恒生医疗保健指数表现 - 恒生医疗保健指数(HSHCI)上涨1 54% 成分股药明康德(02359)上涨4 98% 科伦博泰生物-B(06990)上涨4 17% 三生制药(01530)上涨3 90% 欧康维视生物-B(01477)和云顶新耀-B(01952)跟涨 [3] - 恒生医疗ETF(513060)上涨1 26% 最新价报0 48元 盘中换手2 11% 成交2 26亿元 近1月日均成交19 86亿元 居可比基金第一 [3] 药明康德一季度财报 - 药明康德一季度营收96 55亿元 同比增长20 96% 归母净利润36 72亿元 同比增长89 06% 每股收益1 29元 同比增长92 54% 为2022年第四季度以来首次实现营收净利润双位数增长 [3] 医药板块投资主线 - 医药板块基本面持续复苏 政策向好 重点关注创新药成长主线(抗肿瘤 自免 GLP-1 干细胞 基因治疗等) 同时关注医药国产替代 医药消费(医美 胶原蛋白方向) 优质出海标的 [4] 恒生医疗ETF相关数据 - 恒生医疗ETF最新规模106 48亿元 位居可比基金1/3 前一交易日融资净买额823 61万元 最新融资余额4 18亿元 [4] - 近1年净值上涨32 62% 成立以来最高单月回报28 34% 最长连涨月数4个月 最长连涨涨幅38 75% 上涨月份平均收益率7 01% 近1年超越基准年化收益2 52% 夏普比率1 73 [4] - 今年以来相对基准回撤0 45% 在可比基金中回撤最小 [5] - 管理费率0 50% 托管费率0 15% 今年以来跟踪误差0 042% 在可比基金中跟踪精度最高 [6] 恒生医疗保健指数估值与权重 - 恒生医疗保健指数最新市盈率(PE-TTM)24 1倍 处于近1年4 71%分位 估值低于近1年95 29%以上的时间 处于历史低位 [6] - 前十大权重股合计占比57 31% 包括药明生物(02269) 百济神州(06160) 信达生物(01801) 康方生物(09926) 石药集团(01093) 京东健康(06618) 中国生物制药(01177) 巨子生物(02367) 阿里健康(00241) 翰森制药(03692) [6] - 部分权重股涨跌幅：百济神州(06160)上涨2 52% 信达生物(01801)上涨0 46% 康方生物(09926)上涨3 44% 巨子生物(02367)下跌0 19% 中国生物制药(01177)上涨1 30% 再鼎医药(9688)上涨1 62% 京东健康(06618)上涨0 28% 石药集团(01093)上涨3 48% 药明生物(02269)上涨1 31% [8]

指数表现 - 中证港股通医药卫生综合指数(930965)上涨1.66%，成分股药明康德(02359)上涨5.07%，三生制药(01530)上涨4.41%，科伦博泰生物-B(06990)上涨4.10% [1] - 中证医药及医疗器械创新指数(931484)上涨0.51%，成分股兴齐眼药(300573)上涨9.55%，联影医疗(688271)上涨4.39%，药明康德(603259)上涨3.80% [4] ETF表现 - 港股医药ETF(159718)上涨1.84%，最新价0.72元，近1周累计上涨4.28% [1] - 医疗创新ETF(516820)上涨0.61%，最新价0.33元，近3月累计上涨1.85% [4] 流动性及规模 - 港股医药ETF盘中换手4.77%，成交1278.09万元，近1周日均成交1.52亿元 [1] - 港股医药ETF近2周规模增长3903.52万元，份额增长4600.00万份，新增规模及份额位居可比基金1/4 [1] - 医疗创新ETF盘中换手0.23%，成交380.55万元，近1月日均成交5236.46万元 [5] - 医疗创新ETF最新规模达16.53亿元 [5] 行业动态 - ASCO会议即将召开，国内创新药公司公布70+项口头汇报，10+项重磅研究 [2] - 2024年全球和美国创新药VC&PE投融资金额分别同比增长1.93%和5.29%，创新药投融资环境改善 [2] - 多肽、ADC等领域研发需求旺盛，推动CXO上市公司订单改善，药明康德、药明合联、凯莱英等公司订单回暖 [2] 指数成分及权重 - 中证港股通医药卫生综合指数前十大权重股包括药明生物(11.32%)、百济神州(10.67%)、信达生物(7.42%)，合计占比59.76% [7][9] - 中证医药及医疗器械创新指数前十大权重股包括药明康德(11.68%)、恒瑞医药(10.22%)、迈瑞医疗(9.20%)，合计占比66.49% [10][12]

港股医药外包概念股表现 - 药明康德(02359 HK)股价上涨4 90% [1] - 凯莱英(03759 HK)股价上涨2 71% [1] - 昭衍新药(06127 HK)股价上涨1 87% [1]

行业背景 - 全球人口老龄化和健康意识提升持续推动医药产品需求增长 [1] - 生物医药产业处于持续创新阶段，新药研发周期长、成本高，行业探索新模式以降低成本、提升效率 [1] - CXO行业通过资源汇聚和专业化分工助力研发效率提升 [1] 公司业绩表现 - 2025年一季度营业收入96.55亿元，同比+21.0%，经调整non-IFRS归母净利润同比+40.0%，利润增速远高于收入增速 [1] - 公司维持2025年全年业绩指引，预计持续经营业务收入增长10%-15%，整体收入达415-430亿元 [3] - 一季度在手订单523.3亿元，同比+47.1%，已超过全年业绩指引 [3] - 美国区域营收增长+28.4%，欧洲增长+26.2%，日本、韩国及其他地区保持正向增长 [4] 业务模式与优势 - CRDMO模式覆盖药物发现到商业化生产全流程，具备“质量-成本-效率”优势 [7] - R阶段分子超46万个，D和M阶段新增203个分子，其中R到D转化占比超1/3 [9] - 后期项目包括75个商业化项目和82个临床III期项目，一季度合计新增5个项目 [9] 产能与资源配置 - 化学业务一季度收入73.9亿元，同比+32.9%，经调整non-IFRS毛利率提升至47.5% [10] - TIDES业务收入同比+187.6%，在手订单同比+105.5%，客户数快速攀升 [10] - 全球化产能建设推进中，包括新加坡、瑞士、美国特拉华等地 [10] - 小分子原料药反应釜总体积2025年底将超4,000kL，多肽固相合成反应釜总体积达100,000L [10] - 一季度经营现金流同比+41.8%，2024年现金分红28.4亿，额外派发10亿特别分红 [10] 行业竞争与供应链 - 医药供应链转移难度大，短期内难以实现 [11] - 公司在全球产业链中具备竞争力和不可替代性 [3]

业绩表现 - 第一季度营业收入96.55亿元，同比增长20.96%，其中持续经营业务收入93.9亿元，同比增长23.1% [1][3] - 归属于上市公司股东的净利润36.72亿元，同比增长89.06% [3] - 持续经营业务在手订单523.3亿元，同比增长47.1% [4] 业务板块 - 化学业务收入73.91亿元，同比增长32.87%，其中TIDES业务收入22.4亿元，同比增长187.6% [1][4] - 测试业务收入12.92亿元，同比下降4.04% [1] - 生物学业务收入6.08亿元，同比增长8.25% [1] 地区分布 - 美国客户收入63.8亿元，同比增长28.4% [1] - 欧洲客户收入13亿元，同比增长26.2% [1] - 中国客户收入15.3亿元，同比下降1.3% [1] - 其他地区客户收入4.5亿元，同比增长3% [1] 业务模式与产能 - 公司采用"一体化、端到端"CRDMO业务模式，化学业务增长突出 [2] - 多肽固相合成反应釜总体积已达41000L，预计2025年底提升至100000L [4] - TIDES业务在手订单同比增长105.5%，成为新增长点 [4] 行业趋势 - 多肽兼具小分子化药及生物药优点，需求具备爆发潜力 [4] - 多肽大规模制备工艺研发能力存在不足，商业化产能受限 [4] - 药企对多肽CDMO服务及原料药供应需求有望提升 [4]

财务表现 - 2025年一季度营业收入96.55亿元，同比增长20.96% [2] - 归属于上市公司股东的净利润36.72亿元，同比增长89.06% [2] - 扣非净利润23.29亿元，同比增长14.50% [2] - 毛利率为42.26%，保持在近年来的高位 [3] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长41.57% [2] 利润增长驱动因素 - 营业收入增长叠加生产工艺和经营效率优化 [2] - 临床后期和商业化项目增长提升产能效率 [2] - 出售药明合联生物技术有限公司部分股权及处置交割部分业务带来投资收益14.06亿元 [2][3] 业务与订单 - 持续经营业务在手订单523.3亿元，同比增长47.1% [3] - 美国客户收入63.8亿元，同比增长28.4% [3] - 欧洲客户收入13.0亿元，同比增长26.2% [3] - 中国客户收入15.3亿元，同比下降1.3% [3] - 其他地区客户收入4.5亿元，同比增长3.0% [3]

业绩表现 - 2025年一季度营业收入96.5亿元，同比增长21% [1] - 归属于母公司股东的净利润36.72亿元，同比增长89.1%，主要受益于出售药明合联部分股权及处置业务带来的投资收益 [1] - 经调整non-IFRS归母净利润26.78亿元，同比增长40% [1] 业务增长 - TIDES业务（寡核苷酸和多肽）一季度收入22.4亿元，同比增长187.6% [3] - 截至2025年3月底，持续经营业务在手订单523.3亿元，同比增长47.1% [3] - TIDES业务在手订单同比增长105.5% [3] 市场影响与展望 - 美国市场收入占比66%，美方征收"对等关税"可能对公司业绩产生影响，但具体影响尚不明确 [3] - 公司维持2025年全年业绩指引，预计持续经营业务收入增长10%-15%，经调整non-IFRS归母净利率有望进一步提升 [3] - 2025年整体收入预计达到415亿元至430亿元 [3]

增持 - 德昌股份拟定增募资不超过15.24亿元，用于泰国厂区年产500万台家电产品建设项目、年产180万台智能生活家居家电用品项目、年产500万台高性能无刷直流电机建设项目、越南厂区年产300万台小家电产品建设项目、补充流动资金项目 [1] - 人福医药招商生物拟增持0.5%-1%公司股份 [2] - 海鸥股份拟6000万元-1.2亿元回购公司股份 [2] - 华联控股拟变更8011.53万股回购股份用途并注销 [2] - 禾丰股份拟将回购专用证券账户中的695.66万股股份予以注销 [2] 对外投资、日常经营 - 嘉泽新能拟投资8.03亿元建设140MW风电项目 [3] - 宏和科技拟投资约7.2亿元建设高性能玻纤纱产线建设项目 [4] - 新坐标拟7700万元设立控股子公司，研发、生产和销售滚柱丝杠等 [5] - 威孚高科与博世中国签署《新时期战略合作协议》，双方将继续推进在传感器领域的业务合作，并拓展至潜在的其它智能产品；双方将共同拓展相关产品在人工智能和具身机器人等领域的工业应用；双方将继续探索在PEM电解水制氢领域的互利合作机会 [5] 业绩变动 - 友发集团一季度净利润1.33亿元，同比增长9680%，主要系产品销量增加及毛利率上升所致 [6] - 闰土股份第一季度净利润4779.31万元，同比增长3543%，主要会计数据和财务指标发生变动的原因包括预付款项增加、短期借款增加、应付票据增加、合同负债增加等 [6] - 移远通信2025年第一季度净利润2.12亿元，同比增长286.91%，在LTE模组、5G模组、智能模组、车载模组及智能化解决方案等业务均实现了良好的增长 [6] - 微导纳米一季度净利润8410.29万元，同比增长2253.57%，主要系客户现场的项目实施节奏、验收节奏存在差异，报告期内验收设备较多导致收入同比增长 [6] - 联化科技一季度净利润4971.56万元，同比增长1747% [7] - 高德红外第一季度净利润8354.6万元，同比增长897%，主要原因是民品业务销售额增加 [7] - 锦浪科技一季度净利润1.95亿元，同比增长859.78%，主要原因是营业收入增加，同时毛利率上升 [7] - 生益电子一季度净利润2亿元，同比增长657%，主要系市场对高层数、高精度、高密度和高可靠的多层印制电路板需求增长 [7] - 泰豪科技2025年第一季度净利润3473.76万元，同比增长751.84%，主要原因是军工装备业务规模和应急装备业务盈利水平提升 [8] - 南京公用2025年第一季度净利润3291.43万元，同比增长544.26% [9] - 湖南海利2025年第一季度净利润5661.02万元，同比增长483.78% [10] - 三和管桩2025年第一季度净利润3460.13万元，同比增长418.95% [11] - 苏州固锝2025年第一季度净利润3681.76万元，同比增长395.60% [12] - 亚香股份一季度净利润8216.81万元，同比增长361.70%，主要是本期收入增加及处置子公司股权的投资收益增加所致 [12] - 黔源电力2025年第一季度净利润5184.65万元，同比增长348.38% [13] - 大叶股份2025年一季度净利润1.94亿元，同比增长326.94%，主要系公司产品性价比高、竞争力强，深受终端消费者青睐，营业收入增长较多 [13] - 兴齐眼药一季度净利润1.46亿元，同比增长320%，主要系报告期内滴眼剂产品销售收入增长所致 [13] - 华丰科技2025年第一季度净利润3181.1万元，同比增长207.17% [14] - 华安证券2025年第一季度净利润5.25亿元，同比增长87.79% [15] - 山东矿机2025年第一季度净利润5308.36万元，同比增长81.62% [16] - 中金公司2025年第一季度净利润20.42亿元，同比增长64.85%，主要系金融工具投资产生的收益净额及手续费及佣金净收入的增加 [16] - 长电科技2025年第一季度净利润2.03亿元，同比增长50.39%，业绩变动主要系国内外先进封装市场订单增长，叠加晟碟半导体（上海）有限公司财务并表影响，带动营收同比增长 [16] - 山东黄金2025年第一季度净利润10.26亿元，同比增长46.62% [17] - 神农集团2025年第一季度净利润2.29亿元，同比扭亏 [18] - 药明康德2025年第一季度净利润36.72亿元，同比增长89.06%，主要系临床后期和商业化项目增长带来的产能效率提升 [18] - 宏景科技一季度净利润2165.12万元，同比扭亏，主要原因是算力验收业务增加导致收入增加 [19] - 中贝通信一季度净利润同比下降59%，智算业务实现收入同比增长973% [20] - 中国石化一季度净利润139.75亿元 [21] - 炬芯科技第一季度净利润4144.97万元，同比增长386%，主要系公司产品表现卓越，营业收入大幅增长，同时产品结构和客户结构持续优化，毛利润和净利润实现快速增长 [21]

公司股价与估值 - 4月28日收盘价为58.09元，上涨1.27%，总市值1677.63亿元 [1] - 滚动市盈率PE为17.75倍，创17天以来新低 [1] - 市净率为2.69倍 [2] 行业对比 - 医疗服务行业平均市盈率40.74倍，中值42.36倍 [1] - 行业平均市净率3.33倍，中值2.33倍 [2] - 公司在行业中PE排名第17位 [1] 机构持仓 - 383家机构持仓，其中基金378家、其他5家 [1] - 合计持股110978.81万股，持股市值747.11亿元 [1] 主营业务 - 为全球医药及生命科学行业提供一体化、端到端的新药研发和生产服务 [1] - 主要产品包括化学业务、测试业务、生物学业务 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入96.55亿元，同比增长20.96% [1] - 净利润36.72亿元，同比增长89.06% [1] - 销售毛利率42.26% [1] 同业公司估值对比 - 润达医疗PE(TTM)-269.96倍，总市值98.76亿元 [2] - 普瑞眼科PE(TTM)-183.14倍，总市值61.33亿元 [2] - 何氏眼科PE(TTM)-130.90倍，总市值31.21亿元 [2]

财务数据关键指标变化 - 营业收入 - 2025年第一季度营业收入96.55亿元，较上年同期增长20.96%[6] - 2025年第一季度，公司实现营业收入96.5亿元，同比增长21.0%，其中持续经营业务收入93.9亿元，同比增长23.1%[10] - 2025年第一季度营业总收入96.55亿元，较2024年第一季度的79.82亿元增长20.95%[21] - 2025年第一季度收入为965.46万元，2024年为798.19万元[27] 财务数据关键指标变化 - 净利润 - 归属于上市公司股东的净利润36.72亿元，较上年同期增长89.06%[6] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润23.29亿元，较上年同期增长14.50%[6] - 2025年第一季度净利润37.15亿元，较2024年第一季度的19.59亿元增长89.69%[21] - 2025年第一季度期内溢利为357.83万元，2024年为195.89万元[27] - 2025年第一季度母公司持有者之应占净溢利35.36亿元，较2024年第一季度的19.42亿元增长82.08%[35] - 2025年第一季度非《国际财务报告准则》之母公司持有者之应占净溢利37.74亿元，较2024年第一季度的20.58亿元增长83.38%[35] - 2025年第一季度经调整非《国际财务报告准则》之母公司持有者之应占净溢利26.78亿元，较2024年第一季度的19.13亿元增长39.99%[35] 财务数据关键指标变化 - 每股收益 - 基本每股收益1.29元/股，较上年同期增长92.54%[6] - 稀释每股收益1.28元/股，较上年同期增长93.94%[6] - 2025年第一季度基本每股收益为1.29元/股，2024年为0.67元/股[22] - 2025年第一季度基本每股盈利（来自持续经营业务及终止经营业务）为1.24元，2024年为0.67元[29] 财务数据关键指标变化 - 净资产收益率 - 加权平均净资产收益率6.08%，较上年同期增加2.57个百分点[6] 财务数据关键指标变化 - 资产 - 2025年第一季度末总资产845.12亿元，较上年度末增长5.21%[6] - 2025年3月31日公司资产总计845.12亿元，较2024年12月31日的803.26亿元增长5.21%[18] - 2025年3月31日货币资金248.51亿元，较2024年12月31日的183.22亿元增长35.63%[18] - 2025年3月31日资产合计845.12亿元，较2024年12月31日的803.26亿元增长5.21%[30] 财务数据关键指标变化 - 负债 - 2025年3月31日短期借款47.93亿元，较2024年12月31日的12.43亿元增长285.76%[18] - 2025年3月31日流动负债合计188.74亿元，较2024年12月31日的162.26亿元增长16.32%[19] - 2025年3月31日非流动负债合计28.60亿元，较2024年12月31日的50.14亿元下降42.96%[19] - 2025年3月31日负债合计217.33亿元，较2024年12月31日的212.40亿元增长2.32%[31] 财务数据关键指标变化 - 所有者权益 - 2025年第一季度末归属于上市公司股东的所有者权益623.32亿元，较上年度末增长6.31%[6] - 2025年3月31日权益总额627.79亿元，较2024年12月31日的590.86亿元增长6.25%[31] 财务数据关键指标变化 - 成本 - 2025年第一季度营业总成本67.12亿元，较2024年第一季度的56.44亿元增长18.92%[21] 财务数据关键指标变化 - 研发费用 - 2025年第一季度研发费用2.24亿元，较2024年第一季度的3.06亿元下降26.76%[21] 财务数据关键指标变化 - 投资收益 - 2025年第一季度投资收益15.38亿元，较2024年第一季度的 - 0.89亿元实现大幅增长[21] 财务数据关键指标变化 - 综合收益总额 - 2025年第一季度综合收益总额为38.34亿元，2024年为17.45亿元[22] - 2025年第一季度期内综合收益总额为369.67万元，2024年为174.51万元[29] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额31.95亿元，较上年同期增长41.57%[6] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为31.95亿元，2024年为22.57亿元[25] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为21.99亿元，2024年为 - 8.54亿元[25] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为12.36亿元，2024年为 - 0.43亿元[26] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为65.70亿元，2024年为15.16亿元[26] - 2025年第一季度经营活动所得现金净额30.30亿元，较2024年第一季度的21.37亿元增长41.89%[33] - 2025年第一季度投资活动所得现金净额23.66亿元，2024年第一季度为所用现金净额7.35亿元[33] - 2025年第一季度筹资活动所得现金净额12.35亿元，2024年第一季度为所用现金净额0.43亿元[34] - 2025年第一季度现金及现金等价物增加净额66.31亿元，较2024年第一季度的13.59亿元增长387.89%[34] 各条业务线数据关键指标变化 - 化学业务 - 化学业务2025年第一季度收入73.91亿元，较2024年第一季度增长32.87%[9] - 化学业务2025年第一季度收入73.9亿元，同比增长32.9%[10] 各条业务线数据关键指标变化 - 小分子D&M业务 - 小分子D&M业务2025年第一季度收入38.5亿元，同比增长13.8%；2025年第一季度新增203个分子，期末管线总数达3393个[11] 各条业务线数据关键指标变化 - TIDES业务 - TIDES业务2025年第一季度收入22.4亿元，同比增长187.6%；截至2025年3月末，在手订单同比增长105.5%[11] 各条业务线数据关键指标变化 - 测试业务 - 测试业务2025年第一季度收入12.9亿元，其中实验室分析及测试服务收入8.8亿元，同比下降4.9%；临床CRO及SMO业务收入4.1亿元，同比下降2.2%[14] 各条业务线数据关键指标变化 - 生物学业务 - 生物学业务2025年第一季度收入6.1亿元，同比增长8.2%，新分子类型药物发现服务收入贡献占比超30%[14] 其他 - 在手订单 - 截至2025年3月末，公司持续经营业务在手订单523.3亿元，同比增长47.1%[10] 其他 - 新化合物合成交付 - 过去12个月，公司为客户成功合成并交付超46万个新化合物，同比增长6%；2025年第一季度R到D转化分子75个[11] 其他 - 股东信息 - 报告期末普通股股东总数243477户，其中A股243419户，H股登记股东58户[13][15] - HKSCC LIMITED持股387025502股，持股比例13.4012%，为第一大股东[13]