公司整体销量表现 - 公司10月总销量达307,133辆，创下新的单月销量纪录 [1] - 公司销量连续8个月实现同环比双增长，其中环比增长12%，同比增长35% [1] 新能源业务表现 - 公司10月新能源销量为177,882辆，创历史新高，同比增长64%，环比增长8% [1] - 公司10月新能源渗透率达到58% [1] - 吉利银河品牌提前达成年销百万目标，成为最快达成此目标的新能源汽车品牌 [1] 各品牌销量构成 - 吉利品牌10月销量为245,497辆 [5] - 领克品牌10月销量为40,213辆 [5] - 极氪品牌10月销量为21,423辆 [5]

行业整体表现 - 10月份中国汽车市场延续强劲增长态势，多家主流车企交出亮眼销量答卷 [1] - 行业在新能源渗透率、高端市场布局及全球化拓展等维度展现出强劲竞争力 [1] - 地方补贴政策、国庆车展、经销商年末促销及以旧换新补贴等多重因素推动10月份上半月订单量同比大幅攀升 [1] - 受益于新能源汽车购置税免征政策进入倒计时，政策切换窗口促使车企密集推出优惠活动，市场韧性凸显 [1] 头部车企销量 - 上汽集团10月份销售整车45.40万辆，同比增长12.96%，销量位列行业第一 [2] - 比亚迪10月份销售新车44.17万辆，今年前10个月累计销量达370.19万辆，已接近其2024年全年销量目标 [2] - 吉利汽车10月份乘用车销量达30.71万辆，同比增长35%，环比增长12%，连续8个月保持同比、环比双提升 [2] - 奇瑞集团10月份销售汽车28.12万辆，同比增长3.3%，其中新能源汽车销售11.03万辆，同比激增54.7%，首次实现单月新能源销量突破11万辆 [2] - 中国一汽销售新车30.5万辆，同比增长8.1%；长安汽车销售27.8万辆，同比增长11%；北汽集团销售16.01万辆，同比增长11%；长城汽车销售14.30万辆，同比增长22.50% [2] 新势力品牌表现 - 新势力品牌销量在10月份延续高增长态势，在高端市场与技术创新领域实现新突破 [3] - 零跑汽车10月份全系销量7.03万辆，再次刷新造车新势力月销纪录，并发布了全域自研旗舰D平台 [4] - 鸿蒙智行10月份销售新车6.82万辆，创单月销量历史新高，全系累计销售突破100万辆，当月成交均价达39万元 [4] - 小鹏汽车10月份销售新车达42.01万辆，同比增长76%，连续2个月销售超4万台，10月份接连进入立陶宛、柬埔寨、摩洛哥等七国市场 [4] - 蔚来汽车10月份月销近4.04万辆，同比增长92.6%，旗下蔚来、乐道、firefly萤火虫三大品牌协同发力，乐道L90上市三个月销售3.33万辆 [4] - 理想汽车10月份销量3.18万辆，历史累计销量突破146万辆，新品理想i6订单超7万台 [4] 行业格局与未来展望 - 中国车企已形成"头部集团稳增长、新势力快突破"的发展格局，新能源与全球化成为两大核心增长引擎 [5] - 随着技术创新持续深化、产品矩阵不断完善，中国汽车产业正加速从"规模扩张"向"质量提升"转型 [5] - 预计11月份车企及经销商进入全年目标冲刺阶段，"双11"购车季、广州车展等利好将促使终端需求释放动能持续增强，销量预计环比10月份持平或微增 [5] - 新能源购置税免征倒计时触发的限时优惠加码，将促使许多计划明年购车的消费者提前购车，从而拉动第四季度销量增长 [5]

新车上市动态 - 新款极氪7X上市，售价22.98-26.98万元，全系标配900V高压架构，单电机版CLTC续航620/802km，双电机版零百加速2.98秒，搭载700TOPS算力辅助驾驶系统[2][3][11][13] - 新款阿维塔12四激光版上市，售价26.99-42.99万元，增程版综合续航1155km，纯电版续航755km，升级四颗激光雷达与华为乾崑ADS 4.0系统[14][20][22] - smart精灵5 EHD上市，售价18.99-23.99万元，首次采用雷神电混2.0技术，CLTC纯电续航120/252km，综合续航最高1615km[23][24][30] - 新款腾势N8L上市，售价29.98-32.98万元，搭载易三方技术，零百加速3.9秒，配备云辇-A悬架及50英寸AR-HUD[32][36][38] - 北京现代EO上市，售价11.98-14.98万元，配备27英寸双联屏与8295芯片，单电机版CLTC续航最高722km[40][44][47] - 奇瑞风云T11上市，售价18.99-24.99万元，定位全尺寸SUV，预售24小时锁单1.75万台，搭载激光雷达辅助驾驶系统[48][50][52] - 银河星耀6上市，售价7.48-10.58万元，搭载雷神AI电混2.0技术，入门版CLTC纯电续航60km[54][56][58] - 深蓝L06开启预售，预售价13.99-16.19万元，全系标配激光雷达，搭载磁流变悬架，CLTC纯电续航560/670km[59][61][67] 公司战略与合作 - 地平线与采埃孚达成合作，基于征程6P芯片（单颗算力560TOPS）开发城市领航辅助系统，计划2026年量产[70][71][73] - 小鹏汇天在广州大学城建设低空飞行营地，规划面积超3万㎡，涵盖118个应用场景，计划2026年落地飞行汽车6S店[76][77] - 四维图新升级AI战略，发布PhiGo Max辅助驾驶系统（算力超1000TOPS），加速向"AI+汽车智能化"转型[80][81][84] 第三季度财报表现 - 上汽集团第三季度销量与营收双增长，9月新能源销量达20.7万台，重回国内车企销量冠军[87][90][104] - 比亚迪第三季度营收1949.85亿元（同比下降3.05%），净利润78.23亿元（同比下降32.6%），1-9月全球销量326万辆[91][92][93] - 赛力斯第三季度营收481.33亿元（同比增长15.75%），净利润23.71亿元（同比微降1.74%），1-9月新能源车累计销量30.46万辆[94][95][98] 10月车企销量数据 - 比亚迪10月乘用车销量436,856台，1-10月累计超370万辆，方程豹品牌月销31,052台[100][101][104] - 上汽集团10月新能源销量20.7万台，智己品牌销量13,159台，五菱新能源销量123,147台[104][106] - 吉利汽车10月新能源销量177,882台，银河品牌月销127,476台，极氪品牌销量21,423台[107][110] - 奇瑞10月新能源销量110,346台，首次单月突破11万台[111][112][115] - 长安汽车10月新能源销量11.9万台，深蓝品牌月销36,792台，阿维塔品牌销量13,506台[115][119] - 鸿蒙智行10月交付68,216台，智界品牌交付超1万台，累计交付突破100万台[125][127] - 小米汽车10月交付超40,000台，产能为当前主要挑战[134][136] - 蔚来10月交付40,397台，乐道品牌交付17,342台，萤火虫品牌交付5,912台[130][133] - 理想汽车10月交付31,767台，面临市场竞争压力[143][144] - 零跑汽车10月交付70,289台，持续刷新销量纪录[122][123]

行业投资评级 - 报告对汽车和汽车零部件行业维持“推荐”评级 [5] 核心观点 - 汽车智能电动巨变重塑产业秩序 建议关注核心组合【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】[9] - 智能驾驶催化密集 文远知行与小马智行即将港股挂牌 L3准入试点进入验收阶段 L4运营商进入加速期 [3][11] - 人形机器人产业加速 Optimus预计于2026年一季度发布 看好特斯拉产业链核心主线 [2][10] 本周行情与数据 - A股汽车板块本周上涨2.2% 表现强于沪深300指数（+0.8%）在申万子行业中排名第10位 [1][29] - 细分板块中商用载客车、汽车零部件、摩托车及其他、商用载货车、汽车服务分别上涨7.7%、3.5%、3.4%、2.1%、0.8% 乘用车板块下跌1.0% [1][29] - 2025年9月第4周乘用车销量65.3万辆 同比增长1.5% 环比增长26.6% 新能源乘用车销量37.1万辆 同比增长13.8% 新能源渗透率达56.9% [41] 乘用车板块 - 以旧换新政策延续并扩围 将国四排放标准燃油乘用车纳入报废更新补贴范围 购买新能源车和2.0升及以下排量燃油车单车补贴分别为2万元和1.5万元 [12][38] - 看好智能化、全球化加速突破的优质自主车企 推荐【吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团、赛力斯】[4][12] 智能电动与零部件 - 零部件估值处于低位 中期成长不断强化 看好新势力产业链和智能电动增量 [13] - 2025年有望成为智驾平权元年 比亚迪全系车型将搭载高阶智驾 20万元价格带成为主要增长区间 [14] - 推荐智能化主线（智能驾驶【伯特利、地平线机器人、科博达】智能座舱【继峰股份】）和新势力产业链（H链【星宇股份、沪光股份】小米链【无锡振华】T链【拓普集团、新泉股份、双环传动】）[4][14] 机器人板块 - 短期催化密集 特斯拉股东大会（11月7日）和小鹏科技日（11月5日）有望带来机器人重要更新 [2][10][15] - 中期看好特斯拉量产进程与技术路线迭代 以及国产机器人主机厂密集进入IPO阶段 [2][10][15] - 产品维度关注灵巧手、PC/ABS机甲、类RV、轻量化、关节精密轴等边际变化大的硬件环节 [2][10][16] - 推荐汽配机器人标的【拓普集团、伯特利、银轮股份、均胜电子、沪光股份、豪能股份、新泉股份、爱柯迪、双环传动、隆盛科技】和汽车机器人主机厂【小鹏汽车、赛力斯】[4][17] 摩托车板块 - 2025年9月250cc以上摩托车销量8.7万辆 同比增长13.1% 1-9月累计销量76.1万辆 同比增长32.9% [21] - 500ml<排量≤800ml细分市场增长强劲 9月销量1.7万辆 同比增长351.5% [21] - 推荐中大排量龙头车企【春风动力、隆鑫通用】[4][22] 重卡板块 - 2025年9月重卡销量再次冲破10万辆 同比增长83% 环比增长15% 1-9月累计销量达82.3万辆 同比增长20.5% [23] - 以旧换新政策支持范围扩大至国四及以下排放标准营运货车 有望有效拉动内需 [23] - 建议关注【中国重汽、潍柴动力】[4][24] 轮胎板块 - 2025年9月27日当周国内PCR开工率67.47% 仍处于近10年高位 TBR开工率59.78% 处于中等水平 [26][51] - 成本端同比显著下滑 2025年9月PCR加权平均成本同比下降11.5% TBR加权平均成本同比下降7.2% [26][55] - 看好研发实力强、海外布局多的轮胎企业 建议重点关注【赛轮轮胎、森麒麟】[4][27] 液冷技术 - AI算力需求推高单机柜功率 液冷成为高密度场景必然选择 预计2024-2030年全球液冷市场年复合增长率达27.6% 2030年规模达213亿美元 [18] - 冷板式液冷为当前主流（占比约90%）浸没式液冷发展潜力强劲 [19] - 建议关注布局服务器液冷赛道的汽车零部件公司【银轮股份、溯联股份、川环科技、飞龙股份】[20]

产品上市信息 - 新一代国民电混家轿吉利银河星耀6于10月30日全球上市 [1] - 新车共推出7个版型，上市限时指导价为6.88万至9.98万元 [1] 动力系统与续航 - 星耀6搭载新一代雷神AI电混2.0系统，配备全球量产热效率最高47.26%的电混专用发动机 [3] - CLTC工况下馈电油耗低至2.8升/100公里 [3] - 综合续航达1700公里，纯电续航为125公里，可覆盖90%日常通勤场景 [3] 安全性能 - 车辆采用高强度钢笼式车身，高强钢占比达71.6% [3] - 神盾电池安全系统通过8针同刺不燃、2米跌落不炸等严苛测试 [3] 智能配置 - 新车搭载银河Flyme Auto智能座舱和千里浩瀚H3辅助驾驶系统 [3] - 支持CNOA城市领航与HNOA高速领航功能，具备自动超车、大车避让等智能驾驶能力 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 基本面：10月终端表现前高后低，主要受各地以旧换新补贴陆续暂停影响[1] Q3财报车企表现弱、汽车零部件整体温和增长[1] 预计Q4销量翘尾或透支现象小于此前市场预期[1] 看好2026年汽车板块修复行情，潜在催化剂包括春节后零售好于预期、出口好于预期及政策好于预期[1] Q4投资机会集中在高风偏领域[1] 数据跟踪 - 10月下旬折扣率9.6%，环比+0.1个百分点（相较于10月10日），同比+1.1个百分点（相较于10月25日）[3] 折扣金额21782元，环比+398元（相较于10月10日），同比+3158元（相较于10月25日）[3] 主流品牌折扣率变动：一汽大众奥迪-1.4个百分点、华晨宝马+1.4个百分点、上汽大众+1.1个百分点、北京奔驰+0.7个百分点、广汽丰田+0.6个百分点（相较于10月10日）[3] - 原材料价格：碳酸锂Q3均价7.30万元/吨，同比-9%、环比+12%，最新8.06万元/吨，较上周末+6.83%[6] 铝Q3均价2.07万元/吨，同比+6%、环比+3%，最新2.13万元/吨，较上周末+0.81%[6] 铜Q3均价7.96万元/吨，同比+6%、环比+2%，最新8.76万元/吨，较上周末+1.38%[6] 钯Q3均价308元/克，同比+22%、环比+17%，最新381元/克，较上周末+1.87%[6] 铑Q3均价0.18万元/克，同比+42%、环比+24%，最新0.22万元/克，较上周末+2.36%[6][7] 天然橡胶Q3均价1.47万元/吨，同比-2%、环比+2%，最新1.46万元/吨，较上周末-0.14%[10] 聚氯乙烯PVC Q3均价0.49万元/吨，同比-13%、环比持平，最新0.47万元/吨，较上周末+0.11%[10] 冷轧普通薄板Q3均价4079元/吨，同比-2%、环比+1%，最新4060元/吨，较上上周末（10月10日）-0.64%[10] 天然气Q3均价0.42万元/吨，同比-14%、环比-6%，最新0.44万元/吨，较上周末+3.11%[10] 92汽油Q3均价8.23元/L，同比-8%、环比持平，10月20日最新7.99元/L，较9月30日-1.39%[10] 95汽油Q3均价8.51元/L，同比-8%、环比持平，10月20日最新8.26元/L，较9月30日-1.43%[10] 投资建议 - 整车：推荐布局吉利汽车、比亚迪，吉利汽车下半年迎来产品周期，未来6-9个月盈利有望大幅抬升[5] 继续推荐江淮汽车，明年产品周期幅度和确定性较强[5] - 重卡：最近几个月数据表现较好，预计是Q4不错配置板块，继续推荐中国重汽A、潍柴动力A/H，建议关注中国重汽H[5] - 汽车零部件：机器人推荐敏实集团、爱柯迪，调整后头部标的包括拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子、常熟汽饰、星宇股份[5] AI/智驾重点推荐地平线机器人，建议关注黑芝麻智能、禾赛科技、速腾聚创[5] 液冷继续推荐银轮股份、凌云股份[5] 市场表现 - 本周汽车板块涨幅+0.69%，板块排名15/29[8] 指数涨幅：上证综指+0.11%、沪深300 -0.43%、创业板指+0.50%、恒生指数-0.97%[8] 汽车细分指数涨幅：零部件+1.13%、乘用车-1.46%、商用车+4.41%、流通服务+1.60%[8] 行业要闻 - 10月25日，中汽协副秘书长呼吁车购税减征政策按2026年3%、2027年7%阶梯式退出[10][29] - 10月28日，深圳市汽车置换更新补贴政策停止实施[10][29] - 10月1-26日全国乘用车市场零售161.3万辆，同比下降7%，较上月同期下降4%[10][29] 新能源市场零售90.1万辆，同比增长0%，较上月同期下降8%[29] - 10月27日，长安汽车与京东集团联合开发新能源无人智能车型[29] - 10月27日，长城灵魂S2000 CL巡航版上市，售价18.98万-21.88万元[29] - 10月28日，文远知行在港交所公告，拟发行8825万股股份，发售价不超过每股35港元[29] - 10月28日，腾势N8L上市，售价29.98万元起[29] - 10月30日，一汽-大众计划2027-2030年实现L3级及以上自动驾驶[29] - 10月26日，Unity中国与零跑汽车签署战略协议，联合打造下一代智能座舱[29] - 10月28日，欧洲9月汽车销量增长11%至124万辆，欧盟9月汽车注册量同比增长10%至88.9万辆[29][30] 特斯拉9月欧盟新车注册量下降19%，比亚迪增长272%[30]

公司整体销量表现 - 2025年10月总销量为307,100部，较去年同期增长约35% [1] - 2025年10月宝腾品牌销量为14,100部，较去年同期增长约15% [1] 宝腾品牌累计销量 - 2025年首10个月宝腾累计销量为135,000部，较去年同期增长约4% [1]

公司销量表现 - 吉利汽车2025年10月总销量为30.71万部，较去年同期增长约35% [1] - 宝腾品牌2025年10月销量为1.41万部，较去年同期增长约15% [1] - 宝腾品牌2025年首10个月累计销量为13.5万部，较去年同期增长约4% [1]

公司整体销量表现 - 2025年10月汽车总销量为30.71万部，较去年同期增长约35% [1] - 2025年10月宝腾品牌汽车销量为1.41万部，较去年同期增长约15% [1] 宝腾品牌累计销量 - 2025年首10个月宝腾累计实现汽车销量13.5万部 [1] - 2025年首10个月宝腾累计销量较去年同期增长约4% [1]

股本情况 - 本月底法定/注册股本总额为3.6亿港元，股份18亿股，面值0.02港元[1] 股份变动 - 本月底已发行股份增315,500股至10,118,793,786股[2] - 上月底及本月底库存股份均为0股[2] 认股权计划 - 2012年计划本月底股份期权490,450,000股，发行新股0股[3] - 2023年计划本月底股份期权614,388,500股，发行新股315,500股[3] 其他情况 - 本月行使期权所得资金301.618万港元[3] - 股份奖励计划本月发行新股0股[4]