投资咨询系列报告 报告导读： 山金期货黑色板块日报 一、螺纹、热卷 更新时间：2025年10月27日08时17分 供需方面，上周的数据显示螺纹表观需求继续回升 ，但整体弱于去年同期，螺纹产量有回升但总库存下降速度偏慢 。热卷的库存在大幅回升后已经 远高于同期水平。焦煤和焦炭现货偏强运行，对成本构成一定支撑。不过，由于钢厂毛利大幅回落，且消费高峰期即将过去，未来钢厂预计将压减 产量从而可能会引发阶段性的负反馈循环 。从技术上看，在日 K 线图上，螺纹和热卷的期价已经突破了上方 10 日均线的压制，预示本轮下跌行情 有结束风险。 操作建议： 空单可以轻仓持有，后市逢低需要及时止盈离场。 表1：螺纹、热卷相关数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 螺纹钢主力合约收盘价 | 元/吨 | 3046 | -25 | -0.81% | 9 | 0.30% | | 期现货价格 | 热轧卷板主力合约收盘价 | 元/吨 | 3250 | -6 | -0.18% | 46 | 1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹表观需求回升但弱于去年同期，产量回升但总库存下降慢，热卷库存远高于同期水平，焦煤和焦炭现货偏强支撑成本，但钢厂毛利回落且消费高峰期将过，未来钢厂可能压减产量引发负反馈循环，螺纹和热卷期价有结束下跌行情风险，建议空单轻仓持有并逢低止盈 [2] - 样本钢厂铁水产量维持高位支撑铁矿石需求，但钢厂利润回落或压减产量压制原料价格，全球发运处于高位，港口库存回升和钢材库存去化缓慢压制市场情绪，01合约小幅反弹，关注能否突破60日均线和10日均线阻力，建议空单继续持有 [5] 各目录总结 螺纹、热卷 - 供需方面，本周螺纹表观需求回升但弱于去年同期，产量回升但总库存下降慢，热卷库存大幅回升后远高于同期水平，焦煤和焦炭现货偏强支撑成本，钢厂毛利回落且消费高峰期将过，未来钢厂可能压减产量引发负反馈循环 [2] - 技术上，螺纹和热卷期价已两个交易日收于10日均线上方，预示本轮下跌行情有结束风险 [2] - 操作建议为空单轻仓持有，后市逢低及时止盈离场 [2] - 相关数据显示，螺纹钢主力合约收盘价3071元/吨，较上日涨0.10%，较上周涨0.72%；热轧卷板主力合约收盘价3256元/吨，较上日涨0.28%，较上周涨1.15%等 [3] 铁矿石 - 需求方面，样本钢厂铁水产量维持高位支撑铁矿石需求，但钢厂利润回落或压减产量压制原料价格 [5] - 供应端，全球发运处于高位，港口库存在消费旺季回升压制期价，钢材库存去化缓慢压制市场情绪 [5] - 技术面上，01合约小幅反弹，上方有60日均线和10日均线阻力，关注能否突破 [5] - 操作建议为空单继续持有 [5] - 相关数据显示，麦克粉（青岛港）780元/湿吨，较上日涨0.39%，较上周涨0.65%；DCE铁矿石主力合约结算价777元/干吨，较上日涨0.39%，较上周涨0.45%等 [5] 产业资讯 - 蒙煤进口因蒙古国内政治斗争形势大幅下降，周三甘其毛都口岸通关车数570车，较10月份日均车数减少43.95%，预期下周陆续恢复 [6] - 四季度水泥行业错峰生产加码，局部地区月均停窑超20天，多地水泥价格有上涨趋势 [6] - 10月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存936万吨，环比减少10万吨，下降1.1%，库存小幅波动 [7] - Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.1%，环比减2.3% [7] - 截至10月23日当周，螺纹钢产量由降转增，厂库、社库连续两周下降，表需连续两周增加 [7] - 澳大利亚矿业公司福德士河三季度铁矿石产量达5080万吨，环比下降7%，同比增长6% [8] - 2025年9月，全球粗钢产量同比下降1.6%至1.418亿吨，中国钢铁产量7349万吨，同比减少4.6% [8] - 截止到10月23日，全国浮法玻璃样本企业总库存6661.3万重箱，环比增加233.7万重箱或3.64% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 黄金短期避险方面中美或会面贸易战风险缓和，美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期开始兑现；避险属性方面特朗普取消与普京见面、欧洲支持俄乌停火、特朗普称对中国征100%关税不可持续；货币属性方面美联储或停止缩表、就业增长或转负、经济活动几无变化但消费降温、9月降息并暗示再降，市场预期10月降息概率90%且年内或再降2次，美元指数和美债收益率震荡偏强；商品属性方面CRB商品指数震荡下行，人民币升值利空国内价格；预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行[1] - 白银价格以黄金价格趋势为锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅降低[5] 根据相关目录分别总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈[2] - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价4116.60美元/盎司，较上日降21.90美元、降0.53%，较上周降108.30美元、降2.56%；伦敦金4070.00美元/盎司，较上日降99.60美元、降2.39%，较上周降134.60美元、降3.20%；国内价格沪金主力收盘价942.28元/克，较上日降10.28元、降1.08%，较上周降24.14元、降2.50%；黄金T+D收盘价940.14元/克，较上日降8.70元、降0.92%，较上周降27.15元、降2.81%；基差与价差、比价中沪金主力 - 伦敦金 -3.13元/克，较上日降3.68元、降668%，较上周降2.36元、升307%等；持仓量Comex黄金528789手，沪金主力189131手较上日降3672手、降1.90%，较上周降36028手、降16.00%，黄金TD259636手较上日增5068手、升1.99%，较上周增10120手、升4.06%；库存LBMA库存8598吨，Comex黄金1152吨较上周降13吨、降1.08%，沪金18吨较上周升0.28吨、升1.57%；CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓158616手较上周降1867手；黄金ETF中SPDR952.53吨较上周降3.15吨、降0.33%；期货仓单沪金注册仓单数量18吨较上周升0.07吨、升0.38%[2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多合计69265.00手较上日增1459.00手、升19.21%，前5名净空合计12561.00手较上日降343.00手、降3.48%等[3] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈[6] - 国际价格Comex白银主力合约收盘价48.18美元/盎司，较上日升0.02美元、升0.04%，较上周降4.35美元、降8.27%；伦敦银47.76美元/盎司，较上日降2.19美元、降4.37%，较上周降4.83美元、降9.18%；国内价格沪银主力收盘价11467.00元/千克，较上日升63.00元、升0.55%，较上周降550.00元、降4.58%；白银T+D收盘价11463.00元/千克，较上日升82.00元、升0.72%，较上周降518.00元、降4.32%；基差与价差中沪银主力 - 伦敦银523.35元/克，较上日升563.67元，较上周升555.25元、降1740.44%；持仓量Comex白银165805手，沪银主力5658435手较上日降135060手、降2.33%，较上周降1366890手、降19.46%，白银TD3863514手较上日增68212手、升1.80%，较上周增173940手、升4.71%；库存LBMA库存24581吨较上周降65吨、降0.26%，Comex白银15582吨较上日降87吨、降0.00%，较上周降363吨、降2.28%，沪银663吨较上周降319吨、降32.46%，白银（上金所）1051吨较上周降57吨、降5.18%，显性库存总计42134吨较上日降87吨、降0.21%，较上周降670吨、降1.56%；CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓40065手较上周增1937手；白银ETF中iShare15597.61吨较上周增175.00吨、升1.13%；期货仓单沪银注册仓单数量920103千克较上周降248958千克、降21.30%[6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多合计105851.00手较上日增7921.00手、升14.02%，前5名净空合计35243.00手较上日增655.00手、升4.67%等[7] 基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限4.25%较上周降0.25%，贴现利率4.25%较上周降0.25%，准备金余额利率4.15%较上周降0.25%，总资产66472.49亿美元较上周升55.81亿美元、升0.00%，M2同比4.77%较上周降0.06%，十年期美债真实收益率2.25%较上日降0.06%、降2.60%，较上周降0.09%、降3.85%，美元指数98.88较上日降0.06、降0.06%，较上周升0.19、升0.19%，美债利差（3月 - 10年）0.51较上周降0.01、降1.85%[8] - 美债利差（2年 - 10年） -0.01较上日升0.02、降66.67%，较上周升0.01、降50.00%，美欧利差（十债收益率）1.25较上日降0.01、降0.80%，较上周升1.34、升100.00%，美中利差（十债收益率）2.65较上日降0.00、降0.13%，较上周降0.08、降2.77%；美国通胀中CPI同比2.90%，环比0.30%，核心CPI同比3.10%，环比0.30%，PCE物价指数同比2.74%较上周升0.14%，核心PCE物价指数同比2.91%较上周升0.05%，美国密歇根大学1年通胀预期4.60%较上周降0.10%，5年通胀预期3.70%；美国经济增长中GDP年化同比2.00%较上周降0.30%，年化环比3.80%较上周升4.40%，失业率4.30%较上周升0.10%，非农就业人数月度变化2.20万较上周降0.57万，劳动参与率62.40%较上周降0.30%，平均时薪增速3.70%较上周降0.20%；美国劳动力市场中每周工时34.20小时，ADP就业人数 - 3.20万较上周降2.90万，当周初请失业金人数21.80万，职位空缺数723.50万较上周降54.40万，挑战者企业裁员人数5.41万较上周降3.19万；美国房地产市场中NAHB住房市场指数37.00较上周升5.00、升15.63%，成屋销售400.00万套较上周降1.00万套、降0.25%，新屋销售66.00万套较上周升10.00万套、升15.15%，新屋开工113.30万套；美国消费中零售额同比3.76%较上周降0.26%，环比0.72%较上周降0.27%，个人消费支出同比5.55%较上周升0.37%，环比0.62%较上周升0.07%，个人储蓄占可支配比重4.60%较上周降0.20%；美国工业中工业生产指数同比0.87%较上周降0.39%，环比0.10%较上周升0.47%，产能利用率77.38%较上周降0.02%，耐用品新增订单767.06亿美元较上周升4.70亿美元，同比4.17%较上周升0.43%；美国贸易中出口同比 - 27.03%较上周升6.09%，环比8.55%较上周升20.34%，进口同比 - 16.11%较上周降0.07%，环比1.77%较上周升8.42%，贸易差额 - 7.83百亿美元；美国经济调查中ISM制造业PMI指数49.10较上周升0.40，ISM服务业PMI指数50.00较上周降2.00，Markit制造业PMI指数0.00，Markit服务业PMI指数0.00，密歇根大学消费者信心指数55.00较上周降3.20，中小企业乐观指数98.80较上周降2.00，美国投资者信心指数4.20较上周降1.90；央行黄金储备中中国2303.52吨较上周升3.11吨、升0.14%，美国8133.46吨，世界36268.07吨；IMF外储占比中美元57.80%较上周升0.51%、升0.88%，欧元19.83%较上周降0.20%、降0.99%，人民币2.18%较上周降0.00%、降0.04%；黄金/外储全球22.18较上周升0.88、升4.11%，中国6.78较上周升0.29，美国78.64较上周升0.67、升0.86%；避险属性中地缘政治风险指数250.95较上周升96.88、升62.88%，VIX指数18.47较上日降0.13、降0.70%，较上周降6.84、降27.02%；商品属性中CRB商品指数297.93较上日升2.52、升0.85%，较上周升4.08、升1.39%，离岸人民币7.1270较上周升0.0002、升0.00%[9][10][11] 美联储最新利率预期 - 根据芝商所FedWatch工具，2025/10/29会议利率在325 - 350概率为96.7%，2025/12/10会议利率在325 - 350概率为95.0%等不同时间不同利率区间有相应概率[12]

投资咨询系列报告 山金期货黑色板块日报 一、螺纹、热卷 更新时间：2025年10月23日08时10分 报告导读： 二、铁矿石 报告导读： 需求方面，样本钢厂铁水产量维持在高位，对铁矿石需求构成支撑，但由于钢厂利润的回落，钢厂或将有意压减产量，对原料价格形成压制。供应 端，全球发运处于高位，港口库存在消费旺季出现回升对期价有一定的压制 ，钢材库存去化缓慢也压制整体市场情绪 。技术面上，01 合约小幅反 弹，目前上方有 60 日均线以及 10 日均线的阻力，后期关注是否能否突破这两个重要的阻力位 。 请务必阅读文后重要声明 第 1 页，共 3 页 操作建议： 空单可以继续持有 供需方面，上周的数据显示表观需求有所回升 ，但整体弱于去年同期，因节假日因素导致建材库存回升 ，总库存下降速度偏慢压制期价，焦煤和焦 炭现货偏强运行，对成本构成一定支撑。不过，由于钢厂毛利大幅回落，未来钢厂预计将压减产量从而可能会引发阶段性的负反馈循环 。从技术上 看，在日 K 线图上，螺纹和热卷的期价已经反弹至 10 日均线上方，如果继续上涨，意味着下跌行情的结束。 操作建议： 空单可以轻仓持有，后市遇快速大幅下挫则及时止盈离场 ，如果期 ...

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年10月22日16时45分 一、黄金 报告导读： 今日贵金属暴跌后偏弱震荡，沪金主力收跌3.92%，沪银主力收跌3.86%。①核心逻辑，短期避险方面，中美或会面，贸易战风险 缓和；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期开始兑现。②避险属性方面，欧洲领导人发表联合声明，支持通 过谈判推动俄乌停火。特朗普称对中国征收100%关税不可持续。美财长预计中美近日在马来西亚会晤，防止关税升级。③货币属 性方面，美联储主席鲍威尔暗示，官员们可能在未来几个月停止收缩资产负债表。美联储理事沃勒警告，美国就业增长可能在过去 几个月已转为负值。美联储9月降息25个基点并暗示将进一步下调利率。9月ADP就业减少3.2万人，大幅低于市场预期的新增5.1 万人。目前市场预期美联储10月降息25基点概率维持90%附近，且年内降息次数预期仍有2次左右。美元指数和美债收益率震荡偏 弱；④商品属性方面，CRB商品指数震荡下行，人民币升值利空国内价格。⑤预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯 上行。 投资咨询系列报告 二、白银 报告导读： 黄金价格趋势是白银价格的锚 ...

投资咨询系列报告 更新时间：2025年10月21日16时21分 一、黄金 报告导读： 今日贵金属冲高回落，沪金主力收涨2.02%，沪银主力收涨0.20%。①核心逻辑，短期避险方面，中美或会面，贸易战风险缓和； 美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期开始兑现。②避险属性方面，特朗普称对中国征收100%关税不可持续 。美财长预计中美近日在马来西亚会晤，防止关税升级。③货币属性方面，美联储主席鲍威尔暗示，官员们可能在未来几个月停止 收缩资产负债表。美联储理事沃勒警告，美国就业增长可能在过去几个月已转为负值。美联储褐皮书显示，美国经济活动近期几无 变化，但消费降温迹象显现。美联储9月降息25个基点并暗示将进一步下调利率。9月ADP就业减少3.2万人，大幅低于市场预期的 新增5.1万人。目前市场预期美联储10月降息25基点概率维持90%以上，且年内降息次数预期仍有2次左右。美元指数震荡偏强， 美债收益率震荡偏弱；④商品属性方面，CRB商品指数震荡下行，人民币升值利空国内价格。⑤预计贵金属短期震荡偏弱，中期高 位震荡，长期阶梯上行。 | 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。 | ...

报告导读： 消息面上，中美将于本周开启新一轮贸易磋商 ，市场风险偏好有所改善。供需方面，最新的数据显示表观需求有所回升 ，但整体弱于去年同期，因 节假日因素导致建材库存回升，总库存下降速度偏慢压制期价，焦煤和焦炭现货偏强运行，对成本构成一定支撑。不过，由于钢厂毛利大幅回落， 未来钢厂预计将压减产量从而可能会引发阶段性的负反馈循环 。从技术上看，在日 K 线图上，螺纹和热卷期价已经跌破了布林带下轨 ，短线反弹 后，上方 10 日均线的压力非常明显。 操作建议： 空单可以轻仓持有，后市遇快速大幅下挫则及时止盈离场 表1：螺纹、热卷相关数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 螺纹钢主力合约收盘价 | 元/吨 | 3045 | 8 | 0.26% | -38 | -1.23% | | 期现货价格 | 热轧卷板主力合约收盘价 | 元/吨 | 3215 | 11 | 0.34% | -46 | -1.41% | | | 螺纹钢现货价格（HRB400E 20mm，上海） ...

长牛进入尾声，中期有望冲击前高 ——2025年四季度国债期货展望 曹有明 从业资格号：F3038998 交易咨询号：Z0013162 2025年10月 投资有风险，入市需谨慎 主要观点 Ø 中期有望冲高的原因： 投资有风险，入市需谨慎 数据来源：iFinD、山金期货投资咨询部 Ø 长牛进入尾声（高位震荡阶段），中期有望冲高 Ø 为什么说长牛进入尾声？ 1. 基本面在逐步的好转，可能已经过了最悲观的时刻，观经济最终将会出现周期性回升 2. 政策面仍维持积极 3. 资产配置方向的转变 1. 中美贸易摩擦加剧，避险需求增加 2. 股市调整，市场风险偏好回落 3. 央行或有降准降息政策出台 Ø 当前的市场：中期底部已经出现，将有一个季度左右的上涨行情 1.债牛的中期调整结束，有望重拾升势 国债期货的牛市行 情出现了超过半年 多的调整，9月下旬 出现新低后企稳回 升，可能意味着调 整的结束。 投资有风险，入市需谨慎 数据来源：iFinD、山金期货投资咨询部 2.长牛或进入末期的原因 投资有风险，入市需谨慎 数据来源：iFinD、山金期货投资咨询部 一 、当前宏观经济整体处于震荡筑底的过程中，积极的因素正在增加，可能已经 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属高位下行，沪金主力收跌1.63%，沪银主力收跌3.99% [1] - 黄金短期避险方面中美或会面贸易战风险缓和，美国经济滞涨风险增加就业走弱通胀温和联储降息预期开始兑现；避险属性方面特朗普称对中国征收100%关税不可持续，美财长预计中美近日在马来西亚会晤防止关税升级；货币属性方面美联储主席暗示未来几个月停止收缩资产负债表，9月降息25个基点并暗示将进一步下调利率，9月ADP就业减少3.2万人，市场预期10月降息25基点概率维持90%附近且年内降息次数预期仍有2次左右，美元指数和美债收益率震荡偏强；商品属性方面CRB商品指数震荡下行，人民币升值利空国内价格；预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，白银资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面近期显性库存小幅降低 [4] 各部分总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价4224.90美元/盎司，较上日涨1.57%，较上周涨4.05%；伦敦金4204.60美元/盎司，较上日涨1.90%，较上周涨4.07% [2] - 国内价格沪金主力收盘价970.32元/克，较上日跌2.95%，较上周涨4.61%；黄金T+D收盘价973.70元/克，较上日跌2.23%，较上周涨5.10% [2] - 基差与价差、比价方面沪金主力 - 伦敦金5.71元/克，较上日跌87%，较上周跌215%；沪金主力基差3.38元/克；金银比77.72，较上日跌0.22%，较上周跌2.35%；金铜比8.45，较上日涨1.29%，较上周涨0.87%；金油比73.80，较上日涨1.04%，较上周涨5.85% [2] - 持仓量Comex黄金528789手，沪金主力207916手，较上日减6.43%，较上周减13.37%；黄金TD258232手，较上日增1.27%，较上周增12.76% [2] - 库存LBMA库存8598吨，Comex黄金1152吨，较上周减1.08%；沪金18吨，较上日增1.57%，较上周增1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓158616手，较上周减1867手 [2] - 黄金ETF中SPDR为952.53吨，较上周减0.33% [2] - 期货仓单沪金注册仓单数量18吨，较上周增0.38% [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [5] - 国际价格Comex白银主力合约收盘价50.63美元/盎司，较上日跌5.25%，较上周涨6.55%；伦敦银54.10美元/盎司，较上日涨2.04%，较上周涨6.58% [5] - 国内价格沪银主力收盘价11742.00元/千克，较上日跌4.14%，较上周涨1.83%；白银T+D收盘价11779.00元/千克，较上日跌3.67%，较上周涨2.85% [5] - 基差与价差方面沪银主力 - 伦敦银 -653.17元/克，较上日跌744.93%，较上周涨479.09%；沪银主力基差37元/千克 [5] - 持仓量Comex白银165805手，沪银主力6489945手，较上日减8.17%，较上周减12.70%；白银TD3830738手，较上日增5.73%，较上周增20.97% [5] - 库存LBMA库存24581吨，较上周减0.26%；Comex白银15928吨，较上周减1.97%；沪银856吨，较上周减23.89%；白银（上金所）1108吨，显性库存总计42538吨，较上日减0.58%，较上周减1.32% [5] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓40065手，较上周增1937手 [5] - 白银ETF中iShare为15497.40吨，较上周减1.63% [5] - 期货仓单沪银注册仓单数量920103千克，较上周减21.30% [5] 基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限4.25%，贴现利率4.25%，准备金余额利率4.15%，总资产66472.49亿美元较上周增0.00%，M2同比4.77%较上周降0.06% [7] - 十年期美债真实收益率2.32%较上日降0.85%，美元指数98.55较上日涨0.21%较上周降0.29%，美债利差（3月 - 10年）0.54较上日降11.48%较上周涨30.23% [7] - 美债利差（2年 - 10年） -0.02较上周降81.82%，美欧利差（十债收益率）1.31较上日涨2.35%较上周涨100.00%，美中利差（十债收益率）2.71较上日涨1.64%较上周降1.24% [9] - CPI同比2.90%，核心CPI同比3.10%，PCE物价指数同比2.74%，核心PCE物价指数同比2.91% [9] - 美国经济增长GDP年化同比2.00%较上周降0.30%，GDP年化环比3.80%较上周涨4.40%，失业率4.30%较上周增0.10%，非农就业人数月度变化2.20万较上周降0.57万，劳动参与率62.40%较上周降0.30%，平均时薪增速3.70%较上周降0.20% [9] - 美国劳动力市场每周工时34.20小时，ADP就业人数 -3.20万较上周降2.90万，当周初请失业金人数21.80万，职位空缺数723.50万较上周降54.40万，挑战者企业裁员人数5.41万较上周降3.19万 [9] - 美国房地产市场NAHB住房市场指数37.00较上周涨15.63%，成屋销售400.00万套较上周降0.25%，新屋销售66.00万套较上周涨15.15%，新屋开工113.30万套 [9] - 美国消费零售额同比3.76%较上周降0.26%，环比0.72%较上周降0.27%，个人消费支出同比5.55%较上周涨0.37%，环比0.62%较上周涨0.07%，个人储蓄占可支配比重4.60%较上周降0.20% [9] - 美国工业工业生产指数同比0.87%较上周降0.39%，环比0.10%较上周涨0.47%，产能利用率77.38%较上周降0.02%，耐用品新增订单767.06亿美元较上周增4.70亿美元，同比4.17%较上周增0.43% [9] - 美国贸易出口同比 -27.03%较上周涨6.09%，环比8.55%较上周涨20.34%，进口同比 -16.11%较上周降0.07%，环比1.77%较上周涨8.42%，贸易差额 -7.83百亿美元 [9] - 美国经济调查ISM制造业PMI指数49.10较上周增0.40，ISM服务业PMI指数50.00较上周降2.00，Markit制造业和服务业PMI指数为0，密歇根大学消费者信心指数55.00较上周降3.20，中小企业乐观指数98.80较上周降2.00，美国投资者信心指数4.20较上周降1.90 [9] - 央行黄金储备中国2303.52吨较上周增0.14%，美国8133.46吨，世界36268.07吨 [9] - IMF外储占比美元57.80%较上周涨0.88%，欧元19.83%较上周降0.99%，人民币2.18%较上周降0.04% [11] - 黄金/外储全球22.18较上周涨4.11%，中国6.78较上周涨4.40%，美国78.64较上周涨0.86% [11] - 避险属性地缘政治风险指数259.24，VIX指数20.40较上日降1.83%较上周涨7.20% [11] - 商品属性CRB商品指数293.35较上日降0.17%较上周降0.74%，离岸人民币7.1263较上周降0.12% [11] 美联储最新利率预期 给出了2025年10月29日至2027年9月15日各会议日期不同利率区间的概率 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属延续涨势，沪金主力收涨1.84%，沪银主力收涨2.93% [1] - 预计贵金属短期震荡偏强，中长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚 [4] - 策略上，稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 核心逻辑包括短期避险方面贸易战与美国政府停摆避险升级、美国经济滞涨风险增加；避险属性方面特朗普贸易战升级等事件加剧市场不确定性；货币属性方面美联储暗示停止收缩资产负债表、9月降息25个基点等；商品属性方面伦敦银1月期隐含租赁利率飙升、白银现货紧俏等 [1] - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价4224.90美元/盎司，较上日涨65.30美元、涨幅1.57%，较上周涨164.30美元、涨幅4.05%；伦敦金4204.60美元/盎司，较上日涨78.30美元、涨幅1.90%，较上周涨164.55美元、涨幅4.07% [2] - 国内价格沪金主力收盘价999.80元/克，较上日涨33.38元、涨幅3.45%，较上周涨98.24元、涨幅10.90%；黄金T+D收盘价995.90元/克，较上日涨28.61元、涨幅2.96%，较上周涨98.16元、涨幅10.93% [2] - 持仓量Comex黄金528789手，沪金主力222192手、较上日减2967手、减幅1.32%，较上周减16330手、减幅6.85%；黄金TD254996手，较上日增5480手、增幅2.20%，较上周增25632手、增幅11.18% [2] - 库存LBMA库存8598吨，Comex黄金1152吨、较上周减13吨、减幅1.08%，沪金18吨、较上日增0吨、增幅1.57%，较上周增0吨、增幅1.32% [2] 白银 - 资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅降低 [4] - 国际价格Comex白银主力合约收盘价53.43美元/盎司，较上日涨0.91美元、涨幅1.72%，较上周涨5.78美元、涨幅12.12%；伦敦银53.02美元/盎司，较上日涨0.44美元、涨幅0.83%，较上周涨3.32美元、涨幅6.67% [5] - 国内价格沪银主力收盘价12249.00元/千克，较上日涨232.00元、涨幅1.93%，较上周涨1167.00元、涨幅10.53%；白银T+D收盘价12228.00元/千克，较上日涨247.00元、涨幅2.06%，较上周涨1169.00元、涨幅10.57% [5] - 持仓量Comex白银165805手，沪银主力7067430手，较上日增42105手、增幅0.60%，较上周增165660手、增幅2.40%；白银TD3623146手，较上日减66428手、减幅1.80%，较上周增466576手、增幅14.78% [5] - 库存LBMA库存24581吨，较上周减65吨、减幅0.26%；Comex白银15928吨，较上周减320吨、减幅1.97%；沪银982吨，较上周减205吨、减幅17.24%；白银（上金所）1108吨；显性库存总计42538吨，较上日减249吨、减幅0.58%，较上周减569吨、减幅1.32% [5] 基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限4.25%，较上周降0.25%；贴现利率4.25%，较上周降0.25%；准备金余额利率4.15%，较上周降0.25%；总资产66416.68亿美元，较上周增42.68亿美元、增幅0.00% [7] - 美国通胀CPI同比2.90%，环比0.30%；核心CPI同比3.10%，环比0.30%；PCE物价指数同比2.74%，较上周增0.14%；核心PCE物价指数同比2.91%，较上周增0.05% [7] - 美国经济增长GDP年化同比2.00%，较上周降0.30%；年化环比3.80%，较上周增4.40%；失业率4.30%，较上周增0.10% [7] - 美国劳动力市场ADP就业人数 -3.20万，较上周减2.90万；当周初请失业金人数21.80万；职位空缺数723.50万，较上周减54.40万；挑战者企业裁员人数5.41万，较上周减3.19万 [7] - 美国房地产市场成屋销售400.00万套，较上周减1.00万套、减幅0.25%；新屋销售66.00万套，较上周增10.00万套、增幅15.15%；新屋开工113.30万套 [8] - 美国消费零售额同比3.76%，环比0.72%；个人消费支出同比5.55%，环比0.62%；个人储蓄占可支配比重4.60%，较上周减0.20% [8] - 美国工业工业生产指数同比0.87%，环比0.10%；产能利用率77.38%，较上周减0.02%；耐用品新增订单767.06亿美元，较上周增4.70亿美元 [8] - 美国贸易出口同比 -27.03%，环比8.55%；进口同比 -16.11%，环比1.77%；贸易差额 -7.83百亿美元 [8] - 央行黄金储备中国2303.52吨，较上日增3.11吨、增幅0.14%；美国8133.46吨；世界36268.07吨 [8] - IMF外储占比美元57.80%，较上日增0.51%、增幅0.88%；欧元19.83%，较上日减0.20%、减幅0.99%；人民币2.18%，较上日减0.00%、减幅 -0.04% [8] - 避险属性地缘政治风险指数259.24，较上日增0，较上周增94.69、增幅57.54%；VIX指数28.34，较上日增3.03、增幅11.97%，较上周增6.68、增幅30.84% [8] - 商品属性CRB商品指数293.61，较上日减0.90、减幅0.31%，较上周减5.72、减幅1.91%；离岸人民币7.1277，较上日增0，较上周减0.0035、减幅 -0.05% [8] 美联储最新利率预期 - 给出了2025年10月至2027年9月多个会议日期不同利率区间的概率 [10]