行业投资评级 - 持续看好金融科技行业，给予"看好"评级 [2][3] 核心观点 金融科技行业 - 资本市场活跃带动金融科技C端公司业绩增长：2025年Q2上证指数日均成交额4988亿元（同比+36%），深证成指日均成交额7332亿元（同比+59%），两市两融余额合计突破2万亿元（沪市1.04万亿+深市1万亿）[4] - 金融科技C端公司（同花顺/指南针/九方智投控股）预计25Q2收入同比增速超50%，25Q3业绩有保障[9] - 同花顺问财投顾机器人升级至2.0版本，具备多步自主规划能力，技术实现采用强化学习框架和DeepSeek-R1核心评估模型[11][12] - 九方智投发力金融垂类大模型，构建AI证券领域原生服务技术体系[15] - 指南针完成29亿元定增，计划开展两融业务和财富管理业务[16][17] 重点公司更新 - 德赛西威：25H1收入146.44亿元（同比+25.25%），归母净利润12.23亿元（同比+45.82%），智能驾驶业务收入41.5亿元（同比+55.5%）[19][20] - 道通科技：25H1营收23.45亿元（同比+27.3%），TPMS业务收入同比+56.8%，AI及软件业务收入2.81亿元（同比+30.1%）[25][26] - 华大九天：25H1营收5.02亿元（同比+13.01%），数字电路设计工具覆盖率提升至80%，推出业界领先的Argus 3DIC物理验证平台[31][32] - 联想集团：FY25/26Q1营收188.30亿美元（同比+21.90%），AIPC出货量占比超30%，AI服务器业务营收同比+155%[34][35] 投资标的分类 AIGC应用 - 包括金山办公/万兴科技/道通科技/虹软科技/新致软件等公司[2] 数字经济领军 - 覆盖海康威视/金山办公/恒生电子/中控技术/德赛西威等企业[2] AIGC算力 - 重点推荐浪潮信息/海光信息/神州数码/中科曙光等标的[2] 信创&数据 - 包含海光信息/软通动力/索辰科技/博思软件等公司[2]

专利技术突破 - 公司获得"电子设备"专利授权 授权公告号CN223231208U 涉及屏幕模组在休眠模式下根据提示信号显示预设图片的技术方案 [1] - 专利技术涵盖调制解调器与屏幕模组的协同工作机制 可实现设备在低功耗状态下保持特定信息显示功能 [1] - 专利申请日期为2024年9月 显示公司近期持续加强电子设备领域的知识产权布局 [1] 企业基础信息 - 公司成立于1992年 注册资本56.5亿港元 专注于计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 公司对外投资企业达107家 参与招投标项目5000次 显示业务拓展活跃 [1] - 知识产权储备包括1751条商标信息 5000条专利信息 以及238个行政许可 体现强大的技术积累 [1]

公司专利技术 - 联想（北京）有限公司申请了一项名为"一种显示设备及显示控制方法"的专利，公开号为CN120496465A，申请日期为2025年03月 [1] - 专利技术涉及显示设备与电子设备连接，通过眼动传感器获取目标对象的眼动数据，并基于注视点数据控制不同图像区域的显示参数 [1] - 技术方案包括通信接口、图像输出单元、眼动传感器、眼动数据处理单元和显示控制单元等核心组件 [1] 公司基本情况 - 联想（北京）有限公司成立于1992年，位于北京市，主要从事计算机、通信和其他电子设备制造业 [2] - 公司注册资本为565000万港元 [2] - 对外投资企业数量达107家，参与招投标项目5000次 [2] 公司知识产权 - 拥有商标信息1751条，专利信息5000条 [2] - 获得行政许可238个 [2]

腾讯总部园区建设 - 腾讯总部园区已按规划建成30%，11栋企鹅公寓即将开放，优先面向园区办公的无房年轻人[1] - 园区位于深圳大铲湾码头东侧，占地面积80.9万平方米，预计容纳超8万人办公，集研发、办公、生活、文化于一体[1] - 建设目的包括解决员工住房难题以增强归属感，同时通过现代化设计展现企业实力，强化雇主品牌形象[1] 比亚迪郑州全地形赛车场 - 比亚迪郑州全地形赛车场正式开业，设有浮水航行、沙漠冲坡等特色赛道，1758米赛道含9个弯道，最长直线加速道550米，赛车最高时速突破220千米/小时[2] - 该赛车场既是品牌技术实力的展示窗口，也为新能源汽车性能验证提供专业场景，助力高端越野细分市场优势巩固[2] 联想集团季度业绩 - 2025/2026财年第一季度营收同比增长22%至1362亿元，创历史同期新高，非香港财务报告准则下净利润同比增长22%达28.16亿元[2] - 增长核心源于混合式AI战略落地，ISG基础设施方案业务营收增长35.8%，AI基础设施业务营收同比翻番[3] 中国联通上半年业绩 - 上半年营业收入突破2000亿元，同比增长1.5%，利润总额177亿元，同比增长5.2%[4] - 算网数智业务收入454亿元，同比增长4.3%，占总营收比重升至22.7%，成为增长主引擎[5] 广汽集团华望汽车计划 - 华望汽车启动城市招募计划，采用"1+N"渠道模式（1个用户中心+N个体验中心）和"少商多店"原则，旨在降低渠道成本并提升品牌渗透[5] - 华望汽车为广汽与华为合作的独立高端品牌，此举有望为新能源销量增长注入新动能[5] 小米集团产品动态 - 小米YU7标准版配置强大（续航835公里、700Tops算力Thor芯片、激光雷达），超七成网友投票反对更名为Pro版或Max版[5] - 用户参与决策体现小米"用户导向"品牌基因，有助于智能电动赛道市场份额巩固[5] 京东与东风汽车合作 - 京东与东风汽车签署战略协议，深化乘用车全渠道营销、商用车绿色智能运力、配件销售及售后服务生态等领域合作[6] - 双方将依托供应链需求场景及数智化运营优势推进降本增效，顺应汽车产业线上线下融合趋势[6]

腾讯总部园区建设 - 腾讯总部园区已建成30%，11栋企鹅公寓即将开放，优先面向园区无房员工，园区占地80.9万平方米，预计容纳超8万人办公 [1][2] - 园区集办公、居住、休闲于一体，自2021年施工，分5个街区，10月试运营，旨在解决员工住房问题并强化人才吸引力 [1][2] - 建设大规模园区是互联网大厂争夺AI人才的手段，通过现代化设计和配套提升雇主品牌形象 [1][2] 比亚迪郑州赛车场开业 - 比亚迪郑州全地形赛车场开业，含1758米赛道、9个弯道，最长直线加速道550米，最高时速220千米/小时 [3] - 赛车场设有浮水航行、沙漠冲坡等特色赛道，展示技术实力并为新能源车性能验证提供场景 [3] 联想集团财报 - 2025/2026财年Q1营收同比增长22%至1362亿元，净利润同比增长22%至28.16亿元，创历史同期新高 [4][5] - 增长源于混合式AI战略，ISG基础设施业务营收增长35.8%，AI基础设施业务营收翻番 [5] 中国联通业绩 - 上半年营收突破2000亿元，同比增长1.5%，利润总额177亿元，同比增长5.2% [6] - 算网数智业务收入454亿元，同比增长4.3%，占比升至22.7%，成为增长主引擎 [6] 广汽集团华望汽车计划 - 华望汽车启动城市招募计划，采用"1+N"渠道模式（用户中心+体验中心），坚持"少商多店"原则 [7] - 该模式旨在降低渠道成本并提升品牌渗透，为广汽新能源销量增长提供动力 [7] 小米集团产品投票 - 雷军发起小米YU7更名投票，超七成网友支持不改名，该版本续航835公里，配备700Tops算力Thor芯片 [8] - 投票体现用户对产品定位认可，强化小米"用户导向"品牌基因 [8] 京东与东风汽车合作 - 京东与东风汽车签署战略协议，深化乘用车全渠道营销、商用车绿色智能运力等合作 [9] - 双方将依托供应链和数智化优势推进降本增效，顺应汽车产业线上线下融合趋势 [9]

公司专利技术 - 公司于2025年8月16日获得国家知识产权局授权的"电子设备"专利 授权公告号为CN223229929U 申请日期为2024年9月 [1] - 专利涉及电子设备技术领域 包含承载件和驱动件结构 承载件具有相交设置的第一框体和第二框体 分别用于承载第一板卡和第二板卡 [1] - 驱动件与第一框体连接 可驱动第一板卡相对于第二板卡运动 实现第一相对位置的对插状态和第二相对位置的未对插状态 [1] 公司基本情况 - 联想（北京）有限公司成立于1992年 位于北京市 主要从事计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 公司注册资本为565000万港元 对外投资企业数量达107家 参与招投标项目5000次 [1] - 公司拥有商标信息1751条 专利信息5000条 行政许可238个 体现其强大的知识产权布局和合规经营能力 [1]

公司专利技术 - 联想（北京）有限公司获得"显示面板及电子设备"专利 授权公告号CN223230079U 申请日期为2024年09月 [1] - 专利涉及可弯折显示面板技术 玻璃厚度满足目标厚度 可弯折且恢复 表面镀有双保护膜 显示阵列位于玻璃覆盖范围内 [1] - 玻璃作为外表面提供触感 随面板弯折而弯折 显示单元光线穿透玻璃 [1] 公司背景信息 - 联想（北京）有限公司成立于1992年 注册资本565000万港元 主营计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 公司对外投资107家企业 参与招投标5000次 拥有1751条商标信息 5000条专利信息 238个行政许可 [1]

联想新专利技术 - 公司于2025年8月16日获得"开关电源以及电子设备"专利授权 公告号CN223231066U 该技术通过并联双支路结构和切换组件动态管理目标元件的冲击电流 提升电源稳定性 [1] - 专利核心结构包含第一支路(带冲击电流抑制功能)、第二支路及切换组件 当目标元件满足条件时可自动切换导通路径 [1] - 专利申请日期为2024年9月 显示公司在电子设备电源管理领域持续进行技术储备 [1] 公司基本面 - 联想(北京)有限公司成立于1992年 注册资本56 5亿港元 主营业务为计算机/通信设备制造 [1] - 通过对外投资形成107家关联企业 参与招投标达5000次 反映集团化运营和政府采购渠道优势 [1] - 知识产权布局包括1751条商标和5000项专利 238个行政许可显示合规经营能力 [1] 行业技术动态 - 开关电源专利涉及电子设备核心零部件 技术方案显示行业对电流精密控制的需求升级 [1] - 并联电路设计反映功率器件领域创新趋势 可能应用于服务器/消费电子等多场景 [1]

投资评级 - 给予"买入"评级，目标价14.4港元，较当前股价有31.7%上涨空间 [6][4] 核心财务表现 - Q1财季营收同比增长22%至188.3亿美元，创历史同期新高，三大业务均实现双位数增长 [1] - 净利润5.05亿美元（同比+108%），非香港财务报告准则下净利润3.89亿美元（同比+22%） [1] - 2025/26财年经调整净利润预测16.3亿美元（yoy+13%），2026/27财年预测18.9亿美元（yoy+15.9%） [4] - 毛利率16.1%（2025A），预计2026E提升至16.2% [5][10] 业务板块分析 智能设备业务（IDG） - 营收134.6亿美元（同比+17.8%），PC全球市场份额达24.6%创新高 [2] - AIPC出货量占比超30%，中国市场具备AI特性的笔记本占比达27% [2] - 智能手机业务连续7个季度双位数增长 [2] 基础设施方案业务（ISG） - 营收同比大增36%，AI基础设施业务收入翻倍 [2] - 液冷技术方案收入增长近30%，云与企业基础设施双轨战略见效 [2] - 经营亏损8552万美元，主要因AI能力投入 [2] 方案服务业务（SSG） - 收入163亿人民币（同比+19.8%），运营利润率22.2%（同比+1.2pct） [3] - TruScale订单强劲，设备即服务双位数增长，基础设施即服务三位数增长 [3] 战略与研发 - 研发投入同比+10%，推进"混合式AI"战略与"AI双胞胎"架构 [1][3] - 强化"一体多端"和"端-边-云"能力，AIPC作为个人AI入口 [3] - ODM+模式提升供应链韧性应对地缘风险 [3] 财务预测 - 2026E收入759亿美元（yoy+9.9%），2027E收入798亿美元（yoy+5.1%） [5] - ROE从2025A的22.8%提升至2026E的25.2% [5] - 经营性现金流/收入比从2024A的0.04提升至2026E的0.08 [10]

投资评级 - 联想集团（992）当前为"未评级"状态 [2] 核心观点 - 供应链韧性和运营效率提升驱动利润率持续改善：25/26财年Q1收入同比增长22%，非香港财务准则口径经营利润6.3亿美元（同比+10%），净利润3.9亿美元（同比+22%）[3] - 全球市场均衡增长：中国区收入同比+36%（占比22%），亚太其他区域+39%（占比17%），美洲+14%（占比36%），欧洲/中东/非洲+9%（占比25%）[4] - 主营业务全线增长：IDG业务收入135亿美元（同比+18%），经营利润率7.1%；PC业务收入同比+20%（市场份额24.6%），手机业务同比+14%（海外份额6.3%）[5] - ISG业务收入43亿美元（同比+36%），AI服务器收入翻倍，但经营亏损0.86亿美元主要因低毛利CSP客户占比超70%及研发投入增加[9] - SSG业务收入23亿美元（同比+20%），运营利润率22%（同比+1.2pcts），递延收益规模达35亿美元[12] 财务表现 - 25/26财年Q1关键数据：收入188.3亿美元（同比+22%），毛利27.74亿美元（同比+8%），香港准则净利润5.1亿美元（同比+108%）[16] - 未来预测：2025/26财年收入预计760亿美元（同比+10%），净利润17亿美元（同比+22.8%），每股盈利0.13美元（对应PE 10.8x）[17] - 历史季度趋势：收入连续五季度保持20%+增速，25/26Q1环比+11%[16] 业务细分 IDG业务 - 收入增速与利润率：季度收入135亿美元（同比+18%），经营利润率稳定在7.1%[5] - PC业务：创15季度最高增速（+20%），全球份额24.6%[5] - 手机业务：连续7季度双位数增长，海外份额达6.3%[5] ISG业务 - 收入结构：AI服务器收入增长超100%，中国市场收入同比+76%[9] - 盈利挑战：CSP客户占比超70%，H20卡订单延迟交付影响17亿美元[9] SSG业务 - 增长持续性：连续17季度同比增长，运营利润率提升至22%[12] - 发展动力：IDG/ISG设备出货带动服务需求，递延收益35亿美元[12] 市场表现 - 股价数据：当前10.83港元，市值1343亿港元，52周区间6.38-13.21港元[8] - 估值指标：2025/26财年预测PE 10.8x，股息率3.8%[17]