报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受原油价格上涨带动，黑色系商品价格短线偏强运行，市场供需正在恢复，产量、需求均增加，但库存仍在增加，市场对今年需求预期偏弱，基本面预期偏悲观，技术面期价突破布林带中轨阻力，短期维持震荡偏强概率大，建议逢低轻仓做多，谨慎追涨 [2] - 市场进入消费旺季，铁水产量将逐步回升，原油价格拉升抬升生产成本，传言现货市场收紧流动性致铁矿石价格加速上涨，供应端有传言扰动，发运回升，到港量回落，港口库存创新高，技术面期价突破阻力位，中线下行趋势或结束，建议在期价回调时逢低轻仓做多 [5] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 价格方面，螺纹钢主力合约收盘价3115元/吨，较上日涨0.35%，较上周涨1.43%；热轧卷板主力合约收盘价3269元/吨，较上日涨0.40%，较上周涨1.77%等 [3] - 钢厂生产及盈利情况，247家钢厂高炉开工率80.22%，日均铁水量227.59万吨，较上周降2.44%，盈利钢厂比例38.1% [3] - 产量方面，全国建材钢厂螺纹钢产量173.31万吨，较上周增4.97%，热卷产量301.11万吨，较上周降2.75% [3] - 库存方面，五大品种社会库存1403.13万吨，较上周增8.29%，螺纹社会库存637.75万吨，较上周增12.33%等 [3] - 现货市场成交，全国建筑钢材成交量（7天移动均值，钢银）21.36万吨，较上日降12.52%，较上周增27.01% [3] - 表观需求，五大品种表观需求662.5万吨，较上周增23.68% [3] - 期货仓单，螺纹注册仓单数量40503吨，较上日增16352吨，较上周增17675吨 [3] 铁矿石 - 价格方面，麦克粉（青岛港）762元/湿吨，较上周涨2.14%；DCE铁矿石主力合约结算价787.5元/干吨，较上日涨0.45%，较上周涨4.72%等 [5] - 基差及期货月间价差，DCE铁矿石期货9 - 1价差18.5元/干吨，较上日涨2.0元/干吨，较上周涨5.0元/干吨等 [5] - 品种价差，卡拉加斯粉 - PB粉（日照港）137元/吨，较上日涨4元/吨，较上周涨5元/吨等 [5] - 海外铁矿石发货量，澳大利亚铁矿石发货量1552.2万吨，较上周降6.91%；巴西铁矿石发货量469.6万吨，较上周降26.30% [5] - 海运费与汇率，BCI运价：西澳 - 青岛11.28美元/吨，较上日降5.45%，较上周降1.05%；美元指数99.2034，较上日涨0.28%，较上周涨0.41% [5] - 铁矿石到港量与疏港量，北方六港到货量合计1464.5万吨，较上周增41.80%；日均疏港量（45港口合计）326.98万吨，较上周增4.29% [5] - 铁矿石库存，港口库存合计17117.86万吨，较上周增0.15%；港口贸易矿库存11780.21万吨，较上周增0.59% [5] - 国内部分矿山铁矿石产量，全国样本矿山铁精粉产量（186座）45.36万吨/日，较上周增4.90% [5] - 期货仓单，数量2900手，较上周降200手 [5] 产业资讯 - Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存总量17187.52万吨，环比增加69.66万吨；日均疏港量317.90万吨，增6.82万吨；在港船舶数量110条，降2条 [7] - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.34%，环比上周增加0.63个百分点，同比去年减少2.24个百分点；高炉炼铁产能利用率82.92%，环比上周减少2.40个百分点，同比去年减少3.65个百分点；日均铁水产量221.2万吨，环比上周减少6.39万吨 [7] - 据中国冶金报，2月末的铁矿石价格反弹更多是情绪和技术性修复，而非基于供需基本面的改善，上涨不具备支撑基础，在供给持续过剩的现实压力下，铁矿石价格的上方空间已被牢牢封死 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美以对伊发动袭击后原油价格冲高回落仍维持强势，黑色系商品价格短线偏强运行，市场供需正在恢复，产量和需求均增加但库存仍在增加，市场对今年需求预期偏弱，基本面预期偏悲观，原油上涨短暂提振市场信心，全国“两会”政策未超预期，技术面期价突破布林带中轨阻力，短期维持震荡偏强概率大 [2] - 市场进入消费旺季，247家样本钢厂五大钢材品种产量反弹，虽上周日均铁水产量环比下降，但随着两会结束和消费旺季到来铁水产量将逐步回升，原油价格大幅拉升抬升生产成本，传言现货市场收紧流动性致铁矿石价格加速上涨，供应端发运逐步回升至高位，到港量回落但港口库存创新高，技术面上期价快速反弹突破上方重要阻力位，中线下行趋势或结束 [4] 各目录总结 螺纹、热卷 - 操作建议维持观望，谨慎操作，耐心等待回调后逢低做多 [2] - 期现货价格方面，螺纹钢主力合约收盘价3115元/吨，较上日涨0.35%，较上周涨1.43%；热轧卷板主力合约收盘价3269元/吨，较上日涨0.40%，较上周涨1.77%等 [2] - 基差与价差方面，螺纹钢主力基差95元/吨，较上日降21元，较上周降24元；热轧卷板主力基差 -19元/吨，较上日降13元，较上周降27元等 [2] - 中厚板线材冷轧价格方面，线材市场价3610元/吨，较上日降0.28%，较上周涨0.56%；普碳中板市场价3580元/吨，较上日持平，较上周涨0.56%等 [2] - 钢坯及废钢价格方面，唐山钢坯价格2950元/吨，较上日涨0.34%，较上周涨1.37%；张家港废钢价格2200元/吨，较上日涨0.46%，较上周涨1.85% [2] - 钢厂高炉生产及盈利情况，247家钢厂高炉开工率80.22%，较上周涨0.09%；247家钢厂日均铁水量227.59万吨，较上周降2.44%；盈利钢厂比例38.1%，较上周降1.73% [2] - 产量方面，全国建材钢厂螺纹钢产量173.31万吨，较上周涨4.97%；热卷产量301.11万吨，较上周降2.75% [2] - 独立电弧炉钢厂开工情况，产能利用率20.71%，较上周涨13.36%；开工率24.71%，较上周涨14.57%；电炉钢厂螺纹钢产量68.66万吨，较上周涨44.70% [2] - 库存方面，五大品种社会库存1403.13万吨，较上周涨8.29%；螺纹社会库存637.75万吨，较上周涨12.33%；热卷社会库存381.61万吨，较上周涨6.78%等 [2] - 现货市场成交方面，全国建筑钢材成交量（7天移动均值，钢银）21.36万吨，较上日降12.52%，较上周涨27.01%；线螺终端采购量（上海，周度）4200吨，较上周涨68.00% [2] - 表观需求方面，五大品种表观需求662.5万吨，较上周涨23.68%；螺纹社会库存80.54万吨，较上周涨95.68%；热卷社会库存291.31万吨，较上周涨18.07% [2] - 期货仓单方面，螺纹注册仓单数量40503吨，较上日增16352吨，较上周增17675吨；热卷注册仓单数量481132吨，较上日增3000吨，较上周增36838吨 [2] 铁矿石 - 操作建议观望，以震荡思路对待，不可追涨杀跌，后市在期价回调过程中，可尝试逢低轻仓做多 [4] - 期现货价格方面，麦克粉（青岛港）762元/湿吨，较上周涨2.14%；DCE铁矿石主力合约结算价787.5元/干吨，较上日涨0.45%，较上周涨4.72%等 [5] - 基差及期货月间价差方面，麦克粉（青岛港） - DCE铁矿石主力 -25.5元/吨，较上日降3.5元，较上周降19.5元；DCE铁矿石期货9 - 1价差18.5元/干吨，较上日涨2.0元，较上周涨5.0元等 [5] - 品种价差方面，PB - 超特粉（日照港）118元/吨，较上日涨1元，较上周涨9元；普氏65% - 62% 16.4美元/干吨，较上日涨0.75美元，较上周涨1.10美元等 [5] - 海外铁矿石发货量方面，澳大利亚铁矿石发货量1552.2万吨，较上周降6.91%；巴西铁矿石发货量469.6万吨，较上周降26.30% [5] - 海运费与汇率方面，BCI运价：西澳 - 青岛11.28美元/吨，较上日降5.45%，较上周降1.05%；美元指数99.2034，较上日涨0.28%，较上周涨0.41%等 [5] - 铁矿石到港量与疏港量方面，北方六港到货量合计1464.5万吨，较上周涨41.80%；日均疏港量（45港口合计）326.98万吨，较上周涨4.29% [5] - 铁矿石库存方面，港口库存合计17117.86万吨，较上周涨0.15%；港口贸易矿库存11780.21万吨，较上周涨0.59%；进口矿烧结粉矿总库存：64家样本钢厂1314.02万吨，较上周降3.96% [5] - 国内部分矿山铁矿石产量方面，全国样本矿山铁精粉产量（186座）45.36万吨/日，较上周涨4.90% [5] - 期货仓单数量2900手，较上周降200手 [5] 产业资讯 - 截至3月12日当周，螺纹产量连续两周增加，厂库连续八周增加，社库连续十周增加，表需连续三周增加，螺纹产量195.3万吨，较上周增加21.99万吨，增幅为12.69%；纹社库654.55万吨，较上周增加16.8万吨，增幅2.63%；螺纹表需176.81万吨，较上周增加78.58万吨，增幅80% [7] - 本周全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利 -3元/吨；山西准一级焦平均盈利22元/吨，山东准一级焦平均盈利51元/吨，内蒙二级焦平均盈利 -52元/吨，河北准一级焦平均盈利45元/吨 [7] - 截止到20260312，全国浮法玻璃样本企业总库存7584.9万重箱，环比 -378.8万重箱，环比 -4.76%，同比 +7.96%，折库存天数33.9天，较上期 -1.4天 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌0.66%，沪银主力收跌2.51%，铂金主力收跌0.94%，钯金主力收跌2.08% [1] - 核心逻辑包括短期避险方面贸易战风险缓和、中东地缘异动风险或常态化、美国就业坚挺通胀压力仍存、降息预期位于低位、美指强势；避险属性方面美以空袭伊朗及伊朗报复引发连锁反应、全球面临能源成本攀升及滞涨威胁、市场担忧冲突长期化；货币属性方面美国2月通胀平稳降温、就业意外减少且失业率上升、就业疲软与高通胀并存使美联储陷入两难、决策层对利率走向分歧大、市场预期降息将近尾声；商品属性方面中东地缘危机推动全球衰退风险上升、压制其他商品工业需求前景、白银受供应偏紧支撑、铂金氢能产业需求预期强劲、钯金短期需求有韧性但长期面临燃油车市场结构性压力、CRB商品指数震荡偏弱、人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变 [1] 根据相关目录分别总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格Comex黄金活跃合约收盘价为5183.90美元/盎司，较上日跌14.80美元（-0.28%），较上周涨32.30美元（0.63%）；伦敦金为5182.40美元/盎司，较上日跌27.30美元（-0.52%），较上周涨33.85美元（0.66%） [2] - 国内价格沪金主力收盘价为1148.10元/克，较上日跌3.88元（-0.34%），较上周跌3.90元（-0.34%）；黄金T+D收盘价为1146.26元/克，较上日跌4.04元（-0.35%），较上周跌2.30元（-0.20%） [2] - 持仓量Comex黄金为409789手，较上周增2711手（0.67%）；沪金主力为105803手，较上日减1925手（-1.79%），较上周减19238手（-15.39%）；黄金TD为45964手，较上日减5546手（-2.28%），较上周减4416手（-1.83%） [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - 国际价格Comex白银活跃合约收盘价为85.91美元/盎司，较上日跌2.66美元（-3.00%），较上周涨2.15美元（2.56%）；伦敦银为86.23美元/盎司，较上日跌2.30美元（-2.59%），较上周跌0.55美元（-0.64%） [4] - 国内价格沪银主力收盘价为22062.00元/千克，较上日跌194.00元（-0.87%），较上周涨423.00元（1.95%）；白银T+D收盘价为21851.00元/千克，较上日跌148.00元（-0.67%），较上周涨783.00元（3.72%） [4] - 持仓量Comex白银为113326手，较上周减12128手（-9.67%）；沪银主力为3091095手，较上日增25815手（0.84%），较上周增489240手（18.80%）；白银TD为2871008手，较上日增10742手（0.38%），较上周减95316手（-3.21%） [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格NYMEX铂金活跃合约收盘价为2178.60美元/盎司，较上日涨12.90美元（0.60%），较上周涨156.50美元（7.74%）；伦敦铂为2138.00美元/盎司，较上日跌7.00美元（-0.33%），较上周涨143.00美元（7.17%） [6] - 国内价格铂主力收盘价为551.85元/克，较上日涨28.05元（5.36%），较上周涨6.80元（1.25%）；铂金收盘价为545.09元/克，较上日涨20.04元（3.82%），较上周涨1.10元（0.20%） [6] - 持仓量NYMEX铂金活跃合约为51840手，较上日减754手（-1.43%），较上周减1408手（-0.90%） [6] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [7] - 国际价格NYMEX钯金活跃合约收盘价为1809.50美元/盎司，较上日涨38.00美元（2.15%），较上周涨100.00美元（5.85%）；伦敦钯为1727.00美元/盎司，较上日涨65.00美元（3.71%），较上周涨65.00美元（3.91%） [7] - 国内价格钯主力收盘价为438.45元/克，较上日涨21.65元（5.19%），较上周涨0.30元（0.07%） [7] - 持仓量NYMEX钯金活跃合约为4266手，较上日减1356手（-24.12%），较上周减5814手（-57.68%） [7] 贵金属基本面关键数据 - 联邦基金目标利率上限、贴现利率、准备金余额利率均为3.75%，较上日无变化，较上周降0.25%；美联储总资产为66794.27亿美元，较上日无变化，较上周增148.41亿美元（0.00%） [8] - 十年期美债真实收益率为2.53，较上日涨0.09（3.69%），较上周涨0.10（4.12%）；美元指数为99.20，较上日涨0.27（0.28%），较上周涨0.40（0.41%） [8] - CPI同比为2.40%，较上日无变化，较上周降0.30%；核心CPI同比为2.50%，较上日无变化，较上周降0.10% [8] - GDP年化同比为2.50%，较上日无变化，较上周增0.10%；失业率为4.40%，较上日无变化，较上周增0.10% [9][10] 美联储最新利率预期 - 2026年3月18日利率在350 - 375的概率为99.3%，2026年4月29日该区间概率为89.1%，后续各时间点该区间概率逐渐降低 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美以对伊发动袭击后原油价格冲高回落仍维持强势 ，黑色系商品价格短线偏强运行 ，市场整体处于供需双弱状态 ，下游需求将逐步启动但市场预期偏弱 ，基本面预期偏悲观 ，原油上涨短暂提振市场信心 ，螺纹、热卷期价短期维持震荡偏强概率大 ，建议维持观望、谨慎交易 [2] - 铁矿石市场进入消费旺季 ，钢材产量处低位且铁水产量环比回落幅度较大 ，市场关注春季消费需求恢复情况 ，原油拉升抬升生产成本 ，供应端发运回升至高位 ，到港量回落但港口库存创新高 ，期价突破阻力位 ，中线下行趋势或结束 ，建议观望 ，以震荡思路对待 ，不可追涨杀跌 ，后市回调时可尝试逢低轻仓做多 [4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周 247 家样本钢厂五大品种总产量持稳 ，库存继续增加 ，表观需求处于一年中的低位 ，市场整体供需双弱 ，产量、需求处于低位 ，库存从低位快速增加 [2] - 操作建议：维持观望 ，谨慎交易 [2] - 相关价格数据：螺纹钢主力合约收盘价 3115 元/吨 ，较上日涨 0.35% ，较上周涨 1.43% ；热轧卷板主力合约收盘价 3269 元/吨 ，较上日涨 0.40% ，较上周涨 1.77% 等 [2] - 钢厂生产及盈利情况：247 家钢厂高炉开工率 80.22% ，日均铁水量 227.59 万吨 ，盈利钢厂比例 38.1% [2] - 产量情况：全国建材钢厂螺纹钢产量 173.31 万吨 ，较上周增 8.21 万吨 ；热卷产量 301.11 万吨 ，较上周降 8.50 万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工情况：产能利用率 20.71% ，开工率 24.71% ，电炉钢厂螺纹钢产量 68.66 万吨 [2] - 库存情况：五大品种社会库存 1403.13 万吨 ，螺纹社会库存 637.75 万吨 ，热卷社会库存 381.61 万吨等 [2] - 现货市场成交情况：全国建筑钢材成交量（7 天移动均值 ，钢银）21.36 万吨 ，线螺终端采购量（上海 ，周度）4200 吨 [2] - 表观需求情况：五大品种表观需求 662.5 万吨 ，螺纹社会库存 80.54 万吨 ，热卷社会库存 291.31 万吨 [2] - 期货仓单情况：螺纹注册仓单数量 40503 吨 ，热卷注册仓单数量 481132 吨 [2] 铁矿石 - 需求情况：市场进入消费旺季 ，上周 247 家样本钢厂五大钢材品种产量持稳 ，日均铁水产量环比下降 5.7 万吨至 227.6 万吨 ，钢材产量处于低位 ，铁水产量环比回落幅度较大 ，市场关注春季消费需求恢复情况 ，原油价格拉升抬升生产成本 [4] - 供应情况：随着天气改善 ，发运逐步回升至高位 ，到港量有所回落 ，但港口库存不断回升并创纪录高位 [4] - 操作建议：观望 ，以震荡思路对待 ，不可追涨杀跌 ，后市在期价回调的过程中 ，可尝试逢低轻仓做多 [4] - 相关价格数据：麦克粉（青岛港）762 元/湿吨 ，DCE 铁矿石主力合约结算价 787.5 元/干吨 ，SGX 铁矿石连一结算价 103.74 美元/干吨等 [5] - 发货量情况：澳大利亚铁矿石发货量 1552.2 万吨 ，巴西铁矿石发货量 469.6 万吨 [5] - 海运费与汇率情况：BCI 运价西澳 - 青岛 11.28 美元/吨 ，图巴朗 - 青岛 27.54 美元/吨 ，美元指数 99.2034 ，美元兑人民币即期 6.8749 [5] - 到港量与疏港量情况：北方六港到货量合计 1464.5 万吨 ，日均疏港量（45 港口合计）326.98 万吨 [5] - 库存情况：港口库存合计 17117.86 万吨 ，港口贸易矿库存 11780.21 万吨 ，进口矿烧结粉矿总库存 64 家样本钢厂 1314.02 万吨 [5] - 国内部分矿山产量情况：全国样本矿山铁精粉产量（186 座）45.36 万吨/日 [5] - 期货仓单情况：数量 2900 手 [5] 产业资讯 - 2026 年 1 月 20 日至 26 日 ，国家矿山安全监察局河南局对辉县市龙田煤业有限公司行政检查 ，因存在重大事故隐患 ，责令其停产整顿 2 日 [8] - 因霍尔木兹海峡局势问题 ，多艘原本目的地为中东的铁矿石货船改变航线前往中国 ，已有四起船舶改道事件 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收涨0.73%，沪银主力收涨0.41%，铂金主力收跌0.19%，钯金主力收涨跌0.07% [1] - 短期避险方面，贸易战风险缓和，中东地缘异动风险或常态化；美国就业走弱通胀压力仍存，降息预期位于低位，美指强势 [1] - 避险属性方面，美国与以色列空袭伊朗，以及伊朗的报复行动，引发全球连锁反应，全球面临能源成本攀升以及滞涨威胁，市场担忧中东冲突可能长期化 [1] - 货币属性方面，美国2月就业意外减少且失业率上升，挑战美联储劳动力市场趋稳说法。就业疲软与高通胀并存，将美联储逼入两难境地。美联储1月会议纪要显示决策层对利率未来走向存在巨大分歧，除了支持降息派和观望派，首次明确提到加息可能性讨论。目前市场预期美联储降息将近尾声，下次降息或到7月。美元指数和美债收益率承压回落 [1] - 商品属性方面，中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制了其他商品的工业需求前景。白银受到供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏强，中期低位震荡，长期多头趋势不变 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格方面，Comex黄金活跃合约收盘价为5198.70美元/盎司，较上日涨0.97%，较上周涨1.95%；伦敦金为5209.70美元/盎司，较上日涨2.43%，较上周涨3.50% [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价为1151.98元/克，较上日涨0.17%，较上周跌0.09%；黄金T+D收盘价为1150.30元/克，较上日涨0.46%，较上周跌0.23% [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金为 -1.19元/克，较上日跌126%，较上周跌107%；金银比为58.85，较上日跌5.50%，较上周跌4.94%等 [2] - 持仓量方面，Comex黄金为409789手，较上周涨0.67%；沪金主力为107728手，较上日跌3.61%，较上周跌14.78%等 [2] - 库存方面，LBMA库存为9158吨，较上周无变化；Comex黄金为1048吨，较上周跌1.48%等 [2] - CFTC管理基金净持仓的资产管理机构持仓为100855手，较上周增加918手 [2] - 黄金ETF的SPDR为1094.19吨，较上周涨1.73% [2] - 期货仓单的沪金注册仓单数量为105吨，较上周无变化 [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - 国际价格方面，Comex白银活跃合约收盘价为88.57美元/盎司，较上日涨1.40%，较上周涨7.62%；伦敦银为88.53美元/盎司，较上日涨6.09%，较上周涨8.88% [4] - 国内价格方面，沪银主力收盘价为22256.00元/千克，较上日跌2.21%，较上周涨1.84%；白银T+D收盘价为21999.00元/千克，较上日跌1.31%，较上周涨2.03% [4] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银为2648.05元/千克，较上日跌38.06%，较上周跌29.59%；沪银主力基差为 -257元/千克 [4] - 持仓量方面，Comex白银为113326手，较上周跌9.67%；沪银主力为3065280手，较上日涨2.16%，较上周涨20.34%等 [4] - 库存方面，LBMA库存为27065吨，较上周跌2.70%；Comex白银为10739吨，较上日跌0.00%，较上周跌2.78%等 [4] - CFTC管理基金净持仓的资产管理机构持仓为7314手，较上周减少667手 [4] - 白银ETF的iShare为15761.62吨，较上周跌0.88% [4] - 期货仓单的沪银注册仓单数量为255952千克，较上周跌16.52% [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格方面，NYMEX铂金活跃合约收盘价为2178.60美元/盎司，较上日涨0.60%，较上周涨7.74%；伦敦铂为2138.00美元/盎司，较上日跌0.33%，较上周涨7.17% [6] - 国内价格方面，铂主力收盘价为551.85元/克，较上日涨5.36%，较上周涨1.25%；铂金收盘价为545.09元/克，较上日涨3.82%，较上周涨0.20% [6] - 基差与价差方面，铂主力 - 伦敦铂为78.29元/克，较上日涨57.61%，较上周跌22.56%；铂主力基差为 -7元/克，较上日跌25.70% [6] - 持仓量方面，NYMEX铂金活跃合约为51840手，较上日跌1.43%，较上周跌0.93% [6] - 库存方面，NYMEX铂金总计为19吨，较上周跌0.89% [6] - CFTC管理基金净持仓的资产管理机构持仓为4750手，较上周增加1447手 [6] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [7] - 国际价格方面，NYMEX钯金活跃合约收盘价为1809.50美元/盎司，较上日涨2.15%，较上周涨5.85%；伦敦钯为1727.00美元/盎司，较上日涨3.71%，较上周涨3.91% [7] - 国内价格方面，钯主力收盘价为438.45元/克，较上日涨5.19%，较上周涨0.07% [7] - 基差与价差方面，钯主力 - 伦敦钯为55.93元/克，较上日涨93.11%，较上周跌18.12%；钯主力基差为 -10元/克 [7] - 持仓量方面，NYMEX钯金活跃合约为4266手，较上日跌24.12%，较上周跌57.68% [7] - 库存方面，NYMEX钯金总计为6吨，较上周跌0.32% [7] - CFTC管理基金净持仓的资产管理机构持仓为 -1096手，较上周无变化 [7] 贵金属基本面关键数据 - 美联储相关指标方面，联邦基金目标利率上限为3.75%，较上周降0.25%；贴现利率为3.75%，较上周降0.25%等 [8] - 关键指标方面，十年期美债真实收益率为2.48，较上日涨0.40%，较上周涨3.33%；美元指数为98.93，较上日涨0.22%，较上周跌0.35%等 [8] - 美国通胀指标方面，CPI同比为2.40%，较上周降0.30%；核心CPI同比为2.50%，较上周降0.10%等 [8] - 美国经济增长指标方面，GDP年化同比为2.50%，较上周涨0.10%；GDP年化环比为1.40%，较上周降3.00%等 [8][10] - 美国劳动力市场指标方面，失业率为4.40%，较上周涨0.10%；非农就业人数月度变化为 -9.20万，较上周降2.18万等 [10] - 美国房地产市场指标方面，成屋销售为409.00万套，较上周无变化；新屋销售为57.00万套，较上周涨7.02%等 [10] - 美国消费指标方面，零售额同比为2.08%，较上周降0.95%；个人消费支出同比为4.68%，较上周降0.59%等 [10] - 美国工业指标方面，工业生产指数同比为2.28%，较上周涨0.98%；产能利用率为76.21%，较上周涨0.47%等 [10] - 美国贸易指标方面，出口同比为9.68%，较上周涨39.69%；进口同比为 -26.33%，较上周涨2.36%等 [10] - 美国经济调查指标方面，ISM制造业PMI指数为52.40，较上周降0.20；ISM服务业PMI指数为56.10，较上周涨2.30等 [10] - 央行黄金储备方面，中国为2308.50吨，较上周涨0.09%；美国为8133.46吨，较上周无变化；世界为36458.24吨，较上周无变化 [10] - IMF外储占比方面，美元为56.32%，较上周降2.53%；欧元为21.13%，较上周涨5.61%等 [10] - 黄金/外储方面，中国为8.34%，较上周涨4.06%；美国为81.98%，较上周涨1.08% [10] - 避险属性指标方面，地缘政治风险指数为394.17，较上周降13.02%；VIX指数为24.93，较上日降2.24%，较上周涨5.77% [10] - 商品属性指标方面，CRB商品指数为348.03，较上日降2.48%，较上周涨6.21%；离岸人民币为6.8893，较上周降0.47% [10] 美联储最新利率预期 - 2026年3月18日，利率区间325 - 350的概率为97.4% [12] - 2026年4月29日，利率区间325 - 350的概率为85.3% [12] - 后续各时间点不同利率区间有不同概率分布 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡反弹，沪金主力收涨0.80%，沪银主力收涨7.11%，铂金主力收涨4.26%，钯金主力收涨4.02% [1] - 短期避险方面，贸易战风险缓和，中东地缘异动风险或常态化；美国就业走弱通胀压力仍存，降息预期位于低位，美指强势 [1] - 避险属性方面，美以空袭伊朗及伊朗报复行动引发全球连锁反应，全球面临能源成本攀升以及滞涨威胁，市场担忧中东冲突可能长期化 [1] - 货币属性方面，美国2月就业意外减少且失业率上升，就业疲软与高通胀并存使美联储陷入两难，1月会议纪要显示决策层对利率走向分歧大，首次提及加息可能性讨论，市场预期美联储降息接近尾声，下次降息或到7月，美元指数和美债收益率承压回落 [1] - 商品属性方面，中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制其他商品工业需求前景，白银受供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求有韧性但长期面临燃油车市场结构性压力，CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏强，中期低位震荡，长期多头趋势不变 [1] 各品种总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - Comex黄金活跃合约收盘价5181.30美元/盎司，较上日涨1.73%，较上周跌2.17%；伦敦金5127.55美元/盎司，较上日涨0.46%，较上周跌1.81%；沪金主力收盘价1140.00元/克，较上日跌0.07%，较上周跌4.78%；黄金T+D收盘价1139.96元/克，较上日涨0.13%，较上周跌4.96% [2] - 沪金主力-伦敦金基差为-13.51元/克，较上日跌395%，较上周跌148%；沪金主力基差为-0.04元/克，较上日涨2.30；金银比为61.45，较上日涨0.51%，较上周涨11.33%；金铜比为8.88，较上日涨1.54%，较上周涨1.57%；金油比为56.77，较上日跌12.09%，较上周跌27.88% [2] - Comex黄金持仓量409789手，较上周涨0.67%；沪金主力110866手，较上日跌2.61%，较上周跌28.29%；黄金TD45964手，较上日涨1.04%，较上周涨0.61% [2] - LBMA库存9158吨，较上周无变化；Comex黄金1048吨，较上日无变化，较上周跌1.48%；沪金105吨，较上日和上周均无变化 [2] - CFTC管理基金净持仓中资产管理机构持仓为100855手，较上周增918手；SPDR黄金ETF为1094.19吨，较上日无变化，较上周涨1.73%；沪金注册仓单数量105吨，较上日和上周均无变化 [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - Comex白银活跃合约收盘价87.35美元/盎司，较上日涨3.13%，较上周跌2.53%；伦敦银83.45美元/盎司，较上日涨1.34%，较上周跌11.81%；沪银主力收盘价22758.00元/千克，较上日涨5.62%，较上周涨5.14%；白银T+D收盘价22290.00元/千克，较上日涨4.70%，较上周涨4.03% [4] - 沪银主力-伦敦银基差为4181.36元/千克，较上日涨30.00%，较上周涨486.03%；沪银主力基差为-468元/千克，较上日跌211，较上周跌250 [4] - Comex白银持仓量113326手，较上周跌9.67%；沪银主力3000540手，较上日涨5.81%，较上周涨17.79%；白银TD2892498手，较上日跌1.29%，较上周跌2.93% [4] - LBMA库存27065吨，较上周跌2.70%；Comex白银10858吨，较上日跌0.00%，较上周跌3.10%；沪银253吨，较上周跌18.12%；白银（上金所）445吨，较上周无变化；显性库存总计38625吨，较上日跌0.31%，较上周跌1.02% [4] - CFTC管理基金净持仓中资产管理机构持仓为7314手，较上周减667手；iShare白银ETF为15761.62吨，较上日无变化，较上周跌0.88%；沪银注册仓单数量255952千克，较上周跌16.52% [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - NYMEX铂金活跃合约收盘价2178.60美元/盎司，较上日涨0.60%，较上周涨7.74%；伦敦铂2138.00美元/盎司，较上日跌0.33%，较上周涨7.17%；铂主力收盘价（广期所）551.85元/克，较上日涨5.36%，较上周涨1.25%；铂金收盘价（上金所）545.09元/克，较上日涨3.82%，较上周涨0.20% [6] - 铂主力-伦敦铂基差为75.89元/克，较上日涨60.61%，较上周跌26.84%；铂主力基差为-7元/克，较上日跌30.21%，较上周跌6 [6] - NYMEX铂金活跃合约持仓量51840手，较上日跌1.43%，较上周跌0.93% [6] - NYMEX铂金总计库存19吨，较上日无变化，较上周跌0.89% [6] - CFTC管理基金净持仓中资产管理机构持仓为4750手，较上周增1447手 [6] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [7] - NYMEX钯金活跃合约收盘价1809.50美元/盎司，较上日涨2.15%，较上周涨5.85%；伦敦钯1727.00美元/盎司，较上日涨3.71%，较上周涨3.91%；钯主力收盘价（广期所）438.45元/克，较上日涨5.19%，较上周涨0.07% [7] - 钯主力-伦敦钯基差为53.98元/克，较上日涨100.01%，较上周跌23.42%；钯主力基差为-10元/克，较上日涨14.35，较上周无变化 [7] - NYMEX钯金活跃合约持仓量4266手，较上日跌24.12%，较上周跌57.68% [7] - NYMEX钯金总计库存6吨，较上日无变化，较上周跌0.32% [7] - CFTC管理基金净持仓中资产管理机构持仓为-1096手，较上周无变化 [7] 贵金属基本面关键数据总结 美联储相关 - 联邦基金目标利率上限为3.75%，较上周降0.25%；贴现利率为3.75%，较上周降0.25%；准备金余额利率（IORB）为3.65%，较上周降0.25%；美联储总资产66794.27亿美元，较上周增0.00%；M2同比增长4.29%，较上周增0.36% [8] 关键指标 - 十年期美债真实收益率为2.44%，较上周涨2.09%；美元指数为98.71，较上日跌0.24%，较上周涨0.17%；美债利差（3月 - 10年）为0.13%，较上日跌0.00%，较上周跌65.38%；美债利差（2年 - 10年）为 -0.46%，较上日涨21.05%，较上周涨53.33%；美欧利差（十债收益率）为1.54%，较上日跌1.91%，较上周涨100.00%；美中利差（十债收益率）为2.87%，较上日跌1.85%，较上周涨1.09% [8] 美国通胀 - CPI同比增长2.40%，较上周降0.30%；CPI环比增长0.40%，较上周增0.10%；核心CPI同比增长2.50%，较上周降0.10%；核心CPI环比增长0.40%，较上周增0.40%；PCE物价指数同比增长2.90%，较上周增0.08%；核心PCE物价指数同比增长3.00%，较上周增0.17%；美国密歇根大学1年通胀预期为3.40%，较上周降0.60%；5年通胀预期为3.30%，较上周无变化 [8] 美国经济增长 - GDP年化同比增长2.50%，较上周增0.10%；GDP年化环比增长1.40%，较上周降3.00%；失业率为4.40%，较上周增0.10%；非农就业人数月度变化为 -9.20万，较上周降2.18万；劳动参与率为61.90%，较上周增0.20%；平均时薪增速为3.80%，较上周增0.10%；每周工时为34.30小时，较上周无变化；ADP就业人数为6.30万，较上周增5.20万；当周初请失业金人数为21.30万，较上周无变化；职位空缺数为603.80万，较上周无变化；挑战者企业裁员人数为4.83万，较上周降6.01万 [8][10] 美国房地产市场 - NAHB住房市场指数为36.00，较上周降2.70%；成屋销售391.00万套，较上周降4.40%；新屋销售57.00万套，较上周增7.02%；新屋开工102.20万套，较上周无变化 [10] 美国消费 - 零售额同比增长2.08%，较上周降0.95%；零售额环比增长0.03%，较上周增0.20%；个人消费支出同比增长4.68%，较上周降0.59%；个人消费支出环比增长0.43%，较上周增0.05%；个人储蓄占可支配比重为3.60%，较上周降0.10% [10] 美国工业 - 工业生产指数同比增长2.28%，较上周增0.98%；工业生产指数环比增长0.70%，较上周增0.45%；产能利用率为76.21%，较上周增0.47%；耐用品新增订单789.98亿美元，较上周无变化；耐用品新增订单同比增长6.03%，较上周无变化 [10] 美国贸易 - 出口同比下降30.01%，较上周降1.43%；出口环比增长1.14%，较上周增4.38%；进口同比下降28.69%，较上周降9.61%；进口环比增长8.71%，较上周增9.72%；贸易差额为 -7.03百亿美元，较上周降144.57% [10] 美国经济调查 - ISM制造业PMI指数为52.40，较上周增4.50；ISM服务业PMI指数为56.10，较上周增2.30；Markit制造业PMI指数为51.20，较上周降0.60；Markit服务业PMI指数为52.30，较上周降0.20；密歇根大学消费者信心指数为56.60，较上周增3.70；中小企业乐观指数为99.30，较上周降0.20；美国投资者信心指数为12.70，较上周增3.00 [10] 央行黄金储备 - 中国为2308.50吨，较上周增0.09%；美国为8133.46吨，较上周无变化；世界为36458.24吨，较上周无变化 [10] IMF外储占比 - 美元为56.32%，较上周降2.53%；欧元为21.13%，较上周增5.61%；人民币为2.12%，较上周降0.03%；全球为25.94%，较上周增3.58% [10] 黄金/外储 - 中国为8.34%，较上周增4.06%；美国为81.98%，较上周增1.08% [10] 其他 - 地缘政治风险指数为597.47，较上周无变化；VIX指数为25.50，较上日降13.53%，较上周增18.94%；CRB商品指数为356.89，较上日涨1.35%，较上周涨9.37%；离岸人民币为6.9243，较上日无变化，较上周涨0.64% [10] 美联储最新利率预期 |会议日期|1.75 - 2.00%|2.00 - 2.25%|2.25 - 2.50%|2.50 - 2.75%|2.75 - 3.00%|3.00 - 3.25%|3.25 - 3.50%|3.50 - 3.75%|3.75 - 4.00%| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2026/3/18|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%|2.6%|97.4%|0.0%| |2026/4/29|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%|0.3%|14.4%|85.3%|0.0%| |2026/6/17|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%|0.1%|4.8%|37.2%|57.8%|0.0%| |2026/7/29|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%|1.4%|13.8%|42.9%|41.8%|0.0%| |2026/9/16|0.0%|0.0%|0.0%|0.6%|6.6%|25.9%|42.5%|24.4%|0.0%| |2026/10/28|0.0%|0.0%|

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌0.08%，沪银主力收涨1.70%，铂金主力收跌1.43%，钯金主力收涨2.18% [1] - 短期避险方面，贸易战风险缓和，中东地缘异动风险或常态化；美国就业走弱通胀压力仍存，降息预期位于低位，美指强势 [1] - 避险属性方面，美以空袭伊朗及伊朗报复行动引发全球连锁反应，全球面临能源成本攀升以及滞涨威胁，市场担忧中东冲突可能长期化 [1] - 货币属性方面，美国2月就业意外减少且失业率上升，就业疲软与高通胀并存使美联储陷入两难；美联储1月会议纪要显示决策层对利率未来走向分歧大，首次明确提到加息可能性讨论；目前市场预期美联储降息接近尾声，下次降息或到9月；美元指数和美债收益率大幅上行 [1] - 商品属性方面，中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制其他商品工业需求前景；白银受供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力；CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格方面，Comex黄金活跃合约收盘价为5181.30美元/盎司，较上日涨1.73%，较上周跌2.17%；伦敦金为5127.55美元/盎司，较上日涨0.46%，较上周跌1.81% [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价为1140.00元/克，较上日跌0.07%，较上周跌4.78%；黄金T+D收盘价为1139.96元/克，较上日涨0.13%，较上周跌4.96% [2] - 持仓量方面，Comex黄金为409789手，较上周涨0.67%；沪金主力为110866手，较上日跌2.61%，较上周跌28.29%；黄金TD为45964手，较上日涨1.04%，较上周涨0.61% [2] - 库存方面，LBMA库存为9158吨，较上周无变化；Comex黄金为1048吨，较上周跌1.48%；沪金为105吨，较上周无变化 [2] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓为100855手，较上周增加918手 [2] - 黄金ETF中，SPDR为1094.19吨，较上周涨1.73% [2] - 期货仓单中，沪金注册仓单数量为105吨，较上周无变化 [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - 国际价格方面，Comex白银活跃合约收盘价为84.70美元/盎司，较上日涨2.64%，较上周跌10.27%；伦敦银为82.34美元/盎司，较上日跌2.23%，较上周跌8.49% [4] - 国内价格方面，沪银主力收盘价为21547.00元/千克，较上日涨0.07%，较上周跌11.80%；白银T+D收盘价为21290.00元/千克，较上日跌0.28%，较上周跌11.11% [4] - 持仓量方面，Comex白银为113326手，较上周跌9.67%；沪银主力为2835900手，较上日涨6.11%，较上周涨10.68%；白银TD为2930272手，较上日跌0.39%，较上周跌0.71% [4] - 库存方面，LBMA库存为27065吨，较上周跌2.70%；Comex白银为10858吨，较上日跌0.00%，较上周跌3.10%；沪银为253吨，较上周跌18.12%；白银（上金所）为445吨，较上周无变化；显性库存总计为38625吨，较上日跌0.31%，较上周跌1.02% [4] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓为7314手，较上周减少667手 [4] - 白银ETF中，iShare为15761.62吨，较上周跌0.88% [4] - 期货仓单中，沪银注册仓单数量为255952千克，较上周跌16.52% [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格方面，NYMEX铂金活跃合约收盘价为2178.60美元/盎司，较上日涨0.60%，较上周涨7.74%；伦敦铂为2138.00美元/盎司，较上日跌0.33%，较上周涨7.17% [6] - 国内价格方面，铂主力收盘价为551.85元/克，较上日涨5.36%，较上周涨1.25%；铂金收盘价为545.09元/克，较上日涨3.82%，较上周涨0.20% [6] - 持仓量方面，NYMEX铂金活跃合约为51840手，较上日跌1.43%，较上周跌0.93% [6] - 库存方面，NYMEX铂金总计为19吨，较上周跌0.89% [6] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓为4750手，较上周增加1447手 [6] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [7] - 国际价格方面，NYMEX钯金活跃合约收盘价为1809.50美元/盎司，较上日涨2.15%，较上周涨5.85%；伦敦钯为1727.00美元/盎司，较上日涨3.71%，较上周涨3.91% [7] - 国内价格方面，钯主力收盘价为438.45元/克，较上日涨5.19%，较上周涨0.07% [7] - 持仓量方面，NYMEX钯金活跃合约为4266手，较上日跌24.12%，较上周跌57.68% [7] - 库存方面，NYMEX钯金总计为6吨，较上周跌0.32% [7] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓为 -1096手，较上周无变化 [7] 贵金属基本面关键数据 - 美联储相关数据，联邦基金目标利率上限、贴现利率、准备金余额利率均较上周降0.25%；美联储总资产为66794.27亿美元，较上周涨0.00%；M2同比为4.29%，较上周涨0.36% [8] - 关键指标方面，十年期美债真实收益率为2.47%，较上日涨1.65%，较上周涨5.11%；美元指数为98.95，较上日跌0.08%，较上周涨1.34%；美债利差（3月 - 10年）为0.13，较上日跌0.00%，较上周跌65.38%；美债利差（2年 - 10年）为 -0.46，较上日涨21.05%，较上周涨53.33%；美欧利差（十债收益率）为1.57，较上日涨1.29%，较上周涨100.00%；美中利差（十债收益率）为2.92，较上日涨0.58%，较上周涨5.58% [8] - 通胀数据方面，CPI同比为2.40%，较上周降0.30%；CPI环比为0.40%，较上周涨0.10%；核心CPI同比为2.50%，较上周降0.10%；核心CPI环比为0.40%，较上周涨0.40%；PCE物价指数同比为2.90%，较上周涨0.08%；核心PCE物价指数同比为3.00%，较上周涨0.17% [8] - 美国经济增长数据方面，GDP年化同比为2.50%，较上周涨0.10%；GDP年化环比为1.40%，较上周降3.00%；失业率为4.40%，较上周涨0.10%；非农就业人数月度变化为 -9.20万，较上周降2.18万 [8][10] - 美国劳动力市场、房地产市场、消费、工业、贸易、经济调查等方面也有相应数据变化 [10] - 央行黄金储备方面，中国为2308.50吨，较上周涨0.09%；美国为8133.46吨，较上周无变化；世界为36458.24吨，较上周无变化 [10] - IMF外储占比方面，美元为56.32%，较上周降2.53%；欧元为21.13%，较上周涨5.61%；人民币为2.12%，较上周降0.03%；全球为25.94%，较上周涨3.58% [10] - 黄金/外储方面，中国为8.34%，较上周涨4.06%；美国为81.98%，较上周涨1.08% [10] - 地缘政治风险指数为597.47，较上日无变化；VIX指数为29.49，较上日涨24.17%，较上周涨48.49%；CRB商品指数为352.12，较上日涨4.53%，较上周涨9.85%；离岸人民币为6.9063，较上日无变化，较上周涨0.57% [10] 美联储最新利率预期 - 给出了2026年3月18日至2027年10月27日不同时间点不同利率区间的预期概率 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 自美以轰炸伊朗以来，国际原油价格大幅上涨，但黑色系商品表现平淡，主要因市场处于累库阶段、中国自伊朗进口铁矿石总量小、黑色系商品是套利资金空头配置品种；中期来看，螺纹基差回归、套利资金平仓、原油价格长期高位或推动黑色系商品上涨 [1] 各部分总结 黑色系商品库存情况 - 螺纹、热卷和港口铁矿石库存均处高位且不断增加，五大品种钢材总库存接近两千万吨且还在增加，预计本轮周期钢材总库存高点约 2200 万吨 [3] - 热卷总库存达 470 万吨，超去年同期及峰值；螺纹总库存 875 万吨，超去年同期，近两周库存大概率继续上涨，消费旺季到来后进入下行通道 [7] - 45 港铁矿石库存超 1.7 亿吨，创纪录新高，远超 2022 年同期，港口贸易矿库存也同步创历史纪录 [11] 中东战局对黑色系商品的影响 - 美以轰炸伊朗后原油价格大幅上涨，但对黑色商品带动作用有限，螺纹、热卷等涨幅较小 [12] - 中国从伊朗进口铁矿石数量相对有限，2023 - 2025 年占比分别为 0.85%、0.75%、0.45%，伊朗铁矿石供应中断对中国供应扰动有限 [12] - 中东紧张局势对铁矿石供应影响相对小，间接通过原油价格上涨 - 铁矿石成本上升影响价格，未对黑色系商品形成明显带动效应 [13] 黑色系商品成为空配品种的原因 - 相对于原油化工的强势，黑色系品种表现偏弱，因其高库存、弱需求、弱预期，整体缺乏向上驱动，作为空头配置具备安全性 [14][15] 未来市场机会 - 短期黑色系商品在低估值、驱动偏向下无太好交易机会，中期有三种做多机会 [16] - 螺纹基差相对偏高，向交割月靠近时基差回归行情可期 [16] - 做多原油化工板块的资金离场时，空配黑色系商品的资金平仓离场，或带来补涨行情，但对幅度不宜有过高期待 [19] - 若原油价格大幅拉升且长期停留在高位，将推动黑色系商品生产成本回升，出现成本拔高带来的上涨趋势行情，需根据美以对伊朗轰炸形势发展评估 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌0.89%，沪银主力收涨0.38%，铂金主力收跌1.20%，钯金主力收涨跌1.79% [1] - 短期避险方面，贸易战风险缓和，中东地缘异动风险或常态化；美国就业坚挺通胀压力仍存，降息预期位于低位，美指强势 [1] - 避险属性方面，美国与以色列空袭伊朗及伊朗报复行动引发全球连锁反应，全球面临能源成本攀升及海湾地区商业活动受阻威胁，市场担忧中东冲突长期化；中国将派特使访问中东推动局势降温 [1] - 货币属性方面，美国劳动力市场稳定，第四季劳动生产率强劲；美联储褐皮书显示经济活动略有回升，物价持续上涨，就业稳定；1月会议纪要显示决策层对利率走向分歧大，首次明确提到加息可能性讨论；市场预期美联储降息接近尾声，下次降息或到9月；美元指数和美债收益率震荡偏强 [1] - 商品属性方面，中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制其他商品工业需求前景；白银受供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力；CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格方面，Comex黄金活跃合约收盘价5151.60美元/盎司，较上日涨1.02%，较上周跌0.62%；伦敦金5148.55美元/盎司，较上日涨2.28%，较上周跌0.83% [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价1140.80元/克，较上日跌0.97%，较上周跌0.62%；黄金T+D收盘价1138.46元/克，较上日跌0.88%，较上周跌0.35% [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金 -2.57元/克，较上日跌113%，较上周跌2428%；金银比61.14，较上日跌6.46%，较上周涨1.78%等 [2] - 持仓量方面，Comex黄金420182手，较上周涨3.90%；沪金主力113842手，较上日跌8.96%，较上周跌24.18%等 [2] - 库存方面，LBMA库存9158吨，较上周无变化；Comex黄金1048吨，较上周跌1.48%等 [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度）99937手，较上周增加3880手 [2] - 黄金ETF中SPDR为1094.19吨，较上周涨1.73% [2] - 期货仓单沪金注册仓单数量105吨，较上周无变化 [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - 国际价格方面，Comex白银活跃合约收盘价82.52美元/盎司，较上日跌1.49%，较上周跌7.14%；伦敦银84.22美元/盎司，较上日跌2.96%，较上周跌2.56% [4] - 国内价格方面，沪银主力收盘价21639.00元/千克，较上日跌0.98%，较上周跌4.13%；白银T+D收盘价21068.00元/千克，较上日跌2.29%，较上周跌2.46% [4] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银2986.24元/千克，较上日涨13.46%，较上周跌15.28%；沪银主力基差 -571元/千克 [4] - 持仓量方面，Comex白银125454手，较上周无变化；沪银主力2601855手，较上日涨2.15%，较上周跌0.04%等 [4] - 库存方面，LBMA库存27729吨，较上周跌0.32%；Comex白银10927吨，较上周跌2.50%等 [4] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度）7981手，较上周增加1821手 [4] - 白银ETF中iShare为15809.52吨，较上周跌1.14% [4] - 期货仓单沪银注册仓单数量255952千克，较上周跌16.52% [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格方面，NYMEX铂金活跃合约收盘价2178.60美元/盎司，较上日涨0.60%，较上周涨7.74%；伦敦铂2138.00美元/盎司，较上日跌0.33%，较上周涨7.17% [6] - 国内价格方面，铂主力收盘价551.85元/克，较上日涨5.36%，较上周涨1.25%；铂金收盘价545.09元/克，较上日涨3.82%，较上周涨0.20% [6] - 基差与价差方面，铂主力 - 伦敦铂78.31元/克，较上日涨57.59%，较上周跌25.70%；铂主力基差 -7元/克，较上日跌25.87% [6] - 持仓量方面，NYMEX铂金活跃合约51840手，较上日跌1.43%，较上周跌0.93% [6] - 库存方面，NYMEX铂金总计19吨，较上周跌0.89% [6] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度）4750手，较上周增加1447手 [6] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [7] - 国际价格方面，NYMEX钯金活跃合约收盘价1809.50美元/盎司，较上日涨2.15%，较上周涨5.85%；伦敦钯1727.00美元/盎司，较上日涨3.71%，较上周涨3.91% [7] - 国内价格方面，钯主力收盘价438.45元/克，较上日涨5.19%，较上周涨0.07% [7] - 基差与价差方面，钯主力 - 伦敦钯55.94元/克，较上日涨93.08%，较上周跌22.18%；钯主力基差 -10元/克 [7] - 持仓量方面，NYMEX钯金活跃合约4266手，较上日跌24.12%，较上周跌57.68% [7] - 库存方面，NYMEX钯金总计6吨，较上周跌0.32% [7] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度） -1096手，较上周无变化 [7] 贵金属基本面关键数据 - 美联储相关数据：联邦基金目标利率上限3.75%，较上周降0.25%；贴现利率3.75%，较上周降0.25%等 [8] - 关键指标：十年期美债真实收益率2.43，较上日涨1.67%，较上周涨3.40%；美元指数98.80，较上日跌0.48%，较上周涨1.03%等 [8] - 美国通胀数据：CPI同比2.40%，较上周降0.30%；核心CPI同比2.50%，较上周降0.10%等 [8] - 美国经济增长数据：GDP年化同比2.50%，较上周涨0.10%；GDP年化环比1.40%，较上周降3.00%等 [8][10] - 美国劳动力市场数据：失业率4.30%，较上周降0.10%；非农就业人数月度变化13.00万，较上周涨0.82万等 [10] - 美国房地产市场数据：成屋销售391.00万套，较上周降18.00万套，降4.40%；新屋销售57.00万套，较上周涨4.00万套，涨7.02%等 [10] - 美国消费数据：零售额同比2.98%，较上周降0.05%；个人消费支出同比4.68%，较上周降0.59%等 [10] - 美国工业数据：工业生产指数同比2.28%，较上周涨0.98%；产能利用率76.21%，较上周涨0.47%等 [10] - 美国贸易数据：出口同比 -30.01%，较上周降1.43%；进口同比 -28.69%，较上周降9.61%等 [10] - 美国经济调查数据：ISM制造业PMI指数52.40，较上周涨4.50；Markit服务业PMI指数52.30，较上周降0.20等 [10] - 央行黄金储备：中国2307.57吨，较上周涨1.24吨，涨0.05%；美国8133.46吨，较上周无变化；世界36458.24吨，较上周无变化 [10] - IMF外储占比：美元56.32%，较上周降1.46%，降2.53%；欧元21.13%，较上周涨1.12%，涨5.61%等 [10] - 黄金/外储：中国8.34%，较上周涨0.33%，涨4.06%；美国81.98%，较上周涨0.88%，涨1.08% [10] - 避险属性相关：地缘政治风险指数597.47，较上周涨270.93%；VIX指数23.75，较上日涨12.29%，较上周涨27.48% [10] - 商品属性相关：CRB商品指数336.85，较上日涨2.80%，较上周涨7.73%；离岸人民币6.8891，较上日无变化，较上周涨0.50% [10] 美联储最新利率预期 - 2026年3月18日，325 - 350利率区间概率4.7%，350 - 375利率区间概率95.3% [12] - 2026年4月29日，300 - 325利率区间概率0.4%，325 - 350利率区间概率12.2%，350 - 375利率区间概率87.4% [12] - 后续各时间节点不同利率区间均有不同概率分布 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹、热卷市场整体处于供需双弱状态，产量、需求处于低位，库存从低位快速增加，下游需求将逐步启动，市场对今年需求预期偏弱，基本面预期偏悲观，期价在低位震荡，下方有较强支撑，当前估值低，下方空间有限，建议维持观望，谨慎交易 [1] - 铁矿石市场逐渐进入消费旺季，247家样本钢厂五大钢材品种产量持稳，铁水产量从低位反弹，市场关注春季消费需求恢复情况；供应端发运逐步回升至高位，到港量回落但港口库存创纪录高位；技术面上期价快速反弹，突破上方重要阻力位，中线下行趋势或结束，建议观望，以震荡思路对待，不可追涨杀跌，后市在期价震荡筑底过程中，可尝试逢低轻仓做多 [3] 各部分总结 螺纹、热卷 - 期现货价格：螺纹钢主力合约收盘价3071元/吨，较上日跌3元、0.10%，较上周跌5元、0.16%；热轧卷板主力合约收盘价3212元/吨，较上日跌7元、0.22%，较上周跌24元、0.74%等 [1] - 基差与价差：螺纹钢主力基差119元/吨，较上日增3元，较上周降15元；热轧卷板主力基差8元/吨，较上日降13元，较上周降6元等 [1] - 中厚板线材冷轧价格：线材市场价3590元/吨，较上日持平，较上周降30元、0.83%；普碳中板市场价3560元/吨，较上日持平，较上周涨10元、0.28%等 [1] - 钢坯及废钢价格：唐山钢坯价格2920元/吨，较上日涨10元、0.34%，较上周涨10元、0.34%；张家港废钢价格2160元/吨，较上日和上周均持平 [1] - 钢厂高炉生产及盈利情况：247家钢厂高炉开工率80.13%，较上周增0.60%；247家钢厂日均铁水量233.28万吨，较上周增2.79万吨、1.21%；盈利钢厂比例39.83%，较上周增1.30% [1] - 产量：全国建材钢厂螺纹钢产量165.10万吨，较上周降5.28万吨、3.10%；热卷产量309.61万吨，较上周降0.20万吨、0.06% [1] - 独立电弧炉钢厂开工情况：产能利用率21.01%，较上周降27.11%；开工率28.26%，较上周降29.07%；电炉钢厂螺纹钢产量68.66万吨，较上周增21.21万吨、44.70% [1] - 库存：五大品种社会库存1403.13万吨，较上周增107.38万吨、8.29%；螺纹社会库存637.75万吨，较上周增69.99万吨、12.33%等 [1] - 现货市场成交：全国建筑钢材成交量（7天移动均值，钢银）14.29万吨，较上日降2.53万吨、15.03%，较上周增0.55万吨、4.03%；线螺终端采购量（上海，周度）2500吨，较上周持平 [1] - 表观需求：五大品种表观需求662.5万吨，较上周增126.86万吨、23.68%；螺纹社会库存80.54万吨，较上周增39.38万吨、95.68%等 [1] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量22828吨，较上日持平，较上周降10269吨；热卷注册仓单数量444294吨，较上日增10596吨，较上周增94389吨 [1] 铁矿石 - 期现货价格：麦克粉（青岛港）748元/湿吨，较上日涨5元、0.67%，较上周涨5元、0.67%；DCE铁矿石主力合约结算价759元/干吨，较上日涨7.0元、0.93%，较上周涨10.5元、1.40%等 [4] - 基差及期货月间价差：DCE铁矿石期货9 - 1价差15元/干吨，较上日涨1.5元、4.0%；DCE铁矿石期货1 - 5价差 - 38元/干吨，较上日降5.5元、 - 10.0% [4] - 品种价差：PB - 超特粉（日照港）111元/吨，较上日降1元、 - 0.89%，较上周持平；普氏65% - 62%为15.3美元/干吨，较上日持平，较上周涨0.45 [4] - 海外铁矿石发货量：澳大利亚铁矿石发货量1667.4万吨，较上周降135.7万吨、 - 7.53%；巴西铁矿石发货量637.2万吨，较上周增39.9万吨、6.68% [4] - 海运费与汇率：BCI运价：西澳 - 青岛11.03美元/吨，较上日降0.37美元、 - 3.25%，较上周涨1.18美元、11.98%；美元兑人民币即期6.9125，较上日涨0.0174、0.25%，较上周涨0.0625、0.91% [4] - 铁矿石到港量与疏港量：北方六港到货量合计1032.8万吨，较上周增5.1万吨、0.50%；日均疏港量（45港口合计）313.53万吨，较上周降53.64万吨、 - 14.61% [4] - 铁矿石库存：港口库存合计17091.96万吨，较上周增145.64万吨、0.86%；港口贸易矿库存11711.65万吨，较上周增105.72万吨、0.91%等 [4] - 国内部分矿山铁矿石产量：全国样本矿山铁精粉产量（186座）43.24万吨/日，较上周降2.10万吨、 - 4.63% [4] - 期货仓单：数量2600手，较上日降500手，较上周降300手 [4] 产业资讯 - 2026年全国重要会议期间企业3月4 - 11日执行阶段性减排管控，截至3月5日23家样本钢企89座高炉新增检修7座，新增检修容积10680m³，日均影响铁水产量约2.73万吨，唐山钢企高炉共计检修20座，日均铁水影响量约6.32万吨，部分钢企高炉计划7日左右开始检修 [6] - 本周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为82.3%，环比增14.1%，原煤日均产量182.9万吨，环比增31.3万吨，原煤库存552.9万吨，环比增15.7万吨 [6] - “十五五”规划纲要草案提出推动房地产高质量发展，加快构建房地产发展新模式，健全住房制度，完善住房保障体系，推动房地产市场平稳健康发展 [6] - 截至3月5日当周，螺纹产量173.31万吨，增幅为4.97%；螺纹厂库237.93万吨，增幅2.19%；螺纹社库637.75万吨，增幅12.33%；螺纹表需98.23万吨，增幅21.96%，本周螺纹钢总库存为875.68万吨，上周为800.6万吨，本周累库75.08万吨，上周累库84.56万吨 [7] - 中国国有铁矿石采购商扩大对必和必拓新海运铁矿石货物的采购限制 [8] - 本周Mysteel调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利17元/吨；山西准一级焦平均盈利48元/吨，山东准一级焦平均盈利75元/吨，内蒙二级焦平均盈利 - 34元/吨，河北准一级焦平均盈利66元/吨 [8] - 截止到3月5日，全国浮法玻璃样本企业总库存7963.7万重箱，环比续增362.9万重箱或4.77%，同比增加14.51%，继续逼近3年高位，折库存天数35.3天，较上期增加1.5天，各区域库存全面增加 [8]