报告摘要与核心观点 - 报告引述中信里昂研究观点，对瑞可利控股维持积极看法 [4][5] - 核心观点：预计公司第三季度业绩不会出现意外，美国人力资源科技业务单职位发布平均收入将上升，并带动下一财年收入增长加速 [5] - 催化因素包括：利润增长加速、宣布维持6,000亿日元净现金政策至2028财年或更久、以合理估值进行人力资源科技领域并购 [5] - 相比九个月前，宏观不确定性导致的股票负面情绪已明显改善 [5] 公司业务与财务概况 - 瑞可利在2024财年销售额达3.4万亿日元，资产总额为3.1万亿日元，业务遍及全球60多个国家 [9] - 主要利润贡献来自人力资源科技部门，该部门虽仅占销售额的30%，却贡献约61%利润 [9] - 匹配与解决方案部门贡献24%的销售额和27%的利润，人事服务占48%销售额和16%利润 [9] - 按产品分类收入：临时人事服务占47.1%，人力资源科技占29.6%，匹配与解决方案占23.3% [10] - 按地区分类收入：亚洲占57.4%，美洲占30.7%，欧洲占9.0%，中东与非洲占2.9% [10] 股价与市场数据 - 截至2026年1月27日，股价为8510.0日元，12个月最高/最低价分别为11025.0日元和6638.0日元 [12] - 公司市值为946.80亿美元 [12] - 3个月日均成交额为253.57百万美元 [12] - 市场共识目标价为10304.70日元 [12] - 主要股东：日本Master Trust银行持股18.80%，日本托管银行持股7.10% [12] 潜在催化因素 - 预计2025年四季度美国职位空缺可能触底，利好人力资源科技业务收入并可能成为股票重估的催化因素 [6] - 其他催化因素包括：公司宣布美国就业市场已触底、美联储降息、美国职位空缺连续三个月环比增长、人力资源科技领域的并购、恢复30%或更高派息率和/或股票回购 [6] - 美国就业市场趋势未见显著变化，12月底美国职位空缺较2020年2月高出5.7%，与7-9月季度基本持平 [5] - 在每日预算约8.1美元的情况下，公司仍能通过增值产品进一步提升美国单职位发布平均收入 [5] 公司战略与财务状况 - 管理层预计将在2026财年后维持6,000亿日元的净现金头寸 [5] - 公司拥有超1万亿日元净现金可用于并购 [7] - 公司通过并购扩展业务并将继续以此寻求外部增长 [9] 同业比较 - 提供了与Persol和DeNA两家公司的部分财务指标比较，包括市值、市盈率、市净率、股息收益率和股本回报率的预测数据 [15]

投资评级与核心观点 - 报告引述中信里昂研究观点，对安踏体育收购彪马少数股权的战略布局持积极态度，亚太投资者普遍看好[5] - 报告未明确给出独立的投资评级，但指出市场共识目标价为107.25港元，较2026年1月27日77.9港元的股价有约37.7%的潜在上行空间[12] 重大战略交易详情 - 安踏体育宣布以每股35欧元现金收购Artémis持有的彪马29.06%股权，总对价15.05亿欧元（约122.8亿元人民币），资金全部来自内部资源[5] - 收购价较彪马1月26日收盘价21.63欧元溢价62%，交易预计在2026年底前完成监管审批[6] - 交易使安踏成为彪马最大股东，并接替Artémis在彪马监事会的两个席位，但作为少数股东不直接参与日常运营[5][6] - 管理层确认交易不会影响2025年的股息支付[5] 交易战略逻辑与协同 - 交易符合安踏“单聚焦、多品牌、全球化”战略，彪马在足球、跑步及赛车领域的传统优势可补足安踏高端运动品类及海外市场布局[6] - 彪马大中华区销售额占比仅约7%，显著低于同业17%-30%的水平，显示未来在中国市场拓展潜力巨大[5][6] - 交易带来供应链协同，申洲国际是彪马最大供应商之一，截至2025年上半年彪马占其销售额15%，为第四大客户，交易后安踏将间接成为申洲最大客户之一[6] - 报告指出，安踏计划强化彪马现有改革战略而非推倒重来，符合其逆向品牌投资历史[6] 公司业务与市场地位 - 安踏体育是中国领先的体育用品公司，拥有安踏、斐乐、迪桑特、可隆体育、玛伊娅服饰等全方位品牌矩阵[9] - 按产品分类，安踏品牌收入占比47.3%，斐乐占比37.6%，其他品牌合计15.1%[10] - 按地区分类，公司收入100%来自亚洲[10] - 截至2026年1月27日，公司市值288.00亿美元，丁氏家族为主要股东，持股55.64%[12] 公司增长催化因素 - 市场份额扩张：安踏体育持续提升市场份额并在增长的户外运动市场展现竞争力[7] - 国际化拓展：受益于多品牌矩阵支持[7] - 产品创新与合作：高度重视产品创新及运动员合作，例如2023年与凯里·欧文达成五年合作协议，相关系列已于2024年下半年逐步上市[7] - 重大体育赛事：与奥运会等赛事的关联有助于提升品牌曝光度与消费者参与度[7] 财务与估值比较 - 股价为77.9港元，12个月最高价与最低价分别为104.4港元和75.5港元[12] - 3个月日均成交额为92.80百万美元[12] - 同业比较显示，李宁市值为65.1亿美元，市盈率FY24F为16.1倍，FY25F为18.9倍，FY26F为18.2倍[15]

全球股市动态 - 美股标普500指数创新高，收于6,978.6点，日涨幅0.4%；纳斯达克指数收于23,817.1点，日涨幅0.9%[7][9] - 欧洲股市温和上行，欧元区斯托克600指数收于613.1点，日涨幅0.6%[7] - 港股集体收涨，恒生指数报27,126.95点，日涨幅1.35%；原材料板块领涨，日涨幅2.7%[11] - A股震荡微升，沪指涨0.18%报4,139.90点，半导体产业链活跃，两市成交约2.9万亿元[15] - 亚太市场普遍上扬，韩国KOSPI指数涨幅居前，日涨2.7%至5,084.9点[21] 外汇与商品市场 - 特朗普言论引发美元指数重挫，日跌0.8%至96.22；欧元兑美元升穿1.2，日涨幅1.4%[25][26] - 金价创纪录新高，纽约期金收于5,082.6美元/盎司，年初至今上涨17.1%[25] - 原油期货升至去年10月以来最高，纽约期油日涨2.9%至62.39美元/桶[26] 固定收益市场 - 美国国债收益率曲线陡化，2年期收益率跌1.7个基点至3.57%，30年期收益率涨5.7个基点至4.86%[28][29] - 美国700亿美元5年期国债拍卖需求轻微下降，中标利率3.823%高于上月[29] 行业与公司要闻 - 台积电2026年资本支出计划为520-560亿美元，高于市场预期[23] - 淡水河谷2025年铁矿石产量达3.361亿公吨，创2019年以来最高水平[7] - 覆铜板行业预计2026年上半年价格将上涨20%以上至170-190元/张[13] 宏观与政策前瞻 - 若特朗普于2026年4月访华成行，对美制造业投资可能成为焦点议题[5] - 美联储将于晚间公布议息结果，市场预计按兵不动[29]

核心观点与业绩 - 中信里昂研究与中信证券财富管理观点一致，认为DLF前景保持稳健，凭借强大品牌和优质土地储备，可能不会立即受到德里大都会区（NCR）市场潜在放缓的影响[4][7] - 公司管理层对需求环境保持乐观，并指引中期内有望维持每年2,000亿卢比的预售速度[4][6] - 2026财年第三季度，由于无新项目推出且库存极少，DLF预售额仅为42亿卢比，但回款表现强劲，达467亿卢比，同比增长56%[5] - 2026财年第三季度，DLF营运现金流强劲，达386亿卢比（去年同期为180亿卢比），自由现金流达390亿卢比（去年同期为170亿卢比）[5] - 公司开发业务（Devco）总债务清零，净现金达1,170亿卢比，且从在建项目中还有4,290亿卢比的现金流可见性[5][7] 业务与风险 - DLF是印度最大房地产开发商，拥有约2亿平方英尺土地储备，足以支撑10-15年开发[11] - 公司收入主要来自土地及物业开发（80.1%），业务全部集中在亚洲（100.0%）[12] - 主要投资风险包括对首都圈（NCR）的高度敞口，以及商业和住宅地产板块的前景[10] - 截至2026年1月23日，DLF股价为588.6卢比，市值约为181.40亿美元，路孚特市场共识目标价为953.57卢比[13] - 公司计划在2026财年第四季度及2027财年推出多个新项目，包括养老社区、集体住宅及拓展孟买等新市场[6][8]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对安踏体育的“买入”、“持有”或“卖出”等具体投资评级 但报告内容基于中信里昂研究发布的题为《Accumulating strength》的报告 其核心观点与中信里昂研究保持一致[3][4] 报告核心观点 * 报告认为安踏体育通过各品牌的具体战略举措 正在积势蓄能 强化多品牌矩阵 为中期可持续发展奠定基础[3][4] * 尽管面临激烈竞争、折扣加深及消费情绪低迷带来的短期压力 但公司通过优化运营和产品升级来应对挑战[4] 公司各品牌战略总结 * **安踏品牌**：持续优化电商内容营销与新品发布策略 以更好适配不同平台需求 在直播平台营销中更强调使用场景而非功能参数 并分配更多时尚产品以契合用户兴趣[4] * **安踏品牌**：“灯塔店计划”已覆盖约300家门店 2026年将在低线城市升级更多门店 通过将2-3家小型门店合并为大型门店并升级装潢 预计提升单店效益但可能减少门店总数[4] * **FILA品牌**：2026年将聚焦“核心品类”包括服装（POLO衫、运动套装、羽绒服）和鞋类（厚底运动鞋、跑步、网球及高尔夫鞋） 通过产品升级结合精准营销活动 目前网球与高尔夫品类占总销售额低双位数百分比[4] * **FILA品牌**：短期盈利能力将受门店改造与产品升级导致的成本上升影响 经营利润率可能承压[4] * **迪桑特与可隆品牌**：公司计划为两个品牌进一步发展鞋类及春夏产品线 除功能性滑雪靴外 迪桑特还将推出滑雪类生活休闲鞋款[4] * **Jack Wolfskin品牌**：2026年将重点处理库存清理与德国总部重组 全年并表可能导致亏损同比扩大 针对中国市场的新品预计2027年面世 欧盟市场稍晚推出[4] 公司财务与运营要点 * **销售管理费用**：2025年下半年费用率仍将高于2025年上半年 安踏预计因米兰冬奥会 2025年上半年广告宣传费用将高于下半年亚运会相关支出 门店拓展投资将集中在下半年 符合行业趋势[4] * **收入结构**：按产品分类 安踏品牌收入占比47.3% FILA品牌占比37.6% 其他品牌占比15.1% 按地区分类 收入100%来自亚洲[8] * **股价与市值**：截至2026年1月26日 股价为76.35港元 市值为288.10亿美元 3个月日均成交额为91.98百万美元 市场共识目标价为107.23港元[10] * **股权结构**：主要股东丁氏家族持股55.64%[10] 公司增长催化因素 * **市场份额扩张**：安踏体育持续获取市场份额 在快速增长的户外市场展现竞争力[5] * **国际化拓展**：多品牌组合支持海外扩张[5] * **产品创新与合作**：公司重视产品创新与运动员合作 例如2023年与凯里·欧文签订五年合作协议 大众市场款ANTA x Kyrie Irving系列已于2024年下半年逐步上市[5] * **重大体育赛事**：与奥运会等国际赛事的关联有助于提升品牌曝光与消费者参与度[5] 同业比较 * 报告将安踏体育与李宁进行比较 截至2026年1月26日 李宁市值为65.1亿美元 股价为20.40港元[13] * 李宁的估值方面 FY24F、FY25F、FY26F的预测市盈率分别为16.2倍、19.0倍、18.3倍 预测市净率分别为1.9倍、1.8倍、1.7倍 预测股息收益率分别为3.1%、2.6%、2.7% 预测股本回报率分别为11.9%、9.6%、9.4%[13]

核心观点与逻辑 - 中信里昂研究认为，香港开发商股价年内上涨得益于新盘热销及市场情绪乐观，这是楼价复苏初期的常见现象[4] - 信和置业股价在报告期内已上涨12.3%[4] - 信和置业成功投得2026年首幅香港住宅地皮，每平方呎楼面地价为4,339港元[4] 财务与估值分析 - 信和置业市值为130.80亿美元，3个月日均成交额为9.14百万美元[8] - 公司收入主要来自物业销售（40.8%）和物业租赁（31.8%），业务全部集中在亚洲[8] - 市场共识目标价为10.39港元，低于报告发布时的股价11.65港元[8] - 与同业比较，新鸿基地产市值最高，为387.3亿美元，而新世界发展FY26F预期市盈率为负值(-59.8倍)[11] 风险与催化剂 - 主要下行风险：高价意外收购大型资产将削弱收益及净现金提供的下行保护；物业销售及租金复苏慢于预期[6] - 主要催化因素：超预期幅度的降息、强于预期的香港物业销售、2026财年意外提高股息或实施股份回购[5] 税务与股东回报 - 因香港实施全球最低税及香港最低补足税（HKMTT），信和置业预计将在2026财年因有效税率低于15%而需缴纳补足税[4] - 随着美国降息及香港资产价格反弹，信和净现金价值相对于同业的吸引力正在下降，且公司暂无进一步回馈股东计划[4]

报告投资评级与核心观点 - 报告内容基于中信里昂研究观点，将台达电子称为“800伏特巨头”，其股价近期突破盘整区间[3][4] - 报告核心观点认为，台达电子在AI电源领域的增长潜力仍被市场低估，且存在多重上行催化因素[4][6][7] 近期业绩与展望 - 2025年第四季度销售额超出市场一致预期5%，主要得益于云计算电力需求增强[5] - 即使在传统淡季的1月和2月，强劲的收入势头预计也将持续[5] - 在产品结构优化及运营规模提升推动下，季度环比利润率预计将进一步改善[5] AI业务增长潜力 - 市场可能忽视了三个关键点：1）DCDC产品市占率提升，今年销售额同比增速有望达2-3倍；2）Rubin Ultra产品单位价值量提升，热设计功耗指标或进一步上修；3）2026年下半年起积极的产品规格升级路线将带来市占扩张空间[6] - 高压直流电源机柜交付早于预期，是推动股价突破的原因之一[4] - 未来数季度更顺畅的NVL机柜生产可能超过市场一致预期，将持续推动AI电源与散热需求[7] 业务催化因素 - 主要催化因素包括：1) AI业务市占率提升及新液冷项目推动更强贡献；2) 高压直流解决方案采用；3) 非AI业务周期性复苏[8] - 非AI业务呈现复苏迹象，被动元件与自动化业务今年同比增速有望达双位数[7] 公司概况与业务构成 - 台达电子成立于1971年，是全球电源与热管理解决方案供应商，业务涵盖电源电子、自动化与基础设施三大领域[10] - 公司每年投入营收6%-7%于研发，并在全球多个地区设有研发中心[10] - 按产品分类，电源及元件收入占比53.2%，基础设施占比23.8%，自动化占比12.4%，交通运输占比10.5%[11] - 按地区分类，亚洲收入占比47.7%，美洲占比30.9%，欧洲占比16.2%，中东及非洲地区占比5.2%[11] 股票市场信息 - 截至2026年1月26日，股价为1230.0新台币，12个月最高/最低价分别为1260.0新台币和280.5新台币[13] - 公司市值为838.80亿美元，3个月日均成交额为398.32百万美元[13] - 市场共识目标价（路孚特）为1381.44新台币[14] - 主要股东为香港商香达国际（持股10.30%）和英属泽西岛商英达控股（持股8.40%）[14] 同业比较 - 报告列出了贸联控股（3665 TT）和阿尔卑斯阿尔派（6770 JP）作为同业比较[16] - 贸联控股市值88.4亿美元，股价1430.00新台币，FY25F市盈率38.6倍，FY25F市净率7.1倍，FY25F股息收益率0.9%，FY25F股本回报率19.0%[16] - 阿尔卑斯阿尔派市值26.1亿美元，股价1958.50日元，FY25F市盈率10.6倍，FY25F市净率1.0倍，FY25F股息收益率3.1%，FY25F股本回报率9.4%[16]

财务表现 - 2026财年第三季每单位派息（DPU）为1.816分，环比微升0.1%，但同比下降9.3%[6] - 2026财年前九个月DPU为5.443分，同比下降10.7%，符合市场预期[5][6] - 杠杆率环比改善40个基点至40.7%，融资成本持平于2.6%[8] 运营状况 - 投资组合整体出租率环比提升0.3个百分点至96.4%[7] - 新加坡、韩国、日本出租率分别上升1.3、1.2、0.6个百分点，香港出租率下降1.1个百分点[7] - 整体租金调升率环比改善0.5个百分点至1.1%[7] - 中国市场负租金调降率从第二季的-3.0%收窄至第三季的-2.2%，显示触底迹象[5][7] 资产与策略 - 公司正执行资产处置计划以降低杠杆并减少中国敞口，2026财年目标处置1.5亿新加坡元资产[8] - 2024/25财年公布的10亿新加坡元处置计划中，已宣布处置4.76亿新加坡元，完成近半[8] - 年初至今已完成在新加坡、马来西亚、韩国和澳洲处置价值9,920万新加坡元的资产[8] - 收购重点市场为印度、韩国和越南[8] 市场与估值 - 截至2026年1月26日，公司股价为1.35新加坡币，市值54.20亿美元[13] - 市场共识目标价（路孚特）为1.44新加坡币[14] - 公司主要股东为淡马锡控股（32.21%）和贝莱德（4.89%）[14] - 公司持有和管理189处总价值133亿新加坡元的物业，遍布亚太九大市场[12]

全球股市动态 - 美股主要指数连续上涨，标普500指数收报6,950.2点，单日上涨0.5%，逼近7,000点[3][7][10] - 欧洲股市窄幅震荡，欧元区斯托克600指数收报609.6点，单日微涨0.2%[3][7] - 港股市场分化，恒生指数微涨0.06%至26,765.52点，恒生科技指数下跌1.24%[12] - A股市场高开低走，上证综指下跌0.09%至4,132.61点，两市成交额约3.28万亿元人民币[15] - 亚太市场涨跌不一，马来西亚富时吉隆坡综指领涨1.4%，日经225指数领跌1.8%[20][21] 外汇与商品市场 - 美元指数走弱，下跌0.6%至97.04，日元领涨G-10货币[4][25][27] - 国际金价创历史新高，纽约期金上涨2.1%，首次升破每盎司5,000美元大关，报5,082.5美元[4][25][27] - 现货白银创2008年以来最大盘中涨幅，纽约期银单日上涨13.98%[4][27] - 国际油价下跌，纽约期油下跌0.72%至60.63美元/桶[27] 固定收益市场 - 中国央行通过MLF净投放7,000亿元人民币，叠加逆回购净投放3,000亿元，节前中长期流动性净供给达1万亿元人民币[5] - 美国国债收益率曲线趋平，2年期国债收益率下跌0.4个基点至3.59%，10年期收益率下跌1.4个基点至4.21%[29][31] - 美国2年期国债标售需求强劲，投标倍数达2.75倍，高于前六次2.61倍的平均水平[31] - 泰国政府养老基金计划减持部分美国和日本长期国债，以重新配置资金至新兴市场，该基金管理规模为480亿美元[31] 板块与个股焦点 - 贵金属、能源及原材料板块在全球市场普遍走强，港股能源板块单日上涨4.1%，A股能源板块上涨4.2%[12][16] - 科技股表现疲软，港股信息技术板块下跌1.9%，A股信息技术板块下跌2.1%[12][16] - 奈飞因收购华纳兄弟带来短期财务不确定性并暂停股票回购，英特尔一季度业绩指引偏弱但基本面改善[8]

核心观点 报告认为，在“财政+货币”双宽松的宏观环境下，美股中长期上行趋势不变，短期波动是布局机会[24] 人工智能（AI）仍是2026年全球股市的核心驱动力，相关产业链（如半导体、算力）将持续受益[41] 部分新兴市场（如菲律宾）的负面因素已基本被市场消化，估值具备吸引力，且存在货币政策宽松预期[60] 美国市场 - **货币政策预期**：预计美联储在2026年1月的议息会议上将暂停降息，因距离上次降息时间较短且缺乏足够数据[15] 长期来看，鉴于职位空缺率下行向失业率上行的传导尚未结束，预计2026年仍有降息50个基点的必要[15] - **美联储主席人选影响**：下任美联储主席人选将影响未来政策路径 若凯文·哈塞特当选，市场可能上调降息预期，对美元资产利空，对黄金利多[22] 若其他候选人（凯文·沃什、里克·里德、克里斯托弗·沃勒）当选，市场可能削减降息预期，利多美元资产，利空黄金[22] - **股市前景与配置**：美国财政与货币双宽松，为股市提供动能[24] 除美股外，全球其他发达市场可投资性价比相对不高[24] 建议关注五条主线：1）估值与业绩匹配的科技行业；2）受益于再工业化的制造业、资源品及能源基础设施（特别是核电）；3）财政加码的军工；4）医疗支出削减可能利好的互联网诊断；5）降息周期下的金融行业（尤其是银行）[24] - **个股与ETF关注**： - **英伟达 (NVDA US)**：目标价242美元 通过与Groq的技术许可协议加强AI推理领域布局，商用GPU仍是市场首选[25] - **塔尔半导体 (TSEM US)**：目标价146美元 作为硅光代工行业TOP 2企业，将受益于数据中心光模块市场规模快速增长（Yole预测2024-2029年CAGR=31%）[25] - **景顺纳指100 ETF (QQQ US)**：追踪纳斯达克100指数，截至2026年1月23日总资产约406.8亿美元[32] 过去一年总回报为17.6%[32] 台股市场 - **宏观与贸易环境**：美国与台湾达成贸易协议，将非豁免品项的对等关税由20%降至最多15%，对整体经济是重大利好[37] 台湾2025年出口总额达6,400亿美元，其中1,980亿美元（占30.9%）输往美国[37] 协议带来的政策稳定性有助于企业扩产，有望推动台湾2026年GDP增速上升[37] - **行业驱动力**：AI需求仍然强劲，电子产品出口持续高增长，2025年12月IT产品出货量同比增长126%，电子零组件（含半导体）同比增长24.1%[37] 台积电资本开支创历史新高，行业处于高景气，预计2026年上半年AI将继续支持经济超预期[37] - **市场估值与策略**：台股估值存在压力，MSCI台湾指数远期市盈率约19倍，接近高出10年平均2个标准差[41] 指数层面跑赢美股、韩股及日股的难度较大，但部分高确定性细分板块和个股仍具投资价值，包括半导体封测、ASIC设计、数据中心热管理、AI新材料等[41] 对消费电子板块持谨慎态度[41] - **个股与ETF关注**： - **创意电子 (3443 TT)**：股价2725新台币 作为ASIC设计公司，强劲的AI ASIC需求是主要驱动力，谷歌CPU项目是关键里程碑，后续还有特斯拉AI5芯片等潜在项目[45] - **健策精密 (3653 TT)**：目标价4,230新台币 作为散热元件龙头，有望成为英伟达2027年推出的微通道盖（MCL）最主要供应商[45] - **Global X 亚洲半导体ETF (3119 HK)**：投资于亚洲半导体公司，截至2026年1月23日收盘价109.2港元，总资产约1.526亿美元[47] 过去一年总回报为75.1%[49] 菲律宾市场 - **宏观经济与政策**：菲律宾经济规划与发展部（DEPDev）下调了GDP增长预测，2025年从5.5-6.5%下调至4.8-5.0%，2026年从6-7%下调至5-6%[54] 疲弱的经济增长支持货币政策刺激，预计菲律宾央行将在2026年2月和6月分别再降息25个基点，终端利率为4%[54] - **通胀情况**：2025年12月整体通胀同比上升1.8%，主要受食品价格上涨推动，但核心通胀略有下降至2.36%[57] 预计通胀率将从2025年的1.7%上升至2026年的2.6%，但仍处于央行2-4%的目标范围内[57] - **市场估值与板块**：菲律宾是东盟最便宜的市场，许多负面因素已基本被计入，市场仍显超卖[60] 报告重申2026年菲律宾综合指数目标为6,812点，相当于10.2倍预测市盈率，比过去21年平均减一个标准差（10.93倍）还低6.7%[60] 自2026年1月16日起对中国游客免签，预计将推动游客恢复，综合度假村、航空等相关公司将受益[60] - **个股与ETF关注**： - **Bloomberry (BLOOM PM)**：目标价3比索 旗下Solaire North的扩展和线上博彩平台megaFUNalo是关键驱动，若VIP业务恢复，2027年博彩毛收入（GGR）可能有12%的上行空间[61] - **宿雾太平洋航空 (CEB PM)**：目标价66比索 预计2026-27年稀释核心每股盈利复合年均增长率（CAGR）达+20%，并可能在2026年开始向普通股股东发放股息[61] - **iShares安硕MSCI菲律宾ETF (EPHE US)**：追踪MSCI菲律宾指数，截至2026年1月23日收盘价26.21美元，总资产约1.564亿美元[66] 过去一年总回报为6.9%[66] 环球大类资产表现（截至2026年1月23日） - **股票市场**： - **全球与发达市场**：MSCI ACWI全球指数年内变动2.3%，远期市盈率19.0倍[6] MSCI新兴市场指数表现突出，年内变动6.9%，1年变动达38.8%，远期市盈率13.3倍[6] - **主要市场表现**： - **美国**：标普500指数年内变动1.0%，纳斯达克指数年内变动1.1%[6] - **亚太**：韩国KOSPI指数表现极为强劲，年内变动18.4%，1年变动高达98.4%，远期市盈率10.5倍[6] 台湾加权指数年内变动10.4%，1年变动35.9%[6] 日经225指数年内变动7.0%[6] 恒生指数年内变动4.4%[6] 印度NIFTY指数年内变动-4.1%[6] - **其他**：MSCI拉丁美洲指数年内变动13.9%，1年变动56.6%[6] - **债券市场**： - **国债收益率**：美国国债收益率3.99%，1周无变动[7] 中国国债收益率1.63%，1周下降2个基点[7] - **信用债利差**：亚洲高收益债利差为380个基点，1个月收窄45个基点[7] 中资美元债高收益部分利差为480个基点[7] - **外汇与商品市场**： - **外汇**：美元指数1周下跌1.8%[8] 澳元/美元1周上涨3.2%[8] - **商品**：贵金属价格持续突破新高，COMEX期金1周上涨8.4%，1年上涨80.1%[8] COMEX期银1周上涨14.5%，1年上涨228.6%[8] NYMEX天然气期货1周暴涨70.0%[8] LME期锡1周上涨18.2%[8]