美股市场动态 - 美股大幅走低，道指、标普500、纳指分别下跌1.7%、1.7%、2.3%[3][8][11] - 市场对美联储12月降息预期大幅下调，概率降至不到五成[6][31] - 美股2026年核心上行支撑包括中期选举、政策宽松、流动性充裕及基本面向好，标普500预计营收/盈利增速升至7.3%/15.6%[6] - 科技股表现疲软，英伟达、博通、Alphabet等权重股显著下跌[11] 全球其他股市 - A股低开高走，沪指涨0.73%续创十年新高，创业板指涨2.55%，全市场成交额2.07万亿元[18] - 港股上涨，恒生指数涨0.56%站上27000点，恒科指涨0.8%[13] - 欧洲股市下跌，泛欧斯托克600指数跌0.61%，投资者在近期上涨后获利了结[3][11] - 亚太股市涨多跌少，澳大利亚市场跌幅居前达0.5%[22] 外汇与商品市场 - 国际金价下跌0.45%至4194.5美元/盎司，因美联储降息预期降温[4][28] - 国际油价小幅反弹，纽约期油涨0.34%至58.69美元/桶，尽管IEA连续第六个月上调明年石油供应过剩预测[4][28] - 美元指数微跌0.2%，欧元兑美元涨0.3%[27] 固定收益市场 - 美债承压，30年期中标收益率4.694%高于发行前水平，长期收益率较前一日下跌约5个基点[5][31] - 美国2年期、10年期、30年期国债收益率分别上涨2.3、5.0、4.8个基点[31] - 亚洲债市轻微走软，中国投资级利差扩大1-2基点[31] 企业及行业焦点 - 京东2025年Q3总收入同比增长15%至2991亿元，但调整后EBIT同比大幅下滑98%至2.11亿元[8] - 腾讯Q3业绩超预期，总收入同比增长15%至1929亿元，网络游戏业务同比增长23%[14] - AI领域投资机会扩散，2026年关注算力产业链和AI应用，如半导体设备、AI芯片等[20]

全球股市动态 - 美股主要指数表现分化：道指上涨0.7%至48,254.8点，逼近历史高位；标普500微涨0.1%；纳斯达克指数下跌0.3%[7][8] - 欧洲股市普遍收高：泛欧斯托克600指数上涨0.7%，德国DAX指数上涨1.22%，法国CAC 40指数上涨1.04%[7][8] - 港股市场上涨：恒生指数收涨0.85%，国企指数收涨0.82%，金融股表现突出[10] - A股市场小幅下跌：沪指下跌0.07%报4000点，深证成指下跌0.36%，创业板指下跌0.39%[15] - 亚太市场涨多跌少：越南证交所指数大涨2.4%，韩国KOSPI指数上涨1.1%，泰国证交所指数下跌1.2%[19][20] 货币政策与宏观经济 - 中国央行货币政策报告强调“适度宽松、结构优化”，提及若内需不足，四季度可能降息10个基点[5] - 美联储政策预期：交易员押注美联储将进一步放松货币政策，波士顿联储主席柯林斯称短期内进一步降息的门槛“相对较高”[5][29] - 美国政府停摆有望结束，众议院准备就结束停摆的法案进行投票[5][8] 外汇与大宗商品 - 原油期货价格重挫：纽约期油下跌4.18%至58.49美元/桶，布伦特期油下跌3.8%至62.71美元/桶，因OPEC预计全球原油供应过剩时间早于预期[4][26] - 贵金属价格上涨：黄金走高，银价飙升，铜价上涨，受美联储宽松货币政策预期推动[4][26] - 日元兑美元自2月以来首次跌破155关口[4][26] 固定收益市场 - 美国国债收益率下降：2年期美债收益率下降2.3个基点至3.57%，10年期美债收益率下降4.7个基点至4.07%[28][29] - 美国10年期国债拍卖相对稳健，中标利率为4.074%，投标倍数为2.43倍[29] - 亚洲债市开盘平稳后卖盘出现，利差走阔0-2个基点[4][29] 行业与个股表现 - 银行股表现突出：A股农业银行大涨3.5%，港股农业银行上涨1.9%；保险股中国人寿上涨4%[10][15] - 科技股走势分化：AMD股价大涨9%，CEO预计公司未来三到五年年均营收增速超35%；阿里巴巴下跌2%[8][10] - 传媒行业关注优质内容驱动增长与降本增效，游戏板块景气度保持高位[17]

全球市场表现 - 美股表现分化：道指上涨1.18%至47,928.0点，标普500微涨0.21%至6,846.6点，纳指下跌0.25%至23,468.3点；医药股和能源股走强，科技股因软银清仓英伟达（套现超50亿美元）拖累表现不佳[3][9] - 欧洲股市普遍收高：泛欧斯托克600指数上涨1.28%，英国富时100指数上涨1.15%，德国DAX指数收涨0.53%，法国CAC 40指数上涨1.25%[3][9] - 亚太市场涨跌互现：A股沪指跌0.39%至4,002点，深证成指跌1.03%；港股恒生指数微涨0.18%至26,696点；日经225指数微跌0.1%至50,842.9点；新加坡海峡时报指数涨1.2%至4,542点[3][11][15][20][21] - 拉美股市上扬：巴西IBOVESPA指数涨1.6%至157,748.6点，墨西哥IPC指数涨1.95%至64,321.3点[9] 外汇与商品动态 - 国际油价连续第三天上涨超1%，主因美国对俄制裁引发供应担忧；纽约期油报61.0美元/桶[4][26] - 国际金价微跌0.1%至4,116.3美元/盎司，交易员权衡疲弱ADP就业数据（10月私营部门就业减少4.5万，为两年半最大降幅）[4][26][29] - 英镑跑输G-10货币，因英国失业率升至疫情以来最高，市场押注英国央行12月降息[4][26] 固定收益与债市 - 美债收益率下跌：2年期收益率跌3.3个基点至3.56%，10年期收益率跌3.7个基点至4.08%，主因ADP就业数据疲软[29] - 亚洲债市保持韧性，利差收窄0-2个基点；中资投资级债券利差收窄0-2个基点，交投清淡[5][29] 长期趋势与战略展望 - 中美关系或维持"阶段性平衡"，长期看特朗普政策可能加速全球产业与金融秩序变革，推动中国企业出海与人民币国际化[6] - 全球货币体系呈现"分散化"和"区域化"趋势，美元体系长期根基松动，人民币国际化迎来战略窗口期[6] - 消费行业2026年策略关注财政刺激潜力及结构性机会（如免税、AI+、健康消费等），短期beta机会与长期新渠道/技术布局并重[18] 个股与板块要闻 - 软银清仓英伟达并加码OpenAI投资，累计对OpenAI投资达120亿美元；其债券价格跌0.1-0.25个百分点[9][23][29] - 腾讯第三季度预计总收入同比增长14%至1,900亿元，游戏业务动能强劲；Spotify第三季度收入利润超预期，主因提价与毛利率改善[9][14]

全球市场情绪与政策动态 - 美国政府停摆有望结束，参议院以60票对40票通过临时拨款法案，提振全球市场风险偏好[4][9][28] - 市场对美联储12月降息预期强化，金价上涨2.8%至4,122.0美元/盎司，创逾两周高位[4][23][24] - 油价受利好情绪支撑，纽约期油上涨0.64%至60.13美元/桶[4][24] 全球股市表现 - 美股大幅上涨，纳斯达克指数领涨2.3%，标普500指数涨1.5%，道指涨0.8%[3][8][9] - 欧洲股市强势收涨，泛欧斯托克600指数涨1.39%，德国DAX指数大涨1.77%[3][8][9] - 亚太市场多数上涨，韩国KOSPI指数大涨3.0%，港股恒生指数涨1.55%[10][18][19] 债券市场动态 - 美国580亿美元3年期国债标售需求强劲，中标利率3.579%，投标倍数2.85倍超预期[5][28] - 美债收益率全线上涨，2年期收益率升2.9个基点至3.59%，10年期升1.9个基点至4.12%[26][28] - 亚洲债市情绪坚挺，投资级债券利差收窄1-3个基点[5][28] 中国经济与政策展望 - “十五五”期间中国经济增长中枢预计达4.8%左右，政策聚焦构建现代化产业体系[6] - 10月中国CPI止跌回涨，推动A股消费板块大涨，日常消费品板块涨2.6%[3][14] - 中国企业出海与人民币国际化有望提速，A股投资策略关注全球营收敞口企业[16] 个股与板块要闻 - 港股消费股受CPI回暖带动大涨，中国中免(1880 HK)股价上涨15%[10] - CloudFlare(NET CH)高端市场扩张顺利，获分析师看好长期发展空间[8] - 恒瑞医药(1276 HK)创新管线持续对外授权，Q3内生业务稳健增长[12]

核心观点 - 全球市场受美股高估值担忧影响普遍承压，但中国市场表现相对坚挺 [3][4][5] - 欧洲经济处于弱复苏状态，欧股弹性有限，建议关注防务板块 [12][16][18][21] - 印度消费疲软制约经济增长，GST减税带来结构性机会，股市情绪等待反转 [28][30][32][38] - 新加坡经济表现强劲，10月综合PMI创14个月新高，海峡时报指数受技术面支撑 [45][47][53] 环球大类资产表现总结 - MSCI ACWI全球指数周跌1.5%，远期市盈率19.1倍，EPS增长率14% [4] - 美股纳斯达克指数周跌3.0%，远期市盈率28.7倍，EPS增长率25% [4] - 新兴市场表现相对较好，MSCI新兴市场指数周跌1.4%，但年内上涨28.5%，远期市盈率13.6倍 [4] - 恒生指数周涨1.3%，恒生科技指数周跌1.2%，恒生指数远期红利率3.2% [4][6] - 美国10年期国债收益率周降2个基点至3.89%，英国金边债券收益率周升4个基点至4.40% [8] - WTI原油期货周跌2.0%至59.75美元/桶，COMEX期金周涨0.3%至4,009.80美元/盎司 [9] 欧洲市场焦点 - 欧央行10月维持三大关键利率不变，存款便利利率维持在2%，立场中性 [14][16] - 欧元区制造业和服务业PMI总体好于预期，但受美国关税、欧元升值及全球竞争抑制增长 [18] - 欧股在降息交易中难以跑赢美股，预计四季度将跟随美股走势但弹性有限 [21] - 建议关注阿迪达斯，其三季度营收同比增长12%，营业利润同比增长23%，但北美市场收入环比降速 [22] - 建议关注Moncler，其三季度运营数据符合预期，美国市场销售同比增长5% [22] - 推荐STOXX欧洲航空航天与国防ETF，其过去一年总回报达67.8%，前三大持仓为赛峰、劳斯莱斯和空中客车 [24][25] 印度市场焦点 - 印度家庭债务占GDP比例为43.1%，在全球主要经济体中属于最低水平之一，制约消费增长 [30][32] - FY26 Q2 GST收入同比增长6.7%，创五年来最低，当季名义GDP增速可能滑落至8%以下 [32] - 预计印度央行2025年12月可能降息25到50个基点，通胀维持低位 [35] - Nifty指数估值较长期均值高，大部分新兴市场基金仍低配印度 [38] - GST减税直接受益板块包括汽车、快消品、家电、保险、快餐零售及酒企等 [38] - 建议关注Mahindra，GST降税将拉动汽车需求，其汽车业务利润率表现超预期 [41] - 建议关注Hindalco，作为印度最大铝生产商，受益于铝供给扰动和铜需求韧性 [39][41] - 推荐iShares安硕核心SENSEX印度ETF，其追踪印度孟买交易所30间市值最大上市公司 [42][43] 新加坡市场焦点 - 新加坡10月标普综合PMI跃升至57.4，连续九个月扩张，为14个月来最高水平 [47][49] - 10月整体通胀率同比上升至0.7%，核心通胀指标同比增长0.4% [52] - 预计2025年新加坡GDP同比增长3.3%，新加坡金融管理局在2026年初货币政策会议可能保持观望 [52] - 海峡时报指数受50日移动平均线支撑，但价格和RSI出现背驰，市场上升趋势成熟 [54][55] - 建议关注吉宝数据中心REIT，其三季度盈利符合预期，续租租金调升率回落至10%，资产负债表强劲 [57] - 建议关注凯德投资，其与丰树投资潜在合并可能加速实现基金资产管理规模目标 [57] - 推荐iShares安硕MSCI新加坡ETF，其过去一年总回报达33.5%，追踪MSCI新加坡25/50指数 [60][61]

全球股市概览 - 美股周五午后大幅回升，道指涨0.2%至46,987.1点，标普500涨0.1%至6,728.8点，纳指跌0.2%至23,004.5点[3][7][8] - 欧洲股市普遍走弱，泛欧斯托克600指数跌0.55%，德国DAX指数跌0.68%[3][8] - 港股市场表现弱势，恒生指数跌0.92%至26,241点，恒生科技指数跌1.8%[10] - A股市场震荡走弱，沪指跌0.25%至3,997点，深证成指跌0.36%[14] - 亚太市场跌多涨少，越南证交所指数跌幅居前达2.7%，日经225指数跌1.2%[18][19] 价格指数与宏观经济 - 中国10月PPI同比跌幅收窄至-2.1%，环比自2024年9月后首度转正，核心CPI同比连续6个月回升至1.2%[5] - 中性情景下预计2025年第四季度PPI同比为-2.3%，CPI同比维持在0.5%以下区间[5] - 10月PPI超预期主要受“反内卷”行业（如煤炭、水泥）和“有色系”行业价格回升驱动[2][5] 外汇与大宗商品 - 避险需求提振金价，纽约期金上涨0.5%至4,009.8美元/盎司；国际油价上涨，纽约期油涨0.54%至59.75美元/桶[4][23][24] - 美元指数报7.12，美元兑人民币报7.122，年初至今人民币升值2.5%[23] 固定收益市场 - 美国国债收益率先跌后升，10年期国债收益率涨1.4个基点至4.10%，2年期涨0.6个基点至3.56%[26][27] - 美国11月消费者信心指数初值骤降至50.3，为2022年6月以来最低水平[27] - 本周美国将拍卖合计1250亿美元国债，包括580亿美元3年期和420亿美元10年期国债[27] 行业与个股动态 - 光伏、电力板块逆市上涨，福莱特玻璃港股涨9%；能源板块表现强势[10][14] - 科磊半导体下季度存储收入有望显著提升，受HBM需求驱动[7] - 辉瑞同意以不超过100亿美元收购减肥药初创企业Metsera[5]

全球市场表现 - 美股承压下跌，道指跌0.84%至46,912点，标普500跌1.12%至6,720点，纳指跌1.90%至23,053点，科技七巨头拖累大市[3][8][9] - 欧洲股市收低，泛欧Stoxx 600指数跌0.7%，德国DAX指数跌1.31%，法国CAC 40指数跌1.36%[3][8][9] - 港股大幅上扬，恒生指数涨2.12%至26,485点，恒生科技指数涨2.74%，半导体及资源股走强[3][11][12] - A股集体上涨，沪指涨0.97%重回4,004点，深证成指涨1.73%，创业板指涨1.84%，全市场成交额2.08万亿元[3][16] - 亚太股市普遍上涨，日经225指数涨1.3%，新加坡富时海峡指数涨1.5%，韩国KOSPI指数涨0.6%[20][21] 外汇与商品市场 - 国际油价下跌，纽约期油跌0.29%至每桶59.43美元，布伦特期油跌0.22%至63.38美元，因沙特下调12月亚洲原油价格及供应过剩预期[4][25][27] - 国际金价变动不大，纽约期金微跌0.05%至每盎司3,991美元[4][25][27] - 英镑上升0.7%至1.314美元，英伦银行维持基准利率于4%[4][25][27] 固定收益市场 - 美债强劲反弹，2年期国债收益率下跌7.4个基点至3.56%，10年期收益率下跌7.6个基点至4.08%，因劳动力数据疲软引发避险情绪[5][29][30] - 亚洲债市情绪转好，中国投资级债券利差收窄1-3个基点[5][29][30] 政策与法律动态 - 美国最高法院质疑特朗普援引《国际紧急经济权力法》征收关税的合法性，预计2025年底或2026年一季度作出裁决，可能影响中美贸易谈判[2][6] - 美国10月裁员人数达15.3万，创20多年来同期最高，引发对经济前景的忧虑[6][30] 企业要闻 - 特斯拉股东大会批准首席执行官马斯克价值高达1万亿美元的薪酬方案，超过75%股东支持[6][8] - 华虹半导体第三季度毛利率超预期，12英寸晶圆厂每月投片量超3.5万片，目标2026年中期达6-6.5万片[14]

全球股市动态 - 美国股市上涨，道指涨0.48%至47,311点，标普500涨0.37%至6,796点，纳指涨0.65%至23,499点[9] - 欧洲股市企稳，英国富时100指数涨0.6%创历史新高至9,777.1点，德国DAX指数涨0.4%[3][9] - 拉美股市表现强劲，巴西圣保罗证交所指数涨1.72%至153,294.44点，墨西哥IPC指数涨1.58%至63,378.51点[9] - 亚太股市普遍下跌，韩国KOSPI指数跌2.9%，日经225指数跌2.5%至50,212.3点[20][21] - 港股市场震荡，恒生指数微跌0.07%，恒生科技指数跌0.56%[11] - A股市场反弹，上证指数涨0.23%，创业板指涨1.03%，成交额1.89万亿元[16] 外汇与大宗商品 - 国际油价下跌，纽约期油跌1.59%至每桶59.60美元，布伦特期油跌1.43%至每桶63.52美元[26] - 金价回升，纽约期金涨0.82%至每盎司3,992.9美元，年初至今累计上涨51.2%[25][26] - 美元指数靠稳于100.20，日元下跌0.3%，美元兑日元报154.12[26] 固定收益市场 - 美债收益率全线上行，2年期收益率涨5.4个基点至3.63%，10年期收益率涨7.4个基点至4.16%[29] - 美国ADP就业数据超预期增长4.2万人，ISM服务业指数创八个月新高，降低美联储降息预期[29] - 亚洲债市疲软，债券利差普遍走阔2-5个基点，中国投资级债券利差扩大2-4个基点[29] 黄金市场展望 - 历史规律显示黄金价格与地缘政治和经济形势高度相关，当前下行风险不显著[6] - 预期2025年中美经贸关系可能出现扰动，美联储实质性宽松政策将利好金价上行[6] - 黄金长期受益于逆全球化带来的全球流动性扩张和偏好抬升[6]

全球股市表现 - 美股周一表现分化，道指下跌0.48%至47,336点，标普500和纳指分别上涨0.17%和0.46%[3][8] - 欧洲股市涨跌不一，德国DAX指数上涨0.7%，法国CAC 40和英国富时100指数分别下跌0.1%和0.2%[7][8] - 港股市场上涨，恒生指数和国企指数均上涨约0.98%[10] - A股市场情绪向好，沪指上涨0.55%至3,976点，全市场成交额达2.13万亿元[15] - 亚太股市普遍上涨，韩国KOSPI指数涨幅居前达2.8%，印尼股市上涨1.4%[19][20] 大宗商品与外汇 - OPEC+宣布明年一季度暂停增产，纽约期油价微涨0.11%至每桶61.05美元[24] - 金价回升至每盎司4,000美元以上，纽约期金上涨0.44%至4,014美元[24] - 美元指数靠稳，微升0.07%至99.87[23][24] 债券市场 - 美国国债收益率全线上行，2年期、10年期和30年期收益率分别上涨至3.60%、4.11%和4.69%[28] - Alphabet在欧美发行约250亿美元债券，公司债供应使美国国债承压[4][28] - 亚洲债市相对平静，中国投资级债券走强，金融板块表现优异[4][28] 经济数据与政策 - 内地10月经济数据受高基数影响，社融增速预计回落0.1个百分点至8.6%[5] - 美国ISM制造业PMI连续第八个月萎缩，美联储官员对12月降息存在分歧[5][8] - 10月新型政策性金融工具发力，预计带动固定资产投资增速小幅回暖[5] 行业与个股动态 - AI需求驱动科技股表现，亚马逊与OpenAI签署380亿美元云服务协议，股价上涨4.00%[8] - 电子行业需求强劲，AI数据中心、手机和汽车需求保持高速增长[17] - 能源板块表现强势，港股“三桶油”因OPEC+暂停增产计划而上涨[3][10]

核心观点 - 中美关系出现阶段性缓和，中美元首会晤达成多项经贸共识，包括暂停部分关税和出口管制措施，预计将降低市场不确定性并支撑港股风险偏好 [16][17][18][22] - 美联储10月议息会议降息25bps，但鲍威尔淡化12月降息预期，导致市场隐含12月降息概率从85%下滑至70%，预计短期美股将受扰动，但12月仍可能降息 [33][34][41] - 马来西亚与美国签署贸易协议，马来西亚将削减美国商品关税，美国额外免除1,711项马来西亚商品的对等关税，预计将减少对美贸易不确定性并支持企业盈利 [51][52][53][58] 中港市场焦点 - 中美元首会晤成果包括美方取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”，24%对等关税继续暂停一年，美方暂停出口管制50%穿透性规则及对华海事301调查措施一年，中方相应暂停反制措施 [17] - 内地10月出口同比增速预计为4.5%，进口同比增速预计为3.5%，高基数下增速较前值有所回落，但对非美区域如非洲、东盟出口呈现韧性，10月港口集装箱吞吐量同比增长6.6% [20][21] - 港股风险偏好受中美关系缓和支撑，恒生指数近期下跌反映“利好出尽”调整，但短期不确定性下降，对美营收占比较高的资讯科技、消费及工业行业将受益关税下调，人民币升值预期利好航空与造纸板块 [22] - 腾讯控股3Q25预计营收1,921亿元（同比+14.9%），Non-IFRS净利润662亿元（同比+10.7%），游戏、广告增长延续，AI业务取得新进展 [25] - 阿里巴巴FY2026Q2预计收入2,484亿元（同比+5%），经调整EBITA约66.7亿元（同比-84%），云业务加速，AI+出海成为重要驱动 [25] - iShares安硕恒生科技ETF追踪30间香港科技主题上市公司，覆盖信息科技、非必需消费品和通讯服务行业 [26] 美国市场焦点 - 美联储10月议息会议降息25bps，临时理事米兰支持降息50bps，堪萨斯城联储主席施密德支持维持利率不变，鲍威尔表示12月降息并非“板上钉钉” [34] - 美国最高法院定于11月5日就特朗普关税案举行口头辩论，预计2025年底或2026年一季度裁决，特朗普面临中期选举压力，关税有望阶段性缓和 [37][39] - 美股受降息预期削减扰动，但中美关系缓和及流动性充裕支撑配置价值，市场波动放大但无系统性风险，建议关注科技、制造业、资源品及核电行业 [41] - Digital Realty作为全球最大批发型IDC厂商，受益AI需求及降息周期，在全球拥有超过300个数据中心 [44] - Cameco为全球铀矿龙头，业务涵盖铀矿开采至燃料制造，子公司Westinghouse与美国政府签署800亿美元协议加速核能部署 [44] - SPDR科技行业精选指数ETF追踪标普500科技板块，涵盖硬件、软件、半导体等行业 [46] 马来西亚市场焦点 - 马来西亚与美国贸易协议中，马来西亚将美国商品关税削减至15%、10%、5%和0%，涉及3,697项商品，美国额外免除1,711项马来西亚商品关税，包括橡胶和棕榈油 [52][53] - 马来西亚9月整体通胀同比上升至1.5%，核心通胀同比上升至2.1%，预计整体通胀低迷而核心通胀上升，2025年GDP增长预测上调至4.8% [56] - 马来西亚三季度GDP同比增长5.2%，9月电子电器出口同比增长19.5%，AI半导体周期推动企业盈利，数据中心建设支撑电力需求 [58] - 伟特2025年三季度销售额创历史新高（同比+56%），计划2025年底获得先锋企业税收豁免，预计2024-27年每股收益复合年增长率达40% [62] - 马来西亚国家能源受益新电费结构改革，数据中心电力需求增长，租用率达99% [62] - iShares MSCI马来西亚ETF追踪MSCI Malaysia Index，涵盖马来西亚大型和中型公司 [63] 环球市场表现 - 上周全球股市震荡，MSCI ACWI全球指数一周变动0.5%，MSCI新兴市场指数一周变动0.9%，纳斯达克指数一周变动2.2% [4] - 债市方面，美国国债收益率一周上升11bp至3.91%，亚洲投资级债券收益率一周上升8bp至4.61% [8][10] - 外汇市场美元指数一周上涨0.9%至99.80，商品市场WTI原油期货一周下跌0.8%至60.98美元，COMEX期金一周下跌3.0%至3,996.50美元 [11]