存储芯片价格全面上涨 - 2026年开年，存储芯片涨价潮持续升级，已从上游制造端全面传导至消费电子、AI硬件、AIoT终端等下游领域 [1] - 2026年第一季度通用型DRAM合约价格环比涨幅将达55%至60%，NAND闪存产品价格将上升33%至38% [3] - 消费级大容量QLC NAND产品涨幅不低于40% [3] - 三星电子与SK海力士计划在2026年第一季度将服务器DRAM价格较2025年第四季度提升60%-70%，并向个人电脑与智能手机DRAM客户提出相近幅度的涨价方案 [3] - 本轮周期的核心驱动是需求错配、资本开支与技术迁移，真正全面、宽基的强上行大概率在2026年兑现，周期或将持续到2026年末甚至2027年 [3] 对消费电子终端的影响：价格与出货量 - 存储涨价压力已传导至消费电子领域，智能手机、笔记本电脑等核心品类纷纷开启调价模式 [4] - 联想、戴尔、惠普等头部PC厂商都在计划涨价，涨幅最高达20% [4] - 惠普销售人员表示，存储涨价幅度已达3至4倍，后续涨价是必然的 [4] - 参考联想官网售价，其5000元以上笔记本年初价格较2025年年末涨价幅度在500元至1500元不等 [4] - 联想零售端商家表示，从2025年下旬便开始实施涨价方案，涨幅约在5%至10% [4] - 华硕宣布从2026年1月5日起针对部分产品组合进行策略性价格调整 [5] - 树莓派因LPDDR4内存成本上涨，对Raspberry Pi 4和Pi 5多款产品进行价格上调，其中Pi 5部分版本最高涨价25美元 [5] - 模组厂普遍面临颗粒短缺，大型模组厂实际获取的颗粒量仅为原需求的30%至50% [5] - 手机与PC等传统应用被排至供货后端，多数品牌厂2026年仅能获取原定供应量的50%至70% [5] - TrendForce集邦咨询下修2026年全球智能手机生产出货预期，从原先的年增0.1%调整为年减2% [6] - TrendForce再度下修2026年全球笔电出货为年减5.4%，不排除扩大至年减10.1% [6] - IDC预测，2026年智能手机平均售价将升至465美元，整体市场营收将会达到5789亿美元，创历史新高 [7] - 内存半导体在智能手机的成本占比已从此前的10%至15%飙升至最近的20%以上，中低端手机的存储成本占比更是接近30% [7] - 部分千元机已陷入负毛利区间 [7] - 红米K90系列、iQOO 15等新款机型较上一代涨价100-600元不等，联想、OPPO等品牌的中端机型也普遍上调售价，部分机型涨幅达20% [7] - 苹果高度整合的供应链体系与品牌定价能力，仍能提供较大的产品线调整弹性，并在存储器原厂端取得较优先的合作顺序 [8] - iPhone内存容量或在2026年迎来再次升级，或将助推全球存储芯片市场涨价周期在2026年延续 [8] - AI眼镜尚未因存储涨价出现普遍调价，但存储成本上涨或对其毛利产生影响 [8][9] - 智能眼镜被纳入数码和智能产品购新补贴范围，叠加电商平台优惠，多款主流机型价格不升反降，如XREAL 1S售价较前代降低50美元 [9] 对AIoT芯片厂商的影响 - AIoT芯片厂商受存储涨价的影响呈现差异化特征 [10] - 瑞芯微表示，由于DDR4存储芯片从供应短缺到价格暴涨，公司部分客户的中高端AIoT产品存储方案从DDR4向DDR5转型，订单节奏短期受到影响已基本消除 [10] - 存储芯片的缺货、涨价会影响终端客户产品需求，但对众多新质生产力产品影响不大，AIoT增长势头会抵消存储涨价的不利影响 [10] - 随着DDR4的逐步退出，市场需求转向DDR5/DDR6，DDR6世代内存接口芯片使用量及单颗复杂度、价值量均有望进一步提升 [10] - 在DDR6 2027年商用后，通用DRAM领域的ASP与附加值将迎来新一轮结构性抬升 [10] - 乐鑫科技表示，其使用的存储主要系Nor Flash，不是DDR，平均下来存储占营收比重10%左右，由于Flash单价绝对值不高，涨价并不会对其下游需求造成重大影响 [11] - 普冉股份表示，其下游客户主要为AIoT厂商，目前NOR Flash价格涨幅并不高，对下游成本提升影响较小 [11] 存储产业链的受益环节 - 存储产业链多个环节的企业已从价格飙升中受益 [12] - 芯片测试技术服务商利扬芯片表示，公司部分产品线的测试产能较为紧张，有部分客户主动要求涨价获得产量 [12] - 长川科技、中科飞测等同类芯片测试企业同样迎来行业爆发期，存储芯片测试需求激增，带动相关企业产能利用率持续攀升 [12] - 长川科技表示，目前市场需求旺盛，公司订单充足 [12] - 中科飞测表示，公司的3D AOI设备等多种设备已经通过HBM先进封装工艺的验证并批量销售，客户基本覆盖国内主要HBM厂商，客户订单量持续增长，在手订单充沛 [12] - 在AI驱动的“超级周期”背景下，未来2-3年全球存储产业大概率处于价格中枢上移+技术迭代加速+国产替代提速的高景气阶段 [12] - DRAM/NAND特别是HBM的景气度有望延续 [12]

存储涨价压力传导至消费电子终端 - 存储涨价的压力已传导至消费电子领域，智能手机、笔记本电脑等核心品类纷纷开启调价模式 [1] - PC端头部厂商的涨价动作尤为明显，联想、戴尔、惠普等笔电龙头集体调价约500-1500元 [1] - 多款国产手机新品较上一代涨价约100-600元 [1] 产业链不同环节的差异化影响 - AIoT芯片厂商受存储涨价的影响呈现差异化特征 [1] - 芯片测试企业等产业链企业迎来机遇 [1] 存储行业周期展望 - 有券商电子研究员分析认为，存储价格真正全面、宽基的强上行大概率在2026年兑现 [1] - 本轮周期的核心驱动是需求错配、资本开支与技术迁移 [1] - 周期或将持续到2026年末甚至2027年 [1]

CES 2026展会核心趋势 - AI成为绝对主角，展会核心是“以人为本”的AI应用，几乎所有展品都与AI相关 [1] - 展会从硬件参数竞赛转向展示AI转化为现实产品的进程，并首次设立AI与量子创新融合专区 [3] - 全球科技竞争的最高维度正加速转向对未来技术生态和产业规则的定义权争夺 [16] 芯片领域竞争 - AI基础设施建设的军备竞赛是焦点，英伟达、AMD、英特尔、高通四大美国芯片制造商CEO齐聚 [3] - 英伟达发布能理解物理规律的Cosmos世界模型及机器人基础模型，宣告“物理AI的ChatGPT时刻”即将到来 [9] - AMD发布从云端机架级AI平台Helios到终端的Ryzen AI 400系列处理器，构建全栈计算基础以实现“AI无处不在” [9] 机器人技术发展 - 机器人技术进入“实用化落地年”，展会首次设立专属展厅聚焦具身智能，产品致力于解决家庭服务、工业物流等实际痛点 [3] - “世界模型”技术让机器人从“自动化”迈向“智能化”，2026年或将成为人形机器人实际执行力的“进阶之年” [3] - 在人形机器人全部38家参展商中，有21家来自中国，占比超过55%，中国军团展示核心部件自研能力与真实场景解决方案 [11] - 中国公司上纬启元展示全球首款小尺寸全身力控人形机器人启元Q1，身高53厘米，重量不足4公斤，集成28个自研关节，体积缩小超70% [13] 中国企业参展情况与战略转型 - 经中国贸促会审批进入美国核心专业馆的中国企业为207家，较2025年的1475家出现明显回落，另有300多家企业在OEM/ODM专馆，共计500多家 [4] - 能够留在专业馆的中国企业产品必须具备AI相关功能，部分中小企业退出因美国关税政策导致成本压力，传统OEM企业利润仅8%左右却要承担高达五成以上关税 [5] - 留在CES舞台的中国企业核心共性是已完成从单一产品输出到体系化壁垒的能力构建 [6] - 联想集团包下可容纳1.5万人的拉斯维加斯Sphere场馆举办史上最大规模Tech World，四大芯片巨头CEO等七位大佬同台亮相 [6] 中美科技路径分野 - 面对构建下一代AI生态，中美基于不同产业土壤给出风格迥异的解决方案 [8] - 联想提出整合个人、企业与公共智能的混合式AI是推动AI普及的终极路径，并展示全栈布局 [8] - 在人形机器人领域，美国波士顿动力展示技术极限的“科幻秀”，而中国公司侧重真实场景解决方案成熟度 [11] - 在智能汽车赛道，中国车企如长城、吉利强调全栈自研与纵向整合，欧美车企如宝马、奔驰更倾向于构建或融入开放的软件生态 [14][15] - 在消费电子层面，国际品牌如三星、LG将AI打造为隐形助手，而中国企业如海信、追觅将AI与自身产业优势深度结合打造系统性壁垒 [15] 生态定义与产业规则竞争 - 竞争形态从硬件参数转向考验企业提供从底层技术到顶层应用的完整系统能力 [7] - 英伟达与高通的野心是成为下一个技术时代的基础设施和规则制定者，而联想以算力设备制造商身份成为核心规则的共建者和赋能者 [16] - 联想与英伟达共建AI云超级工厂，旨在工业化地快速部署千兆瓦级AI基础设施，竞争内核从硬件供应升级为生态赋能 [16] - 中美贸易关系改善为技术合作与创新创造了更有利的环境，展馆内中美企业技术、产品深度嵌合 [16] 展会价值与未来展望 - CES正从一个产品展会加速演变为定义未来技术规则与生态的“战略峰会” [4] - 行业边界被打破，展会涵盖汽车电子、人工智能、智慧城市等领域，AI已贯穿行业底层 [6] - 错过CES可能影响未来几年的产品和技术研发方向，展会技术体现了企业未来3-5年的战略布局 [17] - AI全行业落地、生态竞合加剧的趋势预示着AI驱动的第四次工业革命已进入深水区 [17]

文章核心观点 - 2026年美加墨世界杯将成为人工智能技术全面、深度融入顶级体育赛事的里程碑事件，其核心驱动力是国际足联为吸引年轻观众而进行的战略转型[3] - 联想集团作为国际足联的官方技术合作伙伴，其AI技术将全面应用于赛事的决策、流程和运营系统层，这是一场在极端复杂、高压环境下“不能失败”的AI实验[4][7] - AI在世界杯的应用强调“克制”与边界感，旨在增强而非替代人类决策与真实体验，其成功有望为AI在更广泛体育赛事中的应用树立范本，并显著提升联想在全球AI产业的影响力[15][19][20] AI世界杯的应用场景与技术创新 - **足球AI超级智能体**：该工具能深入挖掘FIFA的PB级数据海洋（相当于5000亿页文字），在数秒内生成包含图像、视频、3D虚拟形象的定制化洞察，服务于全部48支参赛球队，为教练、球员和分析师提供实时战术分析与个性化比赛准备[8][10] - **VAR 3D数字人可视化方案**：通过与鹰眼系统协同，为球员生成高度还原的3D数字分身，在关键判罚中精准呈现球员身体位置与动作细节，以提升判罚公平性[11] - **裁判视角AI视频增强系统**：利用AI驱动的影像稳定与增强技术，清晰稳定地呈现裁判第一视角，增强判罚过程的可信度与球迷理解度，同时通过克制应用保留真实的晃动体验[11][17] - **赛事级智能运营体系**：针对48支球队、16座场馆的史无前例的运营复杂度，构建了包含智能指挥中心、数字孪生与AI预测性规划的统一管理框架，实现对物流、通信、设备调配等环节的实时监测与动态决策[11] AI世界杯的落地背景与战略意义 - **战略驱动力**：国际足联引入AI的核心焦虑在于重新分配年轻人的注意力，他们渴望互动、个性化和深度参与，这推动了合作[3] - **高压试验场**：2026年世界杯因三国联办、球队扩军至48支、预计超60亿人次观赛（决赛吸引20亿球迷）而成为史上规模最大、复杂度最高、容错率近乎为零的赛事，是检验混合式AI落地能力的超级应用场景[7][8] - **长期协作与验证**：相关AI系统已在FIFA世俱杯等赛事中经过反复测试与修正，即将在世界杯接受最严苛的现场检验[12] AI应用的原则与边界 - **强调增强而非替代**：AI被明确界定为增强人类判断的工具，例如在争议判罚中最终决定权仍归人类裁判，不会取代足球中珍贵的人性化部分[15][17] - **坚守“真实”底线**：禁止使用生成式AI来生成内容或画面，以维护赛事关于真实身体、对抗与判罚过程的本质，任何可能被误解为“再创造”的内容均被排除[16][17] - **尊重成熟体系**：对于高度成熟且涉及复杂全球版权与商业合作的电视转播体系，FIFA选择延续传统，而非由AI技术轻易替换，体现了务实的技术应用分寸感[18]

文章核心观点 - 个人数据量激增、智能家居普及及数据安全需求共同驱动中国家用NAS市场高速增长，行业目前渗透率极低，未来潜力巨大 [1][5][6] - 市场格局正从传统ToB厂商主导转向由更懂消费者的ToC品牌和科技大厂引领，竞争焦点在于技术创新与用户体验 [1][9] - 家用NAS正从简单的数据存储设备向家庭智能生活中枢演进，AI融合与生态互联是未来重要发展趋势 [11] 行业发展背景 - **个人数据爆发**：2024年中国生产的数据中67.5%来源于消费者，2025年消费者数据产量将达36.67ZB，同比增幅超30% [1][5] - **智能家居驱动**：2024年全球智能家居市场规模达1543亿美元，中国市场规模超9300亿元人民币，NAS有望成为打通各品牌智能设备的互联中枢 [5] - **数据安全需求**：2024年全球重大数据泄露事件造成至少471.6亿条数据泄露，同比增长354.3%，本地存储的NAS私有云在安全性上更具优势 [6] 行业发展现状 - **市场高速增长**：2024年中国家用NAS设备市场出货量突破58.5万台，同比增长33%，销售额突破12亿元人民币 [1][9] - **未来增长潜力巨大**：2025年市场出货量预计增长至约77万台，预计到2029年有望突破192万台，目前市场渗透率仍处于极低水平 [1][9] - **发展历程**：产品从2000年前后服务于企业市场，到2020年后因绿联、极空间等新晋公司主打性价比和易用性而大举开拓消费级市场 [7] 行业竞争格局 - **三类主要玩家**：1）以群晖、威联通为代表的ToB厂商；2）以绿联、极空间为代表的ToC品牌；3）以华为、小米、联想为代表的科技大厂 [1][9] - **竞争态势变化**：ToC品牌通过“小步快跑，试错迭代”蚕食ToB厂商份额，科技大厂凭借生态和用户基数优势入局 [1][9] - **市场集中度高**：绿联、极空间、群晖、威联通、华为、联想、海康威视七家企业2024年合计市场份额超85%，其中绿联凭借DXP和DH系列产品成为消费级NAS第一品牌 [1][10] 行业未来趋势 - **技术演进方向**：行业将在快速数据传输、低能耗、高效散热等技术领域展开新的角力 [11] - **产品形态进化**：未来随着AI NAS等产品推出，NAS有望与语言大模型、视频生成软件等形成功能联通，打造“数据存储+管理+应用”的闭环生态，从“数据仓库”演化为“智能中枢” [11] - **竞争核心**：未来竞争将更加激烈，各厂商角力的核心点在于技术创新，以应对不断演化的用户需求 [11]

公司动态 - 联想集团于1月9日宣布，携手国际足联推出名为“Football AI Pro”的足球AI超级智能体 [1] - 该产品被描述为开创性的企业级AI智能体 [1] - 该AI智能体计划在2026年国际足联世界杯上，为所有参赛队伍的教练、球员和分析师提供数据分析和表现洞察服务 [1] 产品与技术 - 公司推出的“Football AI Pro”是一款专注于足球领域的AI智能体产品 [1] - 产品定位为企业级应用，旨在提供专业的数据分析和表现洞察 [1]

投资评级与核心观点 - 报告维持对联想集团的“买入”评级，目标价为14.00港币 [1] - 目标价对应14.6倍FY2026E市盈率 [1] - 核心观点认为，联想集团通过2026年Tech World发布会，彰显了其作为全球AI产业链重要一环的行业地位，并预计公司将持续受益于AI软硬件全球生态产业链升级 [1] 企业级AI业务进展 - 联想与AMD合作推出全新AI推理服务器ThinkSystem SR675i，搭载AMD EPYC处理器，支持高密度GPU配置 [2] - 联想将成为首批采用AMD最新机架级AI架构Helios的系统供应商之一 [2] - 联想与英伟达共同发布“联想人工智能云超级工厂”合作计划，该计划将获得英伟达加速计算平台支持，包括Blackwell Ultra GB300及下一代训练与推理系统NVIDIA Vera Rubin [2] - 中长期看好联想与英伟达的业务合作规模或将进一步扩大 [2] 个人AI与软件生态布局 - 联想发布海外版个人AI超级智能体Lenovo Qira，标志着其AI战略从“应用级”向“系统级”跨越 [3] - Qira打通了联想PC、平板及摩托罗拉手机的生态壁垒，具备跨设备无缝切换、随时响应、全域执行和情境感知能力 [3] - Qira与在中国市场推出的天禧AI个人智能体共同构成全球市场AI软件生态布局 [3] - Qira将于2026年第一季度推出并运行在联想和Motorola设备上，有望增强用户粘性，并在AI PC竞争中构建软件生态的差异化优势 [3] 财务预测与估值 - 报告预测公司FY26/27/28 Non-HKFRS归母净利润分别为16.6亿、18.5亿、20.8亿美元 [4] - 对应FY26/27/28净利润同比增速分别为15.5%、11.4%、12.4% [4] - 对应FY26/27/28 Non-HKFRS每股收益分别为0.12、0.14、0.15美元 [4] - 预测FY2026E营业收入为758.44亿美元，同比增长9.80% [9] - 预测FY2026E EBITDA为46.51亿美元，同比增长50.8% [9] - 报告参考可比公司2025E市盈率均值12.2倍，给予联想14.6倍FY2026E市盈率以得出目标价 [4] 公司基本数据与市场表现 - 截至2026年1月8日，联想集团收盘价为8.78港币 [6] - 公司市值为1089.13亿港币 [6] - 过去52周股价范围为6.57至13.60港币 [6] - 过去6个月平均日成交额为9.0971亿港币 [6]

公司近期业绩表现 - 2025财年第三季度营收达1428亿元，同比增长15%，创财季历史新高 [1] - 同期经调整净利润为36.6亿元，同比激增25%，净利增速远超营收增速 [1] - AI相关业务收入在集团总营收中的占比已提升至30% [1] AI PC业务现状与挑战 - 在IDG整体营收中，AI终端设备营收占比大幅提升至36%，同比提升17% [2] - 在全球Windows AI PC市场中，公司份额高达31.1%，稳居全球第一 [2] - AI PC产品被指缺乏颠覆式创新，对普通用户实用性不足，且比一般PC产品贵出30%—50% [3] - AI PC的运营利润率与传统PC相差无几，未实现盈利的显著跃升 [3] - 英伟达创始人指出AI生态在PC终端不健全，用户买单意愿不足，市场认可度尚待验证 [5] AI服务器与基础设施业务 - ISG业务（基础设施方案业务集团）营收同比增长24% [3] - AI服务器收入实现高双位数增长，液冷服务器营收更是暴涨154% [3] - 增长多源于云服务提供商订单红利及行业对AI基建的追捧 [3] - AI服务器核心依赖英伟达芯片，缺乏底层算力技术，业务模式被指更似“组装厂” [3] 业绩增长的其他驱动因素 - Windows 10停止服务支持，直接引发大规模换机需求 [4] - 疫情期间购置的设备陆续进入更新周期，促使市场迎来设备更新热潮 [4] 公司AI战略历史与布局 - 早在2017年，公司便提出“ALL in AI”，成为探索“智能化”的先行者 [6] - 公司积极拓展SD智能设备、SI智能基础设施以及SS方案服务等多元化产品线 [6] - 2023年，在生成式AI热潮下，公司再次提出“AI for all”战略 [7] - 2025年，公司开启“第五次再创业”，将全球60%的研发资源投入AI模型与智能工厂 [7] - 新设立CTO办公室，并成立智能体军团，以全面拥抱AI驱动的新时代 [7] 研发投入与行业对比 - 2025/26财年第一季度研发支出为5.24亿美元，占营收比例约2.78% [12] - 研发占比逐年下滑，从2023财年的3.58%降至2024财年的3.33%，如今已不足3% [12] - 横向对比，2024财年苹果研发投入占收入8%，微软达12.0% [12] - 2024自然年，华为研发投入占营收超20%，而公司未超5% [12] - 2024年全年研发支出23亿美元（约167亿元），同比增长13%，不及华为十分之一 [12] 战略模式与潜在风险 - 公司AI布局被指始终跳不出“追随者”宿命，缺乏前瞻性布局，未能建立不可替代的技术壁垒或生态护城河 [9][10] - 长期依赖硬件组装与渠道分销模式，在需要软件、算法、数据深度融合的AI时代，单纯产品跟进难以形成差异化优势 [10] - 公司推进重大变革的行动因谨慎而显得缓慢，在AI技术快速迭代的今天，这种节奏容易错失窗口期 [13] - 提出的“混合式AI”战略在执行层面未能摆脱硬件主导、方案集成的路径依赖 [13] 与英伟达的合作 - 在Tech World大会上高调官宣与英伟达达成3-4年深度合作 [1] - 此次合作被视为公司试图在算力基础设施层面卡位，并向AI解决方案与服务商转型的关键押注 [13] - 合作的关键在于公司能否借此构建自主的AI能力栈，而非再次沦为硬件代工方 [14] 历史背景与转型压力 - 2005年，公司以17.5亿美元收购IBM的PC业务，并一度在PC领域跃居全球第一 [5] - 在移动互联网时代，公司错过中国智能手机市场的黄金发展期，被彻底边缘化 [6] - AI被视为公司重返巅峰的最后一张王牌 [1] - 公司当前的挣扎折射出传统硬件巨头在时代转折点上的集体焦虑 [15]

文章核心观点 AI数据中心对高利润硬件（如HBM和先进制程AI芯片）的巨额需求，导致全球半导体产能发生结构性倾斜，消费级PC所需的DRAM、NAND和主流处理器面临“人为短缺”和成本系统性抬升，引发PC市场“量减价增”的复杂局面[1][6] 行业正经历从消费电子主导到AI算力主导的底层规则重构，这并非PC价值的消亡，而是其产业优先级在历史进程中的被动调整，将推动行业进入一个成本基线更高、竞争更集中于巨头、且更注重产品AI附加值的新阶段[2][6][28][30] 全球PC市场趋势与挑战 - **量减价增的明确预测**：IDC预警，2026年全球PC出货量在中性情境下预计下降4.9%，若供应恶化降幅可能扩大，同期PC平均售价可能上涨6%至8%，部分整机涨幅或达15%-20%[1] - **成本系统性抬升**：为满足AI需求而研发的高端技术，其成本会分摊至整个产业链，导致普通电脑主板的成本上涨超过四分之一，PC硬件价格上涨很可能是成本基线被抬高后的新常态[6] - **供应短缺的本质**：短缺源于产能分配而非总产能不足，存储巨头将超过四成的传统内存产能转向生产利润更高的高带宽内存（HBM），芯片代工厂也将最先进的3纳米、2纳米生产线优先分配给AI芯片[4][5] - **双重挑战**：Windows 10停服催生的换机潮与AI PC的升级需求，因核心部件（内存、先进芯片）稀缺且昂贵，可能抑制需求本身[8][9] 产业链结构性变化 - **增长引擎更换**：驱动半导体行业增长与资源分配的引擎，已从个人电脑和智能手机永久性地更换为人工智能，特别是庞大的AI数据中心[2] - **利润驱动产能倾斜**：一片用于AI芯片的顶级晶圆，其收入是为消费级电脑生产处理器的三倍以上，资本和产能自然流向利润最丰厚的地方[3][4] - **半导体巨头的“审慎狂热”**：巨头们全力调整现有产能以满足AI需求，但对投入数百亿美元建造新工厂以永久性扩张总产能持谨慎态度，担忧“AI泡沫”风险，这导致消费电子供应链恢复将是一个缓慢且不确定的过程[7][8] 中国市场独特性 - **需求具备韧性基底**：国家“信创”战略和产业升级浪潮，为政企市场的IT采购注入强大确定性和计划性，能有效对冲消费端波动，例如面向中小企业的PC工作站出货量连续数个季度实现超过30%的同比增长[12][13] - **需求结构多元且灵活**：由数亿电竞玩家、内容创作者等构成的庞大生态，对“甜点级”性价比配置有永恒热情，若最新部件价格高企，市场会迅速将目光投向上一代成熟产品或中端型号，动态平衡供需[13][14] - **渠道“压货”模式的双刃剑效应**：品牌厂商向渠道经销商“压货”，在短期内转移了成本压力和供应风险，形成了库存“堰塞湖”，但若终端需求持续疲软，可能在未来引发恐慌性抛售和价格体系崩溃的风险[15][17][18] - **本土供应链战略价值提升**：全球供应链动荡叠加对科技自主的要求，推动中国PC产业加快依赖和建设本土供应链（如内存、闪存），这成为关键的战略缓冲和安全保障[24] 行业竞争格局演变 - **巨头时代来临**：资源紧张时，联想、戴尔、惠普等全球顶级品牌凭借规模、议价能力和供应链管理优势，与中小品牌间的鸿沟将加剧，市场品牌集中度将进一步提升[19][20] - **下游厂商的生存策略**：包括“一次涨足”的定价策略，以及提供“准系统”配置将内存、硬盘等波动部件的选择权与风险转移给用户[23] - **创新竞争维度扩展**：竞争从产品扩展到供应链韧性、定价策略和用户信任维护，甚至有品牌停止单独零售热门内存以打击黄牛，维护用户利益[24] 未来展望与产业重构 - **PC价值重定位**：PC产业被整合进由云端、边缘和个人终端构成的AI算力网络，其核心价值将取决于在混合算力网络中的角色，如本地AI处理能力、与云端协同效率等[30] - **市场出清与门槛抬高**：成本高企的环境下，缺乏上游议价能力、品牌附加值薄弱的中小厂商将面临生存考验，行业集中度提升，竞争门槛抬高[31][32] - **中国市场阶段性发展**：未来12到18个月，“量缩价涨”是主基调，但政企采购等市场抗跌性强，大众消费市场承压，需警惕渠道库存“堰塞湖”风险；未来两到三年，随着AI相关新产能投产，供应紧张有望缓和，被压抑的换机需求将与成熟的AI PC生态合力驱动新换机周期[32] - **新时代的开端**：当前的困境是新旧时代碰撞的阵痛，标志着依赖摩尔定律和消费电子廉价增长的旧时代落幕，一个围绕AI重构价值、更具挑战的新竞争格局正在开始[27][33][34]

文章核心观点 - 全球正面临严重的DRAM内存短缺危机，主要原因是三大内存制造商将产能转向利润更高的AI数据中心高带宽内存，导致消费电子领域供应紧张，价格飙升，并可能影响未来PC销售 [1][2][3] - 为解决此危机，行业正探索两种主要技术路径：一是通过软件和缓存技术优化现有硬件，以减少对DRAM的依赖；二是通过重新设计PC内部结构以腾出物理空间来增加内存容量 [4][5][6] - 解决危机的根本在于在PC端建立起足够强大的设备端AI处理需求，从而改变内存制造商的产能分配决策，但这需要整个产业链的协同努力 [7][8] DRAM短缺现状与影响 - 短缺被描述为“最严重的短缺”，需求远超供应，现货市场价格比2024年9月上涨了五倍 [2][3] - 2025年第四季度DRAM合同价格上涨约40%，预计2026年第一季度价格将上涨高达60% [3] - 主要PC厂商如联想、戴尔、华硕和惠普已声明将全力确保DRAM供应，但短缺问题预计将持续数年而非数月 [1][3] - 供应紧张已导致产品价格上涨，戴尔一份泄露的内部文件显示2026年PC价格可能上涨高达30%，华硕已在2025年底宣布提价 [2] 解决方案一：群联电子的aiDAPTIV技术 - 群联电子推出aiDAPTIV产品，是一款用于笔记本电脑的附加SSD缓存，旨在扩展PC GPU的内存带宽 [4][5] - 该技术采用特殊SSD设计和先进NAND纠错算法，允许制造商将笔记本电脑的DRAM容量从32GB降至16GB，而不降低AI任务性能，从而缓解DRAM需求压力 [5] - 该方案无需改动现有硬件，只需插入空闲的PCIe插槽，微星和英特尔已宣布将率先支持该技术 [5] 解决方案二：Ventiva的散热与空间优化方案 - Ventiva公司发明了一种无需风扇的固态散热方案，通过电离空气实现静音散热，可移除传统风扇 [6] - 移除风扇能为笔记本电脑主板腾出大量物理空间，可用于增加DRAM容量，从物理层面解决空间限制问题 [6] - 公司CEO指出，内存制造商目前忽略了通过优化PC内部设计来增加容量的可能性，而过度专注于数据中心的高带宽内存 [6] 行业根本挑战与未来方向 - 内存短缺根源在于产能分配：制造高带宽内存难度更大，但AI数据中心愿意支付高价，导致制造商将产能从DRAM转移 [6] - 解决问题的关键在于在PC端建立强大的设备端AI处理需求，例如满足企业（如高盛）对私密、安全、不离线的AI系统的需求，从而影响内存制造商的利润信号和产能决策 [7] - 实现这一目标需要整个产业链协同：技术公司需说服PC制造商，PC制造商需与英特尔、AMD沟通，最终共同向内存制造商传递统一的市场需求信息 [8] - 若问题无法解决，除了支付更高价格获得性能更差的笔记本电脑外，还可能将数据处理的主导权过度集中于少数云端公司手中 [9]