报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股有望向资金推动型上涨转化，由震荡回升行情演化为趋势上涨行情 [18][19][125] - 全球金融资产再配置“去美国化”，国际资金流入A股有望提速 [18][30] - 1年期存款利率跌破1%，加速居民部门储蓄资金、保险资金向股市转移，助推股市价值风格 [23][26] - 自由现金流ETF大规模发行，助力价值风格 [29] 根据相关目录分别进行总结 A股市场表现 - 上半年A股延续大型整理平台，关税战引发A股走出深V，中东局势6月24日缓和后，股指快速上涨 [8] - 受DeepSeek冲击、美国征收对等关税，引发国际资本从美股大规模出逃，科技股是重灾区 [10] - 美股4月后的反弹，主要买入群体是散户，机构纷纷撤退，对冲基金空单创新高 [13] A股市场观点与策略 - 市场观点：A股有望向资金推动型上涨转化，有望由震荡回升行情演化为趋势上涨行情 [18][19][125] - 交易策略：股指期货方向交易看多四大股指期货合约；股指期权交易，突破大型整理平台后，可买入股指期权远月深虚值看涨期权 [19][125][131] 利率与资金流向 - 1年期存款利率下调15个基点至0.95%，将推动居民部门储蓄资金、保险资金向股市持续转移 [23] - 1年期存款利率跌破1%，加速居民部门储蓄资金、保险资金向股市转移，资金向高股息板块聚集，银行ETF持续创新高 [26][27] 自由现金流ETF - 国内自由现金流指数ETF由华夏基金和国泰基金在2025年1月率先推出，分别跟踪国证自由现金流指数和富时中国A股自由现金流聚焦指数，剔除了金融和房地产行业，成分股多为现金流稳定的优质蓝筹股 [29] 全球资金配置 - 花旗报告显示，全球大资金正集体“去美国化”，减少美股、美债、美元配置，转而增配欧洲、亚洲股市、黄金和非美货币，“买亚洲和欧洲”成全球大资金共识 [30] - 机构普遍减持美债、日债，转向加仓英国、德国、意大利国债和新兴市场当地债券 [31] - 在外汇市场，美元继续被减配，欧元、日元继续被加仓 [32] 外资观点 - 高盛维持对A股和港股的超配建议，预计沪深300目标点位为4600点，MSCI China目标点位为84点，隐含约10%的上行空间，近期调高了银行和地产板块的评级，继续超配以消费为主的板块 [33] - 摩根大通资产管理公司新兴市场股票宏观策略师指出，全球长期结构性趋势之一是技术，中国在许多技术领域处于领先地位 [34] 中国出口情况 - 5月中国出口金额当月值为3161亿美元，当月同比增速为4.8%，4月出口数量同比增13.0%，环比增8.5% [38][41] - 5月机电产品出口金额当月值为1819亿美元，当月同比增7.2%，中国出口数量中，通用设备和专用设备持续高增，显示出口结构持续升级 [44][47] - 5月中国出口东盟当月值为583亿美元，顺差271亿美元，处于创记录高位；出口欧盟当月值为495亿美元，创近三年来新高，当月同比增速为12.0% [50][53] - 越南5月出口金额当月值为395亿美元，创历史新高，当月同比增速为20.7%，贸易转移提速 [56] 中国经济数据 - 5月制造业固投当月值为2.93万亿元，当月同比增速7.8%，中国持续在新兴产业和未来产业进行大规模投资 [59][60][109] - 5月基建投资当月值为2.26万亿元，当月同比增速为9.3%，保持中高速增长 [62][63] - 房屋新开工面积、商品房销售面积当月值已趋于稳定 [65] - 5月社会消费品零售总额商品零售当月值为3.67万亿元，当月同比增速为6.5%，消费持续改善 [68] - 5月中国规上快递业务量当月值为173.2亿件，历史次高，当月同比增速为17.2% [71] - 5月工业机器人产量当月值为6.9万台，处于高位，当月同比增速为34.1% [74] - 5月集成电路产量424亿块，历史次高，当月同比增速为19.6%，芯片国产替代加速 [77] - 5月中国乘用车出口量59.1万辆，其中电动车出口量33.2万辆，均再创新高 [80] 美国经济数据 - 5月美国制造业价格继续快速上涨，服务业价格上涨提速 [85] - 美国零售和食品销售额7154亿美元，处于高位，当月同比3.3%，消费依然旺盛 [88] - 4月美国消费品进口金额当月值698亿美元，恢复常态，同比增速为5.2%；资本品进口金额905亿美元，仅低于3月，当月同比增速为18.2%，显示美国制造业在加速回流，“再工业化”提速 [91][94] - 4月美国服务出口当月值为988亿美元，创年内新高，服务业依然强劲 [97] - 5月美国核心CPI同比增速为2.8%，前值2.8%，环比增0.2%，市场预期美联储9月开始降息 [100] - 4月美国职位空缺数739万个，职位空缺数上升；雇佣数创一年来新高，显示劳动力市场趋于紧张 [103] - 4月美国批发商库存同比增速为2.3%，制造商库存同比增速为0.9%，处于主动补库存状态 [106] 其他国家经济数据 - 欧元区制造业PMI、德国制造业PMI、印度制造业和服务业PMI有相应表现 [113][116] 策略建议 - 看多四大股指期货合约 [125] - 中证1000、中证500指数2509合约存在较深贴水，下行风险有限时可赚取收贴水收益 [128] - 市场向上突破大型平台后，看多股指期权远月深虚值看涨期权 [131]

报告行业投资评级 - 对IH、IF、IM、IC股指期货给出多或偏多评级[1] 报告的核心观点 - 周三市场活跃主要指数小涨，上证指数越过3450点，券商板块涨幅居前，银行ETF再创新高，市场活跃度上升，多家外资巨头唱多中国资产，两融余额回升，全球资金配置或向欧亚市场转移，有望加速国际资金流入A股，需观察市场能否由震荡回升演化为趋势上涨行情[1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三主要指数继续上涨，两市成交额1.60万亿元继续放量，中证1000、中证500、沪深300、上证50指数分别收6276、5862、3960、2747点，涨幅分别为1.32%、1.68%、1.44%、1.17%，行业与主题ETF普涨，金融科技、券商等ETF涨幅居前，科创板新能源、药等ETF跌幅居前，两市板块指数中地面兵装、证券等指数涨幅居前，锂矿、镍金属等指数跌幅居前，中证1000、中证500、沪深300、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流入77、48、46、13亿元[1] 重要资讯 - 科创板ETF纳入基金投顾配置范围，国内财富管理向“工具化+专业化”转型迈出关键一步[1] - 市场交投活跃，两融余额回升，融资余额连续11个交易日处于1.8万亿元以上相对高位[1] - 多家外资巨头集体唱多中国资产，高盛维持对A股和港股超配建议，摩根大通新兴市场股票宏观策略师认为中国在技术领域领先，全球投资者关注中国创新和主导地位[1][2] - 饿了么、飞猪合并入阿里中国电商事业群，淘宝向大消费平台转变；美团社区团购撤退，即时零售接棒扩张[1][2] - 国际清算银行认为稳定币存在削弱货币主权等风险[2] - 美国防务承包商改变策略，与欧洲伙伴建立更深层次合作关系[2] - 美联储放鸽推升降息预期，掉期市场预计7月降息概率从接近0提升至40%，鲍威尔称美国经济有韧性但通胀高于目标，尚不具备明确降息条件[2] 市场逻辑 - 周三市场活跃主要指数小涨，上证指数越过3450点，券商板块涨幅居前，银行ETF再创新高，银行股走势是价值重估，能吸引场外资金，多家外资巨头唱多中国资产，市场活跃度上升[2] 后市展望 - 周三市场活跃主要指数小涨，券商板块涨幅居前，银行ETF再创新高，两融余额回升，外资唱多中国资产，全球资金配置或向欧亚市场转移，有望加速国际资金流入A股，资金向高股息板块聚集，需观察市场能否由震荡回升演化为趋势上涨行情[2] 交易策略 - 股指期货方向交易和股指期权交易均需观察市场能否由震荡回升行情演化为趋势上涨行情[2]

报告核心观点 - 甲醇价格震荡偏强，走震荡修复逻辑，参考区间2350 - 2480，建议卖看涨期权 [2] 行情复盘情况 - 周三夜盘甲醇主力合约期货价格涨31元/吨至2419元/吨，华东主流地区甲醇现货价格涨10元/吨至2650元/吨，多头持仓增12386手至54.78万手，空头持仓增16030手至61.67万手 [2] 重要资讯 供应情况 - 国内甲醇开工率88.65%，环比涨0.76%，海外甲醇开工率55.11%，环比降15.8% [2] 库存情况 - 中国甲醇港口库存总量67.05万吨，较上期增加8.41万吨，华东和华南地区均累库；中国甲醇样本生产企业库存34.16万吨，较上期减少2.58万吨，环比跌7.02% [2] 需求情况 - 西北甲醇企业签单6.1万吨，环比减少0.4万吨，样本企业订单待发较上期减少3.31万吨，环比跌12.08%；烯烃开工率88.97%，环比 - 0.54%；二甲醚开工率8.6%，环比 + 1.8%；甲烷氯化物开工率83.04%，环比 + 2.02%；醋酸开工率88.3%，环比 - 3.27%；甲醛开工率50.39%，环比 - 0.22% [2] 地缘政治情况 - 当地时间6月23日，特朗普称以色列和伊朗已同意全面停火，停火于美国东部时间24日零时开始 [2] 市场逻辑 - 伊以冲突暂时缓和但隔夜原油反弹，7月下游进入季节性淡季，本周港口累库、内地去库，下游需求未明显好转，部分伊朗装置重启使利空情绪释放，目前基差走强，甲醇价格走震荡修复逻辑 [2] 交易策略 - 卖看涨期权 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 政策上港检放松，后期出口需求有望增加，但6 - 7月农业需求环比下降且供应维持高位，短期尿素价格震荡反弹，上行空间有限，参考区间1680 - 1780元/吨，建议观望等待时机 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 周三尿素主力合约2509期价上涨42元至1740元/吨，华中主流地区尿素现货价格上涨10元至1770元/吨，多头持仓增加13358手至19.70万手，空头持仓减少3608手至19.25万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，尿素行业日产19.86万吨，较上一工作日减少0.12万吨，较去年同期增加2.91万吨；开工85.79%，较去年同期78.27%提升7.52% [1] - 库存方面，中国尿素企业总库存量109.59万吨，较上周减少4.01万吨，环比减少3.53%；尿素港口库存29.5万吨，环比增加5万吨 [1] - 需求方面，复合肥开工率31.82%，环比下降1.99%，三聚氰胺开工率64.3%，环比下降0.5% [1] - 协会协调有关部门在现有产地法检基础上开设港口法检渠道，3家化肥国营贸易企业作为尿素自律出口港口法检执行主体，自律流通企业可选择产地或港口法检方式委托代理出口业务 [1] - 印度RCF宣布尿素进口招标，意向采购量200万吨，东西海岸各100万吨，7月7日开标，有效期到7月17日，最晚船期到8月22日 [1] 市场逻辑 政策上港检放松使后期出口需求有望增加，但6 - 7月农业需求环比下降，供应维持高位，短期价格震荡反弹，上行空间或有限，参考区间1680 - 1780 [1] 交易策略 观望等待时机 [1]

Morning session notice 早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保 证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但 文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价 和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承 担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为 格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布， 如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 6 月 26 日星期四 研究员： 纪晓云 从业资格： F3066027 交易咨询资格：Z0011402 联系方式：010-56711796 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 | | --- | --- | --- | --- | | | | 于 | 周三螺纹主力收于 2 ...

格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 6 月 26 日星期四 Morning session notice 早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 研究员： 纪晓云 从业资格： F3066027 交易咨询资格：Z0011402 联系方式：010-56711796 | 多（空） | | --- | | 推荐理由 | | 板块 品种 | | | | 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保 证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但 文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价 和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承 担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为 格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布， 如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。 ...

报告行业投资评级 - 黑色板块焦煤、焦炭投资评级为震荡偏空 [1] 报告的核心观点 - 近日受伊以停战消息影响原油价格回落，双焦盘面空头增仓下行，后空头大幅减仓盘面触底回升吸引多头增仓，双焦盘面大幅反弹，但双焦基本面未明显改善，反弹高度需谨慎看待，焦煤焦炭短期仍偏空，焦煤主力区间震荡为主 [1] 根据相关目录分别总结 行情复盘 - 昨日焦煤主力合约 Jm2509 收于 804.5，环比上一交易日收盘上涨 2.61%，夜盘收于 807.0，环比日收盘上涨 0.31%；焦炭主力合约 J2509 收于 1387.5，环比上一交易日收盘上涨 2.66%，夜盘收于 1386.0，环比日收盘下跌 0.11% [1] 重要资讯 - 本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本 2797 元/吨，周环比下调 13 元/吨，与 6 月 25 日普方坯出厂价格 2910 元/吨相比，钢厂平均盈利 113 元/吨 [1] - 本周全国 110 家洗煤厂样本开工率 59.10%较上期减 2.23%；日均产量 50.15 万吨减 0.84 万吨；原煤库存 321.28 万吨减 5.08 万吨；精煤库存 231.87 万吨减 5.52 万吨 [1] 市场逻辑 - 近日受伊以停战消息影响原油价格回落，双焦盘面空头增仓下行，后空头大幅减仓盘面触底回升吸引多头增仓致双焦盘面大幅反弹；基本面低卡煤价格企稳回升，焦炭四轮落地后焦煤价格跌幅放缓；需求端钢材季节性淡季特征明显，双焦基本面未明显改善 [1] 交易策略 - 焦煤焦炭短期仍以偏空看待，焦煤主力区间震荡为主 [1]

Morning session notice 早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 6 月 25 日星期三 研究员： 纪晓云 从业资格： F3066027 交易咨询资格：Z0011402 证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但 文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价 和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承 担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为 格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布， 如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。 联系方式：010-56711796 | | | | | | 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东地缘风险解除后前期风险溢价将快速回落，结合基本面OPEC+增产策略以及美联储7月降息可能性提升，综合历次美联储降息期间原油走势，预计近期原油将呈下行趋势，关注下方493、478元/桶第一、第二支撑位 [5] 相关内容总结 伊以冲突情况 - 当地时间6月23日，美国总统特朗普发文表示以色列和伊朗已完全同意全面停火，停火将在约6小时后启动，持续12天的伊以冲突将落幕 [4] - 当地时间24日，伊朗和以色列宣布正式停火 [5] - 一名伊朗高级官员证实伊朗已接受卡塔尔参与调解、美国提出的与以色列停火方案，伊朗外长称若以色列4点前停止行动，伊朗也将停止 [7] 美联储表态 - 美联储副主席米歇尔·鲍曼6月23日公开表示，若当前通胀压力继续保持温和，将在7月政策会议上支持启动降息 [5] 原油市场表现 - 6月24日，原油2508实时价521.7元/桶，跌48.2元，跌幅8.46%；ICE原油69.06美元/桶，跌1.46美元，跌幅2.07%；WTI原油66.87美元/桶，跌1.64美元，跌幅2.39%；燃料油2509价格3106元/吨，跌263元，跌幅7.81%；沥青2509价格3614元/吨，跌155元，跌幅4.11% [4] 美国历次降息期间原油涨跌幅 - 1989.6 - 1989.9（4M）衰退式降息，布伦特原油涨幅0.83% [3] - 1995.7 - 1996.1（7M）预防式降息，布伦特原油涨幅1.10% [3] - 1998.9 - 1998.11（3M）预防式降息，布伦特原油跌幅18.17% [3] - 2001.1 - 2003.6（30M）衰退式降息，布伦特原油涨幅22.15% [3] - 2007.9 - 2008.12（16M）衰退式降息，布伦特原油跌幅41.34% [3] - 2019.7 - 2019.10（4M）预防式降息，布伦特原油跌幅3.99% [3] - 2020.3 - 2020.3（1M）衰退式降息，布伦特原油跌幅71.73% [3]

报告行业投资评级 - 黑色板块硅铁锰投资评级为震荡偏空 [1] 报告的核心观点 - 双硅短期反弹驱动乏力，应区间震荡看待 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 6月23日SM2509合约收于5610，环比上一交易日收盘下跌0.11%；SF2509合约收于5316，环比上一交易日收盘上涨0.30% [1] 重要资讯 - 当地时间6月23日，伊朗接受卡塔尔参与调解、美国提出的与以色列停火方案 [1] - 6月23日，焦炭市场价格偏弱运行，第四轮降价落地，河北山东主流钢厂针对焦炭采购价格下调湿熄50元/吨，干熄55元/吨 [1] - 杭州推出住房公积金直付购房首付款业务，在杭州市购买的新建商品房，可使用公积金直接直付购房首付款 [1] 市场逻辑 - 锰硅基本面变化不大，产业仍处在亏损周期内，成本端向下空间收窄，6月钢招接近尾声，短期震荡为主 [1] - 硅铁近期市场询盘活跃度尚可，6月钢招进入尾声，下游采购较为谨慎，钢厂招标定价基本围绕5450 - 5550元/吨展开，内蒙大厂5月停的硅铁炉计划近日复产 [1] 交易策略 - 双硅短期反弹驱动乏力，区间震荡看待 [1]