南华期货生猪企业风险管理日报 2025/10/28 戴鸿绪（投资咨询证号：Z0021819） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 生猪价格区间预测 | 主力合约价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | | 11000-13500 | 24.72% | 76.74% | source： wind,南华研究,同花顺 生猪企业风险管理策略建议 | 行为导 | 情景分析 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方 | 推荐比例 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | | | 向 | | | 库存管 理 | 产品库存偏高，担心库存有减值风险 | 为防止存栏减值，可以根据存栏情况，做空生猪期货来锁定成品利润 担心库存减值，但期货盘面没有合适价位入场，卖出看涨期权 | LH2511 LH2411-C-1300 | 卖出 卖出 | 10% | | | | | | | 10% | | | | | 0 | | | | | | 担心库存减值，又不想放弃后市可能出现猪价大涨的机会，买入虚值 ...

铁合金产业风险管理日报 2025/10/28 陈敏涛（Z0022731 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 铁合金价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 硅铁 | 5300-6000 | 16.84% | 41.3% | | 硅锰 | 5300-6000 | 10.93% | 8.3% | source： 南华研究,同花顺 铁合金套保 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | | 向 | | | | 库存管 | 产成品库存偏高，担心铁合金下 | 多 | 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空铁合金 | SF2601、SM | 卖出 | 15% | SF:6200-6250、SM:6 | | 理 | 跌 | | 期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 | 2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尽管从中长期维度看，央行购金以及投资需求增长仍将助推贵金属价格重心继续上抬，但短期进入调整阶段，关注中期逢低补多机会，前多底仓则继续谨慎持有。伦敦金阻力4000，4150，支撑下移至3800 - 3850区域；白银阻力48，50 - 50.5，支撑46 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 周一贵金属价格明显回调，因全球贸易局势缓和推升市场风险偏好，周边美指震荡，10Y美债收益率回落，欧美股指整体上涨，比特币上涨，南华有色金属指数上涨，原油震荡。最终COMEX黄金2512合约收报3997美元/盎司，-3.4%；美白银2512合约收报于46.83美元/盎司， -3.61%。SHFE黄金2512主力合约收934.14元/克，-1.24%；SHFE白银2512合约收11394元/千克，-0.47% [2] 降息预期与基金持仓 降息预期整体稳定。据CME“美联储观察”数据显示，美联储10月维持利率不变概率2.7%，降息25个基点的概率为97.3%；美联储12月累计降息25个基点的概率为4.6%，累计降息50个基点的概率95.3%，累计降息75个基点的概率为0%；美联储1月累计降息25个基点的概率为2.3%，累计降息50个基点的概率为48.1%，累计降息75个基点的概率为49.6%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓减少8.01吨至1038.94吨；iShares白银ETF持仓减少79.02吨至15340.79吨。库存方面，SHFE银库存日减17.3吨至647.6吨；截止10月17日当周的SGX白银库存周减145.4吨至905.2吨 [3] 本周关注 数据方面，关注周四美Q3 GDP初值，及周五美9月PCE数据。事件方面，本周重点关注周四02：00，美联储FOMC公布利率决议；02：30，美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会；周四21：15，欧洲央行公布利率决议。其他方面，关注本周在韩国召开的亚太经合组织（APEC）领导人峰会举行；美国总统特朗普访问日本，至10月29日；美国总统特朗普访问韩国 [4] 贵金属期现价格 SHFE黄金主连最新价934.14元/克，日涨跌 -3.96，日涨跌幅 -0.42%；SGX黄金TD最新价930.29元/克，日涨跌 -5.04，日涨跌幅 -0.54%；CME黄金主力最新价3997美元/盎司，日涨跌 -129.9，日涨跌幅 -3.15%；SHFE白银主连最新价11394元/千克，日涨跌62，日涨跌幅0.55%；SGX白银TD最新价11345元/千克，日涨跌28，日涨跌幅0.25%；CME白银主力最新价46.83美元/盎司，日涨跌 -1.58，日涨跌幅 -3.26%；SHFE - TD黄金最新价3.85元/克，日涨跌1.08，日涨跌幅38.99%；SHFE - TD白银最新价49元/千克，日涨跌34，日涨跌幅275%；CME金银比最新价85.3513，日涨跌0.1024，日涨跌幅0.12% [6][7] 库存持仓 SHFE金库存87015千克，日涨跌0，日涨跌幅0%；CME金库存1203.3159吨，日涨跌 -5.8976，日涨跌幅 -0.49%；SHFE金持仓180815手，日涨跌 -4998，日涨跌幅 -2.69%；SPDR金持仓1038.92吨，日涨跌 -8.01，日涨跌幅 -0.77%；SHFE银库存647.643吨，日涨跌 -17.328，日涨跌幅 -2.61%；CME银库存15320.2554吨，日涨跌 -136.5353，日涨跌幅 -0.88%；SGX银库存905.235吨，日涨跌 -145.44，日涨跌幅 -13.84%；SHFE银持仓341694手，日涨跌 -24282，日涨跌幅 -6.63%；SLV银持仓15340.794278吨，日涨跌 -79.0198，日涨跌幅 -0.51% [12] 股债商汇总览 美元指数最新值98.8157，日涨跌 -0.1236，日涨跌幅 -0.12%；美元兑人民币最新值7.1091，日涨跌 -0.0112，日涨跌幅 -0.16%；道琼斯工业指数最新值47544.59点，日涨跌337.47，日涨跌幅0.71%；WTI原油现货最新价61.31美元/桶，日涨跌 -0.19，日涨跌幅 -0.31%；LmeS铜03最新价11000.5美元/吨，日涨跌53.5，日涨跌幅0.49%；10Y美债收益率最新值4.01%，日涨跌 -0.01，日涨跌幅 -0.25%；10Y美实际利率最新值1.73%，日涨跌0，日涨跌幅0%；10 - 2Y美债息差最新值0.53%，日涨跌 -0.01，日涨跌幅 -1.85% [17]

南华豆一产业风险管理日报 2025/10/28 边舒扬（投资咨询证号：Z0012647） 研究助理：康全贵（从业资格证号：F03148699） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 豆一11合约价格区间预测 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | | 3900-4100 | 10.72% | 29.3% | 新季大豆仍处于上市周期，在售粮情绪稳定、南方产区减产带动收购行为增多等利好因素影响下，国产大豆 价格反季节性偏强运行，阶段性供应宽松、价格承压的主要矛盾发生变化，但伴随中美贸易谈判取得进展， 尤其是美豆进口或将重启的情况下，市场做多情绪受到明显压制，同时，南方产区新季大豆收割上市陆续恢 复，虽然优质优价明显，但短期供应仍有保证，以上因素稀释市场看涨情绪，促使国产大豆市场进入上涨之 后整理阶段； 后期看，现货市场的收购力度是决定大豆价格走势的关键，今年中下游主体收购意愿有明显提升，价格变奏 运行的情况或将持续； 【利多解读】 source： 南华研究,wind,同花顺 豆一风险策略 | 行为导向 | 情景分析 ...

南华期货玉米&淀粉产业日报 2025年10月28日 戴鸿绪（投资咨询证号：Z0021819） 研究助理：康全贵（从业资格证号：F03148699） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 玉米市场仍处于新粮供应宽松带来的价格压力周期，收获阶段进入尾声，售卖压力维持高位，价格承压运行 为主； 政策收购带来的托底效应正在发挥作用，东北产区已进入偏稳运行状态，华北产区处于天气扰动后修复阶 段，短期上量恢复，价格弱势，但优质粮源减少将逐步支撑后期价格； 周一玉米盘面全线回落，合约结构维持近弱远强，现货压力导致价格短期进入回踩阶段，关注前期低点支 撑，价格更倾向处于磨底阶段； 淀粉盘面跟随玉米走低，受东北产区玉米价格稳定支撑现货价格暂稳运行，现货购销稳中向好，库存较高限 制价格表现； 周一，CBOT玉米期货继续收涨超1%，中美经贸谈判取得进展提振出口转好预期，期价达到阶段性高点； 【利多因素】 1、国储收购库点逐步增加，挺价目的明显，限制价格下行; 玉米&淀粉现货价格及主连基差 | 玉米 | 价格&基差 | 涨跌 | 玉米淀粉 | 价格&基差 | 涨跌 | | --- | --- | --- | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期下游焦钢厂补库、部分产区矿山开工下滑使焦煤库存结构改善，供应偏紧，叠加成本支撑，短期焦价或偏强运行；但临近淡季钢材需求走弱，钢厂利润收缩，负反馈风险制约煤焦价格反弹高度；若四季度焦煤供应收紧、冬储需求释放，黑色整体估值重心有望上移，煤焦适合作为黑色多配品种 [4] 根据相关目录分别进行总结 双焦价格区间预测 - 焦煤月度价格区间为1100 - 1350，当前波动率36.62%，历史百分位71.00% [3] - 焦炭月度价格区间为1550 - 1850，当前波动率29.62%，历史百分位63.17% [3] 双焦风险管理策略建议 - 库存套保：钢厂盈利收缩、焦企提涨难，焦企可做空焦炭2601合约提前锁定销售价格，25%套保比例入场区间（1780，1830），50%套保比例入场区间（1830 - 1880） [3] - 采购管理：宏观情绪反复、焦煤供应受扰动，焦化厂可做多焦煤2605合约提前锁定采购价格，25%套保比例入场区间（1150，1180），50%套保比例入场区间（1120，1150） [3] 黑色仓单日报 |品种|2025 - 10 - 27数据|日环比|周环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢（吨）|150419|0|-977| |热卷（吨）|104667|-32398|-41365| |铁矿石（手）|700|0|-500| |焦煤（手）|100|0|-100| |焦炭（手）|2070|0|20| |硅铁（张）|10715|-448|-1388| |硅锰（张）|44027|-849|-3609| [4] 煤焦盘面价格 |品种|指标|2025 - 10 - 27数据|日环比|周环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦煤|仓单成本（唐山蒙5，元）|1238|0|38| |焦煤|主力基差（唐山蒙5，元）|-26.0|-15.0|-9.5| |焦煤|仓单成本（口岸蒙5，元）|1334|0|17| |焦煤|主力基差（口岸蒙5，元）|70.8|-15.0|-30.5| |焦煤|仓单成本（沁源低硫，元）|1283|0|51| |焦煤|主力基差（沁源低硫，元）|34.8|10.0|-18.4| |焦煤|仓单成本（澳峰景，元）|1276|9|41| |焦煤|主力基差（澳峰景，元）|28|19|-29| |焦煤|09 - 01（元）|133.5|-1|-11| |焦煤|05 - 09（元）|-71|-0.5|2| |焦煤|01 - 05（元）|-62.5|1.5|9| |焦炭|仓单成本（日照港湿熄，元）|1637|0|11| |焦炭|主力基差（日照港湿熄，元）|-142.3|-22.0|-58.7| |焦炭|仓单成本（晋中湿熄）港口交割（元）|1622|0|0| |焦炭|主力基差（晋中湿熄）港口交割（元）|-157.5|-22.0|-69.5| |焦炭|仓单成本（吕梁干熄）港口交割（元）|1710|0|0| |焦炭|主力基差（吕梁干熄）港口交割（元）|-69.5|-22|-69.5| |焦炭|仓单成本（晋中湿熄）厂库交割（元）|1629|0.0|0.0| |焦炭|主力基差（晋中湿熄）厂库交割（元）|-150.6|-22.0|-69.5| |焦炭|仓单成本（吕梁干熄）厂库交割（元）|1735|0|0| |焦炭|主力基差（吕梁干熄）厂库交割（元）|-44.5|-22|-69.5| |焦炭|09 - 01（元）|204|0|-26| |焦炭|05 - 09（元）|-73.5|1|8.5| |焦炭|01 - 05（元）|-130.5|-1|17.5| | |盘面焦化利润（元）|-94|2.084|5| | |主力矿焦比|0.442|0.003|-0.007| | |主力螺焦比|1.742|0.009|-0.039| | |主力炭煤比|1.413|0.001|0.001| [8] 煤焦现货价格 |指标名称|价格类型|单位|2025 - 10 - 27数据|日环比|周环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |安泽低硫主焦煤|出厂价|元/吨|1600|0|50| |蒙5原煤：288口岸|自提价|元/吨|1130|0|15| |蒙4原煤：288口岸|自提价|元/吨|1100|0|105| |蒙3精煤：288口岸|自提价|元/吨|1210|0|30| |蒙5精煤：乌不浪口|自提价|元/吨|1332|25|25| |蒙5精煤：唐山|自提价|元/吨|1460|0|38| |澳大利亚峰景北|CFR价|美元/湿吨|203|0|5| |澳大利亚中挥发|CFR价|美元/湿吨|209.7|0.6|5.2| |俄罗斯K4|CFR价|美元/湿吨|155|0|2.5| |俄罗斯K10|CFR价|美元/湿吨|154|0|0.5| |俄罗斯Elga|CFR价|美元/湿吨|108|0|0| |俄罗斯伊娜琳|CFR价|美元/湿吨|141.5|0|1.5| |加拿大鹿景|CFR价|美元/湿吨|193|0|4| |美国布坎南|CFR价|美元/湿吨|152|0|-1| |晋中准一级湿焦|出厂价|元/吨|1330|0|0| |吕梁准一级干焦|出厂价|元/吨|1530|0|0| |日照准一级湿焦|出库价|元/吨|1490|0|10| |日照准一级湿焦|平仓价|元/吨|1520|0|0| |焦炭出口价|FOB价|美元/吨|230|0|0| |即期焦化利润|利润|元/吨|-55|-11|-46| |蒙煤进口利润（长协）|利润|元/吨|408|3|71| |澳煤进口利润（中挥发）|利润|元/吨|164|0|95| |俄煤进口利润（K4）|利润|元/吨|5|0|35| |俄煤进口利润（K10）|利润|元/吨|-87|0|1| |俄煤进口利润（伊娜琳）|利润|元/吨|6|-8|18| |俄煤进口利润（Elga）|利润|元/吨|154|15|55| |焦炭出口利润|利润|元/吨|308|-1|-1| |焦煤/动力煤|比价|/|2.2556|0|0.0365| [9][10] 利多解读 - 四季度“反内卷”与“查超产”政策约束，国内矿山开工率有理论上限，焦煤供应弹性受限 [4] - 2026年是“十五五”规划开局之年，冬储规模有望优于去年，支撑煤焦价格 [6] - 下游焦钢厂补库、部分产区矿山开工下滑，焦煤库存结构改善，焦炭供应偏紧，成本支撑下短期焦价或偏强运行 [6] 利空解读 短期内成材库存压力大、旺季不旺，钢材现实端有压力，若矛盾未化解、钢厂盈利恶化，或触发黑色负反馈风险 [7]

南华商品指数：黑色板块领涨，贵金属板块下跌 王怡琳 2025-10-27 16:42:32 摘要：依照相邻交易日的收盘价计算，今日南华综合指数上涨0.69%。板块指数中，只有南华贵金属指数，下 跌-0.03%，其余板块均是上涨，涨幅最大的板块是南华黑色指数，涨幅为1.52%，涨幅最小的板块是南华农产品指 数，涨幅为0.23%。 主题指数中，所有主题指数均有所上涨，其中涨幅最大的主题指数是黑色原材料指数，涨幅为 1.55%；涨幅最小的主题指数是油脂油料指数，涨幅为0.02%。 商品期货单品种指数中，涨幅最大的单品种指数是 碳酸锂，上涨2.99%，跌幅最大的商品期货单品种指数是红枣，跌幅为-3.35%。 > 南华期货 lgger mind, Bigger fortur 智慧创造财富 南华商品指数日报 南华商品指数日报 2025年10月27日 南华商品指数市场数据 | 指数名称 | 今收盘 | 昨收费 | 点数 | 日期 | 年化收益率 | 年化渡动率 | Sharpe | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | Today Close | Pre ...

南华期货天然橡胶产业周报 ——触底后与板块共振反弹，后期关注供应压力 边舒扬（投资咨询证号：Z0012647） 研究助理： 黄超贤（期货从业证号：F03147169） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年10月27日 . .. 橡胶轮胎出口数量与出口均价 source： 同花顺,南华研究 万吨 百万美元 美元/吨 橡胶轮胎出口数量 橡胶轮胎出口金额（美元）(右轴) 中国橡胶轮胎出口均价（美元）(右2轴) 20/12 21/12 22/12 23/12 24/12 0 50 100 150 500 1000 1500 2000 2500 2000 2250 2500 2750 汽车当月出口量季节性 source： 同花顺,南华研究 万辆 2021 2022 2023 2024 2025 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 20 40 60 80 ∗ 近端交易逻辑 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 上周橡胶延续反弹走高趋势，与原油和化工板块共振走强。一方面，由于前期橡胶尤其是RU估值偏低，上游 利润低，且深色部分类别现货流动性偏紧，干胶显性库存短时加快去 ...

2025年10月27日 廖臣悦(投资咨询证号：Z0022951) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 双重影响下延续偏强运行，持续性有待观察 市场回顾 今日股指高开震荡，小盘股走势偏强，以沪深300指数为例，收盘上涨1.19%。从资金面来看，两市成交额回 升3659.22亿元。期指均放量上涨。 重要资讯 1. 中美吉隆坡经贸磋商：就解决各自关切的安排达成基本共识。双方同意进一步确定具体细节，并履行各自 国内批准程序。 2. 美国 9 月核心CPI 环比增长0.2%，为三个月来最慢增速，美联储年内再次降息预期升温。 3. 中国人民银行日前表示，在10月27日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展9000亿元中期借贷便 利（MLF）操作，期限为1年期。由于10月有7000亿元MLF到期，本月央行MLF净投放将达到2000亿元，为 央行连续第8个月对MLF加量续做。10月央行还开展了17000亿元的买断式逆回购，对冲到期的13000亿元买 断式逆回购后实现净投放4000亿元。总体来看，央行本月中期流动性净投放将达6000亿元，规模与9月份持 平，继续维持在较高水平，展现出央行适度宽松的货币政策取向 ...

| 行为导向 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工 | 买卖方 | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 口 | | 具 | 向 | （%） | 区间 | | 贸易商库存 | 蛋白库存偏高，担心粕类价格下跌 | 多 | 为了防止存货叠加损失，可以根据在企业库存情况，做空豆粕期货来锁定利 | M260 | 卖出 | 25% | 3300-340 | | 管理 | | | 润，弥补企业的生产成本 | 1 | | | 0 | | 饲料厂采购 管理 | 采购常备库存偏低，希望根据订单 | 空 | 为了防止粕类价格上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入豆粕期货，在盘 | M260 | 买入 | 50% | 2850-300 | | | 情况进行采购 | | 面采购来提前锁定采购成本 | 1 | | | 0 | | 油厂库存管 | 担心进口大豆过多，豆粕销售价过 | 多 | 为了防止进口库存叠加损失，可以根据企业自身情况，做空豆粕期货来锁定利 | M260 | 卖出 | 50% | 3100-320 | | ...