报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期中东地缘冲突持续发酵，成为搅动全球宏观格局与金融市场的核心变量，美国通胀与经济前景的尾部风险快速抬升，中国外贸彰显强劲韧性；不同行业受地缘冲突、供需关系、政策等因素影响，表现各异，投资者需根据各行业特点谨慎操作[1] 分行业总结 金融期货 - 美以伊冲突使美国通胀与经济前景不确定性增加，中国外贸超预期增长，核心源于AI超级周期带动的外需回暖；操作上宜秉持“不预测，多应对”原则，多看少动[1] - 美伊冲突升温支撑美元指数，人民币短期内较难趋势性升值，中长期若国内经济基本面改善或温和升值；出口企业可在6.93附近择机逢高分批锁定远期结汇，进口企业可在6.82关口附近滚动购汇[2][3] - 股指短期预计震荡，国债多头底仓少量持有、短线多单适时高抛，集运欧线期货短期预计高位震荡[3][4][5][9] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂期货短期震荡调整，投机情绪下移；工业硅和多晶硅期货宽幅震荡，行业处于产能周期底部，需关注产能出清与供需格局改善[12][13][14] 有色金属 - 铝震荡偏强，氧化铝震荡整理，铸造铝合金震荡偏强；铜价受降息预期、政策、美以伊冲突等影响，短期调整，中长期上升趋势未破坏；锌短期横盘调整，中期偏强；镍 - 不锈钢日内震荡偏强；锡震荡调整；铅震荡为主[15][16][21][22][25][26] 油脂饲料 - 油料月差间正套持有，豆菜粕价差做扩止盈；油脂市场跟随原油企稳反弹，关注伊朗局势和美国生物燃料政策审核结果[27][28][29][30] 能源油气 - SC关注霍尔木兹海峡通航情况；燃料油短期强势格局难改；沥青价格跟随原油变化，谨防中东局势缓和后价格回吐[32][33][34] 贵金属 - 铂钯中长期牛市基础仍在，短期警惕降息预期延后带来的调整风险；黄金和白银战略性看多，回调视为中长期布多机会[37][38][39][40] 化工 - 纸浆和胶版纸期货受地缘影响宽幅震荡，纸浆短期区间交易或观望，中期可尝试低多；纯苯和苯乙烯预计偏强运行，注意回调风险；LPG短期震荡偏强；甲醇下周可能追至烯烃涨幅；塑料PP持续偏强；橡胶中期逢低偏多，近期轻仓；尿素大概率催化上涨行情；玻璃纯碱等待需求验证[43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][56][57][58][59][60][61][62][63] 黑色 - 螺纹和热卷短期炉料带动反弹，但高度有限；铁矿石短期价格偏强，但持续性存疑；焦煤焦炭短期过剩加剧，价格有下行压力；硅铁和硅锰下方成本支撑增强，但上涨空间有限[68][69][71][72][73][74][75] 农副软商品 - 生猪可选择生猪主力合约LH2605 - C - 12800卖涨期权；棉花易涨难跌，但受内外棉价差限制；白糖短期强势格局有望延续；鸡蛋买入主力合约看涨期权；苹果维持偏强震荡；红枣低位震荡筑底；原木可观望或区间交易[77][79][80][81][82][83][84][85][90][91][92][93][94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数涨1.96% [1] - 板块指数中仅南华贵金属指数跌-0.56%，其余板块均涨，南华能化指数涨幅最大为3.66%，南华农产品指数涨幅最小为0.12% [1] - 主题指数中仅经济作物指数跌-0.74%，其余主题指数均涨，能源指数涨幅最大为7.33%，建材指数涨幅最小为0.28% [1] - 商品期货单品种指数中，低硫燃料油涨幅最大为11.94%，苹果跌幅最大为-2.46% [1][4] 相关目录总结 南华商品指数市场数据 |指数名称|今收盘|昨收盘|涨跌点数|涨跌幅|年化收益率|年化波动率|Sharpe Ratio| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |综合指数NHCI|3077.03|3052.90|24.14|0.79%|20.61%|14.89%|1.38| |责全属指数NHPMI|2301.66|2319.22|-17.56|-0.76%|110.66%|31.86%|3.47| |工业品指数NHII|4106.95|4058.30|48.65|1.20%|8.25%|16.21%|0.51| |全屋指数NHMI|7238.22|7230.19|8.04|0.11%|13.17%|14.31%|0.92| |能化指数NHECI|1920.92|1880.38|40.54|2.16%|5.96%|20.76%|0.29| |有色金属指数NHNF|2077.14|2078.28|-1.15|-0.06%|25.81%|18.17%|1.42| |黑色指数NHFI|2553.25|2535.44|17.81|0.70%|-3.40%|16.01%|-0.21| |农产品指数NHAI|1112.48|1101.13|11.35|1.03%|3.60%|7.94%|0.45| |逐你綜合指數NHCIMi|1386.34|1383.46|2.89|0.21%|6.44%|23.54%|0.27| |能源指数NHEI|1362.33|1363.07|-0.74|-0.05%|13.13%|48.41%|0.27| |石油化工指数NHPCI|1154.16|1100.40|53.76|4.89%|10.46%|28.62%|0.37| |煤制化工指数NHCCI|1126.11|1080.44|45.67|4.23%|8.53%|29.54%|0.29| |黑色原材料指数NHEM|1071.94|1061.35|10.59|1.00%|0.31%|17.59%|0.02| |建材指数NHBMI|714.50|700.14|14.36|2.05%|1.40%|13.96%|0.10| |油脂油料指数NHOOl|1334.24|1310.84|23.41|1.79%|4.12%|14.05%|0.29| |经济作物指数NHAECI|982.56|978.30|4.26|0.44%|2.75%|10.43%|0.26| [3] 农产品板块部分品种产业链及涨跌幅 - 油菜籽涨幅2.48%，豆糖涨幅0.46%，菜籽箱涨幅0.48%，生猪跌幅-0.36% [10] 能化板块部分品种产业链及涨跌幅 - 合成氨涨幅0.08%，煤炭涨幅2.56%，甲醇涨幅2.56%，石鹸油涨幅4.61%，LPG涨幅4.61%，劳烃类涨幅9.67%，原油涨幅9.67%，格花涨幅0.19%，低硫燃油涨幅7.76% [13] 黑色板块部分品种产业链及涨跌幅 未提及具体涨跌幅数据，仅提及产业链示意图 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 碳酸锂主力合约强支撑位为13万元/吨，当前波动率为80.8%，当前波动率历史百分位（3年）为92.2% [2] - 主力合约收盘价为156980元/吨，日涨1940元，日环比1.25%，周涨1120元，周环比0.72%；成交量219828手，日减47518手，日环比-17.77%，周减80677手，周环比-26.85%；持仓量325382手，日减5054手，日环比-1.53%，周减6992手，周环比-2.10% [4] - 加权指数合约收盘价为156904元/吨，日涨1836元，日环比1.18%，周涨1151元，周环比0.74%；成交量274541手，日减70301手，日环比-20.39%，周减111285手，周环比-28.84%；持仓量622924手，日减2952手，日环比-0.47%，周减5600手，周环比-0.89% [4] - LC2605 - LC2607价差为280元/吨，日涨120元，日环比75.00%，周涨120元，周环比75.00%；LC2605 - LC2609价差为 - 120元/吨，日涨120元，日环比 - 50.00%，周涨320元，周环比 - 72.73%；LC2607 - LC2609价差为 - 400元/吨，日涨0元，日环比0.00%，周涨200元，周环比 - 33.33% [4] - 广期所碳酸锂仓单为36455手，日减284手，日环比 - 0.77%，周减385手，周环比 - 1.05% [4] - CME氢氧化锂期货不同月份合约有不同的开盘、高低、收盘、变化、结算、预估成交量和前一日持仓量等数据 [9] 现货数据 - 锂电产业链日度报价中，锂矿、锂盐、电芯材料等不同指标有不同的最新均价、日涨跌、日环比等情况，如锂云母（2 - 2.5%）最新均价5200元/吨，日涨10元，日环比0.19%；工业级碳酸锂最新均价155750元/吨，日涨500元，日环比0.32%等 [14][15] - 锂产业链现货价差集合中，电碳 - 工碳价差为3250元/吨，日涨0元，日环比0.00%，周跌250元，周环比 - 7.14%；电碳 - 电氢价差为 - 12080元/吨，日涨940元，日环比 - 7.22%，周涨3900元，周环比 - 24.41%；电池级氢氧化锂CIF日韩 - 国内价差为 - 24848.14元/吨，日涨380.07元，日环比 - 1.51%，周跌190.68元，周环比0.77% [19] 基差与仓单数据 - 碳酸锂主连基差、近月合约基差有不同的走势 [24] - 碳酸锂品牌基差报价中，不同品牌如盛新锂能、天齐锂业等有不同的最新平均价和日涨跌幅 [26][27] - 碳酸锂仓单量总计36455手，较昨日减少284手，不同仓库/分库有不同的仓单量变化情况 [30] 成本利润 - 展示了外购锂矿 - 碳酸锂生产利润、氢氧化锂生产利润（苛化法/冶炼法）、碳酸锂理论交割利润、氢氧化锂出口利润和碳酸锂进口利润的走势 [32][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期中东地缘冲突持续发酵，成为搅动全球宏观格局与金融市场的核心变量，美国通胀与经济前景的尾部风险快速抬升，中国外贸则彰显出强劲韧性。全球市场受多重因素交织影响，地缘风险仍未完全出清，慢降温或成为全球市场主基调，操作上宜秉持“不预测，多应对”的原则，面对波动加剧的市场环境，多看少动或是更优选择[2]。 各行业报告总结 金融期货 - 宏观方面，IEA同意释放4亿桶紧急石油储备，美2月核心CPI年率为2.5%符合预期，中东局势紧张，伊朗称将实施“连环打击”[1] - 南华观点认为，中东地缘冲突使美国通胀与经济前景风险上升，中国外贸表现超预期，美联储降息或“前慢后快”，若局势恶化，美国经济可能陷入滞胀，美股波动难免，美债避险属性削弱，美元霸权衰落加速，操作上宜多看少动[2] - 人民币汇率方面，前一交易日人民币对美元震荡，美国通胀数据温和但市场担忧未消，短期内人民币较难趋势性升值，中长期若国内经济改善、出口有韧性，人民币或温和升值，建议出口企业在6.93附近结汇，进口企业在6.82关口购汇[3][4] - 股指方面，昨日股指震荡，沪深300表现最优，外围不确定性减弱，交易逻辑回归国内，情绪未完全修复，短期预计震荡，建议持仓观望[5] - 国债方面，周三期债窄幅震荡收跌，资金面收紧，关注2月货币金融数据，期债价值回升，可轻仓参与交易，多头底仓少量持有，短线逢低分批布局[5][6] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂期货主力合约收跌，成交量增加、持仓量减少，锂电产业链现货价格企稳，中长期需求增长逻辑未变，建议关注逢低布多机会[7] - 工业硅和多晶硅期货主力合约有不同表现，产业链现货市场表现一般，从能源转型视角看，光伏是能源结构转型核心赛道，现阶段行业处于产能周期底部，需关注产能出清与供需改善信号[8][9] 有色金属 - 铝产业链方面，隔夜沪铝等品种有不同涨幅，美国2月CPI表现较好，3月通胀或受油价影响升高，短期沪铝走势受战争局势主导，氧化铝波动放大，铸造铝合金下方支撑强，铝和铸造铝合金震荡偏强，氧化铝震荡整理[11] - 铜方面，隔夜期价下跌，上期所和LME铜库存有变化，3月阴极铜产量预计增长，当日期货市场资金流向有变化，沪铜日内震荡，投资策略不变[12][15] - 锌方面，上一交易日锌价震荡，供给端受伊朗局势和能源成本影响，需求端下游复工但库存压力大，短期受累库和板块承压影响偏弱，中期维持偏强看法[16] - 镍 - 不锈钢方面，沪镍和不锈钢主力合约上涨，现货市场有价格调整，印尼湿法产线供给波动，下游采购情绪上行，镍不锈钢日内震荡，短期新能源链路或偏强，关注需求释放节奏[17][18] - 锡方面，上一交易日锡价跟随板块波动，供给端偏紧，需求端复工，库存高企压制价格，下方支撑稳定，偏强震荡[19][20] - 铅方面，上一交易日沪铅窄幅震荡偏弱，基本面供需双弱，2月精铅产量下滑，3月预计回暖，预计铅价震荡运行，区间操作[21] 油脂饲料 - 油料方面，美豆油政策驱动美豆油和大豆反弹，内盘因巴西到港延迟豆粕走强，进口大豆二季度弥补一季度缺口，国内豆粕库存回升，菜粕供应恢复但需求缺乏亮点，4月美豆或因谈判、成本等因素走强，内盘短期偏强，菜系近月跟随豆粕，建议月差间正套或豆菜粕价差做扩[22][23] - 油脂方面，油脂市场止跌反弹，国际棕榈油产量有变化，印尼和美国生物燃料政策有消息，国内油脂库存有差异，油脂市场跟随原油企稳反弹，关注伊朗局势和美国生物燃料政策审核结果[24][25] 能源油气 - SC方面，Brent、WTI和SC夜盘均上涨，欧佩克维持预测不变，IEA成员国同意释放4亿桶原油，市场交易重点在中东局势，霍尔木兹海峡未恢复，美伊重新谈判需时间[27][28] - 燃料油方面，亚洲高硫燃料油市场走弱，低硫船燃月差回落，高硫燃料油裂解价差转正，供应端约束支撑市场，短期强势格局难改[30] - 沥青方面，夜盘高开横盘，现货报价上调，假期后成交乏力，供给端炼厂有降负荷预期，库存累库，沥青价格跟随原油变化，需谨防局势缓和后价格回吐[31] 贵金属 - 铂钯方面，昨日夜盘铂偏强钯偏弱，美2月CPI符合预期，但美伊冲突影响市场，特朗普政府或启动301维持高关税框架，南非电价上调抬升成本，中长期牛市基础仍在，短期警惕中东局势引发恐慌抛压，回调可布多，注意仓位控制[33][35] - 黄金&白银方面，周三贵金属承压回落，延续震荡调整，原油价格回升抑制降息预期，投资者担忧中东局势，维持战略性看多，回调可布多，关注支撑位，警惕风险[36][37] 化工 - 纸浆 - 胶版纸方面，纸浆期货日盘和夜盘有不同表现，现货市场价格维稳，港口库存累积，短中期纸浆期价预计震荡，胶版纸期货走势预计区间震荡，纸浆期货短期可区间交易或观望，中期可尝试低多，胶版纸期货延续区间震荡策略，关注地缘政治影响[39][40] - 纯苯 - 苯乙烯方面，夜盘价格上涨，中东冲突使成本支撑增强，炼厂原料短缺或致装置降负，下游有补库需求，现货报价跟随盘面，单边波动大，注意风险[41] - LPG方面，日盘和夜盘价格上涨，供应端开工率有变化，需求端开工率上升，库存有变化，美伊双方陷入“空袭 - 报复”消耗战，核心博弈在霍尔木兹海峡[42][44] - 甲醇方面，前一交易日价格上涨，港口库存有变化，交易逻辑两轮切换，地缘冲突升级，甲醇下周可能追至烯烃涨幅，关注地缘缓和风险[45][46] - 塑料PP方面，日盘和夜盘价格上涨，供应端开工率下降，需求端开工率上升，库存有变化，美伊未达成停火协议，聚烯烃短期供应压力有限，关注中东局势和霍尔木兹海峡通航情况[47][48] - 橡胶方面，夜盘天胶偏强震荡，合成橡胶触及前高，中国天然橡胶社会库存下降，美国通胀数据温和，多家释放石油储备，非洲主产区停割，欧佩克维持需求增速预期，合成橡胶偏强宽幅震荡，天胶社会库存去库，供应压力改善，中期逢低偏多，轻仓为主，关注压力位和套利机会[49][54] - 玻璃纯碱方面，纯碱2605合约夜盘收涨，库存下降，供应端检修或增加，刚需持稳偏弱，库存表现好，价格上涨有补库空间，下跌需库存积累，中长期供应高位预期不变；玻璃2605合约夜盘收涨，浮法玻璃冷修进行，中游库存高限制高度，需求待验证，关注宏观和情绪影响[55][57] 黑色 - 螺纹&利润方面，昨日夜盘成材震荡偏强，伊朗冲突带动焦煤和铁矿价格上涨，对钢材形成成本支撑，但板材高库存和高仓单施压，需求走弱，钢厂利润或回落，短期炉料带动钢材反弹但高度有限[60][61] - 铁矿石方面，05合约偏强震荡，干散货航运市场波动，部分铁矿石改道中国，市场近期走势偏强但基本面供需双弱，近月价格有支撑但上方空间受限，多单考虑止盈[61][64] - 焦煤焦炭方面，周三煤焦盘面震荡走强，六盘水焦炭价格下调，国际释放石油储备，多艘铁矿石货船改道中国，家用空调出口排产下调，供应端国内煤矿复产，进口澳煤到港量或增加，蒙煤供应压力大，焦炭利润改善开工有望提升，3 - 4月关注终端需求，黑色系价格或面临下行压力，煤焦底部有支撑但过剩制约弹性[65][67] - 硅铁&硅锰方面，昨日铁合金价格上涨，伊朗冲突带动焦煤价格上涨，铁合金成本支撑上移，供应端产量收缩，需求端铁水后续恢复但增产可能性不大，库存去库但硅锰库存仍高，短期下方成本支撑增强，但上涨空间有限[68][69] 农副软商品 - 生猪方面，昨日生猪主力合约收跌，全国生猪均价下降，仔猪价格下调，补栏情绪偏弱，猪价下跌受二育情绪支撑难大幅下跌，但上涨驱动力弱，可选择卖涨期权[71][73] - 棉花方面，洲际交易所期棉和郑棉下跌，全国棉花公证检验量增加，越南棉花进口量减少，下游复工走货增加，国内棉花刚性消费有支撑，纺服出口强劲，但内外棉价差高限制棉价，关注政策和地缘冲突[74][75] - 白糖方面，周三夜盘白糖主力合约收涨，原糖震荡调整，现货报价上涨，广西部分糖厂收榨，期货走势偏强，受油价驱动，供应收紧预期升温，期价易涨难跌[76] - 鸡蛋方面，鸡蛋主力合约收涨，现货价格稳中有涨，需求集中释放支撑蛋价，但供应端存栏高位限制上涨空间，建议卖出看涨期权[76][77] - 苹果方面，周三苹果主力合约收跌，呈现高位震荡，现货市场平稳，购销两极分化，库存去库加快，期货盘面偏强，05合约交割品稀缺支撑强劲，维持偏强震荡[85][86] - 红枣方面，昨日红枣主力合约收复跌幅，新季灰枣产量减产但供应充裕，现货价格持稳，库存减少，市场关注需求端，走货平淡，价格上方有压力，低位震荡筑底[87] - 原木方面，昨日原木期货开盘回落震荡上行，现货价格维稳，仓单成本有数据，库存增加，地缘局势情绪波动平抑，库存消化为主，需求未复苏，期价上方受限，策略上观望或区间交易[88][89]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容。 报告的核心观点 - 我国外贸在全球 AI 超级周期和中东冲突背景下逆势增长，展现强劲韧性，建议操作秉持“不预测，多应对”原则 [2] - 人民币汇率短期受美元指数支撑较难趋势性升值，中长期或温和升值 [3] - 股指短期预计震荡，建议持仓观望 [6] - 国债可逢低把握交易机会，多头底仓少量持有 [7] - 碳酸锂中长期价值支撑稳固，可关注逢低布多机会 [8] - 工业硅和多晶硅需静待产能出清与供需格局改善，跟踪行业“反内卷”进程 [10] - 铝震荡偏强，氧化铝震荡整理，铸造铝合金震荡偏强，铜震荡整理，锌短期震荡调整，镍 - 不锈钢供给端缩减预期延续，锡偏强震荡，铅震荡为主 [12][13][17][19][21][22] - 油料月差间正套或豆菜粕价差做扩，油脂区间震荡，关注菜豆及菜棕价差走弱 [24][25] - 原油关注霍尔木兹海峡通航情况及产油国库存负反馈，燃料油维持强势，沥青跟随原油波动 [28][29][31][32] - 铂钯中长期牛市基础仍在，短期警惕降息预期延后调整风险，金银战略性看多 [37][39] - 纸浆短期区间交易或观望，中期低多；胶版纸从高空转向区间震荡 [42][43] - 纯苯和苯乙烯关注地缘冲突及霍尔木兹海峡关闭时长，注意回调风险 [44][45] - LPG 跟随原油走势，关注事态进展 [47] - 甲醇下周可能追至烯烃涨幅，塑料 PP 短期供应压力有限，谨慎对待 [49][51] - 橡胶中期逢低偏多，近期轻仓，NR、RU 持有低位多单，合成橡胶观望 [57] - 尿素战争风险或催化行情，纯碱关注供应扰动和库存，玻璃关注供应回归和中游库存 [59][60][61] - 螺纹热卷反弹高度有限，铁矿石上方空间受限，焦煤焦炭情绪转弱，硅铁硅锰上涨空间有限 [64][66][68][70] - 生猪可卖涨期权，棉花关注郑棉平台及地缘和政策变化，白糖短期强势延续，鸡蛋卖出看涨期权 [74][76][78][79] - 苹果维持偏强震荡，红枣低位震荡，原木观望 [89][90][92] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面，我国前 2 个月货物贸易进出口增长 18.3%，美俄乌三方会谈或下周在土耳其举行，伊朗局势复杂 [1] - 我国外贸数据亮眼，印证外需红利和自身韧性，全球市场受多重因素影响，建议操作秉持“不预测，多应对”原则 [2] - 人民币汇率短期受美元指数支撑较难趋势性升值，中长期或温和升值，建议出口企业在 6.93 附近锁定远期结汇，进口企业在 6.82 关口滚动购汇 [3][4] - 股指短期预计震荡，因中东局势不确定性和两会待闭幕，建议持仓观望 [6] - 国债因进出口数据超预期和股市较强走势偏弱，可逢低把握交易机会，多头底仓少量持有 [7] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂期货主力合约收于 163000 元/吨，日环比 +1.2%，中长期价值支撑稳固，可关注逢低布多机会 [8] - 工业硅期货主力合约收于 8625 元/吨，日环比 -0.52%，多晶硅期货主力合约收于 42450 元/吨，日环比 -0.59%，需静待产能出清与供需格局改善 [9][10] 有色金属 - 铝产业链受中东局势影响，铝震荡偏强，氧化铝震荡整理，铸造铝合金震荡偏强 [12][13] - 铜震荡整理，上期所铜期货注册仓单增加，LME 铜库存增加，建议产业客户正常补库，投机客户考虑波动率回升策略 [13][14][16] - 锌短期震荡调整，受累库和板块承压影响，中期维持偏强看法 [17] - 镍 - 不锈钢供给端缩减预期延续，印尼湿法产线供给波动，新能源链路或偏强运行 [18][19] - 锡偏强震荡，受地缘政治和库存影响，关注开工后去库速度和伊朗局势 [21] - 铅震荡为主，维持供需双弱格局，关注本周交割周和再生铅交割影响 [22] 油脂饲料 - 油料方面，3 月 USDA 报告调整有限，外盘震荡收涨，内盘反弹，建议月差间正套或豆菜粕价差做扩 [23][24] - 油脂短期恢复区间震荡，国际马棕数据偏空但出口乐观限制下方空间，国内油脂库存高，远月预期弱，关注菜豆及菜棕价差走弱 [25] 能源油气 - SC 关注霍尔木兹海峡实际通航情况，当前市场交易重点在中东局势，油价大幅波动 [27][28][29] - 燃料油溢价回吐，高位调整，中东地缘冲突支撑市场，整体维持强势 [30][31] - 沥青波动放大，阶段高点明显，价格跟随原油变化，短期地缘扰动主导 [32] 贵金属 - 铂偏强钯偏弱，美伊冲突现实层面悬而未决，中长期牛市基础仍在，短期警惕降息预期延后调整风险 [36][37] - 金银震荡微涨，关注晚间美 CPI，战略性看多，回调视为中长期布多机会 [38][39] 化工 - 纸浆期价低位震荡，针叶浆现货价格回落带动期价估值下降，港口库存累积，短中期预计低位震荡 [41][42] - 胶版纸期货区间震荡，地缘政治冲击相对较小，基本面供过于求情况有所缓解 [43] - 纯苯和苯乙烯夜盘回调，受美以伊冲突影响成本支撑增强，关注地缘冲突和霍尔木兹海峡关闭时长 [44][45] - LPG 市场情绪短期降温，基本跟随原油走势，关注事态进展 [46][47] - 甲醇跟随地缘，下周可能追至烯烃涨幅，关注地缘缓和和单体降价风险 [49] - 塑料 PP 市场情绪降温，短期供应压力有限，关注中东局势和霍尔木兹海峡通航情况 [50][51] - 橡胶宽幅震荡，宏观情绪与地缘扰动多空交织，合成橡胶或维持偏强宽幅震荡，中期逢低偏多，近期轻仓 [52][53][57] - 尿素受美伊战争影响，战争风险可能催化行情 [58][59] - 纯碱供应端检修或增加，关注供应扰动和库存，玻璃产销偏弱，关注供应回归和中游库存 [60][61] 黑色 - 螺纹热卷成本支撑但上涨高度有限，炉料端价格上涨形成成本支撑，但板材高库存和高仓单限制价格 [63][64] - 铁矿石上方空间有限，基本面季节性供需双弱，受高供给、弱需求及结构性利空压制 [65][66] - 焦煤焦炭情绪转弱，供应端焦煤过剩矛盾加剧，焦炭开工有望抬升，黑色系价格或面临下行压力 [67][68] - 硅铁硅锰成本支撑，下方成本支撑增强，但下游需求弱和板材高库存限制上涨空间 [69][70] 农副软商品 - 生猪补栏情绪减弱，猪价下跌有二育情绪支撑，可选择卖涨期权 [72][73][74] - 棉花全球库存上调，国内供需趋紧支撑棉价，但内外棉价差限制上方空间，关注郑棉平台及地缘和政策变化 [75][76] - 白糖油价回落压制盘面，短期强势格局有望延续 [77][78] - 鸡蛋现货价格上涨，需求改善支撑蛋价震荡偏强，但存栏高位和淡季限制上涨空间，建议卖出看涨期权 [79] - 苹果整体交易氛围西强东弱，期货盘面维持偏强震荡，05 合约交割品稀缺支撑强劲 [87][88][89] - 红枣维持低位运行，国内供需宽松，价格上方存在压力 [90] - 原木低开震荡，库存上涨，需求未明显复苏，期价上方受限，关注新西兰发运情况，暂时观望 [91][92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 期货数据 - 碳酸锂主力合约强支撑位为13万元/吨，当前波动率为86.2%，历史百分位（3年）为93.7% [2] - 主力合约收盘价163000元/吨，日涨1940元，日环比1.20%，周涨12140元，周环比8.05%；成交量226273手，日减176205手，日环比-43.78%，周减218842手，周环比-49.17%；持仓量332517手，日增1846手，日环比0.56%，周减7087手，周环比-2.09% [4] - 加权指数合约收盘价162766元/吨，日涨1714元，日环比1.06%，周涨11655元，周环比7.71%；成交量288901手，日减222897手，日环比-43.55%，周减292805手，周环比-50.34%；持仓量629166手，日增4438手，日环比0.71%，周减17664手，周环比-2.73% [4] - LC2605 - LC2607价差300元/吨，日涨140元，日环比87.50%，周涨820元，周环比-157.69%；LC2605 - LC2609价差0元/吨，日涨440元，日环比-100.00%，周涨920元，周环比-100.00%；LC2607 - LC2609价差 - 300元/吨，日涨300元，日环比-50.00%，周涨100元，周环比-25.00% [4] - 广期所碳酸锂仓单37019手，日增158手，日环比0.43%，周减736手，周环比-1.95% [4] - CME氢氧化锂期货不同月份合约有不同的开盘、高低、收盘、结算价及成交量、持仓量等数据 [9] 现货数据 - 锂电产业链日度报价中，锂矿方面锂云母（2 - 2.5%）均价5200元/吨，日涨10元，日环比0.19%；锂辉石（3 - 4%）均价9075元/吨，日涨160元，日环比1.79%等；锂盐方面工业级碳酸锂均价155250元/吨，日涨4000元，日环比2.64% [14] - 锂产业链现货价差集合中，电碳 - 工碳价差3250元/吨，日跌250元，日环比-7.14%，周跌250元，周环比-7.14%；电碳 - 电氢价差 - 13020元/吨，日涨2050元，日环比-13.60%，周涨900元，周环比-6.47%等 [18] 基差与仓单数据 - 碳酸锂主连基差、近月合约基差有不同的走势 [23] - 碳酸锂品牌基差报价中，盛新锂能、天齐锂业等不同企业有不同的基差报价 [26][27] - 碳酸锂仓单量总计37019手，日增158手，不同仓库/分库有不同的仓单变化情况 [30] 成本利润 - 展示了外购锂矿 - 碳酸锂生产利润、氢氧化锂生产利润（苛化法/冶炼法）、碳酸锂理论交割利润、氢氧化锂出口利润和碳酸锂进口利润的走势 [32][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数下跌 -2.1% [1][3] - 板块指数中，南华贵金属指数涨幅最大为 2.75%，南华金属指数涨幅最小为 0.19%，南华能化指数跌幅最大为 -5.1%，南华黑色指数跌幅最小为 -0.8% [1] - 主题指数均下跌，能源指数跌幅最大为 -7.91%，经济作物指数跌幅最小为 -0.06% [1] - 商品期货单品种指数中，白银涨幅最大为 5.62%，跌幅最大品种未完整给出 [1] 根据相关目录分别进行总结 农产品板块部分品种情况 - 菜籽油跌幅 -2.42%，豆粕跌幅 -0.73%，油菜籽跌幅 -1.24%，菜籽粕跌幅 -1.27%，生猪跌幅 -0.18%，玉米跌幅 -2.65% [8] 能化板块部分品种情况 - 合成氨跌幅 -3.81%，聚乙烯跌幅 -2.54%，煤炭跌幅 -4.34%，石脑油跌幅 -6.67%，橡胶涨幅 0.23%，沥青跌幅 -7.99% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 国内油脂市场受高供应和弱需求制约，核心驱动在产地外盘 国内需求疲软压制价格，盘面靠外盘定价 国际地缘冲突未解决、原油跌幅有限及美国生柴政策利好使盘面有支撑，等待美国能源政策兑现[1][2][3] 各章节总结 第一章 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 棕榈油产地供应压力缓解情况待察，2月马棕产量或降但出口被印尼挤占 印尼下半年若推行B50有望提振需求[1] - 美国生物柴油政策预计利好，EPA将提案提交审批，最终规则3月底前发布 特朗普政府或重新分配生物燃料掺混义务[2] - 中加和谈乐观，加菜籽进口税有望维持，全球菜籽丰产使菜油支撑减弱 近期有菜籽买船，供应宽松预期增强[2] - 国内三大油脂库存下滑但供应仍足，缺乏上行动力 豆油去库，棕榈油和菜油去库慢 二季度国内油料供应趋宽松，需求无利好驱动，供应压力或增加[2] - 中东地缘冲突使原油带动油脂偏强，冲突缓和预期使原油和油脂下跌 地缘政治有反复可能，市场高度波动[2] 交易型策略建议 - 行情定位：短期回吐原油情绪涨幅后回归震荡，价格下方支撑上移 - 价格区间：P2605震荡区间【8800 - 9800】，Y2605区间【8000 - 8900】，OI2605区间【9000 - 10000】 - 技术分析：短期震荡，区间操作 套利观察远月菜棕、菜豆价差走弱趋势 - 基差策略：当前基差短期弱势震荡 - 月差策略：OI5 - 9正套 - 对冲套利策略：远月09菜豆、菜棕价差走弱[25] 产业客户操作建议 - 价格区间预测：豆油8000 - 8900，菜油9000 - 10000，棕榈油8800 - 9800 - 套保策略：贸易商库存管理可做空Y2605锁定利润，精炼厂采购管理可买入Y2605锁定成本，油厂库存管理可做空Y2605锁定利润[26] 基础数据概览 展示棕榈油、豆油、菜油期现日度价格及油脂月间、品种间价差数据[27][29] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多：马来西亚3月1 - 10日棕榈油出口量增加 印尼下半年有望推行B50政策[30] - 利空：MPOB公布2月马棕油供需报告，产量、出口低于预期，库存高于预期 全国重点地区棕榈油商业库存增加 特朗普称美国对伊朗军事行动将结束，原油价格回落[31] - 现货成交：上周菜油、豆油成交增加，棕榈油成交稍弱[32] 下周重要事件关注 关注国内高频周度库存数据、马棕高频产量与出口数据、产地天气信息[41] 第三章 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘：单边走势先涨后跌，受美伊冲突和特朗普宣言影响 资金动向方面，棕榈油外资减空，得利席位止盈减多，散户加空；菜油外资减多，散户与得利席位加多；豆油外资减多，散户及得利席位加多 油脂板块短期看空情绪不浓 月差结构呈近强远弱的Back结构，59价差走强 基差结构主力基差小幅反弹，短期底部整理 菜油基差波动明显，后续有走弱可能 油脂间强弱关系转变，豆棕、菜棕、豆棕价差走弱 远月基差偏弱震荡，对应月差正套[40][43][48][50] - 外盘：走势震荡走强，美豆油上涨突破新高，马棕反弹回升 原油带动油脂偏强震荡，国际豆棕价差缩窄 资金持仓方面，管理基金净持仓占比回升，生产商/贸易商等商业持仓为净空头[52][54] 第四章 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 pogo价差下降，或提振生物燃料掺混积极性 BOHO价差走弱，全球豆油估值偏低 美豆价格反弹有望使BOHO价差走强，豆油价格向上修复[56] 进出口利润跟踪 产地报价坚挺，国内需求刚需，棕榈油进口利润维持负值，限制买船[58] 第五章 供需及库存推演 产地供需平衡表推演 MPOB发布2月棕榈油供需月报，报告偏空 3月上旬马棕出口数据好转，盘面受影响有限 关注马来主产区降雨情况[60] 供应端及推演 - 棕榈油：采购成交难有起色，买船增多使库存增加，供需格局趋宽，压制价格[61] - 豆油：一季度大豆到港低点，压榨量下降，但库存压力大，整体宽松 留意短期供应紧张情况[61] - 菜油：下游需求有限，澳菜籽到港量有限，库存去库，现货偏紧 全球菜籽丰产，中加贸易恢复，后续供应或增加[61] 需求端及推演 短期三大油脂库存同比高，下游需求低迷 冬季消费旺季春节备货后提振有限，居民饮食结构变化使终端需求疲弱[64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本轮冲突本质是美国中东霸权收缩周期下地区势力格局重构的集中爆发，全面大规模战争概率极低，基准情景是“口头停火预期先行→短期预期与现实劈叉→最终进入长期低烈度对抗格局” [2] - 本次冲突对全球经济与资产市场的冲击上限显著低于上世纪70年代的两次全面石油危机，但市场对“战争结束→供给风险解除”的线性定价存在偏差，短期资产价格有预期修正的波动风险 [2] - 当前市场已定价短期局部冲突的基准情景、过度定价“特朗普表态带来的战争结束预期”，但或未充分考虑“停火预期与通航/供给恢复现实”的劈叉带来的油价二次冲高风险和冲突全面升级的尾部风险，资产价格短期有回调压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 本次冲突的本质与参与方的诉求、硬约束 - 冲突本质是美国中东霸权收缩背景下地区势力格局重构的集中爆发，其演化由核心参与方的战略诉求与刚性约束决定 [8] - 伊朗因哈梅内伊身亡形成去中心化权力结构，传统军事手段失效，且各派系竞争可能使冲突难以谈判解决，还可能对美以采取非对称反击 [12][14][15] - 美国受国内汽油价格红线与中期选举政治压力制约，长期冲突无利可图，最终或体面退出，特朗普“战争基本结束”表态是预期管理 [16][19][22] - 以色列核心诉求是消除伊朗核威胁与军事威胁，有推动战事升级的动机，行动或围绕扩大空袭、派出空降部队、推动美国承认反对派政权展开，其单边升级行动可能受美国压制 [24] 历史镜鉴：四轮石油危机的复盘 - 近50年全球四轮典型石油危机由中东地缘冲突触发，提炼出六大资产定价核心规律，包括油价上涨取决于供给中断、黄金需双逻辑共振才上涨等 [26] - 本次冲突与历史石油危机核心传导逻辑相同，但存在美国能源地位、全球抗风险机制等五大根本性差异，决定其冲击上限低于70年代全面危机 [28][29] 本轮冲突的情景推演（是否会发生新一轮原油危机？） 基准情景 - 战事走向分预期与现实劈叉、外交谈判落地、长期低烈度对抗三阶段，宏观与货币政策受影响较小 [32][33] - 资产定价逻辑：原油或呈“预期回落下跌→现实验证二次冲高→停火落地震荡回落”走势；贵金属短期反弹后回落；股市短期回调后焦点重回基本面；债市收益率短期上行后下行 [35] - 情景识别信号为未出现尾部风险预警信号，核心风险有表态反复、被动上涨抛压、通航修复不及预期 [36] 尾部极端风险情景（低概率高冲击） - 触发前提是特朗普表态未落地、以色列单边升级、伊朗反击、霍尔木兹海峡通航受阻、伊朗原油供给长期中断，预警信号有美以支持少数民族势力等8个 [37][38] - 战事走向分外线空袭、内线作战、军阀混战三阶段，宏观与货币政策受较大影响，美国进入轻度“滞胀”格局，日本陷入“通胀与增长停滞”困境 [39][40] - 资产定价逻辑：原油持续冲高后高位震荡回落；贵金属阶段性上涨后回落；股市整体承压；债市收益率持续上行，除能源类大宗商品外其余资产全面转向空头配置 [41][42] 中间过渡情景 - 战事走向是以色列推动战事小幅升级，美国拒绝卷入地面战争，最终以美国主导的外交谈判收尾，类似2022年俄乌冲突 [43] - 原油价格高位震荡后回落，对全球通胀与货币政策冲击为阶段性，资产价格波动介于基准情景与尾部极端情景之间 [43] - 预警信号为出现部分尾部风险信号但未密集爆发，核心风险有表态模糊、震荡市割肉、政策摇摆 [44] 全局核心风险提示 - 特朗普表态反复性风险，会引发全球资产价格极致波动 [46] - 预期与现实的极致劈叉风险，市场线性定价与实际逻辑不符，现实验证不及预期会导致资产反向大幅波动 [46] - 以色列单边行动的黑天鹅风险，可能触发尾部极端情景，资产价格断崖式调整 [46] - 资产价格的超调与非理性交易风险，市场情绪主导，资产涨跌超基本面，短期交易信号失效 [46] - 中长期定价规律的短期失效风险，当前短期交易阶段不可机械套用中长期逻辑 [47] 综合判断与风控优先的策略建议 - 本轮冲突全面升级为新一轮石油危机概率较低，基准情景接近1990年海湾战争，资产价格中长期先交易地缘脉冲冲击，再回归宏观基本面主线 [48] - 短期需将“风控”置于策略首位，严控仓位、不追涨杀跌、灵活调仓 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026 年 2 月中国通胀数据超预期，经济由政策刺激向内生修复过渡，CPI 短期或回调但核心通胀将回升，PPI 最早 3 月转正，需警惕中东地缘冲突带来的油价冲击及通胀传导[2] - 人民币汇率短期受美元指数支撑，较难趋势性升值，关注企业结汇意愿、国内出口数据和美国通胀指数[3] - 股指短期预计震荡修复，后续走势等待两会结束十五五规划政策文件落地[5] - 国债短线或迎来交易窗口，多头可分批介入[6] - 集运欧线期货短期走势与地缘政治及原油价格高度联动，主力 04 合约将维持高位宽幅震荡，远月合约受旺季预期支撑相对更强[11] - 碳酸锂中长期价值受行业基本面支撑，近期市场波动大，关注有色板块走弱带来的逢低布多机会[15] - 工业硅和多晶硅当前供需双弱，行业处于产能周期底部，需静待产能出清与供需格局改善[17] - 铝震荡偏强，氧化铝震荡整理，铸造铝合金震荡偏强，铜建议产业客户按区间操作，投机客户考虑波动率回升策略，锌短期偏弱中期偏强，镍 - 不锈钢震荡反复，锡 ma60 支撑仍存，铅震荡为主[21][22][25][26][28][30][31] - 油料月差间正套或豆菜粕价差做扩，油脂若柴油价格稳定将维持高位运行[33][34] - 原油短期关注霍尔木兹海峡通航情况、产油国库存耗尽负反馈及美伊双方态度，燃料油短期维持强势格局，沥青短期受地缘扰动主导，中长期估值或抬升[37][38][40][41] - 铂钯中长期牛市基础仍在，短期警惕降息预期延后带来的调整风险，黄金和白银战略性看多，回调视为中长期布多机会[46][48] - 纸浆短期区间交易，中期尝试低多策略，胶版纸逼近前高可尝试高空策略，纯苯和苯乙烯在霍尔木兹海峡通行问题解决前偏强运行，LPG 价格走势取决于霍尔木兹海峡封锁时长，甲醇下周可能追至烯烃涨幅，塑料和 PP 在局势缓和或航运恢复信号传出前维持偏强走势，橡胶中期逢低偏多看待，玻璃纯碱波动较大[53][55][56][58][61][63][69][71][72][73] - 螺纹和热卷短期反弹高度有限，铁矿石近月价格有支撑但上方空间受限，焦煤焦炭过剩矛盾制约反弹高度，硅铁和硅锰下方成本支撑增强但上涨空间有限[75][76][79][80][81] - 生猪选择卖涨期权，棉花短期窄幅震荡调整，白糖短期强势格局有望延续，鸡蛋卖出看涨期权，苹果 05 合约维持偏强震荡，红枣维持低位震荡，原木采用区间交易策略[84][87][90][91][99][101][102] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面内需修复但需警惕输入性通胀风险，2 月中国 CPI 同比上涨 1.3%创近三年最高，PPI 下降 0.9%，市场关注欧洲央行加息预期、能源局势和伊朗局势[1] - 人民币汇率前一交易日震荡升值，风险偏好边际缓解，美元指数或维持高位震荡，建议出口企业在 6.93 附近结汇，进口企业在 6.82 关口附近购汇[3] - 股指上个交易日先跌后涨，短期预计震荡修复，后续等待两会政策文件落地[5] - 国债周一期债低开低走，短线或迎来交易窗口，多头可介入[6] 集运欧线 - 昨日期货市场各合约全线大幅收涨，主力合约涨停，现货指数止跌回升[8] - 利多因素包括地缘冲突升级、燃油成本拉升、船司提涨报价和现货指数回升，利空因素包括装载压力和运力供应潜在增加[9][10] - 短期走势与地缘政治及原油价格高度联动，主力 04 合约维持高位宽幅震荡，远月合约受旺季预期支撑相对更强，建议趋势交易者轻仓参与，套利交易者关注正套逻辑[11][12] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂期货主力合约收涨，成交量增加，持仓量减少，产业链现货市场价格企稳，中长期需求增长逻辑未变，关注逢低布多机会[15] - 工业硅和多晶硅期货主力合约有涨有跌，产业链现货市场表现分化，当前供需双弱，行业处于产能周期底部，需关注产能出清和供需格局改善[16][17] 有色金属 - 铝产业链各品种隔夜有跌有涨，铝价波动放大，后续关注地缘冲突走向，氧化铝波动显著放大，铸造铝合金下方支撑较强[20][21][22] - 铜夜盘反弹，建议产业客户按区间操作，投机客户考虑波动率回升策略[22][25] - 锌上一交易日低开反弹，短期受累库和板块承压影响偏弱，中期维持偏强看法[26] - 镍 - 不锈钢日内震荡反复，基本面处于旺季兑现阶段，关注旺季消化走势[27][28][29] - 锡上一交易日早盘下探后回升，ma60 支撑仍存[30] - 铅上一交易日窄幅震荡，维持供需双弱格局，预计震荡运行[31] 油脂饲料 - 油料外盘美豆夜盘回落，内盘短期跟随美豆偏强，菜系近月跟随豆粕走强，建议月差间正套或豆菜粕价差做扩[32][33] - 油脂市场跟随原油高开低走，棕榈油走势略强，若柴油价格稳定将维持高位运行[34] 能源油气 - SC 原油隔夜大幅回调，短期关注霍尔木兹海峡通航情况、产油国库存负反馈及美伊双方态度[37][38] - 燃料油溢价回吐高位调整，短期维持强势格局[39][40] - 沥青假期后成交乏力，短期受地缘扰动主导，中长期估值或抬升[41] 贵金属 - 铂钯震荡偏强，中长期牛市基础仍在，短期警惕降息预期延后带来的调整风险[44][46] - 黄金和白银震荡反弹，白银走势强于黄金，战略性看多，回调视为中长期布多机会[47][48][50] 化工 - 纸浆期货夜盘震荡，胶版纸期货先涨后跌，纸浆期价受能化板块情绪和地缘局势影响，胶版纸走势平稳，建议纸浆短期区间交易，中期低多，胶版纸高空[52][53][54] - 纯苯和苯乙烯夜盘收涨，成本支撑增强，在霍尔木兹海峡通行问题解决前偏强运行[55][56] - LPG 日盘和夜盘收涨，价格走势受中东战争扰动、外盘丙烷和内盘库存等因素影响，取决于霍尔木兹海峡封锁时长[57][58] - 甲醇前一交易日下跌，下周可能追至烯烃涨幅，关注地缘缓和风险[59][61] - 塑料和 PP 日盘和夜盘收涨，现货价格上涨，在局势缓和或航运恢复信号传出前维持偏强走势[62][63] - 橡胶震荡回调后小幅反弹，宏观情绪和合成橡胶走势主导胶价，中期逢低偏多看待，近期轻仓操作[64][69][71] - 玻璃纯碱波动较大，纯碱供应端检修或增加，库存表现较好，玻璃产销偏弱，中游库存偏高限制高度[72][73] 黑色 - 螺纹和热卷昨日反弹，短期炉料端支撑但反弹高度有限，关注去库情况[75][76] - 铁矿石 05 合约随大宗商品涨跌，基本面季节性供需双弱，近月价格有支撑但上方空间受限[76] - 焦煤焦炭周一早盘涨停后回落，供应端过剩矛盾加剧，3 - 4 月关注终端需求验证，价格弹性受制约[78][79] - 硅铁和硅锰昨日冲高回落，下方成本支撑增强，但下游需求弱和板材高库存限制上涨空间[80][81] 农副软商品 - 生猪主力合约冲高回落，当下交易春节后需求惨淡现实，建议卖涨期权[83][84] - 棉花 ICE 期棉上涨，郑棉下跌，下游复工走货增加，国内棉价有支撑但上方受内外棉价差限制，短期窄幅震荡调整[85][86][87] - 白糖内外盘同步走强，受油价上行驱动和自身估值修复需求影响，短期强势格局有望延续[88][90] - 鸡蛋主力合约收涨，需求集中释放支撑蛋价短期震荡偏强，但上涨空间受存栏高位和淡季限制，建议卖出看涨期权[91] - 苹果主力合约冲高回落，盘面维持偏强运行，05 合约交割品稀缺支撑强劲，维持偏强震荡格局[98][99] - 红枣主力合约收涨，国内供应充裕，需求端走货平淡，维持低位震荡[100][101] - 原木期货先涨后跌，现货价格略有上涨，库存增加，期价上方有限制，建议区间交易[102]