报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内政策预期大于基本面，尿素供应压力大，日产接近20万吨处于高位，企业库存75万吨左右，7月追肥需求提供支撑，国内农需转弱且出口需求未补充时价格将面临较大下行压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格（收盘价） - UR01合约7月18日价格1720元/吨，较7月17日涨2元/吨，涨幅0.12% [1] - UR05合约7月18日价格1731元/吨，较7月17日涨1元/吨，涨幅0.06% [1] - UR09合约7月18日价格1745元/吨，较7月17日涨2元/吨，涨幅0.11% [1] 国内现货价格（小颗粒） - 山东7月18日价格1810元/吨，较7月17日涨10元/吨，涨幅0.56% [1] - 山西7月18日价格1690元/吨，较7月17日涨10元/吨，涨幅0.60% [1] - 河南7月18日价格1810元/吨，较7月17日涨10元/吨，涨幅0.56% [1] - 河北7月18日价格1770元/吨，较7月17日涨10元/吨，涨幅0.57% [1] - 东北7月18日价格1760元/吨，与7月17日持平 [1] - 江苏7月18日价格1810元/吨，较7月17日涨10元/吨，涨幅0.56% [1] 基差与价差 - 山东现货 - UR基差7月18日为79元/吨，较7月17日涨9元/吨 [1] - 01 - 05价差7月18日为 - 11元/吨，较7月17日涨1元/吨 [1] 上游成本 - 无烟煤河南价格7月18日1000元/吨，与7月17日持平 [1] - 无烟煤山西价格7月18日820元/吨，与7月17日持平 [1] 下游价格 - 复合肥（45%S）山东价格7月18日2950元/吨，与7月17日持平 [1] - 复合肥（45%S）河南价格7月18日2550元/吨，与7月17日持平 [1] - 三聚氰胺山东价格7月18日5000元/吨，与7月17日持平 [1] - 三聚氰胺江苏价格7月18日5200元/吨，与7月17日持平 [1] 重要资讯 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1750元/吨，最高价1774元/吨，最低价1743元/吨，收盘1745元/吨，结算价1758元/吨，持仓量188727手 [1] 交易策略 短期内政策预期大于基本面，关注十大重点行业稳增长工作方案对市场的影响，基本面关注尿素供应、库存及需求变化情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市供需双淡暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，国内政策引导落后产能出清使市场情绪偏暖，预计短期价格或偏强整理 [1] - 锌市矿、锭双增但需求处于淡季，库存累库趋势显现基本面弱势，宏观上多头情绪旺盛且有落后产能出清消息，预计短期情绪推动下沪锌或偏强整理但上方空间有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅 价格与市场数据 - SMM1铅锭平均价格16700元/吨较前日持平，沪铅主力收盘16820元/吨较前一日下跌0.15%，沪铅基差 -120元/吨，升贴水 - 上海 -25元/吨，升贴水 - LME 0 - 3为 -24.2美元/吨等 [1] - 期货活跃合约成交量32288手，较前一日增加2.84%，持仓量50581手，较前一日减少2.64%，成交持仓比0.64，较前一日增加5.63% [1] - LME库存268400吨较前一日持平，沪铅仓单库存60084吨较前一日减少0.33%，LME3个月铅期货收盘价（电子盘）2011.5美元/吨，较前一日上涨1.72%，沪伦铅价比值8.36，较前一日减少1.84% [1] 企业开工率 - 7月11日至7月17日当周，SMM原生铅企业周度开工率65.82%，环比下降1.1个百分点；再生铅企业周度开工率37.9%，环比提升2.4个百分点；铅蓄电池企业周度开工率70.96%，环比提升0.2个百分点 [1] 基本面情况 - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，某原生铅炼厂上周因设备故障检修，开工小幅下滑 [1] - 再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源有限，门店看涨惜售，炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于相对低位，部分企业捂货不出，再生铅成品库存维持增势 [1] - 需求端逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓 [1] 锌 价格与市场数据 - SMM1锌锭平均价格22250元/吨，较前日上涨0.95%，沪锌主力合约收22295元/吨，较前一日上涨0.75%，沪锌基差 -45元/吨，升贴水 - 上海5元/吨，升贴水 - 天津 -35元/吨等 [1] - 期货活跃合约成交量151066手，较前一日增加94.89%，持仓量115968手，较前一日增加72.51%，成交持仓比1.30，较前一日增加12.97% [1] - LME库存119100吨较前一日持平，沪锌仓单库存11361吨较前一日减少1.75%，LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2824美元/吨，较前一日上涨3.16%，沪伦锌价比值7.89，较前一日减少2.34% [1] 企业开工率 - 7月11日至7月17日当周，镀锌企业周度开工率59.12%，环比提升0.83个百分点；压铸锌合金企业周度开工率51.95%，环比下降1.99个百分点；氧化锌企业周度开工率56.32%，环比提升0.48个百分点 [1] 产量与库存情况 - 2025年5月秘鲁锌精矿产量为12.08万金吨，同比增加7.2%，1 - 5月秘鲁锌精矿产量总计57.92万金吨，同比增加10.7% [1] - 截止7月17日，上海保税区库存为0.6万吨，较上周环比持平 [1] 基本面情况 - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，国产锌精矿加工费环比持平至3800元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至66.48美元/干吨，2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80 - 100美元/干吨 [1] - 锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显 [1] - 需求端周中锌价回落，下游逢低点价，锌锭库存有所增加，但终端偏弱格局未改，整体采买较为有限 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯产业链宏观影响减弱回归基本面驱动，供需预期转弱致价格全线下跌；PTA将在震荡中前行成本是主导因素；预计PX、PTA、PR震荡运行 [2] 各部分总结 价格数据 - 2025年7月18日WTI原油期货结算价67.34美元/桶较前值跌0.30%，布伦特原油期货结算价69.28美元/桶较前值跌0.35% [1] - 2025年7月18日石脑油CFR日本现货价576.38美元/吨较前值涨0.28%，异构级二甲苯FOB韩国现货价705.50美元/吨较前值涨1.88% [1] - 2025年7月18日对二甲苯PX CFR中国主港现货价839.00美元/吨较前值涨0.74%，国内现货价6667.00元/吨较前值跌0.07% [1] - 2025年7月18日CZCE TA主力合约收盘价4744.00元/吨较前值涨0.64%，结算价4752.00元/吨较前值涨0.93% [1] - 2025年7月18日PTA国内现货价4781.00元/吨较前值涨0.99%，CCFEI价格指数内盘4782.00元/吨较前值涨1.14%，外盘622.00美元/吨较前值涨0.32% [1] - 2025年7月18日CZCE PX主力合约收盘价6810.00元/吨较前值涨1.01%，结算价6808.00元/吨较前值涨1.40% [1] - 2025年7月18日CZCE PR主力合约收盘价5930.00元/吨较前值涨0.47%，结算价5938.00元/吨较前值涨0.75% [1] - 2025年7月18日华东市场聚酯瓶片市场价5950.00元/吨较前值涨0.25%，华南市场市场价6030.00元/吨较前值涨0.33% [1] - 2025年7月18日CCFEI价格指数涤纶短纤6630.00元/吨较前值涨0.38%，聚酯切片5850.00元/吨较前值涨0.86%，瓶级切片5950.00元/吨较前值涨0.25% [2] 价差数据 - 2025年7月18日PTA近远月价差8.00元/吨较前值增加4.00元，基差38.00元/吨较前值增加24.00元 [1] - 2025年7月18日PX基差 -143.00元/吨较前值减少73.00元，PXN价差262.63美元/吨较前值涨1.76%，PX - MX价差133.50美元/吨较前值跌4.87% [1] - 2025年7月18日PR华东市场基差20.00元/吨较前值减少13.00元，华南市场基差100.00元/吨较前值减少8.00元 [1] 开工及产销数据 - 2025年7月18日聚酯产业链PX开工率78.32%与前值持平，PTA工厂产业链负荷率80.59%与前值持平 [1] - 2025年7月18日聚酯工厂产业链负荷率86.63%较前值降0.52%，瓶片工厂产业链负荷率71.93%与前值持平，江浙织机产业链负荷率58.02%与前值持平 [1] - 2025年7月18日涤纶长丝产销率83.00%较前值增43.00%，涤纶短纤产销率81.00%较前值增28.00%，聚酯切片产销率144.00%较前值增91.00% [1] 装置信息 东营联合250万吨PTA装置6月28日检修40 - 45天，逸盛海南200万吨PTA装置预计8月1日技改3个月 [2] 重要资讯 - PX现货至周五绝对价格环比涨0.2%至839美元/吨CFR，周均价环比跌0.8%至839美元/吨CFR；PTA三季度投产新装置与PX时间错配，当下PX库存处于历史低位底部支撑稳固 [2] - PX供应端当前没有利多支持，聚酯消费淡季，PTA加工费大幅下跌后下游开工存在较强下滑预期，基本面在向弱势发展 [2] - 7月18日PX CFR中国价格为839美元/吨，成本端油市偏强运行，华东一套重整装置降负，需求端PTA新产能试车中，参与者供需偏紧预期增强，场内观望情绪占据主导 [2] 小结 - 传闻华东某炼化企业PX可能减产损失数万吨致PX行情上涨，成本推涨PTA；PTA低加工费之下市场交易计划外的装置检修预期，但因供应端有新装置投产预期、需求端淡季无起色，计划外装置检修较难提振价格 [2] - 7月聚酯工厂实际落实检修，开工较6月有明显下降；聚酯产业链宏观影响减弱回归基本面驱动，供需预期转弱致价格全线下跌；进入纺服淡季，若聚酯再度加深减产，产业链矛盾将加剧价格更难向上驱动；产业链利润分配格局再度向原料环节倾斜 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5910 - 6070元/吨，较上一交易日维持上涨35元/吨；聚酯原料PTA及瓶片期货冲高回落，日内波动区间扩大，瓶片供应端报价多数上调；近期瓶片供应端开工维持低位运行，市场供应充裕，下游终端刚需补库，市场交投气氛谨慎 [2] 交易策略 - PTA震荡走高，TA2509合约以4744元/吨（0.76%）收盘，日内成交量129万手；PX价格有所抬升，PX2509合约以6810元/吨（0.43%）收盘，日内成交量28.32万手；PR跟随成本运行，2509合约以5930元/吨（0.61%）收盘，日内成交量5.84万手 [2] - 隔夜原油市场受欧盟收紧对俄制裁的提振早盘上涨，后因交易员重新认识制裁执行方面的问题回落，欧美原油期货结束为期两周的连续上涨；聚酯产业链当下需求不乐观，整体跟随成本波动，预计PX、PTA、PR震荡运行（PX观点评分：0，PTA观点评分：0，PR观点评分：0） [2]

| 工业硅&多晶硅日评20250721：继续向上动力略显不足 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/7/21 指标 单位 今值 | | | 变动 近期趋势 | | | | | | | | | | | | | | | | 元/吨 不通氧553#（华东）平均价格 9,100.00 | | | 1.68% | | | | | | | | | | | | | | | | 元/吨 8,695.00 | | | -0.57% | | | | | | | | | | | | | | | | 工业硅期现价格 期货主力合约收盘价 基差（华东553#-期货主力） 元/吨 405.00 | | | 200.00 | | | | | | | | | | | | | | | | 元/千克 44.50 N型多晶硅料 | | | -2.20% | | | | | | | | ...

| G | M | E | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 种 | 新 | 单 | ...

报告行业投资评级 中长期谨慎看涨 [5][67] 报告的核心观点 短期原油矛盾不凸显，油价处于波动率回归的震荡过程，供应压力未完全显现下，季节性需求为成品油及原油价格提供支撑，关税谈判与地缘局势预期相对缓和，难以为油价走势指明方向；中长期维持半年报观点谨慎看涨；近期宏观与政策预期改善主导商品市场走向，美国减税法案通过和国内“反内卷”政策定调提振商品多头情绪，原油市场处于OPEC+增产周期，看涨情绪谨慎，减税法案或支撑经济中长期向好，原油寻找逢低做多机会更佳 [5][67] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 区间震荡，波动回归：自地缘冲突平息后，原油交易回归基本面及宏观因素，近三周处于波动率回归的震荡过程，截至7月17日收盘，WTI原油期货活跃合约报收66.31美元/桶，Brent原油报收69.65美元/桶，SC原油期货活跃合约收516.8元/桶 [10] - 月间价差延续震荡 [11] - Brent基金净多持仓回升至中性偏高水平：截至7月8日当周，WTI基金净多持仓为145,697手，环比-28,936手，Brent基金净多持仓为217,832手，环比+51,322手，成品油方面，汽油净多持仓+2,676手，柴油净多持仓+12,369手，取暖油净多持仓+6,534手 [16] 原油供给 - OPEC+：增产预期逐步兑现，7月5日会议同意8月日产量提高54.8万桶，消息称8月3日将批准9月再次大幅增产约55万桶/日，届时自愿减产部分约220万桶/日的产量将完全恢复；当前油价对增产反应不敏感走势偏强，可能是市场有预期且前期增产幅度不大、三季度有需求旺季预期；6月OPEC原油产量为2,723.5万桶/日，环比+21.9万桶/日，同比+70万桶/日，增产主要来自沙特，环比+17.3万桶/日，伊朗因冲突产量下滑，环比-6.2万桶/日 [20] - 美国：原油日产高位震荡，截至2025年7月11日当周，美国原油周度产量为1,337.5万桶/日，环比-1万桶/日，近四周平均周度产量为1,340.7万桶/日；特朗普政府新法案旨在中长期提高页岩油产量，短期增产意愿受限 [26] 原油需求 - 美国：需求整体下滑，警惕旺季不旺，截至7月11日当周成品油需求整体下滑，美汽油需求量为848.9万桶/日，环比-67万桶/日，同比-29.4万桶/日；馏分油需求为342.3万桶/日，环比-24.5万桶/日，同比-16.2万桶/日；航煤油需求为162.7万桶/日，环比-29.8万桶/日，同比+19.3万桶/日；当周美石油产品需求量为1,918.4万桶/日，环比-167.9万桶/日，同比-24.6万桶/日；汽油裂解价差处于近五年低位，柴油裂解价差处于五年中性水平，下游炼厂开工延续下滑，截至7月11日当周，美国炼油厂产能利用率为93.9%，环比-0.8个百分点，同比+0.2个百分点；原油加工量为1,684.9万桶/日，环比-15.7万桶/日，同比-7.9万桶/日 [30][39] - 中国：6月消费有好转，下半年需求预期平淡，6月原油加工量为6,224.5万吨，环比+313.4万吨，同比+392.7万吨，主要因6月主营炼厂开工大幅提高，地炼开工仍低；下半年预期国内炼厂开工仍将处于偏低水平震荡，受成品油税收政策调整和能源需求转型影响 [43] 原油库存 - 美国：原油库存转化为成品油库存，截至7月11日当周，美国原油库存（除SPR）为42,216.2万桶，环比-385.9万桶，同比-1,806.4万桶，SPR库存为40,270.3万桶，环比-30万桶，库欣地区周度原油库存为2,141万桶，环比+21万桶；成品油整体累库，汽油库存为23,286.7万桶，环比+339.9万桶，同比-12.7万桶；馏分油库存为10,697万桶，环比+417.3万桶，同比-2,109.6万桶；航煤油库存为4,480.9万桶，环比+56.7万桶，同比-195万桶 [50][55] - OECD: 6月需求较好，OECD小幅去库，2025年6月，全球原油月度供给为10,490万桶/日，需求为10,443万桶/日，供需差为47万桶/日，前值为164万桶/日；OECD 6月末库存为27.96亿桶，环比减少0.15亿桶 [62] 总结与展望 行情回顾同前文所述；观点总结同报告核心观点 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国稳定币相关法案通过且准许养老金等投资，美联储降息预期概率升高，加之全球多国央行持续购金和地缘政治风险难解，使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢回调布局多单为主，关注各品种支撑位和压力位 [1] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场数据 - 上海黄金收盘价770.92，现货沪金T+D成交量31414，持仓量208770，价差-2.32，基差-5.36等 [1] - 上海白银收盘价9109（元/千克），现货沪银T+D成交量281830，持仓量3331190，价差-26，基差-43等 [1] - COMEX黄金期货活跃合约收盘价3345.40，成交量158850，持仓量292651，库存37143884.29金衡盎司等 [1] - COMEX白银期货活跃合约收盘价38.44，成交量44163，持仓量128633，库存496688540.88金衡盎司等 [1] - 伦敦黄金现货3318.50美元/盎司，SPDR黄金ETF持有量948.50，iShare黄金ETF持有量446.08等 [1] - 伦敦白银现货37.76美元/盎司，美国iShare白银ETF持有量14694.95，加拿大PSLV白银ETF持有量6040.90等 [1] 黄金与白银价格比值 - 上海期金/上海期银84.69，纽约期金/纽约期银87.04，伦敦金现/伦敦银现87.90等 [1] 主要大宗商品数据 - INE原油516.80元/桶，ICE布油68.71美元/桶，NYMEX原油66.31美元/桶等 [1] - 上海期铜77840元/吨，LME现铜9678美元/吨，上海螺纹钢3133元/吨，大连铁矿石785.50元/吨等 [1] 主要利率与汇率数据 - 上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜1.46，一年1.62；美国10年期国债名义收益率4.4700等 [1] - 美元指数98.6419，美元兑人民币中间价7.1461，欧元兑人民币中间价8.3207等 [1] 主要股票指数数据 - 上证指数3516.8255，标普500 6263.7000，英国富时100 8972.6400等 [1] 重要资讯 - 美国众议院通过稳定币相关法案且准许养老基金等投资黄金、数字货币等资产；美国6月消费端通胀CPI年率升高，生产端通胀PPI年率为2.3%低于预期和前值，加大美联储降息预期 [1] - 欧洲央行6月降息25个基点使存款机制利率降至2%，欧元区与德国（法国）6月制造业PMI延续回升，消费者物价指数CPI年率持于预期但高于前值，市场预期欧洲央行25年底前或降息1 - 2次 [1] - 英国央行5月关键利率下降25个基点至4.25%，延续减持国债，6月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率高于预期和前值，8月降息预期升温且25年底前或降息2 - 3次 [1] - 日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%，或于26年4月开始缩减国债购买规模，日本（东京）6月消费者物价指数核心（CPI）年率持平预期但低于前值，25年底前仍存加息预期 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 前一交易日尿素期货主力合约2509收盘1743元/吨，UR区间震荡 从基本面看尿素供应压力仍较大，日产接近20万吨处于高位，企业库存小幅去库主要受集港增加影响，上游企业库存约75万吨 7月追肥需求为价格提供支撑，国内农需转弱且出口需求未补充，尿素价格将面临较大下行压力，后续转机在出口(观点评分:0) [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 尿素期货价格方面，7月17日UR01收盘价1718元/吨较7月16日变化8元/吨、变化率0.58%，UR05收盘价1730元/吨较7月16日变化3元/吨、变化率0.17%，UR09收盘价1743元/吨较7月16日变化10元/吨、变化率0.56%，山东1800元/吨较7月16日变化10元/吨、变化率0.56%，山西1680元/吨较7月16日无变化 [1] - 国内现货价格方面，7月17日河南1800元/吨较7月16日变化 -10元/吨、变化率 -0.55%，河北1760元/吨较7月16日变化 -10元/吨、变化率 -0.56%，东北1760元/吨较7月16日变化 -10元/吨、变化率 -0.56%，江苏1800元/吨较7月16日变化10元/吨、变化率0.56% [1] 基差与价差 - 基差方面，7月17日山东现货 - UR为70元/吨较7月16日变化7元/吨 [1] - 价差方面，7月17日01 - 05为 -12元/吨较7月16日变化5元/吨 [1] 上游成本 - 无烟煤价格，7月17日河南1000元/吨、山西820元/吨较7月16日均无变化 [1] 下游价格 - 复合肥(45%S)价格，7月17日山东2950元/吨、河南2550元/吨较7月16日均无变化 [1] - 三聚氰胺价格，7月17日山东5000元/吨、江苏5200元/吨较7月16日均无变化 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1733元/吨，最高价1747元/吨，最低价1731元/吨，收盘1743元/吨，结算价1740元/吨，2509持仓量198012手 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国参议院通过稳定币相关法案，美联储降息预期升高，海外多个铜矿生产或运输存在扰动，国内电解铜社会库存量环比下降，沪铜价格或有反弹，建议投资者前期空单逢低止盈并曲线轻仓逢低试多主力合约，关注76000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜在9300 - 9500附近支撑位及9800 - 10000附近压力位，美铜在5.0 - 5.2附近支撑位及6.0 - 7.0附近压力位 [4] 各部分总结 宏观 美国参议院通过稳定币相关法案，准许养老基金等投资黄金、数字货币等资产；进口关税推高商品价格致美国6月消费端通胀年率有所升高，但6月生产端通胀PPI年率为2.3%低于预期和前值，叠加鲍威尔提前离职预期增大美联储降息预期，使美联储9/12月降息概率有所升高 [4] 上游 - 中国铜精矿进口指数上升，世界（中国）港口铜精矿出港量减少、入港量增加、库存量减少；欧洲高品质废钢被限制出口，中美贸易争端使贸易商对美国废钢接货意愿低，但国内电解铜与废铜价差为负或提振废钢经济性，进口窗口打开，国内废钢7月产量或环比增加，供需预期偏紧，持货商倾向高价出货，现货成交清淡 [4] - 嘉能可位于菲律宾的20万吨产能SBX铜冶炼厂停产，中矿资源旗下纳米比亚roweb铜冶炼厂因铜精矿供给紧张暂停生产，嘉能可位于智利阿尔托诺特冶炼厂因阳极铜产能回转炉出问题暂停生产至5月，刚果（金）Kamoto Kakula铜冶炼厂或于25年6月建成投产，年产50万吨阳极铜，凉山矿业15万吨铜冶炼项目开展前期工作，滇中有色再生铜资源循环利用基地火法系统第二台回转式阳极炉7月初产出阳极铜 [4] - 中国北方（南方）铜周度加工费升高，国内冶炼厂7月检修产能或环比减少，国内电解铜7月生产量或增加；进口窗口趋于打开或增加国内电解铜进口量，中国保税区电解铜库存量较上周增加，出口盈利促部分大型冶炼厂计划增加出口量，中国电解铜社会库存量较上周减少；伦金所电解铜库存量较上周增加，国际部分贸易商向美国港口运输约50万吨铜，comex铜库存量较上周增加 [4] 下游 - 华东电力与包装线用精铜杆日度加工费较上周下降，部分精铜杆企业7月因成品库存高企有减产降库计划但新增订单小幅好转，中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高，精铜杆企业原料库存量增加、成品库存量减少，再生铜杆企业原料和成品库存量均增加 [4] - 中国铜电线电缆市场开工率较上周升高，企业原料库存量减少、成品库存量增加；中国铜漆包线接单量和产能开工率较上周减少，企业原料和成品库存天数均减少；中国铜板带产能开工率和生产量较上周升高，企业原料和成品库存天数均减少；中国铜管产能开工率较上周下降，企业原料和成品库存天数均减少；中国黄铜棒产能开工率较上周升高，企业原料和成品库存天数均减少 [4] - 中美互征关税和传统消费淡季来临，国内7月铜企产能开工率、生产量、进口量或下降，但铜箔因锂电需求支撑，7月产能开工率或环比升高 [4] 期货数据 - 2025年7月17日，沪铜期货活跃合约收盘价77840元，较昨日降140元；成交量54262手，较昨日降6664手；持仓量153791手，较昨日降6666手；库存68175吨，较昨日降8103吨；SMM 1电解铜平均价78020元，较昨日降40元 [2] - 沪铜基差180元，较昨日升100元；广州、华北、华东电解铜现货升贴水分别为65元、 - 120元、 - 15元，较昨日分别升5元、20元、25元；沪铜近月 - 沪铜连一为 - 10元，较昨日降20元；沪铜连一 - 沪铜连二为20元，较昨日降10元；沪铜连二 - 沪铜连三为40元，较昨日持平 [2] - LME3个月铜期货收盘价9678美元，较昨日升41美元；注册与注销仓单总库存量较昨日降122150吨；LME铜期货0 - 3个月合约价差为 - 58.71美元，较昨日升5.78美元；LME铜期货3 - 15个月合约价差为 - 113美元，较昨日升9.23美元；沪伦铜价比值为8.0430，较昨日降0.05 [2] - COMEX铜期货活跃合约收盘价5.498美元，较昨日降0.02美元；总库存量241814吨，较昨日升3550吨 [2] 企业产量 Rio Tinto2025年Q2铜产量22.9万吨，同比增加15%，环比增加9%，2025年产量指导量为78 - 85万吨，因Oyu Tolgoi地下矿增产以及Bingham Canyon的良好表现，预计铜产量将处指导值上限 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 价格数据 - 石脑油 CFR 日本 2025 年 7 月 17 日价格为 574.75 美元/吨，较前值下跌 1.14% [1] - 乙烯东北亚 2025 年 7 月 16 日价格为 821 美元/吨，较前值无涨跌 [1] - 环氧乙烷华东地区 2025 年 7 月 18 日出厂均价为 6450 元/吨，较前值无涨跌 [1] - 甲醇 MA 2025 年 7 月 17 日价格为 2377.5 元/吨，较前值无涨跌 [1] - 内蒙古含税褐煤 3500（Q）2025 年 7 月 17 日坑口价为 290 元/吨，较前值无涨跌 [1] - DCE EG 主力合约 2025 年 7 月 17 日收盘价为 4372 元/吨，较前值上涨 0.48%；结算价为 4367 元/吨，较前值上涨 0.87% [1] - DCE EG 近月合约 2025 年 7 月 17 日收盘价和结算价均为 4226 元/吨，较前值无涨跌 [1] - 乙二醇华东地区 2025 年 7 月 17 日市场价中间价为 4440 元/吨，较前值无涨跌 [1] - CCFEI 乙二醇内盘 2025 年 7 月 17 日价格为 4440 元/吨，较前值上涨 0.45% [1] - 2025 年 7 月 17 日近远月价差为 -141 元/吨，较前值减少 34 元/吨 [1] - CCFEI 涤纶 DTY 2025 年 7 月 17 日价格为 8500 元/吨，较前值下跌 1.16% [1] - CCFEI 涤纶短纤 2025 年 7 月 17 日价格为 6605 元/吨，较前值下跌 0.23% [1] - CCFEI 涤纶 POY 2025 年 7 月 17 日价格为 6950 元/吨，较前值下跌 1.42% [1] - CCFEI 瓶级切片 2025 年 7 月 17 日价格为 5935 元/吨，较前值上涨 0.17% [1] 开工及负荷率数据 - 2025 年 7 月 17 日乙二醇综合开工率为 56.46%，较前值下降 0.19%；石油制开工率为 58.73%，较前值上涨 0.82%；煤制开工率为 53.17%，较前值下降 1.66% [1] - 2025 年 7 月 17 日 PTA 产业链聚酯工厂负荷率为 87.15%，较前值无涨跌；江浙织机负荷率为 58.02%，较前值下降 1.10% [1] 现金流数据 - 2025 年 7 月 16 日石脑油制乙二醇外盘价格为 -103.92 美元/吨，较前值上涨 12.65 美元/吨 [1] - 2025 年 7 月 16 日乙烯制乙二醇外盘价格为 116.65 美元/吨，较前值无涨跌 [1] - 2025 年 7 月 17 日 MTO 制 MEG 税后毛利为 1650.73 元/吨，较前值下降 19.34 元/吨 [1] - 2025 年 7 月 17 日煤基合成气法税后装置毛利为 663.26 元/吨，较前值上涨 28.76 元/吨 [1] 基差数据 - 2025 年 7 月 17 日基差为 68 元/吨，较前值下降 1 元/吨 [1]