铁合金产业风险管理日报 2025/6/11 袁铭（Z0012648）陈敏涛（F03118345 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 铁合金价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 硅铁 | 5300-6000 | 16.23% | 37.9% | | 硅锰 | 5300-6000 | 24.52% | 63.2% | source： 南华研究,同花顺 铁合金套保 | 行为导 向 | 情景分析 | 现货敞 口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方 向 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管 | 产成品库存偏高，担心铁合金 | 多 | 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空铁合 | SF2509、SM | 卖出 | 15% | SF:6200-6250、SM: | | 理 | 下跌 | | 金期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 | 2509 | ...

股指日报 股指期货日报 2025年6月11日 王梦颖（Z0015429）、廖臣悦 (F03120676) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 股指反弹，静待中美谈判结果 市场回顾 1. 美商务部长称谈判"进展顺利"，标普纳指刷新日高，中概指数涨幅扩大。 2. 美国据称接近达成协议，部分豁免对墨钢铁关税，美国钢铁股盘后跳水，墨西哥比索一度转涨。 核心观点 美商务部长称谈判"进展顺利"，今天股指有所反弹，回补昨天部分跌幅。目前海外不确定性风险较大，同 时最新经济数据显示内需偏弱问题仍存，分别从风险偏好以及盈利预期两方面对股指上行有所抑制，短期 内指数持续上行有较大阻力。不过基本面偏弱且关税影响仍将继续的情况下，市场利好政策托底预期有所 上升，市场底部支撑力量仍较为充足，重点关注6月18日至19日召开的陆家嘴论坛，将发布若干金融政 策。短期内建议观望为主，等待中美贸易谈判的结果。 策略推荐 持仓观望 股指日报期指市场观察 今日股指集体收涨，以沪深300指数为例，收盘上涨0.75%。从资金面来看，两市成交额回落1599亿元。 期指方面，IF放量上涨，其余品种均缩量上涨。 重要资讯 IH升贴水率 sour ...

南华煤焦产业风险管理日报 2025/06/11 南华研究院 黑色研究团队 袁铭：Z0012648 张泫：F03118257 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 双焦价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 700-850 | 39.52% | 77.99% | | 焦炭 | 1270-1400 | 26.87% | 54.55% | source： 南华研究,wind 双焦风险管理策略建议 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 锁定售价 | 钢厂对焦炭提降，担心焦炭价格下跌 | 多 | 做空焦炭2509合约 | J2509 | 卖出 | 25% | 1350-1380 | | | | | | | | 50% | 1380-1410 | | 锁定售价 | 焦煤现货库存高企，担心价格进 ...

南华期货铁矿石风险管理报告 2025/06/11 南华期货黑色研究团队 周甫翰 投资咨询证号 Z0020173 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 铁矿石07合约月度价格预测（6月） | 价格预测区间 | 当前平值期权IV | 历史波动率分位数 | | --- | --- | --- | | 705-770 | 17.60% | 11.3% | source： 南华研究 铁矿石风险管理策略建议（6月） | 行为导向 | 情景分析 | 风险敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | | 买卖方向 套保比例 建议入场区间 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 目前有现货，担心未来库存跌价 | 多 | 直接做空铁矿期货锁定利润 | I2507 | 空 | 35% | 760-780 | | | | | 卖看涨期权收权利金 | I2507-C-770 | | 40% | 逢高卖 | | 采购管理 | 未来要采购，担心涨价 | 空 | 直接做多铁矿期货锁定成本 | I2506 | 多 | 30% | 715-725 | | ...

> 南华期货 股票代码 603093 南华商品指数日报 2025年6月10日 南华商品指数：能化板块领涨，金属板块领跌 王怡琳 2025-06-11 09:02:03 摘要：依照相邻交易日的收盘价计算，今日南华综合指数上涨0.06%。板块指数中，涨幅最大的板块是南华能化 指数，上涨0.52%，涨幅最小的板块是南华工业品指数，涨幅为0.18%，跌幅最大的板块是南华金属指数，跌幅 为-0.39%，跌幅最小的板块是南华贵金属指数，跌幅为-0.07%。 主题指数中，涨幅最大的主题指数是能源指 数，上涨1.11%，涨幅最小的主题指数是油脂油料指数，涨幅为0.09%，跌幅最大的主题指数是建材指数，跌幅 为-0.37%，跌幅最小的主题指数是黑色原材料指数，跌幅为-0.12%。 商品期货单品种指数中 | 南华商品指数市场数据 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 今收盘 | 指数名称 | 昨收费 | 点数 | 日幅 | 年化收益率 | 年化波动室 | Sharpe | | Today Close | | Pre. Close | ...

贵金属日报: 聚焦中美贸易谈判及今晚美CPI 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569） 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 2025年6月11日 【行情回顾】 周二贵金属价格整体维持震荡，投资者等待更多中美贸易谈判结果以及今晚美CPI数据指引。 最终 COMEX黄金2508合约收报3344.8美元/盎司，-0.3%；美白银2507合约收报于36.655美元/盎 司，-0.38%。 SHFE黄金2508主力合约收报775.06元/克，-0.03%；SHFE白银2508合约收8887元/千 克，+0.62%。 【降息预期与基金持仓】 据CME"美联储观察"数据显示，美联储6月维持利率不变的概率为99.9%，降息25个基点的概率为 0.1%；美联储7月维持利率不变的概率为85.5%，累计降息25个基点的概率为14.5%，累计降息50个基点 的概率为0%；美联储9月维持利率不变的概率39.2%，累计降息25个基点的概率为52.9%，累计降息50 个基点的概率为7.9%，累计降息75个基点的概率为0%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓0.31吨至 935.91吨；iShares白银ETF持仓增加32.5 ...

镍&不锈钢：基本面近期仍然承压 南华新能源&贵金属研究团队 夏莹莹 投资咨询证号：Z0016569 管城瀚 从业资格证号：F0313867 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 沪镍区间预测 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | | 11.7-12.6 | 15.17% | 3.2% | source： 南华研究,wind 沪镍管理策略 | 行为 导向 | 情景分析 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | | 套保比例 策略等级（满 分5） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存 | 产品销售价格下跌，库存有减 | 根据库存水平做空沪镍期货来锁定利 润，对冲现货下跌风险 | 沪镍主力合约 | 卖出 | 60% | 2 | | 管理 | 值风险 | 卖出看涨期权 | 场外/场内期权 | 卖出 | 50% | 2 | | | | 根据生产计划买入沪镍远期合约，盘面 提前采购锁定生产成本 | 远月沪镍合约 | 买入 | 依据采购 计划 | 3 | | 采购 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周宏观有扰动，发改委新闻发布会和中美贸易谈判受关注，今日传言谈判结果或不及预期，股市走弱，前期反弹强劲的焦煤上行乏力 [3] - 6月原木预计到港量154万方，相比上月减量属正常季节性范围，下游加工厂出货偏慢有压力，近日反弹使基差有一定修复，07合约后续或围绕交割博弈，注意本月23日07合约开始限仓 [3] - 策略上推荐逢高卖出lg2507C800、lg2507C775，若盘面贴水加深、基差大幅走强，可考虑买入虚值看涨期权头寸 [3] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间预测 - 原木月度价格区间预测为740 - 800，当前波动率（20日滚动）为16.28%，当前波动率历史百分位（3年）为67.4% [2] 原木套保策略 库存管理 - 原木进口量偏高、库存高位，担心价格下跌，现货敞口为多，可做空lg2507期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间800 - 785；买入lg2507P775看跌期权防止价格大跌，套保比例50%；卖出lg2507C800看涨期权降低资金成本，建议入场区间4.5 - 7.5 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望按订单采购，现货敞口为空，可买入lg2507期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间750 - 800；卖出lg2507P750看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例75%，建议入场区间5.5 - 12 [2] 核心矛盾 - 今日07主力合约大幅减仓5469手，下跌0.06%，日内冲高回落收长上影，09合约增仓283手，上涨0.13%，近月减仓时远月未见同级增仓 [3] 利多解读 - 进口持续亏损，贸易商有联合挺价意愿；宏观政策发力；商品整体情绪回暖 [6] 利空解读 - 需求弱势超预期，走货偏慢；后续发运量回暖 [6] 现货与基差 - 展示了不同规格、港口的原木现货价、价格变化、涨尺折算、主力合约、升贴水、基差等数据 [7] 原木数据纵览 供应 - 2025年4月30日辐射松进口量165万m³，环比减少6万m³，同比减少10.3% [8] 库存 - 2025年6月6日中国港口库存339万m³，环比减少2万m³，同比增加1.5%；山东港口库存1915000m³，环比增加20000m³，同比增加3.6%；江苏港口库存1119788m³，环比减少15365m³，同比增加47.8% [8] 需求 - 2025年6月6日原木港口日均出库量6.31万m³，环比增加0.03万m³，同比减少20.6%；山东日均出库量3.38万m³，环比增加0.07万m³，同比增加28.5%；江苏日均出库量2.28万m³，环比减少0.01万m³，同比增加3.2% [8] 利润 - 2025年6月13日辐射松进口利润 - 46元/m³，环比增加1元/m³；云杉进口利润 - 107元/m³，环比减少1元/m³ [8] 其他数据图表 - 展示了原木主力合约盘面、月差结构、现货价季节性、辐射松木方 - 原木价差季节性等图表 [9][10][11][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 部分止盈，持仓观望 [1] - 短期内可部分止盈之前布局的长端合约，等待谈判落地 [3] 根据相关目录分别进行总结 盘面点评 - 国债期货高开低走，午盘拉升翻红后窄幅震荡，全天小幅收涨；公开市场共4545亿逆回购到期，央行新做1986亿，当日净回笼1738亿 [1] 日内消息 - 财政部社会保障司负责人葛志昊表示，在“一老一小”服务方面，财政部积极配合有关部门完善养老育幼服务体系，推进社区支持的居家养老服务，加强失能老年人照护服务，促进普惠托育服务高质量发展，抓紧建立实施育儿补贴制度，有关工作正在加快推进 [2] 行情研判 - 资金依旧不贵，公开市场净回笼2559亿元，但早盘银行间匿名隔夜依旧有大量资金在1.35%附近，DR001加权1.36%较周一进一步走低，但非银流动性小幅收敛，交易所资金价格有所上行，但利率水平不高 [3] - 市场对经贸谈判的相关消息有所反应，但从实际波动幅度来说，很难认定谈判是当前的核心定价因素；午后A股受消息影响一度失速下跌，一定程度上也反应了其调整需求；同期债市涨的相当克制，在宽松预期的支持下长端利率下行明显，但10Y到1.65%附近之后阻力明显增加，因为短端近期表现相对克制，压制长端空间 [3] - 后续流动性持续宽松以及央行维持支持态度是大概率，如果隔夜能维持在1.35%附近的水准，那么短端或有补偿，进而打开长端空间，但需要时间来印证 [3] 数据一览 |合约|2025 - 06 - 10|2025 - 06 - 09|今日涨跌|上周同期| | --- | --- | --- | --- | --- | |TS2509|102.438|102.44|-0.002|102.352| |TF2509|106.115|106.12|-0.005|105.96| |T2509|108.98|108.98|0|108.67| |TL2509|120.16|120.07|0.09|119.45| |TS基差（CTD）|-0.0667|-0.0733|0.0066|-0.0827| |TF基差（CTD）|-0.0258|-0.0287|0.0029|-0.0266| |T基差（CTD）|-0.0588|0.2587|-0.3175|-0.0453| |TL基差（CTD）|0.3668|0.5255|-0.1587|-0.0453| |DR001|1.377|1.4124|-0.0354|-0.1052| |DR007|1.5126|1.5323|-0.0197|-0.1519| |DR014|1.5398|1.5393|0.0005|-0.0446| |TS合约持仓(手）|123734|122881|853|38028| |TF合约持仓(手）|170568|170331|237|163143| |T合约持仓(手）|211949|208617|3332|190840| |TL合约持仓(手）|124819|122676|2143|113610| |TS主力成交（手）|25053|35286|-10233|37274| |TF主力成交（手）|47953|50459|-2506|47214| |T主力成交（手）|47942|60635|-12693|42868| |TL主力成交（手）|62753|75638|-12885|60835| |DR001成交（亿元）|25509.5239|23992.0261|1517.4978|24426.9455| |DR007成交（亿元）|724.0334|519.3219|204.7115|1075.1885| |DR014成交（亿元）|79.19|42.8687|36.3213|122.9315| [3]

棉花产业风险管理日报 2025/6/10 陈嘉宁（投资咨询证号：Z0020097 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 棉花近期价格区间预测 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | | 12800-13700 | 0.065 | 0.0734 | 【利空解读】 source： 南华研究,同花顺 棉花风险管理策略建议 | | 行为 | 情景分析 | 现货 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖 | 套保比例 | 建议入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 导向 | | 敞口 | | | 方向 | | 场区间 | | | 库存 管理 | 库存偏高，担心棉价下 跌 | | 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存 情况，做空郑棉期货来锁定利润，弥补企业的 | CF2509 | 卖出 | 50% | 13600- 13800 | | | | | 多 | 生产成本 | | | | | | CF509C13800 | | | | ...