报告行业投资评级 - 黑色建材铁矿行业投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 周一夜盘铁矿主力 2509 合约收于 7110，上涨 0.57%；预计期价呈震荡走势，临近假期建议轻仓或空仓 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一夜盘铁矿主力 2509 合约收于 7110，上涨 0.57% [1] 重要资讯 - 中共中央政治局 4 月 25 日召开会议，强调要实施积极宏观政策，用足财政和货币政策，加快专项债等发行使用，适时降准降息等 [1] - 上周五大钢材品种供应 875.84 万吨，周环比升 3.13 万吨，增幅 0.4%；总库存 1534.27 万吨，周环比降 50.41 万吨，降幅 3.2%；周消费量 926.25 万吨，建材消费环比降 6.9%，板材消费环比降 0.7% [1] - 一季度全国规模以上工业企业利润由上年全年同比下降 3.3%转为增长 0.8% [1] 市场逻辑 - 上周铁矿到港量减少，澳巴发运量增加，港口库存增加；铁水日产接近顶部，预计高位维持，对铁矿需求有较强支撑；钢厂盈利好转，谷电由亏损转盈利 [1] 交易策略 - 临近假期，建议轻仓或空仓 [1]

Morning session notice 早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 4 月 29 日星期二 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保 证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但 文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价 和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承 担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为 格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布， 如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。 联系方式：15000295386 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 【行情复盘】 周一夜盘甲醇主力合约 2509 价格下跌 8 元/吨至 2292 元/吨，华东主流地区甲醇现 | | | | | 货价 ...

报告行业投资评级 - 黑色板块焦煤、焦炭投资评级为震荡偏空 [1] 报告的核心观点 - Jm2509合约收于947.0，环比上一交易日收盘下跌0.94%，夜盘收于939.5，环比日盘收盘下跌0.79%；J2509合约收于1562.0，环比上一交易日收盘下跌0.26%，夜盘收于1557.5，环比日盘收盘下跌0.29% [1] - 5月制造业用钢调研显示，钢结构行业样本企业原料库存环比下滑1.69%，日耗环比下滑1.56%；机械行业样本企业原料库存月环比下滑5.98%，可用天数下滑3.09%；汽车行业样本企业原料库存环比下降1.10%，原料日耗环比小幅增加2.16% [1] - 外交部发言人回应特朗普声称中方领导人打电话一事，称近期两国元首没有通话，中美双方未就关税问题进行磋商或谈判 [1] - 近日市场再传粗钢压减消息，利空焦煤焦炭市场，上周五二轮提涨开启，但终端对提涨均不予接受，焦企利润逐步好转，本轮提涨节前落地可能性不大，下游焦煤库存多维持低库存，多数竞拍成交价格回落，双焦节前以震荡看待 [1] - 临近五一假期，建议轻仓或空仓过节，谨防假期市场情绪扰动 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股已越过中长期低点，当前下行风险有限，但横盘整理时间可能超预期，中长期看多，淡化短期波动；随着关税影响淡化，美股开始反弹，假期持仓风险不大，节后主题交易有望活跃，符合政治局稳定和活跃资本市场定调 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一两市主要指数延续震荡行情，成长类指数偏弱，两市成交额1.05万亿元变化不大；中证1000指数收5877点，跌62点，跌幅 -1.05%；中证500指数收5598点，跌28点，跌幅 -0.51%；沪深300指数收3781点，跌5点，跌幅 -0.14%；上证50指数收2651点，涨2点，涨幅0.09% [1] - 行业与主题ETF中涨幅居前的是游戏ETF、银行ETF基金等，跌幅居前的是房地产ETF、机器人ETF易方达等；两市板块指数中涨幅居前的是普钢、PEEK材料等，跌幅居前的是房产服务、林业等 [1] - 中证1000、中证500、沪深300、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流出28、16、5、5亿元 [1] 重要资讯 - 发改委鼓励企业稳定就业，扩大服务消费等；央行适时降准降息，保持流动性充裕，研究推出增量政策 [1][2] - 一季度末个人住房贷款余额38万亿，增加约2200亿元，同比多增超2000亿元 [1] - 券商储备一批“科技含量”更高的科技企业发债项目 [1] - 10台核电机组获批，投资总额超2000亿元 [1] - 1季度中国国内黄金ETF持仓增长23.47吨，较2024年1季度增仓5.49吨，3月底持有量为138.21吨 [1] - 外国投资者对美股科技股抛压减弱，对冲基金试探性回补，一季报表现良好等释放积极信号 [2] - 美国关税冲击穷人及小企业，将引发供应链危机，亚马逊平台部分商品平均涨价29% [2] - 越来越多美国人担心社保制度，提前申领退休福利 [2] 市场逻辑 - A股已越过中长期低点，当前下行风险有限，但横盘整理时间可能超预期；央行货币政策围绕稳就业、稳增长发力 [2] 后市展望 - 两市指数延续震荡，成长类指数偏弱；发改委鼓励企业稳定就业等，央行货币政策发力；A股下行风险不大，横盘时间或超预期；美股反弹，假期持仓风险不大，节后主题交易有望活跃 [2] 交易策略 - 股指期货方向交易上，A股下行风险有限，四大股指中长期看多，淡化短期波动，远月合约持续收贴水 [2] - 股指期权交易上，市场整理时间超预期，暂缓推介四大股指远月深虚值看涨期权 [2]

研究员： 刘洋 从业资格： F3063825 交易咨询资格：Z0016580 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 4 月 28 日星期一 Morning session notice | 月为同比下降 0.3%。1-3 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 15093.6 亿元， | | --- | | 同比增长 0.8%。一季度制造业利润同比增长 7.6%，较前两个月加快 2.8 个百分点， | | 改善明显。3 月份高技术制造业同比增长 14.3%，1-2 月份同比下降 5.8%。1-3 月份， | | 规模以上工业企业实现营业收入 32.14 万亿元，同比增长 3.4%，1-2 月同比增长 | | 2.8%。总体看，一季度规模以上工业企业利润延续持续恢复态势。 | | 【市场逻辑】 | | 一季度中国 GDP 同比增长 5.4%，好于市场预期的 5.2%。3 月份规模以上工业企业利 | | 润同比增长 2.6%，1-2 月为同比下降 0.3%。一季度经济数据良好有政策支持的原因， | | 也有抢出口的因素。4 月 24 日中国商务部新闻发言人表示，截至目前，中美之间未 ...

报告行业投资评级 - 黑色建材（铁矿）：震荡 [1] 报告的核心观点 - 周五铁矿主力2509合约收于709.0，下跌1.59%；次主力2505合约收于760.5，下跌1.36%，夜盘收跌 [1] - 中共中央政治局会议指出要坚持稳中求进，贯彻新发展理念，构建新发展格局，实施积极宏观政策，包括用好财政和货币政策，发行专项债和特别国债，适时降准降息等 [1] - 上周五大钢材品种供应875.84万吨，周环比升3.13万吨，增幅0.4%；总库存1534.27万吨，周环比降50.41万吨，降幅3.2%；周消费量926.25万吨，建材消费环比降6.9%，板材消费环比降0.7% [1] - 大商所自4月29日结算时起调整劳动节假期措施，铁矿石涨跌停板幅度10%、保证金12%，焦炭涨跌停板9%、保证金不变，焦煤涨跌停板9%、保证金13% [1] - 上周铁矿到港量减少，澳巴发运量增加，钢厂检修增多，港口库存增加，本周铁水日产244.35万吨，周环比增加4.23万吨，超预期，当前铁水产量接近顶部，对铁矿需求有较强支撑，钢厂盈利情况好转，当前钢厂盈利率57.58%，周环比提升2.6%，预计期价震荡走势 [1] - 临近假期，建议轻仓或空仓 [1]

报告行业投资评级 - 玉米：低多 [1] - 生猪：区间 [3] - 鸡蛋：高空 [3] 报告的核心观点 - 玉米短期国内基层售粮近尾声，港口库存高位下降，现货价震荡偏强；中期进口谷物和替代减量使供给宽松格局趋紧，但政策粮源投放和小麦替代预期限制价格上涨；长期维持进口替代和种植成本定价逻辑，关注政策导向 [1] - 生猪短期肥标价差收窄、出栏体重上升，供给压力释放使猪价偏弱，但猪价跌至 14 元/公斤附近二育进场预期提供支撑；中期全国新生仔猪数量多且出栏体重增加，未来 6 个月供给压力持续；长期能繁母猪存栏高于正常且生产效率提升，今年生猪产能持续兑现 [3] - 鸡蛋周末现货价稳定，各环节出货积极，库存略降；3 - 6 月理论在产蛋鸡存栏增加，梅雨季现货价有压力；当前淘鸡意愿增强但不及预期，关注淘鸡节奏对远月合约影响 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 玉米 行情复盘 - 上周五 CBOT 玉米期货冲高回落，主力合约日涨跌幅 0%；连盘玉米期货夜盘窄幅震荡，2507 合约夜盘收盘涨幅 0.04%，收于 2334 元/吨 [1] 重要资讯 - 周末深加工企业上调收购价，周日东北三省及内蒙重点深加工企业玉米主流收购均价 2128 元/吨，较周五上涨 15 元/吨；华北黄淮地区重点企业主流收购均价 2333 元/吨，较周五上涨 18 元/吨 [1] - 周末南北港口价格走高，截止 27 日，鲅鱼圈收购价 2200 - 2220 元/吨，较上周五涨 20 元/吨；锦州港收购价 2200 - 2230 元/吨，较上周五涨 20 - 30 元/吨；蛇口港散粮玉米成交价 2300 元/吨，较上周五涨 20 元/吨 [1] - 截至 4 月 25 日北方港口四港玉米库存约 441 万吨，疏港量减少但仍处高位，库存下降；截止周五广东港口玉米库存 183.3 万吨，现货采购情绪不高，滚动补库为主 [1] 交易策略 - 长线区间运行；中线低多；短线震荡偏强，22 日盘前早评提示关注波段做多机会；2507 合约压力关注 2340 - 2350，若压力有效则维持区间波段思路；2509 合约若有效站稳 2350，则预期上移至 2380，反之维持区间波段思路 [1] 生猪 行情复盘 - 上周五生猪期货窄幅震荡，LH2507 合约日涨幅 0.33%，收于 13540 元/吨；LH2509 合约日涨幅 0.14%，收于 14150 元/吨 [3] 重要资讯 - 周末猪价小幅下跌，27 日全国生猪均价 14.79 元/公斤，较 25 日跌 0.15 元/公斤；今日早间猪价北稳南弱 [3] - 1 月全国中大猪存栏同比增加 1.1%，规模场同比增加 4%；1 月全国新生仔猪同比增加 2.5%，2 月同比增幅超 10% [3] - 25 年 3 月能繁母猪存栏 4039 万头，同比增加 47 万头，是正常保有量的 103.6% [3] - 4 月 27 日生猪肥标价差为 0.1 元/斤，较 24 日收窄 0.03 元/斤 [3] - 4 月 24 日生猪周度出栏均重为 126.24 公斤，较前一周增加 0.23 公斤 [3] - 4 月 25 日生猪期货仓单增减 0 张，共计 665 张 [3] 交易策略 - 盘面提前兑现下跌预期，春节后持续交易修复逻辑，中线区间运行，短线震荡偏弱；2507 合约下方支撑 13300 - 13400，压力关注 13700；2509 合约下方支撑 13800 - 14000，压力关注 14600 - 14700 [3] 鸡蛋 行情复盘 - 上周五鸡蛋期货震荡整理，JD2506 合约日涨幅 0.37%，收于 3012 元/500kg；JD2507 合约日涨幅 0.55%，收于 3121 元/500kg；JD2509 合约日跌幅 0.03%，收于 3818 元/500kg [3] 重要资讯 - 27 日全国鸡蛋价格弱稳，主产区鸡蛋均价 3.28 元/斤，主销区均价 3.59 元/斤，河北邯郸馆陶鸡蛋价格为 3.07 元/斤，均较前一日持平 [3] - 27 日全国生产环节平均库存 1.17 天，流通环节库存 1.28 天，库存压力略减 [3] - 淘汰鸡方面，老母鸡多数稳定、局部上涨，27 日老母鸡均价 5.22 元/斤，较前一日持平；截至 4 月 24 日老母鸡周度淘汰日龄为 536 天，较上一周持平 [3] - 3 月全国在产蛋鸡存栏量约 13.18 亿只，环比增幅 0.92%，同比增幅 6.89%；4 月产蛋鸡存栏量理论预估值为 13.24 亿只，环比增幅 0.46% [3] - 3 月份 18 家代表企业商品代鸡苗总销量约 4632.50 万羽，环比增幅 1.50%，同比增幅 2.85% [3] - 一季度末禽蛋产量 866 万吨，同比减少 1 万吨；全国家禽存栏 61.1 亿只，同比增长 0.1% [3] 交易策略 - 前期提示关注现货阶段见顶后的波段做空机会；上周五提示 2506 合约已明显贴水现货，短期进一步下跌空间不宜过分乐观，下方支撑关注 2980 得到盘面验证；2507 合约支撑关注 3100、2508 合约支撑关注 3700、2509 合约支撑关注 3800，维持区间波段交易思路 [4]

格林大华期货油脂油料期货月报 2025年04月25日 从业资格：F0276812 油脂油料月报 更多精彩内容 请关注 官方微信 期货从业资格证号：F0276812 期货交易咨询号：Z0011862 格林大华期货 研究员：刘锦 13633849418 宏观、供应和资金 油粕宽幅振荡 多空逻辑： 利多因素：中美贸易争端、中加菜籽反倾销调查、美豆生长关键期、美国生柴政策带动 的美豆油强势上涨、中印需求预期回升、国内油粕库存偏低、海关巴西大豆检验通关缓慢、 油粕外资多头资金配置、、 利空因素：美俄关系修复，OPEC+5月份供应增加，国际原油价格承压，巴西大豆上市压 力加大，国内菜籽油库存5年历史新高，油脂消费淡季 操作建议：油脂宽幅振荡，豆油2509支撑位7200，压力位8500；棕榈油2509合约支撑位 7700，压力位9000；菜籽油2509合约支撑位8750，压力位10000；双粕震荡，豆粕2509支 撑位2710，压力位3100；菜粕2509合约支撑位2370，压力位2780 风险提示：1、国际原油价格震荡中选择方向，OPEC+成员国5月份增产，国际原油有承压 预期 2、印尼B40计划能否推行是后续棕榈油走势 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 一季度中国GDP同比增长好于预期，固定资产投资、消费、工业生产和出口表现良好，有政策支持和抢出口因素 [3][63] - 中美高关税短期内难解决，外部冲击影响加大，需实施更积极宏观政策，稳固经济回升向好基础 [63] - 中国经济面临外部冲击，内需需持续发力 [63] 各方面数据总结 宏观经济数据 - 一季度中国GDP同比增长5.4%，市场预期5.2% [3] - 一季度第二产业同比增长5.9%，第三产业同比增长5.3% [6] 固定资产投资 - 1 - 3月全国固定资产投资同比增长4.2%，市场预期4.0%，增速较1 - 2月加快0.1个百分点 [9][11] - 1 - 3月广义基建投资同比增长11.5%，市场预期增长7.2%，1 - 2月增长9.95% [11] - 1 - 3月制造业投资同比增长9.1%，市场预期增长8.9%，1 - 2月增长9.0% [11] - 1 - 3月全国房地产开发投资同比下降9.9%，市场预期下降10.2%，1 - 2月下降9.8% [11] 房地产市场 - 1 - 3月全国新建商品房销售面积21869万平方米，同比下降3.0%，1 - 2月同比下降5.1%，2024年全年同比下降12.9% [14] - 1 - 3月全国新建商品房销售额20798亿元，同比下降2.1%，1 - 2月同比下降2.6%，2024年全年同比下降17.1% [14] - 4月前20日30大中城市商品房日均成交面积20万平米，同比下降16%，高频数据显示4月新房销售同比转为下降 [15][17] - 全国二手房出售挂牌价指数呈连续下降趋势，今年以来下降速度较去年变缓 [20] 工业生产 - 3月规模以上工业增加值同比实际增长7.7%，市场预期增长5.9%，1 - 2月同比增长5.9%，一季度同比增长6.5%，2024年全年同比增长5.8% [23] - 3月制造业增加值增长7.9%，1 - 2月累计增长6.9%，去年全年同比增长6.1% [23] 消费市场 - 3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，市场预期4.4%，前值4%，1 - 3月总额124671亿元，同比增长4.6%，去年四季度同比增长3.8% [25] - 3月限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类等同比涨幅较大，必选和可选消费品增长良好 [26][28] 进出口 - 3月以美元计价中国出口同比增长12.4%，市场预期增长3.5%，1 - 2月同比增长2.3%；进口同比下降4.3%，市场预期下降4.3%，1 - 2月进口下降8.4% [29][30] - 3月中国出口东盟同比增长11.55%，出口欧盟增长10.3%，出口美国增长9.09% [31][33] - 韩国4月前20日出口同比下降5.2%，主要受输美货物减少拖累，3月出口同比增长3.1% [34][36] 金融数据 - 3月社融规模增加5.89万亿元，市场预期增加4.73万亿元，比上年同期多10544亿元 [37][39] - 3月信贷口径人民币贷款增加3.64万亿元，市场预期2.93万亿元，同比多增5500亿元 [40][42] - 3月末广义货币(M2)余额326.06万亿元，同比增长7%，市场预期7.0%，2月末为7.0%；狭义货币(M1)余额113.49万亿元，同比增长1.6%，2月为同比增长0.1% [43][45] 物价指数 - 3月全国居民消费价格（CPI）同比下降0.1%，市场预期下降0.1%，前值同比下降0.7%，环比下降0.4%，前值环比下降0.2% [46][49] - 3月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.5%，市场预期下降2.2%，前值下降2.2%，环比下降0.4%，前值环比下降0.1% [52][55] 就业数据 - 3月全国城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.2个百分点，与上年同期相同 [58][60] 全球经济预期 - 4月22日IMF将2025年全球经济增速下调0.5个百分点至2.8%，预计美国、欧元区、中国经济增长均放缓 [61][62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股持续缩量显示抛盘枯竭，市场等待积极信号，中长期看多，淡化短期波动；市场横向整理，等待向上突破后可进行股指深虚值看涨期权买入操作 [7][16] - 政治局会议决定实施积极宏观政策，包括财政和货币政策，支持实体经济、科技创新等，稳定房地产市场和活跃资本市场；央行支持汇金增持，为其提供流动性 [15] 各部分内容总结 市场现状 - A股持续缩量，4月18日仅有0.91万亿元，抛盘枯竭 [7] - 美国股债汇三杀压力下对等关税缓和，纳指大幅反弹 [9] 政策动态 - 政治局会议要实施积极宏观政策，用足财政和货币政策，降准降息，创设新工具，支持多领域发展，提高中低收入群体收入，发展服务消费，推进关键核心技术攻关，建设全国统一大市场，实施地方政府化债政策，推进房地产新模式，稳定活跃资本市场，保民生 [15][18][19] - 央行支持中央汇金增持股票市场指数基金，必要时提供再贷款支持 [15] 资金流向 - 截至4月18日，ETF总规模达4.01万亿元，权益类ETF规模超3.3万亿元，占比超八成；4月7日以来，权益类ETF净申购额超2300亿元；千亿级权益类ETF频现，指数投资生态完善 [20] 经济数据 - 3月中国出口金额3139亿美元，同比大增12.4% [21] - 3月社消商品零售当月值3.67万亿元，同比增5.9% [23] - 3月制造业固投当月值2.61万亿元，同比增9.2% [25] - 3月基建投资当月值2.47万亿元，同比增速12.6% [27] - 3月房屋新开工面积、商品房销售面积当月值趋于稳定 [29] - 3月工业增加值环比增0.44%，累计同比6.5%，增速加快 [31] - 3月钢材产量1.34亿吨，创新高；乙烯产量318.9万吨，创历史记录；化纤产量771万吨，创新高，同比增11.4%；空调产量3371万台，创历史记录；风电、太阳能发电量双双创历史新高；工业机器人产量6.19万台，历史次高，同比增22%；集成电路产量419亿块，历史次高 [33][35][37] 美国经济数据 - 3月美国零售和食品销售额环比劲增1.4% [47] - 2月美国商品进口金额3289亿美元，次高，同比增18.8%；消费品进口金额806亿美元，创历史新高，同比增速24.5%；中间品进口金额862亿美元，仅低于1月，同比增速56.6%；资本品进口金额893亿美元，再创历史新高，同比增速18.2%；商品贸易逆差1469亿美元，仅低于1月，同比增速57.2% [49][52][54] - 2月美国职位空缺数756万个，上升20万个；主动辞职率为2%，劳动力市场趋于紧张 [60] - 2月美国批发商、制造商库存同比增速延续主动补库存 [62] 策略建议 - 等待横盘整理结束，中长期看多，淡化短期波动 [66] - 市场横盘，股指期货远月合约有望持续收贴水 [68] - 暂缓股指远月深虚值看涨期权操作，等待市场向上突破 [70]