报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周废钢市场供需双增，库存与库销比同步下滑，带动价格小幅上涨 [3] - 夏季废钢资源偏紧，供应并不宽松；需求端钢厂利润虽下滑但仍较好，电炉谷电利润下浮不大，主动减产动力不足，但成材库存累库加快，增产意愿有限 [3] - 若后续钢厂利润持续压缩，或波及废钢需求，但当前尚未显现，且钢厂废钢库销比偏低，对废钢价格支撑较强 [3] - 废钢基本面健康、下方支撑足，但钢材累库或抑制钢价上行，钢厂利润亦收缩，提涨废钢意愿不高，预计近期废钢价格区间震荡，螺废价差或还有收窄空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 供给 - 本周25家钢厂废钢到货量为51.17（+2.74）万吨，沙钢日均到货量为1.18（-0.27） [2] - 255家钢厂废钢到货周变化为5.4841万吨，132家长流程钢厂为1.8891万吨，89家短流程钢厂为2.28万吨等 [7] 需求 - 本周255家钢厂废钢日耗为55.79万吨（+0.61），长短流程钢厂废钢日耗均增加 [2] 加工基地库存 - 全国加工基地库存小幅下滑，钢厂到货量增加，可能因本周下半周盘面下跌，基地恐跌放货，周四周五钢厂到货量较前半周明显提升 [2] 钢厂库存 - 本周废钢供需双增，但日耗基数更高，钢厂废钢库存缩减，当前钢厂废钢库销比处于季节性相对低位 [2] - 255家钢厂废钢库存周变化为 -12.218万吨，132家长流程钢厂为 -7.408万吨，89家短流程钢厂为 -5.32万吨等 [8] 螺废价差与铁废价差（废钢性价比） - 本周铁废价差略上升，螺废价差明显下降，废钢较铁水性价比有所回升，但从利润角度看，加废性价比下降，电炉利润萎缩 [2] 钢厂利润 - 本周长短流程钢厂利润均萎缩，长流程大厂材利润仍有一两百，短流程钢厂利润多地萎缩，仅华北地区增加 [2] - 电炉中河北、四川还有谷电利润，福建、广东、湖北、江苏均无谷电利润，但下浮不大，未达电炉大幅减产地步 [2] 废钢价格 - 富宝不含税废钢综合价格指数全国2025 - 08 - 14为2258.2，日变化 -2，周变化12等 [3] 废钢相关品种价格及价差 - 华东铁水成本（富宝）2025 - 08 - 15为2204，周变化12；铁废价差 -111，周变化 -6；华东螺废价差（含税）769，周变化 -60等 [9] 富宝电炉成本与利润 - 江苏峰电成本3526，平电成本3368，谷电成本3240等；峰电利润 -296，平电利润 -138，谷电利润 -10等 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内7月经济增速边际放缓但不必过分焦虑，一揽子稳经济政策逐步落地见效，若经济数据继续走低政策有望加码；海外9月是否降息存在不确定性，需关注美国经济数据和杰克逊霍尔年会上鲍威尔发言的政策信号 [1] 根据相关目录分别进行总结 国内7月经济增速边际放缓 - 7月经济增速边际放缓，社会消费品零售总额、规模以上工业增加值、固定资产投资当月同比增速均回落，经济下行压力加大 [2] - 7月生产端下行受季节性因素、“反内卷”政策及极端天气影响；消费增速回落与以旧换新政策提前释放需求有关，消费信心指数未显著修复；投资端制造业、房地产业、基建投资均边际下行，基建投资仍是支撑投资的重要部分 [3] - 决策层出台促消费政策，8月12日印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》和《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》，两项政策从供需两端发力促进消费，促消费政策仍有较大发力空间 [7][9] - 9月降息存在一定不确定性，美国7月CPI同比上涨2.7%低于预期，核心CPI增速升至2月以来最高，7月PPI环比飙升至0.9%创三年新高，后续需关注美国经济数据和鲍威尔发言 [14] 重点关注经济数据及事件 - 国内重点事件涉及多项政策，如增值税法实施条例征求意见、简化境外央行类机构开户材料、消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策等；重要经济数据包括暑运旅客发送量、7月汽车产销、金融数据、商品住宅销售价格等 [17][20] - 海外重点事件包括美国特朗普团队确定美联储主席候选人、特朗普相关表态、美债总额超37万亿美元、7月CPI和PPI数据、美联储官员对降息的不同看法等；欧洲方面德国政府安排通话、欧盟拟通过对俄制裁；关税方面黄金不加征关税、印度希望继续贸易谈判、巴西就美国关税措施诉讼；地缘政治方面伊拉克和伊朗签署安全谅解备忘录、各方对俄乌冲突表态 [21][25][27] 下周重点关注事件及数据 - 下周需关注美国6个月期国库券拍卖利率、中国央行贷款市场报价利率1年期（LPR）、欧元区CPI同比和环比、美国初请失业金人数等多项数据 [28] 一周大类资产涨跌 - 展示了国内股指、债市、南华商品指数、南华工业品指数、南华有色金属指数、南华贵金属指数、南华农产品指数等走势 [30][32][36]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 沥青供给平稳，但需求因降雨和资金短缺未有效释放，旺季无超预期表现，整体基本面环比转弱；成本端原油因俄乌冲突缓和缓解供应偏紧预期，沥青单边价格回调，月差基差裂解均走弱；中长期需求有望随施工旺季和资金缓解而改善，但需关注“反内卷”对产业链措施进展[2] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3400 - 3750，当前波动率（20日滚动）为22.30%，当前波动率历史百分位（3年）为8.95% [1] 沥青风险管理策略建议 - 库存管理：产成品库存偏高，为防价格下跌造成存货叠加损失，可根据库存情况做空bu2509沥青期货锁定利润，卖出套保比例25%，建议入场区间3650 - 3750 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低，为防价格上涨抬升采购成本，可在现阶段买入bu2509沥青期货提前锁定成本，买入套保比例50%，建议入场区间3300 - 3400 [1] 核心矛盾 - 供给端平稳，需求端受降雨和资金短缺影响未有效释放，库存结构上厂库压力小、社库去库慢，投机需求弱，山东华东基差走弱，裂解价差维持高位，整体基本面环比转弱；成本端原油因俄乌冲突缓和缓解供应偏紧预期，沥青单边价格回调，月差基差裂解均走弱；中长期需求有望改善，但旺季无超预期表现，“反内卷”短期对成本端影响不大，需关注后续措施进展 [2] 利多解读 - 沥青厂库压力小，厂家挺价具备基础 [3] - 需求季节性旺季 [7] - 开工低位，南方有赶工预期 [7] - 反内卷氛围烘托，去产能预期强烈 [7] 利空解读 - 近期马瑞原油到港增加 [7] - 短期南方梅雨季拖累需求 [7] - 社库去库放缓，基差走弱 [7] - 山东地区消费税改革或带动开工率提升 [7] 沥青价格及基差裂解 - 09合约 |指标|2025 - 08 - 15|日度变化|周度变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东现货价格（元/吨）|3620|-20|-140| |长三角现货价格（元/吨）|3730|0|-50| |华北现货价格（元/吨）|3680|-10|20| |华南现货价格（元/吨）|3520|-10|-60| |山东现货09基差（元/吨）|123|-7|-126| |长三角现货09基差（元/吨）|233|13|-36| |华北现货09基差（元/吨）|183|3|34| |华南现货09基差（元/吨）|23|3|-46| |山东现货对布伦特裂解（元/桶）|146.9532|-3.4657|-27.7899| |期货主力对布伦特裂解（元/桶）|119.4003|-1.9062|-6.4755| [5][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 临近美俄会谈，地缘政治预期降温，隔夜盘面小幅反弹，以空头减仓为主，基本面将主导市场，随季节性需求转弱，供应过剩风险加剧，时间对原油利空，上行空间受限，需留意下行风险，短期缺乏实质性利好，关注北京时间周六凌晨3:30的美俄会谈 [3] 多空分析 短期多空博弈 - 短期原油呈止跌反弹态势，日线收于5日均线上方，下行压力边际缓解，核心驱动为“川普会”前空头主动减仓，推动缩量反弹，但此次反弹未破坏日线级别下跌趋势，需观察5日均线能否有效企稳，且5日与10日均线叠加区域构成关键阻力，量价背离将加剧中期破位下行风险 [4] 美俄会谈成中期方向关键变量 - 市场预判会晤结果中性偏空，若会晤为美俄破冰，原油将失去地缘利好支撑；若地缘局势降温至停火导向，前期地缘溢价将逐步修复，盘面趋弱；仅当会晤超预期恶化，才可能触发地缘风险重定价，推动反弹并巩固7月震荡格局，此为短期唯一明确利多场景 [5] 基本面趋势性转弱成长期压制 - 当前基本面已明确转弱，需求端临近北半球夏季用油高峰拐点，边际走弱压力将显性化；供给端过剩风险升温，市场对供需缺口的预期从紧平衡转向宽松，该逻辑后续或持续主导交易，当前盘面尚未充分计价基本面利空，短期事件扰动消退后，基本面利空或逐步price in，存在补跌风险 [6] 中长期估值下探风险显著 - 若缺乏新地缘溢价支撑，原油将回归基本面驱动，布油中期大概率下探60 - 65美元/桶低位区间，此区间对应供需宽松预期下的合理估值中枢，时间维度整体对多头不利 [7] 利多与利空因素 - 利多因素为短期技术面修复信号、资金端空头主动减仓行为、潜在地缘风险定价机会；利空因素为美俄会谈结果偏空定价预期、基本面趋势性转弱压力 [8] 市场动态 美俄会谈最新情况 - 俄方证实“普特会”将在阿拉斯加美军基地举行，美中东问题特使、俄财长等预计出席，普京与特朗普将举行一对一会议并讨论敏感问题，俄罗斯总统普京称美国正为结束冲突做出积极努力，美国总统特朗普认为普京和泽连斯基会实现和平 [9] 俄罗斯汽油出口禁令 - 俄罗斯副总理诺瓦克支持延长汽油出口禁令至9月，声明显示俄罗斯国内市场燃料供应充足 [9] EIA天然气报告 - 截至8月8日当周，美国天然气库存总量为31860亿立方英尺，较此前一周增加560亿立方英尺，较去年同期减少790亿立方英尺，同比降幅2.4%，较5年均值高1960亿立方英尺，增幅6.6% [10] 印度石油进口情况 - 印度BPCL公司已将9月至明年3月的美国石油进口招标授予贸易商嘉能可，从9月起，嘉能可将每月供应200万桶WTI Midland原油；印度巴拉特石油公司高管称上个月俄罗斯原油进口受折扣变化影响，若没有制裁，公司希望加工的俄罗斯原油占比维持在33% - 35% [10] 全球原油盘面价格及价差变动 | | 2025 - 08 - 15 | 2025 - 08 - 14 | 2025 - 08 - 08 | 日度涨跌 | 周度涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 布伦特原油M + 2 | 66.75 | 66.84 | 66.59 | -0.09 | 0.16 | | WTI原油M + 2 | 62.95 | 63.03 | 63 | -0.08 | -0.05 | | SC原油M + 2 | 490.5 | 485.9 | 493 | 4.6 | -2.5 | | 迪拜原油M + 2 | 66.24 | 65.17 | 66.04 | 1.07 | 0.2 | | 阿曼原油M + 2 | 68.7 | 67.26 | 68.73 | 1.44 | -0.03 | | 穆尔班原油M + 2 | 68.97 | 67.76 | 69.21 | 1.21 | -0.24 | | EFS价差M + 2 | 0.6 | 0.46 | 0.39 | 0.14 | 0.21 | | 布伦特月差（M + 2 - M + 3） | 0.68 | 0.48 | 0.67 | 0.2 | 0.01 | | 阿曼月差（M + 2 - M - 3） | 1 | 0.48 | 0.67 | 0.52 | 0.33 | | 迪拜月差（M + 1 - M + 2） | 0.81 | 0.68 | 0.85 | 0.13 | -0.04 | | SC月差（M + 1 - M + 2） | -2.3 | 0.3 | 5.8 | -2.6 | -8.1 | | SC - 迪拜（M + 2） | 2.0732 | 2.912 | 3.2612 | -0.8388 | -1.188 | | SC - 阿曼（M + 2） | -0.2268 | 1.012 | 0.8512 | -1.2388 | -1.078 | [11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周南华综合指数上涨13.09点，涨幅0.52%，各分类指数有不同表现，农产品领涨，金银领跌 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 周度数据综述 - 综合指数本周收盘2536.21，上周收盘2523.12，涨13.09点，涨幅0.52%，振幅33.08 [3] - 贵金属指数本周收盘1253.84，上周收盘1269.49，跌15.65点，跌幅1.23%，振幅16.36 [3] - 工业品指数本周收盘3658.04，上周收盘3644.95，涨13.09点，涨幅0.36%，振幅68.97 [3] - 金属指数本周收盘6466.21，上周收盘6437.79，涨28.41点，涨幅0.44%，振幅116.06 [3] - 能化指数本周收盘1687.68，上周收盘1677.73，涨9.95点，涨幅0.59%，振幅31.98 [3] - 有色金属指数本周收盘1714.49，上周收盘1697.73，涨16.76点，涨幅0.99%，振幅27.03 [3] - 黑色指数本周收盘2589.38，上周收盘2596.44，跌7.06点，跌幅0.27%，振幅81.02 [3] - 农产品指数本周收盘1112.30，上周收盘1098.55，涨13.75点，涨幅1.25%，振幅24.33 [3] - 速你综合看费本周收盘1193.84，上周收盘1186.42，涨7.42点，涨幅0.63%，振幅20.71 [3] - 能源指数本周收盘1064.36，上周收盘1066.74，跌2.38点，跌幅0.22%，振幅26.23 [3] - 石油化工景氨本周收盘948.97，上周收盘947.25，涨1.72点，涨幅0.18%，振幅11.76 [3] - 煤制化工程费本周收盘1033.41，上周收盘1042.65，跌9.24点，跌幅0.89%，振幅18.45 [3] - 黑色原材料指数本周收盘1072.04，上周收盘1071.66，涨0.37点，涨幅0.03%，振幅42.05 [3] - 建材指数本周收盘761.44，上周收盘764.49，跌3.05点，跌幅0.40%，振幅16.52 [3] - 油脂油料指数本周收盘1284.28，上周收盘1256.32，涨27.97点，涨幅2.23%，振幅46.08 [3] - 经济作物指数本周收盘911.96，上周收盘896.92，涨15.04点，涨幅1.68%，振幅15.04 [3] 南华品种指数强弱套利数据 - 不同板块的南华商品指数对比有现值、前值、变动及排位数据，如贵金属指数/综合指数现值0.494，前值0.503，变动 -0.00876734，排位0.806 [6] 各品种当日涨跌幅及对指数涨跌幅的贡献程度 - 展示多个期货品种本周平均持仓量、环比增幅、持仓量占比等数据，如豆粕本周平均持仓量4635819手，环比增幅 -3.14%，持仓量占比1.55% [8] 南华各板块指数周度数据 - 工业品指数本周收盘3658.04，上周收盘3644.95，涨幅0.36%，贡献度最大品种为纯碱、烧碱等 [10] - 金属指数本周收盘6466.21，上周收盘6437.79，涨幅0.44%，贡献度最大品种为碳酸锂、铜等 [10] - 能化指数本周收盘1687.68，上周收盘1677.73，涨幅0.59%，贡献度最大品种为纯碱、烧碱等 [10] - 农产品指数本周收盘1112.30，上周收盘1098.55，涨幅1.25%，贡献度最大品种为棕榈油、豆油等 [10] - 黑色指数本周收盘2589.38，上周收盘2596.44，涨幅 -0.27%，贡献度最大品种为螺纹钢、焦炭等 [11] - 有色指数本周收盘1714.49，上周收盘1697.73，涨幅0.99%，贡献度最大品种为碳酸锂、铜等 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日集运指数（欧线）期货各月合约价格整体延续震荡走势，部分合约已至短期低位，部分空头止盈离场，市场交易情绪偏冷静，叠加地缘政治风险影响，期价延续小幅上行趋势；SCFI欧线降幅扩大，预计EC整体延续震荡或回归震荡走势可能性较大；中期来看，如无突发性事件影响，基于基本面考量，整体期价走势可能略偏回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理：已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、旺季不旺担心运价下跌，现货敞口为多，为防止损失，可根据企业舱位做空集运指数期货锁定利润，套保工具选EC2510，卖出建议入场区间1450 - 1550 [1] - 成本管理：船司空班力度加大或即将进入市场旺季，希望根据订单情况订舱，现货敞口为空，为防止运价上涨增加运输成本，可在当前买入集运指数期货提前确定订舱成本，套保工具选EC2510，买入建议入场区间1200 - 1300 [1] 利多解读 以色列军方15日通报，8月9日战机在加沙南部汗尤尼斯地区发动袭击，打死哈马斯军事管制部队负责人、哈马斯拉法旅成员纳西尔·穆萨 [2] 利空解读 未提及 EC基差日度变化 - EC2508基差151.68点，日涨跌0.10点，周涨跌 - 12.80点 [4] - EC2510基差861.88点，日涨跌 - 14.10点，周涨跌62.40点 [4] - EC2512基差472.48点，日涨跌 - 39.70点，周涨跌 - 3.00点 [6] - EC2602基差705.38点，日涨跌 - 8.70点，周涨跌0.30点 [6] - EC2604基差903.48点，日涨跌3.00点，周涨跌21.00点 [6] - EC2606基差747.98点，日涨跌7.50点，周涨跌 - 59.38点 [6] EC价格及价差 - 价格：EC2508收盘价2083.8点，日涨跌幅0.00%，周涨跌幅0.62%；EC2510收盘价1373.6点，日涨跌幅1.04%，周涨跌幅 - 4.35%；EC2512收盘价1763.0点，日涨跌幅2.30%，周涨跌幅0.17%；EC2602收盘价1530.1点，日涨跌幅0.57%，周涨跌幅 - 0.02%；EC2604收盘价1332.0点，日涨跌幅 - 0.69%，周涨跌幅 - 1.55%；EC2606收盘价1487.5点，日涨跌幅 - 0.50%，周涨跌幅 - 0.20% [6] - 价差：EC2508 - 2512价差320.8点，日涨跌 - 39.8点，周涨跌9.8点；EC2512 - 2604价差431.0点，日涨跌42.7点，周涨跌21.2点；EC2604 - 2508价差 - 751.8点，日涨跌 - 2.9点，周涨跌 - 22.1点；EC2508 - 2510价差710.2点，日涨跌 - 39.8点，周涨跌75.2点；EC2510 - 2512价差 - 389.4点，日涨跌 - 25.6点，周涨跌 - 65.4点；EC2512 - 2602价差232.9点，日涨跌31点，周涨跌 - 9.2点 [6] 集运现舱报价 - 马士基8月28日上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1405，较同期前值上调$15；40GP总报价$2370，较同期前值上调$30 [8] - 8月中下旬，ONE上海离港前往鹿特丹部分船期，20GP开舱报价$1634，较同期前值下降$130；40GP总报价$2543，较同期前值下降$200 [8] 全球运价指数 - SCFIS欧洲航线2235.48点，前值2297.86点，涨跌 - 62.38点，涨跌幅 - 2.71% [9] - SCFIS美西航线1082.14点，前值1130.12点，涨跌 - 47.98点，涨跌幅 - 4.25% [9] - SCFI欧洲航线1820美元/TEU，前值1961美元/TEU，涨跌 - 141美元/TEU，涨跌幅 - 7.19% [9] - SCFI美西航线1759美元/FEU，前值1823美元/FEU，涨跌 - 64美元/FEU，涨跌幅 - 3.51% [9] - XSI欧线3181美元/FEU，前值3202美元/FEU，涨跌 - 21美元/FEU，涨跌幅 - 0.66% [9] - XSI美西线1913美元/FEU，前值1931美元/FEU，涨跌 - 18美元/FEU，涨跌幅 - 0.9% [9] - FBX综合运价指数2135美元/FEU，前值2141美元/FEU，涨跌 - 6美元/FEU，涨跌幅 - 0.28% [9] 全球主要港口等待时间 - 香港港2025年8月14日等待时间0.538天，较前一日增加0.052天，去年同期0.437天 [16] - 上海港2025年8月14日等待时间1.780天，较前一日增加0.394天，去年同期1.365天 [16] - 盐田港2025年8月14日等待时间0.921天，较前一日减少0.113天，去年同期0.869天 [16] - 新加坡港2025年8月14日等待时间1.158天，较前一日增加0.538天，去年同期0.535天 [16] - 雅加达港2025年8月14日等待时间1.684天，较前一日增加0.151天，去年同期2.645天 [16] - 长滩港2025年8月14日等待时间1.551天，较前一日减少0.278天，去年同期1.562天 [16] - 萨凡纳港2025年8月14日等待时间1.606天，较前一日增加0.339天，去年同期1.365天 [16] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 8000 + 船型2025年8月14日均速15.916节/海里，较前一日减少0.036节/海里，去年同期15.988节/海里 [25] - 3000 + 船型2025年8月14日均速15.018节/海里，较前一日减少0.013节/海里，去年同期15.106节/海里 [25] - 1000 + 船型2025年8月14日均速13.37节/海里，较前一日增加0.075节/海里，去年同期13.59节/海里 [25] - 2025年8月14日在苏伊士运河港口锚地等待船舶13艘，较前一日增加5艘，去年同期7艘 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 今日股市走势比预期乐观，受基本面信心提振和利好信息带动概念股影响，领涨行业为非银金融、科技相关行业，小盘股热情再起走势偏强 [4] - 后市需关注压力线突破情况，不建议当下入场追高，可持仓观望 [4] - 策略推荐为保险策略，即持有现货，买入看跌期权 [4] 各部分总结 市场回顾 - 今日股指缩量上涨，大盘指数再度尝试冲高，两市成交额大幅回落345.97亿元 [2] - 期指方面，IF、IH缩量上涨，IC、IM放量上涨 [2] 重要资讯 - 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《促进民营经济健康发展、高质量发展》 [3] - 中国7月社零同比增速放缓至3.7%，汽车类零售总额同比转降；1 - 7月房地产开发投资同比下降12%，新建商品房销售面积同比下降4%；7月规模以上工业增加值同比5.7%，粗钢、原煤产量下滑；1 - 7月份全国固定资产投资增长1.6%，民间投资下滑；7月70城房价一线二手房价格环比、同比降幅扩大，各线房价同比降幅有所收窄 [3] - 国家有关部门研究制定海洋产业发展政策措施，探索鼓励央企和社会资本参与发展海洋经济 [3] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | 0.80 | 0.34 | 2.11 | 2.16 | | 成交量（万手） | 14.0755 | 7.7296 | 12.2047 | 25.7577 | | 成交量环比（万手） | -1.2994 | -0.9794 | 0.9901 | -0.8154 | | 持仓量（万手） | 26.8828 | 10.4541 | 22.8854 | 38.1845 | | 持仓量环比（万手） | -0.3048 | -0.0183 | 1.3297 | 1.6552 | [4] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | 0.83 | | 深证涨跌幅（%） | 1.60 | | 个股涨跌数比 | 6.85 | | 两市成交额（亿元） | 22446.12 | | 成交额环比（亿元） | -345.97 | [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当周（8月11日 - 8月14日）BDTI原油运价指数环比上涨1.19%（涨幅缩窄），同比上涨12.72%（涨幅扩大） ；截至8月8日当周发运量“两增两降”，美国、俄罗斯增加，沙特、阿联酋减少；红海和亚丁湾区域原油船舶通行量增加利多BDTI运价指数，但VLCC型油轮用船需求下降、运距回落令指数涨幅受限；需关注OPEC+原油增产、美国关税政策、美联储降息预期等重要事件 [2] 各部分内容总结 BDTI原油运价指数走势 - 截至2025年8月14日，BDTI原油运价指数收于1019点，环比上涨1.19%，同比上涨12.72%，从季节性走势看，当周运价涨幅缩窄 [2] 油轮运距 - 2025年第30周（截至08月01日），VLCC型、苏伊士型和阿芙拉型油轮运距均环比缩短，分别缩短6.06%、14.07%、11.04%，与去年同期相比，VLCC型油轮运距缩短幅度最大 [4] - 8月9 - 13日，红海油轮总通行量大幅增加，均值为813艘，较前一周增加20艘，原油油轮增加41艘，成品油轮减少18艘，VLCC型数量不变，苏伊士型增加21艘，阿芙拉型增加23艘；亚丁湾油轮通行量小幅增加，达到154艘，较前一周增加6艘，原油油轮增加7艘，成品油轮减少2艘，VLCC型增加2艘，苏伊士型增加3艘，阿芙拉型减少2艘 [6] 油轮运力 - 截至2025年8月8日，油轮拆解船舶9425艘，环比增加2艘，同比增加83艘；有效船舶数量18310艘，环比增加3艘，同比增加440艘；船舶交付量219艘，环比增加23艘，同比增加99艘；船舶订单1343艘，环比减少13艘，同比增加115艘；在建船舶215艘，环比增加3艘，同比增加77艘 [8] - 截至8月9日，所有船型港口油轮运力均增加，VLCC型油轮停靠数量2334艘，环比增加141艘；阿芙拉型油轮停靠数量2736艘，环比增加80艘；苏伊士型油轮停靠数量2207艘，环比增加17艘 [8] 原油发货数据跟踪 - 截至2025年8月8日，美国、俄罗斯原油发运量环比增加，沙特、阿联酋原油发运量环比减少，美原油周度发货量环比回升11.69%，俄罗斯原油周度发货量环比回升18.95%，沙特原油周度发货量环比回落5.14%，阿联酋原油周度发货量环比回落20.83% [10] - 美原油发货中，VLCC型油轮发货需求环比回落8.23%、阿芙拉型油轮用船需求环比回落12.07%、苏伊士型油轮发货需求环比回升45.16% [10] - 俄罗斯原油发货中，阿芙拉型油轮发运需求环比回升55.99%，苏伊士型油轮需求环比回落0.42% [10] - 沙特原油发货中，VLCC型油轮用船需求环比回落2.74%；阿芙拉型油轮发运需求环比回落35.16%；苏伊士油轮发运需求环比回落5.7% [10] - 阿联酋原油发货中，VLCC型油轮的用船需求环比回落13.48%、阿芙拉型油轮用船需求环比回升17.13%，苏伊士型油轮用船需求环比回落46.87% [11] - 美原油出口发货量环比继续回升，季节性角度看，苏伊士型油轮用船需求依旧最强，创出四年新高 [13][14] - 俄罗斯原油发货量环比回升，季节性角度看，苏伊士型油轮用船需求维持高位，阿芙拉型油轮用船需求开始高于去年同期 [17] - 沙特原油出口总量环比回落，三种船型需求都回落，主流船型VLCC型用船需求低迷 [19] - 阿联酋原油发货环比继续回落，当周各船型需求均走弱，且需求波动较大 [24] - 科威特、伊拉克、伊朗、阿尔及利亚以及尼日利亚原油周度出口量总量小幅回落，主要是科威特、伊朗以及阿尔及利亚原油发运量环比回落 [27] 原油到货 - 当周，中国、印度和荷兰原油到货量均环比回落，中国、荷兰原油到货量回落至去年同期水平，印度原油到货量低于去年同期 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉在USDA报告调整下反弹至前高附近，新疆新棉生长进度提前，对新年度产量维持乐观预期，随着旺季临近下游走货边际好转，但回暖幅度有限；国外方面，USDA八月报告调减美棉种植面积、上调弃耕率，预期美棉总产下降，同时上调中国消费量、下调全球产量、上调全球消费量，全球期末库存大幅下调，新年度棉花供需预期收紧；当前陈棉低库存支撑近月合约，短期棉价重心或随下游好转而抬升，关注下游备货情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 国内市场 - 供应：截至8月7日，全国新棉销售率97.7%，同比提高6.7个百分点，较过去四年均值提高8.4个百分点 [2] - 进口：6月我国棉花进口量3万吨，环比减少1万吨，同比减少13万吨，棉纱进口量11万吨，环比增加1万吨，同比持平，棉布进口量4289.55吨，环比减少3.44%，同比减少24.37% [2] - 需求：7月国内纺服零售额961亿元，环比减少24.63%，同比增加1.80%；7月纺织品服装出口额267.66亿美元，环比减少2.01%，同比减少0.06% [2] - 库存：截至7月底，全国棉花工商业库存共308.82万吨，较六月底减少64.46万吨，其中商业库存为218.98万吨，较六月底减少64万吨，工业库存为89.84万吨，较六月底减少0.46万吨 [2] 国际市场 美国 - 供应：至8月10日全美棉花现蕾率93%，同比落后2%，较近五年均值落后1%，全美结铃率65%，同比落后7%，较近五年均值落后6%，全美吐絮率8%，同比落后4%，较近五年均值落后2%，全美棉株整体优良率53%，环比下降2个百分点，同比提高7个百分点 [2][3] - 需求：8.1 - 8.7一周美国25/26年度陆地棉净签约54885吨，环比大幅增加，装运陆地棉41345吨，净签约皮马棉476吨，装运皮马棉2722吨，净签约26/27年度陆地棉249吨，未签约26/27年度皮马棉 [3] 东南亚 - 供应：截至8月8日，印度新年度棉花播种面积达1070万公顷，同比减少约2.7% [3] - 需求：7月越南纺织品服装出口额为39.11亿美元，环比增加8.7%，同比增加5.3%；6月孟加拉服装出口额为27.88亿美元，环比减少28.87%，同比减少6.31%；6月印度服装出口额为13.10亿美元，环比减少13.30%，同比增加1.23%；6月巴基斯坦纺织品服装出口额为15.22亿美元，环比减少0.60%，同比增加7.59% [3] 期货市场 - 郑棉01收盘价14120，周涨跌320，涨跌幅2.32%；郑棉05收盘价14090，周涨跌340，涨跌幅2.47%；郑棉09收盘价13835，周涨跌195，涨跌幅1.43% [22][26] - 现货方面，CC Index 3128B价格15216，涨跌38，涨跌幅0.25%；CC Index 2227B价格13335，涨跌26，涨跌幅0.2%；CC Index 2129B价格15486，涨跌28，涨跌幅0.18% [26] - 价差数据：CF1 - 5价差30，变化 - 20；CF5 - 9价差255，变化145；CF9 - 1价差 - 285，变化 - 125 [26] - 进口价格：FC Index M价格13576，涨跌156，涨跌幅1.16%；FCY Index C32s价格21255，涨跌68，涨跌幅0.32% [26] - 棉纱数据：期货价格收盘价20185，周涨跌580，涨跌幅2.96%；现货价格收盘价20720，涨跌100，涨跌幅0.48% [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四铜价小幅回落因美元指数企稳和国内股市回落拉低大宗商品估值 但中期铜价偏强格局或已显现 美国通胀数据利于美联储降息拉低美元指数抬升有色金属板块估值 下游终端对8月需求负反馈迟疑 认为价格已兑现预期 此前7.7万元每吨下方支撑可抬升至7.8万元每吨 且铜期限结构转变说明此轮铜价上涨有支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 铜价格波动率与风险管理建议 - 铜最新价格78950元 月度价格区间预测为73000 - 80000元 当前波动率11.64% 历史百分位22.6% [2] - 库存管理方面 产成品库存偏高担心价格下跌 现货敞口为多 策略推荐做空沪铜主力期货合约（套保比例75% 建议入场区间82000附近）和卖出看涨期权（套保比例25% 波动率相对稳定时） [2] - 原料管理方面 原料库存较低担心价格上涨 现货敞口为空 策略推荐做多沪铜主力期货合约 套保比例75% 建议入场区间77000附近 [2] 利多与利空因素 - 利多因素为美国和其他国家就关税政策达成协议 降息预期增加致美元指数回落推升有色金属估值 下方支撑抬升 [4] - 利空因素为关税政策反复 全球需求因关税政策降低 美国对铜关税政策调整导致COMEX库存极度虚高 [5] 铜期货盘面数据 - 沪铜主力最新价78950元/吨 日涨跌0 日涨跌幅0% 沪铜连一最新价78950元/吨 日涨跌 - 430 日涨跌幅 - 0.54% 沪铜连三最新价78920元/吨 日涨跌0 日涨跌幅0% 伦铜3M最新价9777美元/吨 日涨跌0 日涨跌幅0% [4] 铜现货数据 - 上海有色1铜最新价79435元/吨 日涨跌 - 40 日涨跌幅 - 0.05% 上海物贸最新价79465元/吨 日涨跌50 日涨跌幅0.06% 广东南储最新价79390元/吨 日涨跌120 日涨跌幅0.15% 长江有色最新价79600元/吨 日涨跌90 日涨跌幅0.11% [8] - 上海有色升贴水最新价210元/吨 日涨跌10 日涨跌幅5% 上海物贸升贴水最新价135元/吨 日涨跌0 日涨跌幅0% 广东南储升贴水最新价175元/吨 日涨跌20 日涨跌幅12.9% 长江有色升贴水最新价170元/吨 日涨跌20 日涨跌幅13.33% [8] 铜精废价差 - 目前精废价差（含税）最新价1128.51元/吨 日涨跌 - 53.62 日涨跌幅 - 4.54% 合理精废价差（含税）最新价1493.2元/吨 日涨跌 - 1.6 日涨跌幅 - 0.11% 价格优势（含税）最新价 - 364.69元/吨 日涨跌 - 52.02 日涨跌幅16.64% [11] - 目前精废价差（不含税）最新价5820元/吨 日涨跌 - 60 日涨跌幅 - 1.02% 合理精废价差（不含税）最新价6204.81元/吨 日涨跌 - 11.1 日涨跌幅 - 0.18% 价格优势（不含税）最新价 - 384.81元/吨 日涨跌 - 48.9 日涨跌幅14.56% [11] 铜仓单与库存 - 沪铜仓单总计24434吨 日涨跌1634 日涨跌幅7.17% 国际铜仓单总计7422吨 日涨跌0 日涨跌幅0% 沪铜仓单上海2504吨 日涨跌0 日涨跌幅0% 沪铜仓单保税总计0吨 日涨跌0 日涨跌幅 - 100% 沪铜仓单完税总计24434吨 日涨跌1634 日涨跌幅7.17% [13] - LME铜库存合计155850吨 涨跌 - 25 涨跌幅 - 0.02% LME铜库存欧洲24900吨 涨跌 - 475 涨跌幅 - 1.87% LME铜库存亚洲130950吨 涨跌450 涨跌幅0.34% LME铜库存北美洲0吨 涨跌0 涨跌幅 - 100% [15] - LME铜注册仓单合计144800吨 涨跌475 涨跌幅0.33% LME铜注销仓单合计11050吨 涨跌 - 500 涨跌幅 - 4.33% [15] - COMEX铜库存合计266804吨 周涨跌3508 周涨跌幅1.33% COMEX铜注册仓单合计124862吨 周涨跌 - 1269 周涨跌幅 - 1.99% COMEX铜注销仓单合计141942吨 周涨跌2547 周涨跌幅1.83% [17] 铜进口盈亏及加工 - 铜进口盈亏最新价44.55元/吨 日涨跌119.85 日涨跌幅 - 159.16% 铜精矿TC最新价 - 38美元/吨 日涨跌0 日涨跌幅0% [18]