中国首口海上CCUS井开钻 - 中国首口海上CCUS井在珠江口盆地的恩平15-1平台开钻，预计10年累计注入二氧化碳超100万吨 [1] - 恩平15-1平台是亚洲最大的海上原油生产平台，水深约90米，开发的高含二氧化碳油田若按常规模式开发会增加碳排放 [1] - CCUS项目可实现油田增储上产与绿色低碳协同发展，避免二氧化碳对平台设施和海底管线的腐蚀 [1] - 项目研究于2023年底启动，选定距离平台2.4公里、地下1200至1600米的4个"黄金层位"回注二氧化碳，单井覆盖油藏储量750多万吨 [1] - 中国海油2023年6月在恩平15-1油田投用中国海上首个CCS示范工程，累计安全运行近13000小时，回注二氧化碳超18万吨 [1] 二氧化碳驱油项目及全球CCUS发展 - 此次二氧化碳驱油项目推动海上CCS向CCUS技术转变，实现增产和降碳双重目标 [2] - 丹麦2023年3月启动全球首个"岸碳入海"项目，挪威、美国、巴西、日本等国也开展类似示范项目 [2] - 中国海域具备二氧化碳封存良好地质条件，2023年自然资源部预测海上封存潜力达2.58万亿吨 [2] - 截至2024年11月底，中国已投运和规划建设的CCUS示范项目超120个，二氧化碳捕集能力达600万吨/年 [2] - 低成本、低能耗的新一代碳捕集技术快速发展，正由中试向工业示范过渡 [2]

资金流向 - 3月26日南下资金净买入港股83.62亿港元 [1] - 当日净买入招商银行15.8亿、美团 - W 3.77亿、紫金矿业3.51亿、中芯国际3.17亿、泡泡玛特2.87亿、快手 - W 1.89亿、腾讯控股1.47亿 [1] - 当日净卖出小米集团 - W 4.43亿、阿里巴巴 - W 3.49亿、小鹏汽车 - W 1.67亿、中国海洋石油1.36亿 [1] - 南下资金连续5日净卖出小鹏汽车，共计8.7991亿港元；连续4日净卖出阿里巴巴，共计19.4436亿港元；连续3日净买入美团，共计18.1349亿港元 [3] 公司股价与交易情况 - 小米集团 - W涨跌幅1.0%，净买入额 - 10.96亿，成交额42.06亿 [3] - 腾讯控股涨跌幅0.9%，净买入额5.71亿，成交额24.13亿 [3] - 阿里巴巴 - W涨跌幅1.4%，净买入额 - 0.06亿，成交额19.38亿 [3] - 中芯国际涨跌幅1.7%，净买入额0.62亿，成交额17.70亿 [3] - 招商银行涨跌幅 - 5.5%，净买入额15.80亿，成交额17.40亿 [3] - 快手 - W涨跌幅 - 1.7%，净买入额1.37亿，成交额15.48亿 [3] - 泡泡玛特涨跌幅10.9%，净买入额 - 0.32亿，成交额13.62亿 [3] - 美团 - W涨跌幅0.9%，净买入额1.78亿，成交额10.59亿 [3] - 中国海洋石油涨跌幅 - 1.0%，净买入额 - 2.12亿，成交额10.34亿 [3] - 紫金矿业涨跌幅 - 0.9%，净买入额3.51亿，成交额10.04亿 [3] 公司业绩情况 - 招商银行2024年实现营业收入3374.88亿元，同比下降0.48%；净利润1483.91亿元，同比增长1.22%；净利息收入2112.77亿元，同比下降1.58%；非利息净收入1262.11亿元，同比增长1.41% [3] - 泡泡玛特2024年全年营收130.4亿元人民币，同比增长106.9%；股东应占利润31.25亿人民币，同比增长188.8% [5] 公司动态 - 美团CEO王兴连续四日减持理想汽车，套现近7亿港元，减持后持股比例从21.3%降至20.94% [4] - 腾讯元宝的两大模型混元Turbo S、DeepSeek - V3实现快速响应；混元T1、DeepSeek - R1提供深度思考 [6] - 3月26日宝马集团宣布与阿里巴巴集团深化战略合作，基于阿里通义AI大模型联合开发AI引擎用于中国市场宝马新世代系列车型 [6] - 小鹏汽车董事长何小鹏表示小鹏MONA累计交付量下周将突破10万辆 [6] 公司评级与预期 - 摩根大通认为黄金是紫金矿业关键盈利驱动因素，2024财年贡献32%毛利（2023年为26%），预计2025年黄金产量达85吨（同比增长17%），铜产量达115万吨（同比增长8%），给出“超配”评级 [5] - 泡泡玛特董事长、CEO王宁预期2025年营收同比2024年有50%以上增长，海外及港澳台地区业务有100%以上增长 [5] - 瑞银上调快手目标价由76.4港元至83.4港元，评级“买入”，预期全年和首季商品成交额增长率分别为13%和15% [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：深海科技、能源化工 [2][19] - **公司**：麦加芯彩、大连重工、中海油、中海油服、海油工程、海洋发展、美联新材 [2][19] 纪要提到的核心观点和论据 - **国家政策支持推动深海科技产业发展**：2025 年政府工作报告提及深海科技，与商业航天、低空经济等新兴产业并列，显示国家发展决心，将促进相关产业发展和业绩提升，利好材料、设备及工程服务企业 [2] - **麦加芯彩有望实现业绩突破**：作为国产工业涂料龙头，受益于集运价格上涨，集装箱涂料业务预计营收同比增长超两倍；风电叶片涂料市场份额超 40%，珠海新基地产能充足；积极拓展船舶涂料等海工领域，有望在船舶防腐领域取得突破 [2][4] - **大连重工预计利润增长**：大型机械装备制造企业，营收与利润稳步上升，新增大型高端风电铸件产能投产，在手订单持续高增长，预计 2025 年利润同比增长 40%，国企改革优化管理将进一步提升净利率 [2][5] - **中海油及其子公司具备投资价值** - **中海油**：中国沿海和深海领域领航者，技术水平国内一流、国际领先；“深海一号”累计天然气生产超 1100 亿立方米，南海南部气田储量丰富，深水气田将成未来产量增长重要来源；2025 年资本开支指引维持高位，预计未来 2 - 3 年内资本开支在 1000 亿到 1300 亿之间，产量增速在 3% - 5%之间；港股相对于 A 股存在约 30%的折价，随着港股流动性提高，折价有望缩小 [2][8][9][13][14] - **海油工程**：内部订单充足，受益于中海油资本开支高强度增长，预计 2025 年业绩同比增长 10% - 20%，估值较低，值得长期关注；积极拓展海外市场，计划在中东建立基地，优化订单结构 [2][10][15] - **海洋发展**：负责天然气、石化产品处理与运输等综合服务，业绩稳定性与成长性较强，预计 2024 全年业绩增速可达 20%左右，受益于资本开支增加以及订单质量提升 [11] - **中海油服**：承担高精尖技术服务，填补中国在 3D 地震勘探数据上的空白，是集团不可或缺的一部分，未来 1 - 2 年内仍处于快速增长阶段，港股估值具有投资价值，其技术进步将推动整个集团的发展 [2][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **大连重工市场表现**：自 3 月 4 日推荐以来，市场表现优秀，2024 年净利润达五亿元，实现接近 40%的增长，2025 年预计净利润 7 至 7.5 亿元，同比增长 40%以上，投资者可从 PEG 角度进行估值 [16] - **中海油集团深水勘探技术**：中海油服拥有先进的深水半潜式钻井平台，如“海洋石油 982”，最大钻井深度可达 9144 米，可在 1800 米至 3000 米水深区域作业；中海油集团整体技术水平显著提升，平均井深超 5000 米，总体井深超 6 万米 [17]

项目概况 - 中国首口海上二氧化碳捕集、利用与封存井于3月24日在珠江口盆地恩平15-1平台开钻 [1] - 该平台为亚洲最大海上原油生产平台 距深圳西南约200公里 水深约90米 [3] - 采用"老井新用+分层注气"创新模式 设计井深达3243米 [4] 技术意义 - 实现海上CCS向CCUS技术跨越 推动二氧化碳有效利用与原油增产协同发展 [3] - 构建完善中国海上二氧化碳捕集、利用、封存技术和装备体系 [4] - 解决高含二氧化碳油田开发难题 避免地面设施腐蚀和碳排放增加 [3] 运营数据 - 恩平15-1油田CCUS项目预计4月试注运行 [4] - 10年累计规划化注入二氧化碳超100万吨 [4] - 预计提高油藏采收率 驱动原油增产达20万吨 [4] 项目基础 - 中国海油2023年6月投用中国海上首个CCS示范工程 [3] - 已累计安全运行近13000小时 [3] - 封存二氧化碳超18万吨 [3]

股价表现与估值水平 - 3月24日收盘价26.4元 单日上涨1.23% 滚动市盈率8.78倍创23天新低 总市值12547.91亿元 [1] - 石油行业平均市盈率11.89倍 行业中值43.32倍 公司市盈率排名行业第10位 [1] - 市净率1.75倍 高于行业平均1.26倍但低于行业中值1.60倍 [2] 财务业绩表现 - 2024年三季报营业收入3260.24亿元 同比增长6.26% [2] - 同期净利润1166.59亿元 同比增长19.50% 销售毛利率达54.45% [2] - 静态市盈率10.13倍 高于滚动市盈率8.78倍 [2] 股东结构变化 - 截至2024年9月30日股东户数168,491户 较上次增加22,892户 [1] - 户均持股市值35.28万元 户均持股数量2.76万股 [1] 行业地位比较 - 总市值在石油行业中显著领先 达12547.91亿元 远超行业平均1703.74亿元和中值61.74亿元 [2] - 中国石油市值14623.38亿元 市盈率9.03倍 市净率0.98倍 [2] - 行业内市盈率最低为ST新潮6.36倍 最高达中晟高科负值 [2] 业务范围与经营布局 - 主要从事油气勘探、生产及贸易业务 涵盖常规油气、页岩油气、油砂及其他非常规油气 [1] - 通过勘探生产、贸易及公司三大分部运营 市场覆盖中国、加拿大、英国、尼日利亚、印尼及巴西等国家 [1]

信息获取 - 投资者可在2025年3月24 - 28日16:00前提问，方式为登录上证路演中心或发邮件至IR@cnooc.com.cn[2][7] 报告发布 - 公司于2025年3月27日闭市后发布2024年年度报告[2] 业绩说明会 - 公司计划于2025年3月31日17:00 - 18:00举行2024年年度业绩说明会[2][5][6][7] - 业绩说明会以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开，语言为中文[3][5][6][7] - 参加人员包括董事长、副董事长及首席执行官等[7] - 投资者可在会议期间登录上证路演中心在线参与[7] 联系信息 - 联系部门为董事会办公室（投资者关系部），电话+86 - 10 - 8452 0883，邮箱IR@cnooc.com.cn[8] 会后查看 - 业绩说明会召开后可通过公司网站和上证路演中心查看情况及内容[8]

巴菲特增持西方石油与中海油对比分析 核心观点 - 巴菲特旗下伯克希尔持续增持西方石油，持股比例达28.3%，持仓价值约130亿美元，但当前账面亏损超22亿美元[3][4][5][6] - 西方石油与中海油核心盈利逻辑相似（油价上涨受益），但存在收入结构、增长模式、成本控制等差异[8][10][11][14] - 中海油在原油占比（80%）、天然气售价、内生增长稳定性及桶油成本（28美元）方面更具优势[21][23][29][32] 巴菲特投资西方石油详情 - 2019年首次投资，通过100亿美元优先股（8%股息）及认股权证（62.5美元/股）支持其收购阿纳达科[5] - 2022年至今多次增持，2025年2月以46.82美元/股买入76.3万股，总持股达2.65亿股[3][5] - 西方石油股价表现：2022年8月高点74.7美元，2023年跌4.08%，2024年跌15.91%，2025年再跌5%[5] 收入结构差异 - **西方石油**：75.3%收入来自油气业务（原油52%、天然气23%、NGL 23%），18.8%来自化工[17][20] - **中海油**：81.4%收入来自勘探生产，原油占比80%，天然气实现价格显著高于同行（因长期合同机制）[18][19][21][23] 增长模式对比 - **西方石油**：依赖并购（如120亿美元收购CrownRock增产13.9%），2019-2023年产量复合增速仅2.33%[25][27] - **中海油**：内生增长为主，2019-2023年探明储量连续五年正增长（中国+12.6%，海外+4%），储量替代率182%[29][30] 成本与盈利能力 - **桶油成本**：中海油28美元（2014年以来降幅36%），西方石油36.88美元，差距主要来自作业及管理费用[32][33] - **桶油利润**：中海油25.9美元（行业领先），西方石油10.53美元，低于行业平均16.37美元[37] 分红与估值 - 中海油2023年股息率约6%（分红率80%），长期分红率约50%，港股PE 5.28倍[41][42] - 西方石油优先股股息率8%，但普通股分红未明确提及[5] 投资逻辑验证 - 核心假设：未来3-5年石油需求持续增长（化工领域需求支撑），油价长期低于65美元概率低[10][43][44] - 短期油价波动风险存在，但低位或提供加仓机会[46][47]

腾讯控股：从流量垄断到内容驱动的护城河重构 - 传统护城河瓦解：反垄断政策导致音乐独家版权解除（如周杰伦IP）和投资扩张受限（减持京东、美团），微信月活增速放缓至3% [3] - 新护城河构建：微信月活13亿，小程序日活超5亿，游戏IP（《王者荣耀》《英雄联盟》）形成"内容-流量-变现"闭环，腾讯云企业服务收入占比提升至33% [4] - 监管适应与战略调整：2024年回购3.07亿股（1120亿港元），数据中心PUE降至1.06（行业平均1.5），当前市盈率20倍低于历史均值 [5][6] 中远海控：航运业的复合型护城河体系 - 规模效应与成本优势：全球第四大集装箱船队（332万TEU，占全球11.2%运力），单箱成本1028美元（行业平均1180美元），船舶大型化和港口协同（自动化码头处理能力620万TEU/年）降低成本 [7] - 数字化与生态控制力：区块链电子提单占全球23%，多式联运（中欧班列+海运）时效从37天压缩至18天，供应链金融潜在市场规模2000亿元 [8] - 地缘政治红利：墨西哥航线舱位利用率98%（节省24.85%关税成本），东盟航线市占率41%，2024年净利润490.8亿元，股息率11.5% [9] 中国海洋石油：深海垄断与技术壁垒的典范 - 政策垄断与资源独占：拥有中国海域95%探矿权，深海钻井技术（误差0.1米，国产化率80%），桶油成本28.83美元（埃克森美孚40美元） [10][11] - 天然气转型：2035年天然气产量占比目标50%，LNG长协价格10-12美元/百万英热单位（较现货低30%），低价抄底俄油（2023年折扣15-20美元/桶） [12] - 现金流优势：2023年经营性现金流2097亿元，自由现金流798亿元，平均股息率8%，市净率1.05倍（埃克森美孚1.84倍） [13] 护城河投资的三大核心逻辑 - 垄断性资源的不可替代性：如中远海控的航运网络、中海油的深海牌照、腾讯的社交关系链 [14] - 成本优势与抗周期能力：腾讯的规模经济、中远海控的单箱成本、中海油的桶油成本 [15] - 政策与地缘红利的长期性：RCEP、能源安全战略、反垄断合规化 [16] 护城河的动态维护挑战 - 技术颠覆风险：新能源替代油气、区块链重构航运数据、AI冲击社交模式 [17] - 政策不确定性：碳税、反垄断、地缘冲突 [18]

会议信息 - 公司于2025年3月12日召开2025年第二次董事会[2] - 会议通知及议案于2025年3月10日发送给全体董事[2] - 应出席董事9人，实际出席9人[2] 审议事项 - 审议通过《中国海洋石油有限公司市值管理办法》，9票赞成[3] - 审议通过《中国海洋石油有限公司董事会授权决策事项清单》，9票赞成[4]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][6][14] 报告的核心观点 - 渤中26 - 6油田开发项目（一期）和巴西Buzios7项目投产，OPEC +或推迟石油增产计划，维持对公司盈利预测和“优于大市”评级 [1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 2025年2月7日，公司宣布绥渤中26 - 6油田开发项目（一期）投产；2月17日，宣布巴西Buzios7项目安全投产 [2] 国信化工观点 - 渤中26 - 6油田开发项目（一期）2025年实现高峰产量22300桶/天，全生命周期埋存二氧化碳约150万吨，该油田是全球最大变质岩潜山油田，中国海油拥有100%权益并担任作业者 [3][7] - 巴西Buzios7项目安全投产，原油产能达22.5万桶/天，公司全资子公司持有Buzios油田一体化开发项目7.34%权益 [4][8] - OPEC +考虑继续推迟石油增产计划，2025年全球原油需求增量均值较2024年增加20万桶/天，油价有望维持中高区间 [5][9][12] 投资建议 - 维持对公司2024 - 2026年归母净利润1498/1564/1633亿元的预测，对应EPS分别为3.15/3.29/3.43元，对应A股 PE分别为8.4/8.1/7.7x，对应H股 PE分别为5.4/5.2/4.9x，维持“优于大市”评级 [6][14] 财务预测与估值 - 给出公司2022 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表数据及关键财务与估值指标 [18]