研究所 吴金恒（期货从业资格号F03100418 期货投资咨询号Z0021125）,联系电话:010-82293229 娱与不锈钢日评20251020:成本支撑松动,不锈钢偏弱震荡 数据来源:SMM W | 交易日期(日) | 2025-10-17 | 2025-10-16 | 2025-10-10 | 较昨日变化 | 近两周走势 | 期货近月合约 | 收盘价 | 121160.00 | 121270.00 | -110.00 | 121980.00 | 5 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | > | 121330.00 | 期货连一合约 | 121420.00 | 122180.00 | -90.00 | 收盘价 | > | 期货连二合约 | 收盘价 | 121510.00 | 121660.00 | 122370.00 | -150.00 | 5 | | | 121760.00 | 121900.00 | -140.00 | 期 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国就业市场存转弱担忧使美联储未来降息预期升温且可能接近停止缩表，加上中美贸易谈判仍存不确定性，俄乌和中东等地缘政治冲突难解，全球多国财政赤字扩张预期，全球多国央行持续购买黄金，中长期支撑贵金属价格 [1] 相关目录总结 重要资讯 - 美方称将稀土、芬太尼和大豆列为中美经贸磋商的三大问题，白宫经济顾问哈塞特称美国政府关门“可能在本周某个时候结束” [1] - 日本自民党与维新会签署联合执政文件，高市早苗大概率出任日本首相并组建内阁；越南爆“数万亿”地产大雷 [1] 多空逻辑 - 美国就业市场转弱担忧使美联储未来降息预期升温且可能接近停止缩表，中美贸易谈判不确定性、俄乌和中东等地缘政治冲突、全球多国财政赤字扩张预期、全球多国央行持续购买黄金，中长期支撑贵金属价格，但需警惕美国信贷危机缓解、联邦政府停摆结束等潜在利空因素 [1] 交易策略 - 逢价格回落后布局多单为主；伦敦金关注3900 - 4100附近支撑位及4383 - 4778附近压力位，沪金890 - 930附近支撑位及1000 - 1100附近压力位，伦敦银42 - 48附近支撑位及57 - 68附近压力位，沪银9800 - 10800附近支撑位及13000 - 14800附近压力位 [1]

| 沪铜日评20251021:中美互征关税缓和和铜精矿供给偏紧预期支撑铜价 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 变量名称 2025-10-20 | 2025-10-17 | 2025-10-10 | 较昨日变动 | 近期走势 | | 收盘价 85380 | 84390 | 85910 | 990. 00 | | | 成交車(手) 158661 沪铜期货活跃合约 | 121050 | 212468 | 37.611.00 | | | 持仓量(手) 226910 | 215573 | 216115 | 11, 337.00 | | | 库存(吨) 41319 | 42849 | 29964 | -1,530.00 | | | 沪铜县寿 250 | 385 | 770 | -135.00 | | | SMM 1#电解铜-半均价 85630 | 84775 | 86680 | 855. 00 | | | SMM半水铜开贴水一平均价 35 | 30 | -5 | 5.00 | | | SMM升水铜开贴水-平均价 95 | 95 | 80 | 0. 00 | | | 沪 ...

| 工业硅&多晶硅日评20251021：关注供给端变动 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/10/21 | 指标 | 单位 | 今值 | 变动 | 近期趋势 | | 元/吨 | 不通氧553#（华东）平均价格 | | 9,300.00 | 0.00% | | | 工业硅期现价格 | 期货主力合约收盘价 | 元/吨 | 8,565.00 | 1.60% | | | 元/吨 | 基差（华东553#-期货主力） | | 735.00 | -135.00 | | | N型多晶硅料 | | 元/千克 | 51.25 | 0.00% | | | 多晶硅期现价格 | 期货主力合约收盘价 | 元/吨 | 50,340.00 | -3.82% | | | 基差 | | 元/吨 | 910.00 | 2,000.00 | | | 不通氧553#（华东）平均价格 | | 元/吨 | 9,300.00 | 0.00% | | | 不通氧553#（黄埔港）平均价格 | | 元/吨 | 9,350.00 | 0.00% | | | 不通氧553#（天津港）平均 ...

| | | 尿素早评20251021: 低估值等待驱动 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 日慶 | 变化值 変化值 | 单位 | 10月20日 | 10月17日 | | | | | | | | | | (絕对值) | (相对值) | | 期现价格 | 民素期货价格 (收盘价) | UR01 山西 | 元/吨 元/吨 | 1600.00 1460.00 | 1602.00 1460.00 | -2.00 0.00 | -0.12% 0.18% -0.64% 0.00% | | | | UR05 | 元/吨 | 1675.00 | 1672.00 | 3.00 | 0.18% | | | | UR09 | 元/吨 | 1708.00 | 1705.00 | 3.00 | | | | | 山东 | 元/吨 | 1550.00 | 1560.00 | -10.00 | | | | | 河南 | 元/吨 | 1550.00 | 1550.00 | 0.00 | 0.00% | | | 国内现货价格 | | | | | | ...

| | | 甲醇日评20251021:做多仍需等待 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位 | | 指标 | 2025/10/20 | 2025/10/17 | 变化值 | 变化值 | | | | | | | (绝对值) | (相对值) | | 元/吨 | | MA01 | 2266.00 | 2272.00 | -6.00 | -0.26% | | 元/吨 | 甲醇期货价格 | MA05 | 2292.00 | 2290.00 | 2.00 | 0.09% | | 元/吨 | (收盘价) | MA09 | 2257.00 | 2249.00 | 8.00 | 0.36% | | 元/吨 | | 太仓 | 2265.00 | 2267.50 | -2.50 | -0.11% | | 元/吨 | | 山东 | 2305.00 | 2305.00 | 0.00 | 0.00% | | 元/吨 | 期现价格 | 广东 | 2257.50 | 2255.00 | 2.50 | 0.11% | | 元/吨 | 甲醇观赏价格 及其差 | 陕西 ...

有色金属周报-锌 情绪有所改善，锌价跌势暂缓 2025年10月20日 研究所 祁玉蓉 从业资格号：F03100031 投资咨询从业证书号：Z0021060 TEL：010-8229 5006 摘要 | | 主要逻辑 | 本周观点 | 上周观点 | | --- | --- | --- | --- | |  | 宏观：中美关税问题仍处于博弈阶段，但美方有意延长关 | | | | | 税暂停期，宏观避险情绪略有缓和。 | | | |  | 原料端：维持趋松预期。考虑内外比值持续走差，进口矿 | | | | | 亏损明显，贸易商观望情绪较重，国产矿抢购热度，部分 | | | | | 的地区国产TC报价下调，进口TC则稳步上行，CZSPT小 | 终端需求略有改善，但下游节前 | | | | 组四季度进口加工费定价为120-140美元/干吨。后续来看， | 多有备库，上周锌价走弱后市场 | | | | 矿企对国产TC持续上调意愿较低，加之高性价比下炼厂 | 采买并无明显回升，基本面维持 | | | | 多采购国产矿，且北方部分炼厂已提前开启冬储备库，后 | 供强需弱格局，宏观方面避险情 | | | | 续国产TC或仍 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 策略为区间上沿逢高沽空，运行区间68000 - 78000 [5][90] - 供应收缩预期减弱供应持续增长，下游采买谨慎观望备库节奏放缓，需求或达峰，预计碳酸锂反弹空间有限 [5][90] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂行情回顾 - 上周碳酸锂震荡上行，周度涨3.56%，成交量至141万手（+75万），持仓量至15.90万手（-6.29万） [7] - 基差贴水2350元/吨 [8] 供给端——锂矿 - 9月中国锂辉石产量6800吨LCE，环比上升1.9%；锂云母产量8150吨LCE，环比下降9.2% [12] - 8月锂精矿进口量47.06万吨，环比下降18.3%，同比下降4.0% [16] - 8月黑德兰港发往中国锂辉石量12.80万吨，环比上升44.3%，同比上升26.6% [20] 供给端——锂电回收 - 10月废旧锂电回收预计27934吨，环比持平，同比上升30.1% [23] 供给端——碳酸锂 - 上周碳酸锂产量21066吨，环比上升2.1% [28] - 8月碳酸锂进口量21847吨，环比上升57.8%，同比上升23.5% [28] - 9月智利出口至中国碳酸锂11101吨，环比下降14.5%，同比下降33.1% [30] 供给端——氢氧化锂 - 10月氢氧化锂开工率40%，产量27020吨，环比下降1.6%，同比下降11.8% [37] - 8月氢氧化锂出口量5673吨，环比上升354.7%，同比下降45.6% [37] 下游需求——磷酸铁锂 - 上周磷酸铁锂产量85039吨，环比上升0.7% [41] - 10月磷酸铁排产329270吨，环比上升6%，同比上升58% [41] 下游需求——三元材料 - 上周三元材料产量17247吨，环比上升1.6% [47] - 8月进口量持平，出口量增加 [47] 下游需求——三元前驱体 - 10月三元前驱体开工率48%，产量90540吨，环比上升16.2%，同比上升2.8% [52] - 8月出口量增加 [52] 下游需求——锰酸锂、钴酸锂 - 10月锰酸锂开工率33%，产量12124吨，环比上升1%，同比下降4% [53] - 10月钴酸锂开工率69%，产量12880吨，环比上升2%，同比上升72% [53] 下游需求——电解液 - 10月电解液产量200180吨，环比上升1%，同比上升30% [61] - 8月六氟磷酸锂出口量减少 [61] 终端需求——动力电池 - 9月动力电池产量151.2GWh，环比上升8.3%，同比上升35.8% [65] - 9月动力电池装车量76GWh，环比上升21.6%，同比上升39.4% [65] 终端需求——新能源汽车 - 9月新能源汽车产量161.7万辆，环比上升16.3%，同比上升23.7% [68] - 9月新能源汽车销量160.4万辆，环比上升15.0%，同比上升24.6% [68] 终端需求——储能 - 10月储能电池产量53.1GWh，环比上升0.8%，同比上升40.1% [72] - 8月储能中标功率规模6.7GW，环比上升14.9%，同比下降60.4%；中标容量规模18.65GWh，环比上升11.7%，同比下降31.5% [72] 终端需求——消费电子 - 8月中国智能手机产量10040万台，环比上升6.4%，同比上升3.4% [75] - 8月中国微型电子计算机产量2769万台，环比上升8.5%，同比下降12.3% [75] 成本 - 锂矿价格回升，锂辉石精矿价格上涨7美元/吨，锂云母价格上涨15元/吨 [80] 库存 - 碳酸锂总库存去库2143吨，冶炼厂去库464吨，下游去库2030吨，其他累库350吨 [85] - 上周磷酸铁锂累库970吨，三元材料累库114吨 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周内总结 - PX周内呈下跌行情，因成本缺乏支撑，国际油价连跌，国内PX开工处年内高位，下游需求未改善 [9] - PTA周内呈下跌行情，因成本支撑缺失和新装置投产预期压制，下游开工虽有提高但后续上升空间有限 [9] 后市预测 - 原油价格窄幅波动，等待中美贸易问题后续动向；PX部分工厂短期生产或受影响，但总体开工仍处高位；PTA开工将维持高位；聚酯开工负荷大致稳定；织造出口订单下达缓慢，内需有所提高但工厂对后市不乐观 [10] - PX将偏弱运行，区间6150 - 6350元/吨；PTA将偏弱运行，区间4300 - 4500元/吨；策略推荐保持观望 [10] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 PX - 期货：主力合约10月17日收盘价6292元/吨，较10月10日下跌212元/吨，幅度-3.26%；结算价6334元/吨，较10月10日下跌198元/吨，幅度-3.03% [14] - 现货：市场商谈和成交气氛尚可，纸现货市场走势分化；10.13 - 10.17主力合约基差均值-131元/吨，国内现货均价6250元/吨，环比上期变动-125.50元/吨，幅度-1.97% [15][17] PTA - 期货：主力合约10月17日收盘价4402元/吨，较10月10日下跌132元/吨，幅度-2.91%；结算价4424元/吨，较10月10日下跌130元/吨，幅度-2.85% [21] - 现货：商谈氛围一般，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂递盘，周五集中成交，日均成交量2 - 3万吨附近；10.13 - 10.17主力合约基差均值-70元/吨，中国市场PTA到岸周度均价549.2美元/吨，较上期下跌17.8美元/吨，幅度-3.13%，华东市场现货价格本期均价4371.6元/吨，较上期下跌108.07元/吨，幅度-2.41% [22][24] 装置运行情况 PX装置 - 国内多企业装置有不同负荷运行情况，如宁波大榭负荷7 - 8成，盛虹炼化部分装置负荷95%等；乌鲁木齐石化10月14日停车检修，预计15天 [29] - 亚洲其它地区PX装置有不同变动，如印尼Pertamina已重启，韩国部分企业装置有负荷调整等 [31] - 四季度国内外PX装置检修计划有限，10.13 - 10.17开工率88.48% [33] PTA装置 - 部分装置检修，如宁波台化120万吨装置9月5日检修，海南逸盛200万吨装置8月15日起检修等 [36] - 部分大厂装置执行检修，开工略有下滑，周度开工下滑1.92% [37] 基本面分析 成本 - 原油：欧美原油期货连续三周下跌，累计跌幅超12%；WTI原油10月17日期货结算价57.15美元/桶，较10月10日下跌1.75美元/桶，布伦特原油10月17日期货结算价61.29美元/桶，较10月10日下跌1.44美元/桶；不同交易日受贸易局势、供应过剩、库存增加等因素影响油价有不同表现 [42][44][45] - 石脑油：本周持续走低，经济性小幅反弹；CFR日本周度均价550.25美元/吨，生产利润周度均价60.72美元/吨；基本面暂无明显变动，东西套利窗口维持，下游LPG有替代影响，后续影响有待评估 [47][49] 供应 - PX加工差：PXN小幅反弹，周度均值236.92元/吨，环比上期变动7.36%；PX - MX维持高位，周度均值98.75美元/吨；PX跌幅明显，周内现金流延续收窄，短流程装置处于盈亏线附近 [50][52] - PTA加工费：装置短停对加工费提振作用有限；10.13 - 10.17现货加工费均值169.05元/吨，上周均值202.90元/吨；加工费在成本和需求双弱下难有改善 [54][56] - 库存：截止10.16，PTA社会库存412.6万吨，较前一周减少7.2万吨，环比增速-0.47%，库存下降由装置检修导致；PTA工厂库存天数减少0.14天，聚酯工厂库存天数增加1.15天；截至10.16，国内PTA厂家平均库存使用天数4.08天，聚酯工厂原料库存天数7.35天；预估后期聚酯开工负荷上升空间有限，后续去库节奏将放缓 [61][63][65] 需求 - 聚酯：PTA周均价下跌，需求整体不旺，利空聚酯市场；半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价较上期分别跌1.47%、0.82%、1.13%，涤纶短纤华东市场本期均价较上期跌1.45%，聚酯瓶片华东地区本周均价较上期跌2.14%；气温下降带动内销保暖需求提高，涤纶短纤部分下游有补货需求，瓶片市场交投气氛尚可但采购以刚性需求为主；10.13 - 10.17聚酯产销周内平均估算为7成，聚酯工厂周均负荷89.38%，江浙织机周均负荷68.22%；下游原料持仓低位后进行补库，截止10.16长丝库存下降 [67][69][72][75][78] - 织造：出口新订单下达缓慢，市场对后市行情信心不足；随着北方气温下降，线上秋冬纺织服装出货加快，带动粗厚面料出货和经编企业开机率回升；节后中美贸易摩擦有升级风险，部分出口企业加紧生产现有订单；截至10.16，吴江地区喷水织机开机率68.55%维稳，长兴地区喷水织机开机率69.09%（-3.73%），萧绍地区圆机开机率62.81%维稳，海宁地区经编开机率90%（+2%），常熟地区经编开机率60%（+4%） [81][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内钢材现货价格小幅波动 关注中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议预期波动 基本面供应偏高压制价格反弹 需求疲弱 供需差处于较高水平 螺纹产销双弱或继续向下测试整数关口 热卷产量高企库存累积 基本面弱于螺纹 卷螺差或继续收缩 [6][8] 各部分总结 供需基本面 - 截至10月16日 五大品种钢材整体产量降6.36万吨 厂库环比降16.14吨 社库降2.32吨 表观需875.41万吨 环比增139.96万吨 [6] - 截至10月17日 长流程现货端 华东螺纹长流程现金含税成本3133.5元 点对点利润36.5元左右 热卷长流程现金含税利润36.5元左右 电炉端 华东平电电炉成本在3300元左右 谷电成本在3170左右 华东螺纹平电利润 - 260元左右 谷电利润 - 130元 [6] - 截止10月16日 张家港废钢价格2140元/吨 环比下降10元/吨 89家独立电弧炉企业产能利用率34.4% 环比回升3.7个百分点 255家样本钢厂日耗52.3万吨 环比回升1.25万吨 其中132家长流程钢厂日耗25.2万吨/天 环比下降0.66万吨 短流程日耗17.1吨 环比回升1.82万吨 增幅12% 255家样本钢厂日均到货52万吨 环比回升2.07万吨 增幅4.1% 255家钢企废钢库存总计479.5万吨 环比回升26.57万吨 增幅5.9% [7] 主要品种基差 未提及 套利策略跟踪 - 本周卷螺差维持回落 [37] 供给（长流程） - 247家高炉产能利用率90.3% 较10月10日降0.22个百分点 环比减幅0.24% 247家日均铁水产量241.0万吨 较10月10日降0.59万吨 环比减幅0.24% [40] 供给（短流程） - 截止10月16日 富宝国内89家电炉厂产能利用率34.4% 较之前升3.7个百分点 截止10月17日 铁废价差 - 25.65元 较之前降12.76元 [43] 废钢到货 未提及具体总结内容 废钢日耗 未提及具体总结内容 废钢钢厂库存 未提及具体总结内容 螺纹钢产量 - 本周螺纹钢原样本产量201.16万吨 较之前降2.24万吨 其中长流程产量174.73万吨 较之前降5.38万吨 短流程产量26.43万吨 较之前增3.14万吨 [55] 建材成交 未提及具体总结内容 水泥磨机开工率 - 本期磨机开工负荷有一定下降 全国水泥磨机开工负荷均值42.23% 环比下降4.39个百分点 由升转降 国庆至今降雨多 节后恢复有限 总体水泥磨机开工下降 [66] 房地产30城销售高频数据 未提及具体总结内容 螺纹钢库存 - 本期原样本螺纹厂库184.64万吨 较之前降7.7万吨 社会库存456.41万吨 较之前降10.89万吨 总库存641.05万吨 较之前降18.59万吨 [71] 热卷供需 - 热卷本周产量321.84吨 环比降1.45万吨 表需315.55万吨 环比回升24.58万吨 厂库降5.75万吨 社库增12.04万吨 总体库存增6.29万吨 [74] 热卷分区域社会库存 未提及具体总结内容 板材需求（冷热价差） - 截止10月17日 上海地区冷热价差为570元/吨 [81] 出口情况 - 截止10月17日 中国FOB出口价格460美金 较之前降20美金 出口利润 - 3.1美金 较之前降4.3美金 国内主要港口（32港）出港296.81万吨 环比增81.01万吨 增幅37.5% [86]