报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹和热卷上周表观需求环比回落、产量下降、库存有不同变化，焦煤和焦炭现货偏强支撑成本，但钢厂毛利回落、消费高峰期将过，未来钢厂或压减产量引发负反馈，煤焦和铁矿石价格有走弱迹象，技术上需关注期价能否企稳；铁矿石西芒杜铁矿投产影响供应，样本钢厂铁水产量回落，钢厂利润回落和消费旺季结束将压减产量压制原料价格，供应端发运和到港量后续或回落，港口库存回升和钢材库存去化缓慢压制市场情绪，期价面临回调压力，操作上螺纹、热卷和铁矿石均建议维持观望，等待价格企稳后逢低做多[2][4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周螺纹表观需求环比回落，产量下降，库存继续回落；热卷库存大幅回升后远高于同期水平，本周总库存继续上升；焦煤和焦炭现货偏强支撑成本，但钢厂毛利大幅回落，消费高峰期将过，未来钢厂预计压减产量或引发负反馈，煤焦价格走弱，铁矿石价格高位回落[2] - 技术分析：日K线图上，螺纹和热卷期价跌破下方10日均线支撑，下方有布林带下轨支撑，需关注后市能否企稳[2] - 操作建议：维持观望，不可追涨杀跌，耐心等待企稳后逢低做多，中线交易，价格处于低位不建议做空[2] - 相关数据：包含期现货价格、基差与价差、中厚板线材冷轧价格、钢坯及废钢价格、钢厂高炉生产及盈利情况、产量、独立电弧炉钢厂开工情况、库存、现货市场成交、表观需求、期货仓单等多方面数据及变化[2] 铁矿石 - 消息面：西芒杜铁矿投产预计影响整体供应[4] - 供需情况：样本钢厂铁水产量环比继续回落，本周预计仍回落；钢厂利润回落和消费旺季结束，钢厂将继续压减产量压制原料价格；全球发运从高位回落，一段时间后到港量或回落，港口库存在消费旺季回升压制期价，钢材库存去化缓慢压制市场情绪[4] - 技术分析：01合约期价跌破布林带中轨和10日均线支撑，关注布林带下轨支撑情况，上方有密集成交区构成阻力[4] - 操作建议：维持观望，耐心等待价格企稳后逢低做多[4] - 相关数据：包含期现货价格、基差及期货月间价差、品种价差、海外铁矿石发货量、海运费与汇率、铁矿石到港量与疏港量、铁矿石库存、国内部分矿山铁矿石产量、期货仓单、铁矿石粉矿现货品牌价格及与DCE期货主力价差等数据及变化[4][5] 产业资讯 - 产量与库存：截止11月12日当周，全国建材产量436.26万吨，较上周减少16.89万吨，总库存954.54万吨，较上周减少19.67万吨；全国热卷产量411.49万吨，较上周增加1.46万吨，总库存460.23万吨，较上周减少4.39万吨[6] - 炼焦煤竞拍：11月12日临汾市场炼焦煤竞拍价格涨跌互现，7家成交结果累计挂牌18.6万吨，流拍2.7万吨，流拍率14.5%，2家上涨，2家下跌，其余持平[6] - 应急响应：邯郸市重污染天气应急指挥部2025年11月12日18时起启动重污染天气Ⅱ级应急响应，预计11月16日左右解除[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期因中美会谈利空兑现、就业走弱通胀温和及降息预期等因素，预计短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行；白银价格趋势以黄金为锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面近期显性库存小幅降低 [1][6] 各部分总结 黄金 - 核心逻辑：短期避险方面中美会谈利空兑现但地缘异动风险仍存，美国就业走弱通胀温和使联储降息预期仍存；避险属性上中美经贸磋商有成果但俄乌、中东等地缘异动风险仍在；货币属性受美国政府可能结束停摆和经济数据恢复预期提振，市场预期美联储12月降息25基点概率维持70%左右，美元指数和美债收益率承压回落；商品属性方面CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 相关数据：国际价格Comex黄金主力合约收盘价4007.80美元/盎司，较上日涨0.58%，较上周跌0.14%；伦敦金3994.10美元/盎司，较上日涨0.19%，较上周跌0.43%；国内价格沪金主力收盘价935.98元/克，较上日涨1.60%，较上周涨1.45%；黄金T+D收盘价933.02元/克，较上日涨1.68%，较上周涨1.39%等 [2] - 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [3] 白银 - 核心逻辑：黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面近期显性库存小幅降低 [6] - 相关数据：国际价格Comex白银主力合约收盘价48.23美元/盎司，较上日涨0.79%，较上周跌0.05%；伦敦银48.70美元/盎司，较上日涨0.02%，较上周跌0.54%；国内价格沪银主力收盘价11719.00元/千克，较上日涨2.05%，较上周涨2.30%；白银T+D收盘价11726.00元/千克，较上日涨2.14%，较上周涨2.48%等 [7] - 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [7] 基本面关键数据 - 美联储相关：联邦基金目标利率上限4.00%，较上次降0.25%；贴现利率4.00%，较上次降0.25%；准备金余额利率3.90%，较上次降0.25%；美联储总资产66236.43亿美元，较上次降135.35亿美元，降0.00%等 [9] - 其他指标：十年期美债真实收益率2.40，较上次涨0.03，涨1.27%；美元指数99.48，较上日降0.14，降0.14%，较上周降0.72，降0.72%等 [9] 上期所期货公司会员持仓排名 - 沪金：前5名合计净持仓63097.00，较上日减2899.00；前10名合计90582.00，较上日减4655.00等 [4] - 沪银：前5名合计净持仓125725.00，较上日增17978.00；前10名合计165592.00，较上日增19186.00等 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹和热卷方面，上周螺纹表观需求环比回落、产量下降、库存继续回落，热卷库存大幅回升后远高于同期且本周总库存继续上升，焦煤和焦炭现货偏强支撑成本，但钢厂毛利大幅回落、消费高峰期将过，未来钢厂预计压减产量或引发负反馈循环，煤焦和铁矿石价格走弱，技术上螺纹和热卷期价跌破10日均线，下方有布林带下轨支撑，建议维持观望，不追涨杀跌，耐心等企稳后逢低做多、中线交易，价格低位不建议做空 [2] - 铁矿石方面，样本钢厂铁水产量环比回落且预计本周仍回落，钢厂利润回落和消费旺季结束使其压减产量压制原料价格，供应端全球发运从高位回落，预计一段时间后到港量回落，目前港口库存在消费旺季回升压制期价，钢材库存去化缓慢也压制市场情绪，宏观面利多兑现，亏损叠加终端需求季节性下滑使期价面临回调压力，技术上01合约期价跌破布林带中轨和10日均线，关注布林带下轨支撑，上方有密集成交区阻力，建议维持观望，等价格企稳后逢低做多 [4] 相关目录总结 螺纹、热卷 - 价格数据：螺纹钢主力合约收盘价3025元/吨，较上日和上周均跌0.62%；热轧卷板主力合约收盘价3242元/吨，较上日跌0.31%、较上周跌0.70%等 [2] - 基差与价差：螺纹钢主力基差165元/吨，较上日增19元等 [2] - 中厚板线材冷轧及钢坯废钢价格：线材市场价3600元/吨，较上周跌0.28%；普碳中板市场价3620元/吨，较上周跌0.82%；唐山钢坯价格2930元/吨，较上日跌0.34%、较上周跌0.68%等 [2] - 钢厂高炉生产及盈利情况：247家钢厂高炉开工率81.75%，较上周降2.96个百分点；日均铁水量234.22万吨，较上周降2.14万吨、降0.91%；盈利钢厂比例39.83%，较上周降5.19个百分点 [2] - 产量：全国建材钢厂螺纹钢产量208.54万吨，较上周降4.05万吨、降1.91%；热卷产量318.16万吨，较上周降5.40万吨、降1.67% [2] - 独立电弧炉钢厂开工情况：开工率67.03%，较上周降1.80个百分点；电炉钢厂螺纹钢产量68.66万吨，较上周增21.21万吨、增44.70% [2] - 库存：五大品种社会库存1075万吨，较上周降2.08万吨、降0.19%；螺纹社会库存425.7万吨，较上周降5.11万吨、降1.19%；热卷社会库存333.02万吨，较上周增4.09万吨、增1.24%等 [2] - 现货市场成交：全国建筑钢材成交量（7天移动均值，钢银）16.77万吨，较上日降4.14万吨、降19.81%，较上周降4.24万吨、降20.16%；线螺终端采购量（上海，周度）19200吨，较上周降1100吨、降5.42% [2] - 表观需求：五大品种表观需求866.91万吨，较上周降49.49万吨、降5.40%；螺纹社会库存218.52万吨，较上周降13.66万吨、降5.88%；热卷社会库存314.3万吨，较上周降17.59万吨、降5.30% [2] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量122212吨，较上日降6380吨，较上周降20630吨；热卷注册仓单数量127028吨，较上周降3273吨 [2] 铁矿石 - 期现货价格：麦克粉（青岛港）769元/湿吨，较上日降3元、降0.39%，较上周降10元、降1.28%；DCE铁矿石主力合约结算价763元/干吨，较上日降2.0元、降0.26%，较上周降12.5元、降1.61%等 [4] - 基差及期货月间价差：麦克粉（青岛港） - DCE铁矿石主力6元/吨，较上日降1.0元；DCE铁矿石期货9 - 1价差 - 44.5元/干吨，较上日降3.0元等 [4] - 品种价差：PB - 超特粉（日照港）105元/吨，较上日增4元、增3.96%，较上周增10元、增10.53%；普氏65% - 62%为12美元/干吨，较上日降0.20美元、降1.00% [4] - 海外铁矿石发货量：澳大利亚铁矿石发货量1564.5万吨，较上周降75.2万吨、降4.59%；巴西铁矿石发货量606.9万吨，较上周降182.2万吨、降23.09% [4] - 海运费与汇率：BCI运价：西澳 - 青岛10.24美元/吨，较上日降0.12美元、降1.16%，较上周增0.93美元、增9.99%；美元指数99.4822，较上日降0.1411、降0.14%，较上周降0.7248、降0.72% [4] - 铁矿石到港量与疏港量：北方六港到货量合计1525.8万吨，较上周降60.1万吨、降3.79%；日均疏港量（45港口合计）335.55万吨，较上周增4.33万吨、增1.31% [4] - 铁矿石库存：港口库存合计14898.83万吨，较上周增356.35万吨、增2.45%；港口贸易矿库存9977.79万吨，较上周增324.58万吨、增3.36% [4] - 国内部分矿山铁矿石产量：全国样本矿山铁精粉产量（186座）46.87万吨/日，较上周降0.77万吨、降1.62% [4] - 期货仓单：数量800手，较上日降200手，较上周增200手 [4] 产业资讯 - SMM数据显示，截至11月11日，全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为36.4%，环比上期上升0.68%；产能利用率38.31%，环比上期增长0.3%；建材日均产量为8.53万吨，环比上升0.07万吨 [6] - Mysteel卫星数据显示，2025年11月3日 - 11月9日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1262.6万吨，环比上升45.8万吨，呈小幅累库趋势，当前库存水平略低于下半年以来的中位线 [6] - Mysteel统计中国47港进口铁矿石港口库存总量15819.49万吨，较上周一增380.41万吨；45港库存总量15128.19万吨，环比增414.11万吨 [7] - Mysteel报道，冬休停减产期间，新疆预计累计减少建筑钢材产量200万吨左右，占2025年新疆建筑钢材预估总产量25%左右，疆内部分钢厂推进冬季自发减限产，部分企业加大出疆和出口力度减轻2026年初库存压力 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行；白银价格趋势以黄金价格为锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅降低；策略上稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [1][5][2][6] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 核心逻辑包括短期避险方面中美会谈利空兑现但地缘异动风险仍存、美国就业走弱通胀温和使联储降息预期仍存；避险属性方面中美吉隆坡经贸磋商成果共识公布、美国政府停摆达35天、美最高法院质疑特朗普关税合法性；货币属性方面美国消费者信心降至近三年半最低、政府停摆引发焦虑、10月美国人对短期通胀担忧减弱但对就业担忧增加、民间报告显示10月就业岗位减少且裁员飙升、整体劳动力需求放缓薪资增长停滞、美联储降息路径生变内部分歧加剧、市场预期12月降息25基点概率维持70%左右、美元指数和美债收益率承压回落；商品属性方面CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 给出黄金相关数据，包括国际价格（Comex黄金主力合约收盘价4007.80美元/盎司等）、国内价格（沪金主力收盘价935.98元/克等）、基差与价差比价、持仓量、库存、CFTC管理基金净持仓、黄金ETF、期货仓单等情况及较上日和较上周/前值的变化 [2] - 展示上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10情况，如前5名合计、前10名合计、前20名合计的持仓及增减变化，以及各名次对应会员简称的持仓及增减变化 [3] 白银 - 给出白银相关数据，包括国际价格（Comex白银主力合约收盘价48.23美元/盎司等）、国内价格（沪银主力收盘价11719.00元/千克等）、基差与价差、持仓量、库存（含显性库存总计）、CFTC管理基金净持仓、白银ETF、期货仓单等情况及较上日和较上周/前值的变化 [6] - 展示上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10情况，如前5名合计、前10名合计、前20名合计的持仓及增减变化，以及各名次对应会员简称的持仓及增减变化 [7] 基本面关键数据 - 涵盖美联储相关数据（联邦基金目标利率上限4.00%等）、美债相关数据（十年期美债真实收益率2.40%等）、通胀数据（CPI同比3.00%等）、经济增长数据（GDP年化同比2.00%等）、劳动力市场数据（失业率4.30%等）、房地产市场数据（成屋销售406.00万套等）、消费数据（零售额同比3.76%等）、工业数据（工业生产指数同比0.87%等）、贸易数据（出口同比 -25.17%等）、央行黄金储备（中国2304.46吨等）、IMF外储占比、黄金/外储、避险属性相关指数（地缘政治风险指数285.03等）、商品属性相关指数（CRB商品指数300.91等） [8][10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹和热卷方面，本周螺纹表观需求环比回落、产量下降、库存继续回落，热卷库存大幅回升后远高于同期且本周总库存继续上升，焦煤和焦炭现货偏强支撑成本，但钢厂毛利回落且消费高峰将过，未来钢厂或压减产量引发负反馈，煤焦价格走弱，铁矿石价格创新低，技术上螺纹和热卷期价跌破10日均线，下方有布林带下轨支撑，建议维持观望，不追涨杀跌，待企稳后逢低做多中线交易，价格低位不建议做空[2]；铁矿石方面，样本钢厂铁水产量环比回落且预计本周仍将回落，钢厂利润回落和消费旺季结束使其压减产量压制原料价格，全球发运从高位回落预计一段时间后到港量下降，港口库存在消费旺季回升压制期价，钢材库存去化缓慢抑制市场情绪，宏观面利多兑现，亏损叠加终端需求季节性下滑使期价面临回调压力，技术上01合约期价跌破布林带中轨和10日均线支撑且创近三月新低，可能向下突破，建议维持观望，等待价格企稳后逢低做多[4] 报告各部分总结 螺纹、热卷 - 价格数据：螺纹钢主力合约收盘价3034元/吨，较上日降3元、降0.10%，较上周降72元、降2.32%；热轧卷板主力合约收盘价3245元/吨，较上日降11元、降0.34%，较上周降63元、降1.90%等[2] - 钢厂生产及盈利：247家钢厂高炉开工率81.75%，较上周降2.96个百分点；日均铁水量234.22万吨，较上周降2.14万吨、降0.91%；盈利钢厂比例39.83%，较上周降5.19个百分点[2] - 产量情况：全国建材钢厂螺纹钢产量208.54万吨，较上周降4.05万吨、降1.91%；热卷产量318.16万吨，较上周降5.40万吨、降1.67%[2] - 库存情况：五大品种社会库存1075万吨，较上周降2.08万吨、降0.19%；螺纹社会库存425.7万吨，较上周降5.11万吨、降1.19%；热卷社会库存333.02万吨，较上周升4.09万吨、升1.24%等[2] - 表观需求：五大品种表观需求866.91万吨，较上周降49.49万吨、降5.40%；螺纹社会库存表观需求218.52万吨，较上周降13.66万吨、降5.88%；热卷社会库存表观需求314.3万吨，较上周降17.59万吨、降5.30%[2] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量137735吨，较上日降2399吨，较上周降8105吨；热卷注册仓单数量127922吨，较上日升28510吨，较上周降615吨[2] 铁矿石 - 价格数据：麦克粉（青岛港）769元/湿吨，较上日降11元、降1.41%，较上周降27元、降3.39%；DCE铁矿石主力合约结算价760.5元/干吨，较上日持平，较上周降39.5元、降4.94%等[5] - 基差及价差：麦克粉（青岛港）-DCE铁矿石主力价差8.5元/吨，较上日降11.0元，较上周升12.5元；DCE铁矿石期货9 - 1价差 - 40元/干吨，较上日持平，较上周升4.0元等[5] - 发货量：澳大利亚铁矿石发货量1639.7万吨，较上周降81.9万吨、降4.76%；巴西铁矿石发货量789.1万吨，较上周降7.5万吨、降0.94%[5] - 海运费与汇率：BCI运价西澳 - 青岛10.45美元/吨，较上日升0.24美元、升2.35%，较上周升0.96美元、升10.12%；美元指数99.5458，较上日降0.1598、降0.16%，较上周降0.1818、降0.18%等[5] - 到港量与疏港量：北方六港到货量合计1585.9万吨，较上周升490.0万吨、升44.71%；日均疏港量（45港口合计）335.55万吨，较上周升4.33万吨、升1.31%[5] - 库存情况：港口库存合计14898.83万吨，较上周升356.35万吨、升2.45%；港口贸易矿库存9977.79万吨，较上周升324.58万吨、升3.36%；进口矿烧结粉矿总库存64家样本钢厂1301.11万吨，较上周升57.21万吨、升4.60%[5] - 期货仓单：数量800手，较上日降200手，较上周升200手[5] 产业资讯 - 铁矿库存及疏港量：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存总量14898.83万吨，环比增356.35万吨；日均疏港量320.93万吨，增0.77万吨；全国47个港口进口铁矿库存总量15624.13万吨，环比增351.20万吨；日均疏港量335.55万吨，增4.33万吨[7] - 钢厂情况：本周247家钢厂高炉开工率83.13%，环比上周增1.38个百分点，同比去年增0.84个百分点；高炉炼铁产能利用率87.81%，环比上周降0.80个百分点，同比去年降0.06个百分点；钢厂盈利率39.83%，环比上周降5.19个百分点，同比去年降19.91个百分点；日均铁水产量234.22万吨，环比上周降2.14万吨[7] - 城市库存：据钢银电商数据，本周城市总库存量为933.32万吨，较上周环比降3.09万吨，包含38个城市，共计135个仓库[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期避险方面，中美会谈利空兑现，美国政府停摆、地缘异动等风险仍存；美国就业走弱通胀温和，联储降息预期仍存；预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 白银价格趋势以黄金价格为锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅降低 [6] - 策略上，稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [3][7] 根据相关目录分别总结 黄金 - 国际价格方面，Comex黄金主力合约收盘价3984.80美元/盎司，较上日-0.14%，较上周-1.32%；伦敦金3986.50美元/盎司，较上日0.46%，较上周-0.19% [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价921.26元/克，较上日0.38%，较上周-0.07%；黄金T+D收盘价917.64元/克，较上日0.01%，较上周-0.37% [2] - 持仓量方面，Comex黄金528789手，沪金主力136660手，较上日-0.89%，较上周-12.89%；黄金TD45964手，较上日-0.17%，较上周2.73% [2] - 库存方面，LBMA库存8598吨，Comex黄金1152吨，较上周-1.08%；沪金18吨，较上日1.57%，较上周1.32% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多合计67897.00，增加838.00；前5名净空合计13377.00，增加751.00 [4] 白银 - 国际价格方面，Comex白银主力合约收盘价47.85美元/盎司，较上日-0.03%，较上周-1.82%；伦敦银48.69美元/盎司，较上日2.26%，较上周1.05% [7] - 国内价格方面，沪银主力收盘价11484.00元/千克，较上日0.50%，较上周0.38%；白银T+D收盘价11480.00元/千克，较上日0.52%，较上周0.61% [7] - 持仓量方面，Comex白银165805手，沪银主力3682755手，较上日-0.14%，较上周-12.08%；白银TD4294018手，较上日-0.21%，较上周-1.41% [7] - 库存方面，LBMA库存24581吨，较上周-0.26%；Comex白银14974吨，较上周-0.20%；沪银623吨，较上周-6.38%；白银（上金所）830吨，显性库存总计41008吨，较上日-0.10%，较上周-0.18% [7] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多合计103840.00，增加6183.00；前5名净空合计36255.00，增加2592.00 [8] 基本面关键数据 - 美联储方面，联邦基金目标利率上限4.00%，贴现利率4.00%，准备金余额利率3.90%，均较上周-0.25%；美联储总资产66236.43亿美元，较上周-167.70亿美元 [9] - 其他指标方面，M2同比4.49%，较上周0.01%；十年期美债真实收益率2.39，较上日0.84%，较上周1.70%；美元指数99.71，较上日-0.45%，较上周0.19% [9] - 美债利差方面，3月-10年为0.36，较上日9.09%，较上周11.76%；2年-10年为-0.18，较上日28.57%，较上周-5.26% [9][11] - 通胀方面，CPI同比3.00%，环比0.30%；核心CPI同比3.00%，环比0.30%；PCE物价指数同比2.74%；核心PCE物价指数同比2.91% [11] - 美国经济增长方面，GDP年化同比2.00%，较上周-0.30%；年化环比3.80%，较上周4.40%；失业率4.30%，较上周0.10% [11] - 美国劳动力市场方面，ADP就业人数4.20万，较上周7.10万；当周初请失业金人数21.80万；职位空缺数723.50万；挑战者企业裁员人数15.31万，较上周9.90万 [11] - 美国房地产市场方面，NAHB住房市场指数37.00，较上周15.63%；成屋销售406.00万套，较上周1.25%；新屋销售66.00万套，较上周15.15%；新屋开工113.30万套 [11] - 美国消费方面，零售额同比3.76%，较上周-0.26%；环比0.72%，较上周-0.27%；个人消费支出同比5.55%，较上周0.37%；环比0.62%，较上周0.07% [11] - 美国工业方面，工业生产指数同比0.87%，较上周-0.39%；环比0.10%，较上周0.47%；产能利用率77.38%，较上周-0.02% [11] - 美国贸易方面，出口同比-25.17%，较上周1.86%；环比1.79%，较上周-6.77%；进口同比-22.84%，较上周-6.73%；环比-11.57%，较上周-13.34%；贸易差额-7.83百亿美元 [11] - 美国经济调查方面，ISM制造业PMI指数48.70；ISM服务业PMI指数52.40，较上周0.40%；Markit制造业PMI指数0.00；Markit服务业PMI指数0.00；密歇根大学消费者信心指数53.60，较上周-4.60；中小企业乐观指数98.80，较上周-2.00；美国投资者信心指数4.20，较上周-1.90 [11] - 央行黄金储备方面，中国2304.46吨，较上周0.09%；美国8133.46吨；世界36362.76吨 [11][13] - IMF外储占比方面，美元57.80%，较上周0.88%；欧元19.83%，较上周-0.99%；人民币2.18%，较上周-0.04% [13] - 黄金/外储方面，全球22.18，较上周4.11%；中国6.78，较上周4.40%；美国78.64，较上周0.86% [13] - 避险属性方面，地缘政治风险指数285.03，较上周233.43%；VIX指数19.50，较上日8.27%，较上周15.32% [13] - 商品属性方面，CRB商品指数300.87，较上日-0.47%，较上周-0.55%；离岸人民币7.1279，较上周0.23% [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周螺纹表观需求环比回落、产量下降、库存继续回落，热卷库存大幅回升且本周总库存继续上升，焦煤和焦炭现货偏强运行支撑成本，但钢厂毛利大幅回落且消费高峰期将过，未来钢厂预计压减产量或引发负反馈循环；铁矿石方面，样本钢厂铁水产量环比大幅回落，预计本周仍将回落，钢厂或继续压减产量压制原料价格，全球发运从高位回落，预计到港量随后回落，目前港口库存回升和钢材库存去化缓慢压制市场情绪，期价面临回调压力；操作上螺纹、热卷和铁矿石均建议维持观望，耐心等待价格企稳后逢低做多 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需情况：本周螺纹表观需求环比回落，产量下降，库存继续回落；热卷库存大幅回升后远高于同期水平，本周总库存继续上升；焦煤和焦炭现货偏强运行支撑成本，但钢厂毛利大幅回落且消费高峰期将过，未来钢厂预计压减产量或引发负反馈循环 [2] - 技术分析：日K线图上，螺纹和热卷期价突破上方10日均线压制后回调，目前均跌破下方10日均线支撑，下方有布林带下轨支撑 [2] - 操作建议：维持观望，不可追涨杀跌，耐心等待企稳后逢低做多，中线交易 [2] - 相关数据：螺纹钢主力合约收盘价3037元/吨，较上日涨0.43%，较上周跌2.22%；热轧卷板主力合约收盘价3256元/吨，较上日涨0.09%，较上周跌1.87%等 [3] 铁矿石 - 供需情况：样本钢厂铁水产量环比大幅回落，预计本周仍将回落，钢厂或继续压减产量压制原料价格；全球发运从高位回落，预计到港量随后回落，目前港口库存回升和钢材库存去化缓慢压制市场情绪 [5] - 技术分析：01合约反弹受阻，上方布林带上轨压力明显，目前期价已跌破布林带中轨和10日均线支撑，下方支撑位在布林带下轨附近 [5] - 操作建议：维持观望，耐心等待价格企稳后逢低做多 [5] - 相关数据：麦克粉（青岛港）780元/湿吨，较上日涨0.13%，较上周跌1.89%；DCE铁矿石主力合约结算价777.5元/干吨，较上日涨0.19%，较上周跌3.12%等 [5] 产业资讯 - 螺纹钢：截至11月6日当周，螺纹钢产量、表需由增转降，厂库、社库连续四周下降，其中螺纹社库425.70万吨，较上周减少5.11万吨，降幅1.19%；螺纹表需218.52万吨，较上周减少13.66万吨，降幅5.88% [7] - 炼焦煤矿山：523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为83.8%，环比减1.0%；原煤日均产量186.3万吨，环比减4.0万吨，原煤库存419.2万吨，环比减12.4万吨，精煤日均产量73.8万吨，环比减2.0万吨，精煤库存165.6万吨，环比增1.1万吨 [7] - 独立焦化厂：全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利 -22元/吨；山西准一级焦平均盈利 -20元/吨，山东准一级焦平均盈利39元/吨，内蒙二级焦平均盈利 -78元/吨，河北准一级焦平均盈利19元/吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行；黄金价格趋势是白银价格的锚；对于黄金和白银投资，稳健者观望，激进者高抛低吸，同时做好仓位管理，严格止损止盈 [1][6][7] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 核心逻辑：短期避险方面，中美会谈利空兑现，地缘异动、美国政府停摆等风险仍存，美国就业走弱通胀温和，联储降息预期放缓；避险属性方面，中美经贸磋商成果共识公布，美国政府停摆追平历史最长纪录，美最高法院质疑特朗普关税合法性；货币属性方面，美联储降息路径生变，内部分歧加剧，ADP就业数据显示劳动力需求放缓、薪资增长停滞，10月降息25基点，12月是否降息存不确定性，市场预期12月降息25基点概率约70%，美元指数和美债收益率承压回落；商品属性方面，CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 价格数据：Comex黄金主力合约收盘价3990.40美元/盎司，较上日涨1.25%，较上周涨1.24%；伦敦金3968.20美元/盎司，较上日涨0.43%，较上周跌0.96%；沪金主力收盘价917.80元/克，较上日涨0.61%，较上周涨0.62%；黄金T+D收盘价917.51元/克，较上日涨0.88%，较上周涨1.13% [2] - 基差、价差、比价数据：沪金主力 - 伦敦金2.54元/克，较上日降56%，较上周降69%；沪金主力基差 - 0.29元/克；金银比83.35，较上日涨0.99%，较上周涨0.21%；金铜比8.00，较上日降0.04%，较上周涨5.55%；金油比66.91，较上日涨2.59%，较上周涨2.46% [2] - 持仓量数据：Comex黄金持仓量528789手，较上周无变化；沪金主力持仓量137883手，较上日降2.51%，较上周降15.73%；黄金TD持仓量45964手，较上日降0.20%，较上周涨0.93% [2] - 库存数据：LBMA库存8598吨，较上周无变化；Comex黄金库存1152吨，较上周降1.08%；沪金库存18吨，较上日涨1.57%，较上周涨1.32% [2] - 其他数据：CFTC管理基金净持仓中资产管理机构持仓158616手，较上周减1867手；SPDR黄金ETF持仓952.53吨，较上周降0.33%；沪金注册仓单数量18吨，较上周涨0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名：前5名多单合计67062.00手，较上日增2469.00手，增幅19.95%；前5名空单合计12858.00手，较上日增74.00手，增幅3.82%等 [5] 白银 - 核心逻辑：黄金价格趋势是白银价格的锚；资金面，CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓；库存面，白银近期显性库存小幅降低 [6] - 价格数据：Comex白银主力合约收盘价47.86美元/盎司，较上日涨2.06%，较上周涨1.24%；伦敦银47.61美元/盎司，较上日降0.31%，较上周降1.17%；沪银主力收盘价11427.00元/千克，较上日涨1.34%，较上周涨1.55%；白银T+D收盘价11421.00元/千克，较上日涨1.61%，较上周涨2.00% [7] - 基差与价差数据：沪银主力 - 伦敦银510.37元/克，较上日涨57.05%，较上周涨92.77%；沪银主力基差 - 6元/千克，较上日增30，较上周增50 [7] - 持仓量数据：Comex白银持仓量165805手，较上周无变化；沪银主力持仓量3687945手，较上日涨0.65%，较上周降13.19%；白银TD持仓量4303142手，较上日涨0.55%，较上周涨7.70% [7] - 库存数据：LBMA库存24581吨，较上周降0.26%；Comex白银库存14973吨，较上日降0.00%，较上周降0.85%；沪银库存640吨，较上周降3.45%；白银（上金所）库存830吨，较上周降8.28%；显性库存总计41051吨，较上日降0.07%，较上周降0.49% [7] - 其他数据：CFTC管理基金净持仓中资产管理机构持仓40065手，较上周增1937手；iShare白银ETF持仓15150.71吨，较上周降0.26%；沪银注册仓单数量665544千克，较上周涨0.09% [7] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名：前5名多单合计99252.00手，较上日增13931.00手，增幅14.41%；前5名空单合计34261.00手，较上日增4106.00手，增幅4.97%等 [8] 基本面关键数据 - 美联储相关数据：联邦基金目标利率上限4.00%，较上次降0.25%；贴现利率4.00%，较上次降0.25%；准备金余额利率3.90%，较上次降0.25%；美联储总资产66371.78亿美元，较上次降32.35亿美元，降0.00%；M2同比4.49%，较上次增0.01% [9] - 美债与美元相关数据：十年期美债真实收益率2.43，较上日涨1.67%，较上周涨5.65%；美元指数100.16，较上日降0.05%，较上周涨1.04%；美债利差（3月 - 10年）0.33，较上日降13.16%，较上周涨7.14%等 [9] - 美国经济数据：GDP年化同比2.00%，较上次降0.30%；GDP年化环比3.80%，较上次增4.40%；失业率4.30%，较上次增0.10%等 [9] - 美国房地产市场数据：NAHB住房市场指数37.00，较上次增5.00，增幅15.63%；成屋销售406.00万套，较上次增5.00万套，增幅1.25%；新屋销售66.00万套，较上次增10.00万套，增幅15.15%等 [9][10] - 美国消费与工业数据：零售额同比3.76%，较上次降0.26%；零售额环比0.72%，较上次降0.27%；个人消费支出同比5.55%，较上次增0.37%等 [10] - 美国贸易数据：出口同比 - 27.03%，较上次增6.09%；出口环比8.55%，较上次增20.34%；进口同比 - 16.11%，较上次降0.07%；进口环比1.77%，较上次增8.42%；贸易差额 - 7.83百亿美元，较上次无变化 [10] - 美国经济调查数据：ISM制造业PMI指数48.70，较上次无变化；ISM服务业PMI指数52.40，较上次增0.40；Markit制造业PMI指数0.00，较上次无变化等 [10] - 央行黄金储备与IMF外储占比数据：中国央行黄金储备2303.52吨，较上次增1.24吨，增幅0.05%；美国8133.46吨，较上次无变化；世界36362.76吨，较上次无变化；美元在IMF外储占比57.80%，较上次增0.51%；欧元19.83%，较上次降0.20%；人民币2.18%，较上次降0.00% [10] - 其他数据：地缘政治风险指数285.03，较上次增104.68，增幅58.04%；VIX指数18.01，较上日降5.21%，较上周增6.44%；CRB商品指数302.28，较上日降0.62%，较上周增0.50%；离岸人民币7.1318，较上次增0.0374，增幅0.53% [10] 美联储最新利率预期 - 2025年12月10日，375 - 400利率区间概率62.5%，400 - 425利率区间概率37.5%；2026年1月28日，325 - 350利率区间概率19.4%，350 - 375利率区间概率54.8%等 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹和热卷上周表观需求回升、产量回升但总库存下降慢，热卷库存远高于同期，焦煤和焦炭现货偏强支撑成本，但钢厂毛利回落且消费高峰将过，未来或压减产量引发负反馈循环；技术上，期价突破10日均线后回调，目前跌破10日均线，下方有布林带下轨支撑，建议维持观望，等待企稳后逢低做多，中线交易 [2] - 铁矿石需求端样本钢厂铁水产量环比回落，钢厂或继续压减产量压制原料价格；供应端全球发运回落，预计到港量随后下降，目前港口库存回升、钢材库存去化慢压制市场情绪；宏观利多兑现，亏损叠加终端需求季节性下滑，期价面临回调压力；技术上，01合约反弹受阻，上方布林带上轨压力明显，目前跌破布林带中轨和10日均线，下方支撑位在布林带下轨附近，建议维持观望，等待价格企稳后逢低做多 [5] 各品种总结 螺纹、热卷 供需情况 - 螺纹表观需求回升，产量回升但总库存下降速度偏慢，热卷库存在大幅回升后远高于同期水平 [2] 价格数据 - 螺纹钢主力合约收盘价3024元/吨，较上日跌20元（-0.66%），较上周跌109元（-3.48%）；热轧卷板主力合约收盘价3253元/吨，较上日跌12元（-0.37%），较上周跌92元（-2.75%）等 [3] 生产情况 - 247家钢厂高炉开工率84.71%，较上周增0.44%；日均铁水量236.36万吨，较上周降3.54万吨（-1.48%）；盈利钢厂比例45.02%，较上周降2.60% [3] 库存情况 - 五大品种社会库存1077.08万吨，较上周降22.62万吨（-2.06%）；螺纹社会库存430.81万吨，较上周降6.67万吨（-1.52%）；热卷社会库存328.93万吨，较上周降8.64万吨（-2.56%）等 [3] 需求情况 - 五大品种表观需求916.4万吨，较上周增23.67万吨（2.65%）；螺纹社会库存表观需求232.18万吨，较上周增6.17万吨（2.73%）；热卷社会库存表观需求331.89万吨，较上周增5.16万吨（1.58%） [3] 操作建议 - 维持观望，不可追涨杀跌，耐心等待企稳后逢低做多，中线交易 [2] 铁矿石 供需情况 - 需求端样本钢厂铁水产量环比大幅回落，钢厂或继续压减产量；供应端全球发运从高位回落，预计到港量随后下降，目前港口库存在消费旺季回升，钢材库存去化缓慢 [5] 价格数据 - 麦克粉（青岛港）779元/湿吨，较上周降23元（-2.87%）；DCE铁矿石主力合约结算价776元/干吨，较上日涨0.5元（0.06%），较上周降28.5元（-3.54%）等 [5] 运输及库存情况 - 澳大利亚铁矿石发货量1639.7万吨，较上周降81.9万吨（-4.76%）；北方六港到货量合计1585.9万吨，较上周增490.0万吨（44.71%）；港口库存合计14542.48万吨，较上周增118.89万吨（0.82%） [5] 操作建议 - 维持观望，耐心等待价格企稳后逢低做多 [5] 产业资讯 - 2025年10月下旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1463万吨，环比降11.8%；粗钢日产环比降9.8%；生铁日产环比降5.8%；钢材日产环比增0.9% [7] - 唐山10月底检修高炉大部分11月1日复产，11月3日18时起全市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，多执行烧结限产30%；截至11月5日，23家样本钢企89座高炉检修14座，部分企业计划适量压产，日均铁水影响量约3.91万吨，产能利用率83.19%，较上周增0.28%，较去年同期降5.07% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行；黄金价格趋势是白银价格的锚；资金面，CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓；库存面，白银近期显性库存小幅降低；给出黄金和白银策略，稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [1][4][2][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 核心逻辑：短期避险方面，中美会谈，贸易战风险回调，美国就业走弱通胀温和，联储降息预期放缓；避险属性方面，中美吉隆坡经贸磋商有成果共识，美方取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”，24%对等关税继续暂停一年，美国政府停摆达35天追平历史最长纪录；货币属性方面，美联储降息路径生变，内部分歧加剧，10月如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75%-4.00%，宣布自12月1日起结束资产负债表缩减，市场预期12月降息25基点概率维持70%左右，美元指数和美债收益率高位承压；商品属性方面，CRB商品指数震荡下行，人民币贬值利多国内价格 [1] - 相关数据：国际价格Comex黄金主力合约收盘价3941.30美元/盎司，较上日-251.80（-6.01%），较上周-26.80（-0.68%）；伦敦金3951.10美元/盎司，较上日-74.15（-1.84%），较上周2.60（0.07%）；国内价格沪金主力收盘价912.26元/克，较上日-3.32（-0.36%），较上周1.38（0.15%）；黄金T+D收盘价915.68元/克，较上日0，较上周3.26（0.36%）等 [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名：前5名合计净多64593.00，较上日-297.00（19.33%），净空12736.00，较上日-93.00（3.81%）；前10名合计净多92053.00，较上日137.00（27.55%），净空17633.00，较上日49.00（5.28%）等 [2] 白银 - 报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅降低 [4] - 相关数据：国际价格Comex白银主力合约收盘价46.90美元/盎司，较上日-4.08（-7.99%），较上周-0.24（-0.52%）；伦敦银47.76美元/盎司，较上日-1.02（-2.08%），较上周1.32（2.84%）；国内价格沪银主力收盘价11276.00元/千克，较上日38.00（0.34%），较上周-62.00（-0.55%）；白银T+D收盘价11242.00元/千克，较上日0，较上周-109.00（-0.96%）等 [5] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名：前5名合计净多86390.00，较上日8865.00（12.69%），净空32656.00，较上日188.00（4.80%）；前10名合计净多120420.00，较上日7370.00（17.69%），净空48955.00，较上日665.00（7.19%）等 [6] 基本面关键数据 - 美联储：联邦基金目标利率上限4.00%，较上周-0.25；贴现利率4.00%，较上周-0.25；准备金余额利率3.90%，较上周-0.25；总资产66371.78亿美元，较上周-32.35（-0.00%）；M2同比4.49%，较上周0.01 [7] - 其他指标：十年期美债真实收益率2.37，较上日0.01（0.42%），较上周0.12（5.33%）；美元指数100.21，较上日0.33（0.34%），较上周1.48（1.50%）等 [7] 美联储最新利率预期 - 2025/12/10，375 - 400利率区间概率74.1%，400 - 425利率区间概率25.9%；2026/1/28，325 - 350利率区间概率26.2%，350 - 375利率区间概率57.0%，375 - 400利率区间概率16.7%等 [12]