报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹和热卷方面，需求季节性规律显示暑期结束后表观需求应回升、总库存有望下降，但房地产震荡筑底或使需求恢复不及预期，期价有下行压力，技术上短线可能企稳、中期宽幅震荡，操作建议维持观望，等待反弹后做空 [2] - 铁矿石方面，钢厂盈利率尚可但铁水产量上升空间有限，供应端全球发运高位、到港量有望回升，港口库存有企稳迹象，技术上01合约短线可能反弹、中期震荡概率大，操作建议短线空单止盈离场后维持观望 [4] 根据相关目录分别总结 螺纹、热卷 - 供需情况：螺纹钢产量连续两周减少，表需由降转增，厂库连增三周，社库连增六周，五大品种总产量和总库存上升、表观需求增加，螺纹表需194.80万吨，较上周增加4.86万吨 [2] - 价格数据：螺纹钢主力合约收盘价3121元/吨，较上日跌0.35%、较上周跌2.13%；热轧卷板主力合约收盘价3375元/吨，较上日跌0.79%、较上周跌1.66%等 [2] - 基差与价差：螺纹钢主力基差179元/吨，较上日增加21元、较上周增加48元；热轧卷板主力基差45元/吨，较上日增加17元、较上周增加27元等 [2] - 其他价格：线材市场价3740元/吨，普碳中板市场价3780元/吨，冷轧卷板市场价3840元/吨等 [2] - 钢厂情况：247家钢厂高炉开工率83.75%，日均铁水量240.66万吨，盈利钢厂比例65.8% [2] - 产量情况：全国建材钢厂螺纹钢产量214.65万吨，较上周减少5.80万吨；热卷产量325.24万吨，较上周增加9.65万吨 [2] - 开工情况：独立电弧炉钢厂开工率75%，电炉钢厂螺纹钢产量72.89万吨，较上周增加25.44万吨 [2] - 库存情况：五大品种社会库存1017.21万吨，较上周增加26.37万吨；螺纹社会库存432.51万吨，较上周增加17.58万吨等 [2] - 成交与需求：全国建筑钢材成交量（7天移动均值）17.57万吨，较上日降21.11%、较上周降19.09%；五大品种表观需求852.99万吨，较上周增加21.97万吨 [2] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量137310吨，较上日增加9965吨、较上周增加27355吨；热卷注册仓单数量33992吨，较上日减少5669吨、较上周减少45294吨 [2] 铁矿石 - 供需情况：钢厂盈利率尚可但铁水产量上升空间有限，供应端全球发运高位、到港量有望回升，港口库存有企稳迹象 [4] - 价格数据：麦克粉（青岛港）756元/湿吨，较上日涨0.27%、较上周跌0.66%；DCE铁矿石主力合约结算价772.5元/干吨，较上日涨0.46%、较上周跌0.32%等 [4] - 基差与价差：麦克粉（青岛港）-DCE铁矿石主力-16.5元/吨，较上日降1.5元；DCE铁矿石期货9 - 1价差17元/干吨，较上日降3.0元等 [4] - 品种价差：PB - 超特粉（日照港）119元/吨，较上日降1元、较上周降6元；普氏65% - 62% 17.8美元/干吨，较上日降0.20美元 [4] - 发货量：澳大利亚铁矿石发货量1457.7万吨，较上周减少60.6万吨；巴西铁矿石发货量936.3万吨，较上周增加205.8万吨 [4] - 海运费与汇率：BCI运价西澳 - 青岛9.18美元/吨，较上日降3.67%、较上周降9.11%；美元指数98.6409，较上日涨0.42%、较上周涨0.46% [4] - 到港与疏港：北方六港到货量合计1252.5万吨，较上周增加49.5万吨；日均疏港量（45港口合计）346.8万吨，较上周增加10.35万吨 [4] - 库存情况：港口库存合计13819.27万吨，较上周增加107.00万吨；港口贸易矿库存9193.53万吨，较上周增加81.63万吨 [4] - 产量情况：全国样本矿山铁精粉产量（186座）47.79万吨/日，较上周增加2.02万吨 [4] - 期货仓单：数量2000手，较上日持平、较上周减少1400手 [4] 产业资讯 - 中指研究院数据显示，截至2025年8月，20家出险房企债务重组、重整获批，化债超12000亿元，2022年至今27家上市房企被动退市，几家房企私有化退市 [6] - 成都出台公积金新政，购保障性住房公积金贷款最低首付15%，最高贷款额度上浮50%，支持又提又贷等 [6] - 唐山、邢台部分钢厂上调焦炭价格，湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，8月22日零点执行 [6] - 8月21日蒙古国ETT公司炼焦煤竞拍，1/3焦原煤全部流拍，起拍价65美元/吨 [6] - 截至8月21日当周，螺纹钢产量连降两周，表需由降转增，厂库连增三周，社库连增六周，螺纹表需194.80万吨，较上周增4.86万吨，增幅2.56% [6] - 隆众资讯称，截至8月21日，浮法玻璃行业开工率75.34%、产能利用率79.78%，日产量15.96万吨，本周产量111.7万吨，环比持平、同比降5.16% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收涨0.30%，沪银主力收涨0.63% [1] - 短期贸易协议分批达成，俄乌会谈开启，避险需求回落；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期反弹 [1] - 预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - Comex黄金主力合约收盘价3392.20美元/盎司，较上日涨0.99%，较上周/前值跌0.43%；伦敦金3344.65美元/盎司，较上日涨0.31%，较上周/前值跌0.59%；沪金主力收盘价775.12元/克，较上日涨0.32%，较上周/前值跌0.46%；黄金T+D收盘价771.66元/克，较上日涨0.24%，较上周/前值跌0.44% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多合计112148.00，增1022.00，日比27.71%；前5名净空合计11041.00，减348.00，日比2.73%等 [4] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - Comex白银主力合约收盘价37.90美元/盎司，较上日涨1.51%，较上周/前值跌1.70%；伦敦银37.08美元/盎司，较上日跌2.61%，较上周/前值跌3.96%；沪银主力收盘价9162.00元/千克，较上日涨1.33%，较上周/前值跌1.34%；白银T+D收盘价9144.00元/千克，较上日涨1.35%，较上周/前值跌1.40% [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多合计98446.00，增5340.00，日比13.47%；前5名净空合计39932.00，增1874.00，日比5.46%等 [7] 基本面关键数据 - 联邦基金目标利率上限4.50%，较上周/上次降0.25%；贴现利率4.50%，较上周/上次降0.25%等 [8] - 美国通胀相关指标中，CPI同比2.70%，环比0.20%；核心CPI同比3.10%，环比0.20%等 [8] - 美国经济增长相关指标中，GDP年化同比1.90%，年化环比3.00%；失业率4.20%等 [8] - 美国劳动力市场相关指标中，非农就业人数月度变化7.30万，劳动参与率62.70%等 [8] - 美国房地产市场相关指标中，成屋销售393.00万套，较上周/上次降11.00万套，降2.72%；新屋销售54.00万套，较上周/上次降2.00万套，降3.70%等 [8][9] - 美国消费相关指标中，零售额同比3.98%，环比0.95%；个人消费支出同比4.75%，环比0.34%等 [9] - 美国工业相关指标中，工业生产指数同比1.43%，环比 - 0.12%；产能利用率77.52%等 [9] - 美国贸易相关指标中，出口同比 - 21.67%，环比 - 6.14%；进口同比 - 18.87%，环比4.19%；贸易差额 - 6.02百亿美元，较上周/上次增1.15百亿美元，增16.03%等 [9] - 美国经济调查相关指标中，ISM制造业PMI指数48.00，较上周/上次降1.00；ISM服务业PMI指数50.10，较上周/上次降0.70等 [9] - 央行黄金储备方面，中国2300.41吨，较上周/上次增4.04吨，增0.18%；美国8133.46吨，较上周/上次无变化；世界36268.07吨，较上周/上次无变化 [9] - IMF外储占比方面，美元57.80%，较上周/上次增0.51%；欧元19.83%，较上周/上次降0.20%；人民币2.18%，较上周/上次无变化 [9] - 避险属性相关指标中，地缘政治风险指数238.03，较上周/上次增72.79，增44.05%；VIX指数15.69，较上日涨0.77%，较上周/上次涨8.28% [9] - 商品属性相关指标中，CRB商品指数296.01，较上日涨0.67%，较上周/上次涨0.31%；离岸人民币7.1913，较上周/上次涨0.26% [9] 美联储最新利率预期 - 2025年9月17日，300 - 325利率区间概率81.2%，325 - 350利率区间概率18.8% [11] - 不同时间节点各利率区间有不同的概率分布，如2026年12月9日，0.5%概率在0 - 25利率区间，2.9%概率在25 - 50利率区间等 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌0.13%，沪银主力收跌0.25% [2] - 短期贸易协议分批达成，俄乌会谈开启，避险需求回落；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期反弹 [2] - 预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行 [2] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [6] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [3] - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价3358.90美元/盎司，较上日跌0.57%，较上周跌1.20%；伦敦金3334.45美元/盎司，较上日涨0.06%，较上周跌0.26% [3] - 国内价格沪金主力收盘价772.68元/克，较上日跌0.31%，较上周跌0.65%；黄金T+D收盘价769.83元/克，较上日跌0.33%，较上周跌0.63% [3] - 持仓量Comex黄金446152手，较上周增0.20%；沪金主力191474手，较上日增0.02%，较上周跌4.96%；黄金TD203264手，较上日增3.81%，较上周跌2.02% [3] - 库存LBMA库存8598吨，较上周无变化；Comex黄金1152吨，较上周跌1.08%；沪金18吨，较上日增1.57%，较上周增1.32% [3] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多合计110664.00，较上日减1192.00；前5名净空合计9409.00，较上日减41.00 [4] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [7] - 国际价格Comex白银主力合约收盘价37.33美元/盎司，较上日跌1.93%，较上周跌1.61%；伦敦银38.07美元/盎司，较上日跌0.04%，较上周涨1.01% [7] - 国内价格沪银主力收盘价9042.00元/千克，较上日跌1.58%，较上周跌2.77%；白银T+D收盘价9022.00元/千克，较上日跌1.75%，较上周跌2.76% [7] - 持仓量Comex白银156432手，较上周跌3.00%；沪银主力4780170手，较上日跌6.96%，较上周跌12.77%；白银TD3260920手，较上日跌5.02%，较上周跌7.92% [7] - 库存LBMA库存24199吨，较上周增1.72%；Comex白银15804吨，较上日增0.00%，较上周增0.22%；沪银1140吨，较上周增0.45%；白银（上金所）1287吨，较上周跌1.35%；显性库存总计42431吨，较上日增0.04%，较上周无变化 [7] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多合计91531.00，较上日减1952.00；前5名净空合计36119.00，较上日减27.00 [8] 基本面关键数据 - 联邦基金目标利率上限4.50%，较上次降0.25%；贴现利率4.50%，较上次降0.25%；准备金余额利率4.40%，较上次降0.25% [9] - 美联储总资产66946.22亿美元，较上次增27.68亿美元，增幅0.00%；M2同比4.54%，较上次增0.32% [9] - 十年期美债真实收益率2.58%，较上日跌0.39%，较上周涨1.18%；美元指数98.27，较上日涨0.12%，较上周涨0.21% [9] - 美债利差（3月 - 10年）0.55，较上日跌1.79%，较上周跌12.07%；美债利差（2年 - 10年）为0，较上日和上周均降100.00% [9][12] - 美欧利差（十债收益率）1.69，较上日跌1.75%，较上周涨100.00%；美中利差（十债收益率）3.09，较上日跌0.51%，较上周跌0.42% [12] - CPI同比2.70%，环比0.20%；核心CPI同比3.10%，环比0.20%；PCE物价指数同比2.58%，核心PCE物价指数同比2.79% [12] - 美国密歇根大学1年通胀预期4.90%，较上次增0.40%；5年通胀预期3.90%，较上次增0.50% [12] - GDP年化同比1.90%，较上次无变化；年化环比3.00%，较上次增3.50% [12] - 失业率4.20%，较上次增0.10%；非农就业人数月度变化7.30万，较上次增0.59万；劳动参与率62.70%，较上次增0.10% [12] - 平均时薪增速3.90%，较上次增0.10%；每周工时34.30小时，较上次增0.10小时；ADP就业人数10.40万，较上次减12.70万 [12] - 当周初请失业金人数22.40万，较上次减0.30万；职位空缺数717.10万，较上次减28.80万；挑战者企业裁员人数6.21万，较上次增1.41万 [12] - NAHB住房市场指数32.00，较上日降1.00，降3.03%；成屋销售393.00万套，较上日降11.00万套，降2.72%；新屋销售54.00万套，较上日降2.00万套，降3.70%；新屋开工130.20万套，较上日增4.00万套，增3.40% [12] - 零售额同比3.98%，较上次降0.69%；环比0.95%，较上次增1.20%；个人消费支出同比4.75%，较上次增0.09%；环比0.34%，较上次增0.37%；个人储蓄占可支配比重4.50%，较上次无变化 [12] - 工业生产指数同比1.43%，较上次增0.60%；环比 - 0.12%，较上次降0.47%；产能利用率77.52%，较上次降0.19%；耐用品新增订单755.90亿美元，较上次无变化；耐用品新增订单同比2.58%，较上次无变化 [12] - 出口同比 - 21.67%，较上次降5.54%；环比 - 6.14%，较上次降38.58%；进口同比 - 18.87%，较上次降3.35%；环比4.19%，较上次降3.16%；贸易差额 - 6.02百亿美元，较上日增1.15百亿美元，增16.03% [12] - ISM制造业PMI指数48.00，较上次降1.00；ISM服务业PMI指数50.10，较上次降0.70；Markit制造业和服务业PMI指数均为0，较上次无变化 [12] - 密歇根大学消费者信心指数58.60，较上次降2.10；中小企业乐观指数100.30，较上次增1.70；美国投资者信心指数6.10，较上次增11.50 [12] - 央行黄金储备中国2300.41吨，较上次增4.04吨，增0.18%；美国8133.46吨，较上次无变化；世界36268.07吨，较上次无变化 [12][13] - IMF外储占比美元57.80%，较上次增0.51%；欧元19.83%，较上次降0.20%；人民币2.18%，较上次降0.00% [13] - 黄金/外储全球22.18%，较上次增0.88%；中国6.78%，较上次增0.29%；美国78.64%，较上次增0.67% [13] - 地缘政治风险指数238.03，较上日无变化，较上周增92.22%；VIX指数15.57，较上日涨3.87%，较上周涨5.70% [13] - CRB商品指数294.05，较上日降0.67%，较上周降0.26%；离岸人民币7.1889，较上日无变化，较上周增0.06% [13] - 美联储最新利率预期显示了不同时间节点不同利率区间的概率 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - “反内卷”炒作降温，市场关注旺季需求，旺季需求若恢复慢或低于预期，螺纹钢和热卷期价将面临下行压力；钢厂盈利率尚可但样本钢厂盈利面回调，铁水产量有回升空间但有限，铁矿石供应端发运处高位，港口库存有企稳迹象 [2][4] 各部分总结 螺纹、热卷 - 上周螺纹钢产量、表需由增转降，厂库连续两周增加，社库连续五周增加，表观需求大幅回落，五大品种总库存上升，表观需求回落对期价形成压力；技术上期价震荡回落，短线仍面临下行压力 [2] - 操作建议空单继续持有，本周短线空单逢低止盈离场，后市价格反弹后逢高做空 [2] - 给出螺纹、热卷相关数据，包括期现货价格、基差与价差、中厚板线材冷轧价格、钢坯及废钢价格、钢厂高炉生产及盈利情况、产量、独立电弧炉钢厂开工情况、库存、现货市场成交、表观需求、期货仓单等数据及变化 [2] 铁矿石 - 钢厂盈利率尚可但样本钢厂盈利面回调，或因焦炭价格上涨，上周247家钢厂铁水产量环比小幅上升，消费旺季铁水产量有回升空间但有限；供应端全球发运处高位，预计未来到港量回升，港口库存有企稳迹象，贸易矿库存偏高；技术上期价短线反弹遇阻回落，维持高位宽幅震荡，可能形成双头格局，短线面临回调压力 [4] - 操作建议短线空单继续持有，大幅下跌时及时止盈离场，短线交易 [4] - 给出铁矿石相关数据，包括期现货价格、基差及期货月间价差、品种价差、海外铁矿石发货量、海运费与汇率、铁矿石到港量与疏港量、铁矿石库存、国内部分矿山铁矿石产量、期货仓单等数据及变化 [4] 产业资讯 - 美国商务部将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率50%，涵盖风力涡轮机等数百种产品 [6] - 必和必拓2025财年可归属利润同比上涨14%，调整后可归属利润同比下降26%，收入同比下跌8% [7] - Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量增加，主要集中在华东、华南和沿江区域 [7] - 唐山部分独立带钢轧钢企业8月20日至9月3日计划停产，预计影响日产量约0.5万吨 [7] - 山西美锦钢铁一座1080m³高炉8月22日计划复产，届时日增铁水产量约0.3万吨/天 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌0.13%，沪银主力收跌0.25%；短期贸易协议分批达成、俄乌会谈开启致避险需求回落，美国经济滞涨风险增加、就业走弱通胀温和使联储降息预期反弹；预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行；黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [2][6] 各部分总结 黄金 - 核心逻辑为短期贸易协议分批达成、俄乌会谈开启使避险需求回落，美国经济滞涨风险增加、就业走弱通胀温和致联储降息预期反弹 [2] - 避险属性方面，美俄领导人会晤，特朗普称“富有成效”并承诺为乌安全提供保障，美中关税休战期再延90天 [2] - 货币属性方面，美国7月零售销售强劲增长、批发价格跳涨，美联储降息路线图增添变数，7月PPI环比涨0.9%创三年最大涨幅，7月CPI通胀温和但核心CPI同比涨3.1%高于前值，市场预期美联储9月降息概率从非农前40%左右飙升至80%以上，年内降息次数预期从1次涨至2到3次，美元指数和美债收益率遇阻反弹 [2] - 商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格 [2] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [3] 白银 - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [6] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [7] 基本面关键数据 - 联邦基金目标利率上限、贴现利率、准备金余额利率均降0.25%，美联储总资产66946.22亿美元较上次增27.68亿美元，M2同比增4.54%较上次增0.32%，十年期美债真实收益率2.61较上日涨0.07涨幅2.76%、较上次涨0.11涨幅4.40%，美元指数98.15较上日涨0.29涨幅0.30%、较上次降0.35降幅0.35%，美债利差（3月 - 10年）0.56较上日涨0.01涨幅1.82% [9] - 美债利差（2年 - 10年） - 0.01较上日降0.02降幅200.00%、较上次降0.08降幅114.29%，美欧利差（十债收益率）1.72较上日涨0.01涨幅0.59%、较上次涨1.63涨幅100.00%，美中利差（十债收益率）3.10较上日降0.03降幅1.02%、较上次涨0.02涨幅0.62% [11] - 美国通胀、经济增长、劳动力市场、房地产市场、消费、工业、贸易等多方面有不同数据表现及变化 [11] - 中国央行黄金储备2300.41吨较上次增4.04吨涨幅0.18%，美国8133.46吨不变，世界36268.07吨不变，IMF外储占比中美元占比57.80%较上次增0.51涨幅0.88%、欧元占比19.83%较上次降0.20降幅0.99%、人民币占比2.18%较上次降0.00降幅0.04%，黄金/外储全球占比22.18%较上次增0.88涨幅4.11%、中国占比6.78%较上次增0.29涨幅4.40%、美国占比78.64%较上次增0.67涨幅0.86% [11][12] - 地缘政治风险指数238.03较上日涨49.02涨幅25.94%、较上次涨121.80涨幅104.79%，VIX指数15.18较上日涨0.19涨幅1.27%、较上次涨0.45涨幅3.05%，CRB商品指数296.02较上日涨0.48涨幅0.16%、较上次涨0.66涨幅0.22%，离岸人民币7.1869较上次降0.0036降幅0.05% [12] 美联储最新利率预期 展示了2025年9月至2026年12月不同利率区间的概率 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收涨0.32%，沪银主力收涨0.54% [1] - 黄金短期贸易协议分批达成，俄乌会谈开启，避险需求回落，美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期反弹，预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 白银价格趋势以黄金价格为锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [5] - 黄金和白银策略均为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价3381.70美元/盎司，较上日跌0.02%，较上周跌2.21%；伦敦金3335.50美元/盎司，较上日跌0.25%，较上周跌1.73% [2] - 国内价格沪金主力收盘价777.66元/克，较上日涨0.24%，较上周跌0.23%；黄金T+D收盘价774.80元/克，较上日涨0.22%，较上周跌0.14% [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金较上日跌22%，较上周跌72%；金银比（伦敦金/伦敦银）较上日涨1.44%，较上周跌0.27%等 [2] - 持仓量Comex黄金较上周增0.20%；沪金主力较上日跌1.85%，较上周跌8.33%；黄金TD较上日跌1.29%，较上周跌4.77% [2] - 库存LBMA库存8598吨，较上周持平；Comex黄金1152吨，较上周跌1.08%；沪金较上周涨1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓较上周减7585手；黄金ETF较上周跌0.33%；期货仓单沪金注册仓单数量较上周涨0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多合计115,006.00，较上日增1,494.00；前5名净空合计9,820.00，较上日减71.00等 [3] 白银 - 国际价格Comex白银主力合约收盘价38.02美元/盎司，较上日跌0.04%，较上周跌1.27%；伦敦银37.73美元/盎司，较上日跌1.53%，较上周跌1.46% [6] - 国内价格沪银主力收盘价9258.00元/千克，较上日涨0.59%，较上周涨0.52%；白银T+D收盘价9227.00元/千克，较上日涨0.42%，较上周涨0.59% [6] - 基差与价差沪银主力 - 伦敦银较上日涨53.56%，较上周涨49.46%；沪银主力基差较上日减15，较上周增6 [6] - 持仓量Comex白银较上周减3.00%；沪银主力较上日涨1.33%，较上周跌2.22%；白银TD较上日涨0.13%，较上周跌1.68% [6] - 库存LBMA库存较上周增1.72%；Comex白银较上日涨0.00%，较上周涨0.21%；沪银较上周跌1.18%；白银（上金所）较上周持平；显性库存总计较上周涨0.04% [6] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓较上周减2364手；白银ETF较上周涨0.08%；期货仓单沪银注册仓单数量较上周跌1.45% [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多合计104,154.00，较上日增2,430.00；前5名净空合计44,642.00，较上日增1,472.00等 [7] 基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限4.50%，较上周降0.25；贴现利率4.50%，较上周降0.25；准备金余额利率4.40%，较上周降0.25；总资产66946.22亿美元，较上周增27.68 [8] - 其他指标M2同比4.54%，较上周增0.32；十年期美债真实收益率2.59，较上日和上周均涨3.60%；美元指数97.85，较上日跌0.34%，较上周跌0.42%等 [8] - 关键指标美债利差（2年 - 10年）-0.03，较上日和上周均跌160.00%；美欧利差（十债收益率）1.71，较上日涨3.02%，较上周涨100.00%等 [10] - 美国通胀CPI同比2.70%，较上周持平；核心CPI同比3.10%，较上周增0.20等 [10] - 美国经济增长GDP年化同比1.90%，较上周持平；年化环比3.00%，较上周增3.50 [10] - 美国劳动力市场失业率4.20%，较上周增0.10；非农就业人数月度变化7.30万，较上周增0.59等 [10] - 美国房地产市场NAHB住房市场指数33.00，较上周涨3.13%；成屋销售393.00万套，较上周跌1.75%等 [10] - 美国消费零售额同比3.98%，较上周降0.69；环比0.95%，较上周增1.20等 [10] - 美国工业工业生产指数同比1.43%，较上周增0.60；环比 -0.12%，较上周降0.47等 [10] - 美国贸易出口同比 -21.67%，较上周降5.54；环比 -6.14%，较上周降38.58等 [10] - 央行黄金储备中国2300.41吨，较上周增0.18%；美国8133.46吨，较上周持平；世界36268.07吨，较上周持平 [10][11] - IMF外储占比美元57.80%，较上周增0.88%；欧元19.83%，较上周降0.99%；人民币2.18%，较上周降0.04%；全球22.18%，较上周增4.11% [11] - 黄金/外储中国6.78，较上周增4.40%；美国78.64，较上周增0.86% [11] - 避险属性地缘政治风险指数199.90，较上周持平；VIX指数15.76，较上日涨4.44%，较上周降3.02% [11] - 商品属性CRB商品指数295.54，较上日涨0.15%，较上周降0.05%；离岸人民币7.1850，较上周降0.02% [11] - 美联储最新利率预期2025/9/17在400 - 425利率区间概率为84.8%；2025/10/29在400 - 425利率区间概率为44.6%等 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周贵金属震荡偏弱，短期预计维持该态势，中长期经济衰退风险上升或倒逼降息，“去美元化”下贵金属多头趋势仍在；下周全球央行年会鲍威尔或打压市场激进降息预期，伦敦金技术上未走出三角形态，9月降息未确定 [6][10] 各部分总结 货币属性 - 美国7月就业增长弱于预期，通胀数据有压力，7月PPI环比涨0.9%创三年最大涨幅，7月CPI通胀温和但核心CPI同比涨3.1%高于前值；非农后美联储内部分歧仍存，市场预期9月降息概率从40%左右升至90%附近，年内降息次数预期从1次涨至3次，美元指数与美债收益率重回弱势 [3] 商品属性 - 金饰消费受高价抑制，但金条等投资需求抵消部分影响，新兴市场央行“去美元化”推动央行购金需求高位；世界白银协会预计2025年全球白银供需缺口收窄21%至1.176亿盎司（约3658吨），因需求降1%、总供应增2% [4] 资金面 - 近期CFTC管理基金净多头金增银减，国内沪金期货公司净多高位连续减仓，沪银净多低位小幅减仓，世界最大黄金ETF和白银ETF结束长期下行后缓慢增仓 [4] 未来投资逻辑演变 未提及 策略 - 短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行 [6] 支撑压力 - 沪金主力支撑760 - 765，阻力790 - 795；沪银主力支撑9000 - 9030，阻力9400 - 9430 [6] 避险属性 - 特朗普贸易战进入新阶段，美中关税休战期再延90天；地缘异动缓和，“特普会”在即，美俄“非常接近”达成协议 [7][8] 2024 - 2025美联储货币政策路径回顾 - 2024年6月12日按兵不动，下调降息预期；7月31日按兵不动，确认降通胀进展，最快9月降息；9月19日降息50基点，超预期，鹰派指引不改市场强降息预期；11月7日降息25基点，重新担心通胀，后期降息或放缓；12月19日降息25基点，预期25年降息次数减少；2025年1月29日按兵不动，通胀仍偏高；3月20日维持利率，放慢缩表，下调经济增长预期、上调通胀预期；5月7日按兵不动，就业与通胀风险增加；6月18日维持利率，预计今年经济温和滞胀，仍预计降息50基点但步伐放缓 [11][12][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期贸易协议分批达成、俄乌会谈将开启使避险需求回落，美国经济滞涨风险增加、就业走弱通胀温和致联储降息预期反弹，预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 白银价格以黄金价格趋势为锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加，策略上稳健者观望，激进者高抛低吸并做好仓位管理与止损止盈 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价3407.00美元/盎司，较上日涨7.40美元、涨幅0.22%，较上周跌24.80美元、跌幅0.72%；伦敦金3364.40美元/盎司，较上日涨21.10美元、涨幅0.63%，较上周跌7.60美元、跌幅0.23% [2] - 国内价格沪金主力收盘价778.70元/克，较上日涨0.98元、涨幅0.13%，较上周跌6.32元、跌幅0.81%；黄金T+D收盘价775.10元/克，较上日涨0.39元、涨幅0.05%，较上周跌6.92元、跌幅0.88% [2] - 基差与价差、比价沪金主力 - 伦敦金 -11.87元/克，较上日跌1.32元、跌幅13%，较上周跌1.28元、跌幅12%；金银比87.15，较上日跌1.75、跌幅1.97%，较上周跌2.12、跌幅2.37%等 [2] - 持仓量Comex黄金449647手，较上周减39776手、减幅8.13%；沪金主力199577手，较上日减1900手、减幅0.94%，较上周减18053手、减幅8.30%等 [2] - 库存LBMA库存8598吨，较上周无变化；Comex黄金1152吨，较上周减13吨、减幅1.08%；沪金18吨，较上日无变化、涨幅1.57%，较上周无变化、涨幅1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓周度为161811手，较上周增18965手 [2] - 黄金ETF SPDR为952.53吨，较上周减3.15吨、减幅0.33% [2] - 期货仓单沪金注册仓单数量18吨，较上周无变化、涨幅0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多单合计113756.00，较上日减1120.00；前5名净空单合计10751.00，较上日增63.00等 [3] 白银 - 国际价格Comex白银主力合约收盘价38.55美元/盎司，较上日涨0.61美元、涨幅1.61%，较上周涨0.61美元、涨幅1.62%；伦敦银38.61美元/盎司，较上日涨0.91美元、涨幅2.43%，较上周涨0.83美元、涨幅2.20% [6] - 国内价格沪银主力收盘价9286.00元/千克，较上日跌14.00元、跌幅0.15%，较上周涨28.00元、涨幅0.30%；白银T+D收盘价9274.00元/千克，较上日跌4.00元、跌幅0.04%，较上周涨50.00元、涨幅0.54% [6] - 基差与价差沪银主力 - 伦敦银368.75元/克，较上日跌225.35元、跌幅37.93%，较上周跌164.69元、跌幅30.87%；沪银主力基差 -12元/千克，较上日增10元，较上周增22元 [6] - 持仓量Comex白银161262手，较上周减9067手、减幅5.32%；沪银主力5500200手，较上日增20205手、涨幅0.37%，较上周减170850手、减幅3.01%等 [6] - 库存LBMA库存24199吨，较上周增408吨、增幅1.72%；Comex白银15769吨，较上周增33吨、增幅0.21%；沪银1151吨，较上周无变化、涨幅0.04%等 [6] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓周度为30621手，较上周减13012手 [6] - 白银ETF iShare为15099.56吨，较上周减12.72吨、减幅0.08% [6] - 期货仓单沪银注册仓单数量1158387千克，较上周减25570千克、减幅2.16% [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多单合计108830.00，较上日增2611.00；前5名净空单合计47003.00，较上日增1643.00等 [7] 基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限4.50%，较上周降0.25%；贴现利率4.50%，较上周降0.25%；准备金余额利率4.40%，较上周降0.25%等 [8] - 美国通胀CPI同比2.70%，较上周增0.30%；核心CPI同比3.10%，较上周增0.30%等 [10] - 美国经济增长GDP年化同比1.90%，较上周无变化；GDP年化环比3.00%，较上周增3.50%等 [10] - 美国劳动力市场失业率4.20%，较上周增0.10%；非农就业人数月度变化7.30万，较上周增0.59万等 [10] - 美国房地产市场成屋销售393.00万套，较上周减7.00万套、减幅1.75%；新屋销售54.00万套，较上周减11.00万套、减幅19.64%等 [10] - 美国消费零售额同比2.83%，较上周降1.84%；个人消费支出同比4.75%，较上周增0.09%等 [10] - 美国工业工业生产指数同比0.73%，较上周增0.07%；产能利用率77.64%，较上周增0.16%等 [10] - 美国贸易出口同比 -21.67%，较上周降5.54%；进口同比 -18.87%，较上周降3.35%；贸易差额 -6.02百亿美元，较上周增1.15百亿美元、增幅16.03% [10] - 美国经济调查ISM制造业PMI指数48.00，较上周降1.00；ISM服务业PMI指数50.10，较上周降0.70等 [10] - 央行黄金储备中国2300.41吨，较上周增4.04吨、增幅0.18%；美国8133.46吨，较上周无变化；世界36268.07吨，较上周无变化 [10][11] - IMF外储占比美元57.80%，较上周增0.51%、增幅0.88%；欧元19.83%，较上周降0.20%、降幅0.99%；人民币2.18%，较上周无变化、降幅0.04% [11] - 黄金/外储全球22.18，较上周增0.88、增幅4.11%；中国6.78，较上周增0.29；美国78.64，较上周增0.67、增幅0.86% [11] - 避险属性地缘政治风险指数199.90，较上周增8.79、增幅4.60%；VIX指数14.62，较上日增0.13、涨幅0.90%，较上周降1.95、降幅11.77% [11] - 商品属性CRB商品指数294.82，较上日降0.54、降幅0.18%，较上周增0.95、增幅0.32%；离岸人民币7.1845，较上周增0.0008、增幅0.01% [11] - 美联储最新利率预期2025/9/17利率在375 - 400概率为95.8%；2025/10/29利率在275 - 300概率为65.9%等 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属金弱银强，沪金主力收涨0.08%，沪银主力收涨1.43% [2] - 短期贸易协议分批达成，俄乌会谈即将开启，避险需求回落；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期反弹 [2] - 预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [2] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [6] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [3] - 国际价格：Comex黄金主力合约收盘价3399.60美元/盎司，涨0.17%；伦敦金3343.30美元/盎司，跌0.39% [3] - 国内价格：沪金主力收盘价777.72元/克，涨0.22%；黄金T+D收盘价774.71元/克，涨0.20% [3] - 持仓量：Comex黄金449647手，降8.13%；沪金主力201477手，降1.59%；黄金TD207458手，降0.59% [3] - 库存：LBMA库存8598吨持平；Comex黄金1152吨，降1.08%；沪金18吨，涨1.57% [3] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名：前5名净多114876.00，减1114.00；前5名净空10110.00，减131.00 [4] 白银 - 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [7] - 国际价格：Comex白银主力合约收盘价37.94美元/盎司，涨0.78%；伦敦银37.69美元/盎司，跌0.17% [7] - 国内价格：沪银主力收盘价9300.00元/千克，涨1.23%；白银T+D收盘价9278.00元/千克，涨1.26% [7] - 持仓量：Comex白银161262手，降5.32%；沪银主力5479995手，涨4.64%；白银TD3541500手，涨0.85% [7] - 库存：LBMA库存24199吨，增1.72%；Comex白银15769吨，增0.14%；沪银1135吨，降2.30%；白银（上金所）1304吨，降4.71%；显性库存总计42431吨，降0.16% [7] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名：前5名净多103769.00，增5099.00；前5名净空44976.00，增2741.00 [8] 基本面关键数据 - 美联储：联邦基金目标利率上限4.50%，降0.25%；贴现利率4.50%，降0.25%；准备金余额利率4.40%，降0.25%；总资产66918.54亿美元，降0.00%；M2同比4.54%，升0.37% [9] - 美债与美元：十年期美债真实收益率2.55%，升3.24%；美元指数98.06，降0.71%；美债利差（3月 - 10年）0.61，降3.03%；美债利差（2年 - 10年）0.04，降66.67%；美欧利差（十债收益率）1.66，升100.00%；美中利差（十债收益率）3.10，升2.41% [9][11] - 通胀：CPI同比2.70%，升0.30%；核心CPI同比3.10%，升0.30%；PCE物价指数同比2.58%，升0.17%；核心PCE物价指数同比2.79%，升0.04% [11] - 经济增长：GDP年化同比1.90%持平；GDP年化环比3.00%，升3.50%；失业率4.20%，升0.10%；非农就业人数月度变化7.30万，升0.59万 [11] - 房地产市场：成屋销售393.00万套，降1.75%；新屋销售54.00万套，降19.64%；新屋开工123.20万套，升5.72% [11] - 消费：零售额同比2.83%，降1.84%；个人消费支出同比4.75%，升0.09% [11] - 工业：工业生产指数同比0.73%，升0.07%；产能利用率77.64%，升0.16%；耐用品新增订单755.90亿美元，降5.20亿美元 [11] - 贸易：出口同比 - 21.67%，降5.54%；进口同比 - 18.87%，降3.35%；贸易差额 - 6.02百亿美元，升16.03% [11] - 经济调查：ISM制造业PMI指数48.00，降1.00；ISM服务业PMI指数50.10，降0.70；密歇根大学消费者信心指数61.70，升1.00；中小企业乐观指数100.30，升1.70；美国投资者信心指数6.10，升11.50 [11] - 央行黄金储备：中国2300.41吨，升0.18%；美国8133.46吨持平；世界36268.07吨持平 [11][12] - IMF外储占比：美元57.80%，升0.88%；欧元19.83%，降0.99%；人民币2.18%，降0.04%；全球22.18%，升4.11% [12] - 黄金/外储：中国6.78，升4.40%；美国78.64，升0.86% [12] - 避险与商品属性：地缘政治风险指数199.90，升25.22%；VIX指数14.58，降13.06%；CRB商品指数295.36，升0.76%；离岸人民币7.1905，降0.03% [12] - 美联储最新利率预期：2025 - 2026年不同会议时间各利率区间概率不同 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “反内卷”炒作降温，市场关注旺季需求，螺纹、热卷价格上涨受焦煤带动，旺季需求回升预期或使期价提前兑现，技术上短线反弹后上方面临强阻力，操作建议逢高短线做空并及时止盈 [2] - 钢厂盈利率尚可，铁水产量有回升空间但继续上升有限，铁矿石期价上涨受焦煤带动及消费旺季需求回升预期影响，技术面短线反弹遇阻有望回调，操作建议01合约逢高做空 [4] 各部分总结 螺纹、热卷 - 供需方面，上周螺纹钢产量、表需由降转增，厂库转增，社库连增四周，五大品种总库存上升、表观需求回落，旺季表观需求有望回升、总库存有望下降 [2] - 操作建议逢高可短线做空并及时止盈 [2] - 价格方面，螺纹钢、热轧卷板主力合约收盘价及现货价格均有上涨，基差、价差有不同变化 [2] - 钢厂生产方面，247家钢厂高炉开工率83.46%，日均铁水量240.32万吨环比降0.39万吨，盈利钢厂比例68.4% [2] - 产量方面，全国建材钢厂螺纹钢产量221.18万吨环比增10.12万吨，热卷产量314.89万吨环比降7.90万吨 [2] - 库存方面，五大品种社会库存、钢厂库存均上升，螺纹、热卷社会库存有不同变化 [2] - 表观需求方面，五大品种表观需求845.74万吨环比降6.29万吨，螺纹、热卷表观需求有不同变化 [2] - 期货仓单方面，螺纹、热卷注册仓单数量增加 [2] 铁矿石 - 供需方面，钢厂盈利率超68%，上周247家钢厂铁水产量240.3万吨环比降0.4万吨，旺季铁水产量有回升空间但有限，供应端全球发运高位，到港量有望回升，港口库存企稳、贸易矿库存偏高 [4] - 操作建议01合约可尝试逢高做空 [4] - 价格方面，麦克粉、金布巴粉等现货价格及DCE铁矿石主力合约结算价等有不同变化，基差、价差有不同变化 [4] - 发货量方面，澳大利亚铁矿石发货量1518.3万吨环比降114.4万吨，巴西铁矿石发货量730.5万吨环比增55.0万吨 [4] - 库存方面，港口库存合计13712.27万吨环比增54.37万吨，贸易矿库存9111.9万吨环比增69.45万吨，64家样本钢厂进口矿烧结粉矿总库存1274.86万吨环比降38.83万吨 [4] - 产量方面，全国样本矿山铁精粉产量45.77万吨/日环比降0.53万吨/日 [4] - 期货仓单方面，铁矿石期货仓单数量减少 [4] 产业资讯 - 甘其毛都口岸机检系统升级影响通关，11日通关809车环比减23.53%，预计13日回升至1000车以上 [6] - 山东地区个别焦化近期有限产计划，预计累计影响焦炭产量约4.1万吨 [6] - 鞍钢、本钢、凌钢同步上调9月份产品价格，新价格9月起执行 [6] - 8月4 - 10日澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1321.5万吨，环比上升37.5万吨 [6] - 中国47港进口铁矿石库存总量14400.58万吨，较上周一增加89.61万吨 [7] - 吕梁柳林地区一座煤矿8月9日恢复生产，涉及核定产能175万吨 [7] - 云南水泥企业近期或通知水泥价格上涨20 - 40元/吨 [7]