行业投资评级 - 有色金属板块投资评级为"看好"（维持）[4] 核心观点 - 2024年有色金属板块整体盈利增长，但细分板块分化明显：黄金和铜铝板块受益于金属价格上涨盈利大幅增长，能源金属板块盈利大幅下滑[5] - 2024年有色金属板块实现营业收入3.64万亿元（同比+5.73%），归母净利润1471.27亿元（同比+2.61%），毛利率11.46%（同比+0.34pct）[5] - 2025Q1板块营业收入8853亿元（同比+7.95%），归母净利润472.42亿元（同比+61.15%），毛利率12.31%（同比+1.65pct）[18] 板块表现 价格表现 - 黄金：2024年均价560.8元/克（同比+24.4%），2025Q1均价673.5元/克（同比+37.2%）[5] - 铜：2024年均价7.5万元/吨（同比+10.5%），2025Q1均价7.7万元/吨（同比+11.5%）[6] - 铝：2024年均价2.0万元/吨（同比+7.6%），2025Q1均价2.05万元/吨（同比+7.9%）[6] - 碳酸锂：2024年均价9.1万元/吨（同比-65%），2025Q1均价7.6万元/吨（同比-25.3%）[5] 涨跌幅表现 - 2024年有色金属板块涨幅3.2%（申万第15名），2025Q1涨幅12.0%（申万第1名）[29] - 2024年细分板块涨幅前三：铝（+20.6%）、锡（+17.3%）、铜（+16.2%）[29] - 2025Q1细分板块涨幅前三：黄金（+25.7%）、锡（+20.2%）、新材料（+16.1%）[29] 细分板块分析 黄金板块 - 2024年营收3079亿元（同比+19.2%），归母净利润120亿元（同比+29%），毛利率12.7%（同比+1.05pct）[5] - 2025Q1营收884亿元（同比+22%），归母净利润42亿元（同比+48%），毛利率13%（同比+1.84pct）[5] 铜板块 - 2024年营收1.45万亿元（同比+7.4%），归母净利润616亿元（同比+38.6%），毛利率10.1%（同比+2.2pct）[6] - 2025Q1营收3372亿元（同比+3.2%），归母净利润195亿元（同比+51.2%），毛利率12.4%（同比+3.4pct）[6] 铝板块 - 2024年营收4540亿元（同比+8.7%），归母净利润370亿元（同比+30.1%），毛利率17.9%（同比+1.7pct）[6] - 2025Q1营收1115亿元（同比+14.7%），归母净利润99亿元（同比+21%），毛利率17.5%（同比-0.6pct）[6] 锂板块 - 2024年营收642亿元（同比-47.2%），归母净利润-60亿元（同比-126.9%），毛利率22.9%（同比-21.7pct）[6] - 2025Q1营收131亿元（同比-14.1%），归母净利润7亿元（扭亏为盈），毛利率22.5%（同比+2.3pct）[6] 基金持仓 - 2025Q1主动基金有色持股占比环比提升0.71pct至3.82%[32] - 主动型基金重仓股前五：紫金矿业、云铝股份、神火股份、山东黄金、山金国际[32]

几内亚铝土矿开采权撤销影响 - 几内亚近期撤销包括Axis矿在内的多个铝土矿开采权 Axis矿2024年产量达2400万吨 占全球需求的约5% [1] - 若这一局面持续 可能扭转自2025年第二季度以来的铝土矿价格下跌趋势 并可能导致供应趋紧 [1] - 中国国内铝土矿资源有限 仅能满足约30%的需求 而几内亚占中国进口量的80%以上 [1] - 几内亚开采权撤销可能缓解中国氧化铝供应过剩局面 推动价格触底回升 [1] - 几内亚矿业局对Axis矿区下达停工指令 这是继5月15日几内亚政府吊销46家矿业公司采矿证后 铝土矿供给扰动的进一步升级 [1] - 在氧化铝仓单偏紧的背景下 几内亚铝土矿的供应风险发酵催化了氧化铝的上涨 [1] - 随着几内亚大选公投在即 围绕几内亚铝土矿的资源博弈风险亦将继续上升 [1] 氧化铝产业链企业情况 - 中国宏桥在几内亚拥有SMB公司25%的股权 该公司每年可提供5500万吨铝土矿 足以覆盖其国内氧化铝生产需求 不受此次采矿权撤销的影响 [2] - 中国宏桥在中国拥有1750万吨氧化铝产能 除自给自足外 还向第三方销售氧化铝 将直接受益于氧化铝价格上涨带来的业务利润率提升 [2] - 南山铝业国际2025年一季度海外氧化铝价格整体呈现下跌态势 海外氧化铝市场均价为518美元/吨左右 较去年同期上涨约40.88% 较2024年度均价下降2.98% [2] - 中国铝业全年实现营业收入约为2370.66亿元 同比增长5.21% 归属净利润约为124亿元 同比增长85.38% [3] - 中国铝业氧化铝板块税前利润116.85亿元 同比增长106.35亿元 原铝板块税前利润89.66亿元 同比下滑22.88亿元 [3]

业绩说明会安排 - 会议将于2025年5月29日15:00-16:00通过上证路演中心以网络互动方式召开 [1][2] - 投资者可在2025年5月22日至5月28日16:00前通过邮件、传真或路演中心"提问预征集"栏目提交问题 [1][2] - 会议将重点讨论2025年第一季度经营业绩、生产情况及未来发展战略 [2] 参会人员 - 代董事长兼总经理何文建先生、财务总监兼董事会秘书葛小雷先生及独立董事陈远秀女士将出席会议 [2] 信息披露 - 公司2025年第一季度报告已于2025年4月25日通过上交所网站及《上海证券报》《证券日报》披露 [1] - 说明会结束后投资者可通过上证路演中心查看会议记录及主要内容 [3] 投资者沟通 - 公司明确提供三种预征集提问渠道：电子邮件ir@chinalco.comcn、传真010-82298158及路演中心在线平台 [1][2] - 会议将集中回应投资者普遍关注的问题 [1][2]

股票代码：601600 股票简称：中国铝业 公告编号：临 2025-029 中国铝业股份有限公司 关于召开 2025 年第一季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： （网址：http://roadshow.sseinfo.com/）。 一、说明会类型 1、召开时间：2025 年 5 月 29 日（星期四）下午 15:00-16:00 2、召开地点：上海证券交易所上证路演中心 会议召开时间：2025 年 5 月 29 日（星期四）下午 15:00-16:00。 会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心 会议召开方式：上证路演中心网络互动方式。 投资者可于 2025 年 5 月 22 日(星期四)至 5 月 28 日(星期三)16:00 前通过登录 上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目、发送邮件至公司邮箱 （ir@chinalco.com.cn）、传真至 010-82298158 等方式就所关注问题进行提问。 公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答。 3、召开方式：上 ...

公司动态 - 中国贸促会副会长李兴乾于5月13日赴中国铝业集团有限公司调研 [1] - 中国铝业集团副总经理魏成文及相关负责人参与座谈 [1] - 双方就深化产业链供应链国际合作进行深入交流 [1] - 讨论议题包括参与多边经济治理和涉外商事法律服务 [1] 行业合作 - 中国铝业与贸促会探讨深化产业链供应链国际合作 [1] - 双方关注多边经济治理领域的合作机会 [1] - 涉外商事法律服务是讨论的重要议题之一 [1]

财务表现 - 2025Q1营业收入557 84亿元 同比+13 95% [1] - 2025Q1归母净利润35 38亿元 同比+58 78% [1] - 2025Q1扣非归母净利润34 44亿元 同比+57 94% [1] - 经营活动现金流量净额62 60亿元 同比+75 06% [2] - 资产负债率48 10% 为近十年最低水平 [2] 产品产销与价格 - 冶金级氧化铝产量448万吨 同比+5 41% [2] - 精细氧化铝产量95万吨 同比+6 74% [2] - 自产冶金氧化铝外销量168万吨 同比+12 0% [2] - 原铝(含合金)产量194万吨 同比+8 99% [2] - 自产原铝(含合金)外销量190万吨 同比+7 95% [2] - 煤炭产量322万吨 同比+11 81% [2] - A00铝均价20429元/吨 同比+7 39% 环比-0 60% [2] - 氧化铝均价4116元/吨 同比+21 83% 环比-8 73% [2] - 广西铝土矿均价510元/吨 同比+30 77% 环比+4 33% [2] 产业链布局 - 2024年新增资源量7355万吨 [3] - 广西华昇二期氧化铝项目陆续投产 [3] - 内蒙古华云三期电解铝项目全面建成投产 [3] - 达茂旗1200MW新能源项目并网发电 [3] - 贵州华锦、云铝文山金属镓项目建成 金属镓总产能全球第一 [3] 盈利预测 - 2025-2027年营业收入预测2276 66/2346 56/2397 46亿元 [4] - 2025-2027年归母净利润预测113 47/116 27/120 93亿元 [4] - 当前股价对应PE 9 8/9 6/9 2倍 [4] 投资评级 - 维持"买入"评级 受益于电解铝价格高企 [5]

股东会基本信息 - 股东会召开日期为2025年6月26日下午2点，地点为中国北京市海淀区西直门北大街62号中国铝业股份有限公司总部办公楼会议室 [2] - 股东会类型包括2024年年度股东会、2025年第一次A股类别股东会及2025年第一次H股类别股东会 [2] - 投票方式采用现场投票和网络投票相结合，网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行 [2][3] 网络投票安排 - 网络投票时间为2025年6月26日，通过交易系统投票平台的投票时间为9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:00，通过互联网投票平台的投票时间为9:15-15:00 [3] - 涉及融资融券、转融通、约定购回业务账户和沪股通投资者的投票需按相关规定执行 [4] - 公司使用上证所信息网络有限公司的股东会提醒服务，通过智能短信推送参会邀请和议案信息 [9] 会议审议事项 - 年度股东会审议议案包括特别决议议案7、8、9，对中小投资者单独计票的议案4、5、6、8、9 [8] - A股类别股东会和H股类别股东会审议议案1为特别决议议案且对中小投资者单独计票 [8] - 议案已分别经公司第八届董事会第三十二次和第三十三次会议审议通过，详情见上海证券交易所网站及指定媒体公告 [7] 股东投票注意事项 - 股东可通过交易系统投票平台或互联网投票平台进行投票，首次使用互联网投票需完成股东身份认证 [9] - 持有多个股东账户的股东，其表决权数量为全部账户所持相同类别普通股和优先股的总和，重复表决以第一次投票结果为准 [10] - 同一表决权通过不同方式重复表决的，以第一次投票结果为准 [10] 会议出席对象及登记方法 - 股权登记日收市后登记在册的公司股东有权出席股东会，并可委托代理人出席会议 [14] - A股个人股东需持有效身份证件和股东身份证明文件办理登记，法人股东需持营业执照复印件等文件办理登记 [16] - H股股东的登记方法详见香港联交所披露易网站公告 [17] 其他事项 - 会议联系方式为中国北京市海淀区西直门北大街62号中国铝业股份有限公司财务部（资本运营部）证券事务处，电话（86 10）82298162/82298154，电邮ir@chinalco.com.cn [18] - 现场出席股东会的股东及代理人需自理交通及食宿费用 [18] - 公司提供了授权委托书和回执模板，股东需按要求填写并提交 [20][22][24][26][28]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2025Q1中国铝业营业收入和归母净利润同比增长 公司电解铝产品量价齐升 现金流充足 资产负债率达近十年最低 产业链布局优化 预测2025 - 2027年营收和归母净利润可观 维持“买入”评级 [4][5][6][7][9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 当前股价6.5元 总市值1115亿元 总股本17156百万股 流通股本13134百万股 52周价格范围6.25 - 9.09元 日均成交额1213.26百万元 [1] 2025年一季度业绩情况 - 营业收入557.84亿元 同比+13.95% 归母净利润35.38亿元 同比+58.78% 扣除非经常性损益后的归母净利润34.44亿元 同比+57.94% [4] 2025Q1产品产销量及价格情况 - 产销量方面 冶金级氧化铝产量448万吨 同比+5.41% 精细氧化铝产量95万吨 同比+6.74% 自产冶金氧化铝外销量168万吨 同比+12.0% 原铝（含铝合金）产量194万吨 同比+8.99% 自产原铝（含合金）外销量190万吨 同比+7.95% 煤炭产量322万吨 同比+11.81% [5] - 价格方面 2025Q1中国长江有色市场A00铝平均价20429元/吨 同比+7.39% 环比-0.60% 中国安泰科氧化铝平均价4116元/吨 同比+21.83% 环比-8.73% 广西铝土矿平均价510元/吨 同比+30.77% 环比+4.33% [5] 现金流及资产负债率情况 - 2025Q1经营活动现金流量净额62.60亿元 同比+75.06% 主要受经营利润同比增加及强化两金管控实现现金流入增加影响 截止2024年末 资产负债率为48.10% 为近十年来最低水平 [6] 产业链布局情况 - 2024年全年新增资源量7355万吨 广西华昇二期氧化铝项目陆续投产 内蒙古华云三期电解铝项目全面建成投产 配套的达茂旗1200MW新能源项目并网发电 建成贵州华锦、云铝文山金属镓项目 金属镓总产能继续保持全球第一 [7] 盈利预测情况 - 预测2025 - 2027年营业收入分别为2276.66、2346.56、2397.46亿元 归母净利润分别为113.47、116.27、120.93亿元 当前股价对应PE分别为9.8、9.6、9.2倍 [9] 财务指标预测情况 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|237,066|227,666|234,656|239,746| |增长率（%）|5.3%|-4.0%|3.1%|2.2%| |归母净利润（百万元）|12,400|11,347|11,627|12,093| |增长率（%）|84.6%|-8.5%|2.5%|4.0%| |摊薄每股收益（元）|0.72|0.66|0.68|0.70| |ROE（%）|11.1%|8.8%|7.9%|7.2%|[11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测情况 - 具体数据见文档[12] 涵盖流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业收入、营业成本等多项指标及成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力等财务指标预测

股份与股本情况 - 截至2025年4月底，公司A股法定/注册股份13,211,666,110股，股本13,211,666,110元[1] - 截至2025年4月底，公司H股法定/注册股份3,943,965,968股，股本3,943,965,968元[1] - 截至2025年4月底，公司法定/注册股本总额17,155,632,078元[1] 已发行股份情况 - 截至2025年4月底，公司A股已发行股份13,211,666,110股，库存股0股[2] - 截至2025年4月底，公司H股已发行股份3,943,965,968股，库存股0股[2] 4月变动情况 - 2025年4月，公司A股、H股法定/注册股份及股本无增减[1] - 2025年4月，公司A股、H股已发行股份及库存股无增减[2]

股东会信息 - 2024年年度股东会和2025年第一次A股类别股东会于2025年6月26日召开[26][30][33] - 会议地点为北京市海淀区西直门北大街62号公司总部办公楼会议室[33] - 网络投票起止时间为2025年6月26日[4][5] 议案信息 - 年度股东会、A股类别股东会、H股类别股东会的议案包括2024年度董事会报告等多项内容[7][8][9] - 特别决议议案为年度股东会议案7、8、9等[10] - 对中小投资者单独计票的议案为年度股东会议案4、5等[10] 股权登记与登记手续 - A股股权登记日为2025年6月20日[15] - 符合条件的A股个人和法人股东出席会议登记手续不同[17] - 拟现场出席会议的A股股东或代理人需于2025年6月23日前完成登记[17] 其他信息 - 公司财务部证券事务处地址、邮编、电话、电邮[23] - 有关议案详情见2025年3月27日及4月25日公告[9]