镍与不锈钢日评20251209:修复后区间震荡 | 2025-12-05 | 2025-12-01 | 交易日期(日) | 2025-12-08 | 较昨日变化 | 近两周走势 | 期货近月合约 | 收盘价 | 117450.00 | 117460.00 | 280.00 | 117730.00 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 118030.00 | 117790.00 | 240.00 | 期货连一合约 | 收盘价 | 117850.00 | 期货连二合约 | 收盘价 | 118200.00 | 117950.00 | 118060.00 | 250.00 | | | | | 期货连三合约 | 190.00 | 收盘价 | 118390.00 | 118200.00 | 118240.00 | 118030.00 | 240.00 | 收盘价 | 117790.00 | 117850.00 | | | | | | m | 上海期镍 | 成 ...

镍与不锈钢日评20251209:修复后区间震荡 | 2025-12-05 | 2025-12-01 | 交易日期(日) | 2025-12-08 | 较昨日变化 | 近两周走势 | 期货近月合约 | 收盘价 | 117450.00 | 117460.00 | 280.00 | 117730.00 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 118030.00 | 117790.00 | 240.00 | 期货连一合约 | 收盘价 | 117850.00 | 期货连二合约 | 收盘价 | 118200.00 | 117950.00 | 118060.00 | 250.00 | | | | | 期货连三合约 | 190.00 | 收盘价 | 118390.00 | 118200.00 | 118240.00 | 118030.00 | 240.00 | 收盘价 | 117790.00 | 117850.00 | | | | | | m | 上海期镍 | 成 ...

| | 明此就禁早评20251209:短期注意回调风险,仍以逢低做多为主 变化值 | | | | 変化值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 日慶 12月8日 12月5日 单位 | | | | | | | UR01 元/吨 | 1646.00 | 1673.00 | (绝对值) -27.00 | (相对值) -1.61% | | 房素期货价格 | UR05 元/吨 | 1710.00 | 1736.00 | -26.00 | -1.50% | | (收盘价) | | | | | | | | UR09 元/吨 | 1724.00 | 1752.00 | -28.00 | -1.60% | | | 山东 元/吨 | 1690.00 | 1720.00 | -30.00 | -1.74% | | 期现价格 | 山西 元/吨 | 1560.00 | 1560.00 | 0.00 | 0.00% | | 国内现货价格 | 河南 元/吨 1690.00 | | 1710.00 | -20.00 | -1.17% | | (小顆粒) | 元/吨 河北 | 1730.00 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12 月 8 日碳酸锂期货主力合约震荡上行，但现货市场成交清淡、基差由升转贴，成本上锂辉石精矿价格上涨，云母价格下跌，供应端上周碳酸锂产量上升，下游需求方面上周磷酸铁锂、三元材料产量下降，12 月磷酸锂、锰酸锂排产下降，上周动力电池产量上升，终端需求 11 月新能源汽车产销环同比增速放缓、3C 出货量走弱、12 月储能电池排产增长停滞，库存上注册仓单增加、社会库存去库，冶炼厂与其他去库、下游紧库，江西锂矿复产消息反复，碳酸锂周度产量处于高位，下游观望情绪仍浓，现货市场成交清淡，需求增长停滞，短期基本面呈供强需减，限仓下预计锂价偏弱震荡，交易策略为空单持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 12 月 8 日碳酸锂期货主力合约震荡上行，成交量为 99967 手（较之前增加 137860 手），持仓量为 593129 手（较之前增加 32453 手） [1] 碳酸锂现货市场情况 - 现货市场成交清淡，基差由升转贴，12 月 5 日 SMM 电池级碳酸锂平均价 - 碳酸锂活跃合约收盘价为 -2590 元/吨（较之前减少 3180 元/吨） [1] 锂矿情况 - 截至 12 月 5 日，30 家样本锂矿贸易商锂矿石现货港口 + 仓库库存 16.0 万吨，环比上期减少 1.0 万吨，其中可售库存 10 万吨，环比增加 0.7 万吨，上周锂盐价格高位震荡，由于矿端现货点价合约换月及交货时间延后，锂盐厂加工费空间小幅抬升，锂矿散单成交较多，整体锂矿库存继续向锂盐厂转移 [1] 下游需求情况 - 上周磷酸铁锂产量下降，三元材料产量下降；12 月，磷酸锂排产下降，锰酸锂排产下降，上周动力电池产量上升；终端需求方面，11 月新能源汽车产销环同比增速放缓，3C 出货量走弱，12 月储能电池排产增长停滞 [1] 库存情况 - 注册仓单 13120 吨（较之前增加 2198 吨），社会库存去库，冶炼厂与其他去库，下游紧库 [1] 投资策略 - 空单持有 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场供需双弱，价格承压，期现价格共振回落，建议区间操作，关注后续新仓单注册情况及硅企实际开工 [1] - 多晶硅下游排产下滑，对高价货物接受度低，供给端小幅波动，累库压力大，价格承压，单边策略可逢高沽空，关注近月合约仓单注册情况，后续关注多晶硅平台落地情况及宏观情绪演变 [1] 各相关内容总结 价格变动情况 - 12月9日不通氧553（华东）平均价格9300元/吨，较前一日下跌0.53%；421（华东）工业硅平均价格9700元/吨，较前一日下跌1.02%；工业硅期货主力合约收盘价8675元/吨，较前一日下跌1.48% [1] - 12月9日N型致密料51元/千克、N型复投料52.30元/千克、N型混包料50.50元/千克、N型颗粒硅50元/千克，价格均较前一日持平；多晶硅期货主力合约收盘价54545元/吨，较前一日下跌1.74% [1] 行业资讯 - 12月5日云南华电2025年光伏组件集中采购项目中标候选人第一名为隆基乐叶光伏科技有限公司，采购N型高效BC双面双玻光伏组件，功率不小于650W，采购规模232.2138MWp [1] - 阿曼阿拉伯银行与联合太阳能多晶硅公司签署2.2亿美元融资协议，帮助其在阿曼建立多晶硅制造厂，项目价值16亿美元，预计全面投产后每年可生产40GW太阳能组件所需多晶硅 [1] 基本面情况 - 工业硅方面，西南产期硅企停产基本落地，开工处年内低位，北方开工相对平稳，预计12月产量在40万吨左右小幅波动；需求端多晶硅企业减产，有机硅企业联动减产，硅铝合金企业按需采买，下游囤货意愿有限 [1] - 多晶硅方面，硅料企业减产，部分有新增产能投放，预计10月产量小幅提升，11月环比降至12万吨左右；需求端产业链价格承压，多晶硅价格坚挺但成交清淡，下游抵触高价资源 [1] 投资策略 - 工业硅建议区间操作 [1] - 多晶硅单边策略可逢高轻仓试空 [1]

| 铅锌日评20251209：沪铅震荡偏强；沪锌震荡整理 | 2025/12/9 | 指标 | 近期趋势 | 单位 | 今值 | 变动 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 17,200.00 | 0.15% | SMM1#铅锭平均价格 | 元/吨 | 沪铅期现价格 | 期货主力合约收盘价 | 17,340.00 | 0.29% | 元/吨 | | 元/吨 | -140.00 | -25.00 | 沪铅基差 | 20.00 | -5.00 | 升贴水-上海 | 元/吨 | | | 美元/吨 | -49.15 | -9.79 | 升贴水-LME 0-3 | 美元/吨 | -94.60 | -3.10 | 升贴水-LME 3-15 | 价差 | | 元/吨 | -55.00 | -45.00 | 沪铅近月-沪铅连一 | 5.00 | 20.00 | 沪铅连一-沪铅连二 | 元/吨 | 铅 | | 元/吨 | -15.00 | 10.00 | 沪铅连二-沪铅连三 | 38,061.00 | -14.49% | 期货活跃合约成交 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周内总结 - PX周内前高后低，因调油炒作热度下降，下半周无实质性利好，11月韩国出口中国PX数量跌幅小致价格转跌 [9] - PTA周内随成本运行价格回落，基本面无明显变动，下游聚酯开工维持89%，出口预期好且库存去化带来支撑 [9] 后市预测 - 原油因地缘局势不明朗多观望，油价区间窄幅波动；PX调油逻辑证伪，关注韩国装置及浙石化检修计划；PTA后续装置无开停计划，11月停车装置将重启，库存将从去库转平衡，年内加工费维持低位；聚酯短期需求稳定，出口有利好但难去库，月底促销后上旬产销平淡；织造外贸订单新品开发活跃但价格竞争激烈，盈利空间压缩 [10] - PX将在6750 - 6950元/吨高位震荡，PTA将在4600 - 4800元/吨高位震荡，策略为保持观望 [10] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 PX - 期货：调油炒作热度退却周末下行，主力合约12月05日收盘价6810元/吨较11月28日跌20元/吨，结算价6864元/吨较11月28日涨84元/吨 [13][15] - 基差及现货：12.01 - 12.05主力合约基差均值 - 185元/吨，国内现货均价6700.80元/吨，环比上期变动137.40元/吨，变动幅度2.09% [17] - 其他价格：12月石脑油564美元/吨，PX CFR中国848美元/吨，中石化PX合约结算挂牌价7000元/吨 [18] PTA - 期货：围绕成本上下波动，主力合约12月5日收盘价4678元/吨较11月28日跌22元/吨，结算价4700元/吨较11月28日涨28元/吨 [19][21] - 现货：市场商谈氛围一般，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂补货，日均成交量2 - 3万吨 [22] - 基差及价格变动：11.24 - 11.28主力合约基差均值 - 33.20元/吨，中国市场PTA到岸周度均价594美元/吨，较上期涨10美元/吨，华东市场现货价格本期均价4696.4元/吨，较上期涨68.6元/吨 [24] 装置运行情况 PX装置 - 国内装置：各地区企业装置有不同运行状态和检修情况，如宁波大榭负荷7 - 8成运行，浙江石化900万吨装置等，国内装置负荷12.01 - 12.05为88.52%，较11.24 - 11.28略有回调 [29][32] - 亚洲其他装置：不同地区企业装置有不同负荷及变动情况，如印尼Pertamina、韩国GS Caltex等 [30] PTA装置 - 检修情况：逸盛大化、海南逸盛等多家企业装置停车或检修，部分重启时间待定，部分预计12月重启 [35] - 开工情况：暂无装置检修，明年1 - 2月累库预期增强，周度开工上涨1.89% [36] 基本面分析 成本 - 原油：地缘政治不确定性支撑市场，WTI结算价突破60美元/桶，12月5日WTI期货结算价60.08美元/桶较11月28日涨1.53美元/桶，布伦特原油结算价63.75美元/桶较11月28日涨1.37美元/桶 [41][43] - 石脑油：经济性本周继续压缩，东西套利价差高企，CFR日本周度均价为571.43美元/吨，生产利润周度均价为66.16美元/吨，亚洲市场需求无起色，下游烯烃消费淡季，乙烯裂解周均价反弹 [47][49] 供应 - PX加工差：调油炒作支撑PX效益，后续可能回调，PXN周度均值为284.78元/吨，环比上期变动8.08%，PX - MX周度均值为116.50元/吨 [50][52] - PTA加工费：年内加工费保持低迷，明年有望好转，12.01 - 12.05现货加工费均值为169.33元/吨，较上周均值下降 [54][56] - 库存：截止12.05，PTA社会库存为380.4万吨，较前一周减少6.7万吨，环比增速变化为0.46%；12月暂无装置检修计划，11月检修产能将重启；PTA工厂库存天数增加0.14天，聚酯工厂库存天数增加0.70天，截至12.04，国内PTA厂家平均库存使用天数为3.92天，聚酯工厂原料库存天数为7.50天 [61][63][65] 需求 - 聚酯：PTA周均价上涨推涨聚酯产品价格，涤纶长丝半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价较上期分别跌0.92%、0.32%、0.29%，涤纶短纤华东市场本期均价涨0.51%，聚酯瓶片华东地区本期均价涨1.08%；12.01 - 12.05聚酯产销周内平均估算为5成，聚酯工厂周均负荷为89.11%，江浙织机周均负荷为71.20%，下游备货谨慎刚需，长丝正常涨价缩量，截止12.04长丝库存回升，POY、FDY、DTY平均库存天数分别为16.30天、21.20天、24.30天；涤纶短纤主流工厂库存天数为6.38天，较上期增加0.10天，供应稳定，需求按需采购；聚酯瓶片供应稳定偏松，库存压力大，需求疲软，交投活跃度低 [67][69][72][75][81] - 织造：国内织造市场淡季特征凸显，观望情绪浓厚，近期订单平淡，内销低迷，订单“小单化、短单化”，坯布库存压力加大，外贸订单新品开发活跃但价格竞争激烈，盈利空间压缩；截至12.04，吴江、长兴、萧绍、海宁、常熟地区织机开机率有不同变化 [82][84]

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观情绪偏暖叠加供给端收缩，锌价走势偏强，但随着锌价不断走高，下游采买减弱，需求不佳对锌价上方形成压制，关注23,500 - 24,000元/吨压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - SMM1锌锭均价上涨3.41%至23,060元/吨，沪锌主力合约收盘价上涨3.92%至23,305元/吨，伦锌收盘价（电子盘）上涨1.56%至3,098.5美元/吨 [13] TC持续回落，炼厂减产扩大 - 锌精矿港口库存下滑，截至12月5日，连云港进口锌矿库存13万吨，环比减少2万吨，7个港口库存总计30万吨，环比减少0.2万吨，2026年一季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间为105美元/干吨（平均值）至120美元/干吨（平均值） [27][29] - 锌精矿利润持续回升，截至12月4日，锌精矿企业生产利润6,286元/金属吨，10月锌精矿进口量34.09万吨，环比减少32.56%，同比增加2.97%，1 - 10月累计进口434.89万吨，累计同比增加36.59% [30][36] - 国产TC、进口TC持续共振下滑，国产周度TC均价环比降低200元/金属吨至1,850元/金属吨，进口锌精矿指数环比下降3.5美元/干吨至57.75美元/干吨，预计12月TC延续跌势 [3] - 冶炼利润小幅波动，TC下滑但锌价走强，精炼锌企业生产利润小幅波动，截至12月4日，精炼锌企业生产利润 - 1,866元/吨，预计11月锌锭产量小幅下滑至61万吨左右 [41][48] - 进口窗口持续关闭，截至12月5日，精炼锌进口利润 - 4,787.7元/吨，2025年1 - 10月精炼锌累计进口量27.71万吨，累计同比减少10.06万吨 [49][52] 部分企业增产，镀锌成品累积 - 镀锌开工率提升，镀锌企业开工率提升1.66个百分点至58.20%，部分企业增产并增加成品库存，南方企业开工普遍较好，铁塔订单有韧性但整体不及去年，12月北方终端项目放缓 [57][59] - 镀锌原料库存减少，成品库存增加，周内锌价走势偏强，镀锌企业采买积极性差，消耗原有库存，原料库存去化，部分企业增产使成品库存累积 [60][62] 增减并存，压铸锌合金开工小幅波动 - 压铸锌合金价格上行，Zamak3锌合金均价上涨3.30%至23,805元/吨，Zamak5锌合金均价上涨3.22%至24,355元/吨 [71][73] - 压铸锌合金开工率小幅下滑，开工率下降0.22个百分点至51.08%，锌价走强压制下游开工，但大厂平稳，部分前期检修企业复产，开工小幅回落 [74][76] - 压铸锌合金原料库存减少，成品库存增加，周内锌价走势偏强，压制下游采买积极性，原料库存下滑，企业出货节奏放缓，成品库存略有增加 [77][81] 需求走弱，氧化锌成品库存累积 - 氧化锌价格提升，氧化锌≥99.7%平均价环比提升3.27%至22,100元/吨 [89][91] - 氧化锌开工率下滑，开工率环比下降0.92个百分点至56.45%，需求不佳，部分企业下调开工，陶瓷级需求一般，饲料级平稳，电子级稳中向好 [92][94] - 氧化锌原料库存减少，成品库存增加，锌价走强，下游采买减弱，原料库存减少，氧化锌价格跟涨，下游观望情绪浓，成品库存累积 [95][97] 到货减少，锌锭社库下滑 - 沪锌社库去化，截至12月4日，SMM锌锭三地库存13.29万吨，库存持续下滑，周内锌价震荡走强，下游采买情绪减弱，炼厂减产，上海、广东地区到货减少，锌锭库存去化，保税区库存0.36万吨，环比持平 [102][104] - 上期所库存减少，LME库存持续回升，截至12月5日，SHFE库存9.19万吨，库存减少，截至12月4日，LME库存5.54万吨，库存持续回升 [105][107] - 下游原料库存汇总及产业链整体库存和月度供需平衡表给出了相关库存数据和月度供需平衡情况 [108][113]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国经济与就业数据好坏参半，部分美联储官员支持12月降息，使降息预期概率超80%，德美日英等国推出财政宽松政策，引导全球多国债务膨胀和财政赤字扩张预期，全球多国央行持续购金，伦敦白银3个月期租借利率超6.4%，俄乌、中东及美委等地缘政治风险难解，中长期或支撑贵金属价格；2025 - 26年全球铂供需预期偏紧但高位铂价抑制下游需求或使铂价调整；2025 - 26年全球锂供需预期或由紧转松，多种因素或使锂价调整 [1] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场数据 - 上海黄金期货活跃合约2025年12月5日收盘价953.42，较昨日降2.24，较上周升7.62；成交量342979，较昨日降105282，较上周降72792；持仓量205325，较昨日降8372，较上周降685；库存90870（十克），较昨日升3，较上周降429 [1] - 上海白银期货活跃合约2025年12月5日收盘价13424，较昨日升263，较上周升409；成交量2280887，较昨日降576673，较上周降999170；持仓量452319，较昨日降84，较上周降20898；库存654098（十克），较昨日升33858，较上周升114254 [1] - COMEX国际黄金期货活跃合约2025年12月5日收盘价4237.90，较昨日降10.20，较上周升31.60；成交量190889，较昨日降185497，较上周升5392；持仓量299226，较昨日升2168，较上周升22494；库存36247560.66（金衡盎司），较昨日升63114.58，较上周降256017.91 [1] - COMEX国际白银期货活跃合约2025年12月5日收盘价57.53，较昨日升1.27，较上周升5.04；成交量5227，较昨日降83948，较上周升18403；持仓量117557，较昨日升16381，较上周升1246；库存457070639.77（金衡盎司），较昨日降150011.03，较上周降1016066.90 [1] 重要资讯 - 中国11月末黄金储备报7412万盎司（约2305.39吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第13个月增持黄金 [1] - 美联储青睐通胀指标9月核心PCE指数同比增2.8%大体符合预期，实际个人支出停滞；美国消费者信心终结四个月连降，短期通胀预期降至年初低点 [1] 多空逻辑 - 黄金和白银：美国经济与就业数据好坏参半，部分美联储官员支持12月降息，降息预期概率超80%；德美日英等国推出财政宽松政策，引导全球多国债务膨胀和财政赤字扩张预期，全球多国央行持续购金，伦敦白银3个月期租借利率超6.4%，俄乌、中东及美委等地缘政治风险难解，中长期或支撑贵金属价格 [1] - 铂：供给端，深矿采掘成本高、电力供给不稳定、生产设备老化推动矿产铂生产量，回收铂生产量增长缓慢；需求端，尾气排放标准提高使传统燃油与混合动力汽车对铂需求预期趋升，制氢、玻璃纤维及首饰投资等行业存在乐观需求预期，引导2025 - 26年全球铂供需预期偏紧；但高位铂价抑制下游需求预期，或使铂价调整 [1] - 锂：供给端，深矿开采、电力短缺、劳工纠纷和矿石品位下降影响矿产锂生产量，但中国及全球汽车报废周期引导回收锂供给增加预期；需求端，尾气排放标准提高和新能源汽车发展使汽车对锂需求预期趋降，工业与医疗领域对锂需求弹性较低，引导2025 - 26年全球锂供需预期或由紧转松；美联储12月降息预期升温，但日本央行加息预期，叠加全球锂供需预期由紧转松预期，或使锂价调整 [1] 交易策略 - 黄金和白银：逢价格回落布局多单为主；伦敦金关注3900 - 4100附近支撑位及4300 - 4600附近压力位，沪金890 - 920附近支撑位及970 - 1000附近压力位，伦敦银49 - 54附近支撑位及59 - 63附近压力位，沪银12500 - 15000附近支撑位及14000 - 15000附近压力位 [1] - 铂：单边暂时观望，利用“多铂空钯”多单谨慎持有；伦敦铂价关注1300 - 1500附近支撑位及1800 - 2000附近压力位，国内铂价关注335 - 385附近支撑位及465 - 516附近压力位 [1] - 锂：单边暂时观望；伦敦锂价关注1190 - 1390附近支撑位及1600 - 1800附近压力位，国内锂价关注305 - 357附近支撑位及415 - 465附近压力位 [1]