报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外多个铜矿生产或运输存在扰动，但因特朗普政府对多国加征大幅关税，国内传统消费淡季特征显现，全球电解铜总库存量持续累积，或使沪铜价格仍存下跌空间，建议投资者前期空单谨慎持有，关注沪铜76000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜在4300 - 5600附近支撑位及9800 - 10000附近压力位，美铜在5.0 - 6.2附近支撑位及6.0 - 7.0附近压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货数据 - 2025年7月16日，沪铜期货活跃合约收盘价77980，较昨日降110；成交量60926手，较昨日降20740手；持仓量160457手，较昨日降9473手；库存50242吨，较昨日增109吨；SMN 1电解铜均价78060，较昨日升65 [2] - 沪铜基差80，较昨日升175；广州、华北、华东电解铜现货升贴水分别为60、 - 140、 - 40，较昨日变动55、 - 30、 - 40；沪铜近月 - 沪铜连一为10，较昨日升190；沪铜连一 - 沪铜连二为30，较昨日降70；沪铜连二 - 沪铜连三为40，较昨日升10 [2] 伦敦铜数据 - 2025年7月16日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9637，较昨日降20.5；注册与注销仓单总库存量较昨日降121000；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 64.49，较昨日降16.22；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 122.23，较昨日降13.44；沪伦铜价比值8.0917，较昨日升0.01 [2] COMEX铜数据 - 2025年7月16日，COMEX铜期货活跃合约收盘价5.5185，较昨日降0.01；总库存量239435，较昨日增2981 [2] 资讯 - 易门铜业迎来首批35吨再生铜原料进厂与投料生产 [2] - 2025年7月15日，山西运城垣曲县五龙实业有限公司洛家河铜矿发生炮烟中毒事故，造成3人遇难 [2] - 秘鲁的矿工暂停持续两周多的抗议活动，计划至少暂停至周五，同时继续向政府施压要求出台对非正规采矿更有利的法规 [2] 重要资讯 宏观 - 美国财政部计划7月底和9月底前将现金储备提高至5000亿和5500亿美元，通过增加每周标准国债拍卖规模筹资，有助于降低新增供应冲击；美国6月新增非农就业人数14.7万高于预期和前值，6月消费者物价指数年率2.7%持平预期但高于前值，使美联储9/12月降息概率下降 [2] 上游 - 山西运城垣曲县洛家河铜矿炮烟中毒事故致3人死亡；五矿资源旗下Las Banbas和Budbarj旗下Constancia因非正规矿工暂停封路抗议至7月18日 [2] - 中国铜精矿进口指数为负且较上周升高，世界（中国）港口铜精矿出港（入港、库存）量较上周减少（增加、减少）；欧洲高品质废铜被限制出口，中美贸易争端使贸易商对美国废铜接货意愿低迷 [2] - 国内电解铜与光亮及老化废铜价差为负或提升废铜经济性，进口窗口打开，或使国内废铜7月生产（进口）量环比减少（增加），废钢持货商倾向高价出货致现货成交清淡 [2] - PASAR铜冶炼厂停产；中矿资源旗下赞比亚炼厂因铜精矿供给紧张而暂停生产；嘉能可位于智利阿尔托诺特冶炼厂因冶炼熔炉问题暂停生产至5月；刚果金Exaooo - IkkuLa冶炼厂或于25年6月建成投产且年产60万吨阳极铜 [2] - 凉山矿业1.5万吨阳极铜改造项目开展前期工作；赣中有色再生金属资源循环利用基地火法系统第二台回转式阳极炉7月初产出阳极铜；中国北方（南方）铜冶炼周度加工费环比下降（升高），国内冶炼厂7月粗铜检修产能或环比减少，或使国内粗铜7月生产量（进口量）环比增加（增加） [2] - 江铜宏源二期年产15万吨阳极铜项目8月底开工建设，建成后将实现25万吨产能；包头金山经开区20万吨高纯铜项目6月24日开工建设；凉山铜山2.2 - 2.5万吨阴极铜精炼项目或于年底投产；北方铜业旗下侯马北铜年产20万吨阴极铜于6月10日点火；垣曲冶炼厂精练车间2号阳极炉7月初投产，或使国内7月电解铜生产量环比增加，进口窗口关闭或限制进口量，使中国保税区电解铜库存量较上周增加，出口有利促部分大型冶炼厂计划增加出口量；中国电解铜社会库存量、交易所库存量较上周增加；国际部分贸易商向美国进口运输约60万吨铜，使COMEX库存较上周增加 [2] 下游 - 华东电力与漆包线用精铜杆日度加工费较上周下降，部分精铜杆企业7月因成品库存富足而减产降库，但新增订单小幅好转；中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高（升高），精铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加（增加），再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加（增加） [2] - 中国铜电线电缆产能开工率较上周升高，企业原料（成品）库存量较上周减少（增加）；中国铜漆包线接单量（产能开工率）较上周增加（升高），企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少） [2] - 中国钢板带产能开工率（生产量）较上周升高（增加），企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少）；中国钢管产能开工率较上周下降，企业原料（成品）库存天数较上周增加（减少） [2] - 中国黄铜棒企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少）；中美互征关税叠加传统消费淡季，或使国内7月铜企产能开工率（生产量、进口量、出口量）环比下降（减少、减少、增加） [2] - 具体而言，电解铜制杆、再生铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、钢板带、钢管、黄铜棒产能开工率或环比下降；铜箔产能开工率或环比升高；国内电解铜持货商无库存压力，低价甩货意愿不强，下游临近换月以刚需采购或长单提货为主 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素供应压力较大，日产接近20万吨处于高位，企业库存虽小幅去库但上游企业库存仍约80万吨；7月追肥需求为价格提供支撑，国内农需转弱且出口需求未补充时，尿素价格将面临较大下行压力，后续转机在出口 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 尿素期货价格方面，7月16日UR01山东1710元/吨较7月15日涨3元/吨（0.18%）、山西1680元/吨持平、UR05为1727元/吨较前一日涨4元/吨（0.23%）、UR09为1733元/吨较前一日涨2元/吨（0.12%） [1] 国内现货价格 - 7月16日河南1810元/吨较7月15日降20元/吨（-1.09%）、河北1770元/吨降10元/吨（-0.56%）、东北1770元/吨降40元/吨（-2.21%）、江苏1790元/吨降30元/吨（-1.65%） [1] 基差与价差 - 7月16日山东现货 - UR基差为63元/吨较7月15日降24元/吨；01 - 05价差为 - 17元/吨较前一日降1元/吨 [1] 上游成本 - 无烟煤价格7月16日河南1000元/吨、山西820元/吨均与7月15日持平 [1] 下游价格 - 复合肥（45%S）价格7月16日山东2950元/吨、河南2550元/吨均与7月15日持平；三聚氰胺价格7月16日山东5000元/吨、江苏5200元/吨均与7月15日持平 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1731元/吨，最高价1739元/吨，最低价1726元/吨，收盘1733元/吨，结算价1734元/吨，持仓量197633手 [1]

| 甲醇日评20250717: 估值偏高,驱动向下 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/7/16 | | 变化值 指标 单位 2025/7/15 (绝对值) | | | | 变化值 | | MA01 | | 元/吨 2434.00 | | 2455.00 | -21.00 | (相对值) -0.86% | | 元/吨 | | MA05 2361.00 甲醇期货价格 | | 2378.00 | -17.00 | -0.71% | | MA09 | | (收盘价) 元/吨 2367.00 | | 2386.00 | -19.00 | -0.80% | | 2377.50 | | 太仓 元/吨 | | 2385.00 | -7.50 | -0.31% | | 元/吨 | | 山东 2262.50 | | 2255.00 | 7.50 | 0.33% | | 元/吨 | 期现价格 | 广东 2390.00 | | 2395.00 | -5.00 | -0.21% | | 2042.50 | 及基差 | 甲醇规货价格 元/吨 ...

免责声明： 王江楠（F03108382，Z0021543），联系电话：010-82295006 | G | M | E | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链宏观影响减弱回归基本面驱动，供需预期转弱致价格全线下跌，产业链利润分配格局再度向原料环节倾斜，PTA将在震荡中前行成本是主导因素，预计PX、PTA、PR均震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 2025年7月16日WTI原油期货结算价66.38美元/桶，较前值跌0.21%；布伦特原油期货结算价68.52美元/桶，较前值跌0.28% [1] - 2025年7月16日石脑油CFR日本现货价581.38美元/吨，较前值跌0.41%；异构级二甲苯FOB韩国现货价705美元/吨，较前值跌1.74% [1] - 2025年7月16日对二甲苯PX CFR中国主港现货价834美元/吨，较前值跌0.24%；国内现货价6807元/吨，较前值持平 [1] - 2025年7月16日CZCE TA主力合约收盘价4706元/吨，较前值涨0.21%；结算价4708元/吨，较前值持平 [1] - 2025年7月16日国内PTA现货价4722元/吨，较前值涨0.08%；CCFEI PTA内盘价格指数4718元/吨，较前值涨0.13%；外盘价格指数621美元/吨，较7月15日跌2.05% [1] - 2025年7月16日CZCE PX主力合约收盘价6716元/吨，较前值涨0.42%；结算价6722元/吨，较前值涨0.09% [1] - 2025年7月16日CZCE PR主力合约收盘价5886元/吨，较前值涨0.27%；结算价5882元/吨，较前值跌0.14% [1] - 2025年7月16日华东市场聚酯瓶片市场价5925元/吨，较前值持平；华南市场市场价6000元/吨，较前值持平 [1] - 2025年7月16日CCFEI涤纶DTY价格指数8600元/吨，较前值持平；涤纶POY价格指数7050元/吨，较前值持平；涤纶FDY68D价格指数6800元/吨，较前值跌0.73%；涤纶FDY150D价格指数6800元/吨，较前值跌0.73%；涤纶短纤价格指数6620元/吨，较前值跌0.45%；聚酯切片价格指数5800元/吨，较前值跌0.09%；瓶级切片价格指数5925元/吨，较前值持平 [2] 价差情况 - 2025年7月16日PTA近远月价差0元/吨，较前值降14元/吨；基差12元/吨，较前值降4元/吨 [1] - 2025年7月16日PX PXN价差252.63美元/吨，较前值涨0.15%；PX - MX价差129美元/吨，较前值涨8.86%；基差91元/吨，较前值降28元/吨 [1] - 2025年7月16日PR华东市场基差39元/吨，较前值降16元/吨；华南市场基差114元/吨，较前值降16元/吨 [1] 开工情况 - 2025年7月16日聚酯产业链PX开工率78.98%，较前值持平；PTA工厂产业链负荷率80.59%，较前值持平；聚酯工厂产业链负荷率87.15%，较前值持平；瓶片工厂产业链负荷率71.93%，较前值持平；江浙织机产业链负荷率59.12%，较前值持平 [1] 产销情况 - 2025年7月16日涤纶长丝产销率42%，较前值涨6%；涤纶短纤产销率44%，较前值涨3%；聚酯切片产销率63%，较前值涨31% [1] 装置信息 - 东营联合250万吨PTA装置6月28日检修40 - 45天；逸盛新材料330万吨PTA装置6月15日左右降负荷5成左右，目前恢复正常；逸盛海南200万吨PTA装置预计8月1日技改3个月 [2] 重要资讯 - 宏观风险回落但原油供需面弱，API数据显示原油、成品油累库，夏季出行旺季汽油需求波动施压油价走势偏弱 [2] - PTA三季度有新装置投产与PX时间错配，当下PX库存处于历史低位底部支撑稳固，日后PX效益取决于是否有更多预期外因素支撑 [2] - PX供应端无利多支持，聚酯消费淡季，PTA加工费大幅下跌后下游开工有较强下滑预期，基本面向弱势发展 [2] - 7月16日PX CFR中国价格834美元/吨，成本端油价延续跌势，华东一套常减压装置故障，对PX生产影响待跟踪 [2] - 市场缺乏重大消息指引，现货市场买卖气氛不旺，此前现货基差跌幅较大，近日略涨 [2] - 当前PTA加工费跌破200元/吨区间，计划外装置检修难提振价格，供应端有新装置投产预期，需求端淡季无起色 [2] - 7月聚酯工厂实际落实检修，开工较6月明显下降，聚酯产业链回归基本面驱动，供需预期转弱致价格全线下跌 [2] - 纺服淡季，若聚酯再度加深减产，产业链矛盾将加剧，价格更难向上驱动 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5900 - 6000元/吨，较上一交易日维持稳定，聚酯原料PTA及瓶片期货窄幅震荡，瓶片供应端报价多数持稳，供应充裕，下游终端买盘积极性一般，市场心态谨慎 [2] 交易策略 - PTA震荡走低，TA2509合约以4706元/吨（-0.04%）收盘，日内成交量55.91万手；PX价格回归整理，PX2509合约以6716元/吨（0%）收盘，日内成交量14.41万手；PR跟随成本运行，2509合约以5886元/吨（-0.07%）收盘，日内成交量3.06万手 [2] - 预计PX、PTA、PR均震荡运行（PX观点评分：0，PTA观点评分：0，PR观点评分：0） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市供需双淡暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，预计短期价格区间整理为主 [1] - 锌市矿、锭双增，需求处于淡季，库存累库趋势逐渐显现，基本面弱势，预计短期锌价区间偏弱整理，可考虑逢高空配 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅 - 价格：上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日下跌0.59%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.21% [1] - 基本面：铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，某原生铅炼厂上周因设备故障检修开工小幅下滑；再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源有限，门店看涨惜售，再生铅炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于相对低位，部分企业捂货不出，再生铅成品库存维持增势；需求端逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓 [1] - 资讯：2024年8月中旬海合会对原产于或进口自中国或马来西亚的用于启动活塞式发动机的蓄电池发起反倾销调查，中东将对涉及相关问题的中国或中资铅酸蓄电池企业征收25 - 40%、50 - 65%和55 - 70%不同档次关税，对其他有合作的中国企业征收40 - 65%的关税 [1] 锌 - 价格：上一交易日SMM1锌锭平均价较前日下跌0.45%，沪锌主力合约收跌0.18%，上海地区锌锭升水较前日持平至30元/吨，天津地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至 - 20元/吨，广东地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至 - 45元/吨 [1] - 基本面：炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端周中锌价回落，下游逢低点价，锌锭库存有所增加，但终端偏弱格局未改，整体采买较为有限 [1] - 资讯：Vedanta发布2025第二季度报告，该季度锌精矿金属产量32.2万吨，同比增加7%，其中Zinc India二季度锌矿产量为26.5万吨，同比增加19%，Zinc International二季度锌矿产量为5.7万吨，同比增加50%，主因Gamsberg矿山的采矿产能提升和更高吞吐量的推动 [1] 铅锌市场数据 铅 - 期现价格：SMM1铅锭平均价格16,750.00元/吨，较前日下跌0.59%；期货主力合约收盘价16,895.00元/吨，较前一日下跌0.21%；沪铅基差 - 145.00元/吨，较前日变动 - 65.00元/吨 [1] - 价差：升贴水 - 上海 - 30.00元/吨；升贴水 - LME 0 - 3为 - 31.02美元/吨，较前日变动0.88美元/吨；升贴水 - LME 3 - 15为 - 58.00美元/吨，较前日变动5.10美元/吨；沪铅近月 - 沪铅连一 - 30.00元/吨，较前日变动15.00元/吨；沪铅连一 - 沪铅连二 - 25.00元/吨，较前日变动10.00元/吨；沪铅连二 - 沪铅连三 - 15.00元/吨，较前日变动15.00元/吨 [1] - 成交持仓：期货活跃合约成交量32,614.00手，较前日下跌2.94%；期货活跃合约持仓量53,407.00手，较前日增加1.41%；成交持仓比0.61，较前日下跌4.29% [1] - 库存：LME库存269,225.00吨，较前日无变动；沪铅仓单库存58,086.00吨，较前日下跌1.16% [1] - 伦敦铅：LME3个月铅期货收盘价（电子盘）1,978.00美元/吨，较前日下跌1.15%；沪伦铅价比值8.54 [1] 锌 - 期现价格：SMM1锌锭平均价格21,980.00元/吨，较前日下跌0.45%；期货主力合约收盘价22,045.00元/吨，较前一日下跌0.18%；沪锌基差 - 65.00元/吨，较前日变动 - 60.00元/吨 [1] - 价差：升贴水 - 上海30.00元/吨；升贴水 - 天津 - 20.00元/吨，较前日变动 - 10.00元/吨；升贴水 - 广东 - 45.00元/吨，较前日变动 - 5.00元/吨；升贴水 - LME 0 - 3为 - 8.95美元/吨，较前日变动1.00美元/吨；升贴水 - LME 3 - 15为 - 31.97美元/吨，较前日变动2.31美元/吨；沪锌近月 - 沪锌连一15.00元/吨，较前日变动90.00元/吨；沪锌连一 - 沪锌连二35.00元/吨，较前日变动20.00元/吨；沪锌连二 - 沪锌连三25.00元/吨，较前日变动25.00元/吨 [1] - 成交持仓：期货活跃合约成交量89,469.00手，较前日下跌24.84%；期货活跃合约持仓量78,311.00手，较前日下跌7.11%；成交持仓比1.14，较前日下跌19.09% [1] - 库存：LME库存121,350.00吨，较前日无变动；沪锌仓单库存12,161.00吨，较前日增加8.74% [1] - 伦敦锌：LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2,699.50美元/吨，较前日下跌0.07%；沪伦锌价比值8.17，较前日下跌0.11% [1]

祁玉蓉（F03100031, Z0021060），联系电话：010-8229 5006 | 工业硅&多晶硅日评20250717：供给端扰动不断，硅系价格走势坚挺 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/7/17 指标 | | 单位 | 今值 | 变动 | 近期趋势 | | 不通氧553#（华东）平均价格 | | 元/吨 | 8,950.00 | 0.56% | | | 工业硅期现价格 期货主力合约收盘价 | | 元/吨 | 8,685.00 | -1.14% | | | 基差（华东553#-期货主力） | | 元/吨 | 265.00 | 150.00 | | | N型多晶硅料 | | 元/千克 | 44.00 | 0.00% | | | 多晶硅期现价格 期货主力合约收盘价 | | 元/吨 | 42,945.00 | 1.12% | | | 基差 | | 元/吨 | 1,055.00 | -475.00 | | | 不通氧553#（华东）平均价格 | | 元/吨 | 8,950.00 | 0.56% | | | 不通氧553#（黄埔港） ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计乙二醇价格在4250 - 4450元/吨区间运行，建议保持观望 [5] - 周内乙二醇震荡回升，供需结构转弱但受红海航运风险影响价格反弹，七月呈紧平衡 [6] - 下周原油价格延续波动，供应端不确定因素增加，需求端聚酯减产、织造开工降低，港口库存或小幅下降 [6] 根据相关目录分别进行总结 盘面及现货情况 - 盘面价格震荡抬升，周内成交75.49万手，持仓28.14万手（-0.82万手） [8][10] - 7月15日收盘价4322元/吨较7月8日上涨55元/吨，结算价4338元/吨较7月8日上涨65元/吨 [12] - 现货内盘偏高成交4408（7.11），偏低成交4332（7.8），外盘510美元/吨（+0.7） [14] - 本周基差均值75.0元/吨，上周均值81.6元/吨，内外盘保持倒挂，水平在90 - 115美元/吨 [14] MEG装置、库存及生产利润情况 - 7.09 - 7.15开工率61.41%，7.02 - 7.08为62.33%，石油制开工63.05%，煤制开工58.87%，甲醇制开工62.40% [18][21] - 本周红四方、天盈重启，盛虹、昊源装置负荷调整，远东联计划切换至环氧乙烷 [23] - 展示多家非煤制和煤制企业装置运行动态 [26][28][29][30] - 煤制利润保持年内高位，MTO本期利润 -1716.23元/吨，煤制639.82元/吨，乙烯制 -121.65美元/吨 [31][33] - 截止7.10，MEG港口库存49.48万吨，较上期减少0.64万吨，环比 -10.30% [37] - 6.26 - 7.02，张家港主港日均发货5400吨附近，太仓日均发货5200吨附近，宁波日均发货3000吨附近，主流内贸中转罐库存2.1万吨附近，较上期增加0.4万吨 [40] 基本面分析 - 投资者关注美国与关键贸易伙伴关税谈判结果 [44] - 聚酯工厂周均负荷87.04%，江浙织机周均负荷60.17%，聚酯相关产品价格下跌 [48] - 涤纶短纤供应宽松、需求走弱，聚酯切片下游困境致产销萎靡 [51] - 截至7.10，吴江等地织机开机率下降，坯布市场淡季特征显著 [55] - 7.08 - 7.14，聚酯产销周内平均估算为5成，下游观望偏多 [58] - 截止7.10，长丝库存回升，涤纶短纤库存天数减少，聚酯切片库存天数增加 [59][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周内总结 - PX弱势整理，消化突发事件冲击后油价回吐溢价，成本端支撑减弱，虽有检修计划且库存低，但供应端利多不足、下游需求预期走弱，市场情绪偏空 [9] - PTA弱势整理，成本端驱动消失后基本面无法续力，聚酯减产致开工数据下滑，新装置投产使供需格局转弱，加工费跌破200元/吨，现货基差走低，市场恐跌气氛增加 [9] 后市预测 - 原油价格延续波动行情，PX供应量相对稳定，PTA供应端有压力，聚酯开工略升，织造进入淡季无起色 [10] - 综合来看，PX和PTA将弱势整理，PX运行区间6500 - 6850元/吨，PTA运行区间4550 - 4850元/吨，策略推荐保持观望 [10] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 PX - 期货价格区间震荡，主力合约07月11日收盘价6694元/吨，较07月04日涨22元/吨，变化幅度0.33%；结算价6720元/吨，较07月04日跌6元/吨，变化幅度 - 0.09% [13][15] - 现货窄幅上涨后转跌，7.07 - 7.11主力合约基差均值56元/吨，国内现货均价6772元/吨，环比上期变 - 128.2元/吨，变动幅度 - 1.86% [16][18] PTA - 期货需求走弱，价格低位震荡，主力合约07月11日收盘价4700元/吨，较07月04日跌10元/吨，变化幅度 - 0.21%；结算价4710元/吨，较07月04日跌28元/吨，变化幅度 - 0.59% [20][22] - 现货贸易商商谈为主，7.06 - 7.12主力合约基差均值55元/吨，中国市场PTA到岸周度均价607美元/吨，较上期跌23.8美元/吨，变动幅度 - 3.92%；华东市场现货价格本期均价4761.6元/吨，较上期跌170.4元/吨，变动幅度 - 3.46% [23][25] 装置运行情况 PX装置 - 国内多套装置有不同负荷运行状态，如宁波大榭160万吨装置负荷6成运行，盛虹炼化部分装置负荷至90%运行等 [30] - 亚洲其他地区部分装置有变动，如印尼Pertamina 27万吨装置重启，日本Idemitsu Kosan 88万吨装置部分停车等 [32][33] - 开工相对稳定，7.01 - 7.07开工率83.00%，7.08 - 7.14开工率83.13% [34] PTA装置 - 本周有部分装置检修，如宁波台化120万吨装置6.10检修，海南逸盛200万吨装置8月1日起检修等，也有新装置投产计划 [37] - 本周装置变动较少，周度开工提高1.22% [38] 基本面分析 成本 - 原油投资者关注关税谈判结果，价格平稳运行，WTI原油7月14日期货结算价66.98美元/桶，较7月7日跌0.95美元/桶；布伦特原油7月14日期货结算价69.21美元/桶，较7月7日跌0.37美元/桶 [43][45] - 石脑油亚洲尤其中国需求较好，供需双端偏强，CFR日本周度均价为591.40美元/吨，生产利润周度均价为27.23美元/吨 [50][52] - PX价格僵持运行，CFR中国主港周均价为846.6美元/吨，较上一周变化 - 0.28%；FOB韩国周均价为822.6美元/吨，较上一周变化 - 0.27% [55] 供应 - PX加工差海外装置意外情况对加工费提振有限，PXN周度均值为253.79元/吨，环比上期变动 - 7.51%；PX - MX周度均值为96.50美元/吨 [56][58] - PTA加工费利润压缩至200元/吨以下，7.08 - 7.14现货加工费均值为177.66元/吨 [59][61] - 库存进入累库拐点，截止7.11，PTA社会库存为439.7万吨，较前一周增加1.2万吨，环比增速变化为0.95%；PTA工厂库存天数减少0.09天，聚酯工厂库存天数增加0.05天 [64][66][68] 需求 - 聚酯产品价格下行，半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价较上期分别跌3.06%、2.71%、3.59%等 [72][74] - 市场需求端疲软，聚酯产销周内平均估算为5成，聚酯工厂周均负荷为87.04%，江浙织机周均负荷为60.17% [75][80] - 下游买入意向低，聚酯工厂权益库存上升，截止7.10，长丝库存回升，POY、FDY、DTY平均库存天数分别为24.20天、24.70天、29.40天 [81][83] - 市场新订单匮乏，织造综合开机率下滑，截至7.10，吴江等地织机开机率有不同程度下降 [86][88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货面临下行压力增加，市场预期转向悲观，C2509合约支撑位2250，压力位2350 [98] - 玉米淀粉基本面恶化，期货价格承压下行，整体跟随玉米走势，CS2509合约预计在2550 - 2750区间运行 [156] 各部分总结 第一部分：行情回顾 - CBOT玉米价格止跌反弹，截至7月14日，主力合约收盘价418.5美分/蒲式耳，周环比上涨14.75美分/蒲式耳；管理基金净多持仓止跌企稳，截至7月8日，净多持仓 - 203861手，周环比增加2602手 [6] - 国内玉米期价偏弱运行，持仓量增加，截至7月14日，大商所玉米期货主力合约收盘价2302元/吨，周环比下跌1.03%；持仓量1654874手，周环比增加5.86% [13] - 玉米注册仓单量高位下行，截至7月14日达194126手，仍显著高于往年；期货合约成交量小幅增加，上周日均成交量66.08万手 [14] - 玉米期货合约呈现近强 - 中弱 - 远强格局，与上周相比，期货价格整体下跌，09合约跌幅明显；C09 - C11价差持续走弱，截至7月14日为30元/吨，周环比减少13元/吨 [18] - 玉米现货价格稳中略有回落，截至7月14日，全国玉米现货均价2417.45元/吨，周环比下跌0.62%；基差小幅走强，截至7月14日，基差115.45元/吨，周环比上涨8.9元/吨 [23] - 玉米淀粉期货价格震荡偏弱运行，持仓大幅增加，截至7月14日，主力合约收盘价2647元/吨，周环比下跌1.23%；持仓量331542手，周环比增加18.91% [104] - 玉米淀粉注册仓单量减少，当前为18899手，周环比减少4023手；期货成交量小幅增长，上周日均成交量13.98万手，周环比增加6.08% [107] - 截至7月14日，玉米淀粉国标一等汇总均价2874元/吨，周环比下跌0.66%；玉米淀粉基差227元/吨，周环比增加14元/吨 [111] - 玉米淀粉各期限合约较上周均有下跌，09合约跌幅较大，整体呈现近强 - 中弱 - 远强格局；玉米淀粉 - 玉米期货合约价差震荡偏弱，截至7月14日09合约价差为345元/吨，较上周减少9元/吨 [117] 第二部分：基本面分析 - USDA在7月发布的2025/26年度平衡表中将期初库存下调200万吨，其余项无调整；汇易网在7月的平衡表中上调了2025年玉米消费量200万吨，其余项无调整 [29] - 美玉米生长进度正常，优良率较高，截至7月13日当周，美国玉米优良率为74%，吐丝率为34%，蜡熟率为7% [32] - 玉米进口持续低位，今年5月玉米进口量19万吨，同比减少81.9%；2025年度累计进口63万吨，较去年同期减少93.8% [37] - 深加工早间剩余车辆低位反弹，上周周度均值472辆/日，环比增长23.86%，同比减少13.9% [38] - 进口玉米拍卖活跃，自去年9月至今，净采购量为166万吨 [42] - 港口玉米库存季节性下降，北方四港玉米库存、广东港内贸玉米库存环比减少，广东港外贸玉米库存环比大增 [45] - 深加工企业玉米库存小幅增长，饲料企业玉米库存可用天数持续小幅下降 [53] - 深加工企业玉米消费量小幅下降 [59] - 2025年5月，全国工业饲料产量2770万吨，环比增长0.6%，同比增长6.9%；饲料产品出厂价格同比明显下降 [67] - 6月生猪饲料销量同比和环比继续保持增长，但环比涨幅收窄，仔猪和母猪饲料销量同比减少 [68] - 猪价震荡运行，生猪养殖利润有限；猪价回落，猪粮比弱稳运行 [76][82] - 小麦价格持稳，玉米价格下跌使得小麦 - 玉米价差走阔，但目前仍在低位，小麦饲用替代比例较高 [85] - 玉米淀粉 - 玉米现货价差持稳 [122] - 玉米淀粉企业开工率和产量小幅下降 [128] - 玉米淀粉企业亏损有所扩大 [131] - 玉米淀粉库存小幅增长 [139] - 玉米淀粉需求明显减少 [145] 第三部分：未来展望 - CBOT玉米期货持稳，美国丰产预期抑制抄底买盘和空头回补操作；巴西玉米装出量减少，美国玉米出口检验量有变化，巴西中南部地区第二季玉米收割进度落后 [96] - 本周部分地区气象条件对玉米生长有不同影响，预计未来10天部分地区有降水、高温等天气，对作物生长利弊皆有 [97] - 玉米期货近期持续走弱，现货价格由涨转跌，利多因素与利空因素并存，建议谨慎观望 [98] - 玉米淀粉期现货价格震荡偏弱运行，企业亏损扩大，开机低位运行，需求下降，库存增长，期货价格承压下行 [156]