报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属全面分化，沪金主力收涨0.76%，沪银主力收涨3.21%，铂金主力收跌0.59%，钯金主力收跌2.63% [1] - 短期贸易战避险消退但地缘异动风险仍在，美国就业走弱通胀温和，降息预期仍存 [1] - 中美经贸磋商成果共识公布，俄乌、中东等地缘异动风险仍存 [1] - 美联储理事讲话提高降息可能性，褐皮书显示美国经济活动变化不大但政府停摆令多地需求受抑，9月零售销售不及预期，消费者信心降至七个月低点，9月就业增长超预期但失业率升至4.4%，政府结束停摆，市场等待更多经济数据指引，目前市场预期美联储12月降息25基点概率暴涨至80%附近，美元指数和美债收益率震荡偏强 [1] - CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格，氢能产业对铂基催化剂需求有长期强劲预期，钯金长期面临燃油车市场结构性压力 [1] - 预计贵金属短期金弱银强，铂强钯弱，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，CFTC白银净多近期重新减仓，iShare白银ETF小幅增仓，白银近期显性库存小幅降低 [5] - 策略上稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 国际价格方面，Comex黄金主力合约收盘价4196.10美元/盎司，较上日涨30.90美元（0.74%），较上周涨117.80美元（2.89%）；伦敦金4139.60美元/盎司，较上日涨13.15美元（0.32%），较上周涨12.65美元（0.31%） [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价947.16元/克，较上日涨0.44元（0.05%），较上周涨11.70元（1.25%）；黄金T+D收盘价943.13元/克，较上日涨1.96元（0.21%），较上周涨13.13元（1.41%） [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金 -12.34元/克，较上日涨5.08元（70%），较上周涨9.09元（280%）；沪金主力基差 -4.03元/克；金银比77.52，较上日降2.20（ -2.76%），较上周降3.65（ -4.49%）；金铜比8.06，较上日降0.08（ -1.03%），较上周降0.04（ -0.52%）；金油比71.67，较上日降0.01（ -0.02%），较上周涨3.02（4.40%） [2] - 持仓量方面，Comex黄金485788手（100盎司），较上周无变化；沪金主力195755手（千克），较上日增6992手（3.70%），较上周增42498手（27.73%）；黄金TD45964手（千克），较上日增1590手（0.69%），较上周增2120手（0.92%） [2] - 库存方面，LBMA库存8598吨，较上周无变化；Comex黄金1152吨，较上日无变化，较上周降13吨（ -1.08%）；沪金18吨，较上日无变化（1.57%），较上周无变化（1.32%） [2] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓（周度）109577手，较上周降24350手 [2] - 黄金ETF中，SPDR 952.53吨，较上日无变化，较上周降3.15吨（ -0.33%） [2] - 期货仓单中，沪金注册仓单数量18吨，较上周无变化（0.38%） [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，净多前5名合计69456.00，较上日增1667.00；净空前5名合计12046.00，较上日降296.00等 [3] 白银 - 国际价格方面，Comex白银主力合约收盘价53.76美元/盎司，较上周涨3.41美元（6.76%）；伦敦银53.40美元/盎司，较上日涨0.92美元（1.75%），较上周涨2.56美元（5.03%） [5] - 国内价格方面，沪银主力收盘价12525.00元/千克，较上日涨298.00元（2.44%），较上周涨475.00元（3.94%）；白银T+D收盘价12545.00元/千克，较上日涨336.00元（2.75%），较上周涨515.00元（4.28%） [5] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银365.58元/克，较上日涨88.51元（31.95%），较上周降49.41元（ -11.91%）；沪银主力基差20元/千克 [5] - 持仓量方面，Comex白银172415手（5000盎司），较上周无变化；沪银主力6419400手（千克），较上日增640920手（11.09%），较上周增1175460手（22.42%）；白银TD3983000手（千克），较上日降8986手（ -0.23%），较上周降135612手（ -3.29%） [5] - 库存方面，LBMA库存26255吨，较上周增1673吨（6.81%）；Comex白银14246吨，较上日降36吨（ -0.00%），较上周降138吨（ -0.96%）；沪银547吨，较上周增12吨（2.22%）；白银（上金所）716吨，较上周降59吨（ -7.59%）；显性库存总计41736吨，较上日降36吨（ -0.09%），较上周降255吨（ -0.61%） [5] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓（周度）24963手，较上周降4930手 [5] - 白银ETF中，iShare 15582.33吨，较上日无变化，较上周增335.70吨（2.20%） [5] - 期货仓单中，沪银注册仓单数量519271千克，较上周降57623千克（ -9.99%） [5] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，净多前5名合计117516.00，较上日增2466.00；净空前5名合计51696.00，较上日增845.00等 [6] 基本面关键数据 - 美联储相关数据：联邦基金目标利率上限4.00%，较上周降0.25%；贴现利率4.00%，较上周降0.25%；准备金余额利率（IORB）3.90%，较上周降0.25%；美联储总资产66061.83亿美元，较上周降249.15亿美元（ -0.00%）；M2同比4.65%，较上周增0.22% [7] - 其他数据：十年期美债真实收益率2.37，较上日降0.05（ -2.07%），较上周降0.08（ -3.27%）；美元指数99.58，较上日降0.22（ -0.22%），较上周降0.54（ -0.54%）；美债利差（3月 - 10年）0.47，较上日无变化，较上周增0.11（30.56%） [7] - 货币属性关键指标：美债利差（2年 - 10年） -0.08，较上日降0.05（ -38.46%），较上周降0.10（ -55.56%）；美欧利差（十债收益率）1.45，较上日降0.02（ -1.36%），较上周降1.57（100.00%）；美中利差（十债收益率）2.72，较上日降0.04（ -1.32%），较上周降0.15（ -5.22%）等 [9] - 美国通胀数据：CPI同比3.00%，较上周无变化；CPI环比0.30%，较上周无变化；核心CPI同比3.00%，较上周无变化；核心CPI环比0.30%，较上周无变化；PCE物价指数同比2.74%，较上周增0.14%；核心PCE物价指数同比2.91%，较上周增0.05%；美国密歇根大学1年通胀预期4.50%，较上周降0.10%；美国密歇根大学5年通胀预期3.40%，较上周降0.50% [9] - 美国经济增长数据：GDP年化同比2.00%，较上周降0.30%；GDP年化环比3.80%，较上周增4.40%；失业率4.40%，较上周增0.10%；非农就业人数月度变化11.90万，较上周增1.23万；劳动参与率62.40%，较上周无变化；平均时薪增速3.80%，较上周无变化 [9] - 美国劳动力市场数据：每周工时34.20小时，较上周无变化；ADP就业人数4.20万，较上周增7.10万；当周初请失业金人数21.60万，较上周降0.60万；职位空缺数723.50万，较上周无变化；挑战者企业裁员人数15.31万，较上周增9.90万 [9] - 美国房地产市场数据：NAHB住房市场指数38.00，较上周增1.00（2.70%）；成屋销售410.00万套，较上周增10.00万套（2.50%）；新屋销售66.00万套，较上周无变化；新屋开工113.30万套，较上周无变化 [9] - 美国消费数据：零售额同比4.72%，较上周增0.69%；零售额环比0.53%，较上周降0.46%；个人消费支出同比5.55%，较上周增0.37%；个人消费支出环比0.62%，较上周增0.07%；个人储蓄占可支配比重4.60%，较上周降0.20% [9] - 美国工业数据：工业生产指数同比0.84%，较上周无变化；工业生产指数环比 -0.08%，较上周无变化；产能利用率75.84%，较上周无变化；耐用品新增订单774.85亿美元，较上周增6.63亿美元；耐用品新增订单同比4.92%，较上周增0.58% [9] - 美国贸易数据：出口同比 -25.17%，较上周增1.86%；出口环比1.79%，较上周降6.77%；进口同比 -22.84%，较上周降6.73%；进口环比 -11.57%，较上周降13.34%；贸易差额 -5.96百亿美元，较上周无变化 [9] - 美国经济调查数据：ISM制造业PMI指数48.70，较上周降0.40；ISM服务业PMI指数52.40，较上周增2.40；Markit制造业PMI指数0.00，较上周无变化；Markit服务业PMI指数0.00，较上周无变化；密歇根大学消费者信心指数51.00，较上周降4.10；中小企业乐观指数98.20，较上周降0.60；美国投资者信心指数4.00，较上周增4.30 [9] - 央行黄金储备数据：中国2304.46吨，较上周增2.18吨（0.09%）；美国8133.46吨，较上周无变化；世界36362.76吨，较上周无变化 [9] - IMF外储占比数据：美元57.80%，较上周增0.51%（0.88%）；欧元19.83%，较上周降0.20%（ -0.99%）；人民币2.18%，较上周降0.00%（ -0.04%） [10] - 黄金/外储数据：全球22.18，较上周增0.88（4.11%）；中国6.78，较上周增0.29（4.40%）；美国78.64，较上周增0.67（0.86%） [10] - 避险属性数据：地缘政治风险指数90.76，较上日无变化，较上周无变化；VIX指数17.19，较上日无变化，较上周降9.23（ -34.94%） [10] - 商品属性数据：CRB商品指数297.85，较上日增3.46（1.18%），较上周增0.23（0.08%）；离岸人民币7.0824，较上日无变化，较上周降0.0351（ -0.49%） [10] - 美联储最新利率预期（根据芝商所FedWatch工具）显示不同时间不同利率区间的概率 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期避险方面贸易战避险消退、地缘异动风险仍在，美国就业走弱通胀温和、降息预期仍存；避险属性方面中美经贸磋商成果共识公布，俄乌、中东等地缘异动风险仍存；货币属性方面美联储理事讲话提高降息可能性，美国经济活动变化不大但政府停摆令多地需求受抑，9月零售销售不及预期、消费者信心降至七个月低点，9月就业增长超预期但失业率升至4.4%，政府结束停摆，市场等待更多经济数据指引，目前市场预期美联储12月降息25基点概率暴涨至80%附近，美元指数和美债收益率震荡偏强；商品属性方面CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格，氢能产业对铂基催化剂需求形成长期强劲预期，钯金长期面临燃油车市场结构性压力；预计贵金属短期金弱银强、铂强钯弱，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多近期重新减仓，iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅降低 [5] 各部分总结 黄金 - 今日沪金主力收涨0.14%，Comex黄金主力合约收盘价4196.10美元/盎司、较上日涨0.74%、较上周涨2.89%，伦敦金4139.60美元/盎司、较上日涨0.32%、较上周涨0.31%，沪金主力收盘价947.16元/克、较上日涨0.05%、较上周涨1.25%，黄金T+D收盘价943.13元/克、较上日涨0.21%、较上周涨1.41% [1][2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多合计67680.00、较上日减657.00，前5名净空合计12510.00、较上日减86.00 [3] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2] 白银 - 今日沪银主力收涨3.35%，Comex白银主力合约收盘价53.76美元/盎司、较上日涨3.88%、较上周涨5.28%，伦敦银52.48美元/盎司、较上日涨2.49%、较上周涨0.54%，沪银主力收盘价12525.00元/千克、较上日涨2.44%、较上周涨3.94%，白银T+D收盘价12545.00元/千克、较上日涨2.75%、较上周涨4.28% [1][5] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多合计110211.00、较上日增17272.00，前5名净空合计58699.00、较上日增16993.00 [6] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [5] 基本面关键数据 - 联邦基金目标利率上限4.00%、较上次降0.25%，贴现利率4.00%、较上次降0.25%，准备金余额利率3.90%、较上次降0.25%，美联储总资产66061.83亿美元、较上次降0.00%，M2同比4.65%、较上次增0.22%，十年期美债真实收益率2.37、较上日降2.07%、较上次降3.27%，美元指数99.58、较上日降0.22%、较上次降0.54%，美债利差（3月 - 10年）0.47、较上次增30.56% [7] - 美债利差（2年 - 10年）-0.08、较上日降38.46%、较上次降55.56%，美欧利差（十债收益率）1.45、较上日降1.36%、较上次降100.00%，美中利差（十债收益率）2.72、较上日降1.32%、较上次降5.22%，CPI同比3.00%、较上次持平，核心CPI同比3.00%、较上次持平，PCE物价指数同比2.74%、较上次增0.14%，核心PCE物价指数同比2.91%、较上次增0.05%，美国密歇根大学1年通胀预期4.50%、较上次降0.10%，5年通胀预期3.40%、较上次降0.50% [9] - 美国GDP年化同比2.00%、较上次降0.30%，年化环比3.80%、较上次增4.40%，失业率4.40%、较上次增0.10%，非农就业人数月度变化11.90万、较上次增1.23万，劳动参与率62.40%、较上次持平，平均时薪增速3.80%、较上次持平，每周工时34.20小时、较上次持平，ADP就业人数4.20万、较上次降7.10万，当周初请失业金人数21.60万、较上次降0.60万，职位空缺数723.50万、较上次持平，挑战者企业裁员人数15.31万、较上次增9.90万 [9] - 美国NAHB住房市场指数38.00、较上次增2.70%，成屋销售410.00万套、较上次增2.50%，新屋销售66.00万套、较上次持平，新屋开工113.30万套、较上次持平，零售额同比4.72%、较上次增0.69%，环比0.53%、较上次降0.46%，个人消费支出同比5.55%、较上次增0.37%，环比0.62%、较上次增0.07%，个人储蓄占可支配比重4.60%、较上次降0.20% [9] - 美国工业生产指数同比0.84%、较上次持平，环比 - 0.08%、较上次持平，产能利用率75.84%、较上次持平，耐用品新增订单774.85亿美元、较上次增6.63亿美元，同比4.92%、较上次增0.58%，出口同比 - 25.17%、较上次增1.86%，环比1.79%、较上次降6.77%，进口同比 - 22.84%、较上次降6.73%，环比 - 11.57%、较上次降13.34%，贸易差额 - 5.96百亿美元、较上次持平 [9] - 美国ISM制造业PMI指数48.70、较上次降0.40，ISM服务业PMI指数52.40、较上次增2.40，Markit制造业PMI指数0.00、较上次持平，Markit服务业PMI指数0.00、较上次持平，密歇根大学消费者信心指数51.00、较上次降4.10，中小企业乐观指数98.20、较上次降0.60，美国投资者信心指数4.00、较上次增4.30 [9] - 中国央行黄金储备2304.46吨、较上次增0.09%，美国8133.46吨、较上次持平，世界36362.76吨、较上次持平，IMF外储占比中美元57.80%、较上次增0.88%，欧元19.83%、较上次降0.99%，人民币2.18%、较上次降0.04%，黄金/外储全球22.18、较上次增4.11%，中国6.78、较上次增4.40%，美国78.64、较上次增0.86% [9][11] - 地缘政治风险指数90.76、较上次持平，VIX指数17.19、较上日降7.38%、较上次降27.35%，CRB商品指数297.85、较上日涨1.18%、较上次涨0.08%，离岸人民币7.0824、较上次降0.49% [11] 美联储最新利率预期 - 2025年12月10日至2027年10月27日各会议日期不同利率区间有不同概率，如2025年12月10日300 - 325利率区间概率为84.7% [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹、热卷方面，上周螺纹表观需求环比上升、产量增加、库存回落，但热卷库存高于历年同期；钢厂毛利回落且消费高峰过去，减产幅度或超季节性，可能引发负反馈循环，煤焦价格走弱使钢材成本支撑减弱；消费淡季期价上行乏力，日K线图上期价低位震荡且区间收窄，酝酿突破行情 [2] - 铁矿石方面，上周样本钢厂铁水产量环比下降、五大钢材品种产量环比上升；消费淡季铁水产量大概率季节性回落，钢厂压减产量压制原料价格；今年春节晚，节前补库需求到来晚；供应端全球发运反弹，预计到港量增加，目前港口库存回升和钢材库存去化缓慢压制期价；01合约期价突破布林带中轨压制，但仍在相对高位宽幅震荡 [5] 各目录总结 螺纹、热卷 - 期现货价格：螺纹钢主力合约收盘价3099元/吨，较上日跌7元、跌幅0.23%，较上周涨29元、涨幅0.94%；热轧卷板主力合约收盘价3304元/吨，较上日跌5元、跌幅0.15%，较上周涨27元、涨幅0.82%等 [3] - 基差与价差：螺纹钢主力基差151元/吨，较上日涨7元，较上周涨1元；热轧卷板主力基差 -14元/吨，较上日跌5元，较上周跌17元等 [3] - 中厚板线材冷轧价格：线材市场价3660元/吨，较上日持平，较上周涨30元、涨幅0.83%；普碳中板市场价3610元/吨，较上日持平，较上周跌10元、跌幅0.28%等 [3] - 钢坯及废钢价格：唐山钢坯价格2980元/吨，较上日持平，较上周涨10元、涨幅0.34%；张家港废钢价格2080元/吨，较上日持平，较上周跌50元、跌幅2.35% [3] - 钢厂高炉生产及盈利情况：247家钢厂高炉开工率82.81%，较上周降0.32个百分点；日均铁水量236.28万吨，较上周降0.60万吨、降幅0.25%；盈利钢厂比例37.66%，较上周降1.30个百分点 [3] - 产量：全国建材钢厂螺纹钢产量207.96万吨，较上周增7.96万吨、涨幅3.98%；热卷产量316.01万吨，较上周增2.35万吨、涨幅0.75% [3] - 独立电弧炉钢厂开工情况：产能利用率53.18%，较上周增2.31个百分点；开工率68.13%，较上周增1.10个百分点；电炉钢厂螺纹钢产量68.66万吨，较上周增21.21万吨、涨幅44.70% [3] - 库存：五大品种社会库存1029.41万吨，较上周降31.98万吨、降幅3.01%；螺纹社会库存400.02万吨，较上周降15.73万吨、降幅3.78%；热卷社会库存324.09万吨，较上周降8.91万吨、降幅2.68%等 [3] - 现货市场成交：全国建筑钢材成交量（7天移动均值）25.27万吨，较上日增0.38万吨、涨幅1.52%，较上周增3.04万吨、涨幅13.65%；线螺终端采购量（上海，周度）19100吨，较上周降300吨、降幅1.55% [3] - 表观需求：五大品种表观需求894.16万吨，较上周增33.56万吨、涨幅3.90%；螺纹社会库存230.79万吨，较上周增14.42万吨、涨幅6.66%；热卷社会库存324.42万吨，较上周增10.83万吨、涨幅3.45% [3] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量59519吨，较上日降7773吨，较上周降57168吨；热卷注册仓单数量113732吨，较上日降29100吨，较上周降6835吨 [3] 铁矿石 - 期现货价格：麦克粉（青岛港）789元/湿吨，较上日涨1元、涨幅0.13%，较上周涨3元、涨幅0.38%；DCE铁矿石主力合约结算价797元/干吨，较上日涨3元、涨幅0.38%，较上周涨5.5元、涨幅0.69%等 [5] - 基差及期货月间价差：麦克粉（青岛港） - DCE铁矿石主力 -8元/吨，较上日降2元，较上周降2.5元；DCE铁矿石期货9 - 1价差 -50元/干吨，较上日涨2元，较上周涨10元 [5] - 品种价差：PB - 超特粉（日照港）116元/吨，较上日降5元、降幅4.13%，较上周涨3元、涨幅2.65%；普氏65% - 62% 11.5美元/干吨，较上日降0.5美元，较上周降0.5美元 [5] - 海外铁矿石发货量：澳大利亚铁矿石发货量1676.7万吨，较上周降65.2万吨、降幅3.74%；巴西铁矿石发货量712.4万吨，较上周降59.6万吨、降幅7.72% [5] - 海运费与汇率：BCI运价（西澳 - 青岛）10.73美元/吨，较上日涨0.04美元、涨幅0.37%，较上周降0.1美元、降幅0.92%；美元指数99.5831，较上日降0.2231、降幅0.22%，较上周降0.5431、降幅0.54% [5] - 铁矿石到港量与疏港量：北方六港到货量合计1438.3万吨，较上周增397万吨、涨幅38.13%；日均疏港量（45港口合计）343.39万吨，较上周增3.11万吨、涨幅0.91% [5] - 铁矿石库存：港口库存合计15054.65万吨，较上周降75.06万吨、降幅0.50%；港口贸易矿库存10120.58万吨，较上周降75.84万吨、降幅0.74% [5] - 国内部分矿山铁矿石产量：全国样本矿山铁精粉产量（186座）47.5万吨/日，较上周增0.02万吨、涨幅0.04% [5] - 期货仓单：数量800手，较上日持平，较上周持平 [5] 产业资讯 - 11月中旬，重点统计钢铁企业粗钢平均日产194.3万吨，环比增长0.9%；生铁平均日产179.7万吨，环比下降0.4%；钢材平均日产192.4万吨，环比增长2.1% [7] - 全国建材数据产量441.67万吨，较上周减少4.62万吨；厂库394.17万吨，较上周减少20.68万吨；社库470.96万吨，较上周减少19.68万吨；总库存865.13万吨，较上周减少40.36万吨 [7] - 11月26日临汾市场炼焦煤竞拍价格全面下跌，9家成交结果累计挂牌24万吨，流拍率约62%，平均跌幅53元/吨 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期避险方面中美会谈利空兑现、地缘异动风险仍在，美国就业走弱通胀温和、降息预期仍存；避险属性方面泽连斯基称乌克兰准备推进美方和平计划、敏感问题待与特朗普磋商，中美经贸磋商成果共识公布，中东等地缘异动风险仍存；货币属性方面美联储理事沃勒和纽约联储威廉姆斯讲话共同提高美联储降息可能性，美国9月零售销售不及预期、消费者信心降至七个月低点，美国9月就业增长超预期但失业率升至4.4%，美国政府结束停摆、市场等待更多经济数据指引，目前市场预期美联储12月降息25基点概率暴涨至80%附近，美元指数和美债收益率下行遇阻偏强；商品属性方面CRB商品指数震荡偏弱，人民币贬值利多内价格；预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 白银价格趋势以黄金价格为锚，资金面CFTC白银净多近期重新减仓、iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅降低 [5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 今日贵金属震荡反弹，沪金主力收涨0.55%，沪银主力收涨1.79% [1] - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价4165.20美元/盎司，较上日涨0.76%，较上周涨2.40%；伦敦金4126.45美元/盎司，较上日涨1.09%，较上周涨1.62% [2] - 国内价格沪金主力收盘价946.72元/克，较上日涨0.02%，较上周涨1.04%；黄金T+D收盘价941.17元/克，较上日涨0.05%，较上周涨0.74% [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金 - 8.87元/克，较上日涨305%，较上周降302%；沪金主力基差 - 5.55元/克；金银比（伦敦金/伦敦银）80.59，较上日降3.23%，较上周降0.18%；金铜比（Comex金/Comex铜）8.15，较上日涨0.30%，较上周降0.45%；金油比（Comex金/WTI原油）71.68，较上日涨2.11%，较上周涨6.74% [2] - 持仓量方面，Comex黄金485788手（100盎司），较上周无变化；沪金主力（上期所）188763手（千克），较上日涨4.19%，较上周涨127.87%；黄金TD（上金所）45964手（千克），较上日降0.31%，较上周降1.18% [2] - 库存方面，LBMA库存8598吨，较上周无变化；Comex黄金1152吨，较上日无变化，较上周降1.08%；沪金（上期所）18吨，较上日涨1.57%，较上周涨1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓中资产管理机构持仓（周度）109577手，较上周降24350手 [2] - 黄金ETF中SPDR 952.53吨，较上日无变化，较上周降0.33% [2] - 期货仓单中沪金注册仓单数量18吨，较上周涨0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名合计净多68337.00，较上日增3317.00，占比20.36%；前10名合计净多98735.00，较上日增3854.00，占比29.42%；前20名合计净多125330.00，较上日增4798.00，占比37.35% [4] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [3] 白银 - 国际价格Comex白银主力合约收盘价51.75美元/盎司，较上日涨1.16%，较上周涨2.39%；伦敦银51.21美元/盎司，较上日涨2.33%，较上周涨1.80% [5] - 国内价格沪银主力收盘价12227.00元/千克，较上日涨0.82%，较上周涨0.65%；白银T+D收盘价12209.00元/千克，较上日涨0.63%，较上周涨0.49% [5] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银547.64元/克，较上日降23.23%，较上周降15.54%；沪银主力基差 - 18元/千克 [5] - 持仓量方面，Comex白银172415手（5000盎司），较上周无变化；沪银主力（上期所）5778480手（千克），较上日涨5.07%，较上周涨13.23%；白银TD（上金所）3991986手（千克），较上日涨0.10%，较上周降2.81% [5] - 库存方面，LBMA库存26255吨，较上周增1673吨，涨6.81%；Comex白银14282吨，较上日降0.00%，较上周降1.35%；沪银（上期所）531吨，较上周降3.01%；白银（上金所）716吨，较上周降7.59%；显性库存总计41772吨，较上日降0.11%，较上周降0.74% [5] - CFTC管理基金净持仓中资产管理机构持仓（周度）24963手，较上周降4930手 [5] - 白银ETF中iShare 15582.33吨，较上日无变化，较上周涨2.33% [5] - 期货仓单中沪银注册仓单数量519271千克，较上周降9.99% [5] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名合计净多94429.00，较上日增9561.00，占比13.41%；前10名合计净多130075.00，较上日增12982.00，占比18.47%；前20名合计净多158774.00，较上日增10801.00，占比22.55% [6] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [5] 基本面关键数据 - 美联储方面，联邦基金目标利率上限4.00%，较上次降0.25%；贴现利率4.00%，较上次降0.25%；准备金余额利率3.90%，较上次降0.25%；美联储总资产66061.83亿美元，较上次降0.00%；M2同比4.65%，较上次增0.22% [7] - 美债及美元相关，十年期美债真实收益率2.41%，较上日降0.82%，较上周降1.23%；美元指数99.81，较上日降0.40%，较上周涨0.21%；美债利差（3月 - 10年）0.47，较上日涨4.44%，较上周涨21.62%；美债利差（2年 - 10年） - 0.11，较上日降31.25%，较上周降38.89%；美欧利差（十债收益率）1.47，较上日降1.35%，较上周涨100.00%；美中利差（十债收益率）2.76，较上日降1.05%，较上周降3.75% [7][9] - 美国通胀方面，CPI同比3.00%，环比0.30%；核心CPI同比3.00%，环比0.30%；PCE物价指数同比2.74%，较上次增0.14%；核心PCE物价指数同比2.91%，较上次增0.05%；美国密歇根大学1年通胀预期4.50%，较上次降0.10%；5年通胀预期3.40%，较上次降0.50% [9] - 美国经济增长方面，GDP年化同比2.00%，较上次降0.30%；年化环比3.80%，较上次增4.40% [9] - 美国劳动力市场方面，失业率4.40%，较上次增0.10%；非农就业人数月度变化11.90万，较上次增1.23万；劳动参与率62.40%，较上次无变化；平均时薪增速3.80%，较上次无变化；每周工时34.20小时，较上次无变化；ADP就业人数4.20万，较上次增7.10万；当周初请失业金人数22.00万，较上次降0.80万；职位空缺数723.50万，较上次无变化；挑战者企业裁员人数15.31万，较上次增9.90万 [9] - 美国房地产市场方面，NAHB住房市场指数38.00，较上次涨2.70%；成屋销售410.00万套，较上次涨2.50%；新屋销售66.00万套，较上次无变化；新屋开工113.30万套，较上次无变化 [9] - 美国消费方面，零售额同比4.72%，较上次增0.69%；环比0.53%，较上次降0.46%；个人消费支出同比5.55%，较上次增0.37%；环比0.62%，较上次增0.07%；个人储蓄占可支配比重4.60%，较上次降0.20% [9] - 美国工业方面，工业生产指数同比0.84%，较上次降0.54%；环比 - 0.08%，较上次增0.14%；产能利用率75.84%，较上次降0.15%；耐用品新增订单767.06亿美元，较上次增4.70亿美元；同比4.17%，较上次增0.43% [9] - 美国贸易方面，出口同比 - 25.17%，较上次增1.86%；环比1.79%，较上次降6.77%；进口同比 - 22.84%，较上次降6.73%；环比 - 11.57%，较上次降13.34%；贸易差额 - 5.96百亿美元，较上次无变化 [9] - 美国经济调查方面，ISM制造业PMI指数48.70，较上次降0.40；ISM服务业PMI指数52.40，较上次增2.40；Markit制造业PMI指数0.00，较上次无变化；Markit服务业PMI指数0.00，较上次无变化；密歇根大学消费者信心指数51.00，较上次降4.10；中小企业乐观指数98.20，较上次降0.60；美国投资者信心指数4.00，较上次增4.30 [9] - 央行黄金储备方面，中国2304.46吨，较上次增0.09%；美国8133.46吨，较上次无变化；世界36362.76吨，较上次无变化 [9][10] - IMF外储占比方面，美元57.80%，较上次涨0.88%；欧元19.83%，较上次降0.99%；人民币2.18%，较上次降0.04% [10] - 黄金/外储方面，全球22.18，较上次涨4.11%；中国6.78，较上次增0.29；美国78.64，较上次涨0.86% [10] - 避险属性方面，地缘政治风险指数90.76，较上次无变化；VIX指数18.56，较上日降9.55%，较上周降24.83% [10] - 商品属性方面，CRB商品指数294.39，较上日降0.54%，较上周降1.62%；离岸人民币7.0944，较上次降0.23% [10] - 美联储最新利率预期显示，2025年12月10日市场预期350 - 375基点概率为82.9%；2026年1月28日225 - 250基点概率为22.0%、250 - 275基点概率为65.4%等不同时间不同利率区间有相应概率分布 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡反弹，沪金主力收涨1.48%，沪银主力收涨2.75% [1] - 核心逻辑为短期避险方面中美会谈利空兑现、地缘异动风险仍在，美国就业走弱通胀温和、降息预期仍存；避险属性方面中美经贸磋商成果共识公布，俄乌、中东等地缘异动风险仍存；货币属性方面美联储理事沃勒和纽约联储威廉姆斯讲话共同提高美联储降息可能性，美国11月工厂活动降至四个月新低、需求疲软导致库存积压，美国9月就业增长超预期但失业率升至4.4%，美国政府结束停摆、市场等待更多经济数据指引，目前市场预期美联储12月降息25基点概率暴涨至80%附近，美元指数和美债收益率下行遇阻偏强；商品属性方面CRB商品指数震荡偏弱，人民币贬值利多内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚 [4] 各部分总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价4062.80美元/盎司，较上日跌13.90美元、跌幅0.34%，较上周跌21.60美元、跌幅0.53%；伦敦金4072.85美元/盎司，较上日跌17.75美元、跌幅0.43%，较上周涨1.75美元、涨幅0.04% [2] - 国内价格沪金主力收盘价946.50元/克，较上日涨16.18元、涨幅1.74%，较上周涨27.98元、涨幅3.05%；黄金T+D收盘价940.69元/克，较上日涨14.94元、涨幅1.61%，较上周涨25.14元、涨幅2.75% [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金12.01元/克，较上日涨18.12元、涨幅 - 296%，较上周涨30.20元、涨幅 - 166%；沪金主力基差 - 5.81元/克，较上日跌1.24元；金银比83.28，较上日涨4.22、涨幅5.34%，较上周涨5.01、涨幅6.39%；金铜比8.13，较上日跌0.10、跌幅1.19%，较上周涨0.04、涨幅0.55%；金油比70.07，较上日涨0.69、涨幅1.00%，较上周涨1.94、涨幅2.85% [2] - 持仓量方面，Comex黄金485559手，较上周无变化；沪金主力181169手，较上日增16549手、涨幅10.05%，较上周增90297手、涨幅99.37%；黄金TD45964手，较上日减266手、跌幅0.11%，较上周增846手、涨幅0.37% [2] - 库存方面，LBMA库存8598吨，较上周无变化；Comex黄金1152吨，较上日无变化，较上周减13吨、跌幅1.08%；沪金18吨，较上日无变化、涨幅1.57%，较上周无变化、涨幅1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓周度为133927手，较上周减15384手 [2] - 黄金ETF中SPDR为952.53吨，较上日无变化，较上周减3.15吨、跌幅0.33% [2] - 期货仓单沪金注册仓单数量18吨，较上周无变化、涨幅0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名合计持买单65436.00手，较上日增3652.00手、涨幅19.66%，持卖单12876.00手，较上日增49.00手、涨幅3.87%；前10名合计持买单96092.00手，较上日增3829.00手、涨幅28.88%，持卖单16938.00手，较上日减51.00手、涨幅5.09%；前20名合计持买单120970.00手，较上日增4158.00手、涨幅36.35%，持卖单19552.00手，较上日增221.00手、涨幅5.88% [3] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - 国际价格Comex白银主力合约收盘价49.66美元/盎司，较上日跌0.70美元、跌幅1.38%，较上周跌0.74美元、跌幅1.47%；伦敦银48.91美元/盎司，较上日跌1.94美元、跌幅3.82%，较上周跌3.11美元、跌幅5.97% [4] - 国内价格沪银主力收盘价12127.00元/千克，较上日涨319.00元、涨幅2.70%，较上周涨428.00元、涨幅3.66%；白银T+D收盘价12132.00元/千克，较上日涨305.00元、涨幅2.58%，较上周涨435.00元、涨幅3.72% [4] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银948.19元/克，较上日涨762.45元、涨幅410.49%，较上周涨1139.25元、涨幅 - 596.27%；沪银主力基差5元/千克，较上日减14元，较上周增7元 [4] - 持仓量方面，Comex白银166474手，较上周无变化；沪银主力5499900手，较上日增287880手、涨幅5.52%，较上周增663885手、涨幅13.73%；白银TD3987894手，较上日减102600手、跌幅2.51%，较上周减182176手、跌幅4.37% [4] - 库存方面，LBMA库存26255吨，较上周增1673吨、涨幅6.81%；Comex白银14328吨，较上日无变化、涨幅0.00%，较上周减274吨、跌幅1.88%；沪银519吨，较上周减58吨、跌幅9.99%；白银上金所为716吨，较上周减59吨、跌幅7.59%；显性库存总计41818吨，较上日无变化、涨幅0.00%，较上周减391吨、跌幅0.93% [4] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓周度为29893手，较上周减7357手 [4] - 白银ETF中iShare为15246.63吨，较上日无变化，较上周增28.21吨、涨幅0.19% [4] - 期货仓单沪银注册仓单数量576894千克，较上周无变化 [4] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名合计持买单83572.00手，较上日增8653.00手、涨幅12.08%，持卖单42341.00手，较上日增2710.00手、涨幅6.12%；前10名合计持买单114925.00手，较上日增3255.00手、涨幅16.62%，持卖单53709.00手，较上日增7112.00手、涨幅7.77%；前20名合计持买单145779.00手，较上日增1082.00手、涨幅21.08%，持卖单64241.00手，较上日增5857.00手、涨幅9.29% [5] 基本面关键数据 - 美联储相关数据中，联邦基金目标利率上限、贴现利率均为4.00%，较上周降0.25%；准备金余额利率为3.90%，较上周降0.25%；美联储总资产66061.83亿美元，较上周减249.15亿美元、跌幅 - 0.00%；M2同比为4.49%，较上周增0.07% [6] - 十年期美债真实收益率2.43，较上日降0.02、跌幅0.82%，较上周无变化；美元指数100.15，较上日降0.07、跌幅0.07%，较上周涨0.87、涨幅0.87%；美债利差3月 - 10年为0.45，较上日增0.06、涨幅15.38%，较上周增0.10、涨幅30.30% [6] - 美债利差2年 - 10年为 - 0.13，较上日增0.03、涨幅 - 18.75%，较上周增0.03、涨幅 - 18.75%；美欧利差十债收益率为1.52，较上日降0.02、跌幅1.30%，较上周为1.57、涨幅100.00%；美中利差十债收益率为2.82，较上日降0.02、跌幅0.81%，较上周为 - 0.05、跌幅 - 1.82% [8] - 美国通胀数据中，CPI同比为3.00%，环比为0.30%，较上周均无变化；核心CPI同比为3.00%，环比为0.30%，较上周均无变化；PCE物价指数同比为2.74%，较上周增0.14%；核心PCE物价指数同比为2.91%，较上周增0.05%；美国密歇根大学1年通胀预期为4.50%，较上周降0.10%；5年通胀预期为3.40%，较上周降0.50% [8] - 美国经济增长数据中，GDP年化同比为2.00%，较上周降0.30%；年化环比为3.80%，较上周增4.40%；失业率为4.40%，较上周增0.10%；非农就业人数月度变化为11.90万，较上周增1.23万；劳动参与率为62.40%，较上周无变化；平均时薪增速为3.80%，较上周无变化 [8] - 美国劳动力市场数据中，每周工时为34.20小时，较上周无变化；ADP就业人数为4.20万，较上周增7.10万；当周初请失业金人数为22.00万，较上周降0.80万；职位空缺数为723.50万，较上周无变化；挑战者企业裁员人数为15.31万，较上周增9.90万 [8] - 美国房地产市场数据中，NAHB住房市场指数为38.00，较上周增1.00、涨幅2.70%；成屋销售410.00万套，较上周增10.00万套、涨幅2.50%；新屋销售66.00万套，较上周无变化；新屋开工113.30万套，较上周无变化 [8] - 美国消费数据中，零售额同比为3.76%，较上周降0.26%；环比为0.72%，较上周降0.27%；个人消费支出同比为5.55%，较上周增0.37%；环比为0.62%，较上周增0.07%；个人储蓄占可支配比重为4.60%，较上周降0.20% [8] - 美国工业数据中，工业生产指数同比为0.87%，较上周降0.39%；环比为0.10%，较上周增0.47%；产能利用率为77.38%，较上周降0.02%；耐用品新增订单767.06亿美元，较上周增4.70亿美元；同比为4.17%，较上周增0.43% [8] - 美国贸易数据中，出口同比为 - 25.17%，较上周增1.86%；环比为1.79%，较上周降6.77%；进口同比为 - 22.84%，较上周降6.73%；环比为 - 11.57%，较上周降13.34%；贸易差额为 - 5.96百亿美元，较上周无变化 [8] - 美国经济调查数据中，ISM制造业PMI指数为48.70，较上周降0.40；ISM服务业PMI指数为52.40，较上周增2.40；Markit制造业、服务业PMI指数均为0.00，较上周无变化；密歇根大学消费者信心指数为50.30，较上周降4.80；中小企业乐观指数为98.20，较上周降0.60；美国投资者信心指数为4.00，较上周增4.30 [8] - 央行黄金储备中，中国为2304.46吨，较上周增2.18吨、涨幅0.09%；美国为8133.46吨，较上周无变化；世界为36362.76吨，较上周无变化 [8][9] - IMF外储占比中，美元为57.80%，较上周增0.51%、涨幅0.88%；欧元为19.83%，较上周降0.20%、跌幅 - 0.99%；人民币为2.18%，较上周降 - 0.00%、跌幅 - 0.04% [9] - 黄金/外储全球为22.18，较上周增0.88、涨幅4.11%；中国为6.78，较上周增0.29、涨幅4.40%；美国为78.64，较上周增0.67、涨幅0.86% [9] - 避险属性方面，地缘政治风险指数为90.76，较上日无变化，较上周无变化；VIX指数为20.52，较上日降2.91、跌幅12.42%，较上周降1.86、跌幅8.31% [9] - 商品属性方面，CRB商品指数为295.98，较上日增0.40、涨幅0.14%，较上周降7.38、跌幅2.43%；离岸人民币为7.1097，较上日无变化，较上周降0.0009、跌幅 - 0.01% [9] - 美联储最新利率预期显示，2025年12月10日市场预期利率在350 - 375的概率为81.1%，2026 - 2027年不同时间各利率区间均有不同概率分布 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷方面，上周螺纹表观需求环比上升、产量增加、库存回落，但热卷库存仍高于历年同期 ，钢厂毛利大幅回落且消费高峰期已过，减产幅度或超正常季节性规模，可能引发阶段性负反馈循环，近期煤焦价格走弱，钢材成本支撑减弱 ，技术上看期价低位震荡且区间收窄，酝酿突破行情 ，操作建议维持观望，不追涨杀跌，耐心等待回调后做多，中线交易 [2] - 铁矿石方面，上周样本钢厂铁水产量环比下降，五大钢材品种产量环比上升 ，随着消费淡季来临，预计铁水产量大概率沿季节性趋势回落，钢厂压减产量压制原料价格 ，供应端全球发运从高位反弹，预计一段时间后到港量增加，目前港口库存回升压制期价，钢材库存去化缓慢压制市场情绪 ，技术面上01合约期价突破布林带中轨压制，但上方有密集成交区阻力，整体仍在相对高位宽幅震荡 ，操作建议维持观望，耐心等待价格回调后入场中线做多 [4] 各目录总结 螺纹、热卷 - 期现货价格：螺纹钢主力合约收盘价3089元/吨，较上日涨32元（1.05%），较上周跌8元（ - 0.26%）；热轧卷板主力合约收盘价3295元/吨，较上日涨25元（0.76%），较上周跌7元（ - 0.21%）等 [3] - 基差与价差：螺纹钢主力基差151元/吨，较上日降12元；热轧卷板主力基差 - 5元/吨，较上日降5元等 [3] - 中厚板线材冷轧价格：线材市场价3650元/吨，较上日涨20元（0.55%）；普碳中板市场价3600元/吨，较上日持平；冷轧卷板市场价3810元/吨，较上日涨20元（0.53%） [3] - 钢坯及废钢价格：唐山钢坯价格2980元/吨，较上日涨30元（1.02%）；张家港废钢价格2100元/吨，较上日降30元（ - 1.41%） [3] - 钢厂高炉生产及盈利情况：247家钢厂高炉开工率82.81%，较上周降0.32%；日均铁水量236.28万吨，较上周降0.60万吨（ - 0.25%）；盈利钢厂比例37.66%，较上周降1.30% [3] - 产量：全国建材钢厂螺纹钢产量207.96万吨，较上周增7.96万吨（3.98%）；热卷产量316.01万吨，较上周增2.35万吨（0.75%） [3] - 独立电弧炉钢厂开工情况：产能利用率53.18%，较上周增2.31%；开工率68.13%，较上周增1.10%；电炉钢厂螺纹钢产量68.66万吨，较上周增21.21万吨（44.70%） [3] - 库存：五大品种社会库存1029.41万吨，较上周降31.98万吨（ - 3.01%）；螺纹社会库存400.02万吨，较上周降15.73万吨（ - 3.78%）；热卷社会库存324.09万吨，较上周降8.91万吨（ - 2.68%）等 [3] - 现货市场成交：全国建筑钢材成交量（7天移动均值）20.10万吨，较上日降3.87万吨（ - 16.14%），较上周降2.14万吨（ - 9.60%）；线螺终端采购量（上海）19100吨，较上周降300吨（ - 1.55%） [3] - 表观需求：五大品种表观需求894.16万吨，较上周增33.56万吨（3.90%）；螺纹社会库存230.79万吨，较上周增14.42万吨（6.66%）；热卷社会库存324.42万吨，较上周增10.83万吨（3.45%） [3] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量65158吨，较上日增338吨，较上周降43114吨；热卷注册仓单数量143432吨，较上日降2656吨，较上周降7135吨 [3] 铁矿石 - 期现货价格：麦克粉（青岛港）787元/湿吨，较上日涨2元（0.25%）；DCE铁矿石主力合约结算价790.5元/干吨，较上日涨5元（0.64%）；SGX铁矿石连一结算价105.03美元/干吨，较上日涨1.08美元（1.04%）等 [4] - 基差及期货月间价差：麦克粉（青岛港） - DCE铁矿石主力 - 3.5元/吨，较上日降3元；DCE铁矿石期货9 - 1价差 - 52.5元/干吨，较上日涨3元 [4] - 品种价差：PB - 超特粉（日照港）121元/吨，较上日涨1元（0.83%）；普氏65% - 62%12美元/干吨，较上日持平 [4] - 海外铁矿石发货量：澳大利亚铁矿石发货量1676.7万吨，较上周降65.2万吨（ - 3.74%）；巴西铁矿石发货量712.4万吨，较上周降59.6万吨（ - 7.72%） [4] - 海运费与汇率：BCI运价：西澳 - 青岛10.49美元/吨，较上日降0.21美元（ - 1.96%）；美元指数100.2026，较上日涨0.0503（0.05%） [4] - 铁矿石到港量与疏港量：北方六港到货量合计1438.3万吨，较上周增397万吨（38.13%）；日均疏港量（45港口合计）343.39万吨，较上周增3.11万吨（0.91%） [4] - 铁矿石库存：港口库存合计15054.65万吨，较上周降75.06万吨（ - 0.50%）；港口贸易矿库存10120.58万吨，较上周降75.84万吨（ - 0.74%） [4] - 国内部分矿山铁矿石产量：全国样本矿山铁精粉产量（186座）47.5万吨/日，较上周增0.02万吨（0.04%） [4] - 期货仓单：数量800手，较上日持平，较上周降100手 [4] 产业资讯 - 甘其毛都口岸24日受降雪影响，国内方向外调停止，通关车数预计降到1000车以下 [6] - 2025年11月17 - 23日全球铁矿石发运总量3278.4万吨，环比减少238.0万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2637.4万吨，环比减少271.3万吨 [6] - 2025年11月17 - 23日中国47港铁矿石到港总量2939.5万吨，环比增加569.6万吨；中国45港铁矿石到港总量2817.1万吨，环比增加548.2万吨；北方六港铁矿石到港总量1438.3万吨，环比增加397.0万吨 [6] - 临汾古县2座煤矿11月20 - 21日停产，复产时间待定，核定产能共240万吨，主产主焦煤，停产前原煤日产合计1万吨 [7] - 11月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存871万吨，环比减少22万吨（ - 2.5%），比年初增加212万吨（32.2%），比上年同期增加187万吨（27.3%） [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌0.52%，沪银主力收跌1.14% [1] - 黄金短期避险方面中美会谈利空兑现、地缘异动风险仍存，美国就业走弱通胀温和、降息预期回调；避险属性方面中美经贸磋商成果共识公布，俄乌、中东等地缘异动风险仍存；货币属性方面威廉姆斯讲话提高美联储降息可能性，但政策鹰派仍坚持己见，美国11月工厂活动降至四个月新低、需求疲软导致库存积压，美国9月就业增长超预期但失业率升至4.4%，美国政府结束停摆，市场等待更多经济数据指引，目前市场预期美联储12月降息25基点概率暴涨至70%附近，美元指数和美债收益率高位承压；商品属性方面CRB商品指数震荡偏弱，人民币贬值利多内价格；预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅降低 [6] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价4062.80美元/盎司，较上日跌13.90美元、跌幅0.34%，较上周跌21.60美元、跌幅0.53%；伦敦金4072.85美元/盎司，较上日跌17.75美元、跌幅0.43%，较上周涨1.75美元、涨幅0.04% [2] - 国内价格沪金主力收盘价930.32元/克，较上日涨3.38元、涨幅0.36%，较上周涨0.86元、涨幅0.09%；黄金T+D收盘价922.68元/克，较上日持平，较上周跌7.54元、跌幅0.81% [2] - 基差与价差、比价沪金主力 - 伦敦金 -7.02元/克，较上日涨3.18元、跌幅31%，较上周涨 -5.49元、涨幅357%；沪金主力基差 -7.64元/克，较上日 -3.38元；金银比83.28，较上日涨4.22、涨幅5.34%，较上周涨5.01、涨幅6.39%；金铜比8.13，较上日跌0.10、跌幅1.19%，较上周涨0.04、涨幅0.55%；金油比70.07，较上日涨0.69、涨幅1.00%，较上周涨1.94、涨幅2.85% [2] - 持仓量Comex黄金485559手，较上周持平；沪金主力164620手，较上日涨4310手、涨幅2.69%，较上周涨62897手、涨幅61.83%；黄金TD45964手，较上日持平，较上周跌2080手、跌幅0.90% [2] - 库存LBMA库存8598吨，较上周持平；Comex黄金1152吨，较上日持平，较上周跌13吨、跌幅1.08%；沪金18吨，较上日持平、涨幅1.57%，较上周持平、涨幅1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓149311手，较上周跌9305手 [2] - 黄金ETF SPDR 952.53吨，较上日持平，较上周跌3.15吨、跌幅0.33% [2] - 期货仓单沪金注册仓单数量18吨，较上周持平、涨幅0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10，多头前5名合计62703手，较上日增1036手、涨幅19.04%；前10名合计89605手，较上日减380手、涨幅27.21%；前20名合计114525手，较上日减579手、涨幅34.78%；空头前5名合计13529手，较上日增12手、涨幅4.11%；前10名合计18453手，较上日减43手、涨幅5.60%；前20名合计20924手，较上日减121手、涨幅6.35% [4] - 策略稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [3] 白银 - 国际价格Comex白银主力合约收盘价49.66美元/盎司，较上日跌0.70美元、跌幅1.38%，较上周跌0.74美元、跌幅1.47%；伦敦银48.91美元/盎司，较上日跌1.94美元、跌幅3.82%，较上周跌3.11美元、跌幅5.97% [7] - 国内价格沪银主力收盘价11680元/千克，较上日跌370元、跌幅3.07%，较上周跌695元、跌幅5.62%；白银T+D收盘价12030元/千克，较上日持平，较上周跌296元、跌幅2.40% [7] - 基差与价差沪银主力 - 伦敦银488.93元/克，较上日涨73.94元、涨幅17.82%，较上周跌21.26元、跌幅4.17%；沪银主力基差350元/千克，较上日涨370元，较上周涨399元 [7] - 持仓量Comex白银166474手，较上周持平；沪银主力5199570手，较上日跌44370手、跌幅0.85%，较上周涨491415手、涨幅10.44%；白银TD4118612手，较上日持平，较上周涨78414手、涨幅1.94% [7] - 库存LBMA库存26255吨，较上周涨1673吨、涨幅6.81%；Comex白银14365吨，较上日跌19吨、跌幅 -0.00%，较上周跌448吨、跌幅3.02%；沪银519吨，较上周跌58吨、跌幅9.99%；白银（上金所）775吨，较上周跌48吨、跌幅5.80%；显性库存总计41972吨，较上日跌19吨、跌幅 -0.05%，较上周跌542吨、跌幅1.27% [7] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓37250手，较上周跌2815手 [7] - 白银ETF iShare 15246.63吨，较上日持平，较上周涨28.21吨、涨幅0.19% [7] - 期货仓单沪银注册仓单数量576894千克，较上周持平 [7] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10，多头前5名合计79044手，较上日减16807手、涨幅11.12%；前10名合计113812手，较上日减18791手、涨幅16.01%；前20名合计148297手，较上日减13611手、涨幅20.86%；空头前5名合计37401手，较上日增4148手、涨幅5.26%；前10名合计55431手，较上日增4765手、涨幅7.80%；前20名合计69321手，较上日增933手、涨幅9.75% [8] - 策略稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [7] 基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限4.00%，较上周跌0.25%；贴现利率4.00%，较上周跌0.25%；准备金余额利率3.90%，较上周跌0.25%；总资产66061.83亿美元，较上周跌249.15亿美元、跌幅 -0.00%；M2同比4.49%，较上周涨0.07%；十年期美债真实收益率2.43%，较上日跌0.02、跌幅0.82%，较上周持平；美元指数100.15，较上日跌0.07、跌幅0.07%，较上周涨0.87、涨幅0.87%；美债利差（3月 - 10年）0.39，较上日涨0.02、涨幅5.41%，较上周涨0.02、涨幅5.13% [9] - 关键指标美债利差（2年 - 10年） -0.16，较上日涨0.02、跌幅11.11%，较上周涨 -0.01、涨幅6.67%；美欧利差（十债收益率）1.52，较上日跌0.02、跌幅1.30%，较上周涨1.57、涨幅100.00%；美中利差（十债收益率）2.82，较上日跌0.02、跌幅0.81%，较上周涨 -0.05、跌幅1.82% [11] - 美国通胀CPI同比3.00%，较上周持平；CPI环比0.30%，较上周持平；核心CPI同比3.00%，较上周持平；核心CPI环比0.30%，较上周持平；PCE物价指数同比2.74%，较上周涨0.14%；核心PCE物价指数同比2.91%，较上周涨0.05%；美国密歇根大学:1年通胀预期4.50%，较上周跌0.10%；美国密歇根大学:5年通胀预期3.40%，较上周跌0.50% [11] - 美国经济增长GDP年化同比2.00%，较上周跌0.30%；GDP年化环比3.80%，较上周涨4.40%；失业率4.40%，较上周涨0.10%；非农就业人数月度变化11.90万，较上周涨1.23万；劳动参与率62.40%，较上周持平；平均时薪增速3.80%，较上周持平；每周工时34.20小时，较上周持平；ADP就业人数4.20万，较上周涨7.10万；当周初请失业金人数22.00万，较上周跌0.80万；职位空缺数723.50万，较上周持平；挑战者企业裁员人数15.31万，较上周涨9.90万 [11] - 美国房地产市场NAHB住房市场指数38.00，较上周涨1.00、涨幅2.70%；成屋销售410.00万套，较上周涨10.00万套、涨幅2.50%；新屋销售66.00万套，较上周持平；新屋开工113.30万套，较上周持平 [11] - 美国消费零售额同比3.76%，较上周跌0.26%；零售额环比0.72%，较上周跌0.27%；个人消费支出同比5.55%，较上周涨0.37%；个人消费支出环比0.62%，较上周涨0.07%；个人储蓄占可支配比重4.60%，较上周跌0.20% [11] - 美国工业工业生产指数同比0.87%，较上周跌0.39%；工业生产指数环比0.10%，较上周涨0.47%；产能利用率77.38%，较上周跌0.02%；耐用品新增订单767.06亿美元，较上周涨4.70亿美元；耐用品新增订单同比4.17%，较上周涨0.43% [11] - 美国贸易出口同比 -25.17%，较上周涨1.86%；出口环比1.79%，较上周跌6.77%；进口同比 -22.84%，较上周涨 -6.73%；进口环比 -11.57%，较上周涨 -13.34%；贸易差额 -5.96百亿美元，较上周持平 [11] - 美国经济调查ISM制造业PMI指数48.70，较上周跌0.40%；ISM服务业PMI指数52.40，较上周涨2.40%；Markit制造业PMI指数0.00，较上周持平；Markit服务业PMI指数0.00，较上周持平；密歇根大学消费者信心指数50.30，较上周跌4.80%；中小企业乐观指数98.20，较上周跌0.60%；美国投资者信心指数4.00，较上周涨4.30% [11] - 央行黄金储备中国2304.46吨，较上周涨2.18吨、涨幅0.09%；美国8133.46吨，较上周持平；世界36362.76吨，较上周持平 [13] - IMF外储占比美元57.80%，较上周涨0.51%、涨幅0.88%；欧元19.83%，较上周跌0.20%、跌幅0.99%；人民币2.18%，较上周涨 -0.00%、跌幅 -0.04% [13] - 黄金/外储全球22.18%，较上周涨0.88%、涨幅4.11%；中国6.78%，较上周涨0.29%、涨幅4.40%；美国78.64%，较上周涨0.67%、涨幅0.86% [13] - 避险属性地缘政治风险指数90.76，较上周持平；VIX指数23.43，较上日跌2.99、跌幅 -11.32%，较上周涨3.60、涨幅18.15% [13] - 商品属性CRB商品指数297.62，较上日跌1.62、跌幅0.54%，较上周跌4.73、跌幅1.56%；离岸人民币7.1175，较上周涨0.0220、涨幅0.31% [13] - 美联储最新利率预期（根据芝商所FedWatch工具）2025/12/10会议250 - 275概率69.5%，275 - 300概率30.5%；后续各会议不同利率区间均有对应概率分布 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡回调，沪金主力收跌1.40%，沪银主力收跌3.70% [1] - 预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，白银近期显性库存小幅降低 [5] - 黄金和白银策略均为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 核心逻辑：短期避险方面，中美会谈利空兑现，地缘异动风险仍存；美国就业走弱通胀温和，联储官员偏鹰，降息预期回调 [1] - 避险属性：中美经贸磋商成果共识公布，俄乌、中东等地缘异动风险仍存 [1] - 货币属性：美国9月就业增长超预期，但失业率升至4.4%；美联储官员警示金融稳定风险，12月是否降息仍存分歧；许多官员认为2025年剩余时间内维持利率不变可能是合适之举；更多决策者暗示对12月降息持谨慎态度；美国政府结束停摆，市场等待更多经济数据指引；目前市场预期美联储12月降息25基点概率跌至30%附近；美元指数和美债收益率下行遇阻偏强 [1] - 商品属性：CRB商品指数震荡偏弱，人民币贬值利多内价格 [1] - 相关数据：国际价格方面，Comex黄金主力合约收盘价4076.70美元/盎司，较上日跌0.04%，较上周跌2.34%；伦敦金4090.60美元/盎司，较上日跌0.88%，较上周跌2.50%。国内价格方面，沪金主力收盘价926.94元/克，较上日跌0.91%，较上周跌2.75%；黄金T+D收盘价930.00元/克，较上日持平，较上周跌1.90%。基差与价差、比价方面，金银比80.45，较上日跌0.35%，较上周涨3.30%；金铜比8.23，较上日涨1.52%，较上周跌0.29%；金油比69.38，较上日涨1.07%，较上周跌2.61%。持仓量方面，Comex黄金493748手，较上周持平；沪金主力160306手，较上日涨4.60%，较上周涨41.12%；黄金TD45964手，较上日持平，较上周跌0.83%。库存方面，LBMA库存8598吨，较上周持平；Comex黄金1152吨，较上日持平，较上周跌1.08%；沪金18吨，较上日涨1.57%，较上周涨1.32%。CFTC管理基金净持仓方面，资产管理机构持仓149311手，较上周减9305手。黄金ETF方面，SPDR952.53吨，较上日持平，较上周跌0.33%。期货仓单方面，沪金注册仓单数量18吨，较上周涨0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10：前5名合计62703.00，较上日增1036.00，日比19.04%；前10名合计89605.00，较上日减380.00，日比27.21%；前20名合计114525.00，较上日减579.00，日比34.78% [3] 白银 - 相关数据：国际价格方面，Comex白银主力合约收盘价50.36美元/盎司，较上日跌1.39%，较上周跌3.59%；伦敦银50.85美元/盎司，较上日跌2.60%，较上周跌5.62%。国内价格方面，沪银主力收盘价11680.00元/千克，较上日跌3.07%，较上周跌5.62%；白银T+D收盘价12030.00元/千克，较上日持平，较上周跌2.40%。基差与价差方面，沪银主力-伦敦银44.99元/克，较上日跌57.12%，较上周跌47.61%；沪银主力基差350元/千克，较上日增370，较上周增399。持仓量方面，Comex白银163837手，较上周持平；沪银主力5199570手，较上日跌0.85%，较上周涨10.44%；白银TD4118612手，较上日持平，较上周涨1.94%。库存方面，LBMA库存26255吨，较上周增1673，增6.81%；Comex白银14365吨，较上日减19，减0.00%，较上周减448，减3.02%；沪银519吨，较上周减58，减9.99%；白银（上金所）775吨，较上周减48，减5.80%；显性库存总计41972吨，较上日减19，减0.05%，较上周减542，减1.27%。CFTC管理基金净持仓方面，资产管理机构持仓37250手，较上周减2815手。白银ETF方面，iShare15246.63吨，较上日持平，较上周增28.21，增0.19%。期货仓单方面，沪银注册仓单数量576894千克，较上周持平 [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10：前5名合计79044.00，较上日减16807.00，日比11.12%；前10名合计113812.00，较上日减18791.00，日比16.01%；前20名合计148297.00，较上日减13611.00，日比20.86% [7] 基本面关键数据 - 美联储：联邦基金目标利率上限4.00%，较上周降0.25%；贴现利率4.00%，较上周降0.25%；准备金余额利率3.90%，较上周降0.25%；美联储总资产66061.83亿美元，较上周减174.60亿美元，减0.00%；M2同比4.49%，较上周增0.07% [8] - 美债及美元：十年期美债真实收益率2.45，较上日涨0.01，涨0.41%，较上周涨0.05，涨2.08%；美元指数100.23，较上日涨0.10，涨0.10%，较上周涨1.05，涨1.06%；美债利差（3月-10年）0.39，较上日涨0.02，涨5.41%，较上周涨0.02，涨5.13%；美债利差（2年-10年）-0.16，较上日涨0.02，涨-11.11%，较上周涨-0.01，涨6.67%；美欧利差（十债收益率）1.54，较上日降0.03，降-1.92%，较上周涨1.53，涨100.00%；美中利差（十债收益率）2.85，较上日降0.03，降-0.95%，较上周涨0.01，涨0.31% [8][10] - 美国通胀：CPI同比3.00%，较上周持平；CPI环比0.30%，较上周持平；核心CPI同比3.00%，较上周持平；核心CPI环比0.30%，较上周持平；PCE物价指数同比2.74%，较上周增0.14%；核心PCE物价指数同比2.91%，较上周增0.05%；美国密歇根大学1年通胀预期4.70%，较上周增0.10%；美国密歇根大学5年通胀预期3.60%，较上周降0.30% [10] - 美国经济增长：GDP年化同比2.00%，较上周降0.30%；GDP年化环比3.80%，较上周增4.40%；失业率4.40%，较上周增0.10%；非农就业人数月度变化11.90万，较上周增1.23万；劳动参与率62.40%，较上周持平；平均时薪增速3.80%，较上周持平 [10] - 美国劳动力市场：每周工时34.20小时，较上周持平；ADP就业人数4.20万，较上周增7.10万；当周初请失业金人数22.00万，较上周降0.80万；职位空缺数723.50万，较上周持平；挑战者企业裁员人数15.31万，较上周增9.90万 [10] - 美国房地产市场：NAHB住房市场指数38.00，较上周增1.00，增2.70%；成屋销售410.00万套，较上周增10.00万套，增2.50%；新屋销售66.00万套，较上周持平；新屋开工113.30万套，较上周持平 [10] - 美国消费：零售额同比3.76%，较上周降0.26%；零售额环比0.72%，较上周降0.27%；个人消费支出同比5.55%，较上周增0.37%；个人消费支出环比0.62%，较上周增0.07%；个人储蓄占可支配比重4.60%，较上周降0.20% [10] - 美国工业：工业生产指数同比0.87%，较上周降0.39%；工业生产指数环比0.10%，较上周增0.47%；产能利用率77.38%，较上周降0.02%；耐用品新增订单767.06亿美元，较上周增4.70亿美元；耐用品新增订单同比4.17%，较上周增0.43% [10] - 美国贸易：出口同比-25.17%，较上周增1.86%；出口环比1.79%，较上周降6.77%；进口同比-22.84%，较上周降6.73%；进口环比-11.57%，较上周降-13.34%；贸易差额-5.96百亿美元，较上周持平 [10] - 美国经济调查：ISM制造业PMI指数48.70，较上周降0.40；ISM服务业PMI指数52.40，较上周增2.40；Markit制造业PMI指数0.00，较上周持平；Markit服务业PMI指数0.00，较上周持平；密歇根大学消费者信心指数50.30，较上周降4.80；中小企业乐观指数98.20，较上周降0.60；美国投资者信心指数4.00，较上周增4.30 [10] - 央行黄金储备：中国2304.46吨，较上周增2.18，增0.09%；美国8133.46吨，较上周持平；世界36362.76吨，较上周持平 [10][11] - IMF外储占比：美元57.80%，较上周增0.51，增0.88%；欧元19.83%，较上周降0.20，降-0.99%；人民币2.18%，较上周降-0.00，降-0.04% [11] - 黄金/外储：全球22.18，较上周增0.88，增4.11%；中国6.78，较上周增0.29，增4.40%；美国78.64，较上周增0.67，增0.86% [11] - 避险属性：地缘政治风险指数90.76，较上日持平，较上周降12.07，降-11.74%；VIX指数26.42，较上日增2.76，增11.67%，较上周增6.42，增32.10% [11] - 商品属性：CRB商品指数297.62，较上日降1.62，降-0.54%，较上周降4.73，降-1.56%；离岸人民币7.1175，较上日持平，较上周增0.0220，增0.31% [11] - 美联储最新利率预期：根据芝商所FedWatch工具，展示了2025年12月至2027年10月各利率区间的概率 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期避险方面，中美会谈利空兑现，地缘异动风险仍存；美国就业走弱通胀温和，联储官员偏鹰，降息预期回调 [1] - 黄金避险属性方面，中美经贸磋商成果共识公布，俄乌、中东等地缘异动风险仍存 [1] - 黄金货币属性方面，美联储决策层10月降息时存在严重分歧，许多官员认为2025年剩余时间维持利率不变合适；美国续领失业金人数激增，建筑商信心低迷；更多决策者暗示对12月降息持谨慎态度；美国政府结束停摆，市场待更多经济数据指引；市场预期美联储12月降息25基点概率跌至30%附近；美元指数和美债收益率下行遇阻偏强 [1] - 黄金商品属性方面，CRB商品指数震荡偏弱，人民币贬值利多内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅降低 [6] 各部分总结 黄金 价格表现 - Comex黄金主力合约收盘价4078.30美元/盎司，涨0.27%，较上周跌2.93%；伦敦金4126.95美元/盎司，涨1.63%，较上周跌0.24%；沪金主力收盘价935.46元/克，跌0.16%，较上周跌2.68%；黄金T+D收盘价930.00元/克，跌0.46%，较上周跌2.99% [2] 基差与价差、比价 - 沪金主力 - 伦敦金为 -2.38元/克，较上日跌154%，较上周涨32%；沪金主力基差 -5.46元/克；金银比79.06，跌0.89%，较上周跌1.51%；金铜比8.11，跌0.96%，较上周跌1.86%；金油比68.65，涨2.23%，较上周跌4.45% [2] 持仓量 - Comex黄金持仓493748手；沪金主力持仓153257手，较上日增85.01%，较上周增23.36%；黄金TD持仓45964手，较上日跌1.41%，较上周跌3.07% [2] 库存 - LBMA库存8598吨；Comex黄金库存1152吨，较上周跌1.08%；沪金库存18吨，较上日增1.57%，较上周增1.32% [2] 其他 - CFTC管理基金净持仓中资产管理机构持仓149311手，较上周减9305手；SPDR黄金ETF持仓952.53吨，较上周跌0.33%；沪金注册仓单数量18吨，较上周增0.38% [2] 上期所期货公司会员沪金净持仓排名 - 前5名净多合计61869.00，减1113.00，日比18.63%；前10名净多合计89446.00，减1166.00，日比26.94%；前20名净多合计113171.00，减1087.00，日比34.09% [4] - 前5名净空合计13517.00，减366.00，日比4.07%；前10名净空合计17856.00，减568.00，日比5.38%；前20名净空合计20013.00，减691.00，日比6.03% [4] 白银 价格表现 - Comex白银主力合约收盘价51.07美元/盎司，涨1.04%，较上周跌4.07%；伦敦银52.20美元/盎司，涨3.78%，较上周涨1.29%；沪银主力收盘价12050.00元/千克，跌0.81%，较上周跌4.27%；白银T+D收盘价12030.00元/千克，跌0.99%，较上周跌4.24% [7] 基差与价差 - 沪银主力 - 伦敦银为116.00元/克，较上日跌82.11%，较上周跌85.62%；沪银主力基差 -20元/千克 [7] 持仓量 - Comex白银持仓163837手；沪银主力持仓5243940手，较上日增2.76%，较上周增9.24%；白银TD持仓4118612手，较上日增0.28%，较上周增1.04% [7] 库存 - LBMA库存26255吨，较上周增6.81%；Comex白银库存14385吨，较上日跌0.00%，较上周跌3.28%；沪银库存535吨，较上周跌8.38%；白银（上金所）库存775吨，较上周跌5.80%；显性库存总计41991吨，较上日跌0.22%，较上周跌1.36% [7] 其他 - CFTC管理基金净持仓中资产管理机构持仓37250手，较上周减2815手；iShare白银ETF持仓15226.88吨，较上周增0.35%；沪银注册仓单数量576894千克，较上周跌7.41% [7] 上期所期货公司会员沪银净持仓排名 - 前5名净多合计92214.00，减3191.00，日比12.44%；前10名净多合计127521.00，减1753.00，日比17.20%；前20名净多合计157111.00，增5148.00，日比21.19% [8] - 前5名净空合计27157.00，减676.00，日比3.66%；前10名净空合计43645.00，增333.00，日比5.89%；前20名净空合计59832.00，增3261.00，日比8.07% [8] 基本面关键数据 美联储相关 - 联邦基金目标利率上限4.00%，较上次降0.25%；贴现利率4.00%，较上次降0.25%；准备金余额利率3.90%，较上次降0.25%；美联储总资产66310.98亿美元，较上次增74.55亿美元，增0.00%；M2同比4.49%，较上次增0.07% [9] 美债与汇率相关 - 十年期美债真实收益率2.44%，较上日增0.41%，较上次增1.67%；美元指数99.60，较上日增0.06%，较上次增0.12%；美债利差（3月 - 10年）0.37，较上日增2.78%，较上次降5.41%；美债利差（2年 - 10年） -0.18，较上日降12.50%，较上次降38.46%；美欧利差（十债收益率）1.56，较上日增0.65%，较上次增100.00%；美中利差（十债收益率）2.87，较上日增0.27%，较上次增1.08% [9][11] 美国通胀 - CPI同比3.00%，环比0.30%；核心CPI同比3.00%，环比0.30%；PCE物价指数同比2.74%，较上次增0.14%；核心PCE物价指数同比2.91%，较上次增0.05%；美国密歇根大学1年通胀预期4.70%，较上次增0.10%；5年通胀预期3.60%，较上次降0.30% [11] 美国经济增长 - GDP年化同比2.00%，较上次降0.30%；年化环比3.80%，较上次增4.40%；失业率4.30%，较上次增0.10%；非农就业人数月度变化2.20万，较上次降0.57万；劳动参与率62.40%，较上次降0.30%；平均时薪增速3.70%，较上次降0.20% [11] 美国劳动力市场 - ADP就业人数4.20万，较上次增7.10万；当周初请失业金人数23.20万，较上次增1.40万；职位空缺数723.50万；挑战者企业裁员人数15.31万，较上次增9.90万 [11] 美国房地产市场 - NAHB住房市场指数38.00，较上次增2.70%；成屋销售406.00万套，较上次增1.50%；新屋销售66.00万套；新屋开工113.30万套 [11] 美国消费 - 零售额同比3.76%，较上次降0.26%；环比0.72%，较上次降0.27%；个人消费支出同比5.55%，较上次增0.37%；环比0.62%，较上次增0.07%；个人储蓄占可支配比重4.60%，较上次降0.20% [11] 美国工业 - 工业生产指数同比0.87%，较上次降0.39%；环比0.10%，较上次增0.47%；产能利用率77.38%，较上次降0.02%；耐用品新增订单767.06亿美元，较上次增4.70亿美元；耐用品新增订单同比4.17%，较上次增0.43% [11] 美国贸易 - 出口同比 -25.17%，较上次增1.86%；环比1.79%，较上次降6.77%；进口同比 -22.84%，较上次降6.73%；环比 -11.57%，较上次降13.34%；贸易差额 -5.96百亿美元 [11] 美国经济调查 - ISM制造业PMI指数48.70，较上次降0.40；ISM服务业PMI指数52.40，较上次增2.40；Markit制造业PMI指数0.00；Markit服务业PMI指数0.00；密歇根大学消费者信心指数50.30，较上次降4.80；中小企业乐观指数98.20，较上次降0.60；美国投资者信心指数4.00，较上次增4.30 [11] 央行黄金储备 - 中国2304.46吨，较上次增2.18吨，增0.09%；美国8133.46吨；世界36362.76吨 [11][12] IMF外储占比 - 美元57.80%，较上次增0.51%，增0.88%；欧元19.83%，较上次降0.20%，降0.99%；人民币2.18%，较上次降0.00%，降0.04% [12] 黄金/外储 - 全球22.18%，较上次增0.88%，增4.11%；中国6.78%，较上次增0.29%，增4.40%；美国78.64%，较上次增0.67%，增0.86% [12] 避险属性 - 地缘政治风险指数90.76，较上次降1.74%；VIX指数23.66，较上日降4.17%，较上次增35.12% [12] 商品属性 - CRB商品指数299.24，较上日降1.36%，较上次降1.03%；离岸人民币7.1109，较上次增0.0004，增0.01% [12] 美联储最新利率预期 - 2025/12/10，32.8%概率利率在325 - 350，67.2%概率在350 - 375 [13] - 不同时间节点各利率区间有不同概率分布 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属低位反弹，沪金主力收涨1.09%，沪银主力收涨2.19% [3] - 核心逻辑为短期避险方面中美会谈利空兑现、地缘异动风险仍存，美国就业走弱通胀温和、联储官员偏鹰、降息预期回调；避险属性方面中美经贸磋商成果共识公布、俄乌和中东等地缘异动风险仍存；货币属性方面美国续领失业金人数激增、建筑商信心连续第19个月低迷，更多美联储决策者暗示对12月降息持谨慎态度，美国政府结束停摆、市场等待更多经济数据指引，美元指数和美债收益率下行遇阻偏强；商品属性方面CRB商品指数震荡偏弱、人民币贬值利多内价格 [3] - 预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [3] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅降低 [7] 各部分总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - 展示了黄金相关数据，包括国际价格、国内价格、基差与价差、比价、持仓量、库存、CFTC管理基金净持仓、黄金ETF、期货仓单等指标的最新值、较上日和较上周/前值的变化情况 [4] - 列出了上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10的相关数据 [5] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [8] - 展示了白银相关数据，包括国际价格、国内价格、基差与价差、持仓量、库存、CFTC管理基金净持仓、白银ETF、期货仓单等指标的最新值、较上日和较上周/前值的变化情况 [8] - 列出了上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10的相关数据 [9] 基本面关键数据 - 展示了美联储相关指标、货币属性关键指标、美国通胀、经济增长、劳动力市场、房地产市场、消费、工业、贸易、经济调查等方面的最新数据及较上日、较上周/上次的变化情况 [10][12] - 展示了央行黄金储备、IMF外储占比、黄金/外储、避险属性、商品属性等方面的相关数据 [14] - 给出了美联储最新利率预期（根据芝商所FedWatch工具） [15]