报告行业投资评级 - 震荡 [1] 报告的核心观点 - 昨日铁矿石现货市场成交环比下降，价格松动，近期矿价上涨因供应管控预期增强使现货部分品种流动性受限，短期波动加大；节后市场焦点转向复工与需求兑现，受两会影响铁水产量下降，会议结束后需求将边际改善，预计本期铁水产量显著回升，伊朗冲突提升航运成本预期，短期为矿价提供支撑；中长期走向依赖钢厂复产强度、铁水产量恢复节奏和终端需求兑现情况，高库存去库压力制约后期价格上行，正套价差偏强运行，短期需关注谈判进展，谨慎操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 基差与现货数据 - 2026年3月18日，I2701基差758.0，较前一日降7.0；I2605基差811.0，降5.5；I2609基差779.0，降6.5 [1] - 多种铁矿石现货价格有不同程度下降，如金布巴粉从750降至746，PB粉从797降至793等 [1] 指数与进口利润 - 不同铁矿石品种不同期限指数有增减变化，如卡粉当月Mysteel 65%指数3月18日为107.10，较前一日增0.68 [1] - 进口利润方面，不同品种不同期限有增减，如纽曼粉1个月Mysteel 62%指数进口利润较前一日降20 [1] 库存与发运 - 2026年3月13日较3月6日，总库存17188，增70；澳洲发全球2385，增115；到港量2215.0，降394.9 [1] - 澳矿库存、巴西矿库存等有不同变化，如澳矿库存8329，增245；巴西矿库存5105，降215 [1] 夜盘复盘 - 期货铁矿i2605收于805元/吨，i2609收775.5元/吨，铁矿5 - 9价差29.5元；现货青岛港PB粉价格793（-4）元/吨，折标准品（厂库）825元；最优交割品纽曼粉，折仓单（厂库）776元 [1] 重要资讯 - 2026年2月中国出口钢铁板材463万吨，同比降12.6%；1 - 2月累计出口933万吨，同比降14.5% [1] - 3月18日，全国主港铁矿石成交51.80万吨，环比减10.7%；237家主流贸易商建筑钢材成交8.88万吨，环比减4.5% [1] - 3月18日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3403元/吨，日环比增7元/吨，平均利润亏损86元/吨 [1] - 3月1 - 15日，全国乘用车市场零售56.1万辆，同比降21%，环比增2%，今年以来累计零售314万辆，同比降19% [1] - 3月上旬，重点监测煤炭企业产量完成6444万吨，日均产量644万吨，旬日均环比2月下旬增38万吨、增6.3%，旬日均同比增9万吨、增1.4% [1]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 近期成材端价格反弹主要驱动在于原料成本抬升预期增强，近期基差收敛后继续上涨动能有所放缓，昨日主力合约在谷电成本承压，短线或呈震荡整理走势 [2] 各部分内容总结 期货数据 - 2026年3月18日，RB2605收3140较17日跌8，RB2610收3165跌3，RB2701收3196跌1；HC2605收3310跌3，HC2610收3311跌3，HC2701收3321跌3；HC05 - RB05为170较17日涨5，HC10 - RB10为146持平，HC01 - RB01为125较17日跌2；RB10 - RB01为 - 31较17日跌2，RB05 - RB10为 - 25较17日跌5，HC10 - HC01为 - 10持平，HC05 - HC10为 - 1持平 [1] - 夜盘RB2605收于3137，RB2610收于3159，HC2605收于3310，HC2610收于3314；螺纹5 - 10价差收于 - 22元，热卷5 - 10价差 - 4元；5月合约卷螺差173元，10月合约卷螺差155元 [2] 现货数据 - 2026年3月18日，上海中天螺纹3230较17日涨10，南京西城3350涨10，山东石横3310涨10，唐山唐钢3110持平；天津河钢热卷3220持平，乐从日钢热卷3290持平，上海日钢热卷3290持平；唐山钢坯2980持平，华东废钢2160持平，乐从马钢冷轧3780较17日涨10，上海马钢冷轧3800较17日涨10，上海冷热价510 [1] - 上海中天螺纹3230（+10）元，上海本钢热卷3290（-）元 [2] 盘面利润与基差 - 05合约螺纹盘面利润 - 265较17日涨6，10合约 - 224涨11，01合约 - 196涨16；05合约热卷盘面利润 - 145较17日涨11，10合约 - 128涨11，01合约 - 121涨14 [1] - 上海中天螺纹折标准品3230，05基差90，10基差65，01基差34；天津河钢热卷折标准品3310，05基差0，10基差 - 1，01基差 - 11等 [1] 现货地区价差与利润 - 2026年3月18日，上海螺纹 - 北京螺纹90较17日涨10，上海螺纹 - 济南螺纹 - 60持平，上海螺纹 - 广州螺纹 - 160较17日涨10等；上海热卷 - 天津热卷70持平，上海热卷 - 乐从热卷0持平，上海热卷 - 上海螺纹 - 10较17日跌20 [1] - 调坯轧材利润50持平，华东螺纹利润76较17日涨15，华东电炉平电利润 - 121较17日涨60等；天津热卷利润37较17日涨16，华东热卷利润 - 57较17日涨6 [1] 重要资讯 - 2026年2月中国出口钢铁板材463万吨同比降12.6%，1 - 2月累计出口933万吨同比降14.5% [2] - 3月18日全国主港铁矿石成交51.80万吨环比减10.7%，237家主流贸易商建筑钢材成交8.88万吨环比减4.5% [2] - 3月18日76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本3403元/吨日环比增7元/吨，平均利润亏损86元/吨 [2] - 3月1 - 15日全国乘用车市场零售56.1万辆同比降21%环比增2%，今年以来累计零售314万辆同比降19% [2] - 3月上旬重点监测煤炭企业产量完成6444万吨，日均产量644万吨，旬日均环比2月下旬增38万吨、增6.3%，旬日均同比增9万吨、增1.4% [2] 多空逻辑 - 昨日现货市场成交环比下降，个别品种现货价格小幅上涨10元/吨 [2] - 当前五大材产销双增，总库存延续季节性累积，整体水平较去年同期偏高，预计近期将现库存拐点 [2] - 热轧卷板产量环比继续下降，消费回升，总库存略有去化；螺纹钢产量继续回升，主要增量来自于短流程企业，伴随需求回暖，当前库存压力相对有限 [2]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 目前钢材市场供需处于节后恢复阶段，本期五大材产销双增，总库存延续季节性累积但增速显著放缓，整体水平较去年同期偏高 [3] - 受两会期间限产安排影响，热轧卷板产量环比下降、消费回升、总库存略有去化，螺纹钢产量继续回升，主要增量来自短流程企业，伴随需求回暖，当前库存压力相对有限 [3] - 近期成材端价格反弹主要驱动在于原料成本抬升预期增强，基差显著走弱，上方继续关注谷电成本压力（3167） [3] 期货情况 - 3月12日，RB2605收3120，较3月11日涨5；RB2610收3149，较3月11日涨5；RB2701收3174，较3月11日涨4；HC2605收3275，较3月11日涨6；HC2610收3284，较3月11日涨6；HC2701收3299，较3月11日涨7 [1] - 夜盘RB2605收于3138，RB2610收于3160，HC2605收于3293，HC2610收于3300；螺纹5 - 10价差收于 - 22元，热卷5 - 10价差 - 7元；5月合约卷螺差155元，10月合约卷螺差140元 [2] 现货情况 - 3月12日，上海中天螺纹3190元（较3月11日涨10），上海本钢热卷3260元（较3月11日涨10） [2] - 3月12日，上海中天螺纹3190元（较3月11日涨10），折标准品3190，05基差70，10基差41，01基差16；南京西城螺纹3330元（较3月11日持平），折标准品3330，05基差210，10基差181，01基差156等 [1] 重要资讯 - 3月12日，Mysteel进口铁矿石62%澳洲粉矿远期现货指数110美元/干吨，涨3.8美元/干吨，月均104.56美元/干吨 [2] - 截至3月11日，全国10692个工地开复工率为42.5%，环比提升19个百分点，农历同比下降5.2个百分点；劳务上工率43.9%，环比提升14.2个百分点，农历同比下降5.8个百分点；资金到位率42.8%，环比提升7.4个百分点，农历同比下降0.8个百分点 [2] - 3月12日，全国主港铁矿石成交83.00万吨，环比减5.7%；237家主流贸易商建筑钢材成交8.84万吨，环比减9.4% [2] - 本周，五大钢材品种供应820.97万吨，周环比增幅3%；五大钢材总库存1974.89万吨，周环比增幅1.2%；五大品种周消费量为798.08万吨，周环比增幅15.4%；其中建材消费增55.2%，板材消费增3.6% [3] - 本周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为87.2%，环比增4.8%；原煤日均产量193.6万吨，环比增10.8万吨，原煤库存544.1万吨，环比减8.8万吨 [3] 多空逻辑 - 昨日现货市场成交环比下降，现货价格反弹10 - 20元/吨 [3] 交易策略 - 震荡 [3]

报告行业投资评级 - 震荡 [4] 报告的核心观点 - 钢材市场供需处于节后恢复阶段，五大材产销双增，总库存季节性累积且高于去年同期 [3] - 热轧卷板产量和消费环比下降，库存消费比上升；螺纹钢产销同步增长，库存压力有限，供需结构优于热轧卷板 [3] - 原油上涨带动化工等商品板块走势强势，黑色价格震荡反弹，煤炭等能源品种涨幅居前，航运成本上升预期推动矿价回升，原料端成本抬升预期支撑钢价反弹 [3] - 短期需求未全部恢复前，螺纹上方关注谷电成本压力（3138） [3] 相关目录总结 期货数据 - 3月9日，RB2605收3119，较3月6日涨31；RB2610收3147，涨32；HC2605收3270，涨40；HC2610收3282，涨38 [1] - 夜盘，RB2605收3118，RB2610收3143，HC2605收3268，HC2610收3281；螺纹5 - 10价差收于 - 25元，热卷5 - 10价差 - 13元；5月合约卷螺差150元，10月合约卷螺差138元 [2] 现货数据 - 3月9日，上海中天螺纹3190元，较3月6日涨30；上海本钢热卷3260元，涨30 [1][2] 重要资讯 - 3月9日，全国主港铁矿石成交68.70万吨，环比增1.5%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.62万吨，环比增60.1% [2] - 3月10日起，沙钢废钢上调50元/吨，调后车运执行价：重一2540元/吨、重二2510元/吨、重三2480元/吨 [2] - 3月2 - 8日，全球铁矿石发运总量2897.8万吨，环比减442.9万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2342.1万吨，环比减348.5万吨 [2] - 3月2 - 8日，中国47港铁矿石到港总量2697.5万吨，环比增467.5万吨 [2] - 假设霍尔木兹海峡正常原油通过量1500万桶/日、沙特 + 阿联酋管线可替代量400万桶/日，仍有1100万桶/日原油海运受阻，全球原油供应或短时降至9400万桶/日，供应缺口达950万桶/日 [3] 多空逻辑 - 现货市场成交环比大幅回升，价格上涨10 - 40元 [3] - 钢材市场供需处于节后恢复阶段，五大材产销双增，总库存季节性累积且高于去年同期 [3] - 热轧卷板产量和消费环比下降，库存消费比上升；螺纹钢产销同步增长，库存压力有限，供需结构优于热轧卷板 [3] - 原油上涨带动化工等商品板块走势强势，黑色价格震荡反弹，煤炭等能源品种涨幅居前，航运成本上升预期推动矿价回升，原料端成本抬升预期支撑钢价反弹 [3] 交易策略 - 震荡 [4]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 昨日铁矿石现货市场成交环比小幅增加价格反弹 涨幅在4 - 8元不等 节后市场焦点转向复工与需求兑现 受两会影响铁水产量下降 会议结束后需求将边际改善 叠加伊朗冲突提升航运成本预期 短期支撑矿价反弹 中长期走向依赖钢厂复产强度、铁水产量恢复节奏以及终端需求的真实兑现情况 高库存下的去库压力制约价格上行 建议观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货数据 - 3月9日I2701收于741元较3月6日涨12元 I2605收于784.5元较3月6日涨12.5元 I2609收于758元较3月6日涨11.5元 夜盘期货铁矿i2605收于786元/吨 i2609收760.5元/吨 铁矿5 - 9价差25.5元 [1][2] - 3月9日金布巴粉725元较3月6日涨8元 PB粉772元较3月6日涨8元等 青岛港PB粉价格772（ + 8）元/吨 折标准品（厂库）803元 最优交割品IOC6 折仓单（厂库）792元 [1][2] - 3月9日01基差率6.48% 05基差率0.99% 09基差率4.33% [1] 进口利润与指数数据 - 3月9日卡粉进口利润 - 31较3月6日减34 纽曼粉进口利润0较3月6日减29等 [1] - 3月9日Mysteel 65%指数119.9较3月6日增0.49 Mysteel 62%指数103.2较3月6日增0.34等 [1] 库存、发运与到港数据 - 3月6日总库存17118较2月27日增26 澳矿库存8083较2月27日减4 巴西矿库存5320较2月27日减9等 [1] - 3月6日澳洲发全球2270较2月27日减348 巴西发运量575较2月27日减163等 [1] - 3月6日到港量2609.9较2月27日增463 3月2 - 8日中国47港铁矿石到港总量2697.5万吨 环比增加467.5万吨 [1][2] 重要资讯 - 3月9日全国主港铁矿石成交68.70万吨 环比增1.5%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.62万吨 环比增60.1% [2] - 沙钢自3月10日起废钢上调50元/吨 [2] - 3月2 - 8日全球铁矿石发运总量2897.8万吨 环比减少442.9万吨 澳洲巴西铁矿发运总量2342.1万吨 环比减少348.5万吨 [2] - 假设霍尔木兹海峡正常原油通过量1500万桶/日、沙特 + 阿联酋管线可替代量400万桶/日 则有1100万桶/日的原油海运受阻 全球原油供应可能短时下降至9400万桶/日 全球原油供应缺口将达到950万桶/日 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美以与伊朗军事冲突走向影响贵金属价格，冲突未缓解使贵金属价格承压，冲突缓解中长期或支撑贵金属价格 [3] - 建议单边等待价格回落后布局多单，套利逢低轻仓试多“金银比”，并给出伦敦金、沪金、伦敦银、沪银的支撑位和压力位 [3] 第一部分 美国财政与货币政策 - 美国未偿公共债务规模增加，财政预算赤字预计上升，源于利息支出负担加重 [10] - 美联储银行准备金余额增加，隔夜逆回购协议规模减少，财政部现金账户增加，纳税季或使财政部一般账户现金规模先升后降 [11] - 美国OFR金融压力指数显著升高，信用、股票估值、波动性环比升高，安全资产环比下降 [13] - 美国担保隔夜融资利率低于联邦基金目标利率上限，银行间市场流动性趋于平稳 [15][17] - 美联储对商业银行再贴现贷款增加，季节性贷款减少，通过常备回购便利提供流动性支持 [19] - 美国中长期国债收益率、抗通胀国债收益率、隐含通胀预期均有所升高 [20][22][25] - 美国长期与中短期国债收益率差值为正且有所升高 [28][30] 第二部分 美国经济与就业表现 - 美国商业银行贷款和租赁额周率环比下降，车贷及其他贷款和租赁周率环比升高 [34] - 美国红皮书商业零售销售周度年率环比升高，民众消费支出保持相对景气 [36][38] - 美国MBA抵押贷款申请活动指数升高，15年期抵押贷款固定利率下降，30年期升高，1月成屋销售量减少，特朗普有相关住房政策 [41] - 美国当周初请失业金人数处于相对低位，但2月新增非农就业人数为负，失业率升高，就业市场趋弱 [42][44] - 美国与德国2和5年期国债收益率差值下降，10年期升高，与日本国债收益率差值升高 [45][47] - 欧元兑美元汇率下降，美元兑人民币汇率升高 [48] - 美国标普500指数波动率升高，黄金ETF指数波动率下降 [50] 第三部分 金银价差与库存情况 - COMEX黄金非商业多空持仓量比值下降，SPDR黄金ETF持仓量减少，COMEX与上期所黄金总库存量减少 [56][58][59] - 国内外黄金期货、现货价差处于相对低位，建议观望期货价差套利机会 [63][65] - 伦敦与COMEX黄金基差、金交所与上期所黄金基差为负，建议观望沪金基差套利机会 [66] - COMEX、上期所黄金近远月合约价差为负且处于合理区间，建议观望沪金月差套利机会 [67] - 伦敦白银1个月期租赁利率下降，全球白银供给紧张程度或缓解 [68][70] - COMEX白银非商业多空持仓量比值下降，iShare白银ETF持仓量减少，COMEX与上期所及上金所白银总库存量减少 [72][74][75] - 国内白银期货、现货价格处于相对高位，建议观望国内外白银期货或现货价差套利机会 [80] - 海外白银基差为负且合理，上海白银基差为负且处于低位，建议关注短线轻仓逢低试多沪银基差套利机会 [83] - COMEX白银近远月合约价差为负且合理，上海白银近远月合约价差为正且处于高位，建议观望沪银近远月合约价差套利机会 [84] - 伦敦与美国、上海“金银比”远低于近五年10%分位数，建议关注短线轻仓逢低试多“金银比”套利机会 [87] - 伦敦与美国、上海“金油比”持平近五年90%分位数，建议“金油比”空单谨慎持有或逢低止盈 [90] - 伦敦和上海、美国“金铜比”高于近五年90%分位数，建议“金铜比”多单谨慎持有或逢高止盈 [93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周焦炭二轮降价开启，焦煤价格在焦化利润走弱下继续呈现弱势；焦炭现货市场偏弱运行，河北、天津等地开启第二轮提降价格承压；焦煤在临近年末部分煤矿主动减产、叠加部分煤矿有停减产现象下产地供应再度减量，但蒙煤通关放量且需求下降，供应整体宽松致价格承压；焦炭供需矛盾不大，但市场需求持续下降，高炉减产压力下焦企或向上游寻求利润，价格或延续震荡调整格局 [6][43] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - **价格**：本周焦煤现货价格延续弱势，截至12月11日，蒙5原煤仓单1068元/吨（-49），山西安泽主焦煤仓单1273元/吨，加拿大鹿景仓单价格1255元/吨（-1）；期货主力合约价格下跌，环比上一交易周下跌10.83%，JM1 - 5价差 - 71(+13）元/吨 [5] - **基本面**：供应端，进入12月减产煤矿增多，产地供应继续减量，炼焦煤（523家）开工率85.31%，环比下降0.28个百分点，日均精煤产量75万吨，环比下降0.37万吨；需求端，终端铁水继续减量，双焦刚需承压，焦炭两轮降价后仍有再降预期，矿点高价成交乏力，钢联523口径精煤库存255.31万吨，环比回升8.3万吨；进口海运煤方面，澳洲矿山持续控货，海外终端刚需仍存，货源紧缺下煤价持续上涨，本周澳洲准一线主焦Goonyella贡耶拉远期成交涨至FOB209.9美金左右，周环比上涨3.39美金，折合国内港口库提价约为1834元/吨，与国内产地价格相比倒挂幅度已扩大至160元/吨以上 [5] 焦炭 - **价格**：截至12月11日，日照港准一级焦仓单1576元/吨（-21），港口干熄焦仓单1815元/吨（-），山西产地准一级干熄焦仓单在1850元/吨（-）；期货主力合约价格大幅下跌，环比上一交易周下跌6.94%，J1 - 5价差 - 153元/吨（-4） [41] - **基本面**：供应方面，焦化开工高位，但冬季受环保扰动频繁，山西、陕西、河南等地部分焦企生产受限，少数焦企前期检修近期复产，总体供应本期继续下降但降幅有限，全样本独立焦企产能利用率73.16%，环比下降0.68个百分点，全样本独立焦化厂日均产量63.98万吨，环比下降0.55万吨，247家钢厂焦化厂日均产量46.61万吨，环比下降0.01万吨；需求方面，需求端在淡季影响下持续偏弱，高炉检修增加，铁水产量环比继续下降，成材供应缩减，钢厂原料采购积极性偏弱，下游钢厂继续被动累库，本期铁水日均产量229.2万吨，环比下降3.1万吨；库存方面，本期钢联口径247钢厂焦炭库存635.28万吨，环比回升10.03万吨，全样本独立焦化厂焦炭库存87.32万吨，环比回升10.88万吨，增幅14.2%，港口焦炭库存181.2万吨，环比下降0.1万吨 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价或震荡偏强整理，建议逢低轻仓试多 [1] - 锌价短期或有反弹，但上方空间有限，建议关注冲高回调带来的布空机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场 - 价格方面，上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日上涨0.59%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.23%，LME3个月铅期货收盘价（电子盘）为1,983.50美元/吨，下跌0.05% [1] - 基差及升贴水方面，沪铅基差为 -80.00元/吨，较前日变动60.00元/吨；升贴水 - LME 0 - 3为 -49.03美元/吨，较前日变动0.73美元/吨 [1] - 成交持仓方面，期货活跃合约成交量为34,885.00手，下降4.29%；持仓量为35,754.00手，下降9.06%；成交持仓比为0.98，上升5.24% [1] - 库存方面，LME库存为235,475.00吨，无变动；沪铅仓单库存为17,711.00吨，上升14.79% [1] - 基本面方面，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，上周检修炼厂增多，原生铅开工下滑；再生铅部分炼厂有检修安排，开工整体下滑；终端市场电动自行车蓄电池消费转弱，汽车蓄电池临近传统更换旺季，中大型企业开始建库 [1] 锌市场 - 价格方面，上一交易日SMM1锌锭平均价格较前日上涨0.17%，沪锌主力合约较前日下跌0.35%，LME3个月锌期货收盘价（电子盘）为3,198.00美元/吨，上涨4.00% [1] - 基差及升贴水方面，沪锌基差为45.00元/吨，较前日变动120.00元/吨；升贴水 - 上海为65.00元/吨，无变动；升贴水 - 天津为 -45.00元/吨，无变动 [1] - 成交持仓方面，期货活跃合约成交量为93,062.00手，下降21.27%；持仓量为88,499.00手，下降5.02%；成交持仓比为1.05，下降17.10% [1] - 库存方面，LME库存为60,350.00吨，无变动；沪锌仓单库存为52,802.00吨，下降3.59% [1] - 基本面方面，经济性考虑下炼厂积极采购国产矿，国内矿紧格局依旧，多地加工费持续下调，上周国产锌精矿加工费环比回落至1,850元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比下降至57.75美元/干吨，进口锌精矿亏损持续；供给端矿端偏紧、TC持续下调，炼厂减产范围扩大，出口窗口偶有打开；需求端依旧偏弱，北方户外施工渐停，部分下游开工受环保扰动下调，上周锌价走强下游采买减弱 [1]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 工业硅市场供需双弱，价格承压，期现价格共振回落，建议区间操作[1] - 多晶硅下游排产下滑，对高价货物接受度低，累库压力大，价格承压，建议暂时观望[1] 根据相关目录分别进行总结 工业硅期现价格 - 不通氧553（华东）平均价格9200元/吨，变动0.00%；期货主力合约收盘价8285元/吨，上涨0.42%；基差（华东553 - 期货主力）915元/吨，下降35元[1] 多晶硅期现价格 - N型多晶硅料51元/千克，变动0.00%；期货主力合约收盘价55765元/吨，下跌0.27%；基差 - 4765元/吨，上涨150元[1] 工业硅现货价格 - 不通氧553在华东、黄埔港、天津港、昆明、四川平均价格分别为9200元/吨、9300元/吨、9150元/吨、9350元/吨、9050元/吨，变动均为0.00% - 通氧553在华东、黄埔港、天津港、昆明平均价格分别为9200元/吨、9300元/吨、9150元/吨、9600元/吨，变动均为0.00% - 421在华东、黄埔港、天津港、昆明、四川平均价格分别为9650元/吨、9900元/吨、9750元/吨、10000元/吨、9800元/吨，变动均为0.00%[1] 多晶硅现货价格 - N型致密料51元/千克，N型复投料52.30元/千克，N型混包料50.50元/千克，N型颗粒硅50元/千克，变动均为0.00%[1] 硅片价格 - N型210mm 1.48元/片，变动0.00%；N型210R 1.23元/片，上涨4.24%；N型183mm 1.18元/片，上涨2.61%[1] 电池片价格 - 单晶PERC电池片M10 - 182mm 0.27元/瓦，变动0.00%[1] 组件价格 - 单晶PERC组件单面 - 182mm 0.70元/瓦，单面 - 210mm 0.72元/瓦，双面 - 182mm 0.73元/瓦，双面 - 210mm 0.71元/瓦，变动均为0.00%[1] 有机硅价格 - DMC 13600元/吨，107胶14150元/吨，硅油15100元/吨，变动均为0.00%[1] 资讯 - 12月11日湖南机制电价竞价，光伏机制电价0.375元/度，风电0.33元/度；光伏机制电量757985576度，入围项目6190个，集中式光伏6个；风电机制电量25.18亿度，入围项目20个 - 新增纳入机制电价竞价范围电量规模33.76亿千瓦时，其中风电25.18亿千瓦时、光伏8.58亿千瓦时 - 单个项目机制电量比例上限80%，风电、光伏竞价上限0.38元/千瓦时，下限0.26元/千瓦时 - 风电、光伏机制电价执行期限10年，竞价申报充足率下限125% - 光伏机制电量未用完，风电100%使用；光伏价格基本贴近上限，较燃煤标杆价降15.6%[1] 投资策略 - 工业硅 - 西南产期硅企停产落地，开工处年内低位，北方开工平稳，预计12月产量40万吨左右小幅波动 - 需求端多晶硅和有机硅企业减产，硅铝合金按需采买，下游囤货意愿有限 - 硅市供需双弱，价格承压，关注新仓单注册及硅企开工[1] 投资策略 - 多晶硅 - 供给端硅料企业减产，部分厂新增产能投放，预计10月产量小幅提升，11月降至12万吨左右 - 需求端产业链价格下调，多晶硅成交清淡，下游抵触高价资源 - 下游排产下滑，接受度低，供给小幅波动，累库压力大，警惕价格冲高回落[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素低估值是市场对供需过剩压力形成共识的结果 近期价格再度回落受情绪降温和煤价下滑影响 需关注尿素成本端能否企稳 [1] - 12月中下旬供给端有减量预期 出口配额缓解国内供需压力 冬季储备需求托底价格 低价或刺激承储企业入场 [1] - 建议逢低做多远月合约 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 尿素期货价格方面 UR01收盘价1638元/吨 较前一日降7元/吨 降幅0.43% UR05收盘价1703元/吨 较前一日降10元/吨 降幅0.58% UR09收盘价1716元/吨 较前一日降5元/吨 降幅0.29% [1] - 国内小颗粒现货价格方面 山东1710元/吨 较前一日涨10元/吨 涨幅0.59% 山西1540元/吨 较前一日涨10元/吨 涨幅0.65% 河南1690元/吨 与前一日持平 河北1710元/吨 较前一日降10元/吨 降幅0.58% 东北1740元/吨 与前一日持平 江苏1690元/吨 较前一日涨10元/吨 涨幅0.60% [1] 基差与价差 - 山东现货-UR基差为7元/吨 较前一日涨20元/吨 [1] - 01-05价差为 -65元/吨 较前一日涨3元/吨 [1] 上游成本 - 无烟煤价格方面 河南1030元/吨 与前一日持平 山西930元/吨 与前一日持平 [1] 下游价格 - 复合肥(45%S)价格方面 山东3180元/吨 较前一日涨20元/吨 涨幅0.63% 河南2670元/吨 与前一日持平 [1] - 三聚氰胺价格方面 山东5233元/吨 与前一日持平 江苏5250元/吨 与前一日持平 [1] 重要资讯 - 尿素期货主力合约2601开盘价1651元/吨 最高价1656元/吨 最低价1635元/吨 收盘1638元/吨 结算价1645元/吨 持仓量127530手 [1] 多空逻辑 - 昨日美联储虽如期降息 对宏观情绪有托底 但以国内需求为主的商品仍然偏弱 煤价持续走低 需关注尿素成本端能否企稳 [1] - 从估值看 尿素从底部反弹幅度有限 估值相对低位 反映当前供强需弱格局 从驱动看 12月中下旬供给端有减量预期 出口配额缓解国内供需压力 冬季储备需求托底价格 低价或刺激承储企业入场 [1]