股价表现与交易数据 - 2025年8月14日收盘价13.07元，单日下跌1.58% [1] - 换手率0.58%，成交量34.25万手，成交金额4.51亿元 [1] - 主力资金净流出4032.46万元，占成交额8.94%，其中超大单净流出1953.79万元（占比4.33%）、大单净流出2078.67万元（占比4.61%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出1316.52万元，占成交额2.92% [1] - 小单资金净流入2715.93万元，占成交额6.02% [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入303.12亿元，同比减少23.53% [1] - 归属净利润27.10亿元，同比减少27.89%，扣非净利润27.29亿元，同比减少25.60% [1] - 流动比率0.876，速动比率0.809，资产负债率62.59% [1] 公司基本信息 - 成立于1997年，总部位于济宁市，主要从事煤炭开采和洗选业 [1] - 注册资本100.40亿元人民币，实缴资本100.37亿元人民币 [1] - 法定代表人李伟 [1] 企业投资与经营数据 - 对外投资企业60家，参与招投标项目5000次 [2] - 拥有商标信息256条，专利信息2197条，行政许可49个 [2]

核心业绩表现 - 公司预计2025年上半年归母净利润46.5亿元 同比减少29亿元或38% [1] - 2025年第一季度归母净利润27.1亿元 同比减少27.89% [1][3] - 第二季度业绩下滑趋势延续且加剧 [4] 煤炭业务表现 - 2025年第一季度煤炭业务销售收入173.22亿元 同比减少75.32亿元 [6] - 煤炭平均销售价格从去年同期727.07元/吨下降至551.20元/吨 同比下跌24.2% [3] - 第一季度商品煤产量3680万吨 同比增长6.26% [4] - 主要煤种价格同比下跌30%-40% 临汾高硫肥煤跌幅达52% [2] 行业供需格局 - 2025年1-4月全国规上工业原煤产量15.8亿吨 同比增长6.6% [2] - 2025年国内原煤产量目标约48亿吨 进口煤预计维持5.1亿吨高位 [2] - 1-4月全国火电发电量同比下降3.83% [2] - 非电行业需求萎缩 房地产低迷拖累炼焦煤需求 [2] 化工业务表现 - 2025年第一季度化工品产量241.4万吨 同比增长11.59% [6] - 化工品销量201.8万吨 同比增长7.27% [6] - 煤化工业务销售收入62.99亿元 与去年同期62.58亿元基本持平 [6] - 化工业务实现协同增盈但体量不足以弥补煤炭利润缺口 [5][6] 战略投资动向 - 公司批准以现金47.48亿元收购西北矿业26%股权 [7] - 另以现金93.18亿元向西北矿业增资 交易完成后持股比例达51% [7] - 投资旨在释放优势产能并拓展公司版图 [7]

指数表现与成分股涨跌 - 恒生港股通高股息率指数下跌0.35% [3] - 成分股涨跌互现 中国财险领涨4.99% 中国太保涨4.83% 统一企业中国涨4.38% [3] - 兖矿能源领跌4.52% 中银香港跌3.40% 中煤能源跌2.97% [3] ETF市场表现 - 港股红利ETF博时报价1.1元 近1周累计上涨2.89% [3] - 近2年净值上涨47.37% 在指数股票型基金中排名111/2260（前4.91%） [4] - 近3个月超越基准年化收益达14.81% 最高单月回报24.18% [4] 流动性与资金动向 - 南向资金年内累计净流入超9100亿港元 超去年全年额度 [3] - ETF盘中换手率4.32% 成交额2.09亿元 近1月日均成交2.48亿元 [3] - 融资买入额860.69万元 融资余额1124.07万元 [4] 产品特征与结构 - ETF规模达48.12亿元 管理费率0.50% 托管费率0.10% [4][4] - 跟踪误差0.015% 近1年夏普比率2.01 今年以来相对基准回撤0.39% [4][4][4] - 前十大权重股合计占比29.51% 含兖矿能源、恒隆地产等港股通高股息标的 [5] 行业投资逻辑 - 高股息标的在流动性宽松环境下具备长期投资价值 [3] - 非标投资收益下滑推动低成本资金流向高股息资产 [3] - 反内卷政策改善中游材料行业供需格局 PPI企稳预期增强企业盈利修复前景 [3]

公司业绩 - 1H25归母净利润预计46.5亿元，同比下滑38% [1] - 1H25扣非归母净利润预计44亿元，同比下滑39% [1] - 盈利下滑幅度略高于预期，主因煤价下行和需求偏弱导致煤炭销量下滑 [1] 市场供需 - 1H25全国原煤产量同比+5.4%，供给维持高增长 [1] - 1H25全国规上火力发电量同比-2.4%，粗钢产量同比-3.0% [1] - 1H25秦皇岛5500大卡动力煤均价684元/吨，同比下跌22%，环比下跌19% [1] 公司产销 - 1H25公司商品煤产量同比+6.5%至7,360万吨，环比持平 [1] - 1H25商品煤销量同比-4.9%至6,456万吨 [1] - 1H25自产煤销量同比-1.8%至6,260万吨 [1] - 2Q25商品煤销量同比/环比-1.7%/+5.4% [1] - 2Q25自产煤销量同比/环比-1.6%/+5.3% [1] 煤价走势 - 3Q25以来秦皇岛5500大卡动力煤价格从615元/吨回升至694元/吨 [2] - 3Q25动力煤均价648元/吨，较2Q25回升1.5% [2] - 下半年供给收缩预期强化，动力煤价格上行具备持续性 [2] 盈利预测 - 维持公司A/H股2025E/26E盈利预测不变 [3] - A股2025E/26E市盈率14.3x/12.2x [3] - H股2025E/26E市盈率9.9x/8.1x [3] - 维持A股目标价16.00元人民币，H股目标价10.00港元 [3]

港股煤炭股表现 - 金马能源股价下跌5.81%至1.460港元 兖矿能源下跌4.62%至9.280港元 蒙古能源下跌4.55%至0.630港元 [1] - 中煤能源下跌2.49%至10.180港元 中国神华下跌1.52%至37.460港元 兖煤澳大利亚下跌1.51%至32.600港元 [1] - 汇力资源下跌3.39%至0.285港元 弘海高新资源下跌1.69%至0.580港元 恒鼎实业下跌1.54%至0.064港元 [1] 期货市场动态 - 焦煤主力合约下跌超5%至1225元/吨 焦炭主力合约下跌4%至1712元/吨 [1] - 双焦期货继续下挫反映短期需求疲弱 [1] 行业趋势分析 - 煤炭行业面临政策与需求双重压制 中长期受能源革命替代影响 [1] - 建议规避中小型及高成本煤企 参与反弹需关注冬季取暖需求波动 [1] - 稳经济政策下钢铁/化工阶段性复产可能带来短期机会 [1]

公司业绩 - 预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润约人民币46.5亿元 同比减少38% [1] - 预计2025年半年度扣除非经常性损益的净利润约人民币44亿元 同比减少39% [1] 经营表现 - 优化生产组织扩能增量 主要产品产能高效释放 [1] - 挖潜增效精准发力 成本管控取得良好效果 [1] - 化工业务实现较好协同增盈 一定程度上对冲煤炭价格周期性下行影响 [1] 行业环境 - 煤炭供需总体宽松 煤价较同期大幅下降 [1] - 煤炭价格周期性下行影响归母净利润同比减少 [1] 市场表现 - 股价跌2.98% 报9.44港元 [1] - 成交额2.47亿港元 [1]

股价表现 - 兖矿能源股价下跌2.98%至9.44港元 成交额达2.47亿港元 [1] 财务业绩 - 2025年半年度归母净利润预计约46.5亿元人民币 同比减少38% [1] - 扣非净利润预计约44亿元人民币 同比减少39% [1] 经营措施 - 公司通过优化生产组织实现扩能增量 主要产品产能高效释放 [1] - 成本管控取得良好效果 化工业务实现协同增盈 [1] 行业环境 - 煤炭供需总体宽松导致煤价较同期大幅下降 [1] - 煤炭价格周期性下行对净利润产生负面影响 [1]

业绩预告情况 - 公司预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润约46 5亿元 同比减少29亿元或38% [1][2] - 预计2025年半年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约44亿元 同比减少29亿元或39% [1][2] - 业绩预告数据未经注册会计师审计 [2] 上年同期业绩情况 - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为76亿元 [3] - 2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为73亿元 [4] - 追溯调整后2024年上半年基本每股收益为0 79元/股 [4] 业绩变动原因 - 煤炭供需总体宽松导致煤价大幅下降 影响归母净利润同比减少 [5] - 公司通过优化生产组织 释放产能 加强成本管控 化工业务协同增盈等措施部分对冲煤价下行影响 [5] - 下半年计划继续优化生产组织 释放优势产能 加强成本管理 拓展营销渠道 [5] 其他说明事项 - 2025年7月完成收购西北矿业51%股权 自7月起将其财务报表纳入合并范围 [8] - 将按中国会计准则对西北矿业以前年度及2025年1月以来财务数据进行追溯调整 [8] - 最终财务数据以正式披露的2025年半年度报告为准 [8]

业绩表现 - 公司2025年上半年归属于上市公司股东的净利润约46.5亿元，同比下降约38% [1] - 煤炭供需总体宽松导致煤价大幅下降，业绩下滑幅度符合市场预期 [1] - 公司商品煤产量同比增长6.54%至7360万吨，创历史同期新高 [2] - 自产煤销售成本为318元/吨，同比下降13.8%，降幅超出市场预期 [2] - 甲醇产量同比增长6.71%至212.71万吨，尿素产量同比增长18.6%至125万吨 [2] 行业状况 - 秦皇岛港5500大卡动力煤均价为678元/吨，同比下降23% [1] - 山东气精煤均价为984元/吨，同比下降29% [1] - 内蒙古鄂尔多斯5500卡电煤均价为476元/吨，同比下降28% [1] - 澳大利亚API5指数均价为72美元/吨，同比下降21% [1] - 煤炭开采和洗选业营业收入和利润总额分别为1.24万亿元、1491.6亿元，同比下降21%、53% [1] 公司战略 - 持续推进增产降本，核心竞争力凸显 [2] - 深化全流程管理，煤炭业务毛利率保持较高水平 [2] - 煤化工板块逆势增长，产业协同效应显现 [2] - 聚焦"3亿吨煤炭产能"规划目标，不断内增外拓提升煤炭产能 [5] - 承诺2024年至2026现金分红比例不低于60%，每股现金股利不低于0.5元 [5] 未来展望 - 下半年煤炭价格触底回升动能已显现，业绩环比改善趋势明确 [1][3] - 秦皇岛5500卡动力煤价格已回升至约690元/吨 [3] - 新收购的西北矿业拥有3605万吨/年产能，将显著增厚业绩 [3] - 前期滞后销量回补叠加价格弹性，为下半年业绩改善添动力 [4] - 中长期煤炭仍具有需求韧性，公司将持续为股东创造价值 [3][5]

核心业绩表现 - 预计2025年半年度归属于上市公司股东净利润约46.5亿元 同比减少29亿元或38% [1] - 预计扣除非经常性损益净利润约44亿元 同比减少29亿元或39% [1] - 上年同期归属于上市公司股东净利润为76亿元 扣非净利润为73亿元 [2] 业绩变动原因 - 煤炭供需总体宽松导致煤价较同期大幅下降 直接影响归母净利润同比减少 [2] - 公司通过优化生产组织扩能增量 主要产品产能高效释放 [2] - 成本管控取得良好效果 化工业务实现较好协同增盈 部分对冲煤价下行影响 [2] 合并范围变更 - 2025年7月完成收购西北矿业51%股权 自当月起将其财务报表纳入合并范围 [3] - 该交易构成同一控制下企业合并 公司将对相关财务数据进行追溯调整 [4] - 追溯调整范围包括西北矿业以前各年度及2025年1月以来财务数据 [4] 每股收益调整 - 因2024年下半年完成2023年度股票股利派发 对上年同期基本每股收益进行追溯调整 [2] - 追溯调整后2024年同期基本每股收益为0.79元/股 [2]