行业与公司动态 - 2025年12月5日，“2025国际汽车设计论坛”在上海举办，聚焦“中国设计 全球审美”主题，并发布了《中国汽车设计话语体系研究白皮书（第三版）》[1] - 论坛汇集了全球产业、学术、研究、媒体及企业等领域的影响力人物，共同探讨中国汽车设计的发展方向[1] 公司战略与成果 - 公司在论坛上分享了《吉利设计九大原则》以及“中国色 吉利青”、“中国R角”、“吉利纹样”、“中国舒服前舱体验研究”、“银河美好体”等一系列设计研究成果[1] - 这些研究旨在为中国汽车原创设计从发散探索转向精准聚焦提供理论基础[1] 全球化布局与设计能力 - 公司秉持“中国设计，全球审美”理念，已在全球建立了五大设计中心，分别位于中国上海、中国宁波、意大利米兰、瑞典哥德堡和英国考文垂[1] - 全球设计网络旨在将汽车设计的全球视野与东方智慧相融合，为全球汽车设计增添中国色彩[1] - 公司体系化的设计优势被视为其品牌向新、向上发展的坚实护城河[1]

公司专利与技术动态 - 浙江吉利控股集团有限公司与吉利汽车研究院（宁波）有限公司于2024年9月申请了一项名为“一种车辆隐私数据处理方法、装置、电子设备及存储介质”的专利，并于近期获得授权，授权公告号为CN119397586B [1] 公司基本情况 - 浙江吉利控股集团有限公司成立于2003年，位于杭州市，主营业务为汽车制造业，注册资本为10.3亿元人民币 [1] - 吉利汽车研究院（宁波）有限公司成立于2016年，位于宁波市，主营业务为专用设备制造业，注册资本为3000万元人民币 [1] 公司经营与资产概况 - 浙江吉利控股集团有限公司对外投资了38家企业，参与招投标项目523次，拥有商标信息5000条，专利信息5000条，以及行政许可274个 [1] - 吉利汽车研究院（宁波）有限公司对外投资了8家企业，参与招投标项目316次，拥有专利信息5000条，以及行政许可19个 [1]

文章核心观点 中国汽车产业凭借产业密度、价值密度和人才密度三大优势，正经历从跟跑到领跑的关键跃迁，其核心驱动力在于技术引领与供应链规模重塑的双轮驱动[4][12] 面对当前白热化竞争与出海挑战，行业需通过深度协同、夯实基础、协同出海，共同构建健康可持续的供应链新生态，以赢得全球市场尊重[5][29] 供应链的趋势和应对 - 中国汽车产业已形成三大显著优势：产业密度（从上游原材料到整车可在一个区域形成完整闭环）、价值密度（10万元左右车型已标配智能座舱、智能驾驶等高价值配置）、人才密度（近10年井喷式发展沉淀了大量人才）[10] - 供应链地位正从幕后走向前台，全球整车采用中国零部件的比例持续攀升，行业正从技术跟随向全球输出技术、标准和零部件转变[12] - 行业面临两大核心挑战：一是行业利润与规上企业平均利润有差距，限制了研发投入；二是海外市场的地缘政治、贸易战及供应链稳定性风险显著上升[13] - 出海具体风险包括：技术自主性风险（如被要求使用指定芯片/电池）、物流成本风险（如2024年红海危机导致成本大增）、海外合规体系要求（如欧洲碳关税）[15] - 吉利汽车于2024年9月发布《台州宣言》，以五大核心（战略聚焦、整合、协同、稳健、人才）为指引进行供应链系统变革[15] - 吉利构建了全域赋能的集成式供应链，服务价格带覆盖3万到100万元，涵盖乘用车、商用车及核心零部件，通过全链路管理为多品牌提供保障[15][16] 供应链生态建构的策略和行动 - 吉利2025年前三季度销量超过295万辆，同比增长29%，这得益于供应链在技术、产品、服务、渠道等方面的全方位赋能[17] - 合作策略坚持长期主义、战略互信、赋能共进三大核心[19] - 成本管控方面，摒弃传统成本加成模式，推动全链条供应商协同转型，建立以市场反推定价法则为核心的市场导向定价体系[19] - 吉利沉淀了卓越的成本管理体系，覆盖产品开发、制造、售后等8大关键环节、38个维度、118个具体要素，用于全链条价值工程挖掘[20] - 质量管控方面，摒弃传统监察模式，以AI、大数据、智能化为基础，构建全链条数据互联的透明化、可追溯质量管理体系[22] - 供应链布局打破甲方思维，构建开放式、多元化寻源生态[22] - 供应商评价采用5A体系，涵盖研发质量、生产制造、经营管理能力及可持续发展能力，并对体系内供应商按“1311”布局结构进行重塑[24] - 物流协同摒弃分散模式，构建全链路一体化协同模式，吉利极速物流向全行业开放[24] - 供应商生态建设从传统的Tier 1线性合作模式，转向开放共创的生态体系，采用全链条直连共创模式，与Tier 2到Tier N上游合作伙伴直接对接[24][26] 供应链建设的倡议与期待 - 倡议行业在技术标准、基础研发、绿色低碳、供应链韧性等共性领域坚持共建共享，以凝聚产业合力，降低行业整体创新成本和发展门槛[29] - 各家主机厂应聚焦核心主业，打造个性化核心竞争力，以差异化价值赢得消费者[29] - 呼吁共同守护良性行业竞争环境，让竞争成为推动技术迭代、产品升级、服务升级的核心动力[29] - 出海是中国产业由大向强的必经之路，倡议在全球研发协同、本地化建设、跨国物流联动等领域深度合作，通过资源共享降低单一市场依赖风险[29] - 应摒弃低层次价值战，通过在技术创新、品质升级、服务优化等方面共同努力，赢得全球市场尊重[29] - 吉利将持续秉持专业化大生产、社会化大合作的理念，以开放姿态拥抱跨界协同，布局全球生态[31]

曹操出行Robotaxi战略升级 - 公司于12月3日举行Robotaxi战略升级发布会，提出“十年百城千亿”战略目标，计划未来十年在全球设立五大运营中心，将服务推广至一百座城市，累计实现1000亿元人民币GTV（总交易价值）[1] - 公司发布首个未来城市交通枢纽“绿色智能通行岛”，集自动换电、自动清洁、智能调度、自动结算等功能于一体，并预留eVTOL起降坪和充电接口[1][5] - 公司宣布与千里智驾签署战略合作协议，深化在Robotaxi领域的合作，共同加速智能驾驶技术的规模化应用与商业化落地[1] 曹操出行商业模式与技术路径 - 公司首次完整阐述Robotaxi“三步走”战略：初期为技术验证与小规模测试运营；当前阶段完成从主驾安全员到无人化运营的过渡，并探索有人驾驶和无人驾驶混合运营；未来以Robotaxi完全定制车型在全球范围开启全面商业化运营[4] - 在Robotaxi2.0阶段，公司将提升大规模车队自动化运营能力，上线曹操智行Ras远程安全服务平台，并全面应用数字化资产管理系统，实现Robotaxi无人化运营闭环[4] - 公司依托吉利科技生态，形成“智能定制车+智能驾驶技术+智能运营”三位一体发展模式，具备Robotaxi发展所需的全部关键要素[5] - 公司将探索更多元收入模式，未来视情况向司机开放车辆购买渠道并建立运营合作关系，车队增长和绿色智能通行岛的完善也将创造云端护航、资产管理等新型岗位[7] 行业竞争格局与市场前景 - 行业吸引多家车企入局：特斯拉于2025年6月在美国得州奥斯汀推出Robotaxi服务，预计2025年底前在8-10个市区开展运营[3][8]；广汽集团旗下如祺出行于2022年推出开放式Robotaxi运营科技平台，截至2025年6月底在粤港澳大湾区运营Robotaxi超300辆，运营站点超4000个，安全运营超400万公里，2025年上半年订单量同比增长470%，月度活跃用户量同比上升超70%[3][9]；小鹏汽车宣布将于2026年推出三款Robotaxi车型并启动试运营，其车型将搭载4颗图灵AI芯片实现3000TOPS车端算力，采用纯视觉方案，并与高德成为全球生态合作伙伴[3][9] - 瑞银投资银行中国汽车行业研究主管巩旻表示，当Robotaxi全面普及时将是巨大无比的产业[3] - 国信证券研报指出，Robotaxi潜在市场广阔，在远期乐观假设下，全球市场规模预计可达万亿级规模[8] - 行业竞争已不止于单一算法或硬件，而是涵盖智能定制车、智能驾驶技术与智能运营平台的体系化较量[4]，未来竞争焦点或集中在开城数量、车队规模及单车盈利能力[10] 行业成本与商业化进展 - 行业面临改装成本高、车队数量少、运营范围小、打车限制多等挑战[10] - 瑞银巩旻认为，2025年下半年节点Robotaxi成本几乎可压到30万元以下，其中一半是车本身成本，另一半是自动驾驶套件成本；当主要几家Robotaxi公司每家达到1000辆规模时能实现更好普及，并有望在2026年上半年实现单车层面扭亏为盈[10] - 国信证券认为，Robotaxi的竞争主要体现在技术实力（如车辆前排有无安全员）、运营积累（如车队规模、运营城市数量、里程、时段）和商业化进程（是否开启商业化运营）[10]

公司股份变动 - 吉利汽车于2025年12月5日因认股权获行使而发行了5000股普通股股份 [1]

公司股份变动 - 吉利汽车于2025年12月5日因认股权获行使而发行了5000股普通股股份 [1]

股份情况 - 2025年12月4日已发行股份（不含库存）10,119,499,786股，库存股份0股，总数10,119,499,786股[3] - 因股份奖励或期权发行新股5,000股，占比0.00005%，每股发行价HKD 9.56[3] - 2025年12月5日已发行股份（不含库存）10,119,504,786股，库存股份0股，总数10,119,504,786股[3] 其他信息 - 公司为吉利汽车控股有限公司，证券代号00175，多柜台证券代号80175[2][3] - 股份为普通股，于香港联交所上市[3] - 股份发行获董事会授权批准，遵循相关规定[5]

行业协同共生倡议 - 汽车行业高质量发展需要全行业协同共生[1][3] - 倡议在技术标准、基础研发、绿色低碳、供应链韧性等共性领域与行业伙伴共建共享[1][3] - 通过深化合作凝聚产业合力，破解共性难题，降低行业整体的创新成本和发展门槛[1][3] 主机厂发展战略 - 各家主机厂需聚焦核心主业，深耕产品创新与服务升级[1][3] - 应立足自身资源禀赋，打造个性化核心竞争力[1][3] - 以差异化价值赢得消费者信赖[1][3] 行业竞争环境 - 强调需共同守护良性的行业竞争环境[1][4] - 让竞争成为推动技术迭代、产品升级、服务升级的核心动力[1][4] - 应摒弃低层次的价格战[1][4] 全球化与出海战略 - 出海布局是中国汽车产业由大向强的必经之路[1][4] - 公司将继续与行业同行在全球研发协同、本地化建设、跨国物流联动等核心领域开展深度合作[1][4] - 通过资源共享与优势互补，降低单一市场依赖风险，提升全球运营韧性[1][4] - 目标是在技术创新、品质升级、服务优化等方面共同赢得全球市场的尊重[1][4]

行业整体业绩概览 - 14家国内主要车企2025年前三季度总营收达到2.07万亿元，归母净利润总和为364亿元，行业整体净利率仅为1.76% [2] - 行业分化加剧，传统车企阵营8家企业净利润总和超过471亿元，而6家新势力车企前三季度净亏损总计107亿元 [3][4] - 行业利润高度集中，比亚迪一家公司的净利润（233亿元）占14家车企净利润总和（364亿元）的64% [4][7][8] 传统车企表现 - **比亚迪**：前三季度营收5662.7亿元，同比增长12.75%；归母净利润233.33亿元，同比下滑7.55%；研发投入437.5亿元，同比大增31.30%；销量326.01万辆，同比增长18.64%，年销目标完成度71% [5][7][24][38] - **吉利汽车**：前三季度营收2395亿元，同比增长26%；净利润131.52亿元，同比增长4.59%；研发投入117.17亿元，同比增长26.33%；销量217万辆，同比大增46%，年销目标完成度80% [5][7][24][38] - **上汽集团**：前三季度营收4689.9亿元，同比增长9%；净利润81.01亿元，同比增长17.28%；研发投入126.14亿元，同比增长9.42%；销量319.33万辆，同比增长20.53%，年销目标完成度71% [5][7][11][24][38] - **长城汽车**：前三季度营收1535.8亿元，同比增长7.96%；净利润86.35亿元，同比下滑16.97%；研发投入66.36亿元，同比增长6.86%；销量92.34万辆，同比增长8.15% [5][7][10][24][38] - **长安汽车**：前三季度营收1149.27亿元，同比增长3.58%；净利润30.55亿元，同比下滑14.66%；研发投入50.39亿元，同比增长13.1%；销量206.61万辆，同比增长8.46%，年销目标完成度69% [5][24][38][45] - **广汽集团**：前三季度营收662.72亿元，同比下滑10.49%；净亏损43.12亿元，净利润同比暴跌3691%；销量118.37万辆，同比下滑11.34%，年销目标完成度仅51% [4][5][14][24][38][47] - **江淮汽车**：前三季度营收308.73亿元，同比微降4.14%；净亏损14.34亿元，净利润同比下滑329.43% [5][14][24] 新势力车企表现 - **赛力斯**：前三季度营收1105.3亿元，同比增长3.67%；净利润53.12亿元，同比大增31.56%；研发投入50.6亿元，同比增长15.81%；销量34.07万辆，同比下滑7.79% [4][5][14][24] - **理想汽车**：前三季度营收835.37亿元，同比下滑16.62%；净利润11.18亿元，同比锐减75.21%；研发投入82.98亿元，同比减少4.21%；销量29.71万辆，同比下滑13.1%，年销目标完成度46% [4][5][18][24][38][49] - **零跑汽车**：前三季度营收437亿元，同比飙升133.63%；净利润1.83亿元，成功扭亏为盈，同比大增106.20%；研发投入31.04亿元，同比增长55.12%；销量39.55万辆，同比增长128.80%，年销目标完成度79% [4][5][16][24][38][48] - **蔚来汽车**：前三季度营收528.37亿元，同比增长14.79%；净亏损156.93亿元；研发投入85.79亿元，同比减少8.75%；销量20.12万辆，同比增长34.76%，年销目标完成度46% [4][5][22][24][38][50] - **小鹏汽车**：前三季度营收544.66亿元，同比暴涨119.96%；净亏损15.23亿元，同比收窄65.86%；研发投入66.16亿元，同比增长48.66%；销量31.32万辆，同比大增217.8%，年销目标完成度82% [5][22][24][38][48] - **小米汽车**：智能电动汽车及AI等创新业务前三季度营收689亿元，经营亏损1亿元；销量26.6万辆，年销目标（35万辆）完成度76% [4][5][20][38][50] 研发投入分析 - 行业研发投入向头部集中，比亚迪前三季度研发费用437.5亿元，超过了第2至第5名车企（上汽、吉利、蔚来、理想）研发投入的总和 [24][36] - 多家车企在盈利承压下仍加大研发，比亚迪研发投入同比增31.30%而净利润微降，长城汽车研发投入增6.86%而净利润下滑16.97% [24][25][27] - 新势力研发投入分化，蔚来以85.79亿元居新势力之首，小鹏与零跑研发投入增速迅猛，分别达48.66%与55.12% [24][32][34] 销量与市场表现 - 14家车企前三季度总销量约1500万辆，比亚迪（326.01万辆）和上汽（319.33万辆）销量领先且增速均超18% [37][38] - 部分车企销量增长迅猛，吉利汽车销量同比增长46%，小鹏汽车销量同比增长217.8%，零跑汽车销量同比增长128.80% [38][41][48] - 比亚迪前三季度海外销量同比激增132%，智能化车型（搭载“天神之眼”）累计销量突破170万辆 [41] - 上汽集团自主品牌销量占比达64%，新能源车销量同比增长44.8% [45] - 广汽集团销量下滑，旗下广汽本田、广汽埃安等品牌销量出现两位数下滑 [47][48] 全球行业对比 - 2025年前三季度，比亚迪以326万辆的销量跻身全球车企销量前五，仅次于丰田、大众、斯特兰蒂斯和福特 [39][40][41] - 与全球巨头相比，比亚迪营收（5662.7亿元）与销量增速（19%）表现突出 [40]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [6] 核心观点 - 吉利汽车2025年11月总销量达31.0万辆，同比+24.1%，环比+1.1%，再创历史新高 [2][4] - 2025年1-11月累计销量278.8万辆，同比+41.8% [2][4] - 新平台赋能，公司有望开启产品新时代，GEA架构支撑强劲新车周期 [2] - 各品牌新能源转型顺利，规模效应凸显将带来盈利向上弹性 [2][7] - 燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式持续打开海外新空间 [2][7] - 智能化战略开启，加速提升智驾能力，整车强势新周期下盈利具备较大弹性 [2][7] - 预计2025年归母净利润为170亿元（含汇兑收益影响），对应PE为9.2X [7] 销量表现 - 11月吉利品牌销量24.7万辆，同比+29.4%，环比+0.4% [7] - 11月领克品牌销量3.5万辆，同比+7.3%，环比-12.8% [7] - 11月极氪品牌销量2.9万辆，同比+6.8%，环比+34.6% [7] - 吉利品牌中，银河系列11月销量13.3万辆，同比+76.3%，环比+4.1% [7] - 11月出口4.2万辆，同比+22.2%，环比+1.3% [7] - 11月新能源销量18.8万辆，同比+53.4%，环比+5.6%，新能源占比60.5%，同比+11.5个百分点，环比+2.6个百分点 [7] - 2025年1-11月累计银河销量113.5万辆，同比+167.1%；累计领克销量31.7万辆，同比+25.0%；累计极氪销量19.4万辆，同比-3.5% [7] 产品与战略布局 - 2025年为新车大年，预计推出10款全新新能源车型 [7] - 吉利品牌预期推出5款新车及多款改款车，包括3月上市的银河星耀8，年内还有两款SUV和两款轿车 [7] - 极氪方面，4月推出极氪007 GT，Q3推出极氪9X [7] - 领克方面，Q2推出领克900 EM-P，年内上市中大型EM-P轿车 [7] - 全面拥抱智能化，银河全新及改款产品将搭载千里浩瀚不同层级智驾方案 [7] - 燃油车迭代全面搭载Flyme Auto及千里浩瀚智驾 [7] - 首款SPA Evo旗舰领克900 EM-P首搭英伟达Thor芯片及千里浩瀚智驾 [7] - 极氪9X、领克900、吉利银河M9分别主搭载千里浩瀚H9、H7、H5辅助驾驶方案 [7] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润为170亿元（包含汇兑收益影响），对应PE为9.2X [7]