报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周玻璃期货低位小幅震荡，主力合约FG2509收盘较前一周下跌0.50%报1000元/吨；现货方面，河北沙河白玻大板报价1084元/吨，较前一周上涨0.74%；玻璃供需双弱，预期期价低位震荡偏弱运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每周观点 - 上周玻璃期货低位小幅震荡，主力合约FG2509收盘较前一周下跌0.50%报1000元/吨 [3] - 现货方面，河北沙河白玻大板报价1084元/吨，较前一周上涨0.74% [3] - 供给方面，玻璃现货价格低位，行业利润继续分化，天然气产线亏损收窄，行业冷修产线高位，上周全国浮法玻璃生产线在产223条，开工率75.34%，日熔量15.67万吨，供给处于历史低位 [3] - 需求方面，季节性淡季来临，地产终端需求恢复缓慢，下游除少数加工厂订单有所增加，多数加工厂订单环比无明显好转，下游采购原片多逢低采买，刚需为主 [3] - 截止5月22日，全国浮法玻璃企业库存6776.90万重量箱，较前一周减少0.46% [3] - 原片企业当前主要去库为主，叠加低价货源流通现象加剧，不排除企业为降库存继续存让利优惠等政策 [3] 影响因素总结 - 利多因素：生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位 [5] - 利空因素：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [6] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：玻璃供给下滑至同期较低水平，季节性旺季预期影响下，现货价格抬升，下游阶段性补库，导致玻璃厂库去化，预期玻璃低位震荡偏强运行为主 [7] 玻璃期、现货周度行情 - 主力合约收盘价前值1005元/吨，现值1000元/吨，涨跌幅-0.50% [8] - 现货基准价前值1076元/吨，现值1084元/吨，涨跌幅0.74% [8] - 主力基差前值71元/吨，现值84元/吨，涨跌幅18.31% [8] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1084元/吨，较前一周上涨0.74% [14] 基本面——成本、利润 - 煤炭产线盈利回升，天然气产线亏损收窄，石油焦产线利润转负 [19] 基本面分析——供给 - 全国浮法玻璃生产线开工223条，开工率75.34%，玻璃产线开工数处于同期历史低位 [25] - 全国浮法玻璃日熔量15.67万吨，产能处于历史同期最低位 [27] 基本面分析——需求 - 2025年2月，浮法玻璃表观消费量为431.43万吨 [31] 基本面分析——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6776.90万重量箱，较前一周减少0.46%，库存在5年均值上方运行 [46] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年浮法玻璃年度供需平衡表，包含产量、表观供应、消费量、产量增速、消费增速、净进口占比等数据 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，短期预计低位震荡偏弱运行为主；玻璃供给下滑至同期较低水平，季节性旺季预期影响下，现货价格抬升，下游阶段性补库，导致玻璃厂库去化，预期玻璃低位震荡偏强运行为主 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：玻璃生产利润低位，行业冷修增加，开工率、产量下降至历史同期低位；深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，厂库重回累积，偏空 [2] - 基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1084元/吨，FG2509收盘价为1000元/吨，基差为84元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存：全国浮法玻璃企业库存6776.90万重量箱，较前一周减少0.46%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 预期：玻璃基本面疲弱，短期预计低位震荡偏弱运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多：生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位；中美关税谈判取得进展 [3] - 利空：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：玻璃供给下滑至同期较低水平，季节性旺季预期影响下，现货价格抬升，下游阶段性补库，导致玻璃厂库去化，预期玻璃低位震荡偏强运行为主 [5] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1018 | 1076 | 58 | | 现值 | 1000 | 1084 | 84 | | 涨跌幅 | -1.77% | 0.74% | 44.83% | [6] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1084元/吨，较前一日上涨8元/吨 [12] 基本面——成本端 - 煤炭产线盈利回升，天然气产线亏损收窄，石油焦产线利润转负 [17] 基本面分析——供给 - 全国浮法玻璃生产线开工223条，开工率75.34%，玻璃产线开工数处于同期历史低位 [21] - 全国浮法玻璃日熔量15.67万吨，产能处于历史同期最低位 [23] 基本面分析——需求 - 2025年2月，浮法玻璃表观消费量为431.43万吨 [27] 基本面分析——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6776.90万重量箱，较前一周减少0.46%，库存在5年均值上方运行 [42] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5088 | 5091 | -3.50% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -2.13% | -0.59% | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -1.03% | 0.06% | 0.284 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 9.88% | 6.87% | 0.24 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | -0.56% | -1.54% | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -2.97% | 0.84% | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [43]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 聚烯烃早报 2025-5-26 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • LLDPE概述： • 1. 基本面：4月官方PMI为 49%，较3月下降1.5个百分点，财新PMI录得 50.4%，较3月下降0.8 个百分点，均为近几个月新低。宏观方面，关税博弈成为近期最重要影响因素，短期关税缓和提 振市场情绪，中长期来看最终谈判结果仍存不确定性。原油和煤炭价格均偏弱，成本端支撑减弱。 供需端，农膜淡季，中小工厂停车多，新产能投产压力仍存。当前LL交割品现货价7440（+0）， 基本面整体中性 • 2. 基差： LLDPE 2509合约基差281，升贴水比例3.9%，偏多； • 3. 库存：PE综合库存58.4万吨（-0），中性； • 4. 盘面： LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计本周国内甲醇市场维持多空交织震荡格局，或呈现区域分化，价格震荡为主，MA2509在2200 - 2280震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2509基本面多空交织，港口市场受期货波动、进口到货、装置恢复等因素影响，内地市场受开工、需求、库存等因素影响；基差显示现货升水期货；库存小幅累库；盘面20日线走平价格在均线下方；主力持仓净空且空减 [5] 多空关注 - 利多因素有部分装置停车或有检修计划、3月进口预期偏少且港口去库存超预期、烯烃开工高位且传统下游需求旺季、产区甲醇工厂库存偏紧、宏观政策面利好 [6] - 利空因素有前期停车装置有重启计划、鲁北地炼工厂开工低位、关注伊朗装置重启节奏、下游负反馈、上游工厂积极出货 [6] 基本面数据 - 现货市场中，环渤海动力煤等多个品种价格有不同程度涨跌，期货收盘价下跌，注册仓单减少，有效预报为0；价差结构中，基差、进口价差等有变化；开工率方面，华东持平，山东、西南、西北和全国加权平均下降；库存情况，华东和华南港口库存均减少 [7] - 国内甲醇现货价格方面，江苏、河北、内蒙古、福建价格下跌，鲁南持平；期货收盘价下跌，基差有变化 [8][10] - 甲醇各工艺生产利润方面，煤制利润下降，天然气制利润持平，焦炉气制利润下降 [20] - 国内甲醇企业负荷方面，全国和西北负荷均下降 [21] - 外盘甲醇价格和价差方面，CFR中国和CFR东南亚价格下跌，价差有变化 [24] - 甲醇进口价差方面，现货和进口成本价格下跌，进口价差有变化 [28] - 甲醇传统下游产品价格方面，甲醛、二甲醚、醋酸价格均持平 [32] - 甲醛生产利润亏损减少，负荷上升；二甲醚生产利润增加，负荷上升；醋酸生产利润增加，负荷上升；MTO生产利润亏损减少，负荷上升 [36][39][42][47] - 甲醇港口库存方面，华东和华南港口库存均减少 [49] - 甲醇仓单减少，有效预报降为0 [54] - 甲醇平衡表展示了2022 - 2024年部分月份的总产量、总需求、净进口、库存、供需差等数据 [56] 检修状况 - 国内多地区多家甲醇装置处于停车检修、限气停车、装置降负、故障临停等不同状态，部分装置有计划内或计划外检修，部分装置已恢复或重启中 [57] - 国外伊朗、沙特、马来西亚等多个国家的甲醇装置有不同运行情况，部分装置恢复、重启或开工不高，部分装置运行正常 [58] - 国内西北、华东、华中、山东、东北等地的烯烃装置运行情况不同，部分装置停车检修、运行平稳、负荷一般或有投产计划 [59]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-05-23燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 燃料油： 6、预期：隔夜有消息称OPEC在7月考虑继续增产，对油价带来较大打击，燃油同步下挫，后续G7考虑降 低俄罗斯能源产品出口上限价格，为燃油提供部分支撑，价格略有企稳，短期预计低位震荡运行，等待 消息。FU2507：2980-3030区间运行，LU2507：3470-3520区间运行 1、基本面：受到季节性公用事业发电需求旺盛的支撑，亚洲高硫燃料油市场结构走强；贸易消息人士 称，部分区域供应增加以及近期来自南苏丹的Dar混合原油的装运增加了低硫燃料油的调和原料池，在 一定程度上对低硫燃料油市场基本面造成了压力；中 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2509短期回归区间2920 - 2980震荡，受美豆带动、国内油厂豆粕库存低位等因素影响，但5月进口大豆到港增多和现货价格下跌限制反弹空间 [9] - 豆一A2507短期在4160 - 4260区间震荡，受美豆带动、进口大豆到港增多及国产大豆性价比优势等交互影响 [11] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 豆粕M2509基本面中性，基差贴水期货偏空，库存环比增加同比减少偏多，盘面价格在20日均线下方且方向向下偏空，主力多单减少资金流出偏多，短期或回归区间震荡 [9] - 豆一A2507基本面中性，基差升水期货中性，库存环比增加同比增加偏空，盘面价格在20日均线上方但方向向下中性，主力空单减少资金流出偏空，短期受中美关税谈判和进口大豆到港增多预期影响 [11] 近期要闻 - 中美关税谈判达成短期协议利多美豆，但美国大豆种植天气近期良好，美盘冲高回落，豆类短期受关税战落地影响回归震荡 [13] - 国内进口大豆到港量5月进入高位，豆粕库存维持低位，生猪养殖利润减少致补栏预期不高，豆粕需求转淡但供应偏紧支撑价格 [13] - 美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美关税战变数影响，豆粕短期维持震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续指引 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存维持低位、美国大豆产区天气仍有变数；利空因素为5月进口大豆到港总量回升至高位、巴西大豆收割结束南美大豆丰产预期持续 [14] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格；利空因素为巴西大豆丰产预期持续、新季国产大豆增产压制豆类价格 [15] 基本面数据 - 5月13 - 22日豆粕成交均价从3169元降至3000元，成交量有波动；菜粕成交均价有波动，成交量较少；豆菜粕成交均价价差从749元降至500元 [16] - 5月14 - 22日大豆期货主力、豆粕期货价格有波动，豆类现货价格也有波动 [18] - 5月12 - 22日豆一仓单数量有变化，豆二仓单部分日期有新增，豆粕仓单部分日期有增加 [20] - 全球大豆2015 - 2024年收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存等数据有变化，库存消费比在17.69% - 23.05%之间 [32] - 国内大豆2015 - 2024年收获面积、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存等数据有变化，库存消费比在18.41% - 23.79%之间 [33] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程与去年同期和五年均值有对比 [34] - 2024年度美国大豆播种、生长、收割进程与去年同期和五年均值有对比 [35][36][38] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程与去年同期和五年均值有对比 [39][40] - USDA近半年月度供需报告显示美豆收割面积、单产、产量、期末库存等数据有变化 [42] 持仓数据 未提及 其他要点 - 美豆周度出口检验环比和同比均回升 [43] - 油厂大豆库存继续回升，豆粕库存维持低位，未执行合同继续回升，远期备货需求增多 [45][47] - 油厂大豆入榨量继续回升，4月豆粕产量同比减少 [49] - 巴西豆进口成本小幅波动，进口大豆盘面小幅收窄 [51] - 生猪和母猪存栏同比小幅增加，环比小幅回落，生猪价格和仔猪价格小幅波动，国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅回升，生猪养殖利润小幅波动 [53][55][57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2509在2540至2600区间震荡，短期受进口油菜籽库存低位和对加拿大油渣饼加征关税影响冲高回落，受豆粕带动价格回归区间震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕震荡回升，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，油厂开机处于低位、库存维持低位支撑盘面，现货需求短期逐步回升，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，盘面短期回归区间震荡，对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多但未对油菜籽进口加征关税，利多程度有限 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖淡季中回升，现货市场供应偏紧需求回升 [11] - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，未来结果有变数，或等中加贸易关系明朗再决定 [11] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响 [11] - 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为3月后进口油菜籽到港量增加，中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数，菜粕需求处于季节性淡季 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 基差方面，现货2500，基差 -62，贴水期货，偏空 [9] - 库存方面，菜粕库存2.9万吨，上周3.6万吨，周环比减少19.44%，去年同期3.2万吨，同比减少9.38%，偏多 [9] - 盘面价格在20日均线下方且方向向下，偏空 [9] - 主力持仓主力多单增加，资金流出，偏多 [9] - 5月13 - 22日豆粕和菜粕成交均价、成交量以及豆菜粕成交均价价差有相应数据变化 [13] - 5月13 - 22日菜粕期货主力2509、远月2601及菜粕现货（福建）价格有相应数据变化 [14] - 5月12 - 22日菜粕仓单数量有相应变化 [16] - 国内油菜籽在2014 - 2023年收获面积、期初库存、产量等供需平衡数据有相应情况 [24] - 国内菜粕在2014 - 2023年期初库存、产量等供需平衡数据有相应情况 [25] - 进口菜籽进口到港量5月低于预期，进口成本偏强震荡 [26] - 油厂菜籽库存继续回落，菜粕库存低位回升 [28] - 油厂菜籽入榨量回升至偏高位 [30] - 水产鱼类价格小幅回升，虾贝类维持平稳 [38] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2509在2540至2600区间震荡，短期受进口油菜籽库存低位和对加拿大油渣饼加征关税影响冲高回落，受豆粕带动价格回归区间震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应总体压力强势，国内需求复苏不畅，PVC2509预计在4888 - 4964区间震荡 [9][13] - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [12] 各目录总结 每日观点 - 5月22日，华东SG - 5价为4740元/吨，09合约基差为 - 186元/吨，现货贴水期货，偏空 [10] - 厂内库存为42.618万吨，环比增加3.69%，电石法厂库为33.881万吨，环比增加3.95%，乙烯法厂库为8.737万吨，环比增加2.66%，社会库存为40.98万吨，环比增加1.53%，生产企业在库库存天数为6.8天，环比减少5.55%，偏空 [10] - MA20向下，09合约期价收于MA20下方，偏空 [10] - 主力持仓净空，空增，偏空 [9] - 电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本走弱；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产将会增加；总体库存处于高位；当前需求与历史平均水平接近 [9] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年4月PVC产量为195.4977万吨，环比减少5.51%；本周样本企业产能利用率为80.34%，环比增加0.01个百分点；电石法企业产量34.2106万吨，环比增加2.51%，乙烯法企业产量12.523万吨，环比减少3.05%；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加 [7] 需求端 - 下游整体开工率为45.99%，环比增加0.05个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率为35.9%，环比增加0.5个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为48.13%，环比增加1个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为68.89%，环比增加0.33个百分点，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率为74.93%，环比持平，高于历史平均水平；船运费用看涨；国内PVC出口价格占优；当前需求与历史平均水平接近 [8] 成本端 - 电石法利润为 - 705元/吨，亏损环比增加19.60%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 - 652元/吨，亏损环比减少12.00%，低于历史平均水平；双吨价差为2416.75元/吨，利润环比增加0.90%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC各类指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅，包括企业价格、月间价差、库存、开工率、利润、成本等 [15] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示了2022 - 2025年PVC基差、华东市场价和主力收盘价的走势 [18] PVC期货行情 - 展示了2025年4 - 5月PVC主力合约的成交量、价格走势以及前5/20席位持仓变动走势 [21] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年1 - 9价差、5 - 9价差等主力合约价差走势 [24] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存和日均产量的走势 [27] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示了2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量和产量的走势 [30] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了2020 - 2025年液氯价格、产量，2019 - 2025年原盐价格、月度产量的走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示了2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量、表观消费量、山东氯碱成本利润、双吨价差、样本企业烧碱库存和片碱库存的走势 [34][36] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了2018 - 2025年电石法和乙烯法周度产能利用率、利润，2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、周度产能利用率和周度样本企业PVC产量的走势 [37][40] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了2020 - 2025年PVC贸易商日度销量、2019 - 2025年周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、型材开工率、管材开工率、薄膜开工率、糊树脂开工率，2019 - 2025年糊树脂毛利、月度产量、成本、表观消费量，2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积，2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的走势 [44][46][48][54][55][58] PVC基本面 - 库存 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库和生产企业库存天数的走势 [60] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了2020 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量，2018 - 2025年PVC出口量，2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾），2022 - 2025年氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）的走势 [62] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年3 - 4月PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口情况以及月度供需走势 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼厂近期排产增产，供应压力提升；淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷；库存持续去库；原油走弱，成本支撑短期内有所走弱；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2507在3512 - 3566区间震荡 [7][9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年5月国内沥青总计划排产量231.8万吨，环比增幅1.3%；本周产能利用率34.9952%，环比增加5.752个百分点；全国样本企业出货24.48万吨，环比增加7.23%；样本企业产量58.4万吨，环比增加19.67%；样本企业装置检修量预估72.1万吨，环比减少0.82%；下周或将增加供给压力 [7] - 需求端重交沥青开工率34.4%，环比增加0.19个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率18.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率11.2624%，环比增加2.64个百分点，高于历史平均水平；道路改性沥青开工率27%，环比持平，低于历史平均水平；防水卷材开工率34.3%，环比增加0.30个百分点，低于历史平均水平；当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工沥青利润为 - 501.37元/吨，环比减少12.00%，周度山东地炼延迟焦化利润为391.7057元/吨，环比减少44.13%，沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差减少；原油走弱，预计短期内支撑走弱 [8] - 基差方面，05月22日，山东现货价3625元/吨，07合约基差为86元/吨，现货升水期货 [11] - 库存方面，社会库存为138.1万吨，环比减少1.00%，厂内库存为87.2万吨，环比增加3.93%，港口稀释沥青库存为11万吨，环比持平；社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续持平 [11] - 盘面MA20向上，07合约期价收于MA20上方 [11] - 主力持仓净多，多增 [11] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑 [13] - 利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [14] - 主要逻辑为供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [15] 沥青行情概览 - 展示了昨日沥青各合约行情、周度库存、周度开工率、周度产量及减损量、周度出货量、沥青焦化利润、注册仓单数、延迟焦化沥青价差、部分月间价差、重交沥青市场主流价、下游需求开工率等指标的数值、前值及涨跌幅 [18] 沥青期货行情 - 基差走势展示了沥青山东基差走势和沥青华东基差走势 [20] - 主力合约价差展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [23] - 沥青原油价格走势展示了沥青、布油、西德州油价格走势 [26] - 原油裂解价差展示了沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [29] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了沥青与SC原油、燃料油的比价走势 [33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势展示了华东、山东重交沥青走势 [36] 沥青基本面分析 - 利润分析：展示了沥青利润和焦化沥青利润价差走势 [39][42] - 供给端：展示了周度出货量、稀释沥青港口库存、周度产量、月度产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、周度开工率、检修损失量预估走势等情况 [45][47][50] - 库存：展示了交易所仓单（合计，社库，厂库）、社会库存（70家样本）、厂内库存（54家样本）、厂内库存存货比等情况 [66][71][74] - 进出口情况：展示了沥青出口走势、沥青进口走势、韩国沥青进口价差走势 [77][80] - 需求端：展示了石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比）、下游机械需求走势（沥青混凝土摊铺机销量走势、挖掘机月开工小时数走势、国内挖掘机销量走势、压路机销量走势）、重交沥青开工率、按用途分沥青开工率（建筑沥青开工率、改性沥青开工率）、下游开工情况（鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率）等情况 [83][86][89] - 供需平衡表：展示了2024年5月 - 2025年5月沥青月度供需平衡情况，包括月产量、月进口量、月出口量、月度社会库存、月度厂家库存、月度稀释沥青港口库存、月度下游需求等 [109]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 碳酸锂期货早报 2025年5月23日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，上周碳酸锂产量为16093吨，环比减少3.22%,高于历史同期平均水平。 需求端来看，上周磷酸铁锂样本企业库存为82550吨，环比减少4.62%,上周三元材料样本企 业库存为15187吨，环比减少2.37%。 成本端来看，外购锂辉石精矿成本为66482元/吨，日环比减少0.03%,生产所得为-4301元/ 吨，有所亏损；外购锂云母成本为67414元/吨，日环比减少0.17%,生产所得为-6754元/ 吨，有所亏损；回收端生产成本普遍大于矿石端成本，生产所得为负，排产积极性较低；盐 湖端季度现金生产成本为31868元/吨，盐湖端成本显著低于矿石 ...