公司战略升级 - 曹操出行举行Robotaxi战略升级发布会，宣布升级Robotaxi战略，提出“十年百城千亿”全球战略目标，并发布首个未来城市交通枢纽“绿色智能通行岛” [2][5] - 公司首次完整阐述了Robotaxi的“三步走”战略：初期为技术验证与小规模测试运营；当前阶段将完成从主驾安全员到无人化运营的过渡，并探索有人无人混合运营；未来将以完全定制车型在全球开启全面商业化运营 [2][5] - 公司正式发布“十年百城千亿”全球战略目标：计划未来十年在全球设立五大运营中心，将Robotaxi服务推广至一百座城市，累计实现1000亿元人民币GTV（总交易价值） [2][5] 集团定位与生态协同 - 吉利控股集团表示，曹操出行不仅是其旗下的科技出行平台，更是探索未来出行、实现Robotaxi商业化运营最重要的载体，也是验证前沿技术和全生态协同能力的先锋 [2][5] - 绿色智能通行岛是吉利控股“引领绿色智能通行生态”愿景的实体呈现，公司已为此制定了可复制的建设标准 [3][6] - 发布会现场，曹操出行和千里智驾签署战略合作协议，双方将依托吉利控股的科技生态赋能，深化在Robotaxi领域的合作，共同加速智能驾驶技术的规模化应用与商业化落地 [3][6] 技术运营与基础设施 - 在Robotaxi2.0阶段，公司将提升大规模车队自动化运营能力，上线曹操智行Ras远程安全服务平台，并全面应用数字化资产管理系统，实现运营优势与智能座舱、智能驾驶技术的深度融合，以达成Robotaxi无人化运营闭环 [3][6] - 首个“绿色智能通行岛”正式启用，集自动换电、自动清洁、车辆内务整理、智能调度、自动结算等功能于一体，并预留了eVTOL起降坪和充电接口，初步构建了未来城市出行的基础设施雏形 [3][6] - 未来，城市级绿色智能通行岛将实现Robotaxi与沃飞长空eVTOL（电动垂直起降航空器）的无缝接驳，并由时空道宇低轨卫星网络提供全域通信覆盖及高精度定位，共同构建“天地空一体化”出行蓝图 [3][6]

公司战略升级 - 曹操出行举行Robotaxi战略升级发布会，宣布升级Robotaxi战略，提出“十年百城千亿”战略目标，并发布首个未来城市交通枢纽“绿色智能通行岛”[2] - 公司首次完整阐述了Robotaxi的“三步走”战略：初期为技术验证与小规模测试运营；当前阶段完成从主驾安全员到无人化运营的过渡，并探索有人驾驶和无人驾驶混合运营；未来以Robotaxi完全定制车型在全球范围开启全面商业化运营[2] - 公司正式发布“十年百城千亿”全球战略目标：计划未来十年在全球设立五大运营中心，将Robotaxi服务推广至一百座城市，累计实现1000亿元人民币GTV（总交易价值）[3] 技术运营与基础设施 - 在Robotaxi2.0阶段，公司将进一步提升大规模车队的自动化运营能力，上线曹操智行Ras远程安全服务平台，并全面应用数字化资产管理系统，实现Robotaxi无人化运营闭环[3] - 首个“绿色智能通行岛”正式启用，集自动换电、自动清洁、车辆内务整理、智能调度、自动结算等功能于一体，并预留了eVTOL起降坪和充电接口[4] - 未来，城市级绿色智能通行岛将实现Robotaxi与沃飞长空eVTOL的无缝接驳，并由时空道宇低轨卫星网络提供全域通信覆盖及高精度定位，共同构建“天地空一体化”出行蓝图[4] 商业模式与生态协同 - 公司将探索更多元的收入模式并创造新的就业岗位，随着业务发展，将视情况向司机开放车辆购买渠道并建立运营合作关系，车队数量增长和绿色智能通行岛的完善也将创造云端护航、资产管理等相关新型岗位[4] - 公司依托吉利科技生态，形成了“智能定制车+智能驾驶技术+智能运营”三位一体发展模式，该模式以电动智能汽车研发与制造能力为根基，融合算力、算法、数据及系统集成等前沿技术，并依托公司在城市运营、资产管理、用户服务及出行业务生态的长期积累[5] - 公司经过十年共享出行市场深耕，积累了海量出行数据、成熟调度算法和覆盖全国的服务网络，为Robotaxi商业化落地提供支撑，同时其持有运营国内同类规模最大的定制车队，为规模化车队运营和资产管理积累了经验[7] 行业合作与定位 - 曹操出行与千里智驾签署战略合作协议，双方将深化在Robotaxi领域的合作，共同加速智能驾驶技术的规模化应用与商业化落地[9] - 吉利控股集团表示，曹操出行不仅是其旗下的科技出行平台，更是探索未来出行、实现Robotaxi商业化运营最重要的载体，也是验证前沿技术和全生态协同能力的先锋[2] - 公司的Robotaxi战略为城市交通绿色化、智能化转型提供了可复制的运营样本，正加速推动Robotaxi走进现实生活[9]

行业整体表现与短期展望 - 内地11月部分车企批发数量按月走弱 [1] - 乘联会预估11月乘用车总体零售数（不含出口）按月持平，但因高基数按年下降8.7% [1] - 第四季补贴下降对行业造成冲击 [1] - 目前市场情绪已经足够悲观，应在悲观中寻找希望、前瞻性布局 [1] 汽车股投资建议 - 首选吉利汽车，因业绩确定性高且为低估标的，目标价32港元 [1] - 其次推荐比亚迪及小鹏汽车，目标价分别为130港元及115港元 [1] - 以上三股均获“增持”评级 [1] 汽车零部件股投资建议 - 推荐敏实集团及福耀玻璃，目标价分别为42港元及86港元 [1] - 以上两股均获“增持”评级 [1] 中长期投资主题与催化剂 - 中长线继续看好“AI+汽车”及“AI+机器人”赛道龙头 [1] - 关注明年首季潜在重大催化剂，包括宇树科技上市及特斯拉发布第三代机器人 [1] - 建议在回调压力释放后吸纳相关标的 [1] “AI+汽车/机器人”相关标的推荐 - 推荐优必选、地平线及禾赛，目标价分别为172港元、13.8港元及28美元 [1] - 以上三股均获“增持”评级 [1] - 同时亦推荐极智嘉 [1]

行业整体态势 - 11月多数车企交出不错答卷，行业正从“靠补贴带动的普涨”转向“靠自身体系能力的结构性增长” [1][4] - 竞争重点从价格补贴转变为智能化、供应链和品牌长期性的综合比拼 [4] - 消费者需求发生变化，决策周期拉长，更注重产品力比较 [4] 传统自主品牌表现 - 产品线多、结构稳的企业抗市场波动能力更强，增长共同押注在新能源转型和全球化布局 [1] - 比亚迪月销48万辆创年内新高，稳居榜首，但当月销量同比下降5.25% [1] - 比亚迪海外销售突破13万辆创历史新高，年内累计销量418.2万辆，增长11.3% [1] - 吉利汽车11月销量31万辆，同比增长24%，连续9个月同环比双增长 [1] - 吉利银河系列同比增长76%至13.3万辆，新能源车成重要增长点，海外出口4.21万辆同比增长22% [1] - 奇瑞集团11月销售27.3万辆，其中新能源汽车11.7万辆同比增长50.1%，出口13.7万辆同比增长30.3% [1] - 长安汽车11月销量28.3万辆，其中新能源车12.5万辆同比增长23% [2] - 上汽集团新能源车销量20.9万辆创历史新高，同比增长38.8% [2] 造车新势力表现 - 新势力阵营呈现鲜明分化特征 [3] - 华为鸿蒙智行11月交付新车8.2万辆，同比增长89.61%，创单月历史新高 [3] - 华为以“一塔两境五界”体系整合智能驾驶、座舱等能力，重构汽车产业角色 [3] - 零跑汽车11月交付超7万辆，同比增长超75%，累计销量突破50万辆提前完成全年任务 [3] - 小米汽车11月交付持续超4万辆，累计交付超35万辆提前完成年度目标 [3] - 理想汽车交付33181辆，环比微增4.45%，同比跌31.92% [4] - 小鹏汽车交付36728辆，环比跌12.58%，同比增18.88% [4] - 蔚来汽车交付36275辆，环比跌10.02%，同比增76.3%，销量下滑主要在乐道品牌（交付11794辆，环比跌32%） [4]

公司行动：认股权行使 - 吉利汽车于2025年12月4日因认股权获行使而发行了6.25万股股份 [1]

公司行动：认股权行使 - 吉利汽车于2025年12月4日因认股权获行使而发行了6.25万股股份 [1] 财务与股权影响 - 此次股份发行源于公司先前授予的认股权计划，属于常规的股权激励执行 [1] - 发行6.25万股新股将导致公司总股本出现微小摊薄 [1]

行业整体销量表现 - 11月全国新能源乘用车批发销量达172万辆，同比增长20%，环比增长7% [2] - 今年以来累计批发销量达1,378万辆，同比增长29% [2] 主要厂商销量排名 - 销量前五企业均为本土品牌，比亚迪以474,921辆居首，其次为吉利187,798辆、奇瑞111,346辆、上汽通用五菱110,470辆、长安汽车110,000辆 [2] - 特斯拉销量为86,700辆，位列第六 [2] - 零跑汽车销量为70,327辆，位列第七 [2] - 赛力斯销量为51,677辆 [2] 合资品牌销量情况 - 广汽丰田新能源车销量为10,616辆，一汽丰田为3,492辆 [2] - 上汽大众新能源车销量为6,187辆，一汽大众为2,802辆 [2] - 广汽本田新能源车销量为2,172辆，东风本田为1,175辆 [2] - 上汽通用新能源车销量为10,670辆，东风日产为8,794辆 [2] - 华晨宝马新能源车销量为2,985辆 [2]

行业整体表现 - 2025年11月国内车市呈现分化态势 18家主要车企中仅有8家实现销量同比与环比双增长[1][2] - 行业未出现预期的年底“翘尾”行情 11月中国汽车经销商库存预警指数升至55.6% 为年内高点 显示经销商年底压力加大[2] 新势力车企销量表现 - 鸿蒙智行11月销量表现突出 全系销量达81,864辆 同比大幅增长89.61% 环比增长20.01%[1][4] - 零跑汽车11月交付70,327辆 同比增长75.08% 环比微增0.05% 前11个月累计交付536,132辆 已提前完成全年销量目标[1][4] - “蔚小理”11月交付量均出现环比下滑 单月销量均未超过4万辆 其中小鹏汽车交付36,728辆 环比下降12.58% 蔚来（含乐道、萤火虫）交付36,275辆 环比下降10.20% 理想汽车交付33,060辆 环比下降10.14%[1][4] - 岚图汽车11月销量达20,005辆 同比增长84.28% 环比增长16.19% 已实现连续十个月增长[1][4] - 智己汽车11月销量为13,443辆 同比增长34.34% 环比增长2.37% 连续三个月销量破万辆[1][4] - 极氪品牌11月交付28,843辆 环比大幅增长34.64%[4] 传统自主车企销量表现 - 吉利汽车集团11月销量创历史新高 达310,428辆 同比增长24.10% 环比增长1.07% 已连续九个月实现同环比双增长 前11个月累计销量约278.78万辆 全年销量目标达成率93%[1][4] - 长安汽车11月销量为284,197辆 同比增长2.49% 环比增长2.07% 新能源与海外销量是增长主要动力[1][4] - 比亚迪11月销量为480,186辆 环比增长8.71% 但同比下降5.25% 前11个月累计销量为4,182,038辆[4] - 上汽集团11月销量为460,818辆 环比微增1.51% 同比下降3.75%[4] - 长城汽车11月销量为133,216辆 同比增长4.57% 但环比下降6.89%[4] - 奇瑞集团11月销量为272,536辆 同比与环比分别下降2.83%和3.07%[4]

股份情况 - 2025年12月3日已发行股份（不含库存股）10,119,437,286股[3] - 12月4日因雇员和关联实体参与者行使认股权分别发行25,000股、37,500股新股[3][5] - 12月4日已发行股份总数为10,119,499,786股[5] 其他信息 - 新股每股发行价9.56港元[3][5] - 公司呈交日期为2025年12月4日[2] - 证券代码00175，人民币柜台代码80175[3]

行业整体表现 - 中国部分车企11月销量环比走弱符合预期 [1] - 建议前瞻布局优质股 [1] 整车板块投资建议 - 首推吉利汽车(00175)，预计明年约10款新车将拉动国内销量，同时出口保持高增长 [1] - 其次推荐比亚迪股份(01211)和小鹏汽车-W(09868) [1] 汽车零部件板块投资建议 - 推荐敏实集团(00425)，因其跨界进入人形机器人及低空经济等AI新赛道，有望打开新市场空间 [1] - 推荐福耀玻璃(03606)，因其产业链卡位优势突出，增长稳健 [1] 机器人及智能驾驶产业链 - 受AI大产业链拖累，机器人及智驾链公司股价普遍出现阶段性回落 [1] - 中长期看好AI+汽车及AI+机器人赛道 [1] - 推荐优必选(09880)、地平线机器人-W(09660)、禾赛-W(02525)及极智嘉-W(02590) [1]