报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但给出了对家电细分板块的景气判断和具体的公司推荐 [4][53] 报告的核心观点 * 全球TV行业正从“规模驱动”转向“价值驱动”，2025年出货量微降但结构持续优化，超大尺寸及Mini LED、OLED等高端产品渗透率提升是核心主线 [1][11][15] * 2026年初TV面板价格已全面小幅上涨，在供给端主动控产和需求端大尺寸结构拉动的背景下，价格重心出现抬升，大尺寸产品价格弹性更为突出 [1][17][18] * 内销方面，家电龙头凭借一体化优势和强大定价权有望实现稳健增长；外销方面，美国降息周期有望增强地产拉动效应，欧洲消费缓慢修复，新兴市场在渗透率提升和人口红利逻辑下需求延续性较强，中国品牌OBM出海空间广阔 [4][53] 根据相关目录分别进行总结 1、25年全球TV出货面积略增，26年初面板价格小幅上行 1.1、全球TV：2025年结构改善对冲规模承压，2026年总量或小幅回落 * **2025年市场表现**：全球TV出货量同比微降0.1%，但出货面积同比增长1.6%，行业向“价值驱动”转型 [1][11] * **结构升级显著**：OLED TV出货同比增长6.9%，平均尺寸提升至53.6英寸 [1][11] * **品牌格局变化**：三星出货35.3百万台，同比-1.5%，保持第一；TCL与海信分别同比增长6.3%、3.4%，中国品牌全球份额提升 [1][11] * **区域市场分化**：拉美、中东非、亚太等新兴市场出货量分别增长5.8%、3.0%、2.3%，而中国市场同比下降8.8% [1][15] * **2026年展望**：AVC Revo预计全球TV出货量同比下降0.5%，但超大尺寸、Mini LED、OLED等高端产品渗透率提升仍是核心主线 [1][15] 1.2、TV面板1月价格全线小幅上调，春节扰动下供需关系边际收紧 * **价格全面上涨**：2026年1月，32"/43"面板上涨1美元，50"/55"上涨1美元，65"/75"上涨2美元，85"上涨2美元；2月涨幅扩大，50"/55"上涨2美元，65"/75"上涨3美元，85"上涨5美元 [1][17] * **需求端**：1月TOP8品牌面板采购量同比增长5%，2月受春节影响同比下降7% [1][17] * **供给端**：1月面板产出同比增长6%，2月同比下降8% [1][17] * **供需关系**：2月面板产出同比降幅(-8%)略高于品牌采购同比降幅(-7%)，供需关系边际收紧 [18] * **核心结论**：在供给约束与大尺寸结构拉动下，TV面板价格重心已出现边际抬升，大尺寸产品价格弹性更为突出 [1][18] 2、行业重点数据跟踪 2.1、市场及板块行情回顾 * 本周（报告期）沪深300指数上涨1.98%，申万家电指数上涨2.11% [1][22] * 个股涨幅前三：四川长虹(+22.33%)、创维数字(+17.52%)、科沃斯(+17.40%) [1][22] * 个股跌幅前三：银河电子(-6.73%)、*ST同洲(-5.18%)、海信家电(-3.25%) [1][22] 2.2、原材料价格跟踪 * **本周(2/2-2/6)**：铜价指数-1.13%，铝价指数+0.10%，冷轧板卷指数持平，中国塑料城价格指数-0.48% [2][28] * **2026年以来**：铜价指数+2.14%，铝价指数+1.98%，冷轧板卷指数-2.03%，中国塑料城价格指数+7.58% [2][28] 2.3、汇率与海运价格跟踪 * 截至2026年2月6日，美元兑人民币汇率中间价报6.96，周涨幅-0.15%，年初至今-0.91% [2][30] * 近期集装箱航运市场运价略有下降，上周出口集装箱运价综合指数环比-4.55% [2][30] 2.4、房地产数据跟踪 * 2025年12月全国住宅累计数据：新开工面积同比-19.9%，施工面积同比-10.4%，竣工面积同比-20.3%，销售面积同比-10.0% [2][37] * 地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制，但边际下行斜率已有所收缓 [2] 3、细分行业景气指标 * 板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压 [3] 4、重点公司公告及行业动态 3.1、重点公司公告 * **海尔智家**：截至2026年1月31日，累计回购金额达12.01亿元，回购进度持续推进 [45] * **石头科技**：截至2026年1月31日，累计回购0.1424%股份，支付金额7386.52万元 [46] * **同星科技**：参与设立产业基金，认缴500万元，投资方向聚焦人工智能、新能源、半导体等领域 [47] * **奥佳华**：子公司参与设立基金完成备案，投资金额1060万元，布局人工智能赛道 [47] 3.2、行业动态 * **除湿机行业**：2025年行业总销量1143.4万台，同比-11.4%；2026年销量预计1120万台，同比-2.1% [48] * **空调产业链**：2026年一季度家用空调总排产5362万台，同比-7.5%，企业备货更趋谨慎 [49] * **家用监控摄像头**：2025年线上零售量3177万套(+12.6%)，零售额65.9亿元(+14.4%)，内容电商渠道增长70.3% [50] * **厨卫行业**：2025年厨卫全品类零售额1613亿元(-8.5%)，2026年预计1522亿元(-5.7%)，结构升级与场景创新是主线 [51] * **眼镜行业**：2025年中国智能眼镜市场规模达21.5亿元，行业正由传统光学产品向智能穿戴终端加速演进 [52] 5、投资建议 * **推荐公司**：TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家 [4][53]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][4][8] 报告核心观点 - 人民币汇率温和升值对家电行业基本面影响有限，国内供应链成本优势及龙头企业的海外产能布局、外汇套保能力可有效缓冲其对外销盈利的牵制 [4][5][6][8] - 资金面上，家电板块陆股通持股比例高，人民币升值有望助推外资流入，且当前板块估值及机构持仓均处历史低位，向上空间充分 [4][7][8] - 行业拐点在望，基本面预期向上，叠加估值与持仓低位，板块具备配置价值 [4][8] 根据相关目录分别总结 1 产业：名义升值温和，美元价有弹性 - 本轮人民币升值始于2025年5月，从低点累计升值约5%，对美元汇率仅为温和的底部回升，整体曲线平缓 [11] - 汇率升值通过影响出口价格传导：厂商或上调美元均价（影响份额），或下调人民币价格（影响盈利）[4][6][12] - 复盘过去十年两轮升值周期（17Q4~18Q3、20Q4~22Q1），家电出口美元均价的调整弹性整体大于人民币均价，汇率变动更多转化为价格竞争力变化而非完全由出口方盈利消化 [4][22][23] - 2022年以来，国内外生产者价格指数“剪刀差”（国内PPI相对走低）平均贡献约4%的外币价格降幅，有效缓冲了名义汇率波动，增强了实际价格竞争力 [15][16] - 从22Q1高点至25Q2低点，人民币实际汇率累计贬值幅度达18%，为出口提供了可观的价格竞争力 [16] - 主要家电品类中，空调、热水器的出口量与美元均价负相关性相对明显，冰洗及小家电的量价弹性较低 [29][49] - 中长期借鉴日本经验，1970-80年代日元大幅升值期间，其家电产业因海外产能前瞻布局而保持韧性，产业规模拐点出现在90年代初资产泡沫破裂时，而非汇率升值时点 [34][36][49] 2 报表：牵制外销盈利，龙头套保对冲 - 汇率升值往往与大宗原材料成本上涨周期重叠，外销毛利率在升值期间普遍弱于内销 [4][50] - 17Q4~18Q3期间，主要公司外销业务毛利率普遍弱于内销，外销型小家电毛利率降幅较内销型高约1-5个百分点 [4][50] - 2021年，二线白电及部分小家电公司外销盈利仍弱于内销，外销型小家电相对内销盈利降幅高3-4个百分点 [4][50] - 汇率波动通过外币货币性项目净头寸产生汇兑损益：净资产头寸在人民币升值时产生汇兑损失，净负债头寸则产生收益 [4][56] - 复盘三轮人民币年度级升值周期，家电主要公司汇兑多为损失，影响程度外销型小家电 > 二线白电 > 白电/黑电龙头 [4][56] - 根据2025年上半年数据，主要公司中仅海尔智家（净负债37亿元）和海信家电（主要币种净负债16亿元）为净负债头寸，可在升值中受益；美的集团外币净资产达1210亿元，其余公司多为60亿元以内的外币净资产 [4][59][65] - 龙头企业外汇套保（尤其是针对货币性项目的公允价值套保）较为成熟，能有效对冲汇兑损益，平滑业绩波动 [4][67][72] - 综合影响下，在2017年及2020-2021年升值周期中，龙头公司盈利能力总体平稳，而部分外销型小家电公司净利率年度极限降幅可达5个百分点左右，波动大于内销型公司 [69][72] 3 资金：利好北上流入，估值持仓低位 - 人民币升值增厚外资汇兑收益，历史数据显示升值周期与A股北上资金净流入高度相关 [4][7][73] - 2016年末至2018年初升值周期中，北上资金月均净流入159亿元；2020年中至2022年一季度周期中，月均净流入253亿元 [73] - 家电板块陆股通持股比例长期位居申万一级行业首位，外资边际流入弹性大 [4][7] - 在2016-2018年升值周期中，家电板块累计获北向净流入461亿元，位居行业第一，期间累计涨幅近40%，位列行业第二 [73] - 当前时点，家电板块估值的历史及行业间分位数均偏低，同时陆股通及公募基金持仓亦处于历史底部水平，向上空间充分 [4][7][8] 4 行业观点与投资建议 - 温和升值预期下，行业基本面预期有望向上，贸易摩擦缓和、海外降息预期对出海表现有正向影响 [8] - 板块在2025年下半年相对跑输后，仓位调整充分，股息率、估值、增长的综合优势突出 [8] - 具体投资标的分为四类： 1. 推荐经营高质量、高股息的白电龙头：美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电 [4][8] 2. 推荐全球份额及盈利中枢提升的彩电龙头海信视像，关注TCL电子 [4][8] 3. 推荐领跑全球的扫地机龙头石头科技、科沃斯 [4][8] 4. 推荐份额提升、积极外拓的苏泊尔、老板电器、小熊电器 [4][8]

日本电视机市场份额变化 - 日本国内电视机市场份额中，“中国系”品牌（海信和TCL合计）已占据5成，若索尼品牌转移至TCL主导的合资公司，中国系份额将进一步提高至6成 [1] - 中国企业在价格上具有压倒性优势，例如43英寸4K液晶电视，TCL价格在5万日元左右，而索尼价格在10万日元左右，价格差距显著 [1] - 日本企业从外部采购液晶面板等核心零部件，在技术方面难以突出优势，显示出其业务模式转换的必要性 [1] 全球电视市场竞争格局 - 2025年全球电视市场首位是韩国三星电子，包括LG电子、海信和TCL在内的四家企业合计掌握了全球市场份额的一半以上 [3] - 中国企业不仅成本竞争力强，技术实力也在提高，正在改变“便宜没好货”的传统形象 [3] - 中国企业的智能手机和电动汽车等其他面向消费者的产品也在全球市场提高存在感 [3] 索尼电视业务重组 - 索尼集团已宣布分拆其电视业务，并将该业务转移至与中国TCL电子控股有限公司共同组建的新合资企业 [4] - 此举是对索尼家庭娱乐业务板块进行的一次重大重组 [4]

股本股份情况 - 截至2026年1月底，法定/注册股本总额30亿港元，股份30亿股，每股面值1港元[1] - 已发行股份（不含库存）25.20935155亿股，库存股份0，总数25.20935155亿股[2] 购股计划情况 - 2023购股计划截至1月底股份期权0，本月变动0，可行使或转让股份2.50756873亿股[4] - 本月行使期权所得资金0港元[4] 股份变动情况 - 本月已发行股份（不含库存）和库存股份增减均为0股[6]

核心观点 - 近期铜等原材料价格上涨引发市场对白电龙头盈利的担忧 但复盘历史周期显示 原材料成本上涨对毛利率的负面影响逐渐减弱 白电龙头通过结构调整、费用节省等方式 盈利能力有望穿越周期 [1] - 随着国补政策效果持续显现 白电排产有望延续企稳回升的态势 [1][3] 历史原材料周期影响分析 - 2008年以来家电行业经历三波明显原材料上涨周期 对毛利率影响程度逐步降低 [1] - 2009-2011年期间 白电龙头单季度毛利率降幅最高为5-7个百分点 [1] - 2016-2017年期间叠加价格战 白电龙头单季度毛利率降幅最高为5个百分点左右 [1] - 2020-2022年期间 白电龙头单季度毛利率降幅最高在2个百分点左右 [1] - 2026年1月 SHFE铜和铝收盘价月均值同比分别上涨36.7%和20.9% 上涨幅度低于2020-2022年 预计此轮原材料成本上涨对白电公司造成的影响或低于2020-2022年 整体毛利率降幅有望低于2个百分点 [2] - 当前部分白电企业已出现提价动作 叠加费用端的提效及节省 预计净利率波动幅度相对更小 [2] 白电排产与需求情况 - 2月我国白电合计排产量达到2379万台 较去年同期生产实绩下降22.1% [1][3] - 1-2月合计排产量预计下降5.0% [1][3] - 环比2025年第四季度排产10%以上的降幅来看 白电排产表现有所修复 [1][3] - 分品类看 2月空调合计排产量1149万台 较去年同期产量下降31.6% 1-2月累计下降10.3% [3] - 2月冰箱合计排产量600万台 较去年同期产量下降17.0% 1-2月累计下降6.4% [3] - 2月洗衣机合计排产量630万台 较去年同期产量下降3.2% 1-2月累计下降2.4% [3] - 受春节错期影响 2月白电排产有所承压 1-2月累计增速小幅改善 [3] 家电市场零售表现 - 2025年中国家电市场零售规模8931亿元 同比2024年下滑4.3% [4] - 2025年空调市场零售额达2357亿元 同比下降0.4% [4] - 2025年冰箱零售额1271亿元 同比下降11.5% [4] - 2025年洗衣机零售额达963亿元 同比下降4.6% [4] - 2025年干衣机零售额达145亿元 同比下降10.4% [4] - 2025年厨房小家电整体零售额663亿元 同比上涨3.8% [4] - 2025年明火炊具零售额达201亿元 同比微增1.6% [4] - 2025年我国家电零售规模在2024年国补的较高基数下有所回落 受国补影响较小的小家电品类增长相对较好 [4] 近期市场与成本数据跟踪 - 1月家电板块月相对收益为-2.6% [5] - 1月LME3个月铜价格月度环比上涨7.8% 铝价格月度环比上涨4.8% [5] - 1月冷轧板价格月环比下降0.5% [5] - 1月美西集运指数环比上涨10.1% 美东线环比上涨11.3% 欧洲线环比上涨3.7% [5] 核心投资组合建议 - 白电推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、海信家电 [6] - 黑电推荐TCL电子、海信视像 [6] - 小家电推荐石头科技、小熊电器、新宝股份 [6]

核心观点 - 报告认为白银价格可能正面临历史性大顶，并从技术面、资金面和类比价三个维度提供了证据[7][11] - 报告对A股大势研判持积极态度，认为市场“以我为主仍从容”，受海外扰动影响较小，且行情有增量资金驱动[3][12][13] - 报告提出2026年2月的投资组合应驾驭“三驾马车”，即成长核心资产、全球竞争优势资产和成长新兴赛道，以实现胜率与赔率的结合[5][14] 白银指标历史位置总览 - **技术面-波动率**：白银历史波动率在93%的日期里低于200%，而当前水平已达到1800%以上，且历史上波动率下降的过程多伴随价格调整[2][7][11] - **资金面-交易所提保**：历史上白银价格两次形成大顶都伴随交易所提高保证金，当前芝加哥商业交易所在近1个月内已连续提保5次，显示出较强的冷却银价意愿[2][11] - **大类比价**：当前金银比为42，正逼近历史区间下沿（2010-2011年极值为31）；当前银油比已超过1.8，大幅突破了0.2至0.5的历史波动区间[2][11] 后续重要宏观叙事与市场研判 - **重要宏观事件**：后续需关注特朗普访华、沃什接任美联储主席及美国可能出现的滞胀环境、以及特朗普与伊朗的关系发展等宏观叙事[3][11] - **市场韧性**：复盘显示，尽管市场可能担心中东冲突和“沃什交易”的扰动，但本轮A股行情受海外影响较小，在地缘风险指标与美元指数、10年期美债收益率上行期间，上证指数保持了韧性[3][12] - **择时模型信号**：从成交额择时模型视角看，最灵敏的策略已提示卖出信号，但中等灵敏的策略尚未输出卖点[4][13] - **行情驱动因素**：本轮行情的驱动一方面来自保险等长期资金，且其仍有加仓空间；另一方面需关注主动偏股公募基金净值与发行之间可能形成的正反馈效应[4][13] 2026年2月投资组合：“三驾马车” - **成长核心资产—恒生互联网**：胜率层面，受益于平台经济支持政策、企业自主权扩大、AI领域的潜在催化，叠加中美关系进一步改善及人民币升值可能带来的被动外资流入[5][14] - **全球竞争优势资产—奔马资产（奔马50）**：胜率受益于全球景气复苏、政策坚定支持及机构资金流入；赔率性价比高，具体关注：1）AI强产业趋势；2）高端制造受益于全球投资周期；3）北美地产链关注中美关系缓和及出海盈利优势；4）中游资源品供给侧反内卷及外需回升[5][14] - **成长新兴赛道—马斯克链映射**：短期可重点关注算力、地下交通等相关领域[6][14] 各行业2月十大金股核心逻辑 - **TCL电子 (01070)**：公司与索尼拟成立合资公司（持股51%），依托其在大尺寸及Mini LED全产业链的垂直整合成本与技术优势，融合索尼的品牌与画质调校技术，旨在加强高端产品布局[15] - **毛戈平 (01318)**：品牌在香港开设首店并举办高端启幕秀，推动东方美学理念走向国际，深化全球渠道布局；同时美妆教育广州校区开业，加速完善区域教育体系[16] - **安井食品 (603345)**：公司战略转向“有选择的商超定制”，与山姆、沃尔玛等深度合作，把握餐饮零售化趋势；2025年第三季度商超渠道收入达2.2亿元，同比增长28.1%[17] - **诚达药业 (301201)**：公司正向生物细胞治疗领域战略转型，构建干细胞、基因治疗等技术平台；2024年与美国Chiron Pharma就两项核心细胞治疗资产达成技术共享协议，并获得400万美元里程碑付款[18][19] - **新泉股份 (603179)**：公司深耕汽车饰件，产品线丰富，与国内前五大中重卡企业及众多主流乘用车企建立了良好合作关系[19] - **江淮汽车 (600418)**：公司以电动汽车技术为基础，融合华为等企业的智能化解决方案，开发全新高端智能电动平台，打造覆盖多品种的智能系列车型[20] - **芯原股份 (688521)**：2025年第三季度，公司芯片设计业务收入达4.28亿元，环比增长290.82%；量产业务收入达6.09亿元，环比增长132.77%[22] - **腾讯控股 (00700)**：2025年第三季度收入为1929亿元，同比增长15.4%，超市场预期；Non-IFRS归母净利润达705.5亿元，同比增长18.0%，亦超预期[23] - **华润置地 (01109)**：公司房产生活服务平台“小润+”实现向“全生命周期服务”的战略跨越，整合五大业务、13个核心模块，打通全域业务为客户提供全周期服务[24] - **招商轮船 (601872)**：2025年第四季度VLCC平均运价达9.4万美元/天，创2008年以来历史第二高点；公司作为全球最大权益VLCC船东，预计当季油运经营利润同比增加200%-230%，达到17.3至19.0亿元[25][26]

公司与索尼的战略合作 - TCL电子与索尼签署战略合作意向备忘录，拟设立一家由TCL持股51%及索尼持股49%的合资公司[1] - 新合资公司将承接索尼家庭娱乐业务，在全球范围内开展电视机和家庭音响等产品的一体化运营[1] - 国信证券认为，此次合作有望实现优势互补，加速索尼及TCL电视业务在海外市场的发展[1] 公司财务表现与盈利预测 - 公司预期2025年度的经调整归母净利润约在23.3亿至25.7亿港元之间，同比将取得约45%至60%的增长[1] - 天风证券预计公司2025-2027年经调整归母净利润分别为24.7亿港元、28.8亿港元和34.5亿港元[1] - 公司业绩盈喜公告超出预期，同时具备红利属性和科技潜力[1] 公司业务与市场地位 - TCL电子为全球彩电行业领先企业，其TV业务份额正稳步扩张[1] - 公司通过持续修炼中高端及全球化运营能力带动业务发展[1] - 在主航道业务之外，公司正夯实光伏、全品类营销、互联网业务等增长动能[1] 市场反应 - 截至发稿，TCL电子股价涨5.3%，报12.32港元，成交额达7933.66万港元[1]

公司股价与交易表现 - 截至发稿，TCL电子股价上涨5.3%，报12.32港元，成交额为7933.66万港元 [1] 战略合作与业务发展 - TCL电子与索尼签署战略合作意向备忘录，拟设立一家承接索尼家庭娱乐业务的合资公司，TCL持股51%，索尼持股49% [1] - 新合资公司将在全球范围内开展电视机和家庭音响等产品的一体化业务运营，涵盖产品开发、设计、制造、销售、物流到客户服务 [1] - 与索尼合作有望实现优势互补，加速索尼及TCL电视业务在海外市场的发展 [1] 财务业绩与盈利预测 - 公司预期2025年度的经调整归母净利润约在23.3亿至25.7亿港元之间，同比将取得约45%至60%的增长 [1] - 有机构预计公司2025-2027年的经调整归母净利润分别为24.7亿港元、28.8亿港元和34.5亿港元 [1] 业务定位与增长动能 - TCL电子为全球彩电行业领先企业，通过持续修炼中高端+全球化运营能力带动TV业务份额稳步扩张 [1] - 公司在主航道之外，正夯实光伏、全品类营销、互联网业务等增长动能 [1] - 公司同时具备红利属性和科技潜力 [1]

文章核心观点 - 新一轮以旧换新政策有效带动了消费需求释放 家电等品类销售收入实现显著同比增长 [1] - 机构普遍看好家电产业链 认为当前板块估值处于历史低位 配置价值凸显 [2] - 家电龙头企业被认为有能力穿越周期波动 维持盈利模型的稳健 [1] 政策效果与市场表现 - 2025年 在以旧换新政策带动下 冰箱等日用家电零售业销售收入同比增长17.4% [1] - 2025年 燃气灶等厨具卫具零售业销售收入同比增长12.9% [1] - 2025年 手机等通信设备零售业销售收入同比增长18.6% [1] - 政策在地方火热进行 例如济南市济阳区的乡村国补活动 结合国补与商家补贴 吸引了上千名居民参与 [1] 机构观点与行业展望 - 中信建投认为 2026年家电行业面临铜价中枢上移与人民币升值的双重考验 但对龙头盈利冲击整体可控 [1] - 机构指出 顺价是化解成本压力的核心有效手段 国补落地支撑需求 元旦后提价存在共识 [1] - 凭借强大的终端定价权 成熟的成本传导机制及完善的汇率风险管理体系 龙头企业有能力穿越周期波动 [1] - 中信证券指出 2025年第四季度主动偏股型基金重仓家电比例环比回升 但仍处于历史较低水平 [2] - 其中重仓白电比例有所回升 黑电持仓比例持平 厨电 小家电 照明 零部件板块关注度分化 [2] - 展望未来 机构预计家电龙头业绩将稳健增长 [2] 板块估值与配置价值 - 当前家电板块估值处于历史低位 [2] - 板块兼具稳健增长与高分红特性 配置价值凸显 [2] 相关公司 - 新闻提及的家电产业链相关港股包括：美的集团(00300) 海尔智家(06690) 海信家电(00921) TCL电子(01070) 创维集团(00751) 小米集团-W(01810) [3]

2025年中国消费市场与家电行业分析 - 国家税务总局税收大数据跟踪分析显示，2025年中国消费市场活跃 [1] - 在以旧换新政策带动下，日用家电（如冰箱）零售业销售收入同比增长17.4% [1] - 厨具卫具（如燃气灶）零售业销售收入同比增长12.9% [1] - 通信设备（如手机）零售业销售收入同比增长18.6% [1] 以旧换新政策实施情况 - 新一轮以旧换新行动在各地火热进行，例如济南市济阳区开展乡村国补活动 [1] - 上百款家电、3C产品走进村镇，当地政府专项下发国补资格码 [1] - 村民可同时享受国补和商家补贴，活动吸引上千名附近村镇居民参与 [1] 家电行业面临的宏观环境与应对 - 2026年家电行业面临铜价中枢上移与人民币升值的双重考验 [1] - 中信建投认为其对家电龙头盈利的冲击整体可控 [1] - 化解成本压力的核心有效手段是顺价（即终端提价） [1] - 在国补政策支撑需求背景下，行业对元旦后提价存在共识 [1] - 龙头企业凭借强大的终端定价权、成熟的成本传导机制及完善的汇率风险管理体系，有能力维持盈利模型稳健 [1] 家电板块投资价值与机构持仓 - 当前家电板块估值处于历史低位，兼具稳健增长与高分红特性，配置价值凸显 [2] - 中信证券指出，2025年第四季度主动偏股型基金重仓家电比例环比回升，但仍处于历史较低水平 [2] - 基金持仓结构分化：重仓白电比例有所回升；黑电持仓比例持平；厨电、小家电、照明、零部件板块关注度分化 [2] - 展望未来，家电龙头业绩预计保持稳健增长 [2] 相关港股上市公司 - 家电产业链相关港股公司包括：美的集团(00300)、海尔智家(06690)、海信家电(00921)、TCL电子(01070)、创维集团(00751)、小米集团-W(01810) [3]