜的全无人驾驶车队规模将扩充至1,000辆以上[9] - **快手(1024)**：据报正考虑首次发行境外债券，已获得监管机构许可[3][9] - **阿里巴巴(9988)**：旗下高德发布升级版“高德扫街榜2026”，为100万商家免费引入“飞行街景”功能，高德APP月活用户数逼近10亿[9] - **稀宇科技(MiniMax)**：香港IPO将以每股165港元定价，为招股价上限，通过行使15%发售量调整权，预计募资48.2亿港元[9] - **中际旭创(300308)**：据报计划本月向港交所提交IPO申请，启动港股二次上市进程[9] - **晶泰控股(2228)**：拟发行28.66亿元于2027年到期的零息可转换债券[9] - **联想集团(0992)**：与英伟达携手推出人工智能云超级工厂，并发布首款个人超级智能体Lenovo Qira[9] - **小米集团(1810)**：新一代SU7预计4月上市，预售价22.99万元人民币起，全系标配激光雷达[9] - **理想汽车(2015)**：2026年首周上线140座理想超充站，累计上线数突破3,900座[9] - **港灯(2638)**：电力投资成功发行20亿港元债券[9] - **万科企业(2202)**：据报已与国内银行达成协议，将贷款利息支付延期至9月[10] - **中国海外(0688)**：2025年累计合约物业销售金额约2,512.31亿元人民币，按年跌19.1%[10] - **绿城中国(3900)**：2025年合同销售金额约1,534亿元人民币，按年减少10.71%[10] - **雅居乐集团(3383)**：2025年预售金额合计约85.7亿元人民币，按年下跌44.75%[10] - **恒瑞医药(1276)**：子公司创新药瑞拉芙普α注射液获国家药监局批准上市[10] - **亚盛医药(6855)**：新药APG-3288的新药临床申请获美国FDA许可[10] - **TikTok Shop**：据报2025年平台GMV接近千亿美元，在海外主流电商平台中排名第五、增速第一[10] - **Alphabet(GOOG)**：市值增至3.89万亿美元，自2019年以来首次超过苹果公司[10]

核心观点 - 恒生指数短期预计在26,000点附近波动，主要因港股企业盈利难有明显改善，且美联储降息路径未明 [1] - 美联储于2025年12月降息0.25厘，符合预期，但进一步降息空间存在不确定性 [2] - 中国央行强调灵活运用降准降息等工具以扩大内需、稳定预期，政策重点在于提效和针对性 [1][6] 市场回顾与展望 - **港股市场**：恒指周二（1月6日）收升363点或1.4%，报26,710点，实现三连升，大市成交额升至2,918亿元 [3][4] - **美股市场**：美股周二继续上涨，道指涨1.0%，纳指涨0.7%，标普500指数涨0.6% [4] - **商品市场**：铜价大涨1.9%，现货黄金涨1.0%，纽约期油跌2.0% [4] - **短期板块关注**：报告提及短期看好生物医药股、芯片股、内险股 [5] 宏观政策与数据 - **中国货币政策**：中国人民银行2026年工作会议指出，要灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，引导信贷均衡投放 [2][6] - **中长期资金入市**：中国监管部门调研部分银行理财公司，旨在打通中长期资金入市的障碍，提高投资A股的积极性 [2][6] - **外汇管理**：国家外汇管理局会议强调稳妥推进银行外汇展业改革，并出台境外放款、国内外汇贷款资金管理等政策 [6] - **行业数据**： - 中国2025年12月物流业景气指数为52.4%，环比上升1.5个百分点，创全年最高 [6] - 中国2025年12月汽车消费指数升至97.7，预计1月市场将呈现“开门红” [6] - 2024年至2025年，全国报废汽车回收1,767.3万辆，年均增速45.8% [6] - **美国政策与数据**： - 美联储2025年12月降息后，联邦基金利率目标区间为3.5厘至3.75厘，点阵图预测2026年及2027年分别再降息1次 [2] - 美联储上调2026年GDP预测0.5个百分点至2.3%，下调2026年通胀预测0.2个百分点至2.4% [2] - 美国最高法院可能于1月9日对特朗普的全球关税政策作出裁决 [6] 重点行业与公司动态 - **新能源汽车与智能驾驶**： - 小米汽车新一代SU7预计4月上市，全系标配激光雷达 [2][7] - 蔚来第100万辆量产车下线，公司计划未来保持每年40%至50%的销量增长 [7] - 零跑汽车向金义高新发行内资股筹资30亿元人民币，本轮内资股认购总额共约67.44亿元人民币 [2][7] - 禾赛科技被英伟达选为激光雷达合作伙伴，助推L4级自动驾驶车队规模化部署 [2][7] - 文远知行Robotaxi GXR成为全球首款搭载英伟达DRIVE Thor X芯片的Robotaxi [7] - **人工智能与科技硬件**： - 稀宇科技（MiniMax）香港公开发售超购1848倍，吸引42万人认购，集资最多41.89亿港元 [7] - 硬件初创公司Looki完成2000万美元（约1.56亿港元）A轮融资 [7] - 北京石头世纪科技在CES 2026推出能爬楼梯的扫地机器人Saros Rover [7] - AMD CEO苏姿丰表示，未来5年全球算力需要提升100倍 [8] - 英伟达称其H200芯片在中国需求强劲，已申请对华出口许可证待批 [8] - **生物医药与医疗科技**： - 中国药监局推出新规加强药品委托生产监管 [6] - 脑动极光与北京大学第六医院等机构签订合作协议，推进精神健康数字疗法 [7] - 法国生物科技公司TheraVectys据悉考虑在香港进行IPO [7] - 德适生物港股上市获中国证监会备案通过，拟发行不超过3,100.4万股 [8] - **金融与证券**： - 广发证券折让逾8%配股净筹约39.59亿港元，另发行21.5亿港元可换股债券 [2][8] - **房地产**： - 融创中国2025年累计合同销售金额约368.4亿元人民币，按年下跌21.85% [8] - 越秀地产以25.61亿元人民币竞得上海浦东新区一幅住宅用地 [8] - **消费与制造**： - 雅迪控股发盈喜，预计2025年全年纯利不少于29亿元人民币，较2024年同期增长最少1.28倍 [7] - 微盟集团与阿里巴巴旗下淘宝闪购签订战略合作协议 [7] - 蓝思科技独家承接强脑科技核心硬件模组量产 [7] - **国际企业**： - Meta因美国市场需求强劲，推迟Ray-Ban Display智能眼镜的全球扩张计划 [8]

核心观点 - 恒生指数短期预计在26,000点附近波动，主要因港股企业盈利难有明显改善，且美联储降息路径未明 [1] - 美国联邦储备局已于2025年12月完成年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间降至3.5%至3.75%，符合市场预期，点阵图显示2026年及2027年分别还有一次降息 [3] - 中国政策重点在于提效和针对性，短期加码刺激的诱因不大，后续需关注地方两会及全国两会 [1] 市场回顾与展望 - **港股市场**：恒生指数1月5日收于26,347点，微升0.03%，大市全日成交2,835亿港元 [4][5] - **美股市场**：1月5日美股造好，道琼斯指数大涨1.23%，纳斯达克指数涨0.69%，标普500指数涨0.64% [4][5] - **商品市场**：铜价大涨4.19%，现货黄金涨2.70%，纽约期油涨1.74%至每桶58.32美元 [4] - **外匯市场**：美元指数微跌0.16%至98.27，美元兑离岸人民币(CNH)报6.9835 [4] - **利率市场**：3个月期香港银行同业拆息(Hibor)下降4.11%至2.812%，十年期美国国债收益率下降0.70%至4.161% [4] 宏观政策与焦点 - **中国政策方向**：国家发改委推动量子科技、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能及第六代移动通信等成为新的经济增长点，并综合整治“内卷式”竞争 [2][7] - **服务业数据**：中国2025年12月RatingDog服务业PMI降至52.0，创6个月新低，但仍处于扩张区间，新订单整体增速为6个月来最弱 [2][7] - **金融监管**：中国证监会强调继续完善制度保障，推动相关法律法规出台，增强行政、刑事、民事协同，打击财务造假 [7] - **行业数据**：中国2025年铁路运输总收入首次突破1万亿元，达10,204亿元，同比增长3.1% [7] - **地缘政治**：中国金融监管机构要求银行汇报对委内瑞拉的贷款风险敞口，以评估潜在风险 [2][7] - **国际合作**：中韩企业签署9份谅解备忘录，涉及消费品、内容产业和供应链等领域，签约方包括阿里巴巴国际和联想等 [7] 行业动态与板块 - **生物医药**：内地2025年创新药对外授权交易额创历史新高，预计需求将持续 [6] - **芯片/半导体**：国产GPU企业登陆港股，三星与SK海力士计划在2026年第一季度将服务器DRAM价格较2025年第四季度提升60%至70% [6][8] - **内险股**：A股强劲表现带动保险企业投资收益向好 [6] - **人工智能**：AI需求火热，推动存储芯片价格上涨；阿里巴巴旗下高德已布局世界模型并计划开源；稀宇科技计划以每股上限165港元定价，集资最多41.89亿港元 [8][9] - **新能源汽车**：赛力斯2025年新能源汽车累计销量达47.22万辆，同比增长10.6%；比亚迪董事长王传福表示将继续投入资金推进智能化 [9] - **香港楼市**：香港2025年12月楼宇买卖合约共8,999份，环比上升26.4%，同比上升63.3%；“美联楼价指数”报134.82点，续创19个月新高 [8] - **香港IPO市场**：罗兵咸永道预计2026年香港有约150宗新股上市，集资额达3,200亿至3,500亿港元，全球排名有望打入三甲 [7] 公司消息 - **阿里巴巴**：将视觉AI技术应用于餐饮领域，帮助餐厅生成3D空间模型以降低营销成本，与美团争夺市场份额 [3][9] - **舜宇光学**：正考虑分拆其车载相关光学业务，并在香港联交所主板独立上市 [3][9] - **中国国航**：以每股12.22港元（较市价折让6.65%）减持1.08亿股国泰航空股份，套现约13.21亿港元 [3][10] - **赤峰黄金**：预计2025年度净利润为30亿至32亿元人民币，同比增长70%到81% [9] - **中国建材附属中材科技**：预计2025年度净利润介乎15.5亿至19.5亿元人民币，按年增长73.8%-118.6% [9] - **龙湖集团**：已于12月初提前偿清一笔总规模为92.27亿港元的银团贷款，意味着已偿清2025年全部公开市场债务 [10] - **融创中国**：境外债务重组已于2025年12月23日完成，香港高等法院已于1月5日颁令驳回清盘呈请 [10] - **辉达**：在CES上开源其首个用于无人驾驶的推理VLA模型Alpamayo 1，采用100亿参数架构，旨在通过类人思维方式处理复杂驾驶场景 [10] - **Neuralink**：马斯克宣布其脑机接口公司将于2026年开始对植入设备进行“大规模生产” [10]

核心观点 - 报告认为，港股市场在经历年内较大涨幅后，年底获利了结压力增大，恒生指数短期技术支撑位参考25,000点关口[2] - 报告指出，美国延续减息周期，为内地货币政策提供了更大宽松空间，但鉴于中美关税战停战，若经济形势未急剧转变，内地短期政策大幅加码的诱因不大，预计政策将侧重提效和针对性[2] - 报告关注到，美联储12月如期减息，市场预期2026年将减息两次，高于美联储自身预测，未来政策路径存在不确定性[2][5] 市场回顾与展望 - **港股市场**：恒生指数于报告日（2025年12月30日）收报25,855点，上涨219点或0.86%，年内累计上涨28.89%[5]。当日成交额为1,998亿港元[6] - **美股市场**：美股连续微跌，道指及纳指下跌0.2%，标普500指数下跌0.1%[6] - **短期展望**：恒生指数短期支持位参考25,000点关口，因港股年内累积升幅较大，年底获利了结诱因增加，且市场交投缩减，北水（南向资金）动能放缓[2] 宏观政策与行业动态 - **房地产政策**：中国自2026年1月1日起，对个人出售购入超过2年的住房免征增值税[4][8] - **汽车产业政策**：中国商务部等部门印发细则，2026年对换购符合条件的新能源乘用车，按新车销售价格的8%给予补贴，最高1.5万元人民币[7][8]。国家发改委及财政部已提前下达2026年第一批625亿元人民币以旧换新资金[7][8] - **产业升级与科技**：工信部等四部门印发《汽车行业数字化转型实施方案》，目标到2027年，整车标杆企业智能制造能力成熟度等级提升一档，行业全员劳动生产率较2025年提升10%[8]。中国据报要求芯片制造商在增加新产能时至少使用50%的国产设备[8]。教育部计划在2026年出台AI赋能教育政策文件[8] - **货币与汇率**：美联储12月宣布减息0.25厘，联邦基金利率目标区间降至3.5%至3.75%[5]。人民币在岸价（CNY）升破7.0关口，创逾两年半新高[8] 重点公司与个股消息 - **紫金矿业 (2899)**：发布盈喜，预计2025年度归母净利润为510亿至520亿元人民币，同比增长59%-62%，主要因矿产品量价齐升[4][9]。公司提出2026年产量计划：矿产金105吨、矿产铜120万吨、当量碳酸锂12万吨、矿产银520吨[9] - **紫金黄金 (2259)**：预计2025年度股东应占净利润约15亿至16亿美元，同比增长约2.12倍至2.33倍[9] - **壁仞科技 (6082)**：据报以招股价上限19.6港元定价，并悉数行使超额配售权，总集资额约56亿港元，公开发售部分获超额认购2,363倍[4][9] - **稀宇科技 (MiniMax)**：于12月31日起招股，计划集资最多41.89亿港元，引入阿里巴巴附属公司等多家基石投资者，总投资额约3.5亿美元[4][9] - **华为**：轮值董事长孟晚舟称，鸿蒙5.0以上终端设备超过3,600万台，昇腾已发展3,000多家合作伙伴、400万开发者[9] - **京东 (9618)**：与华为达成深度技术合作，聚焦智能广告、大模型及云计算等领域[9]。旗下京东家政计划三年投入10亿元人民币建设培训基地并引入AI助教[9] - **阿里巴巴 (9988)**：旗下阿里千问Qwen Code更新至v0.5.0版本，推出VSCode插件及TypeScript SDK[9] - **百度 (9888)**：与Uber和Lyft达成合作，计划2026年在英国推出无人驾驶出租车（Robotaxi）试点项目[9] - **蓝思科技 (6613)**：2025年已完成人形机器人全年出货超3,000台，四足机器狗出货超1万台[9] - **英恒科技 (1760)**：旗下子公司2025年度汽车电子产品交付量突破1,000万件[9] - **泡泡玛特 (9992)**：全球六大生产基地全面落地，海外供应链布局深化[10] - **招商局商业房托 (1503)**：签约收购首个香港学生公寓项目，位于九龙柯士甸路，总楼面面积约2.36万平方呎，购买价为2.06亿港元[10] - **碧桂园 (2007)**：境外债务重组生效日期于2025年12月30日落实[10] 商品与外汇市场 - **商品市场**：纽约期油收报57.95美元/桶，年内下跌19.21%[5]。黄金收报4,339.49美元/盎司，年内上涨65.45%[5]。铜价收报12,559美元/吨，单日上涨2.75%，年内上涨43.23%[5][6] - **外汇市场**：美元指数收报98.24，年内下跌9.45%[5]。美元兑离岸人民币（CNH）收报6.9922[5] 新股与融资市场 - **港股IPO**：2025年港股共有118宗新股上市，按年增加47宗（增幅66.2%），全年募资总额达2,844.7亿港元，按年大增2.2倍[8]。其中，宁德时代贡献募资额约410亿港元[8] - **近期新股**：港交所于2025年12月30日有六只新股同日上市[8]

市场回顾与短期展望 - 恒生指数短期技术支撑位参考25,000点关口 港股年内至今累积升幅较大 年底获利诱因较大 大市交投缩减 北水动能放缓 [1] - 美联储12月如期减息0.25厘 市场预期2026年主席换届后货币政策立场转鸽 预测减息2次 高于美联储预测 [1] - 美国延续减息 内地放宽货币政策空间加大 12月中央经济工作会议谈及国内供强需弱矛盾突出 并要推动投资止跌回稳 相比政治局会议 轻微增强稳增长信号 [1] - 中美关税战停战 若经济形势未有急剧转变 内地短期政策加码诱因不大 预计政策重点提效并具针对性 [1] 市场表现与外围市况 - 港股周一（29日）恒指高开110点后试穿26,000关口 高见26,082点 午后掉头向下 收报25,635点 跌183点 全日成交升至2,245亿元 北水净流出逾34亿元 [5] - 美股周一（29日）续跌 道指及纳指跌0.5% 标普500指数跌0.4% [5] - 现货黄金周一大跌4.4% 现货银一度跌逾10% 纽约期油则上涨2.4% [5] - 美联储12月宣布减息0.25厘 联邦基金指标利率降低至3.5厘至3.75厘区间 符预期 为年内连续第三次减息 [3] - 美联储点阵图显示2026年及2027年分别减息1次 与9月预测不变 会后声明表示 未来30天将购买400亿美元国债 [3] - 美联储上调对2026年GDP预测0.5个百分点至2.3% 2026年通胀预测则下调0.2个百分点至2.4% [3] - 商品市场方面 OPEC+2026年第一季暂停增产 但供过于求格局料限制国际油价上行空间 [3] 宏观政策与数据焦点 - 国家市场监管总局要求2026年加力破除行政性垄断 加强反垄断反不正当竞争执法 深入整治“内卷式”竞争 [6][8] - 中国自2026年1月1日起降低关键零部件 电池材料等935项商品进口关税 增列智能仿生机器人 生物航空煤油等本国子目 税则税目总数增至8,972个 [6][8] - 金管局人民币业务资金安排第二阶段总额度增至1,000亿元人民币 参与银行名单扩大至40家 资金用途范围扩大至人民币资本支出及营运资金定期贷款 [8] - 中国人民银行将出台数字人民币管理方案 自2026年1月1日起数字人民币钱包余额将按照活期存款计付利息 中国将成为首个为央行数字货币计息的经济体 [8] - 国家商务部表示要稳步扩大制度型开放 维护多边贸易体制 以服务业为重点扩大市场准入和开放领域 [8] - 中国11月电动车出口按年上升87%至近20万辆 对墨西哥的电动车出口量按年大增2,367%至1.93万辆 [8] - 香港11月出口按年升18.8%至4,689亿港元 进口按年升18.1%至5,174亿港元 均超市场预期 [8] - 香港差估署11月楼价指数升至297.3 按月升0.92% 连升6个月 [8] - 中国首十一月国企利润总额3.72万亿元人民币 按年下降3.1% [8] - 日本央行12月会议纪要认为“实际利率依然很低” 暗示更多加息 [6][9] 行业与板块动态 - 智能驾驶：工信部公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可 [6] - 芯片股：国产GPU企业壁仞科技孖展超购逾1,890倍 天数智芯等登陆港股 [3][6] - 内险股：A股强劲带动投资收益向好 [6] - 现代物流：内地发布现代物流标准化重点工作计划 涉101项国标研制任务 [8] 重点公司消息 - **中芯国际(0981)**：收购中芯北方49%股权 最终对价406亿元人民币 以发行5.47亿股A股支付 完成后将持有中芯北方100%股权 国家集成电路基金于公司持股将由4.79%增至8.66% [3][10] - **美团(3690)**：旗下大众点评即日起至周五发放4,500万份大额消费券 [3][10] - **壁仞科技(6082)**：招股孖展超购逾1,890倍 [3][10] - **智谱(2513)**：今起招股 每股招股价116.2港元 集资最多43.48亿港元 [3][10] - **天数智芯(9903)**：今起招股 每股发售价144.60港元 集资最多36.77亿港元 [10] - **精锋医疗(2675)**：今起招股 每股招股价43.24港元 集资最多11.99亿港元 引入腾讯等基石投资者 [3][10] - **小米(1810)**：汽车新专利获授权 可提升电池寿命 [10] - **比亚迪(1211)**：入股智同科技 布局机器人减速器赛道 [10] - **宁德时代(3750)**：与建发集团战略合作 围绕新能源汽车产业 供应链业务及新兴产业投资展开 [10] - **中国中免(1880)**：签订首都机场3号航站免税项目合同 运营期至2034年2月10日 首年保底经营费4.8亿元人民币 [11] - **招商银行(3968)**：宣派中期息每股1.013元人民币 共计派发现金红利约255.48亿元人民币 [11] - **中石油(0857)**：控股股东增持1,189.6万股H股 [12] - **优必选(9880)**：主席承诺一年内不减持 公司人形机器人今年全年订单已近14亿元人民币 [12] - **万科(2202)**：年內如期保质交付房屋近12万套 已完成近两年需交付量约70% 交付高峰期已过 [12] - **碧桂园(2007)**：已完成“22碧桂园MTN002”的本息兑付 [12] - **旭辉控股集团(0884)**：境外债务重组生效日期已落实 [12] - **中国能源建设(3996)**：子公司联合体中标68.64亿元人民币EPC项目 [12]