核心业绩表现 - 第三季度归属于母公司股东的营运利润增长15.2%，归属于母公司股东的净利润大幅增长45.4% [1] - 前三季度实现营业收入9016.68亿元，同比增长4.6%，实现归属于母公司股东的净利润1328.56亿元，同比增长11.5% [2] - 业绩增速逐季提升，第三季度营运利润和净利润增速分别为15.2%和45.4% [1][2] 寿险业务与新业务价值 - 2025年前三季度寿险业务新业务价值（NBV）实现强劲增长，同比增速达46.2% [2] - 银保渠道NBV同比大增170.9%，代理人渠道NBV同比增长23.3%，多元渠道合计贡献寿险NBV占比达35.1% [2] - 截至2025年三季度末，代理人数量为35.4万，较年初下降2.5%，但人均NBV同比提升29.9% [2] 投资业绩与综合金融 - 2025年前三季度保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率5.4%，同比上升1.0个百分点 [3] - 截至2025年9月30日，公司个人客户数近2.50亿，较年初增长2.9%，前三季度新增客户2628万，同比增长6.8% [3] - 客均持有合同2.94个，较年初增长0.7%，个人客户留存率处于高位 [3] 医疗养老生态圈战略 - 医疗养老生态圈是公司深化服务升级的代表，其模式被类比为“拼多多+美团”的服务模式 [4] - 截至2025年9月末，医疗养老相关付费企业客户超8.7万家，前三季度超1600万寿险客户使用健康管理服务 [5] - 国内合作医院数超3.7万家，实现国内百强医院和三甲医院100%合作覆盖，合作健康管理机构超10.7万家，合作药店近24.1万家 [5] 自营资源与养老布局 - 自2021年接手管理北大医疗集团以来经营稳健，2025年前三季度营业收入近41亿元，其中北京大学国际医院营业收入19.4亿元 [6] - 居家养老服务覆盖全国85个城市，近24万名客户获得服务资格，高品质康养社区已布局5个城市共6个项目 [6] - 2025年前三季度实现健康险保费收入近1270亿元，其中医疗险保费收入近588亿元，同比增长2.6% [6] 客户价值与估值逻辑 - 在近2.50亿个人客户中，有近63%同时享有医疗养老生态圈服务权益，其客均合同数约3.38个、客均AUM达6.34万元 [7] - 享有医疗养老生态圈服务权益的客户客均合同数和客均AUM分别为不享有服务权益客户的1.6倍和4.0倍 [7] - 2025年前三季度，享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖寿险新业务价值占比近七成，公司估值逻辑正从“利差驱动”转向“用户与场景驱动” [7]

公司核心战略与理念 - 公司提出并升级“省心、省时、省钱”的“三省”服务理念，并将其定位为全集团的“头号工程”，与“综合金融+医疗养老”双轮并行、科技驱动战略深度融合 [2] - 公司数字化转型的核心逻辑是“AI in All”，旨在用AI改造整个金融和医疗养老价值链，实现“五智”（智能营销、智能服务、智能经营、智能运营、智能管理）效果，重构服务销售范式 [3] - 公司将“三省”理念与AI技术全面融合，将AI作为践行“三省”理念的科技内核，致力于通过技术重构业务流程、优化客户体验和创新商业模式，重新定义服务边际 [1][3][8] AI技术应用与运营成效 - 在核保与理赔领域，公司2025年前三季度实现94%的寿险保单秒级核保，闪赔占比58% [3] - 在客户服务领域，公司AI坐席服务量超12.92亿次，覆盖公司80%的客服总量，有效降低人工坐席成本 [3] - 在研发领域，公司积极推动AI编码工具应用，AI代码渗透率达10%，有效赋能研发人员效率提升 [3] - 在车险理赔场景，公司应用AI图像技术处理中小案件，客户通过提交照片和视频即可完成定损理赔，无需等待查勘员现场处理，提升效率并降低成本 [7] - 在风险防控领域，公司产险的“鹰眼系统”在2025年上半年于全国范围内预警25.9万场自然灾害，发出预警信息42.6亿条，线下提供现场服务超10万次，覆盖6400万企业和个人客户 [9] 数据与生态优势 - 公司拥有海量、独特的垂域数据作为AI创造价值的核心基础，其数据库沉淀30万亿字节数据，覆盖近2.50亿个人客户 [4] - 公司基于海量数据训练大模型，积累超3.2万亿高质量文本语料，31万小时带标注的语音语料，超75亿图片语料，持续深化金融和医养领域垂域大模型建设 [4] - 公司“综合金融+医疗养老”的生态闭环能产生独特的场景和数据，构成其区别于同业的差异化优势，有助于破解AI应用可能导致的决策趋同问题 [4] 具体业务场景的AI赋能 - 在寿险理赔场景，公司推出“111极速赔”服务，客户“一句话报案”后，AI自动处理，最快一分钟内赔款到账 [7] - 在医疗养老场景，公司好医生的“AI医生”用于在线预诊分诊和问诊，名医数字分身通过大模型赋能复杂疾病管理，用户最快3小时可获得名医本人的音视频直连和线下就诊安排 [8] - 在小微企业服务场景，公司融易通过AI视频贷款方案“行云”，客户可零文字输入、与AI客服“面对面”沟通完成融资申请，AI模型还能精准评估风险并提供合适方案 [8] - 在灾害防治领域，公司产险推出“平安台风风险地图”、“平安台风巨灾模型”，并创建行业首个平安应急物资仓，覆盖“灾前-灾中-灾后”全流程服务 [9] 服务模式的演进与价值创造 - 行业头部险企正从“比责任、拼价格”的竞争模式，转向将服务嵌入保障链条，以构建新的竞争壁垒并使保险变得高频 [2] - 公司致力于将服务从被动的、响应式的模式，升级为主动的、预测性的乃至自动化的“先知先决先行”模式，在客户发现问题或表达需求之前即预见并处理 [9][10] - 服务的最高境界是价值共创，既为客户带来极致体验，也为公司积累“关系资产”，最终将客户服务从成本中心转变为价值创造中心，实现客户与企业的双赢 [2][10]

总体业绩表现 - 五家上市险企2025年前三季度合计营业收入23739.81亿元，同比增长13.6%，合计归母净利润4260.39亿元，同比增长33.54% [1] - 中国人寿净利润绝对值最高且增长率达60.5%，新华保险净利润增长58.9%，中国平安第三季度净利润同比大幅增长45.4% [1] - 中国人保旗下人保财险净利润同比增长50.5%至402.68亿元，中国太保旗下太保寿险银保渠道规模保费同比增长63.3% [2] 寿险业务 - 保费收入普遍实现两位数增长，中国人寿总保费6696.45亿元同比增长10.1%，新华保险原保险保费收入1727.05亿元同比增长18.6% [4] - 新业务价值显著提升，平安寿险及健康险新业务价值357.24亿元同比增长46.2%，人保寿险新业务价值可比口径同比增长76.6% [5] - 代理人渠道转向高质量发展，太保寿险核心人力人均产能提升16.6%，新华保险人均产能同比增长50%，中国人寿三季度末个险销售人力60.7万人较上半年增加 [6] - 银保渠道成为重要增长极，太保寿险银保渠道新保期缴规模保费159.91亿元同比增长43.6%，平安寿险及健康险银保渠道新业务价值同比增长170.9% [6] - 分红险销售占比显著上升，太保寿险代理人渠道新保期缴中分红险占比达58.6%，中国人寿浮动收益型业务在首年期交保费中占比提升超45个百分点 [7] 财产保险业务 - 保费收入稳步增长，人保财险原保险保费收入4431.82亿元同比增长3.5%，平安产险原保险保费收入2562.47亿元同比增长7.1% [8] - 综合成本率全面优化，人保财险综合成本率96.1%同比下降2.1个百分点，平安财险整体综合成本率97.0%同比优化0.8个百分点 [8] - 非车险业务增长强劲，人保财险非车业务保费收入2230.63亿元同比增长3.8%，平安产险非机动车辆保险原保险保费收入901.31亿元同比增长14.3% [9] - 车险业务发挥压舱石作用，人保财险车险业务原保险保费收入2201.19亿元同比增长3.1%，平安产险车险原保险保费收入1661.16亿元同比增长3.5% [9] 投资管理 - 投资收益大幅提升是利润增长关键引擎，中国人寿实现总投资收益3685.51亿元同比增长41.0%，总投资收益率6.42%同比提升104个基点 [10] - 投资资产规模显著增长，中国平安保险资金投资组合规模超6.41万亿元较年初增长11.9%，中国人保总投资资产18256.47亿元较年初增长11.2% [10] - 投资策略共同方向为加大权益投资力度，并在市场利率反弹时配置长久期债券，积极布局另类投资 [11] - 平安人寿第三季度新晋成为农业银行A股十大流通股东，持股占流通股比1.4%，市值约327.7亿元 [11] 资产规模 - 五家机构合计总资产278221.32亿元，较2024年末增长8.3% [12] - 中国平安总资产136499.93亿元较年初增长5.3%，中国人寿总资产74179.81亿元较年初增长9.6% [12][13] - 中国人保总资产19430.27亿元较年初增长10.0%，中国太保总资产30776.40亿元较年初增长8.6%，新华保险总资产18334.91亿元较年初增长8.3% [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年9月新增托管规模为年内最低，债券托管余额同比增速下滑；政府债、信用债为供给主力，同业存单偏弱；银行、保险增持，非法人产品减持；预计11 - 12月供给平稳，银行配债中性至略强，保险维持较强配债力度，资管户买入力量预计增强 [3] 根据相关目录分别进行总结 9月债券新增托管规模情况 - 2025年9月债券托管余额同比增速14.2%，较8月下滑0.75个百分点，新增托管规模1.1万亿元，为年内最低，同比少增约0.9万亿 [3][4] 分券种情况 - 政府债、信用债为供给主力，国债、地方政府债、公司信用债分别较季节性多增1372亿元、308亿元、3023亿元；政金债较季节性少增1343亿元，或因5000亿元新型政策性金融工具融资集中在8月；同业存单较季节性少增7479亿元，延续偏弱态势 [3][7] - 9月国债新增供给7612亿元，地方债新增供给4551亿元，环比均回落，二者合计1.2万亿，同比回落3519亿元 [11] - 9月同业存单净供给 - 4075亿元，金融债净供给171亿元，均较8月下滑；公司信用债净供给2693亿元，环比增加1158亿元，主要由央企信用债支撑 [17] 分机构情况 - 银行增配9812亿元（加回买断逆），配置力度处于中性略偏低水平，增持规模占新增政府债托管规模比重为68%，低于过去12个月的78% [20][24] - 保险增持2528亿元，较季节性多增1242亿元，主要增持地方政府债和信用债，处于超配状态，增持规模/新增政府债托管比重约为18%，高于过去12个月的8% [20][28] - 资管户减持2366亿元，较季节性少增3313亿元，主要减持信用债、同业存单、金融债等持仓占比高的券种，9月理财存续规模季节性回落 [30] - 外资减持449亿元，较季节性少减152亿元，主要减持同业存单，减持主因无风险套息交易难以持续；券商增持227亿元，较季节性少增358亿元，主要增持地方政府债 [34] 债券供给和机构行为展望 - 债券供给：预计11 - 12月国债和专项债净融资规模在1.0万亿和9300亿元，供给较为平稳 [3][40] - 银行：考虑央行买债重启及贷款增速仍在低位，预计配债保持中性至略强的水平 [3][42] - 保险机构：保费充裕，收益率回升至有配置吸引力的水平，预计维持较强配债力度 [3][44] - 资管户：负债端回流，债市回暖，买入力量预计增强，但需关注基金负债端可能受公募收费新规的潜在利空影响，观察基金赎回情况 [3][47]

股价表现与交易数据 - 10月31日公司股价下跌1.40%，成交额为33.31亿元，换手率为0.54%，总市值为10471.65亿元 [1] - 当日主力资金净流入5965.06万元，占成交额的0.02%，在行业内排名第1位 [3] - 近5日主力资金净流入2.58亿元，近10日净流入5.86亿元 [4] 股息与股东结构 - 公司最近3年的股息率分别为5.15%、6.03%、4.84% [2] - A股上市后累计派发现金分红3919.04亿元，近三年累计派现1345.40亿元 [7] - 前十大流通股东中包含中央汇金资产管理有限责任公司或中国证券金融股份有限公司 [2] - 截至2025年9月30日，股东户数为69.62万户，较上期减少3.43% [6] 业务构成与财务表现 - 公司主营业务是以保险为核心，提供保险、银行、证券、信托等多元化金融服务 [6] - 主营业务收入构成为：寿险及健康险45.76%，财产保险34.46%，银行13.87%，资产管理5.27%，金融赋能3.85% [6] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润1328.56亿元，同比增长11.47% [6] 技术面与筹码分析 - 公司筹码平均交易成本为51.63元，近期获筹码青睐且集中度渐增 [5] - 主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额14.59亿元，占总成交额的8.01% [4] - 当前股价靠近57.74元支撑位 [5] 战略投资与概念板块 - 公司参股多家独角兽企业，包括陆金所（2019年3月估值394亿美元）、平安好医生、金融壹账通等 [2] - 金融壹账通向中小银行等金融机构提供电子银行、账户服务、征信、贷款和同业交易等服务 [2] - 所属概念板块包括低市盈率、家庭医生概念、中特估、证金汇金、中字头等 [6]

公司AI战略与阶段 - 公司已进入人工智能大规模应用的3 0阶段 在营销 服务 运营 管理 经营5大领域AI应用深度和广度大幅提升 核心场景AI覆盖率达100% [3] - 公司数字化转型分为线上化 数据化 智能化三个阶段 并于2021年迈入3 0智能化阶段 [3] - 公司深入推进AI in All 围绕场景 算法 算力 AI安全治理四大核心要素重塑保险业务价值链 [3] AI基础设施与能力建设 - 在场景上 公司落地超1000个子业务场景 [3] - 在算法上 公司拥有超过350名算法工程师 构建灵活AI架构 可支持1周内快速接入新的大模型 [3] - 在算力上 公司已构建千卡规模的算力集群 有效支持AI应用落地 [3] - 公司构建了AI安全治理体系 包括应用安全 数据安全 模型算法安全和合规运营等 确保AI应用安全可靠可控 [3] AI在智能服务领域的应用 - 公司应用AI 物联网等新技术自主研发鹰眼系统 聚合100多个风险模型 构建数字化风险减量服务能力 [4] - 十四五期间 鹰眼系统智能预警灾害162万场 发出预警信息470亿次 覆盖客户1 3亿人次 [4] - 应对超强台风桦加沙时 鹰眼系统提前4天精准预判台风登陆 推送预警信息覆盖3950万人次 精准筛选出1112个高风险标的客户 [4][5] - 灾后公司精准调度1400名理赔专家和230名现场救灾人员 实现小额案件最快10分钟赔付 巨灾24小时内赔付超过1800万元 [5] AI在智能运营与管理领域的应用 - 在承保出单环节 公司应用AI技术搭建智能出单机器人 实现全流程自动化出单 [6] - 目前公司90%的新车保单作业由机器人自动完成 平均耗时从6分钟下降到1 2分钟 [6] - 在理赔风控场景 公司应用图像推理 车机风控大模型等AI技术 构建数字风控体系 2024年反欺诈拦截金额累计达119亿元 [6] 行业影响与趋势 - 人工智能技术正在深度重塑全球科技革命的方向 重构企业价值创造的底层逻辑 对金融保险业影响深远 [1] - 保险公司运用AI技术培育金融新质生产力 赋能高质量发展 [4]

公司运营动态 - 中国平安人寿保险股份有限公司辽宁分公司朝阳中心支公司建平营销服务部营业场所变更申请获得国家金融监督管理总局朝阳监管分局批准 [1] - 新营业场所地址变更为朝阳市建平县叶柏寿街道办事处新工社区（金都帝景）D1幢01018、01028号二号房屋 [1] - 公司需按规定及时办理相关变更及许可证换领事宜 [1]

公司运营变更 - 平安养老保险股份有限公司陕西分公司获监管批准变更营业场所 [1] - 新营业地址为陕西省西安市雁塔区锦业路11号绿地中心B座1704室及1705室 [1] - 公司需按规定及时办理相关变更及许可证换领事宜 [1]

公司运营动态 - 中国平安人寿保险股份有限公司安顺中心支公司平坝支公司营业场所变更申请获得安顺金融监管分局批准 [1] - 新营业场所变更为贵州省安顺市平坝区安平街道迎宾中路42号城市综合体2单元16层3号A区房屋 [1] - 公司需按规定及时办理变更及许可证换领事宜 [1]

集团整体业绩表现 - 2025年前三季度集团归母净利润达1,329亿元人民币，同比增长11.5%，其中第三季度单季净利润同比增长45.4% [4] - 集团总资产规模达13.65万亿元人民币，较年初增长5.3%，归母净资产达9,864亿元人民币，较年初增长6.2% [4] - 前三季度集团实现营业收入8,329亿元人民币，同比增长7.4%，其中第三季度单季营业收入3,329亿元人民币，同比增长18.7% [4] - 前三季度集团归母营运利润为1,163亿元人民币，同比增长7.2% [4] 核心业务板块盈利构成 - 寿险及健康险、财产保险和银行业务三大核心板块合计贡献归母营运利润1,161亿元人民币，同比增长1.6% [6] - 寿险及健康险业务是最大利润来源，前三季度归母营运利润787.68亿元人民币，占集团总额的67.7%，同比增长1.9% [6] - 财产保险业务归母营运利润150.74亿元人民币，占比13.0%，同比增长8.3% [6] - 银行业务归母营运利润222.21亿元人民币，占比19.1%，同比下滑3.5% [6] - 金融赋能业务归母营运利润11.16亿元人民币，占比1.0%，同比大幅增长202.4% [6] 保险资金投资表现 - 截至2025年9月末，保险资金投资组合规模超过6.41万亿元人民币，较年初增长11.9% [7] - 前三季度实现非年化综合投资收益率5.4%，同比上升1.0个百分点 [10] 寿险及健康险业务 - 前三季度新业务价值达357.24亿元人民币，同比大幅增长46.2% [13] - 按标准保费计算的新业务价值率为30.6%，同比显著提升9.0个百分点 [16] - 代理人渠道新业务价值同比增长23.3%，代理人人均新业务价值同比增长29.9% [18] - 银保渠道新业务价值同比大幅增长170.9% [19] - 社区金融服务渠道存续客户全缴次继续率同比提升0.6个百分点 [19] 财产保险业务 - 前三季度原保险保费收入2,562.47亿元人民币，同比增长7.1%，其中车险保费收入1,661.16亿元人民币，同比增长3.5%，非车险保费收入901.31亿元人民币，同比增长14.3% [21] - 综合成本率为97.0%，同比优化0.8个百分点，为2020年以来前三季度最优水平 [23] - 实现营运利润151.43亿元人民币，同比增长8.3% [23] 综合金融与客户经营 - 个人客户数近2.50亿，较年初增长2.9%，前三季度新增客户2,628万，同比增长6.8% [14] - 客均持有合同2.94个，较年初增长0.7% [14] - 持有4个及以上合同客户的留存率达97.5%，较仅有一个合同客户高12.8个百分点 [14] - 服务时间5年及以上客户留存率为94.4%，较首年客户高41.0个百分点 [14] 医疗养老生态战略 - 在近2.50亿个人客户中，约63%同时享有医疗养老生态圈服务权益，其客均合同数约3.38个，客均AUM达6.34万元，分别为不享有服务权益客户的1.6倍和4.0倍 [25] - 享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖寿险新业务价值占比近70% [25] - 医疗养老相关付费企业客户超8.7万家 [25] - 健康管理服务已服务超1,600万客户 [20][25] - 居家养老服务覆盖全国85个城市，近24万名客户获得服务资格 [20][26] - 高品质康养社区已布局5个城市共6个项目，上海"静安8号"已运营，深圳项目拟于年底前试运营 [20][26] 科技赋能与AI应用 - 数据库沉淀30万亿字节数据，覆盖近2.50亿个人客户，积累超3.2万亿高质量文本语料，31万小时带标注语音语料，超75亿图片语料 [27] - 车险智能出单实现车代渠道89%单件平均一分钟智能出单 [28] - 寿险"111极速赔"闪赔占比达58% [28] - 实现63%人伤案件理赔自动化，最快51秒结案 [28] - 前三季度产险反欺诈智能化理赔拦截减损91.5亿元人民币 [28] - 94%的寿险保单实现秒级核保 [29] - AI坐席服务量超12.92亿次，覆盖80%客服总量 [29] - AI代码渗透率达10% [29] - AI智能体辅助销售990.74亿元人民币，辅助保单复效提升23% [29]