香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 雲鋁股份收購附屬公司少數股權之進展 茲提述中國鋁業股份有限公司（「本公司」）日期為2025年11月25日的公告 （「該公告」），內 容 有 關 雲 鋁 股 份 與 雲 南 冶 金 訂 立 收 購 協 議，據 此，雲 鋁 股份擬通過非公開協議轉讓方式以現金收購雲南冶金持有的雲鋁湧鑫 28.7425%股 權、雲 鋁 潤 鑫27.3137%股權及雲鋁泓鑫30%股 權。除 非 文 義 另 有 所 指，否 則 本 公 告 所 用 詞 彙 與 該 公 告 所 界 定 者 具 有 相 同 涵 義。 誠 如 該 公 告 所 披 露，收 購 協 議 自 雙 方 法 定 代 表 人 或 授 權 代 表 簽 字 並 加 蓋 公 章 之 日 起 成 立，自 下 列 條 件 全 部 成 就 之 日 起 生 效： – 1 – (a) 本 次 收 購 經 雲 鋁 股 ...

股票代码：601600 股票简称：中国铝业 公告编号：临2025-076 中国铝业股份有限公司 2025年第三次临时股东会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、会议召开和出席情况 | 1．出席会议的股东和代理人人数 | 2,467 | | --- | --- | | 其中：A 股股东人数 | 2,466 | | 境外上市外资股股东人数（H 股） | 1 | | 2．出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 3,753,523,075 | | 其中：A 股股东持有股份总数 | 2,180,848,830 | | 境外上市外资股股东持有股份总数（H 股） | 1,572,674,245 | | 3．出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股份 | 32.93 | | 总数的比例（%） | | | 其中：A 股股东持股占股份总数的比例（%） | 19.13 | | 境外上市外资股股东持股占股份总数的比例（%） | 13.80 | （四）表决方式是否符合《 ...

关于 中国铝业股份有限公司 2025 年第三次临时股东会的 法律意见书 金证法意[2025]字 1217 第 1060 号 JT&N 会诚同达律师事务所 JINCHENG TONGDA & NEAL LAW FIRM 北京金诚同达律师事务所 中国北京市建国门外大街1号国贸大厦A座十层 100004 电话: 010-5706 8585 传真: 010-8515 0267 金诚同达律师事务所 法律意见书 北京金诚同达律师事务所 关于中国铝业股份有限公司 2025 年第三次临时股东会的 法律意见书 金证法意[2025]字 1217 第 1060 号 致:中国铝业股份有限公司 受中国铝业股份有限公司(以下简称"中国铝业"或"公司") 聘请和北京 金诚同达律师事务所(以下简称"本所") 委派,本所律师出席中国铝业 2025 年第三次临时股东会并对会议的相关事项出具法律意见书。 根据《中华人民共和国证券法》(以下简称"《证券法》")、《中华人民 共和国公司法》(以下简称"《公司法》")、《上市公司股东会规则》(以下 简称"《股东会规则》")、《律师事务所从事证券法律业务管理办法》《律师 事务所证券法律业务执业规则(试行) ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 關連交易 雲鋁股份收購附屬公司少數股權之進展 茲提述中國鋁業股份有限公司（「本公司」）日期為2025年11月25日的公告 （「該公告」），內 容 有 關 雲 鋁 股 份 與 雲 南 冶 金 訂 立 收 購 協 議，據 此，雲 鋁 股份擬通過非公開協議轉讓方式以現金收購雲南冶金持有的雲鋁湧鑫 28.7425%股 權、雲 鋁 潤 鑫27.3137%股權及雲鋁泓鑫30%股 權。除 非 文 義 另 有 所 指，否 則 本 公 告 所 用 詞 彙 與 該 公 告 所 界 定 者 具 有 相 同 涵 義。 誠 如 該 公 告 所 披 露，收 購 協 議 自 雙 方 法 定 代 表 人 或 授 權 代 表 簽 字 並 加 蓋 公 章 之 日 起 成 立，自 下 列 條 件 全 部 成 就 之 日 起 生 效： – 1 – (a) 本 次 收 購 經 ...

AH股溢价率排名 - 截至12月22日收盘，AH股溢价率最高的三家公司为东北电气(00042)、浙江世宝(01057)和弘业期货(03678)，溢价率分别为864.29%、354.83%和274.70% [1] - AH股溢价率最低的三家公司为宁德时代(03750)、招商银行(03968)和恒瑞医药(01276)，溢价率分别为-12.58%、-1.90%和3.44% [1] - 前十大AH股溢价率排行中，溢价率从864.29%至204.66%不等，其中中石化油服(01033)溢价率为271.43%，复旦张江(01349)为252.46% [2] - 后十大AH股溢价率排行中，溢价率从-12.58%至14.91%不等，其中潍柴动力(02338)溢价率为7.86%，美的集团(00300)为8.61% [3] AH股偏离值排名 - 截至12月22日收盘，AH股偏离值最高的三家公司为浙江世宝(01057)、钧达股份(02865)和中远海发(02866)，偏离值分别为86.04%、46.60%和19.01% [1] - AH股偏离值最低的三家公司为广汽集团(02238)、长飞光纤光缆(06869)和安德利果汁(02218)，偏离值分别为-26.02%、-16.85%和-14.47% [1] - 前十大AH股偏离值排行中，偏离值从86.04%至10.01%不等，其中广和通(00638)偏离值为12.73%，中国能源建设(03996)为11.24% [4] - 后十大AH股偏离值排行中，偏离值从-26.02%至-8.20%不等，其中第一拖拉机股份(00038)偏离值为-12.78%，江西铜业股份(00358)为-12.30% [5] 个股具体数据 - 东北电气(00042)H股股价0.280港元，A股股价2.25元，溢价率864.29%，偏离值-11.58% [2][5] - 浙江世宝(01057)H股股价4.870港元，A股股价18.49元，溢价率354.83%，偏离值86.04% [2][4] - 宁德时代(03750)H股股价509.500港元，A股股价371.84元，溢价率-12.58%，偏离值-4.76% [3] - 广汽集团(02238)H股股价4.060港元，A股股价8.34元，溢价率146.06%，偏离值-26.02% [5] - 安德利果汁(02218)H股股价13.980港元，A股股价36.59元，溢价率213.52%，偏离值-14.47% [2][5]

铝价上涨与供应链紧张 - 伦敦金属交易所铝价期货已突破2880美元/吨关口，正加速向3000美元高位冲击 [1] - 全球铝供应预计到2026年将出现29.2万吨的缺口 [7] 铝产业的核心属性与能源依赖 - 生产一吨电解铝需要消耗13600至14400度电，铝产业本质是能源套利的竞争 [2] - 中国的优势在于云南、四川等地拥有较低成本的水电，电价仅为每度电两三毛钱，构成了电解铝企业的核心护城河 [2] - 没有其他经济体能够像中国一样提供如此廉价且稳定的工业级电力负荷 [9] 美国铝产业与能源困境 - 美国仅剩4家铝冶炼厂，年产量仅为260万吨，且设备陈旧 [2] - 美国铝产能正受到AI数据中心高能耗的挤压，电网运营商更倾向于服务愿意支付高电价的科技巨头，导致冶炼厂电力资源被压缩 [2][4] - 美国工业体系面临因能源自主权丧失而导致的全面衰退风险 [10] 中国电解铝产能政策 - 中国设定了4500万吨的电解铝产能上限，这是一条严格的供给侧红线 [7] - 该政策意味着即使全球铝价疯狂上涨，中国也不会随意扩大产能来填补西方市场的供应缺口 [7] - 在国内需求优先的逻辑下，铝出口阀门正在逐步收紧 [7] 美国关税政策的影响 - 特朗普政府实施的50%铝关税未能恢复本国产能，反而切断了外部供应途径 [5] - 2025年7月，美国未锻轧铝进口量骤降至30.3万吨，导致库存水平跌至历史最低值 [5] - 高额关税壁垒与AI发展对电力的争夺，共同推高了基础材料成本，反过来侵蚀高科技产业的利润空间 [10] 对下游产业的影响 - 铝价上涨和供应紧张不仅导致物料清单成本大幅上升，更带来了供应链断裂的切实风险 [7] - 受影响的下游产品包括特斯拉的压铸车身、苹果的机壳以及数据中心的散热模组 [7] 宏观冲突与未来选择 - 全球工业针对美国再工业化野心进行了一次断供预演，这并非简单的周期性波动 [2] - 美国正陷入一个恶性循环：为打压中国而设立关税，为发展AI而挤压实体电力，最终导致基础材料成本飙升 [10] - 华盛顿面临的选择有限：要么承受通胀吞噬制造业复苏期望，要么拆除自身建立的关税壁垒 [12]

公司股价与交易表现 - 12月19日盘中，公司股价上涨2.09%，报10.75元/股，总市值1844.23亿元，成交额7.04亿元，换手率0.51% [1] - 当日资金流向显示，主力资金净流出1731.53万元，特大单买入占比13.02%，卖出占比15.79%，大单买入占比28.71%，卖出占比28.40% [1] - 公司股价今年以来累计上涨51.58%，近60日上涨43.01%，近20日上涨2.19%，近5个交易日涨跌幅为0.00% [2] 公司财务与经营概况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1765.16亿元，同比增长1.58%，实现归母净利润108.72亿元，同比增长20.58% [2] - 公司主营业务收入构成为：销售商品收入占比97.41%，提供服务收入占比1.03%，其他业务收入占比1.56% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利133.58亿元，近三年累计派现78.23亿元 [3] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务涵盖铝土矿、煤炭等资源勘探开采，氧化铝、原铝和铝合金产品生产销售与技术研发，以及国际贸易、物流、火力与新能源发电等 [2] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铝，所属概念板块包括债转股、中特估、H股、有色铝、证金汇金等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为35.63万户，较上期减少2.91% [2] - 同期前十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司为第四大股东，持股4.48亿股，持股数量未变 [3] - 主要ETF持仓情况：华夏上证50ETF为第七大股东，持股1.51亿股，较上期减少409.73万股；华泰柏瑞沪深300ETF为第八大股东，持股1.35亿股，较上期减少610.39万股；易方达沪深300ETF为新进第十大股东，持股9755.78万股 [3]

纪要涉及的行业或公司 * 金融行业（银行业、保险业）[1][3] * 原材料行业（铝、铜、钴、锂、黄金、煤炭、钢铁、水泥）[1][2][7][11] * 交通运输行业（快递、航空）[12][16] * 提及的公司包括：中国平安、紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、极兔速递、三大航（国航、东航、南航）、春秋航空[6][7][12][16] 金融行业核心观点与论据 * **政策环境友好**：中央经济工作会议强调灵活精准的降准降息，央行与银行沟通转向合理利率定价，社融和M2不再量化指导，有助于降低金融错配风险[1][3] * **信贷增长趋于理性**：贷款增速趋于理性，目前约为6%左右，个人贷款增速不高，银行正消化不良资产[1][3] * **供需关系改善支撑金融业**：11月中长期贷款企稳，制造业投资放缓至1.7%，低于整体需求增长4.0%，供需逐渐平衡，预计2027年PPI可能回升，有助于缓解金融体系风险担忧[1][3] * **息差与收益率有望改善**：贷款利率企稳过程中，银行息差有望逐步回升，保险收益率良好，政府债券利率稳中略升，支持财政托底，有助于稳定甚至提升金融收益率[1][3][4] * **2026年信贷需求结构性变化**：制造业信贷需求可能继续走弱，高息消费贷清理导致消费贷增速下降，但“十五五”规划启动及地方专项债增加将支持基建类贷款需求，整体金融风险持续收敛[5] * **保险行业增长潜力巨大**：在家庭金融资产以12%速度强劲增长的背景下，保险产品因附加服务而竞争力强，增速预计将超过家庭金融资产增速，中国平安预计其BNB增长超过20%，行业具备长期两位数增长潜力，且美国投资者低估了该市场成长空间[6] 原材料行业核心观点与论据 * **宏观环境支持大宗商品**：预期2026年上半年美元弱势，下半年可能反弹，中美流动性充裕，对大宗商品形成支持[1][7] * **储能需求强劲导致供应短缺**：每100GWh储能消耗约6万吨铜、16万吨铝和6.5万吨碳酸锂，储能规模从去年350GWh到今年600GWh，再到明年的900GWh，将带来这些原材料短缺局面[7] * **供应扰动加剧紧张**：2026年全球铝供应因工厂停产减少70万吨（莫桑比克50万吨，冰岛20万吨）[2][8]，全球新增铝供应预计140万吨，需求增幅预估2%以上，市场已供不应求[2][9]，今年发生三起重大矿难，使2026年全球铜矿供应基本持平，中国冶炼厂产量减少进一步加剧供应紧张[7]，刚果基金新配额制度导致钴供应大幅减少，预计明年供应量仅为之前产量的40%[10] * **价格展望与投资建议**：铜、铝、钴等大宗商品价格预计在2026年继续上涨，推荐配置铝、铜、黄金、锂和钴相关股票，如紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业等[1][7] * **反内卷政策限制产能**：政府对煤炭、钢铁、水泥等行业施加限制，未来可能设置产能上限，铜冶炼和氧化铝领域已有计划取消原定于明年投产的新项目[11] 交通运输行业核心观点与论据 * **极兔速递在泰国市场成功**：极兔已成为泰国市场份额最大的快递公司，份额超过第二名到第四名总和，并实现盈利[12]，泰国电商GMV过去三年复合增速接近30%，极兔与Tiktok密切合作，Tiktok是其最大客户[12][13] * **泰国市场竞争激烈**：泰国快递单票收入和成本均为东南亚最低，得益于良好的地理条件、交通基础设施和均衡的区域经济发展[14] * **极兔长期潜力与估值分歧**：对极兔长期发展潜力有信心，但尚未给予更高估值，主要原因是东南亚未来电商物流模式（第三方vs自建）存在不确定性，投资者对其增长预期存在分歧[15] * **航空业进入上行周期**：航空业近期表现积极，受油价和汇率正面影响，商务需求健康增长，11月份三大航和春秋航空周转量实现双位数增长，商务航线旅客同比增速继续加速，有助于提升定价能力，看好航空业上行周期，建议超配三大航港股及春秋航空股份[16] 其他重要内容 * **光伏领域铝需求预期**：预计光伏领域对铝的需求将下跌30%[2][9]

公司股权激励计划进展 - 中国铝业2021年限制性股票激励计划预留授予部分第二个解除限售期解除限售条件已成就 [1] - 本次涉及270名激励对象，可解除限售的股票数量为7,742,752股 [1] - 该部分限制性股票的上市流通日期为2025年12月23日 [1]

核心公告事件 - 中国铝业2021年限制性股票激励计划预留授予部分第二个解除限售期解锁条件已成就 将于2025年12月23日上市流通 [1][4][12] - 本次上市流通的股票类型为股权激励股份 上市流通总数为7,742,752股 [2][3][16] - 本次解除限售涉及激励对象270人 解锁股份约占公司目前总股本的0.045% [14] 激励计划历史与本次解锁详情 - 2021年限制性股票激励计划于2021年12月21日经董事会审议通过草案 并于2022年4月26日获股东大会及类别股东会审议通过 [4][6] - 计划预留部分于2022年11月24日授予 2022年12月23日完成登记 向276名激励对象授予2,664.83万股限制性股票 [9] - 本次解锁为预留授予部分的第二个解除限售期 解锁期为授予登记完成之日起36个月后至48个月内 解锁比例为获授总量的30% [12] - 公司董事会及薪酬委员会于2025年11月24日至25日审议通过了解锁条件已成就的议案 [4][12] 激励计划整体实施情况 - 激励计划首次授予部分于2022年5月24日至25日审议通过 并于2022年6月13日完成登记 向930名激励对象授予11,227.03万股限制性股票 [8] - 国务院国有资产监督管理委员会于2022年4月20日批复原则同意公司实施该限制性股票激励计划 [7] - 公司已多次根据激励计划规定 审议通过包括调整回购价格、回购注销部分股票以及此前多个解除限售期条件成就等相关议案 [10][11][12]