股东持股变动 - 股东于9月5日将股票由昌利证券转入海通国际证券 涉及市值521.12万港元 占公司总股本比例5.57% [1] 战略投资布局 - 公司于2024年11月22日及12月13日宣布成立合营企业 配合多元化投资组合策略并捕捉数码资产领域新兴机遇 [1] - 董事会批准战略投资框架 通过间接非全资附属公司天坤数字有限公司进行加密货币投资 [1] - 投资金额不超过450万港元 采用以Delta中性为主的成熟量化策略 专注资本保全和稳健的风险调整后回报 [1]

股东持股变动 - 铸帝控股股东于9月5日将持股从昌利证券转至海通国际证券 转仓市值为521.12万港元 占公司股份比例5.57% [1] 战略投资布局 - 公司于2024年11月22日及12月13日宣布成立合营企业 配合多元化投资组合策略并捕捉数码资产领域机遇 [1] - 董事会批准通过间接非全资附属公司天坤数字有限公司进行加密货币投资 投资上限为450万港元 [1] - 投资策略采用成熟且以Delta中性为主的量化方法 重点聚焦资本保全和风险调整后回报的稳健性 [1]

股权变动 - 股东于9月4日将市值2.56亿港元股份由海通国际证券转入华盛资本证券 占公司总股本10.06% [1] - 公司于2025年8月21日完成向Maxlord Enterprises Ltd配售2亿股股份 每股配售价0.20港元 [1] - 配售净筹资约3940万港元 [1] 业务拓展 - 间接全资子公司昊天证券拟向香港证监会申请虚拟资产交易服务资格 [1] - 申请旨在通过综合账户安排扩展虚拟资产交易服务项目 [1]

股东持股变动 - 股东于9月4日将持股从海通国际证券转至华盛资本证券 涉及市值2.56亿港元 占公司总股本10.06% [1] 资本运作 - 公司于2025年8月21日完成向Maxlord Enterprises Ltd配售2亿股股份 配售价每股0.20港元 净筹资约3940万港元 [1] 业务拓展 - 间接全资子公司昊天国际证券有限公司拟向香港证监会申请通过综合账户安排提供虚拟资产交易服务 [1]

投资评级与目标价 - 海通国际给予老铺黄金目标价957.2港元 维持优于大市评级 [1] - 基于2026年22倍市盈率 目标价为875.6元人民币 约合957.2港元 [1] - 目标价较当前仍有31.6%上升空间 [1] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润同比增238.4%/34.4%/17.2% [1] - 每股盈测分别为29.6/39.8/46.7元人民币 [1] 增长驱动因素 - 新店开业及门店结构优化短期内推动收入环比增长 [1] - 中长期强化品牌高端定位 海内外客群扩大增强整体消费力和复购率 [1] - 渠道扩张和海外突破将实现会员扩圈 巩固高端品牌地位 [1]

公司业绩与增长预期 - 2025-2027年归母净利润同比预计增长238.4%/34.4%/17.2% [1] - 2025-2027年每股盈利预测分别为29.6/39.8/46.7元人民币 [1] 渠道扩张与品牌战略 - 新店开业与门店结构优化推动短期收入环比增长 [1] - 渠道扩张与海外突破实现会员扩圈及高端品牌地位巩固 [1] - 强化高端品牌定位带动海内外客群扩大 提升整体消费力与复购率 [1] 估值与投资前景 - 基于2026年22倍市盈率对应目标价875.6元人民币（957.2港元） [1] - 当前股价较目标价存在31.6%上升空间 [1]

公司业绩与增长预期 - 2025-2027年归母净利润同比增速预计达238.4%/34.4%/17.2% [1] - 2025-2027年每股盈利预测分别为29.6/39.8/46.7元人民币 [1] - 新店开业与门店结构优化推动短期收入环比增长 [1] 品牌战略与市场定位 - 强化高端品牌定位并实现海内外客群扩大 [1] - 渠道扩张与海外突破助力会员扩圈 [1] - 客群扩大策略预计提升整体消费力与复购率 [1] 投资评级与估值 - 基于2026年22倍市盈率设定目标价875.6元人民币（957.2港元） [1] - 当前股价相较目标价存在31.6%上升空间 [1] - 维持"优于大市"投资评级 [1]

公司业绩与财务预测 - 海通国际给予老铺黄金目标价957.2港元 维持优于大市评级 [1] - 预计2025-2027年归母净利润同比增238.4%/34.4%/17.2% [1] - 2025-2027年每股盈测分别为29.6/39.8/46.7元人民币 [1] 增长驱动因素 - 新店开业及门店结构优化短期内推动收入环比增长 [1] - 强化品牌高端定位及海内外客群扩大增强消费力与复购率 [1] - 渠道扩张和海外突破实现会员扩圈并巩固高端品牌地位 [1] 估值与投资前景 - 基于2026年22倍市盈率得出目标价875.6元人民币 [1] - 当前股价仍有31.6%上升空间 [1]

行业监管与促销动态 - 监管部门严控恶意降价和竞争行为 8月新能源车促销环比微增0.5个百分点至10.7% [1][2] - 行业监管趋严背景下车企竞争将回归"价值竞争力" 补贴分月下发且额度用尽即停 [1][5] - 补贴政策进入精细化执行阶段 总体车市增速进一步放缓 [2] 新能源车企8月销量表现 - 比亚迪8月销量37.4万辆（同比基本持平 环比增9%） 1-8月累计286.4万辆（同比增24%） 出口8.1万辆（同比大增146%） [2] - 吉利8月销量25万辆（同比增38% 环比增5%） 新能源车销量14.7万辆（同比增95%） 渗透率达59% 银河品牌销量11.1万辆（同比增173%） [2] - 零跑汽车8月销量5.7万辆（同比增88% 环比增14%） 连续两月突破5万辆 B01首月交付破万辆 C10累计交付超15万辆 [3] - 小鹏汽车8月交付3.8万辆（同比增169% 环比增3%） 1-8月累计27.2万辆 目标完成率78% [4] - 小米汽车8月交付超3万辆 1-8月累计超21万辆 全年目标35万辆完成率约60% [4] - 蔚来8月销量3.1万辆（同比增55% 环比增49%） 乐道品牌销量1.6万辆（环比大增175%） 首次超越主品牌 [4] - 理想汽车8月交付2.9万辆（同比降41% 环比降7%） 受车型切换与纯电爬坡影响 全年目标64万辆达标可能性低 [3] 新车型与产品周期 - 问界新M7和尚界H5即将上市 预计在25-30万元及15-20万元市场掀起新竞争 鸿蒙智行8月全系交付4.5万辆 [3] - 零跑B05待发布 有望延续强劲产品周期 公司月销具持续上行空间 [3] - 理想i6预计9月底上市并开启交付 L系列受华为系/吉利系/长城新车型冲击 [3] - 蔚来乐道L90与新ES8需求超预期 目标Q4实现月均交付5万辆 [4] 行业趋势与展望 - 9-12月新车型将驱动结构性增长 但周度动销波动可能显著加大 [1][5] - 新能源车市呈现结构性高增长特点 多家车企全球化布局加速 [2][3] - 部分车企全年目标完成率存在分化 蔚来1-8月累计16.6万辆（全年44万辆目标完成率不足40%） [4]

快递行业量增长 - 2025年7月全国快递企业件量达164.0亿件 同比增长15.1% [1][2] - 2025年1-7月累计件量1120.5亿件 同比增长18.7% [1][2] - 小件化趋势 电商促销及退换货便捷共同驱动前7个月件量增速超邮管局全年8%增速预测 [1][2] 企业业务量表现 - 顺丰2025年7月业务量同比增长33.7% 1-7月累计增长26.9% 增速连续领跑行业 [2] - 圆通 韵达 申通7月业务量分别同比增长20.8% 7.6% 11.9% [2] - 圆通 韵达 申通1-7月业务量分别同比增长21.6% 15.1% 19.3% [2] 行业集中度变化 - 2025年1-7月快递行业CR8达86.9 同比提升1.7 [3] - 中通 圆通 韵达 申通 极兔2025年Q2市占率分别为19.5% 16.0% 13.2% 12.9% 11.1% [3] - 头部快递公司Q2市占率环比提升 中通 圆通 申通 极兔分别较Q1提高0.6pct 1.0pct 0.1pct 0.1pct 韵达下降0.3pct [3] - 顺丰2025年Q2市占率达8.4% 较Q1环比提高0.6pct [3] 价格竞争态势 - 2025年7月行业单票收入同比下降5.3% 1-7月累计下降7.4% [1][4] - 圆通 韵达 申通7月单票收入分别同比下降7.2% 3.5% 1.5% [4] - 7月单票收入降幅同比环比均收窄 反映价格竞争在反内卷引导下有所缓和 [1][4] - 义乌底价7月要求提升约0.2元 广东多地8月跟进上调底价约0.4元 [4] 政策监管影响 - 国家邮政局7月强调反对内卷式竞争 月底召开快递企业座谈会要求确保网络平稳运行 [4] - 反内卷自上而下继续深化 后续多地或跟进治理 [1][4] - 反内卷短期缓和竞争压力 中长期保障良性竞争 有利于行业自然集中 [4] 重点关注企业 - 建议重点关注顺丰控股(002352 SZ) [5] - 关注圆通速递(600233 SH) 中通快递-W(02057) 极兔速递-W(01519) 韵达股份(002120 SZ) [5]