中国铝业铝锭现货价格行情 - 2025年12月15日，中国铝业股份有限公司铝锭(AL99.70)现货价格在中国主要区域市场全面下跌 [1][4] - 华东市场对外报价为21710元/吨，较上一交易日下跌340元/吨 [1][4] - 华南市场对外报价为21590元/吨，较上一交易日下跌350元/吨 [1][4] - 西南市场对外报价为21650元/吨，较上一交易日下跌340元/吨 [1][4] - 中原市场对外报价为21650元/吨，较上一交易日下跌330元/吨 [1][4] 市场分析与价格驱动因素 - 此次价格全面下跌表明铝市场需求疲软或供应过剩 [2][5] - 短期可能引发市场看跌情绪，对铝现货价格构成显著下行压力 [2][5] - 市场评析机构PriceSeek对此事件的多空评分为-1.5，介于一般利空和重大利空之间 [2][5] - 评分为负主要因跌幅较大且覆盖所有主要区域，但未涉及极端基本面变化 [2][5] 大宗商品定价机制参考 - 生意社基准价是基于价格大数据与价格模型产生的交易指导价，可用于确定指定日期或指定周期的结算价 [3][6] - 大宗商品交易结算价通常遵循公式：结算价 = 生意社基准价 × K + C [3][6] - 公式中K为调整系数，包括账期成本等因素 [3][6] - 公式中C为升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素 [3][7]

业绩总结 - 2025年上半年云南铝箔产量为107,602吨，销量为108,637吨[11] - 2025年上半年云南铝箔营业收入为25.76亿元，净利润为0.03亿元[12] - 2025年上半年云南铝箔资产总额为36.24亿元，负债总额为17.00亿元，权益总额为19.25亿元[12] - 2024年云南铝箔辞退福利精算调减0.19亿元，计提长期资产减值0.96亿元致亏损[13] 市场扩张和并购 - 中铝高端、云铝股份及昆明铜业向云南铝箔现金增资款已完成支付，昆明铜业用于增资的资产和债务均已移交[4] - 本次增资额为90,645万元，用于云南铝箔投资建设新能源高精板带箔项目[4] 数据相关 - 云南铝箔股东全部权益于评估基准日（2025年4月30日）的评估值为208,740.92万元，本次增资价格为2.60926元/股[5] - 云南铝箔流动资产增值率为0.15%，非流动资产增值率为2.30%，固定资产增值率为6.69%，无形资产增值率为19.45%，股东全部权益增值率为2.62%[9] - 云南铝箔长期股权投资减值率为7.43%[9] 未来展望 - 云南铝箔将依托云南绿色铝电资源建设现代化绿色低碳生产线[14] - 云南铝箔将服务云贵川渝等电池产业集群，拓展“一带一路”沿线东南亚市场[14] - 云南铝箔新能源高精板带箔等重点项目投产有望缓解盈利压力[14] - 云南铝箔有望提升绿色坯料自供比例，延伸产业链价值[14] - 本次增资利于云铝股份做优铝产业链，提升合金化率[15] - 增资有助于云铝股份发挥产业协同效应，巩固区位优势[15] - 云南铝箔新能源高精板带箔项目建成达产后预期实现较好经济效益[15] - 云铝股份参股投资云南铝箔具有一定经济性[15]

激励计划解除限售情况 - 2021年限制性股票激励计划预留授予部分第二个解除限售期可申请解除限售总量30%[5] - 本次拟解除限售股票授予日为2022年11月24日，登记日为2022年12月23日，限售期至2025年12月22日届满[5] - 公司和激励对象均满足解除限售条件[6][7] - 本次共有270名激励对象符合条件，可解除限售股票7742752股，约占总股本0.045%[12] - 本次解除限售股票上市流通日为2025年12月23日[13] 业绩数据 - 2023年公司归母扣非净利润复合增长率不低于75%，且不低于对标企业75分位值水平58.52%[8] - 2023年公司净资产现金回报率（EOE）为51.61%，不低于28.5%，且不低于对标企业75分位值水平29.74%[8] - 2023年公司EVA实际完成98亿元，高于年度考核目标18.8亿元[8] 激励对象情况 - 本次激励计划预留授予激励对象276人，263名2023年度绩效得分均为80分及以上[10] - 7名激励对象因退休或岗位调动离职，部分股票按条件解除限售，剩余已回购注销[10] - 6名激励对象因死亡或主动离职，已回购注销[10] 股份变动情况 - 本次变动前A股股份为13211666110股，变动后不变[15] - 本次变动前有限售条件股份为46043691股，变动后为38300939股，变动数为 -7742752股[15] - 本次变动前无限售条件股份为13165622419股，变动后为13173365171股，变动数为7742752股[15] - 本次变动前H股股份为3943965968股，变动后不变[15] - 本次变动前总股本为17155632078股，变动后不变[15] 其他 - 公司选取15家可比上市公司作为对标样本[9] - 律师认为公司已就本次解除限售事项取得必要批准和授权，满足条件[16]

股权激励股份数据 - 本次股权激励股份上市股数为7,742,752股，流通总数为7,742,752股，上市流通日期为2025年12月23日[2] - 2022年向930名激励对象授予11,227.03万股，向276名激励对象授予2,664.83万股[7][8] - 本次270名激励对象可解除限制性股票数量为7,742,752股，约占总股本0.045%[15][16] - 葛小雷本次可解除限售69,000股，中层管理人员等269人本次可解除限售7,673,752股[17] 股权激励时间节点 - 2021年12月21日审议通过激励计划相关议案[2] - 2022年3 - 4月公示激励对象、获国资委批复、股东大会通过议案[4][5][6] - 2022年6月和12月完成首次授予和预留授予登记[7][8] - 2023 - 2025年多次审议调整回购价格、解除限售等议案[8][9][10][11][16] 业绩数据 - 2023年公司归母扣非净利润复合增长率156.18%[14] - 2023年公司净资产现金回报率(EOE)51.61%[14] - 2023年公司EVA实际完成98亿元[14] 股份变动数据 - 本次变动后A股、H股、总计股份数不变，有限售条件股份减少7,742,752股，无限售条件股份增加7,742,752股[21]

激励计划实施 - 2022年6月13日完成2021年限制性股票激励计划首次授予登记，向930名激励对象授予11227.03万股[18] - 2022年12月23日完成2021年限制性股票激励计划预留授予登记，向276名激励对象授予2664.83万股[19] - 激励计划预留授予部分第二个解除限售期可解除限售所获总量的30%[24] 业绩数据 - 2023年公司归母扣非净利润复合增长率为156.18%，不低于75%且不低于对标企业75分位值水平58.52%[25][27] - 2023年公司净资产现金回报率（EOE）为51.61%，不低于28.5%且不低于对标企业75分位值水平29.74%[27] - 2023年公司EVA实际完成98亿元，高于董事会下发的年度EVA考核目标18.8亿元[27] 激励对象情况 - 本次激励计划预留授予限制性股票激励对象276人[26][29] - 263名激励对象2023年度绩效得分80分及以上，当期标准系数为1.0[29] - 7名激励对象因退休或岗位调动离职，可部分解除限售[29] - 6名激励对象因死亡或主动离职，不再符合激励条件，不予办理解除限售[29] - 本次共有270名激励对象符合解除限售条件，可解除限制性股票数量为7,742,752股[29][30] 其他事项 - 公司拟回购15名激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票共计660,751股[32] - 公司按每股人民币0.123元向全体股东派发2025年中期股息[35] - 首次授予限制性股票调整后的回购价格由2.72元/股调整为2.60元/股[37] - 预留授予限制性股票调整后的回购价格由1.88元/股调整为1.76元/股[37]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 向雲南鋁箔增資之進展 茲 提 述 中 國 鋁 業 股 份 有 限 公 司（「本公司」）日 期 為2025年11月21日 的 公 告， 內容有關中鋁高端、雲鋁股份及昆明銅業以現金或資產向雲南鋁箔增資（「該 公 告」）。除 文 義 另 有 所 指 外，本 公 告 所 用 詞 彙 與 該 公 告 所 界 定 者 具 有 相 同 涵 義。 於本公告日期，中 鋁 高 端、雲 鋁 股 份 及 昆 明 銅 業 向 雲 南 鋁 箔 的 現 金 增 資 款已完成支付；昆明銅業用於增資 的 土 地、固 定 資 產、債 權、債 務 均 已 移交給雲南鋁 箔。本 公 司 董 事 會（「董事會」）謹 此 提 供 有 關 本 次 增 資 的 進 一 步 資 料 如 下： 1. 增資額的釐定依據 本 次 增 資 主 要 因 雲 南 鋁 箔 擬 投 資 建 設 新 能 ...

核心观点 - 报告对有色金属行业维持“买入”评级，核心观点是铜价已站稳1.1万美元/吨，并创下历史新高，同时美联储降息落地巩固了黄金的长期上行趋势 [2][3] 工业金属与钢铁 - **铜**：美联储降息如期落地，但美国对铜加征关税的预期再起，导致库存持续向美国转移，截至12月12日，COMEX铜库存达41万吨，创历史新高 [6] - **铜**：铜精矿供给持续紧张，12月11日LME铜价达到1.18万美元/吨，创下历史新高，报告预计短期实际需求平稳，商品价格可能小幅回落，但不改中期上涨方向 [6] - **铜**：报告提示关注铜TC（加工费）长协谈判的结果 [6] - **钢铁**：据iFinD数据，本周行业呈现供需双弱格局，上海线螺纹采购量环比下降1%，高炉开工率环比下降1.5个百分点 [6] - **钢铁**：钢厂购销差价弱势，本周钢厂盈利率维持在36%，预计短期钢材供需弱平衡，价格将底部震荡 [6] - **关注标的**：报告列举了工业金属与钢铁领域的关注标的，包括江西铜业、铜陵有色、五矿资源（H）、洛阳钼业（A/H）、中国有色矿业（H）、金诚信、西部矿业、中国宏桥（H）、天山铝业、中国铝业（A/H）、宝钢股份、华菱钢铁等 [6] 黄金 - **宏观与价格**：美联储如期降息，巩固了金价的长期上行趋势，12月5日当周美国初请失业金人数为23.6万，高于预期和前值 [6] - **利率预期**：根据CME FedWatch工具，市场预计2026年1月美联储降息25个基点的概率为24.4% [6] - **后续关注**：美联储年内最后一次降息落地后，需关注后期美国经济数据及美联储人事变动对2026年降息预期的影响 [6] - **关注标的**：报告列举的黄金领域关注标的包括招金矿业（H）、中金黄金、兴业银锡、盛达资源等 [6] 小金属 - **钴**：本周电解钴价格微跌0.7%至41万元/吨，刚果（金）出口配额落地后，供需缺口逐渐显现，报告看好未来钴价上行趋势，短期需关注刚果（金）钴出口新政的实际执行情况 [6] - **钴关注标的**：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等 [6] - **钼**：年底主流钢厂钼铁招标量较为平稳，本周钼价反弹1.4%至36.85万元/吨，下游不锈钢小幅累库，预计钼价短期维持震荡趋势 [6] - **锂**：湘源锂多金属矿采选冶一体化项目投产，对应年产能3万吨电池级碳酸锂，广期所修订碳酸锂期货、期权业务细则，升级基准交割品杂质含量要求 [6] - **锂**：碳酸锂期货价格反弹至9.8万元/吨，现货价格上涨至9.6万元/吨，预计锂价短期维持震荡 [6] - **钨**：本周现货市场上游继续挺价，钨价上涨5.7%至37.2万元/吨，上游持续挺价叠加下游刚性采购，预计钨价短期将高位震荡 [6] - **稀土**：本周氧化镨钕价格下跌0.7%至57.9万元/吨，供给偏紧，预计在淡季稀土价格将持稳 [6] 重点公司估值 - 报告列出了多家重点公司的估值和财务预测数据，涵盖A股和H股，例如洛阳钼业（603993.SH）2025年预测EPS为0.94元，2026年为1.06元，对应PE分别为18.70倍和16.58倍 [7] - 中国铝业（601600.SH）2025年预测EPS为0.87元，2026年为0.94元，对应PE分别为12.36倍和11.44倍 [7] - 西部矿业（601168.SH）2025年预测EPS为1.72元，2026年为1.81元，对应PE分别为14.83倍和14.09倍 [7] - 华友钴业（603799.SH）2025年预测EPS为3.36元，2026年为3.55元，对应PE分别为18.22倍和17.25倍 [7] - 赣锋锂业（002460.SZ）2025年预测EPS为1.12元，2026年为2.01元，对应PE分别为54.73倍和30.50倍 [7]

公司运营里程碑 - 中铝几内亚博法项目在2025年度铝土矿装船量突破2000万吨大关 [1] - 该装船量刷新了公司海外铝土矿供应纪录 [1] 行业与供应链 - 该项目作为海外铝土矿供应源，产量达到重要规模 [1]

港股有色金属板块市场表现 - 港股有色金属板块开盘上涨，多只行业龙头公司股价出现不同幅度上扬 [1] - 江西铜业股份(00358.HK)股价上涨3.35%，涨幅居前 [1] - 紫金矿业(02899.HK)股价上涨2% [1] - 山东黄金(017817.HK)、中国铝业(02600.HK)、天齐锂业(09696.HK)、洛阳钼业(03993.HK)等公司股价跟随上涨 [1] 相关公司股价变动 - 江西铜业股份(00358.HK)股价上涨3.35% [1] - 紫金矿业(02899.HK)股价上涨2% [1] - 山东黄金(017817.HK)、中国铝业(02600.HK)、天齐锂业(09696.HK)、洛阳钼业(03993.HK)股价均出现跟涨 [1]

技术研发进展 - 天津大学先进碳与能源材料实验室团队成功研发出一种全新的低腐蚀性“有机双氯”电解液 [1] - 该技术进展为铝金属电池走向大规模实际应用扫清了一大障碍 [1] 行业市场表现 - 在所有申万一级行业中，有色金属指数年内涨幅排名第二 [1] - 作为第一大有色金属产业，铝产业相关的股票二级市场走势也同样不俗 [1] - 数据显示，今年以来有色铝股票平均上涨48.13% [1] - 其中4股累计涨幅翻倍，分别为中孚实业、宏创控股、宜安科技、云铝股份 [1] 相关公司估值 - 截至12月10日收盘，11只有色铝股票动态市盈率低于20倍 [1] - 动态市盈率低于20倍的公司包括明泰铝业、南山铝业、焦作万方、新疆众和、中国铝业等 [1]