报告核心观点 报告对上周环球大类资产表现进行分析，涵盖股市、债市、外汇及商品市场，并针对欧元区、澳大利亚、新加坡市场给出投资策略，同时列出本周主要国家经济数据公布日程 [3]。 上周环球大类资产表现 股市表现 - 特朗普关税推迟90天，美股连续反弹，但全球市场避险情绪仍浓厚 [4] - 不同市场指数表现各异，如ACWI全球指数1周变动3.4%，新兴市场指数1周变动 -3.9%等 [4] 债市表现 - 特朗普关税反复致市场信心下降，上周美债收益率大幅上涨 [5] - 不同国家国债和企业债表现不同，如美国国债1周变动38bp，美国投资级企业债1周变动45bp [5] 外汇及商品表现 - 美国衰退风险加剧，美元指数大幅走低至100附近，黄金价格再度突破新高，关税推迟令铜价反弹 [6] - 各货币和商品有不同的价格变动，如欧元/美元1周变动3.6%，WTI原油期货1周变动 -0.8% [6] 各市场焦点及投资策略 欧元区市场 - 俄乌冲突结束趋势确定但过程波折，北约欧洲成员国军费占比有提升空间 [9][11] - 特朗普政策不确定，欧央行延续“以我为主”宽松货币政策，预计2025年余下时间有3 - 4次各25基点降息 [12][13] - 股票短期等待“美国衰退”叙事演绎，关注欧股军工板块及与欧洲本土经济关联度更高的股票，推荐空中巴士和德国莱茵金属 [15][19] - ETF精选STOXX欧洲航空航天与国防ETF，跟踪相关指数总回报表现 [22] 澳大利亚市场 - 美国关税扰动极低，经济增速有望抬升，2025年经济增速或达2.5%，较2024年提高1.5个百分点 [27][29] - 仍在降息周期，5月份降息概率增加，年底利率目标为3.35% [30][32] - 股票等待澳股转折，推荐澳航和昆士兰保险 [33][36] - ETF推荐iShares安硕MSCI澳大利亚ETF，追踪MSCI澳大利亚指数表现 [38] 新加坡市场 - 贸易战影响出口增长，2月非石油国内出口同比增长但低于预期，未来出口增长或受国际贸易环境影响 [43][45] - 内需表现强劲抵销出口疲软，3月标普综合PMI升至52.7，以内需为主的行业保持韧性 [46][48] - 股票方面，新加坡市场是短期理想避风港，推荐大华银行和吉宝数据中心 [49][52] - ETF推荐iShares MSCI新加坡ETF，追踪MSCI新加坡25/50指数投资表现 [56] 本周主要国家经济数据公布日程 报告列出了英国、日本、中国、美国、欧元区、墨西哥、巴西、韩国等国家本周多项经济数据的公布日程，包括房价、工业产值、贸易余额、CPI等项目 [61][62][63]

股票市场 - A股周五缩量上行，沪指涨0.45%，深证成指涨0.82%，创业板指涨1.36%，半导体、贵金属板块走强[17] - 港股周五震荡走高，连升四日，恒生科技指数收涨1.8%，南向资金净买入117亿港元，半导体、汽车、黄金股涨幅居前[12] - 美股周五继续反弹，道指涨1.56%，标指升1.81%，纳指涨2.06%，原材料指数领涨大市[10] 外汇/商品市场 - 上周五国际油价原油反弹，纽约期油上涨2.4%，布伦特原油期货上涨2.3%，黄金价格再创新高，纽约期金突破3200美元/盎司[26] - 美元指数下跌0.8%，美元兑人民币涨0.4%，美元兑日圆涨0.6%，欧元兑美元涨1.4% [27] 固定收益市场 - 上周美债收益率大幅波动，10年期美债收益率上涨50个基点，创逾20年来最大单周涨幅[5] - 上周五美国国债短端领跌，2年期国债收益率上涨9.8个基点，10年期上涨6.5个基点，30年期上涨0.1个基点[31] 市场分析与建议 - 聚焦特朗普面临的中期选举约束，预计美国中期选举前，中美经贸冲突蔓延到金融领域概率不大[7] - 预计4月内地政策以预防和试点为主，年中政策规模扩容，A股4 - 5月或有科技主题型行情，三季度基本面预期稳定[7] - 谨慎乐观看待美股科技板块投资机会，偏好顺序为半导体、互联网、软件和硬件[10]

股票市场 - 中国A股周四整体走强，沪指涨1.16%，深证成指涨2.25%，创业板指涨2.27%，北证50指数涨4.86%，成交1.66万亿元[16] - 美股再度动荡，道指泻2.5%，标指挫3.46%，纳指跌4.31%；欧洲股市大幅反弹，泛欧STOXX 600指数涨3.7%，德国DAX指数飙升4.5% [3][8] - 港股周四延续反弹，恒生科技指数涨2.66%，恒生指数、国企指数分别涨2.06%及1.76% [10] 外汇与商品市场 - 国际油价回落，纽约期油跌3.7%，布伦特原油期货跌3.3%；国际金价创新高，纽约期金涨3.2% [27][28] - 美国3月通胀降温，美元指数跌1.98%至近两年低位，瑞郎和日元在G - 10货币中涨幅居前 [27][28] 固定收益市场 - 美国国债涨跌互见，收益率曲线陡化，2年期收益率尾盘下跌约7个基点，30年期收益率上升多达12个基点 [30] - 亚洲投资级债券利差收窄5 - 15个基点，双向交投平衡 [3][30] 宏观经济与政策 - 美国3月通胀增速全面低于预期和前值，总体CPI环比降0.1%，核心CPI环比升0.1% [5] - 特朗普宣布“90天关税暂停令”，但白宫多项关税措施生效，预计年内美国总体CPI同比难明显低于2.4% [5] 行业与公司 - 消费行业离境退税政策优化，潜在市场空间近千亿级别，推荐关注相关受益公司 [20] - 安踏体育一季度业绩好，零售额同比中两位数增长，将收购Jack Wolfskin [14]

股票市场 - A股周二回稳，沪指涨1.58%，创业板指涨1.83%，深证成指涨0.64%，北证50指数涨4.82%，成交1.65万亿元[18] - 港股周二反弹，恒生科技指数收涨3.79%，恒生指数涨1.51%，国企指数涨2.31%，恒指重回2万点上方[13] - 美股高开低走，纳指开盘升4%收跌2.2%，标指再次回到熊市边缘，金龙中国指数五连跌[3] - 欧洲股市周二上涨，泛欧斯托克600指数飙升2.72%，英国富时100指数涨2.71%，德国DAX指数涨2.48%，法国CAC 40指数涨2.5%[10][11] - 亚太股市个别发展，日本日经225指数涨6.0%，菲律宾及澳大利亚市场涨3.2%及2.3%，印尼、越南及泰国市场假后复市补跌[22] 外汇/商品市场 - 特朗普升级关税引发避险，日元和瑞郎跑赢G - 10货币，离岸人民币触及纪录新低[4][28] - 纽约期油自2021年以来首次收于每桶60美元以下，周二下跌1.8%，报59.58美元/桶；纽约期金上涨0.6%，报2,968.4美元/盎司[27][28] 固定收益市场 - 关税生效、贸易战及市场动荡致远端美债遭抛售，收益率曲线陡化，亚洲投资级债券利差收窄2 - 5个基点[5][30] - 美国3年期国债标售需求疲软，中标利率3.784%，较发行前高2.4个基点，投标倍数2.47倍[30] 民企债市场 - 中国民企债市场经历四阶段，当前净融资回暖，融资成本下行，中短端利差有压缩空间[7]

股票市场 - 美股连续两天跳水，标指创一年新低，金龙中国指数跌8.9%，道指下泻2231点或5.5%，标指挫5.97%，纳指大跌5.82%[3][13] - 欧股大幅下跌，多个市场跌至数月低点，泛欧斯托克600指数下跌5.12%，英国富时100指数和德国DAX指数均下跌4.95%，法国CAC 40指数下跌4.26%[3][13] - 港股周四受特朗普关税影响三大指数集体下跌，恒生指数跌1.52%，国企指数跌1.31%，恒生科技指数跌2.09%[15] - A股前一交易日三大指数下挫，沪指跌0.24%，深成指跌1.4%，创业板跌1.86%，科创50指数跌0.46%[19] - 上周五亚太股市全线下跌，泰国证交所指数跌3.2%，海峡时报指数跌3.0%，日本及澳大利亚市场分别跌2.8%及2.4%[24] 外汇/商品市场 - 上周五油价创近4年新低，纽约期油跌7.41%，布伦特期油挫6.50%[5][29] - 国际金价从历史新高回落，录得两连跌，纽约期金跌2.74%[5][29] - 美元指数上升，非美货币普遍下跌，美元指数升0.93%至103.02[5][29] 固定收益市场 - 上周五全球债券走高，美国国债收益率继续走低，2年期国债收益率一度下跌22个基点[6][32] - 亚洲投资级市场债券利差扩大5 - 15个基点后收窄3 - 5个基点，中国投资级债券利差扩大5 - 10个基点[32]

股票市场 - A股周一低开低走，尾盘收窄跌幅，沪指跌0.46%，深证成指跌0.97%，创业板指跌1.15%，全天成交1.24万亿元[16] - 港股周一再度走弱，恒生科技指数收跌2.03%，恒生指数、国企指数分别下跌1.31%及1.05%[11] - 美股周一个别发展，道指升1.00%，标指涨0.55%，纳指微跌0.14%，金龙指数下跌0.61%[9] - 欧洲股市周一全天低迷，泛欧斯托克600指数下跌1.47%，英国富时100指数下跌0.88%，德国DAX指数下跌1.33%，法国CAC 40指数下跌1.58%[9] - 亚太区主要股市周一全面下滑，台股跌4.2%，日经225指数下跌4.0%，韩国股市跌3.0%，澳大利亚股市跌1.7%，越南股市跌0.8%[20] 外汇/商品市场 - 国际油价周一上涨，纽约期油升3.06%，每桶报71.48美元，布伦特期油升1.51%，每桶报74.74美元[26] - 金价再创下纪录新高，纽约期金报每盎斯3,122.8美元，升1.18%[26] - 美元汇价周一靠稳，美元指数升0.16%至104.21[26] 固定收益市场 - 美国国债部分涨幅回吐，2年期国债收益率下跌2.9个基点，报3.88%；10年期国债收益率下跌4.4个基点，报4.21%[29] - 亚洲债券市场风险规避情绪增加，流动减弱，中国投资级债券利差走宽3 - 6个基点[29] 宏观经济数据 - 2025年3月中国制造业PMI为50.5，较上月提高0.3；非制造业PMI为50.8，较上月提高0.4[6] - 去年第四季末全球央行外汇储备美元比率微升至57.8%[6] 行业与企业动态 - 美股2025年业绩预期下修，仅金融在监管放松利好预期下向好，标普500指数2024年四季度营收与盈利分别同比增长5.1%/14.8%[9] - 印度政府批准27亿美元补贴推动电子元件制造业发展，预计吸引70亿美元投资[22] - 美的集团2024年实现收入4,090.8亿元，YoY + 9.5%；实现净利润385.4亿元，YoY + 14.3%[18] - 华润燃气全年业绩低于预期，2024年下半年净利润同比大幅下降62%至港币6.31亿元[13] - 石药集团2024财年收入下降7.8%，净利润下降26.3%，预计2025年核心业务积极增长[13]

股票市场 - 周五A股缩量调整，沪指跌0.67%，深成指跌0.57%，创业板指跌0.79%，创新药和黄金股走强，化工股回调[16] - 周五港股三大指数集体回调，恒生指数跌0.65%，国企指数跌0.82%，恒生科技指数跌1.48%，芯片股和航空股跌幅居前，黄金股和物管股上涨[11] - 周五美股大跌，道指跌1.69%，标指挫1.97%，纳指泻2.70%，中概股金龙指数挫3.11%，仅公用事业指数逆市上升0.76%[9] - 周五欧洲股市下跌，泛欧斯托克600指数下跌0.77%，德国DAX指数收跌0.96%，法国CAC 40指数下跌0.93%，英国FTSE 100指数小幅下跌0.08%[9] - 周五拉美主要两大股市下跌，标普墨西哥IPC指数跌0.57%，巴西IBOVESPA指数跌0.94%[9] - 上周五亚太市场普遍下跌，韩国、日本及台股市场分别跌1.9%、1.8%及1.6%，马来西亚及泰国市场分别跌1.4%及1.0%[21] 外汇/商品市场 - 上周五国际金价再创新高，纽约期金上涨0.8%，报3,086.5美元/盎司；国际油价下跌，纽约期油下跌0.8%，报69.36美元/桶，布伦特原油期货下跌0.5%，报73.63美元/桶[4][27] 固定收益市场 - 上周五美国国债收益率大幅收低，2年期国债收益率下跌7.8个基点，报3.91%；10年期国债收益率下跌11.0个基点，报4.25%[31] 其他 - 四大国有银行通过定增募资5200亿人民币，其中5000亿元由财政部注资，200亿元由其他国有企业提供[19] - 3月以来美元指数走弱受欧元走强和美国市场交易“特朗普衰退”影响，“海湖庄园协议”叙事并非主因，短期内美元指数难大幅下行[6]

报告核心观点 - 对韩国、泰国、马来西亚市场进行分析并给出投资建议，同时列出主要国家本周经济数据公布日程 [3] 上周环球大类资产表现 环球股市 - 特朗普对等关税临近，市场波动明显加剧，各主要股票市场表现不一，如MSCI ACWI全球指数1周变动为(1.4%)，MSCI新兴市场1周变动为(0.9%)等 [4] 环球债市 - 贸易战加剧美国经济风险，美债一季度表现跑赢美股 [5] 环球外汇及商品 - 黄金再破历史新高，多重扰动小幅抬升油价，各货币和商品有不同的价格变动，如美元指数1周变动为(0.0%)，COMEX期金1周变动为2.2%等 [6][7] 各市场焦点及投资建议 韩国市场 - 国内局势渐清晰，经济增速或放缓，2025年GDP增速或降至1.5%，2026年或为1.6%左右 [11][13] - 韩国央行2月降息25个基点至2.75%，预计2025年仅一次降息至2.5%，美元兑韩元到2025年底预计为1,495，2026年底预计为1,510 [16] - 建议逐步增加韩国股票配置，看好半导体、汽车和金融等大盘板块，推荐SK海力士和Doosan Enerbility [9][17][19] - 推荐Xtracker MSCI韩国UCITS ETF，可提供对韩国股票的直接投资 [23] 泰国市场 - 经济动力持续减弱，预计2025年经济增长预测下调至2.8%，2026年受全球贸易放缓影响增长持续放缓 [30][31] - 预计2025年上半年通胀加速，峰值约1.5%，三季度回落至1%以下，泰国央行预计今年至少还有一次降息，年末目标利率为1.75% [31] - 市场情绪疲弱，关注政府政策，对泰国证交所指数年末目标是1,450点，推荐CP ALL和曼谷杜斯得医疗股务 [28][32][34] 马来西亚市场 - 经济增长总体稳定，下半年挑战增多，2025年GDP增速预计为4.8%，2026年或走弱至4.3% [38][40][42] - 央行政策调整存在阻力，预计2025年底林吉特相对于2024年底贬值3 - 4%，弱势持续到2026年 [43][45] - 关注股票避险价值，推荐关注银行、地产、电信、公用事业、数据中心等板块，推荐金务大和Eco World [38][46][48] - 推荐iShares MSCI马来西亚ETF，可提供对马来西亚市场的投资敞口 [52] 主要地区本周经济数据公布日程 - 涵盖韩国、日本、中国、英国、美国、欧元区、巴西、墨西哥等地区，涉及工业增加值、CPI、PMI等多项数据 [57][58][59]

股票市场 - A股周四震荡小幅上涨，沪指涨0.15%，深成指涨0.23%，创业板涨0.24%，科创50指数涨1.12%，两市成交额约1.19万亿元[16] - 港股周四再度走强，恒生指数涨0.41%，国企指数涨0.27%，恒生科技指数涨0.29%，生物医药涨幅居前[12] - 美股三大指数周四下跌，道指跌0.37%，标指降0.33%，纳指跌0.53%，金龙中国指数逆市反弹1.39%[10] - 欧股周四收盘疲软，泛欧斯托克600指数下跌0.68%，英国富时100指数收跌0.74%，德国DAX指数下跌0.89%，法国CAC指数下跌0.57%[10] - 拉美主要两大股市周四上扬，标普墨西哥IPC指数涨1.27%，巴西IBOVESPA指数涨0.47%[10] 外汇/商品市场 - 美国上周原油库存减少330万桶，汽油库存下降140万桶，周四纽约期油升0.39%，布伦特期油升0.33%[27] - 市场忧虑美国关税措施拖累全球经济放缓，资金流向金市避险，纽约期金升1.27%至3,061美元/盎司[27] - 美元指数周四微跌0.20%，日元连跌2天失守151关口，英镑兑美元升0.47%，欧元兑美元回升0.44%[27] 固定收益市场 - 美国国债周四涨跌互现，5s30s利差走阔至62.5bps，2s10s利差走阔至37bps达两个月高点[5] - 亚洲投资级债券利差扩大2 - 4bps，中国投资级债券利差走阔，TMT利差扩大2 - 4个基点[5][29] 行业动态 - 2025年1 - 2月全国规模以上工业企业利润总额9,109.9亿元，同比下降0.3%，营业收入20.09万亿元，同比增长2.8%[7] - 特朗普宣布对所有进口汽车加征25%关税，将导致美国汽车需求下降，汽车价格平均上涨12.9%[10][24] - 新一批食品安全国标禁止使用“零添加”“无添加”标签，酱油行业竞争关键将转向生产效率[19]

股票市场 - A股三大指数小幅收跌，沪指跌0.04%，深成指跌0.05%，创业板跌0.26%，两市成交额约1.15万亿元[17] - 港股反弹，恒生指数涨0.6%，国企指数涨0.44%，恒生科技指数涨1.01%[13] - 美股大型科技股下跌拖累主要股指普跌，道指跌0.31%，标普500跌1.12%，纳指跌2.04%，金龙中国指数涨0.72%[11] 外汇与商品市场 - 周三油价上涨，纽约期油涨0.9%，报69.65美元/桶，布伦特期油涨1.1%，报73.79美元/桶[27] - 美元指数上涨0.3%，国际金价在历史高点附近靠稳，纽约铜价再创新高[5] 固定收益市场 - 美国国债下跌，收益率曲线陡化，5年期国债发行表现欠佳[6] - 中国投资级债券利差扩大1 - 4个基点[6] 全球经济与政策 - 预计2025年中国经济呈“U”型增长，增速维持在5%左右[8] - 特朗普宣布对所有非美产汽车征收25%关税，或对欧盟征收约20%关税[8] - 美国国会预算办公室警告财政部最早8月面临支付违约风险[8]