报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年5月23日焦煤价格再创新低，源于供需两端失衡，除非国内煤矿大幅减产或需求端超预期反弹，否则价格仍将承压，短期内弱势格局难改 [3][4] - A股放量杀跌，技术上指数高位弱势震荡调整为主 [7][8] - 黄金内外盘向上突破小平台，预计向上到5.9日高点附近有阻，后市以多为主 [11][12] - 5月铁矿供应过剩压力大，内需向季节性淡季转化，技术上大幅下挫，转为震荡偏空思路 [16] - 玻璃需求持续放量待地产刺激效果显现或重大政策出台，技术上再创新低，震荡偏空看待 [19] - PX装置开工率维持低位，下游聚酯行业需求差，对PTA期货价格形成压制，技术上显现阶段性见顶迹象 [22] 根据相关目录分别总结 焦煤 - 供应端国内煤矿生产持续高位运行，4月原煤产量同比增长3.8%，1 - 4月累计产量同比增长6.6%，主要产煤大省产量均有增长；进口方面，虽海运煤进口利润下降，但蒙古煤日通过量维持高位，后续进口能力还将提升，内蒙古288口岸库存高企，贸易商降价出货打压价格 [4] - 需求端钢铁行业处于淡旺季转换阶段，上周247家钢厂日均铁水产量环比减少0.87万吨，有见顶迹象，钢厂采购谨慎；焦化厂面临钢厂连续压价，已历12轮提价，后续还有第13轮提价可能，采购推迟，煤焦销售不畅，库存累积 [4] 股指期货 - A股今日出现放量杀跌走势，消息面无特别消息影响，技术上指数以高位弱势震荡调整为主 [7][8] 黄金 - 黄金内外盘向上突破小平台，基本确认5.15日低点为此波调整的终点，向上预计到5.9日高点附近有阻，后市以多为主 [11][12] 铁矿 - 5月份下游出口减量以及发运回升导致供应过剩压力较大，同时内需即将向季节性淡季转化，弱现实加大了铁矿高估值风险，技术上今日大幅下挫，转为震荡偏空思路 [16] 玻璃 - 当下日融处于较低位置，现货产销虽有所好转，但厂库仍在高位，下游深加工订单补库动力不强，需求持续放量仍待地产刺激效果显现或重大政策出台，技术上今日再创新低，震荡偏空思路看待 [19][20] PTA - 从基本面看，PX装置开工率维持低位，5月浙石化、盛虹等大厂计划检修，现货流通偏紧，同时下游聚酯行业需求较差，对PTA期货价格形成压制，使得其突破压力位具有一定的基本面压力，技术上显现阶段性见顶迹象 [22]

报告行业投资评级 - 原油期货震荡偏空对待 [4] 报告的核心观点 - 2025年5月22日原油期货市场暴跌，背后有供应和需求端多重因素，投资者需关注市场动态调整策略，相关企业应提前应对降低风险 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 原油期货 - 供应端部分产油国产量意外增加，欧佩克+联盟超预期增产，哈萨克斯坦和伊拉克等国未严格执行减产协议，美国页岩油产能持续释放日均增量达160万桶，伊朗若与美国签署核协议预计原油产量提高到400万桶/日以上并释放石油储备 [4] - 需求端全球经济增长乏力，美国制造业PMI降至49.1跌破荣枯线，中国炼厂开工率仅为80%，实体经济活动对原油需求支撑减弱，能源结构转型加速长期抑制原油需求弹性 [4] 股指期货 - 指数创历史新高，高位震荡是大概率事件 [7] 黄金 - 黄金内外盘向上突破小平台，确认5.15日低点为此波调整终点，向上预计到5.9日高点附近有阻，后市以多为主 [11][12] 铁矿 - 5月份下游出口减量以及发运回升导致供应过剩压力较大，内需向季节性淡季转化，弱现实加大铁矿高估值风险，技术上整体处于区间宽幅波动，今日小幅整理，维持震荡思路 [15] 玻璃 - 当下日融处于较低位置，现货产销虽好转但厂库仍在高位，下游深加工订单补库动力不强，需求持续放量待地产刺激效果显现或重大政策出台，技术上今日跌幅较大，转为震荡思路 [17][18] PTA - 基本面PX装置开工率维持低位，5月浙石化、盛虹等大厂计划检修，现货流通偏紧，下游聚酯行业需求较差，对PTA期货价格形成压制，突破压力位有基本面压力，技术上显现阶段性见顶迹象 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年5月21日氧化铝因几内亚矿端扰动大涨，短期市场情绪回暖利于价格反弹，但中期供应过剩预期仍存，需关注几内亚矿企和政府谈判进展以及新增产能投产情况 [3][4] - A股三大指数收阳上涨，中证1000小幅调整，中国与东盟自贸协定3.0版谈判持续利好，技术上高位震荡向上是大概率事件 [7][8] - 黄金内外盘向上突破小平台，确认5.15日低点为调整终点，向上预计到5.9日高点附近有阻，后市以多为主 [11][12] - 5月铁矿下游出口减量、发运回升且内需转淡季，供应过剩压力大，技术上区间宽幅波动，维持震荡思路 [16] - 玻璃需求放量待地产刺激或重大政策，技术上日线连续收阳，震荡偏多 [18] - PTA基本面PX装置开工率低、大厂检修，现货流通偏紧，下游聚酯需求差，技术上显现阶段性见顶迹象 [22] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝 - 几内亚是全球第一大铝土矿生产国和我国第一大铝土矿进口国，当地时间5月16日Axis矿区停工，产能约4000万吨/年，2024年实产2300万吨，恢复时间不明，此前5月15日几内亚政府吊销46家矿业公司采矿证，铝土矿供给扰动升级 [3] - 国内氧化铝企业开工率下滑至年内低位，检修产能多，供应压力减弱，现货货源收紧，库存下滑；下游电解铝企业开工率保持97%高位，且高开工会持续到9月 [3] - 短期铝土矿扰动和供给端收缩使氧化铝市场情绪回暖利于价格反弹，中期2025年国内将有1140万吨、海外印度和印尼预计有400万吨新增产能，供应过剩预期仍存，需关注几内亚矿企和政府谈判进展以及新增产能投产情况，关注3500 - 3550压力区 [4] 股指期货 - A股三大指数收阳上涨，中证1000小幅调整，中国与东盟自贸协定3.0版谈判持续利好，技术上高位震荡向上是大概率事件 [7][8] 黄金 - 黄金内外盘向上突破小平台，确认5.15日低点为调整终点，向上预计到5.9日高点附近有阻，后市以多为主 [11][12] 铁矿 - 5月下游出口减量、发运回升导致供应过剩压力大，内需转季节性淡季，弱现实加大高估值风险，技术上区间宽幅波动，日线级别收阳，维持震荡思路 [16] 玻璃 - 当下日融处于较低位置，现货产销好转但厂库仍在高位，下游深加工订单补库动力不强，需求持续放量待地产刺激效果显现或重大政策出台，技术上日线连续收阳，震荡偏多 [18][19] PTA - 基本面PX装置开工率维持低位，5月浙石化、盛虹等大厂计划检修，现货流通偏紧，下游聚酯行业需求较差，对PTA期货价格形成压制，技术上显现阶段性见顶迹象 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2025年5月20日纯碱价格再创新低，供应端产能持续扩张、开工率高致供应高位，需求端浮法玻璃需求萎缩、光伏玻璃需求增长放缓，供需失衡使价格承压，成本降低也给予生产商降价空间，宏观经济和国际市场因素冲击国内价格，生产企业利润压缩，下游企业成本降低，后续需关注企业检修、出口动态和宏观政策走向 [3] - 经济向上向好长期利好A股，技术上高位继续震荡向上概率较大，5月20日A股三大指数收阳且全天震荡走高 [6][7] - 黄金整体处于调整阶段，大方向看多，目前呈震荡格局变化不大，需等待明确信号，重要支撑是清明节后低点位置 [10][11] - 5月铁矿下游出口减量、发运回升致供应过剩压力大，内需将转季节性淡季，弱现实加大高估值风险，技术上日线小幅收阳，按震荡思路看待 [14] - 玻璃需求放量待地产刺激效果或重大政策出台，技术上日线连续收阳，按震荡偏多思路看待，当下日融低，现货产销好转但厂库仍高，下游深加工订单补库动力不强 [16][17] - PTA基本面PX装置开工率低、大厂计划检修使现货流通偏紧，下游聚酯行业需求差压制期货价格，突破压力位有基本面压力，技术上显现阶段性见顶迹象 [20] 各目录总结 热点聚焦 - 纯碱价格创新低受市场关注，供应端产能扩张、开工率高，需求端浮法玻璃和光伏玻璃需求不佳，成本降低，宏观经济和国际市场因素冲击价格，影响相关企业，后续关注企业检修、出口和政策走向 [3] 技术解盘 - 股指期货 - 经济利好A股，技术上高位震荡向上概率大，5月20日A股三大指数收阳且震荡走高 [6][7] 技术解盘 - 黄金 - 黄金处于调整阶段，大方向看多，呈震荡格局，等待明确信号，重要支撑是清明节后低点 [10][11] 技术解盘 - 铁矿 - 5月铁矿供应过剩压力大，内需转淡季，弱现实加大高估值风险，日线小幅收阳，按震荡思路看待 [14] 技术解盘 - 玻璃 - 玻璃需求放量待政策，日线连续收阳，按震荡偏多思路，当下日融低、厂库高，下游补库动力不强 [16][17] 技术解盘 - PTA - PTA基本面使突破压力位有困难，技术上显现阶段性见顶迹象 [20]

金信期货日刊 本刊由金信期货研究院撰写 2 0 2 5 / 0 5 / 2 0 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 氧化铝涨停与后市分析 ibaotu.com 热点聚焦 2025年5月19日氧化铝涨停，主要是几内亚铝土矿供应风险发酵所致。几内亚政府撤销部分矿山采矿 许可，Axis矿区被下达停工指令，涉及产能约4000万吨/年，恢复时间不明，引发市场对铝土矿供应 短缺的担忧。 从基本面来看，国内氧化铝开工率下调，贵州、广西地区新增集中检修，山东也有少量检修 。电解 铝方面，虽有部分地区复产，但水电表现不佳，复产低于预期。 短期内，氧化铝价格或因供应端减产检修和矿端消息炒作继续上行。但从中期视角，1-3月国内铝土 矿进口4707万吨，自几内亚进口3639万吨。目前港口库存回升至2458万吨，超过过去2年的同期水平。 结合目前海漂库存仍有1483万吨，处于近4年高位，短中期矿石供给无虞。铝材在中美关税下出口承 压，下游电解铝维持刚需采购，一旦氧化铝产能回归，供需过剩格局可能重现，压制价格。 投资者需密切关注几内亚矿端动态、新增产能进度以及矿价波动。操作上，短期追涨需谨慎； 中长线而言，可待价格稳定后 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年5月16日玻璃期货价格创历史新低，短期内若需求低迷、库存高企现状不改，价格或仍将弱势运行，长期走势取决于产能去化程度、房地产市场复苏进度以及宏观政策落地效果 [3] - A股经过连续震荡上行后全线下跌，技术上陷入调整震荡概率较大 [6] - 黄金目前处于调整阶段，大方向仍然看多，重要支撑是清明节后的低点位置 [11] - 5月铁矿下游出口减量、发运回升，供应过剩压力大，内需向季节性淡季转化，技术上日线级别收阴，震荡偏空 [14] - 玻璃需求持续放量需地产刺激效果显现或重大政策出台，技术上日线级别再次收阴破低，偏空 [17] - PX装置开工率维持低位，5月大厂计划检修，现货流通偏紧，下游聚酯行业需求差，对PTA期货价格形成压制，技术上显现阶段性见顶迹象 [21] 根据相关目录分别进行总结 热点聚焦 - 2025年5月16日玻璃期货价格跌幅超2%，最低下探至1002元/吨，成交量达163.16万 [3] - 供应端有潜在收缩趋势，但前期产能释放积累的库存仍在攀升，当前库存处于近三年高位 [3] - 需求端十分疲软，下游加工订单不足，项目开工有限，且随着梅雨季节到来，工地施工受限，玻璃需求季节性走弱 [3] - 成本方面，纯碱等原材料价格下降，降低了玻璃生产成本，使得企业在价格竞争上有更大空间，也进一步压低了玻璃期货价格 [3] - 宏观层面，尽管央行降准降息，但“保交楼”资金投放未达预期，政策传导至玻璃需求端尚需时间，难以在当下形成有效支撑 [3] 技术解盘 股指期货 - A股经过连续的震荡上行之后，今日出现全线下跌走势，基本上以中阴线报收；消息面上，外资看好中国资产的超配机会；技术上，有陷入调整震荡的概率较大 [6] 黄金 - 目前整体是调整的一部分，大方向仍然看多，目前最重要的支撑是清明节后的低点位置，昨日下杀之后反弹，整体修复需要时间 [10][11] 铁矿 - 5月份下游出口减量以及发运回升导致供应过剩压力较大，同时内需即将向季节性淡季转化，弱现实加大了铁矿高估值风险；中美关贸谈判带来的短暂利好情绪被消化，今日商品情绪集体走弱；技术上，日线级别收阴，震荡偏空思路看待 [14] 玻璃 - 需求持续放量仍待地产刺激效果显现或重大政策出台；消息面利好消退，重归弱势；技术上，日线级别再次收阴破低，偏空思路看待；当下日融处于较低位置，现货产销虽有所好转，但厂库仍在高位，下游深加工订单补库动力不强 [17][18] PTA - 从基本面看，PX装置开工率维持低位，5月浙石化、盛虹等大厂计划检修，现货流通偏紧，同时下游聚酯行业需求较差，对PTA期货价格形成压制，使得其突破压力位具有一定的基本面压力；技术上显现阶段性见顶迹象 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月15日氧化铝期货盘面表现强劲，主力合约涨幅显著，大涨受供应端企业检修减产增多、运行产能下降、暂无新产能投放，以及需求端现货市场询价增多、铝厂采购意愿上升等因素影响；后续虽利润修复或缓解减产情绪、成本下移有潜在利空，但短期在供需支撑下期货价格或维持强势，预计延续箱体震荡，建议短线操作，追高需谨慎，关注产能与成本动态 [3][4] - A股经过连续震荡上行后全线下跌，外资看好中国资产超配机会，技术上陷入调整震荡概率较大 [6] - 黄金进一步走弱，盘中再创新低，但仍是调整一部分，大方向仍看多，目前重要支撑是清明节后低点位置，短期修复需时间 [10][11] - 5月铁矿下游出口减量、发运回升致供应过剩压力大，内需将转季节性淡季，弱现实加大高估值风险；受中美经贸谈判利好影响市场情绪好转，技术上今日高位盘整，短线维持震荡偏多思路 [14] - 玻璃需求持续放量待地产刺激效果或重大政策出台，中美经贸谈判利好提升风险偏好，技术上今日窄幅运行，继续维持震荡思路；当下日融低，现货产销好转但厂库仍高，下游深加工订单补库动力不强 [17][18] - PTA基本面PX装置开工率低、大厂计划检修、现货流通偏紧，下游聚酯行业需求差，对期货价格形成压制，突破压力位有基本面压力，技术上显现阶段性见顶迹象 [21] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝 - 5月15日氧化铝期货盘面主力合约涨幅显著，大涨受供应端和需求端因素影响 [3] - 供应端企业检修减产增多，运行产能下降，产量低位且暂无新产能投放，国内港口氧化铝库存较前一周仅增加0.1万吨至3.8万吨，供应收紧形成价格支撑预期 [4] - 需求端早间现货市场询价增多，电解铝厂与贸易商询价积极，铝厂采购意愿上升，持货商上调报价，成交价格上涨，总消费稳中略增，供需结构改善 [4] - 后续利润修复或缓解减产情绪，成本下移有潜在利空，但短期在供需支撑下期货价格或维持强势，预计延续箱体震荡，建议短线操作，追高需谨慎，关注产能与成本动态 [4] A股 - A股连续震荡上行后全线下跌，外资看好中国资产超配机会，技术上陷入调整震荡概率较大 [6] 黄金 - 黄金进一步走弱，盘中再创新低，但仍是调整一部分，大方向仍看多，目前重要支撑是清明节后低点位置，短期修复需时间 [10][11] 铁矿 - 5月下游出口减量、发运回升致供应过剩压力大，内需将转季节性淡季，弱现实加大高估值风险 [14] - 受中美经贸谈判利好影响市场情绪好转，技术上今日高位盘整，短线维持震荡偏多思路 [14] 玻璃 - 玻璃需求持续放量待地产刺激效果或重大政策出台，中美经贸谈判利好提升风险偏好，技术上今日窄幅运行，继续维持震荡思路 [17] - 当下日融低，现货产销好转但厂库仍高，下游深加工订单补库动力不强 [18] PTA - PTA基本面PX装置开工率低、大厂计划检修、现货流通偏紧，下游聚酯行业需求差，对期货价格形成压制，突破压力位有基本面压力，技术上显现阶段性见顶迹象 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对PTA、PX、股指期货、黄金、铁矿、玻璃等期货品种进行分析，判断各品种走势及面临的压力与机会，为投资决策提供参考 [4][5][7] 各品种总结 PTA期货 - 5月14日主力合约最高达4920元/吨，突破4800元/吨压力位，但能否站稳需观察 [4] - PX装置开工率低、大厂计划检修使现货流通偏紧，下游聚酯行业需求差，对PTA期货价格形成压制，突破压力位有基本面压力 [4][21] - 技术上显现阶段性见顶迹象 [21] PX期货 - 5月14日涨幅明显，国际油价上涨带动原料成本上升，下游PTA装置投产预期增加需求，推动价格上涨 [5] - 虽无明确信息表明涨到压力区，但PTA强势及自身供需变化，可能使PX后续上涨面临压力位考验 [5] 股指期货 - 技术上短期维持强势震荡上行格局 [7] - 今日股指在沪深300和上证50强势表现下全部收红，沪指突破3400点整数关口 [8] 黄金 - 整体呈震荡格局，预计向下调整空间不大，沪金在750 - 760之间有较强支撑，确认调整结束可参考rsi(参数14)上破50 [11] - 受中美关税谈判利好影响，黄金进一步调整，外盘黄金接近低点，沪金下破节前低点 [12] 铁矿 - 5月下游出口减量、发运回升致供应过剩压力大，内需将转季节性淡季，弱现实加大高估值风险 [15] - 受中美经贸谈判利好影响，市场情绪好转，今日商品情绪转向，铁矿强势拉涨，震荡偏多看待 [15] 玻璃 - 需求持续放量需地产刺激效果显现或重大政策出台 [18] - 当下日融处于低位，现货产销好转但厂库仍在高位，下游深加工订单补库动力不强 [19] - 受中美经贸谈判利好，风险偏好提升，今日拉升收阳，短线转为震荡思路看待 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年5月5 - 12日烧碱价格显著上涨 涨幅2.73% 较去年同期涨幅4.94% 上涨原因包括供求和宏观两方面 [3] - A50直线拉升 港股大涨 股指期货短期依然强势明显 趋势延续利好 [7] - 黄金整体仍是震荡格局 预计向下调整空间不大 沪金在750 - 60之间有较强支撑 [10] - 5月铁矿供应过剩压力较大 内需向季节性淡季转化 高估值风险加大 但受中美经贸谈判利好影响 市场情绪转好 短线转为震荡偏多思路 [14] - 玻璃需求持续放量待地产刺激效果显现或重大政策出台 受中美经贸谈判利好 市场情绪转向 短线转为震荡思路 [17] - 进口大豆供给紧张局面缓解 豆类市场抛压升高 地储大豆溢价成交为豆一期货抗跌提供部分支撑 持仓连续下降 技术上显现阶段性见顶迹象 [20] 根据相关目录分别进行总结 热点聚焦（烧碱） - 2025年5月5 - 12日烧碱价格从周初807元/吨涨至周末829元/吨 涨幅2.73% 较去年同期涨幅4.94% [3] - 价格上涨原因一是供求影响 供应端企业检修使库存下滑 供应量减少 需求端下游铝厂利润高 维持高负荷生产 需求稳定 山东等地报价反映市场供需差异 [3] - 原因二是宏观影响 中美日内瓦经贸会谈联合声明 美方将修改对中国商品加征的从价关税 部分关税在90天内暂停实施 取消部分加征关税 [4] 技术解盘 - 股指期货 - A50直线拉升 港股大涨 技术上短期依然强势明显 趋势延续利好 [7] 技术解盘 - 黄金 - 受中美关税谈判利好影响 黄金进一步调整 外盘黄金大幅接近低点 沪金下破节前低点 但整体仍是震荡格局 预计向下调整空间不大 沪金在750 - 60之间有较强支撑 [10][11] 技术解盘 - 铁矿 - 5月份下游出口减量以及发运回升导致供应过剩压力较大 内需即将向季节性淡季转化 弱现实加大了铁矿高估值风险 [14] - 受中美经贸谈判利好的影响 市场情绪全面转好 技术上今日震荡走强 日线级别收大阳线 短线转为震荡偏多思路 [14] 技术解盘 - 玻璃 - 需求持续放量仍待地产刺激效果显现或重大政策出台 当下日融处于较低位置 现货产销虽有所好转 但厂库仍在高位 下游深加工订单补库动力不强 [17][18] - 消息面上中美经贸谈判取得重大利好 市场情绪转向 技术面上今日小幅反弹 短线转为震荡思路 [17] 技术解盘 - 豆一 - 进口大豆供给紧张局面快速缓解 豆类市场整体抛压升高 地储大豆溢价成交为豆一期货市场抗跌提供部分支撑 [20] - 获利资金减持离场 持仓连续下降 技术上显现阶段性见顶迹象 [20]

金信期货日刊 本刊由金信期货研究院撰写 2 0 2 5 / 0 5 / 1 2 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 纯碱市场深陷泥潭：价格大跌，弱势运行何时休？ GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD | 主力动向 | | | | --- | --- | --- | | GOLDTRUST | FUTURES | CO.，LTD | | 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ | ibaotu.com | | 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ ibaotu.com 热点聚焦 1.从供需层面看，纯碱近几年产能扩张迅猛，2023 - 2024年大量新增产能投放，2025年新增产能也 持续释放 ，像江苏德邦、连云港碱业等新产能不断加入市场，供应极为充裕。而需求端却较为疲弱， 浮法玻璃因房地产市场低迷，需求缩减， ...