报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期PTA市场跟随成本端震荡运行，乙二醇在供需双减预期下或在低位震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：12月04日PTA主力期货合约TA2601上涨0.34%，基差走弱至 -37元/吨 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价4685元/吨，较前一交易日下跌20元/吨；成本端布伦特原油63美元附近震荡，OPEC+会议维持26年1季度暂停增产决议；供给端PTA产能利用率73.81%；周度PTA工厂库存天数3.92天，环比增加0.14天 [3] - 主力动向：空头主力增仓 [3] - 预期：PTA供应减量较多，之前检修产能将逐步重启，库存格局转向累库；印度BIS取消对出口形成提振，预计下游聚酯开工将季节性转弱；关注加工费修复下的装置复产情况，短期市场跟随成本端震荡运行 [3] MEG（乙二醇） - 主力合约：12月04日乙二醇主力期货合约eg2601下跌0.41%，基差走弱至 -8元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3813元/吨，较前一交易日下跌16元/吨；成本端布伦特原油63美元附近震荡，煤制乙二醇生产毛利亏损未见好转，周度华东地区MEG港口库存合计71.9万吨，环比增加1.1万吨 [4] - 主力动向：多空主力分歧 [4] - 预期：乙二醇持续累库，累库幅度降低，但预期未扭转；国内部分装置计划降负、检修，缓解供应端压力；伊朗330万吨装置近期停车，重启时间未定；下游聚酯开工持稳，但已转入消费淡季；供需双减预期下或在低位震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月3日纸浆主力合约涨3.53%至5402元/吨 后市大概率维持震荡格局 中长期有中枢上移潜力 股指期货调整是否结束需进一步确认 操作上以高位震荡对待 黄金处于复杂震荡过程 不宜追涨杀跌 铁矿维持宽幅震荡思路看待 高抛低吸 玻璃震荡偏空思路看待 甲醇本周价格累计上涨超5% 可把握多的机会 纸浆预计短期底部震荡 关注纸厂补库和宏观影响 [3][10][14][16][21][24][28] 根据相关目录分别进行总结 纸浆 - 短期上涨源于交割品不足引发的盘面资金博弈 非基本面实质改善 国内港口库存达217.2万吨 针叶浆库存高位且需求疲软 下游纸厂采购谨慎 阔叶浆货源偏紧、外盘成本支撑价格抗跌 但整体供需改善有限 浆价难持续单边上涨 [3][4] - 中长期2026年海外纸浆新增产能少且有减产转产计划 欧洲需求回暖或减少国内进口量 国内成品纸产能扩张将带来浆料边际需求增量 当前浆价估值偏低 价格中枢有望上移 [5][6] - 后续需关注港口去库进度及下游成品纸涨价落地效果 这两大因素将主导浆价突破震荡区间的方向 [7] - 文化用纸工厂转产及降负荷 行业货源供应充裕 受多种因素影响昨日盘面大幅反弹 但供应端压力持续 港口库存累库 基本面改善不明显 预计短期底部震荡 关注纸厂补库和宏观影响 [28] 股指期货 - 今日行情延续调整走势 上午冲高下午回落 尾盘企稳 调整是针对前期反弹 调整是否结束需明天进一步确认 操作上以高位震荡对待 [10][11] 黄金 - 黄金目前处于复杂震荡过程 预计仍将持续一段时间 策略上不宜追涨杀跌 [14] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产 供应宽松预期进一步发酵 需求端除出口尚有余温外 地产基建尚在寻底 内需支撑偏弱 技术面上维持宽幅震荡思路看待 高抛低吸 [16][17] 玻璃 - 日线级别连续收阴 震荡偏空思路看待 日融下滑 本周开启去库 主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对供给侧的出清 [21][22] 甲醇 - 本周甲醇价格累计上涨超5% 多重因素叠加支撑行情 包括沿海样本港口库存下降、国际主要出口国伊朗装置集中限气停车导致供应扰动 以及港口成交情绪活跃形成的联动效应 可把握多的机会 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA市场短期跟随成本端震荡运行，乙二醇市场在供需双减预期下或在低位震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：12月03日PTA主力期货合约TA2601下跌0.46%，基差走强至 -29元/吨 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价4705元/吨，较前一交易日下跌15元/吨；成本端原油价格下跌，OPEC+会议维持26年1季度暂停增产决议；供给端PTA产能利用率73.81%；周度PTA工厂库存天数3.78天，环比减少0.03天 [3] - 主力动向：多头主力减仓 [3] - 预期：最近PTA供应减量较多，之前检修的产能将逐步开始重启，PTA阶段性去库；印度BIS取消对出口形成提振，预计下游聚酯开工将季节性转弱；关注加工费修复下的装置复产情况，短期预计PTA市场依旧跟随成本端震荡运行 [3] MEG（乙二醇） - 主力合约：12月03日乙二醇主力期货合约eg2601下跌1.55%，基差走强至1元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3829元/吨，较前一交易日下跌47元/吨；成本端原油价格下跌，煤制乙二醇的生产毛利亏损未见好转，周度华东地区MEG港口库存合计70.8万吨，环比增加7.5万吨 [4] - 主力动向：空头主力增仓 [4] - 预期：近几周乙二醇持续累库，预期尚未扭转；国内部分装置计划降负、检修，缓解乙二醇供应端压力；伊朗330万吨装置近期停车，重启时间未定；下游聚酯开工持稳，但已转入消费淡季；供需双减预期下或在低位震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆主力合约短期大概率维持震荡格局，中长期有中枢上移潜力；股指期货调整后有望回补缺口，以震荡行情对待；黄金处于复杂震荡，不宜追涨杀跌；铁矿寻底且内需支撑弱，维持宽幅震荡；玻璃冲高回落有转弱倾向，震荡偏空看待；甲醇本周价格累计上涨超5%，可把握多的机会 [3][10][15][17][19][23] 根据相关目录分别总结 纸浆 - 12月2日纸浆主力合约涨2.62%至5272元/吨，最高涨幅超3% [3] - 短期上涨源于交割品不足引发的盘面资金博弈，非基本面实质改善 [3] - 国内港口库存217.2万吨，针叶浆库存高位且需求疲软，下游纸厂采购谨慎 [3] - 阔叶浆货源偏紧、外盘成本支撑价格抗跌，但整体供需改善有限，浆价难持续单边上涨 [4] - 2026年海外纸浆新增产能少且有减产转产计划，欧洲需求回暖或减少国内进口量 [5] - 国内成品纸产能扩张将带来浆料边际需求增量，当前浆价估值偏低，价格中枢有望上移 [6] - 需关注港口去库进度及下游成品纸涨价落地效果，主导浆价突破震荡区间方向 [7] - 截至2025年11月27日，中国纸浆主流港口样本库存量217.2万吨，较上期去库0.1万吨，环比降0.05%，常熟港库存累库，期货盘面近期震荡 [25] 股指期货 - 今日调整后有望回补前期3930附近的跳空缺口，操作上以震荡行情对待，高抛低吸为主 [10] 黄金 - 黄金目前处于复杂震荡过程，预计仍将持续一段时间，策略上不宜追涨杀跌 [15] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵；需求端终端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱；技术面维持宽幅震荡思路，高抛低吸 [17][18] 玻璃 - 今日冲高回落，有转弱倾向，可震荡偏空看待；日融下滑，本周开启去库，主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对供给侧的出清 [19][20] 甲醇 - 本周价格累计上涨超5%，多重因素叠加支撑行情，包括沿海样本港口库存剧烈下降、国际主要出口国伊朗装置集中限气停车导致的供应扰动，以及港口成交情绪活跃形成的联动效应，可把握多的机会 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA市场短期预计跟随成本端震荡运行，乙二醇市场在供需双减预期下或在低位震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：12月02日PTA主力期货合约TA2601上涨0.34%，基差走弱至 -32元/吨 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价4720元/吨，较前一交易日上涨15元/吨；成本端原油价格走高，OPEC+会议维持26年1季度暂停增产决议；供给端PTA产能利用率73.81%；周度PTA工厂库存天数3.78天，环比减少0.03天 [3] - 主力动向：多头主力减仓 [3] - 预期：最近PTA供应减量较多，之前检修的产能将逐步开始重启，PTA阶段性去库；印度BIS取消对出口形成提振，预计下游聚酯开工将季节性转弱；关注加工费修复下的装置复产情况，短期预计PTA市场依旧跟随成本端震荡运行 [3] MEG（乙二醇） - 主力合约：12月02日乙二醇主力期货合约eg2601下跌0.41%，基差走弱 -6元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3876元/吨，较前一交易日下跌21元/吨；成本端原油价格上涨，煤制乙二醇的生产毛利亏损未见好转，周度华东地区MEG港口库存合计70.8万吨，环比增加7.5万吨 [4] - 主力动向：多空主力分歧 [4] - 预期：近几周乙二醇持续累库，预期尚未扭转；国内部分装置计划降负、检修，缓解乙二醇供应端压力；伊朗330万吨装置近期停车，重启时间未定；下游聚酯开工持稳，但已转入消费淡季；供需双减预期下或在低位震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤期货做多核心逻辑围绕供需紧平衡、政策支撑及产业链联动展开 [3] - 沪指上升周期未完成有望回补缺口 建议逢低做多 [7] - 黄金处于复杂震荡 不宜追涨杀跌 [9] - 铁矿寻底内需支撑偏弱 维持宽幅震荡高抛低吸 [11] - 玻璃短期转为震荡思路 [15] - 甲醇本周价格累计上涨超5% 把握多的机会 [18] - 纸浆期货盘面近期呈震荡走势 [22] 根据相关目录分别总结 焦煤合约看多逻辑 - 供应端收缩 年底煤矿受考核巡查影响且接近产量目标 蒙煤库存低冬季通关或受影响 环保督察常态化 全链条库存走低 [3] - 需求端坚挺 焦炭提涨落地后焦企开工高位 钢厂生铁产量同比增加 冬季钢厂冬储补库采购需求将集中释放 [3] - 政策与产业链联动 “反内卷”政策和能源局核查使供应收缩预期发酵 焦煤与螺纹钢等期货相关性高 贸易商挺价意愿强助推期货盘面上涨 [4] 股指期货 - 沪指12月1日开门红 成交量放大 上升周期未完成有望回补缺口 建议逢低做多 [7] 黄金 - 黄金处于复杂震荡过程 预计仍将持续一段时间 不宜追涨杀跌 [9] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产 供应宽松预期发酵 需求端终端除出口外地产基建尚在寻底 内需支撑偏弱 技术面维持宽幅震荡思路 高抛低吸 [11][12] 玻璃 - 日融下滑本周开启去库 主要驱动在于政策端刺激和反内卷政策对供给侧的出清 今日有所回落 短期转为震荡思路 [15][16] 甲醇 - 本周价格累计上涨超5% 多重因素支撑行情 包括沿海样本港口库存下降 伊朗装置限气停车供应扰动 港口成交情绪活跃联动效应 把握多的机会 [18] 纸浆 - 截至2025年11月27日 中国纸浆主流港口样本库存量为217.2万吨 较上期去库0.1万吨 环比下降0.05% 库存量整体变动不大呈小幅去库走势 常熟港库存累库 期货盘面近期呈震荡走势 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA市场短期预计跟随成本端震荡运行，乙二醇市场在供需双减预期下或在低位震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：12月01日PTA主力期货合约TA2601上涨1.93%，基差走弱至 -31元/吨 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价4705元/吨，较前一交易日上涨70元/吨；成本端原油价格走高，OPEC+会议维持26年1季度暂停增产决议；供给端PTA产能利用率73.81%；周度PTA工厂库存天数3.78天，环比减少0.03天 [3] - 主力动向：多头主力增仓 [3] - 预期：最近PTA供应减量较多，之前检修的产能将逐步开始重启，PTA阶段性去库；印度BIS取消对出口形成提振，预计下游聚酯开工将季节性转弱；关注加工费下的装置复产情况，短期预计PTA市场依旧跟随成本端震荡运行 [3] 乙二醇 - 主力合约：12月01日乙二醇主力期货合约eg2601上涨0.28%，基差走弱4元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3897元/吨，较前一交易日上涨31元/吨；成本端原油价格上涨，煤制乙二醇的生产毛利亏损未见好转，周度华东地区MEG港口库存合计70.8万吨，环比增加7.5万吨 [4] - 主力动向：空头主力减仓 [4] - 预期：近几周乙二醇持续累库，预期尚未扭转；国内部分装置计划降负、检修，缓解乙二醇供应端压力；伊朗330万吨装置近期停车，重启时间未定；下游聚酯开工持稳，但已转入消费淡季；供需双减预期下或在低位震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看多PVC次主力合约，因其有估值与成本支撑、出口需求增量、政策与供需边际改善、情绪与资金驱动等因素[2][3] - 股指期货反弹未结束，预计下周还有向上反弹机会，建议逢低做多[7] - 黄金处于复杂震荡过程，预计持续一段时间，不宜追涨杀跌[12] - 铁矿维持宽幅震荡思路，高抛低吸[14] - 玻璃按震荡偏多思路看待[19] - 甲醇把握多的机会，本周价格累计上涨超5%，受多重因素支撑[21] - 纸浆期货盘面近期呈震荡偏空走势[25] 根据相关目录分别总结 PVC次主力合约 - 估值与成本支撑：当前PVC价格处近十年低位，全行业亏损，电石法亏损700元/吨，乙烯法亏损560元/吨，煤价坚挺抬升成本，烧碱价格回落削弱“以碱补氯”支撑，高成本装置面临淘汰，供应收缩预期强化底部支撑[3] - 出口需求增量：印度需求缺口达300万吨/年，我国对印出口占比超40%，2025年1 - 9月出口同比增47.78%，印度取消BIS认证后，四季度对印出口预计新增20 - 30万吨，可消化国内高库存[3] - 政策与供需边际改善：“保交楼”、城中村改造政策落地提速，将提振房地产下游管材、型材需求，供应端新增产能投放已兑现，部分企业降负荷，开工率环比下滑，供应压力阶段性缓解[3] - 情绪与资金驱动：宏观政策释放利好，市场风险偏好提升，资金涌入推动期货价格修复，前期利空已消化，做多性价比凸显[3] 股指期货 - 周五沪指基本全天最高价收盘，整体缩量，反弹未结束，预计下周还有向上反弹机会，建议逢低做多[7][8] 黄金 - 黄金处于复杂震荡过程，预计持续一段时间，不宜追涨杀跌[12] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期发酵，需求端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱，技术面维持宽幅震荡思路，高抛低吸[14][15] 玻璃 - 日融下滑，本周开启去库，主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对供给侧的出清，近期玻璃厂检修较多，情绪回暖，按震荡偏多思路看待[19] 甲醇 - 本周价格累计上涨超5%，受沿海样本港口库存剧烈下降、国际主要出口国伊朗装置集中限气停车导致的供应扰动以及港口成交情绪活跃的联动效应支撑，把握多的机会[21] 纸浆 - 截至2025年11月27日，中国纸浆主流港口样本库存量为217.2万吨，较上期去库0.1万吨，环比下降0.05%，库存量整体变动不大，呈小幅去库走势，常熟港库存累库，期货盘面近期呈震荡偏空走势[25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计2026年第一季度OPEC+暂停增产政策不变，短期原油价格反弹空间有限，长期震荡偏弱 [3] - PX供需格局偏紧，PTA加工差修复但仍低位运行，预计价格短期内跟随成本端震荡 [3] - 国内乙二醇期货价格预计宽幅震荡，需关注国内外装置变动情况 [4] - 预计纯苯价格偏弱震荡，苯乙烯价格反弹不具备持续性 [4] 各品种情况总结 原油 - 本周日OPEC+将举行新一轮会议，预计2026年第一季度保持暂停增产政策不变 [3] - 国际原油市场主要交易逻辑未变，利好来自美国制裁政策和地缘局势不确定性，利空是增产预期及全球经济、需求欠佳 [3] - 地缘局势缓和但不稳定性仍存在，预计短期原油价格反弹空间有限，长期震荡偏弱 [3] PX&PTA - PX国内整体负荷维持高位，海外工厂低负荷运行，印度BIS认证取消利好出口，供需偏紧支撑PX加工费上涨，PXN持稳在260美元左右 [3] - 本周国内PTA供应缩量，工厂库存小幅去化，下游聚酯负荷高位持稳，但终端需求转弱，高开工或不可持续，PTA加工差修复但仍低位运行，预计价格随成本端震荡 [3] - 国内PX周均产能利用率89.74%，较上周+0.53%，亚洲PX周度平均产能利用率79.4%，较上周-0.39%，PX - 石脑油价差持稳在250美元/吨左右 [7] - 印度取消相关产品BIS认证对国内出口利好，四季度国内外PX装置检修量有限，26年上半年无新增产能投产，终端需求有望企稳修复，预计PX价格随原油价格震荡 [7] MEG - 国内乙二醇整体负荷小幅下降，伊朗两套合计330万吨装置停产，约占全球年产能8% [4] - 乙二醇绝对价格处两年低位，部分短流程油化工装置压力大，煤制乙二醇利润收缩，开工率走低，后续或抑制产能释放 [4] - 12月上旬有沙特大船抵港计划，港口库存或持续累库，高库存压制价格且趋势难扭转，预计价格宽幅震荡 [4] - 本周国内乙二醇总产能利用率62.67%，较上周-1.25%，煤制乙二醇产能利用率56.22%，较上周-1.2%，生产毛利-1047元/吨，环比-31元/吨，石脑油一体化制升本毛利-136美元/吨，较上周+6美元/吨 [16] - 华东一套100万吨/年MEG装置计划12月上旬停车，本周港口库存持续攀升，华东地区港口库存70.8万吨，较上周+7.5万吨 [16] BZ&EB - 纯苯国内负荷下降，港口库存累库幅度大，进口量预计维持高位，下游己内酰胺可能集体减产，苯乙烯检修量高，需求承接力不足，调油行情炒作结束，预计价格偏弱震荡 [4] - 苯乙烯开工率因检修多偏低，港口库存环比下降，但下旬到港量预期增加，12月或继续去库，下游三S库存压力大，终端需求不佳，基本面利好有限，价格反弹不持续 [4] - 本周纯苯开工率76.59%，较上周 - 0.08%，苯乙烯开工率67.29%，较上周-1.66%，BZN在85美元/吨附近 [25] - 本周纯苯、苯乙烯港口库存双累库，纯苯港口库存16.4万吨，较上周+1.7万吨，苯乙烯港口库存16.42万吨，较上周+1.59万吨，华东地区厂内库存11.26万吨，较上周-0.08万吨 [25] - 下游PS开工率57.6%（+1.7%），ABS开工率71.2%（-1.2%），EPS开工率54.7%（-1.6%），3S企业库存小幅累库，需求持续性待观察 [25] 聚酯及终端织造 - 本周中国聚酯行业周度平均产能利用率87.38%，较上周-0.21%小幅下降，下游聚酯短纤和聚酯长丝小幅累库 [20] - 本周江浙地区化纤织造综合开工率为66.93%，较上期-0.76%，终端织造订单天数平均13.04天，较上周-0.51天，终端织造成品库存平均23.45天，较上周增加0.59天 [20] - 国内防寒面料订单结束进入交付尾期，后续订单疲软，终端服装品牌下单意愿低迷，春装订单部分启动，市场成交活跃度回落，工厂端库存小幅累库 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 看多PVC次主力合约，同时对股指期货、黄金、铁矿、玻璃、甲醇、纸浆等不同期货品种给出技术分析及操作建议 [2][3] 各部分总结 看多PVC次主力合约可能性分析 - 估值与成本支撑：当前PVC价格处于近十年低位，全行业亏损，电石法亏损700元/吨，乙烯法亏损560元/吨，估值修复需求强烈且下行空间有限；煤价坚挺抬升成本重心，烧碱价格回落削弱“以碱补氯”支撑，高成本装置面临淘汰，供应收缩预期强化底部支撑 [3] - 出口需求增量：印度需求缺口达300万吨/年，我国对印出口占比超40%，2025年1 - 9月出口同比增47.78%；印度取消BIS认证后，四季度对印出口预计新增20 - 30万吨，可消化国内高库存，改善供过于求格局 [3] - 政策与供需边际改善：“保交楼”、城中村改造政策落地提速，将提振房地产下游管材、型材需求；供应端新增产能投放已兑现，部分企业因利润压缩降负荷，开工率环比下滑，供应压力阶段性缓解 [3] - 情绪与资金驱动：宏观政策密集释放利好，市场风险偏好提升，资金涌入推动期货价格修复，前期利空已充分消化，震荡格局下做多性价比凸显 [3] 技术解盘 - 股指期货：从5分钟周期看，预计2025年11月29日早盘有上冲过程，整体不建议追涨 [7] - 黄金：目前处于复杂震荡过程，预计仍将持续一段时间，策略上不宜追涨杀跌 [11] - 铁矿：寻底，内需支撑偏弱；技术面上，维持宽幅震荡思路，高抛低吸 [13] - 玻璃：近期玻璃厂检修较多，情绪回暖，可按震荡偏多思路看待 [15] - 甲醇：截至2025年11月26日，中国甲醇港口库存总量136.35万吨，较上一期减少11.58万吨，华东、华南地区均去库，本周大幅去库，把握长多机会 [18] - 纸浆：截至2025年11月20日，中国纸浆主流港口样本库存量217.3万吨，较上期累库6.3万吨，环比上涨3.0%，样本港口库存量连续两周累库，期货盘面近期呈震荡偏空走势 [21]