报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年618家电市场零售增长稳健，白电量增价稳、黑电量价齐升，美越达成贸易协议有望带动出口链情绪回温；年初至今家电社零高增，内需在国补和备货旺季下增长确定性强，外需虽受北美关税影响有波动但新兴市场需求高景气，建议关注新产品形态、布局机器人方向企业及黑白电龙头等投资机会 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 周观点 - 2025年618家电市场零售增长稳健，白电延续恢复性增长，黑电在政策和消费回暖带动下量价齐升，空调、洗衣机、冰箱、彩电各品类表现良好；美越达成贸易协议，关税政策落地低于预期，有望提振中国家电出口链市场情绪 [2][13][21] 行业重点数据跟踪 - **市场及板块行情回顾**：本周沪深300指数+1.54%，申万家电指数+1.73%；个股中，*ST同洲、秀强股份、*ST雪莱涨幅前三，欧普照明、ST德豪、汉宇集团跌幅前三 [4] - **原材料价格跟踪**：本周（6/30 - 7/04）铜价指数-0.69%，铝价指数-0.23%，冷轧板卷指数+2.58%，中国塑料城价格指数-0.69%；本月铜价指数-0.90%，铝价指数-0.65%，冷轧板卷指数+2.58%，中国塑料城价格指数-0.43% [4] - **汇率及海运价格跟踪**：截至2025年7月4日，美元兑人民币汇率中间价报7.15，周涨幅-0.01%，年初至今-0.04%；近期集装箱航运市场运价小幅下行，上周出口集装箱运价综合指数环比-1.92% [4] - **房地产数据跟踪**：2025年5月，住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积分别为17,088.58、435,354.31、13,336.88、29,745.37万平方米，分别同比-21.5%、-9.6%、-17.7%、-3.2% [5] 重点公司公告及行业动态 - **重点公司公告**：海立股份进行董事和独立董事变更；富佳股份调整利润分配现金分红总额；长虹华意拟回购部分A股股票用于股权激励 [41][42] - **行业动态**：2025年618彩电市场在国补助力下量价齐升；洗碗机618量额同增超20%，未来五年规模有望达300亿；后续还有1380亿元中央资金将分批下达助力家电消费升级 [45][46] 投资建议 - 年初至今家电社零高增，内需增长确定性强，外需新兴市场需求高景气；建议关注新产品形态、新行业阶段投资机会，主业扎实布局机器人方向企业，以及主业扎实的黑白电龙头 [7]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 本周家电板块跑赢沪深 300 指数，重点公司表现有涨有跌 [6] - 海尔、海信、美的等家电企业布局机器人领域，有望成为新增长引擎；特朗普称美越达成贸易协议 [6] - 投资有三大主线，白电看好产业链量价齐升，出口推荐相关企业，核心零部件推荐相关企业 [7] 根据相关目录分别进行总结 上市公司动态 - 本周申万家用电器板块指数同比上涨 1.7%，沪深 300 指数上涨 1.5%；荣泰健康、华翔股份、海尔智家领涨，倍轻松、新宝股份、比依股份领跌 [6] - 海尔、海信、美的等家电企业布局机器人领域；特朗普称美越达成贸易协议 [6] 行业变化 - 原材料价格方面，截至 7 月 4 日，长江有色铜价同比上升 0.85%，铝价同比上升 1.87%，不锈钢板同比下降 9.86%；中国塑料城价格指数同比下降 7.19%，65 寸 open cell 面板价格同比下降 4.42% [17][18] - 零部件数据方面，5 月旋转压缩机销量同比上升 4.4%，空调电子膨胀阀内销量同比上升 31.7%，空调四通阀内销量同比上升 9.2%，空调截止阀内销量同比上升 1.9%；冰箱全封活塞压缩机总销量同比下降 7.3%，洗衣机电机总销量同比上升 1.8% [22][25] - 数据观察方面，5 月空调行业产量同比下降 1.8%，总销量同比上升 2.34%，内销同比上升 13.39%，出口同比下降 12.83%，美的市占率第一；冰箱行业产量同比上升 2.0%，销量同比上升 1.83%，内销同比上升 13.70%，出口同比下降 6.39%；洗衣机行业产量同比上升 11.2%，销量同比上升 10.04%，内销同比增长 15.16%，出口同比上升 5.89% [2][3] 宏观经济环境 - 截至 7 月 4 日，美元兑人民币汇率中间价年初至今下降 0.49% [45] - 5 月，商品房销售面积住宅现房同比上升 12.70%，住房期房同比下降 12.06%；社会零售商品零售额同比上升 6.40%；截至 3 月，城镇居民人均可支配收入累计值同比增长 4.87% [47] 本周家电公司公告 - 海尔智家 6 月回购 A 股股份 1939.48 万股，支付 4.82 亿元；完成 H 股核心员工持股计划股票购买 [53][62] - 老板电器注销部分股票期权，使用 1.9 亿元自有闲置资金理财 [54][68] - 石头科技调整激励计划授予价格及数量，回购公司股份 [55][65] - 欧普照明激励计划部分解锁条件成就 [56] - 格力电器股东大会通过多项议案 [57] - 浙江美大股东减持计划实施完成 [59] - 公牛集团回购股份 497.22 万股，支付 2.47 亿元 [60] - 美的集团完成部分 A 股回购，股权激励计划部分行权条件达成 [61][66] - 民爆光电子公司购买股权用于募投项目 [67] 行业新闻摘要 - 格力“董明珠健康家”石家庄长安店开业 [70] - LG 电子收购挪威热水储能公司 OSO 集团 [71] - 美菱开展补贴行动 [71] - 中国工业机器人出口激增，面临挑战也有机遇 [75] - 京东收购生活家家居集团，家装行业或变革 [77] - 海尔智家在深圳成立智能科技公司 [80] - 海信集团等在青岛成立投资发展公司 [82] - 智能马桶 3C 强标落地，行业有望良性发展 [83]

报告行业投资评级 - 维持“看好”评级 [3][4][109] 报告的核心观点 - 白电和大厨电与地产相关性高，随着刚需品类保有量提升，存量换新和二手房贡献比例增加 [4] - 各大城市地产政策松绑，白电和大厨电有望估值修复，白电兼具“低估值、高分红”属性 [4][109] - 推荐白电板块海尔智家、美的集团、格力电器、海信家电，大厨电推荐万和电气、老板电器、华帝股份 [4][109] 根据相关目录分别进行总结 相关性论述：家电行业与地产具有较强相关性 - 家电行业分为白电、厨房大电、黑电、小家电以及电工照明等子板块，白电、厨房大电和黑电为刚需家电，与地产数据相关性强 [14] - 白电满足日常基础生活需求，内销规模大幅提升，出货由早期均衡发展至空调占半，空调内销规模和复合增速最高，冰洗品类普及早且保有量基本饱和，内销量稳定在4000 - 5000万台 [17][22][34][35] - 厨电分为传统厨电和新兴厨电，套系化、集成化是趋势，烟灶内销量较近年峰值回落超30%，传统厨电与地产相关性高，未来换新需求占比有望提升 [39][43][45] - 黑电显示技术经历多轮迭代，LCD占据主导地位，新型技术市场争夺激烈，内销16年达峰后规模持续萎缩，销量及保有量下滑与消费者娱乐方式转变相关，与地产数据相关性弱 [50][53][58] 股价复盘 - 白电：空调高景气催化股价，不同阶段受内销出货、去库存、价格战、疫情、消费降级、政策等因素影响，各企业股价表现不同 [61][62][63][64][66][67][68] - 厨电：地产行业表现及下游房企经营情况与股价相关性高，不同阶段受地产景气度、宏观调控、疫情、房企爆雷、政策等因素影响，各企业股价和业绩表现分化 [70][71][72][73][74][75][76] - 催化剂：以旧换新政策力度加大，覆盖品类更广、补贴比例更高、补贴限价放宽、补贴资金中央支持力度更大，24年及25年开年来拉动效果显著 [78][80][81] 地产需求拆分：新房拉动削弱，换新支撑韧性 - 对冰箱、洗衣机、空调、彩电及油烟机进行地产需求拆分，分品类看，冰洗地产拉动比例稳定在20%左右，空调地产拉动比例近10年显著下滑，彩电地产拉动比例有小幅提升，油烟机地产拉动比例更显著；分结构看，新房拉动影响削弱，二手房拉动比例显著提升 [86][88] - 以2020年人口普查家庭总户数推算，空调、冰洗、油烟机行业仍有成长空间 [89] 全球化：家电出海正当时 - 全球份额提升，成本、技术优势凸显：国内家电企业全球市场份额持续提升，对“一带一路”国家家电出口市场空间广阔，白电核心零部件产量份额全球领先，国内白电企业成本优势显著 [91][93][95][98] - 品牌出海：收购海外品牌，出海进入快车道：白电企业大多通过收购海外成熟品牌出海，海尔和美的全球化布局完善，满足不同地区用户本土化需求 [100][106] 关键结论与投资分析意见 - 刚需家电保有量提升，空调仍有成长性，多数品类保有量接近饱和，换新需求有望成为主要动力 [109] - 白电和大厨电板块有望受益于地产政策催化带来估值修复，白电板块兼具“低估值、高分红”属性，推荐相关企业 [109]

理财认购 - 2025年6月26 - 30日公司及附属公司认购西部信托理财产品18.7亿元[7][9] - 2025年3月28日及6月25日批准以不超230亿元自有闲置资金委托理财[8] - 2025年6月26 - 30日多次认购西部信托·永宁1号，本金共9.83亿元[13] 理财情况 - 产品为固定收益类，中低风险，投资期以赎回时间为准[11][12] - 预期年化收益率随市场波动，投资范围含多种债券等[11][12] - 认购适用百分比率超5%低于25%，构成须披露交易[7] 公司信息 - 公司为海信家电集团，附属公司为海信空调有限公司[21] - 公司从事电器及汽车空调压缩机业务研发、制造和营销[17] - 截至公告日有6名执行董事和3名独立非执行董事[23]

股东大会信息 - 2025年6月3日发布召开2024年度股东周年大会通知，6月25日15点召开[5] - 404名股东及代表出席，代表股份769,247,763股，占公司有表决权股份总数55.52%[6] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》等多议案同意率超99%[8][12][14][16][18] - 《关于以自有闲置资金进行委托理财的议案》同意率95.9128%[25] - 《关于预计2026年度担保额度的议案》同意率93.8671%[35] - 《关于提请股东大会给予董事会发行股份的一般性授权的议案》同意率95.2217%[37] - 《关于提请股东大会给予董事会发行债务融资工具的一般性授权的议案》同意率93.8642%[39] - 《关于修订〈公司章程〉及相关议事规则的议案》同意率93.9187%[41] - 上述议案均获通过[34][36][38][40][42]

公司基本信息 - 公司注册资本为人民币1,385,616,805元[8] - 已发行股份数为1,385,616,805股，均为普通股[15] - 1992年12月16日以定向募集方式设立[7] - 住所位于中国广东省佛山市顺德区容桂街道容港路8号，邮编528303[8] - 统一社会信用代码为91440000190343548J[7] 股份结构 - A股926,026,997股，占总股本的66.83%；H股459,589,808股，占总股本的33.17%[17] 股份限制与权益 - 为他人取得股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额的10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[17] - 收购本公司A股股份，特定情形合计持有的A股股份数不得超已发行A股股份总额的10%，并应在三年内转让或注销[22] - 董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持同一类别股份总数的25%，上市一年内及离职后半年内不得转让[26] - 持有5%以上股份的股东、董事、高级管理人员6个月内买卖股票所得收益归公司所有[26] 股东会相关 - 股东会审议一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%的事项[39] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东可书面要求董事会召开临时股东会[45] - 股东会普通决议需出席有表决权股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[64] 董事会相关 - 董事会由九名董事组成，包括五名股东代表董事、三名独立董事和一名职工代表董事[84] - 董事会每年至少召开四次定期会议，由董事长召集，提前十四日书面通知[91] - 董事会审议批准交易涉及资产总额占公司最近一期经审计合并报表总资产10％以上等标准的对外投资等行为[85] 利润分配 - 分配当年税后利润时，提取税后利润的10%作为法定公积金，法定公积金累积金额为公司注册资本的50%以上时，可不再提取[119] - 以现金分配的股利原则上不少于该年度实现可分配利润的10%，最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%[121][123] 其他 - 公司在每一会计年度结束之日起四个月内报送并披露年度报告，上半年结束之日起两个月内报送并披露中期报告[119] - 境内会计师事务所聘期一年，自本次股东周年大会结束至下次结束，可续聘[136]

董事会构成 - 董事会由九名董事组成，含五名股东代表董事、三名独立董事和一名职工代表董事[4] 会议召开 - 董事会每年至少召开四次定期会议，由董事长召集和主持[3] - 定期会议召开前十四日书面通知全体董事，临时会议召开前三日通知[11] - 三分之一以上董事联名提议等情形下，董事长十日内召集临时会议[11] 会议举行条件 - 会议需过半数董事出席方可举行[4] - 无关联关系董事过半数出席即可举行关联交易审议会议[21] 审议标准 - 对外投资等交易涉及资产总额占公司最近一期经审计合并报表总资产10％以上由董事会审议[5] - 关联交易与关联自然人成交金额超三十万元等由董事会审议[6] 表决规则 - 除特定事项须三分之二以上董事表决通过外，其它须全体董事过半数通过[17] - 会议表决采用记名投票，每一董事一票表决权[20] 决议生效 - 会议决议按议题分别形成，经与会董事签字后生效[21] 特殊情况处理 - 出席无关联董事不足三人，事项提交股东会审议[21] 会议记录与公告 - 会议记录由证券部保存，保管期限十年[25] - 决议公告包含会议通知、召开信息等内容[25] 规则相关 - 董事会可规定议事细则或补充[26] - 规则与法律法规及《公司章程》不一致时，以上述规定为准[26] - 规则自股东会审议通过之日起生效[26]

审议标准 - 公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%需股东会审议[3] - 对外投资等行为资产总额占最近一期经审计合并报表总资产50%以上需审议[4] - 衍生品投资套期保值类业务金额占最近一期经审计合并报表净资产50%以上且超5000万元需审议[7] - 关联交易与关联人交易金额3000万元以上且占最近一期经审计净资产绝对值5%以上需审议[7] 股东会召开 - 股东周年大会每年召开一次，于上一会计年度结束后六个月内举行[11] - 董事人数不足六人等情形，临时股东会应在二个月内召开[11] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东书面请求可召开临时股东会[11] - 董事会收到提议后十日内需书面反馈是否同意召开临时股东会[12] - 董事会同意召开应在决议后五日内发出通知[13] - 连续九十日以上单独或合计持有公司10%以上股份的股东特定情况下可自行召集和主持股东会[14] 投票与提案 - 董事会、独立董事和持有1%以上有表决权股份的股东等可征集投票权[15] - 单独或合计持有公司有表决权总数1%以上的股东可提出临时提案[22] 通知与时间 - 召开股东周年大会应在会议召开21日前通知股东，临时股东会15日前通知[24] - 股权登记日与会议日期间隔不多于7个工作日[26] - 延期或取消股东会应在原定召开日前至少2个工作日公告[26] 投票时间 - 股东会网络电子方式或其他方式投票开始时间不得早于现场股东会召开前一日下午3：00，不得迟于当日上午9：30，结束时间不得早于现场股东会结束当日下午3：00[34] 主持与决议 - 董事长不能履职时，由过半数董事推举一名董事主持股东会[31] - 审计委员会自行召集的股东会，由召集人主持，不能履职时由过半数成员推举一名成员主持[32] - 股东自行召集的股东会，由召集人或其推举代表主持[32] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[36][38] 股份与投票权 - 股东买入超规定比例有表决权股份，超比例部分36个月内不得行使表决权且不计入总数[35] - 公司董事会等可公开征集股东投票权，禁止有偿或变相有偿征集[35] 投票方式 - 股东会股权登记日在册股东可通过网络等电子方式投票，同一股份只能选一种表决方式[36] 决议执行 - 股东会通过派现、送股或资本公积转增股本提案，公司应在2个月内实施方案[39] - 公司应在股东会作出回购普通股决议次日公告该决议[39] 决议撤销 - 股东可在决议作出60日内，请求法院撤销程序、方式或内容违法违规的股东会决议[39] 记录与公告 - 股东会会议记录保存期限为10年[41] - 股东会决议应及时公告，列明出席股东等信息，A股和H股分别统计公告[37] - 会议提案未通过或变更前次决议，应在公告中特别提示[37] 资料保管与查阅 - 会议文字资料由董事会秘书负责保管[43] - 股东、董事会成员及独立董事可按《公司章程》查阅相关资料[43] 规则相关 - 规则修改由董事会提修正案，提请股东会审议批准[43] - 规则与法律法规及《公司章程》不一致时以上述规定为准[43] - 规则经股东会审议批准后生效[43] - 规则解释权属于公司董事会[43]

海信家电董事持股及减持计划 - 公司董事贾少谦持有公司股份40 44万股 占剔除回购专用账户股份后公司总股本的0 029% [1] - 贾少谦原计划在2025年3月20日至2025年6月19日期间减持不超过10 11万股 占剔除回购专用账户股份后公司总股本的0 007% [1] - 截至公告披露日 减持计划期限已届满 贾少谦未在减持区间内减持公司股份 [1]

增持计划概述 - 控股股东一致行动人青岛海信通信有限公司计划在2025年5月7日至2025年11月6日期间，通过集中竞价交易方式增持公司股份，累计增持不低于6,930,052股且不超过13,860,104股 [1][2] - 实际增持13,860,028股，占总股本1%，累计金额3.7666亿元，提前完成计划 [3][5] - 增持后控股股东青岛海信空调及其一致行动人合计持股比例从46.28%提升至47.28% [1][3] 增持主体及资金 - 增持主体为青岛海信通信有限公司，系控股股东青岛海信空调的一致行动人及海信集团控股公司的全资子公司 [1][2] - 增持资金来源于自有或自筹资金，未使用杠杆或其他金融机构借款 [3][4] 权益变动细节 - 增持股份均为A股，通过深交所集中竞价交易完成，变动后无限售条件股份占比47.28% [3][4] - 海信集团控股公司直接及间接持股结构：通过青岛海信空调持股37.29%，通过海信（香港）持股8.98%，通过海信通信持股1.00% [3] 承诺与合规性 - 增持主体承诺在增持期间及法定期限内不减持公司股份 [2][4] - 本次增持符合《上市公司收购管理办法》免于要约收购的情形，且未导致公司控制权变化 [4][5] 实施进度 - 首次增持于2025年5月7日启动，当日增持2,211,600股（占总股本0.16%），最终累计增持达计划上限 [2][3] - 增持计划与公告内容一致，未超出披露范围 [5]