核心观点 - 多家中国汽车公司正竞购日产与梅赛德斯-奔驰在墨西哥的合资工厂 以利用本地化生产优势规避美国高额关税 [1] 潜在收购方与竞购动态 - 比亚迪和吉利被指正在竞购日产-奔驰的墨西哥汽车工厂 [1] - 奇瑞和长城汽车也对该工厂表达了收购意向 [1] - 去年底的报道已指出比亚迪是热门收购方 当时已有9家潜在买家接触 包括比亚迪和上汽等中国车企 [1] 收购目标工厂信息 - 目标工厂是日产与梅赛德斯-奔驰的合资COMPAS工厂 [1] - 该工厂计划于2026年5月关闭 [1] 战略动机与行业背景 - 收购动机是利用墨西哥《美墨加协定》的红利 通过本地化生产来规避美国的高额关税 [1]

文章核心观点 - 全固态电池产业化进程正在加速，多家主流整车和电池企业已公布明确的技术路径与量产时间表，目标在2026-2027年实现样车、小批量生产或示范运营，并在2030年左右实现产业化布局 [1][2] - 政策与标准制定同步推进，为产业发展提供明确路径和保障，首部车用固态电池国标预计于2026年7月正式发布 [3] - 全固态电池被视作下一代电池的重大战略方向，但当前仍面临材料、界面、工艺等多重基础科学与工程挑战，产业预计将沿“半固态规模化—全固态小批量—全固态中高端规模化”的路径演进 [4] 主要企业技术路径与产业化规划 - **吉利汽车**：布局聚合物、硫化物和卤化物复合三大技术路线，开发了高镍三元正极材料和复合电解质，并发明原位锂枝晶回嵌修复技术 [1] - **吉利汽车**：计划2026年完成样车首发，2027年实现小批量产业化及1000台整车示范运营，2030年完成产业化布局并在高端车型批量上市，届时电芯能量密度目标突破500Wh/kg，BOM成本控制在0.6元/Wh以内 [1] - **奇瑞汽车**：计划2026年实现0.5GWh中试线投产及PACK样包下线，完成60Ah级全固态电芯连续化生产，2027年启动装车示范工作 [2] - **中国一汽**：其红旗全固态电池首台样车已于2026年1月下线，66Ah电芯通过200℃极端热滥用测试，硫化物电解质离子电导率突破10mS/cm [2] - **比亚迪**：以硫化物固态电池为重要技术方向，在电池寿命、快充等领域实现突破，有望2027年实现小批量生产 [2] - **欣旺达**：第一代、第二代半固态电池已实现规模化生产，2027年全固态电池有望实现量产 [2] 政策与标准进展 - 车用固态电池首部国标《电动汽车用固态电池第1部分:术语和分类》已完成征求意见稿，预计2026年4月审查报批，7月正式发布，将明确液态、混合固液及固态电池的术语定义 [3] - 工信部在2026年度工作会议上强调，要加快突破全固态电池等关键核心技术，提升产业链供应链自主可控能力 [3] 行业前景与挑战 - 全固态电池是下一代电池的重大战略方向，其应用场景正从汽车、储能拓展至机器人、低空飞行器等领域 [4] - 行业面临材料体系不明确、微观界面接触失效等基础科学难题，以及电解质膜厚度控制难、浆料易沉降、等静压工艺易引发短路等工程挑战，导致电芯安全冗余不足、循环寿命差等问题 [4] - 行业分析师预计，国内固态电池中期（2026-2030年）将沿着半固态规模化—全固态小批量—全固态中高端规模化的路径演进 [4]

2026年1月中国乘用车市场整体表现 - 2026年1月全国乘用车市场零售销量约为154.4万辆，同比下降13.9% [1] - 广义乘用车合计零售销量为155.9万辆，同比下降13.8% [2] - 行业分析认为市场下行是预期内的短期波动，主要受新能源汽车购置税免税政策于2025年12月底退出导致的透支效应影响 [3] - 展望2月，受春节假期因素影响，销量预计将处于年内谷底，有助于缓解零售端库存压力 [3] 分车型类别零售表现 - 轿车零售62.2万辆，同比下降24.7% [2] - MPV零售7.9万辆，同比微增1.0% [2] - SUV零售84.3万辆，同比下降5.2% [2] - 微客零售1.4万辆，同比增长2.5% [2] 不同品牌阵营市场表现分化 - 自主品牌零售89万辆，同比下降18%，下行压力主要集中于此阵营 [4] - 主流合资品牌零售47万辆，同比下降4%，表现相对稳健 [4] - 豪华车零售18万辆，同比下降15% [4] - 自主头部厂商销量普遍大幅下滑：吉利汽车同比下滑12.6%，比亚迪同比下滑53%，长安汽车同比下滑33.5%，奇瑞汽车同比下滑41% [4] - 合资品牌表现相对平稳：一汽-大众同比下滑3.5%，上汽大众同比下滑9.3%，华晨宝马同比下滑3.9%，一汽丰田和广汽丰田则实现同比正增长，增幅分别为8.3%和0.3% [6] 厂商批发格局变化 - 1月批发量10万辆以上的厂商有4家，较去年同期减少1家，其市场份额为40%，低于去年同期的54% [6] - 批发量5万至10万辆的厂商市场份额为24%，高于去年同期的18% [6] - 批发量1万至5万辆的厂商市场份额为31%，高于去年同期的27% [6] - 行业分析指出主力厂商批发格局持续变化，部分中间企业有崛起迹象 [7] 新能源乘用车市场表现 - 1月新能源乘用车零售销量59.6万辆，同比下降20% [9] - 新能源乘用车批发销量86.4万辆，同比下降3.3% [9] - 分技术路线看：纯电动车零售34.8万辆，同比下降17.0%；插电混动车零售17.2万辆，同比下降31.2%；增程式电动车零售7.6万辆，同比微增0.8% [10] - A00级纯电动车批发销量4.6万辆，同比大幅下降62%，其在纯电动车市场份额从去年同期的23%骤降至9% [11] - 分析认为A00级车销量下滑与2026年优化的“两新”政策按车型售价比例给予补贴有关，对低价车型影响较大 [11] - 传统燃油乘用车零售94.8万辆，同比下降10%；批发110.9万辆，同比下降9% [11] 新能源汽车渗透率与出口 - 1月新能源车厂商批发渗透率达43.8%，较2025年1月提升1.3个百分点 [12] - 分品牌看：自主品牌新能源车渗透率为57.9%；豪华车新能源渗透率为39.8%；主流合资品牌新能源渗透率仅为3.6% [12] - 新能源乘用车出口13.9万辆，同比增长29.4%，环比增长13.9%，占乘用车出口总量的36.6%，占比较去年同期提升8个百分点 [13] - 纯电动车占新能源出口的66%，其中A0+A00级纯电动车占新能源整体出口量的38%，略高于去年同期的36% [13] - 行业认为新能源车出口正从“单纯卖”向“产业链出海”延伸，未来增长将从“量”的增长向“质”的飞跃转变 [14] 市场环境与成本压力 - 世界AI发展推动电力储能需求暴增，导致以铜为代表的有色金属价格暴涨，加大车企成本压力 [16] - 新能源车销量连续多年暴增后，碳酸锂等资源价格暴涨导致上下游博弈加剧 [16] - 预计春节后新能源整车企业降价促销能力下降，价格弹性偏弱可能抑制短期购车需求释放 [16] - 行业分析认为价格“反内卷”是长期利好，有助于改善消费者观望情绪，引导产业健康发展 [16]

交易背景与竞标方 - 中国领先汽车制造商比亚迪和吉利是竞购日产-梅赛德斯奔驰墨西哥工厂的最终入围者[1] - 最终入围者从九家表示有兴趣收购该工厂的公司中选出 其中包括至少另外两家中国主要制造商奇瑞和长城汽车 越南电动汽车制造商VinFast是第三家最终入围者[2] 中国汽车制造商全球扩张与市场表现 - 比亚迪和吉利的墨西哥制造雄心凸显了中国汽车行业的爆炸性全球增长[5] - 自2020年以来 比亚迪的汽车销量增长了十倍 吉利的销量翻了一番[5] - 两家公司去年均售出超过400万辆汽车 数量与福特相当[5] - 墨西哥是比亚迪 吉利和其他中国汽车制造商的主要出口市场[6] - 据咨询公司AutoForecast Solutions估计 中国汽车制造商在墨西哥的市场份额已从2020年的零增长到去年的约10%[6] - 墨西哥每年约有150万辆汽车销量[6] 行业格局潜在转变与地缘政治影响 - 中国汽车制造商的兴趣预示着墨西哥汽车行业可能发生重大转变 数十年来 美国 欧洲和日本汽车制造商一直占据主导地位[3] - 特朗普政府的关税正在打击墨西哥汽车行业 而中国投资可能创造急需的就业机会[4] - 墨西哥官员也担心在墨西哥的中国生产可能激怒华盛顿并危及今年的北美贸易协定谈判[4] - 美国已有效禁止中国品牌汽车销售 总统特朗普指责墨西哥为中国商品进入美国市场提供了后门[4] - 墨西哥经济部官员已悄悄敦促州当局在中国汽车制造商的投资上采取拖延策略 直到完成与美国的贸易谈判[6] 美方立场与指控 - 美国贸易壁垒源于国家和经济安全担忧[7] - 白宫发言人指控问题在于受补贴的中国产能过剩 推动中国企业将过剩生产倾销到其他市场[7]

公司股份回购操作 - 公司于2026年2月12日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购耗资2792.75万港元 [1] - 共回购165.6万股股份 [1] - 回购价格区间为每股16.77港元至17.04港元 [1]

公司股份回购 - 吉利汽车于2026年2月12日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购涉及165.6万股公司股份 [1] - 回购总金额为2792.75万港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2026年2月12日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购涉及165.6万股公司股份 [1] - 回购总金额为2792.75万港元 [1]

股份数据 - 2026年2月11日已发行股份（不含库存）10,823,666,297股，库存7,796,000股，总数10,831,462,297股[3] - 2026年2月12日购回1,656,000股，占比0.0153%，每股16.8645港元[3] - 2026年2月12日结束时，已发行（不含库存）10,822,010,297股，库存9,452,000股，总数10,831,462,297股[3] 回购情况 - 2026年2月12日购回1,656,000股，付出27,927,529.2港元[11] - 每股最高17.04港元，最低16.77港元[11] - 回购授权2025年5月30日通过，可购1,008,392,703股[11] - 已回购76,883,000股，占比0.76243%[11] - 暂停期截至2026年3月14日[11]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [3] 报告核心观点 - 核心观点：各地陆续开启2026年以旧换新补贴，叠加春节后车展前新车陆续推出，汽车销量有望企稳回升，建议关注汽车板块 [1][2][9][13] - 本月核心关注组合为【吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、春风动力】 [9][12] 根据相关目录分别进行总结 1.1 乘用车 - **政策驱动**：2026年国家以旧换新政策延续，补贴方式由2025年的定额补贴改为按车价比例补贴，新能源乘用车报废补贴车价的12%（最高2万元），燃油乘用车报废补贴车价的10%（最高1.5万元）[14][15] - **需求与销量**：1月汽车终端需求较弱，比亚迪销量21万辆（同比-30%），吉利销量27万辆（同比+1%），5家新势力合计销量13万辆（同比+18%），蔚来首次实现单季度经营利润转正[9][13] - **未来展望**：随着地方补贴开启和节后新车上市，预计春节后汽车需求企稳回升，建议关注乘用车需求底部的左侧机会[9][13][18] - **投资建议**：推荐【吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪】，建议关注【江淮汽车】[2][18] 1.2 智能电动 - **行业趋势**：智能化是长期成长方向，2025年有望成为“智驾平权元年”，比亚迪全系车型将搭载高阶智驾，特斯拉FSD累计里程已突破30亿英里[19][20][22] - **零部件投资逻辑**：看好新势力产业链、智能化增量及出海链，客户维度重视华为链（H链）和特斯拉链（T链）[19][23] - **投资建议**： - 智能化：推荐智能驾驶-【伯特利、地平线机器人、科博达】，智能座舱-【继峰股份】[2][23] - 新势力产业链：推荐H链-【星宇股份、沪光股份】；推荐T链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】[2][23] - 出海链：推荐【爱柯迪、中鼎股份】[2][23] - 业绩反转链：建议关注【金固股份】[2][23] 1.3 机器人 - **行业动态**：理想汽车计划入局人形机器人赛道，特斯拉Optimus V3将于2026年启动量产，目标年底建设年产100万台生产线，小鹏机器人IRON预计2026年下半年量产[9][12][24] - **投资维度**： - 客户维度：重视特斯拉确定性主线及其他核心主机厂更新[12][24] - 产品维度：看好灵巧手、PC/ABS机甲、类RV、轻量化、关节精密轴等硬件环节[12][25] - 资本维度：关注宇树科技、乐聚等国产机器人主机厂的证券化进程[24][25] - 估值维度：关注小鹏、赛力斯等头部汽车机器人主机厂的估值重构[25][26] - **投资建议**：推荐汽配机器人标的【拓普集团、新泉股份、伯特利、银轮股份、均胜电子、沪光股份、豪能股份、爱柯迪、双环传动、隆盛科技】，汽车机器人主机厂【小鹏汽车】[2][27] 1.4 液冷 - **市场前景**：受AI算力需求推动，全球液冷市场预计2025-2032年以33.2%的复合年增长率增长，2032年规模达211.5亿美元[28] - **技术路径**：冷板式液冷当前为主流（占比约90%），浸没式液冷散热能力更强，潜力大[29] - **核心组件**：快接插头与液冷泵是液冷系统的重要组件，建议重点关注[30] 1.5 摩托车 - **销量数据**：2025年12月，250cc以上摩托车销量6.9万辆（同比+1.8%，环比+12.9%），全年累计销量95.2万辆（同比+25.9%）[31] - **市场结构**：500cc-800cc排量车型增长强劲，12月销售1.3万辆（同比+63.6%）[31] - **竞争格局**：12月销量前三为隆鑫通用、春风动力、钱江摩托，CR3市占率合计35.4%[32] - **投资建议**：推荐中大排量龙头车企【春风动力、隆鑫通用】[2][34] 1.6 重卡 - **销量与政策**：2025年重卡市场全年累计销量113.7万辆（同比约+26%），以旧换新政策延续并扩大至国四及以下排放标准营运货车[35][36] - **补贴力度**：报废并更新货车平均每辆车补贴8万元，无报废只更新补贴3.5万元，只提前报废补贴3万元[35] - **投资建议**：推荐【潍柴动力、中国重汽】[2][36] 1.7 轮胎 - **行业逻辑**：短期业绩兑现、需求维持高位；中期看智能制造能力外溢、全球化建厂及产品结构优化；长期看全球化替代和品牌力提升[37][38] - **运营数据**：2026年2月7日当周，国内PCR（半钢胎）开工率72.76%，TBR（全钢胎）开工率60.70%，PCR加权平均成本同比-8.1%[38][65][68] - **投资建议**：推荐【赛轮轮胎、森麒麟】，建议关注【海安集团】[2][39] 2 本周行情 - **板块表现**：本周（2月2日-2月8日）A股汽车板块上涨0.66%，表现优于沪深300（-0.61个百分点），在申万子行业中排名第11位[9][41] - **细分板块**：商用载客车（+4.33%）、乘用车（+1.11%）、汽车零部件（+0.53%）、汽车服务（+0.39%）、摩托车及其他（+0.01%），商用载货车（-0.58%）[9][41] 3 本周数据 - **折扣率**：2026年1月行业整体折扣率16.2%，较12月略微放大，其中燃油车折扣率20.6%，新能源车折扣率10.4%[59][60] - **地方政策**：北京于2月9日启动2026年以旧换新补贴，购买新能源乘用车可获新车销售价格12%的补贴（最高2万元）[52][53] 4 本周要闻 - **电动化**：比亚迪官宣第四大子品牌“领汇”，专注B端出行市场；特斯拉宣布进军摩洛哥市场；丰田计划到2028年将混动车型全球产量提升至670万辆[72][73][74] - **机器人**：理想汽车拟入局人形机器人赛道；小鹏机器人IRON追求“呼吸感”设计；法拉第未来发布人形机器人，起售价34990美元[9][76][77] - **智能化**：Waymo获得新一轮融资，估值达1260亿美元 [4.3标题]

2026年1月中国乘用车市场核心数据与展望 - 1月全国乘用车市场零售154.4万辆，同比下降13.9% [1][7] - 1月零售同比下降13.9%属于历年1月增速剧烈波动的中间状态，自2020年以来1月同比增速分别为-21%、27%、-5%、-38%、58%、-12% [3][9] - 2月仅有16个工作日，比2025年2月少3天，受春节长假影响，有效产销时间短，预计2月车市销量将处于年内绝对谷底期，或有利于缓解零售端库存压力 [7][13] 新能源汽车市场渗透率与份额 - 1月新能源车在国内总体乘用车的零售渗透率为38.6%，较去年同期下降3个百分点 [3][9] - 分品牌看国内零售新能源渗透率：自主品牌为61.7%，豪华车为16.1%，主流合资品牌仅为4.3% [3][9] - 1月新能源车国内零售份额：自主品牌占60.1%，同比下降12个百分点；主流合资品牌占3.9%，同比增长2个百分点；新势力份额占31.2%，同比增长10个百分点；特斯拉份额占3.1%，同比下降1.5个百分点 [3][9] 新能源汽车出口表现 - 1月新能源乘用车出口28.6万辆，同比增长103.6% [4][10] - 新能源车占乘用车出口总量的49.6%，较去年同期增长12.5个百分点 [4][10] - 出口结构：纯电动占新能源出口的65%，其中A00+A0级纯电动车占纯电动出口的50%；插混占新能源出口的33% [4][10] - 自主插混出口发展中国家增长迅猛，前景光明 [4][10] 主要厂商表现 - 1月新能源乘用车出口领先厂商：比亚迪汽车(96,859辆)、特斯拉中国(50,644辆)、吉利汽车(32,117辆)、奇瑞汽车(27,033辆)、零跑汽车(14,523辆) [5][11] - 1月新能源乘用车批发销量领先厂商：比亚迪汽车(205,518辆)、吉利汽车(124,252辆)、特斯拉中国(69,129辆)、奇瑞汽车(46,802辆)、赛力斯汽车(40,200辆)、小米汽车(39,002辆) [6][12] - 新能源月度批发销量突破万辆的厂商达到16家，同比多2家，占新能源乘用车总量90.3% [6][12] 行业趋势与成本压力 - 比亚迪纯电动与插混双驱动夯实自主品牌新能源领先地位，以比亚迪、吉利、奇瑞等为代表的狭义插混表现持续较强 [6][12] - 世界AI推动电力储能需求暴增，以铜为代表的有色金属价格暴涨，车企成本压力大 [7][13] - 随着新能源车销量连续两年多暴增，碳酸锂等资源价格暴涨带来上下游博弈加剧 [7][13] - 预计节后新能源车整车企业降价促销能力下降，价格弹性偏弱可能导致消费者心态趋于谨慎，短期内或抑制购车需求释放 [7][13]