报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国经济与就业表现稳健和消费端通胀反弹使美联储降息预期降温，但因全球央行持续购买黄金，或使贵金属价格先弱后强，建议投资者等待逢低布局多单；伦敦金关注3150 - 3250附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 760附近支撑位及800 - 850附近压力位，伦敦银35 - 37附近支撑位及40 - 43附近压力位，沪银8600 - 9000附近支撑位及9500 - 10000附近压力位 [1] 相关目录总结 黄金市场数据 - 上海黄金收盘价较昨日有不同程度变化，如期货活跃合约收盘价770.28，较昨日 - 3.50；现货沪金T + D收盘价766.58，较昨日 - 2.90 [1] - 国际黄金方面，COMEX期货活跃合约收盘价3327.90，较昨日14.40；伦敦黄金现货收盘价3413.55，较昨日 - 114.70 [1] - 黄金ETF持有量方面，SPDR黄金ETF持有量955.37，较昨日 - 0.29；iShare黄金ETF持有量0.73，较昨日449.31 [1] 白银市场数据 - 上海白银收盘价较昨日有变化，如期货活跃合约收盘价9372.00，较昨日 - 206.00；现货沪银T + D收盘价9372.00，较昨日 - 206.00 [1] - 国际白银方面，COMEX期货活跃合约收盘价39.52，较昨日 - 0.38；伦敦白银现货收盘价39.32，较昨日 - 3.10 [1] - 白银ETF持有量方面，美国iShare白银ETF持有量15062.32，较昨日 - 87.59；加拿大PSLV白银ETF持有量6040.98，较昨日6044.11 [1] 其他市场数据 - 主要大宗商品方面，INE原油收盘价531.30，较昨日2.70；ICE布油收盘价71.78，较昨日 - 0.97；NYMEX原油收盘价69.36，较昨日 - 0.94；上海期铜收盘价78040.00，较昨日 - 890.00；LME现铜收盘价9607.00，较昨日 - 123.00；上海螺纹钢收盘价3356.00，较昨日 - 151.00；大连铁矿石收盘价789.00，较昨日 - 23.50 [1] - 主要国家利率方面，美国10年期国债名义收益率4.3700，较昨日 - 0.01；美国10年期国债TIPS收益率1.9800，较昨日0.02；美国10年期国债损益平衡通胀率2.3900，较昨日 - 0.03 [1] - 主要国家汇率方面，美元指数100.0489，较昨日0.08；美元兑人民币中间价7.1494，较昨日0.01；欧元兑人民币中间价8.1920，较昨日 - 0.21 [1] - 主要股票指数方面，上证指数收盘价3573.2082，较昨日 - 42.51；标普500收盘价6339.3900，较昨日 - 23.51；英国富时100收盘价9132.8100，较昨日71.32；法国CAC40收盘价7771.9700，较昨日 - 89.99；德国DAX收盘价24262.2200，较昨日 - 196.75；日经225收盘价41069.8200，较昨日 - 101.50；韩国综合指数收盘价3183.7700，较昨日 - 9.03 [1] 重要资讯 - 黄金资讯：日本央行维持利率不变，上调今明两年通胀预期；世界黄金协会称央行Q2购金量创三年最低，ETF接棒支撑黄金需求；美联储最爱通胀指标意外回升，美国6月核心PCE物价指数同比2.8%，创4个月新高；特朗普称美里关税协议将延长90天 [1] - 白银资讯：美联储7月维持联邦基金利率不变，进口关税推升商品价格致美国6月消费端通胀CPI和PCE平率有所升高，美国经济与就业表现稳健，大税推升消费端通胀或需要长时间显现，使美联储9和12月降息概率有所下降 [1] 各国央行动态 - 欧洲央行7月暂停降息使存款机制利率维持2%，欧元区与德法7月制造业PMI为49.8/49.2/48.4延续回升，欧元区（德国）6月消费者物价指数CPI年率为2%（2%）持于预期但高于前值，市场预期欧洲央行25年底前或降息1次左右 [1] - 英国央行5月关键利率下降25个基点至4.25%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券，英国6月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.6%（3.7%）高于预期和前值，7月制造业（服务业）PMI为48.2（51.2）高（低）于预期和前值，因4 - 5月国内生产总值GDP月率连续为负，使英国央行8月降息预期升温且25年底前或降息2 - 3次 [1] - 日本央行7月基准利率维持不变为0.5%，或将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000降至2000亿日元，日本（东京）6（7）月消费者物价指数核心（CPI）年率为3.3%（2.9%）持于预期但低于前值，使日本央行在25年底前仍存加息预期 [1]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 对甲醇基本面判断仍是偏弱预期，估值上上游煤头利润高，沿海MTO利润下滑，内地下游利润差有修复空间，甲醇估值较贵；驱动上反内卷政策对甲醇生产实际影响有限，下游MTO企业原料库存高，港口累库是大概率趋势，压制华东现货价格，短期内政策预期调整反复，建议暂时观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格MA01收盘价2493元/吨，较前一日降17元/吨，降幅0.68%；MA05收盘价2440元/吨，降7元/吨，降幅0.29%；MA09收盘价2405元/吨，降14元/吨，降幅0.58% [1] - 甲醇现货价格太仓2392.5元/吨，降12.5元/吨，降幅0.52%；山东2312.5元/吨，升2.5元/吨，升幅0.11%；广东2395元/吨，降20元/吨，降幅0.83%；陕西日度均价2092.5元/吨，升10元/吨，升幅0.48%；川渝、湖北、内蒙古价格无变化 [1] - 太仓现货 - MA基差为 - 100.5元/吨，较前一日升4.5元/吨 [1] 煤炭及天然气价格 - 煤炭现货价格部尔多斯Q5500为472.5元/吨，升5元/吨，升幅1.07%；大同Q5500为540元/吨，升7.5元/吨，升幅1.41%；榆林Q6000为560元/吨，升7.5元/吨，升幅1.36% [1] - 工业天然气价格呼和浩特、重庆均无变化 [1] 甲醇利润情况 - 煤制甲醇、天然气制甲醇利润均无变化 [1] - 西北MTO利润243.4元/吨，较前一日降10元/吨；华东MTO利润 - 626.07元/吨，升19.5元/吨，升幅3.02% [1] - 醋酸利润253.8元/吨，升7.17元/吨，升幅2.91%；MTBE利润108.44元/吨，降1.8元/吨，降幅1.63%；甲醛、二甲醛利润无变化 [1] 资讯 - 国内期价甲醇主力MA2509弱势震荡，开2410元/吨，收2405元/吨，跌27元/吨，成交528028手，持仓564414，缩量减仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯中东某国家2套共265万吨甲醇装置停车检修，整体装置运行负荷不高，开工降至56%，单日总产量不足3万吨，需关注后期装港速度 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 前一交易日UR震荡偏弱收于1714 政治局会议结束后反内卷政策预期反复 焦煤下行 煤化工等多数跟随下跌 [1] - 从基本面看 尿素供应压力大 日产接近20万吨处于高位 企业库存继续小幅去库 主要因集港增加影响 上游企业库存仍有75万吨左右 [1] - 从需求看 国内农需或逐步走向淡季 若出口需求得不到补充 尿素价格将面临较大下行压力 [1] - 反内卷政策预期或将反复 建议暂时观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 7月31日尿素期货UR01收盘价1736元/吨 较7月30日降34元/吨 降幅1.92% UR05收盘价1775元/吨 较7月30日降27元/吨 降幅1.50% UR09收盘价1714元/吨 较7月30日降28元/吨 降幅1.61% [1] - 7月31日国内多地现货价格中 山东、山西、河南、河北、东北价格与7月30日持平 江苏1780元/吨 较7月30日降10元/吨 降幅0.56% [1] 基差与价差 - 7月31日山东现货-UR基差为-5元/吨 较7月30日增加27元/吨 01-05价差为-39元/吨 较7月30日降7元/吨 [1] 上游成本 - 7月31日河南、山西无烟煤价格与7月30日持平 分别为1000元/吨、900元/吨 [1] 下游价格 - 7月31日山东、河南复合肥(45%S)价格 山东、江苏三聚氰胺价格均与7月30日持平 分别为2950元/吨、2550元/吨、5007元/吨、5100元/吨 [1] 重要资讯 - 前一交易日 尿素期货主力合约2509开盘价1739元/吨 最高价1739元/吨 最低价1709元/吨 收盘1714元/吨 结算价1722元/吨 2509持仓量141557手 [1] 交易策略 - 建议因反内卷政策预期或将反复 暂时观望 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月31日沪镍主力合约震荡下行，现货市场成交较弱，基差升水扩大，镍基本面偏松，市场情绪降温，预计镍价偏弱震荡，操作上建议逢高做空 [2] - 7月31日不锈钢主力合约震荡下行，现货市场成交较弱，基差升水扩大，当前宏观情绪影响占比较大，基本面虽宽松，但价格回归基本面仍需时间，预计价格仍跟随宏观波动，操作上建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 镍期货数据 - 7月31日沪镍近月合约收盘价119000元/吨，较昨日降2520元；连一合约收盘价121720元/吨，较昨日降1890元；连二合约收盘价120000元/吨，较昨日降1850元；连三合约收盘价120220元/吨，较昨日降1840元 [2] - 7月31日上海期镍成交量143818手，较昨日降9505手；持仓量97451手，较昨日增4816手；库存21705吨，较昨日降54吨 [2] - 7月31日LME3个月镍现货官方价15000美元/吨，较昨日降80美元；电子盘收盘价14950美元/吨，较昨日降135美元；场内盘收盘价14936美元/吨，较昨日降85美元；成交量9751手，较昨日增3517手 [2] 镍现货数据 - 7月31日SMM I电解镍平均价124700元/吨，较昨日降1800元；1金川镍平均价122400元/吨，较昨日降1750元；1进口镍（俄镍）平均价120500元/吨，较昨日降1850元 [2] - 7月31日1金川镍沪镍合约升贴水平均价2200元，较昨日升1950元；1进口镍（俄镍）沪镍合约升贴水平均价300元，较昨日持平 [2] 镍矿及相关产品数据 - 7月31日菲律宾红土镍矿0.9%（CIF）平均价29美元/湿吨，较昨日持平；1.5%（CIF）平均价58.5美元/湿吨，较昨日持平；1.8%（CIF）平均价80.5美元/湿吨 [2] - 7月31日1.5 - 1.7%镍生铁（出厂价）平均价3200元/吨，较昨日持平；8 - 12%高镍生铁（出厂价）平均价909元/镍点，较昨日降3.5元/镍点 [2] - 7月31日电池级硫酸镍平均价27370元/吨，较昨日持平；电镀级硫酸镍平均价28000元/吨，较昨日持平 [2] 不锈钢期货数据 - 7月31日不锈钢近月合约收盘价12930元/吨，较昨日升195元；连一合约收盘价12805元/吨，较昨日降115元；连二合约收盘价12855元/吨，较昨日降115元；连三合约收盘价12905元/吨，较昨日降100元 [2] - 7月31日上海不锈钢成交量147342手，较昨日降6061手；持仓量94448手，较昨日降8202手；库存103234吨，较昨日持平 [2] 不锈钢现货数据 - 7月31日304/2B卷 - 切边（无锡）平均价13500元/吨，较昨日持平；304/2B卷 - 毛边（无锡）平均价13000元/吨，较昨日持平；304/No.1卷（无锡）平均价12400元/吨，较昨日持平 [2] - 7月31日316L/2B卷（无锡）平均价23800元/吨，较昨日升125元；316L/NO.1卷（无锡）平均价3650元/吨，较昨日持平 [2] 库存数据 - 截至7月25日当周，SMM中国港口镍矿总库存715万湿吨，较上周降32万湿吨 [2] - 截至7月25日当周，SMM上海保税区镍库存总计4700吨，较上周持平 [2] - 截至7月25日当周，SMM纯镍社会库存总计40281吨，较上周降57吨 [2] - 截至7月25日当周，200系不锈钢现货库存量208300吨，较上周降3400吨；300系不锈钢现货库存量638500吨，较上周降17800吨；400系不锈钢现货库存量110400吨，较上周降2200吨；总库存941500吨，较上周降23500吨 [2] 资讯及市场分析 - 美国6月核心PCE通胀年率意外回升至2.8%，消费者支出近乎停滞 [2] - 7月31日沪镍主力合约震荡下行，成交量降、持仓量升，伦镍跌0.47%，现货市场成交弱，基差升水扩大，镍矿价格持平，上周镍矿到港量增加、港口库存去库，镍铁厂亏损幅度收窄，7月国内和印尼排产减少、镍铁去库，7月国内电解镍产量减少、出口盈利扩大，三元排产增加，不锈钢厂排产下降，合金与电镀需求稳定，上期所库存减少、LME增加，社会库存减少、保税区库存持平，镍基本面偏松，市场情绪降温，预计镍价偏弱震荡，建议逢高做空 [2] - 7月31日不锈钢主力合约震荡下行，成交量降、持仓量降，现货市场成交弱，基差升水扩大，上期所库存持平，上周300系社会库存降，7月不锈钢排产下降，终端需求弱，高碳铬铁价格上涨，宏观情绪影响大，基本面宽松但价格回归基本面需时间，预计价格跟随宏观波动，建议观望 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 对甲醇基本面判断为偏弱预期，估值上上游煤头利润较高，沿海MTO利润小幅下滑，内地下游利润较差有修复空间，甲醇估值相对较贵；驱动上反内卷政策对甲醇生产实际影响有限，下游MTO企业原料库存高，港口累库是大概率趋势，压制华东现货价格，短期内政策预期调整反复，建议暂时观望（观点评分：0） [1] 根据相关目录分别总结 甲醇期现价格及基差 - 甲醇期货价格：MA01收盘价2493元/吨，较前一日降17元/吨，降幅0.68%；MA05收盘价2440元/吨，降7元/吨，降幅0.29%；MA09收盘价2405元/吨，降14元/吨，降幅0.58% [1] - 甲醇现货价格：太仓2392.5元/吨，降12.5元/吨，降幅0.52%；山东2312.5元/吨，升2.5元/吨，升幅0.11%；广东2395元/吨，降20元/吨，降幅0.83%；陕西日度均价2092.5元/吨，升10元/吨，升幅0.48%；川渝、湖北、内蒙古价格持平 [1] - 基差：太仓现货 - MA基差 -100.5元/吨，较前一日升4.5元/吨 [1] 煤炭及天然气价格 - 煤炭现货价格：部尔多斯Q5500为472.5元/吨，升5元/吨，升幅1.07%；大同Q5500为540元/吨，升7.5元/吨，升幅1.41%；榆林Q6000为560元/吨，升7.5元/吨，升幅1.36% [1] - 工业天然气价格：呼和浩特、重庆均持平 [1] 甲醇利润情况 - 制甲醇利润：煤制甲醇、天然气制甲醇利润均持平 [1] - 下游利润：西北MTO利润243.4元/吨，降10元/吨；华东MTO利润 -626.07元/吨，升19.5元/吨，升幅3.02%；醋酸利润253.8元/吨，升7.17元/吨，升幅2.91%；MTBE利润108.44元/吨，降1.8元/吨，降幅1.63%；甲醛、二甲醛利润持平 [1] 资讯 - 国内期价：甲醇主力MA2509弱势震荡，开2410元/吨，收2405元/吨，跌27元/吨，成交528028手，持仓564414，缩量减仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯：中东某国家2套265万吨甲醇装置停车检修，整体装置运行负荷不高，开工降至56%，单日总产量不足3万吨，需关注后期装港速度 [1] 交易策略 前一交易日MA区间震荡，夜盘收于2410，政治局会议后反内卷政策预期反复，焦煤下行，煤化工多数跟随下跌，建议暂时观望 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面偏松，市场情绪降温，预计镍价偏弱震荡，操作上建议逢高做空 [2] - 不锈钢当前受宏观情绪影响大，基本面宽松但价格回归基本面需时间，预计价格跟随宏观波动，操作上建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 镍期货市场表现 - 2025年7月31日，沪镍主力合约震荡下行，成交量143818手（较昨日减少9505手），持仓量97451手（较昨日增加4816手），伦镍跌0.47% [2] - 各期货合约收盘价较昨日均有下跌，如期货近月合约收盘价119000元/吨，较昨日降2520元/吨 [2] 镍现货市场表现 - 现货市场成交较弱，基差升水扩大 [2] 镍供需情况 - 供给端：镍矿价格持平，上周镍矿到港量增加，港口库存去库；镍铁厂亏损幅度收窄，7月国内和印尼排产均减少，镍铁去库；7月国内电解镍产量减少，出口盈利扩大 [2] - 需求端：三元排产增加；不锈钢厂排产下降；合金与电镀需求稳定 [2] 镍库存情况 - 上期所库存减少，LME库存增加，社会库存减少，保税区库存持平 [2] 不锈钢期货市场表现 - 2025年7月31日，不锈钢主力合约震荡下行，成交量147342手（较昨日减少6061手），持仓量94448手（较昨日减少8202手） [2] 不锈钢现货市场表现 - 现货市场成交较弱，基差升水扩大 [2] 不锈钢供需情况 - 供给端：7月不锈钢排产下降 [2] - 需求端：终端需求较弱 [2] 不锈钢成本情况 - 高铁生铁价格持平，高碳铬铁价格上涨 [2] 不锈钢库存情况 - 上期所库存持平，上周300系社会库存为638500吨（较之前减少17800吨） [2] 其他资讯 - 美国6月核心PCE通胀年率意外回升至2.8%，消费者支出近乎停滞 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国不对电解铜加征关税结束跨市套利，国内传统消费淡季抑制下游需求，全球电解铜总库存量趋升，或使沪铜价格仍存下跌空间，建议投资者逢高轻仓试空主力合约，关注76000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜在9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜在5.0 - 5.2附近支撑位及6.0 - 7.0附近压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 2025年7月31日，沪铜期货活跃合约收盘价78040元，较昨日降890元；成交量109011手，较昨日减53123手；持仓量176193手，较昨日增4504手；库存19622吨，较昨日减351吨；SMW 1电解铜均价78565元，较昨日降720元 [2] - 2025年7月31日，沪铜基差525元，较昨日增170元；广州电解铜现货贴水 - 20元，较昨日降20元；华北电解铜现货升贴水 - 110元，较昨日升10元；华东电解铜现货升贴水32元，较昨日升12元；沪铜近月 - 沪铜连一为60元，较昨日增60元；沪铜连一 - 沪铜连二为 - 10元，较昨日持平；沪铜连二 - 沪铜连一为40元，较昨日持平 [2] - 2025年7月31日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9607美元，较昨日降123美元；注册与注销仓单总库存量为0吨，较昨日减138200吨；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 50.76美元，较昨日降3.96美元；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 127.75美元，较昨日降36.25美元；沪伦铜价比值8.1232，较昨日升0.01 [2] - 2025年7月31日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.4305美元，较昨日降1.24美元；总库存量257915吨，较昨日增4484吨 [2] 资讯 - 当地时间7月30日，美国白宫宣布，自8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品普遍征收2%的关税，铜输入原料和铜废料不受“232条款”或对等关税约束 [2] - 美联储7月维持联邦基金利率不变，进口关税推升商品价格致美国6月消费端通胀CPI和PCE年率有所升高，美国经济与就业表现稳健，关税推升消费端通胀或需长时间显现，使美联储9和12月降息概率有所下降 [2][3] 行业动态 - Teck Resources二季度下调智利Quebrada Blanca铜矿2025年预期生产量 [3] - Newmont旗下加拿大Red Chris铜矿因非生产性项目地下作业区通道发生坍塌事故暂停运营，2025年预期生产量为2万金属吨 [3] - 盎格鲁亚洲矿业旗下Denizli铜矿开始试生产，2025年铜精矿生产量为4000吨，2026年及以后将增至1.5万吨 [3] - 俄罗斯Nornickel将2025年铜生产量由35.3 - 37.3万吨下调至34.3 - 35.5万吨 [3] - 山西运城垣曲县五龙实业旗下洛家河铜矿发生炮烟中毒事故致三人死亡 [3] - 五矿资源旗下Las Banbas（2025年预计生产量38万金属吨）和Hudbay旗下Constancia（2025年预计生产量8 - 9.7万金属吨）因非正规矿工暂停封路抗议至7月18日 [3] - 加拿大Manitoba北部发生野火使Hudbay Minerals暂停Snow Lake运营和建设 [3] - 紫金矿业旗下卡莫阿 - 卡库拉铜矿西侧已于6月初复产但东侧排水或持续至9月，2025年计划矿产铜由52 - 58万吨降至37 - 42万吨 [3] - 加拿大Teck Resources矿业旗下智利Carmen de Andacollo铜矿因SAG磨机出现机械故障及Quebrada Blanca港口装船机发生故障需停产维修约1个月 [3] - 印尼自由港麦克莫兰公司被准许6个月内出口127万吨铜精矿但将被征收更高出口税 [3] - 铜陵有色旗下位于厄瓜多尔的米拉多铜矿二期16万吨产能或于2025年下半年投产 [3] - 巨龙铜矿新增二期20万吨/日扩建工程或于2025年底投产 [3] - 西部矿业旗下玉龙铜矿三期建成后生产规模或由1000增加至3000万吨/年，铜生产量或达18 - 20万金属吨/年 [3] - ACC Metals旗下Gediktepe多金属矿山的硫化铜矿扩建项目将于2026年一季度投产，初期年产量为2.5万吨 [3] - Vale旗下巴西Bacaba铜矿项目6月获得环境许可证且或将于2028年上半年开始投产 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对甲醇基本面判断是偏弱预期，从估值上看上游煤头利润较高，沿海MTO利润小幅下滑，内地下游利润较差有修复空间，甲醇估值相对较贵；从驱动上看，反内卷政策对甲醇生产实际影响有限，下游MTO企业原料库存高，难有建库需求，港口累库是大概率趋势，压制华东现货价格，短期内政策预期调整反复，建议暂时观望（观点评分：0） [1] 相关目录总结 甲醇期货及现货价格 - MA01收盘价2493元/吨，较前一日降17元/吨，跌幅0.68%；MA05收盘价2440元/吨，降7元/吨，跌幅0.29%；MA09收盘价2405元/吨，降14元/吨，跌幅0.58% [1] - 太仓现货价2392.5元/吨，降12.5元/吨，跌幅0.52%；山东2312.5元/吨，涨2.5元/吨，涨幅0.11%；广东2395元/吨，降20元/吨，跌幅0.83%；陕西日度均价2092.5元/吨，涨10元/吨，涨幅0.48%；川渝、湖北、内蒙古价格持平 [1] 基差及其他价格 - 太仓现货 - MA基差为 - 100.5元/吨，较前一日涨4.5元/吨 [1] - 煤炭现货价格中，部尔多斯Q5500为472.5元/吨，涨5元/吨，涨幅1.07%；大同Q5500为540元/吨，涨7.5元/吨，涨幅1.41%；榆林Q6000为560元/吨，涨7.5元/吨，涨幅1.36% [1] - 工业天然气价格中，呼和浩特、重庆价格持平 [1] 甲醇利润情况 - 煤制甲醇、天然气制甲醇利润持平 [1] - 西北MTO利润243.4元/吨，较前一日降10元/吨；华东MTO利润 - 626.07元/吨，较前一日涨19.5元/吨，涨幅3.02% [1] - 醋酸利润253.8元/吨，较前一日涨7.17元/吨，涨幅2.91%；MTBE利润108.44元/吨，较前一日降1.8元/吨，跌幅1.63%；甲醛、二甲醛利润持平 [1] 资讯情况 - 国内甲醇主力MA2509弱势震荡，开2410元/吨，收2405元/吨，跌27元/吨，成交528028手，持仓564414，缩量减仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外中东某国家2套共265万吨甲醇装置停车检修，整体装置运行负荷不高，开工降至56%，单日总产量不足3万吨，需关注装港速度 [1] 交易策略 前一交易日MA区间震荡，夜盘收于2410，政治局会议后反内卷政策预期反复，焦煤下行，煤化工多数跟随下跌，短期内政策预期调整反复，建议暂时观望 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国经济与就业表现稳健和消费端通胀反弹使美联储降息预期降温，但因全球央行持续购买黄金，或使贵金属价格先弱后强，建议投资者等待逢低布局多单；伦敦金关注3150 - 3250附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 760附近支撑位及800 - 850附近压力位，伦敦银35 - 37附近支撑位及40 - 43附近压力位，沪银8600 - 9000附近支撑位及9500 - 10000附近压力位 [1] 各部分总结 贵金属市场数据 - 上海黄金期货活跃合约收盘价770.28元/克，较昨日变化 - 3.50，较上周变化 - 7.04；成交重54,322.00，持仓量217080.00；库存35643.00（十克） [1] - 现货沪金T + D收盘价766.58元/克，成交重26258.00，持仓量210216.00；价差（近月与远月）近月连续 - 远月活跃 - 3.48，基差（现货与期货） - 3.70 [1] - 上海白银期货活跃合约收盘价9008.00元/十克，较昨日变化 - 184.00，较上周变化 - 384.00；成交重742060.00，持仓量 - 79,717.00；库存1208033.00（十克） [1] - 现货沪银T + D收盘价9372.00元/十克，成交重675762.00，持仓量3477706.00；价差（近月与远月）近月连续 - 远月活跃 - 17.00，基差（现货与期货） - 26.00 [1] - COMEX国际黄金期货活跃合约收益价3327.90美元/盎司，成交量154581.00，持仓量207936.00；库存38675473.57（金衡盎司） [1] - 伦敦黄金现货伦敦金现3413.55美元/盎司，SPDR黄金ETF持有量955.37，iShare黄金ETF持有量0.73；价差（近月与远月）近月连续 - 远月活跃 - 2.50，基差（现货与期货） - 43.45 [1] - COMEX国际白银期货活跃合约收盘价39.52美元/盎司，成交重71289.00，持仓量115827.00；库存881,335.30（金衡盎司） [1] - 伦敦白银现货伦敦银现39.32美元/盎司，美国iShare白银ETF持有量15062.32，加拿大PSLV白银ETF持有量6040.98；价差（近月与远月）近月连续 - 远月活跃0.18，基差（现货与期货）0.75 [1] 黄金与白银价格比值 - 上海期金/上海期银为2.75，上海金现/上海银现为83.95，纽约期金/纽约期银为1.33，伦敦金现/伦敦银现为86.81 [1] 主要大宗商品价格 - INE原油2.70元/桶，ICE布油71.78美元/桶，NYMEX原油69.36美元/桶，上海期铜78040.00元/吨，LME现铜9607.00美元/吨，上海螺纹钢3356.00元/吨，大连铁矿石789.00元/吨 [1] 主要国家利率 - 上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜1.32%，SHIBOR一年1.65%，美国10年期国债名义收益率4.3700%，美国10年期国债TIPS收益率1.9800%，美国10年期国债损益平衡通胀率2.3900% [1] 主要国家汇率 - 美元指数2.84，美元兑人民币中间价7.1494，欧元兑人民币中间价8.1920 [1] 主要股票指数 - 上证指数3,573.2082，标普500 - 23.51，英国富时10071.32，法国CAC407771.9700，德国DAX24,262.2200，日经225 - 101.50，韩国综合指数3,183.7700 [1] 重要资讯 - 日本央行维持利率不变，上调今明两年通胀预期，植田和男称加息取决于“通胀达标”可能性，当下日元汇率并未大幅偏离预期；世界黄金协会称央行Q2购金量创三年最低，ETF接棒支撑黄金需求 [1] - 美联储最爱通胀指标意外回升，美国6月核心PCE物价指数同比2.8%，创4个月新高，特朗普称美里关税协议将延长90天 [1] - 美联储7月维持联邦基金利率不变，进口关税推升商品价格致美国6月消费端通胀CPI和PCE平率有所升高，美国经济与就业表现稳健，大税推升消费端通胀或需要长时间显现，使美联储9和12月降息概率有所下降 [1] - 欧洲央行7月暂停降息使存款机制利率维持2%，欧元区与德法7月制造业PMI为49.8/49.2/48.4延续回升，欧元区（德国）6月消费者物价指数CPI年率为2%（2%）持于预期但高于前值（低于预期和前值），拉加德表示欧美贸易冲突升级或使通胀承压，使市场预期欧洲央行25年底前或降息1次左右 [1] - 英国央行5月关键利率下降25个基点至4.25%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券，英国6月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.6%（3.7%）高于预期和前值，7月制造业（服务业）PMI为48.2（51.2）高（低）于预期和前值，但因4 - 5月国内生产总值GDP月率连续为负，使英国央行8月降息预期升温且25年底前或降息2 - 3次 [1] - 日本央行7月基准利率维持不变为0.5%，或将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000降至2000亿日元，日本（东京）6（7）月消费者物价指数核心（CPI）年率为3.3%（2.9%）持于预期但低于前值（低于预期和前值），使日本央行在25年底前仍存加息预期 [1] 交易策略 建议投资者等待逢低布局多单，伦敦金关注3150 - 3250附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 760附近支撑位及800 - 850附近压力位，伦敦银35 - 37附近支撑位及40 - 43附近压力位，沪银8600 - 9000附近支撑位及9500 - 10000附近压力位 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 前一交易日UR震荡偏弱收于1714，政治局会议结束后反内卷政策预期反复，焦煤下行，煤化工等多数跟随下跌；尿素供应压力大，日产接近20万吨处于高位，企业库存继续小幅去库主要因集港增加影响，上游企业库存仍有75万吨左右；国内农需或逐步走向淡季，若出口需求得不到补充，尿素价格将面临较大下行压力；反内卷政策预期或将反复，建议暂时观望 [1] 根据相关目录分别总结 期现价格 - UR01、UR05、UR09期货价格收盘价分别为1736.00元/吨、1775.00元/吨、1714.00元/吨，较前一日分别变化-34.00元/吨、-27.00元/吨、-28.00元/吨，相对变化-1.92%、-1.50%、-1.61%；山东、山西、河南、河北、东北、江苏等地现货价格部分不变，江苏较前一日下降10.00元/吨，相对变化-0.56% [1] 基差与价差 - 山东现货-UR基差为-5.00元/吨，较前一日变化27.00元/吨；01 - 05价差为-39.00元/吨，较前一日变化-7.00元/吨 [1] 上游成本 - 河南、山西无烟煤价格均为1000.00元/吨、900.00元/吨，较前一日无变化 [1] 下游价格 - 山东、河南等地复合肥(45%S) 价格，山东、江苏等地三聚氰胺价格较前一日均无变化 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1739元/吨，最高价1739元/吨，最低价1709元/吨，收盘1714元/吨，结算价1722元/吨，持仓量141557手 [1]