铁合金产业风险管理日报 2025/7/21 周甫翰（Z0020173）陈敏涛（F03118345 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 铁合金价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 硅铁 | 5300-6000 | 21.16% | 58.0% | | 硅锰 | 5300-6000 | 13.49% | 18.1% | source： 南华研究,同花顺 铁合金套保 | 行为导 | 情景分析 | | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | | 口 | | | 向 | | | | 库存管 | 产成品库存偏高，担心铁合金下 | | | 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空铁合金 | SF2509、SM | | | SF:6200-6250、SM:6 | | 理 | | 跌 | 多 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价被动上涨，上方仍存一定压力 [3] - 锡价近期整体呈震荡趋势，自身基本面无太大变化，宏观美国关税政策改变对锡影响有限；短期来看，考虑到缅甸矿流出在即，锡下游需求无继续转好迹象，锡价上方压力大于下方支撑 [7] 各部分内容总结 锡价格波动率及风险管理建议 - 最新收盘价267250元/吨，月度价格区间预测245000 - 263000元/吨，当前波动率14.08%，当前波动率历史百分位25.1% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪锡主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间275000附近）和卖出看涨期权（套保比例25%，波动率合适时） [2] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪锡主力期货合约（套保比例50%，建议入场区间230000附近）和卖出看跌期权（套保比例25%，波动率合适时） [2] 利多与利空因素 - 利多因素包括中美关税政策缓和、半导体板块仍处于扩张周期、缅甸复产不及预期、反内卷利好整个有色金属板块 [4] - 利空因素有关税政策反复、缅甸锡矿开始向中国流入、半导体板块扩张速度减缓并逐渐走向收缩周期 [5][6] 锡期货盘面数据 - 沪锡主力最新价267250元/吨，日涨跌2710元，日涨跌幅1.02%；沪锡连一最新价267470元/吨，日涨跌2840元，日涨跌幅1.07%；沪锡连三最新价267250元/吨，日涨跌2900元，日涨跌幅1.1%；伦锡3M最新价33355美元/吨，日涨跌285美元，日涨跌幅0.86%；沪伦比7.96，日涨跌0.04，日涨跌幅0.51% [8][9] 锡现货数据 - 上海有色锡锭最新价267200元/吨，周涨跌700元，周涨跌幅0.26%；1锡升贴水最新价500元/吨，周涨跌 - 100元，周涨跌幅 - 16.67% [16] - 40%锡精矿最新价253500元/吨，周涨跌 - 1200元，周涨跌幅 - 0.47%；60%锡精矿最新价257500元/吨，周涨跌 - 1200元，周涨跌幅 - 0.46% [17] - 焊锡条（60A）上海有色最新价172250元/吨，周涨跌 - 1000元，周涨跌幅 - 0.58%；焊锡条（63A）上海有色最新价179750元/吨，周涨跌 - 1000元，周涨跌幅 - 0.55%；无铅焊锡最新价271250元/吨，周涨跌 - 1500元，周涨跌幅 - 0.55% [17] 锡进口盈亏及加工 - 锡进口盈亏最新价 - 16228.79元/吨，日涨跌 - 684.78元，日涨跌幅4.41%；40%锡矿加工费最新价12200元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%；60%锡矿加工费最新价10550元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0% [19] 锡库存数据 - 仓单数量：锡合计6817吨，日涨跌104吨，日涨跌幅1.55%；仓单数量：锡广东4524吨，日涨跌122吨，日涨跌幅2.77%；仓单数量：锡上海1412吨，日涨跌 - 8吨，日涨跌幅 - 0.56%；LME锡库存合计1935吨，日涨跌 - 100吨，日涨跌幅 - 4.91% [23]

油料价格区间预测 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | | 豆粕：2800-3300 | 11.4% | 13.2% | | 菜粕：2450-2750 | 0.1637 | 0.25 | source： 南华研究,同花顺 油料套保策略表 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工 | 买卖方 | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 口 | | 具 | 向 | （%） | 区间 | | 贸易商库存 | 蛋白库存偏高，担心粕类价格下跌 | 多 | 为了防止存货叠加损失，可以根据在企业库存情况，做空豆粕期货来锁定利 | M250 | 卖出 | 25% | 3300-340 | | 管理 | | | 润，弥补企业的生产成本 | 9 | | | 0 | | 饲料厂采购 | 采购常备库存偏低，希望根据订单 | 空 | 为了防止粕类价格上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入豆粕期货，在盘 | M250 | ...

国债期货日报 2025年7月21日 左侧尝试 观点：交易盘试多，需要带好止损 南华研究院 高翔（Z0016413） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 盘面点评： 国债期货跳空低开，T2509低开一毛钱，早盘偏弱震荡，午后小幅上行，跌幅收窄。资金方面，公开市场到 期2262亿，央行新做1707亿，净回笼555亿。流动性有所改善，DR001加权从上周五的1.45%回到1.35%附 近，午后隔夜匿名价格回到1.3%。非银流动性同样充裕，交易所资金价格日内震荡下行，同样回落到1.35% 附近。 日内消息： | TS2509 | 102.416 | 102.434 | -0.018 | 102.378 | TS合约持仓(手） | 122170 | 123247 | -1077 | 34519 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TF2509 | 105.935 | 106.005 | -0.07 | 105.885 | TF合约持仓(手） | 209691 | 206287 | 3404 | 208905 | ...

尿素产业风险管理日报 2025/07/21 周五工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，"反内卷"及供给侧优化预期驱 动大宗商品整体偏强运行。尿素短期或跟随大宗商品偏强运行。中期而言，需求端有贸易商在陆续进行出口 提货，库存短期或难以大幅累库。工厂待发订单及库存压力不大，现货报价小幅探涨，对尿素价格形成支 撑，尤其是伴随出口通道的逐步放开，或有阶段性的反弹。但农业需求逐渐减弱，下半年基本面继续承压。 综上，尿素处在下有支撑上有压制的格局下，09合约预计震荡偏强。 【利多解读 】 张博（投资咨询证号：Z0021070） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 尿素价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 尿素 | 1650-1950 | 27.16% | 62.1% | | 甲醇 | 2200-2400 | 20.01% | 51.2% | | 聚丙烯 | 6800-7400 | 10.56% | 42.2% | | 塑料 | 6800-7400 | 15 ...

南华期货硅产业链企业风险管理日报 2025年07月21日 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 余维函 期货从业证号：F03144703 联系邮箱：yuwh@nawaa.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 工业硅&多晶硅期货价格区间 | 品种 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 日涨跌 | 当前波动率历史百分位（3年） | 日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 工业硅主力合约 | 宽幅震荡 | 39.2% | 4.34% | 96.8% | 0.6% | | 多晶硅主力合约 | 宽幅震荡 | 44.48% | -1.47% | 81.61% | -3.6% | | 行 为 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 导 | 情景分析 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例 | | 向 | | | | | | | 库 | | 为了防止存货减值，根据企业库存情况，做空期货来锁定利 | 主力合约 | 卖出 | 依据计划 | | | | 润，弥补企业 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下半年期货市场预计分两段，三季度初宏观情绪改善、供给扰动和淡季不淡使期货价格震荡上扬，四季度技改完成、产量集中释放，期货价格预计震荡下跌 [3] - 市场存在“锂盐跌 - 矿价松 - 锂盐再跌”负反馈循环风险和“期货上涨 - 产能释放 - 矿耗增加 - 矿价跟涨”阶梯式上涨链条，最终回归需求定价基本面 [3] - 企业产线技改升级使成本曲线趋于平缓，驱动碳酸锂价格中枢下移 [3] 各部分总结 期货数据 - 碳酸锂主力合约价格区间预测为 68000 - 75000，当前波动率 21.6%，历史百分位 28.5% [2] - 主力合约收盘价 71280 元/吨，较上期涨 1320 元/吨（1.89%），成交量 848150 手，较上期降 358173 手（-29.69%），持仓量 381185 手，较上期增 3880 手（1.03%） [8] - LC2511 合约收盘价 70200 元/吨，较上期涨 1580 元/吨（2.30%），成交量 86835 手，较上期降 32780 手（-27.40%），持仓量 114678 手，较上期增 5357 手（4.90%） [8] - LC08 - 11 月差本期值 1060，较上期降 200（-15.87%）；LC09 - 11 月差本期值 1080，较上期降 260（-19%）；LC11 - 12 月差本期值 60，较上期降 60（-50%） [10] 现货数据 - 锂矿方面，锂云母、锂辉石、磷锂铝石价格有不同程度上涨，如锂云母（Li2O：2 - 2.5%）平均价 1545 元/吨，日涨 40 元/吨（2.66%） [15] - 碳酸锂/氢氧化锂方面，工业级碳酸锂平均价 66350 元/吨，日涨 1300 元/吨（2.00%）；电池级碳酸锂平均价 68000 元/吨，日涨 1350 元/吨（2.03%） [18] - 产业链现货价差方面，电碳 - 工碳价差 1650 元/吨，日涨 50 元/吨（3.13%）；电氢 - 电碳价差 -3880 元/吨，日降 1500 元/吨（63.03%） [20] - 下游方面，磷酸铁锂（动力型）平均价 32075 元/吨，日涨 320 元/吨（1.01%）；磷酸锰铁锂平均价 43600 元/吨，日涨 100 元/吨（0.23%） [22][23] 基差与仓单数据 - 碳酸锂品牌基差报价中，盛新锂能（LI2CO3≥99.8%，LC2507）报价 300 元/吨，天齐锂业（LI2CO3≥99.8%，LC2507）报价 400 元/吨等 [26] - 仓单数量总计 9969 手，较昨日减 270 手，部分仓库仓单有变动，如五矿无锡减 20 手，外运龙泉驿减 270 手 [31] 成本利润 未提及具体成本利润数据总结内容，但有碳酸锂生产利润、理论交割利润、进口利润相关图表 [29] 企业风险管理策略建议 - 库存管理方面，产品库存偏高担心减值，可 50% 做空 LC2511 期货锁定成品利润，50% 卖出看涨期权，买入虚值看跌期权 [2] - 采购管理方面，未来有采购计划担心原料上涨，依据采购计划买入远月碳酸锂合约锁定成本，卖出看跌期权，买入虚值看涨期权 [2] 利多因素 - 宏观情绪改善“反内卷”提振市场信心 [3] - 供给端扰动提振市场价格 [3] - 高持仓量和较低仓单数量矛盾被市场交易，提振期货市场价格 [5] 利空因素 - 锂矿未来投产预期偏多，库存压制矿价，若矿价松动拖累碳酸锂成本 [5] - 锂矿与锂盐库存持续累库，未见去库态势 [5] - 产业技术升级使部分高成本技术路线成本下移，产能出清延后 [5]

凌川惠（投资咨询证号：Z0019531） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 沥青价格区间 | 品种 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 沥青主力合约 | 3400-3750 | 22.30% | 39.16% | source： wind,南华研究,同花顺 沥青风险管理策略建议 南华期货沥青风险管理日报 2025年7月21日 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 套保比例（%） 建议入场区间 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心沥青价格 | 多 | 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空 | bu2509 | 卖出 | 25% | 3650-3750 | | | 下跌 | | 沥青期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 | | | | | | 采购管理 | 采购常备库存偏低，希望根据订 | 空 | 为了防止沥青价格上 ...

甲醇价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 甲醇 | 2200-2400 | 20.01% | 51.2% | | 聚丙烯 | 6800-7400 | 10.56% | 42.2% | | 塑料 | 6800-7400 | 15.24% | 78.5% | source： 南华研究 甲醇产业风险管理日报 2025/07/21 张博（投资咨询证号：Z0021070） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 港口库存方面，本周预计外轮抵港码头较为分散，到港量较为充足，预计港口甲醇库存累库。 . 甲醇套保策略表 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 买卖方 | | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | | 向 | （%） | 区间 | | 库存管 | 产成品库存偏高，担心甲醇价格下 | | 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周贵金属市场整体震荡，市场聚焦特朗普关税政策与美联储降息前景两个维度 [2] - 中长线或偏多，短线伦敦金波动持续缩窄，操作上维持回调做多思路 [5] 盘面回顾 - 上周美指收涨，10Y美债收益率冲高回落，美国6月CPI同比上涨2.7%创2月以来最高，核心CPI同比上涨2.9%，数据反映关税对美通胀影响处初步阶段，数据后贵金属承压调整，降息预期略有降温 [2] - 周三因特朗普解雇鲍威尔相关报道及回应，贵金属市场先涨后回吐，其他金融资产亦剧烈波动 [2] - 周四凌晨美联储褐皮书显示经济活动略有增长，前景偏中性至略偏悲观，周内美联储官员讲话密集，年内降息预期平稳，26年降息预期波动大 [2] - 美联储巴尔金称关税带来物价压力，威廉姆斯预计今年美国经济增长约1%，失业率年底升至4.5%，关税措施将推动通胀上升 [2] 资金与库存 - 长线基金持仓方面，上周SPDR黄金ETF持仓周减4.02吨至943.62吨，iShares白银ETF持仓周减100.31吨至14658.21吨 [3] - 短线基金持仓方面，截至7月15日，黄金非商业净多头寸周增10147张至213115张，白银非商业净多增加927张至59448张 [3] - 库存方面，COMEX黄金库存周增13.84吨至1156.8吨，COMEX白银库存周增72.3吨至15466吨，SHFE黄金库存周增4.27吨至28.86吨，SHFE白银库存周减92.5吨至1211.1吨，上海金交所白银库存周增7.335吨至1327.2吨 [3] 本周关注 - 数据方面关注周四晚间美国7月标普制造业与服务业PMI初值以及周度初请失业金人数 [4] - 事件方面关注周二鲍威尔在监管会议致欢迎辞、周三鲍曼主持炉边谈话环节、周四欧洲央行公布利率决议及拉加德召开新闻发布会，以及周内特朗普在活动上讲话 [4] 期现价格 - SHFE黄金主连777.02元/克，日涨0.1%；SGX黄金TD 773.37元/克，日涨0.32%；CME黄金主力3355.5美元/盎司，日涨0.3% [6] - SHFE白银主连9273元/千克，日涨1.17%；SGX白银TD 9211元/千克，日涨0.96%；CME白银主力38.425美元/盎司，日跌0.03% [6] - SHFE - TD黄金3.65元/克，日跌31.9%；SHFE - TD白银62元/千克，日涨0%；CME金银比87.326，日涨0.33% [6] 库存持仓 - SHFE金库存28857千克，日跌0.05%；CME金库存1156.8058吨，日涨0.13%；SHFE金持仓202287手，日跌0.39% [10] - SHFE银库存1211.076吨，日跌0.49%；CME银库存15466.027吨，日涨0.11%；SGX银库存1327.23吨，日涨0.56% [10] - SHFE银持仓479676手，日涨9.45%；SPDR金持仓943.63吨，日跌0.51%；SLV银持仓14658.211229吨，日跌0.25% [10] 股债商汇总览 - 美元指数98.4712，日跌0.17%；美元兑人民币7.1785，日涨0%；道琼斯工业指数44342.19点，日跌0.32% [16] - WTI原油现货67.34美元/桶，日跌0.3%；LmeS铜03 9794.5美元/吨，日涨1.2% [16] - 10Y美债收益率4.44%，日跌0.67%；10Y美实际利率2.03%，日跌0.49%；10 - 2Y美债息差0.56%，日涨0% [16]