股权变动 - 股东于9月4日将市值2.56亿港元股份由海通国际证券转入华盛资本证券 占公司总股本10.06% [1] - 公司于2025年8月21日完成向Maxlord Enterprises Ltd配售2亿股股份 每股配售价0.20港元 [1] - 配售净筹资约3940万港元 [1] 业务拓展 - 间接全资子公司昊天证券拟向香港证监会申请虚拟资产交易服务资格 [1] - 申请旨在通过综合账户安排扩展虚拟资产交易服务项目 [1]

股东持股变动 - 股东于9月4日将持股从海通国际证券转至华盛资本证券 涉及市值2.56亿港元 占公司总股本10.06% [1] 资本运作 - 公司于2025年8月21日完成向Maxlord Enterprises Ltd配售2亿股股份 配售价每股0.20港元 净筹资约3940万港元 [1] 业务拓展 - 间接全资子公司昊天国际证券有限公司拟向香港证监会申请通过综合账户安排提供虚拟资产交易服务 [1]

海通国际发布报告，给予老铺黄金目标价957.2港元，维持"优于大市"评级。报告指出，老铺黄金新店 开业及门店结构优化将在短期内推动收入环比增长。中长期来看，集团强化品牌高端定位，海内外客群 的扩大将进一步增强整体消费力和复购率。海通国际预计，老铺黄金2025-2027年归母净利润同比增 238.4%/34.4%/17.2%，每股盈测分别为29.6/39.8/46.7元人民币。基于2026年22倍市盈率，老铺黄金目标 价为875.6元人民币（约合957.2港元），仍有31.6%的上升空间。海通国际认为，老铺黄金的渠道扩张 和海外突破将进一步实现会员扩圈，巩固其高端品牌地位，共同支撑其长期增长空间。 ...

公司业绩与增长预期 - 2025-2027年归母净利润同比预计增长238.4%/34.4%/17.2% [1] - 2025-2027年每股盈利预测分别为29.6/39.8/46.7元人民币 [1] 渠道扩张与品牌战略 - 新店开业与门店结构优化推动短期收入环比增长 [1] - 渠道扩张与海外突破实现会员扩圈及高端品牌地位巩固 [1] - 强化高端品牌定位带动海内外客群扩大 提升整体消费力与复购率 [1] 估值与投资前景 - 基于2026年22倍市盈率对应目标价875.6元人民币（957.2港元） [1] - 当前股价较目标价存在31.6%上升空间 [1]

公司业绩与增长预期 - 2025-2027年归母净利润同比增速预计达238.4%/34.4%/17.2% [1] - 2025-2027年每股盈利预测分别为29.6/39.8/46.7元人民币 [1] - 新店开业与门店结构优化推动短期收入环比增长 [1] 品牌战略与市场定位 - 强化高端品牌定位并实现海内外客群扩大 [1] - 渠道扩张与海外突破助力会员扩圈 [1] - 客群扩大策略预计提升整体消费力与复购率 [1] 投资评级与估值 - 基于2026年22倍市盈率设定目标价875.6元人民币（957.2港元） [1] - 当前股价相较目标价存在31.6%上升空间 [1] - 维持"优于大市"投资评级 [1]

公司业绩与财务预测 - 海通国际给予老铺黄金目标价957.2港元 维持优于大市评级 [1] - 预计2025-2027年归母净利润同比增238.4%/34.4%/17.2% [1] - 2025-2027年每股盈测分别为29.6/39.8/46.7元人民币 [1] 增长驱动因素 - 新店开业及门店结构优化短期内推动收入环比增长 [1] - 强化品牌高端定位及海内外客群扩大增强消费力与复购率 [1] - 渠道扩张和海外突破实现会员扩圈并巩固高端品牌地位 [1] 估值与投资前景 - 基于2026年22倍市盈率得出目标价875.6元人民币 [1] - 当前股价仍有31.6%上升空间 [1]

海通国际主要观点如下： 事件：各大车企陆续公布8月销量。监管部门严控恶意降价和竞争行为，8月促销较为平稳，新能源车促 销环比微增0.5个百分点至10.7%。随着两新政策补贴进入分领域、分时段的精细化执行策略，总体车市 增速进一步放缓。 8月新品爆款扎堆上市，促新能源车市结构性高增长。8月，比亚迪销量37.4万辆，同比基本持平，环比 增长9%。1-8月累计销量286.4万辆，同比增24%，下半年压力渐增。海外出口方面，8月出口8.1万辆， 同比大增146%，全球化布局加速。 吉利8月销量25万辆，同比增长38%，环比增5%；1-8月累计189.7万辆，同比增长47%。其中，新能源 车8月销量14.7万辆，同比增95%，环比增长13%，渗透率达59%，转型效果显著。银河品牌8月销量11.1 万辆，同比增173%，1-8月累计75.4万辆，同比增222%，为吉利新能源车销量增长提供强劲助力；领克 8月销量2.7万辆，同比增长21%；极氪8月交付1.8万辆。 零跑、小鹏销量再创新高，理想环比下滑。零跑汽车8月销量5.7万辆，同/环比续增88%/14%，月销再创 新高，已连续两个月突破5万辆，并在新势力月销榜上蝉联半年 ...

快递行业量增长 - 2025年7月全国快递企业件量达164.0亿件 同比增长15.1% [1][2] - 2025年1-7月累计件量1120.5亿件 同比增长18.7% [1][2] - 小件化趋势 电商促销及退换货便捷共同驱动前7个月件量增速超邮管局全年8%增速预测 [1][2] 企业业务量表现 - 顺丰2025年7月业务量同比增长33.7% 1-7月累计增长26.9% 增速连续领跑行业 [2] - 圆通 韵达 申通7月业务量分别同比增长20.8% 7.6% 11.9% [2] - 圆通 韵达 申通1-7月业务量分别同比增长21.6% 15.1% 19.3% [2] 行业集中度变化 - 2025年1-7月快递行业CR8达86.9 同比提升1.7 [3] - 中通 圆通 韵达 申通 极兔2025年Q2市占率分别为19.5% 16.0% 13.2% 12.9% 11.1% [3] - 头部快递公司Q2市占率环比提升 中通 圆通 申通 极兔分别较Q1提高0.6pct 1.0pct 0.1pct 0.1pct 韵达下降0.3pct [3] - 顺丰2025年Q2市占率达8.4% 较Q1环比提高0.6pct [3] 价格竞争态势 - 2025年7月行业单票收入同比下降5.3% 1-7月累计下降7.4% [1][4] - 圆通 韵达 申通7月单票收入分别同比下降7.2% 3.5% 1.5% [4] - 7月单票收入降幅同比环比均收窄 反映价格竞争在反内卷引导下有所缓和 [1][4] - 义乌底价7月要求提升约0.2元 广东多地8月跟进上调底价约0.4元 [4] 政策监管影响 - 国家邮政局7月强调反对内卷式竞争 月底召开快递企业座谈会要求确保网络平稳运行 [4] - 反内卷自上而下继续深化 后续多地或跟进治理 [1][4] - 反内卷短期缓和竞争压力 中长期保障良性竞争 有利于行业自然集中 [4] 重点关注企业 - 建议重点关注顺丰控股(002352 SZ) [5] - 关注圆通速递(600233 SH) 中通快递-W(02057) 极兔速递-W(01519) 韵达股份(002120 SZ) [5]

目标价与评级调整 - 目标价由24.2港元上调至27.7港元 [1] - 维持"优于大市"评级 [1] 上半年业绩表现 - 商品成交额达141亿元人民币 同比增长34% [1] - 收入达56.6亿元 同比增长41% [1] - 销售商品及设备收入45.0亿元 同比增长42% [1] - 加盟管理服务收入11.6亿元 同比增长39% [1] - 直营门店销售0.1亿元 同比增长14% [1] 增长驱动因素 - 门店扩张及单店增长推动收入亮眼增长 [1] - 外卖业务预计下半年带来增量 [1] - 咖啡持续推广和早餐产品扩充消费场景 [1] - 单店日销仍有提升潜力 [1] 财务预测调整 - 2025年收入预测上调15%至124亿元 同比增长41% [1] - 2026年收入预测上调18%至152亿元 同比增长22% [1] - 2027年收入预测上调31%至188亿元 同比增长24% [1] - 2025年经调净利预测上调22%至23.0亿元 同比增长49% [1] - 2026年经调净利预测上调27%至27.9亿元 同比增长21% [1] - 2027年经调净利预测上调46%至34.9亿元 同比增长25% [1] - 2025-2027年经调净利率预计维持18.5%/18.4%/18.5% [1]

业绩表现 - 上半年商品成交额达141亿元人民币 同比增长34% [1] - 上半年收入达56.6亿元 同比增长41% [1] - 销售商品及设备收入45.0亿元 同比增长42% [1] - 加盟管理服务收入11.6亿元 同比增长39% [1] - 直营门店销售收入0.1亿元 同比增长14% [1] 业务驱动因素 - 门店扩张及单店增长推动收入亮眼增长 [1] - 下半年外卖业务预计带来增量 [1] - 咖啡持续推广和早餐产品将扩充消费场景并带来增量人群 [1] - 单店日销仍有提升潜力 [1] 财务预测调整 - 上调2025年收入预测15%至124亿元 同比增长41% [1] - 上调2026年收入预测18%至152亿元 同比增长22% [1] - 上调2027年收入预测31%至188亿元 同比增长24% [1] - 上调2025年经调净利预测22%至23.0亿元 同比增长49% [1] - 上调2026年经调净利预测27%至27.9亿元 同比增长21% [1] - 上调2027年经调净利预测46%至34.9亿元 同比增长25% [1] - 2025-2027年经调净利率预计维持在18.5%/18.4%/18.5% [1] 评级与目标价 - 目标价由24.2港元升至27.7港元 [1] - 维持"优于大市"评级 [1]