核心观点 - 花旗上调紫金矿业A股与港股目标价逾30% 并上调盈利预测 [1] 目标价与评级调整 - 花旗将紫金矿业A股与港股目标价上调幅度超过30% [1] 盈利预测调整 - 花旗上调了紫金矿业的盈利预测 [1] 调整原因 - 调整基于对金价预测的上调 [1] - 调整基于对锂价预测的上调 [1] - 调整基于公司黄金销量的增加 [1]

沽空比率最高的股票 - 友邦保险-R、京东健康-R、京东集团-SWR的沽空比率均达到100%，位居前列 [1] - 中国平安-R、百度集团-SWR、联想集团-R的沽空比率也较高，分别为70.73%、69.76%、67.80% [2] - OSL集团、周大福、招金矿业、百威亚太的沽空比率在53.46%至64.11%之间 [2] 沽空金额最大的股票 - 阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W的沽空金额最高，分别为15.57亿元、14.04亿元、11.83亿元 [1][2] - 紫金矿业、美团-W、招金矿业的沽空金额也进入前十，分别为10.27亿元、9.51亿元、8.23亿元 [2] - 中芯国际、泡泡玛特、创科实业、中国平安的沽空金额在6.10亿元至7.89亿元之间 [2] 沽空偏离值显著的股票 - 招金矿业、OSL集团、普拉达的沽空偏离值位居前三，分别为44.29%、35.21%、34.72% [1][2] - 京东集团-SWR、赢家时尚、百度集团-SWR的偏离值也较高，分别为32.97%、32.35%、31.42% [2] - 中国船舶租赁、融创服务、渣打集团、特海国际的偏离值在27.77%至28.41%之间 [2][3] 特定股票沽空情况汇总 - 招金矿业在沽空比率、金额和偏离值三个维度均表现突出，沽空金额8.23亿元，比率54.31%，偏离值44.29% [1][2] - OSL集团沽空比率64.11%，金额7843.35万元，偏离值35.21% [1][2] - 京东集团-SWR沽空比率100%，但金额仅4.86万元，偏离值32.97% [1][2] - 特海国际沽空金额112.41万元，比率46.66%，偏离值27.77% [3]

**会议纪要关键要点总结** **1. 涉及的行业与公司** * 行业：全球矿业，特别是铜、金、锂等战略金属的开采与生产行业[1] * 公司：紫金矿业（A股/H股上市公司）[1] **2. 核心观点与论据：公司价值与增长潜力** * **估值显著低估**：基于2026年金价100元/克、铜价10万元/吨的假设，预测公司归母净利润约926亿元，对应PE约9-10倍，显著低于铜/金板块12-18倍的估值中枢，更远低于对标海外龙头（如南方铜业）可能实现的20倍估值[1] * **明确的增长指引**：公司更新战略目标，计划到2028年使铜、金矿产品产量进入全球前三，到2035年部分指标达到全球首位[2][4] * **矿产金**：产量指引从约100吨上调至130-140吨，提升约50%[3][4] * **矿产铜**：产量指引从109万吨提升至150-160万吨，提升约42%[4] * **碳酸锂**：产量指引从2.5万吨提升至27-32万吨，提升近10倍[5] * **产量增长的可靠路径**： * **黄金**：2026年预期产量105吨，核心增量来自收购的加纳、哈萨克斯坦及联合黄金等项目，联合黄金预计2026-2029年提产至25吨[5][6] * **铜**：2026年预计产量120万吨（权益产量96万吨），核心增量来自巨龙铜矿二期、卡莫阿铜矿等[7]；2028年150-160万吨目标可通过卡莫阿复产（15万吨）、巨龙三期（25-30万吨）及塞尔维亚项目（16万吨）等实现，指引相对保守[8][9] * **锂**：2026年预计碳酸锂产量12万吨，2028年27-32万吨目标依赖“两湖两矿”（阿根廷3Q盐湖、西藏拉果错盐湖、湖南湘源锂矿、刚果金Manono锂矿）项目推进[10] * **独特的核心能力与护城河**：公司拥有将低品位、难开采或亏损矿山转化为高产、盈利资产的系统化技术与管理能力，这是其长期价值的根本[11][14][18] * **案例-紫金山铜金矿**：从最初金储量仅5.45吨、品位约1克/吨的“无价值”矿山，通过技术创新，最终产出212吨黄金和187万吨铜，2024年底仍保有8.6万吨铜产能[15] * **案例-塞尔维亚波尔铜矿**：收购时连续亏损，紫金半年内助其扭亏为盈，2025年产量达铜29万吨、金7吨[16][17] * **技术模式**：拥有“五环归一”工程管理模式、低品位矿石处理工艺（如微生物堆浸）等，能显著降本增效[18] **3. 核心观点与论据：行业贝塔（市场趋势）** * **金价处于主升浪**：驱动逻辑在于全球格局重塑导致美元美债信用下行，黄金作为避险资产价值凸显，方向不变[19] * **铜价受三重催化**： * **宏观维度**：全球货币体系“脱虚向实”，资源需锚定实物资产[20] * **战略维度**：中美等大国系统性推动战略金属储备，争抢铜资源[19][20] * **供需维度**：长期供给危机短期难以缓解[20] * **资源价值重估**：在地缘冲突加剧、资源争夺激烈的背景下，资源本身将开启重新定价[20] **4. 其他重要内容** * **公司战略定位**：旨在建成“绿色、高技术、超一流国际矿业集团”，绿色ESG表现有助于引入国际资金与提升估值[4] * **风险提示**：宏观预期及金属价格波动可能导致公司股价短期波动[22] * **当前建议**：认为公司近期股价回调后是很好的配置时机，安全垫高、成长性确定，将其作为年度金股推荐[20][22]

文章核心观点 - 高盛长期看好紫金矿业，并给予其A/H股双买入评级，目标价分别为50元/股和52港元/股，核心逻辑在于公司清晰的产能规划、强大的成本控制能力和超前的全球布局，使其能在全球资源控制权争夺战中把握机遇，未来业绩增长确定性高 [1][2] 行业背景与市场格局 - 全球大宗商品市场已进入结构性供应约束时代，资源品位下降和地缘政策干预等因素叠加，开启了以金、铜、锂为代表的战略金属的价值重估 [1] - 黄金的长期看涨逻辑扎实：全球央行购金潮持续，95%的央行计划未来12个月继续增持；地缘格局紧张使其避险属性凸显，中长期上行趋势难以逆转 [4] - 铜的供应紧张格局短期无法缓解：2026年全球铜缺口预计达33万吨，供给受矿山罢工、矿石品位下滑等因素制约，而需求端受新能源、AI产业及电网基建驱动持续旺盛 [7] - 锂市场呈供需紧平衡：2026年全球储能装机量爆发式增长，新能源车渗透率升至60%，全年锂市场缺口约9万吨，价格中枢预计较2025年提升 [9] 机构对关键商品的价格预测 - **黄金**：高盛2026年目标价5400美元/盎司；摩根大通年底目标价6300美元/盎司；瑞银目标价6200-6300美元/盎司（极端情景看7200美元）；美国银行春季目标价6000美元/盎司；德意志银行年度目标价6000美元；杰富瑞长期目标价6600美元/盎司 [5][6] - **铜**：摩根大通预测2026年上半年铜价有望攀升至12500美元/吨；花旗年度乐观目标价上调至1.5万美元/吨 [8] 公司的战略布局与产能规划 - 公司核心业务精准卡位铜、金、锂三大战略金属，契合行业价值重估逻辑 [3] - 2026年产能目标：铜产量120万吨（同比增加11万吨）、黄金105吨（同比增加15吨）、碳酸锂12万吨（是2025年的五倍） [9] - 公司还布局了钼、钨等中国供应占主导的小众金属，以抓住全链条资源价值重估红利 [9] - 公司实施激进的全球产能扩张，重点布局非洲、中亚等资源腹地，提前锁定优质资源，且产能落地效率高 [10] - 旗下紫金黄金国际计划五年内将黄金产量从2025年的46.5吨提升至100吨，并将综合维持成本控制在1600美元/盎司以内，以争夺黄金资源定价权 [10] - 2026-2028年规划及2035年远景目标：2028年黄金产量目标上调近三成至130-140吨；碳酸锂产量目标达27-32万吨，较2025年翻十倍以上；铜产量目标达150-160万吨，剑指全球铜、金产量前三 [17] 公司的成本控制优势 - **铜业务**：采用自然崩落法等技术，C1现金成本约4-6万元/吨，比行业平均水平低15% [12][13] - **黄金业务**：采用加压氧化工艺提升回收率，全部维持成本约1000美元/盎司，比行业平均水平低30% [12][13] - **整体成本优化**：2025年前三季度营收2481.99亿元，销售成本1908.16亿元，成本占比76.88%，较一季度有所优化 [13] - **锂业务**：采取卤水与硬岩并举路线，碳酸锂完全成本维持在4-7万元/吨LCE，显著低于行业不少超过10万元/吨的项目 [14][16] - 阿根廷3Q锂盐湖项目：采用吸附法提锂，完全成本4万元/吨，毛利率高达77.8% [14] - 西藏拉果错盐湖项目：技术升级后锂回收率从30%-50%提升至70% [14] - 刚果（金）马诺诺锂矿项目：完全成本约5万元/吨 [14] - 湖南湘源锂矿项目：锂云母制碳酸锂成本约7万元/吨，并可回收铷铯等稀有资源 [15] 公司的财务表现与增长前景 - 高盛估值体系显示，公司2026年预期净资产收益率可达36%，盈利能力和增长确定性处行业前列，当前估值未充分反映其长期盈利潜力 [16] - 2025年初步核算归母净利润约510-520亿元，同比增长59%-62%，营收、利润、现金流三大核心指标全线增长 [16] - 2026年多个重磅项目集中落地将驱动业绩加速增长：西藏巨龙铜矿二期预计年产铜30万吨；埃塞俄比亚Kurmuk金矿年产能可达9吨；湖南湘源锂矿贡献新增锂产能 [17] - 在核心金属价格易涨难跌的环境下，公司有望实现量价齐升，2026年一季报和半年报业绩增长确定性高 [17]

文章核心观点 - 高盛长期看好紫金矿业，认为其凭借清晰的产能规划、强大的成本控制和超前的全球布局，能在全球资源控制权争夺战中把握机遇，未来业绩增长确定性高 [3][4] - 全球大宗商品市场进入结构性供应约束时代，金、铜、锂等战略金属开启价值重估，紫金矿业作为卡位这三大核心品种的巨头，契合行业大逻辑 [3][5] - 紫金矿业通过激进的产能扩张和“产能扩张+资源掌控”的双轮驱动策略，在全球资源为王的时代掌握了主动权 [10] - 公司拥有行业领先的成本控制能力，在铜、金、锂业务上均具备显著的成本优势，这是其核心竞争力 [11][12][14][15] - 公司2026年多个重磅项目将集中落地，叠加金属价格易涨难跌的环境，量价齐升下业绩增长确定性高 [16][17] 黄金市场前景与逻辑 - 黄金长期看涨逻辑扎实：全球央行购金潮持续，95%的央行计划未来12个月继续增持；地缘格局紧张使其避险属性凸显，成为“压舱石” [5] - 国际机构持续上调金价目标：高盛将2026年目标价上调至5400美元/盎司，摩根大通、瑞银分别看高至6300美元/盎司和6200美元/盎司 [5] - 黄金已突破5000美元/盎司，机构普遍认为中长期上行趋势难以逆转 [5] 铜市场供需格局 - 供应紧张格局短期无法缓解：2026年全球铜缺口预计达33万吨，供给受核心产国矿山罢工、矿石品位下滑、新项目投产不及预期影响而增速放缓 [7] - 需求端迎来多重爆发：新能源和AI产业成为强大新引擎，叠加全球电网与基建稳定增长，需求持续旺盛 [7] - 机构看涨铜价：摩根大通预测2026年上半年铜价有望攀升至12500美元/吨，花旗乐观年度目标价看至1.5万美元/吨 [7] 锂市场供需格局 - 储能和新能源汽车行业持续爆发驱动需求：2026年全球储能装机量有望爆发式增长，新能源车渗透率将升至60% [8][9] - 供需呈紧平衡：2026年全年锂市场缺口约9万吨，尽管下半年部分项目投产将缓解矛盾，但整体价格仍将维持高位震荡，价格中枢较2025年提升 [9] 紫金矿业产能规划与布局 - 2026年核心品种产能目标明确：铜产量120万吨（同比增11万吨）、黄金105吨（同比增15吨）、碳酸锂12万吨（是2025年的五倍） [9] - 布局延伸至小众金属：顺势布局钼、钨等中国供应占主导的品种，以抓住全链条资源价值重估红利 [9] - 激进全球产能扩张：重点布局非洲、中亚等资源腹地，提前锁定优质核心资源，且产能落地效率高 [10] - 延伸资源端深度掌控：旗下紫金黄金国际计划五年内将黄金产量从2025年的46.5吨提升至100吨，并将综合维持成本控制在1600美元/盎司以内，以抢占定价权 [10] - 长期远景目标宏大：2028年目标为黄金产量130-140吨（较此前上调近三成）、碳酸锂产量27-32万吨（较2025年翻十倍以上）、铜产量150-160万吨，剑指全球铜、金产量前三 [17] 紫金矿业成本控制优势 - 铜业务成本优势显著：采用自然崩落法等技术，C1现金成本约4-6万元/吨，比行业均值低15%，例如巨龙铜矿二期C1成本降至6万元/吨 [13][14] - 黄金业务成本领先：采用加压氧化工艺提升回收率，AISC成本约1000美元/盎司，比行业均值低30% [13][14] - 整体成本控制优化：2025年前三季度营收2481.99亿元，销售成本1908.16亿元，成本占比76.88%，较一季度优化 [14] - 锂业务成本具备竞争力：走卤水和硬岩双路线，整体碳酸锂成本维持在4-7万元/吨LCE，显著低于行业不少超过10万元/吨的项目 [15] - 阿根廷3Q锂盐湖项目采用吸附法提锂，完全成本4万元/吨，毛利率高达77.8% [15] - 西藏拉果错盐湖项目技术升级后，锂回收率从30%-50%提升至70% [15] - 刚果（金）马诺诺锂矿一期完全成本约5万元/吨 [15] - 湖南湘源锂云母项目成本约7万元/吨，并可回收铷铯等稀有资源获得额外收益 [15] 公司财务表现与增长确定性 - 2025年业绩大幅增长：初步核算归母净利润约510-520亿元，同比增长59%-62%，营收、利润、现金流三大核心指标全线飘红 [16] - 高盛给予积极估值：预期公司2026年ROE可达36%，认为当前估值尚未充分反映其长期盈利潜力，给出A/H股双买入评级，目标价分别为50元/股和52港元/股 [3][16] - 2026年增长确定性高：多个重磅项目集中落地，如西藏巨龙铜矿二期（预计年产铜30万吨）、埃塞俄比亚Kurmuk金矿（年产能9吨）、湖南湘源锂矿新增产能，叠加金属价格环境，有望实现量价齐升 [17]

南下资金流向 - 2024年2月11日，南下资金净买入港股48.16亿港元 [1] 资金净买入情况 - 腾讯控股获得最大净买入，金额为7.35亿港元 [1] - 紫金黄金国际获净买入1.91亿港元 [1] - 美团-W获净买入1.62亿港元 [1] - 泡泡玛特获净买入1.44亿港元 [1] - 中国海洋石油获净买入1.22亿港元 [1] 资金净卖出情况 - 阿里巴巴-W遭遇最大净卖出，金额为5.2亿港元 [1] - 中芯国际遭净卖出3.9亿港元 [1] - 中国人寿遭净卖出2.46亿港元 [1] - 长飞光纤光缆遭净卖出1.59亿港元 [1] - 小米集团-W遭净卖出1亿港元 [1]

AH股溢价率总体情况 - 截至2月11日收盘，AH股溢价率呈现显著分化，溢价率最高的三只股票为东北电气(831.03%)、京城机电股份(291.45%)和中石化油服(288.17%)，溢价率最低的三只股票为宁德时代(-12.59%)、药明康德(-4.58%)和招商银行(-4.48%) [1] - 在偏离值（当前溢价率与过去30天平均溢价率的差值）方面，京城机电股份(27.77%)、金隅集团(19.35%)和凯盛新能(16.80%)位居正偏离前三，而钧达股份(-60.53%)、晨鸣纸业(-32.02%)和中海油田服务(-31.42%)位居负偏离后三位 [1] 前十大AH股溢价率排行分析 - 前十大高溢价率股票中，东北电气的A股价格(2.25元)较其H股价格(0.290港元)溢价831.03%，为所有股票中最高 [1] - 榜单中溢价率超过200%的股票包括东北电气(831.03%)、京城机电股份(291.45%)、中石化油服(288.17%)、弘业期货(275.78%)、南京熊猫电子股份(237.14%)、凯盛新能(235.31%)、安德利果汁(218.38%)、金隅集团(208.33%) [1] - 高溢价率股票的偏离值表现不一，例如京城机电股份在享有291.45%高溢价的同时，其偏离值也高达27.77%，而安德利果汁溢价率为218.38%但偏离值为-13.46%，钧达股份溢价率为184.94%但偏离值低至-60.53% [1][2] 后十大AH股溢价率排行分析 - 后十大低溢价率股票中，宁德时代、药明康德和招商银行的H股价格相对其A股出现折价，溢价率分别为-12.59%、-4.58%和-4.48% [1] - 榜单中溢价率低于10%的股票包括宁德时代(-12.59%)、药明康德(-4.58%)、招商银行(-4.48%)、潍柴动力(5.00%)、美的集团(5.83%)、三一重工(6.00%)、紫金矿业(7.33%)、比亚迪股份(8.79%) [1] - 这些低溢价率或负溢价率股票的偏离值普遍为负值，例如药明康德偏离值为-9.07%，紫金矿业偏离值为-7.43%，比亚迪股份偏离值为-8.10% [1] 前十大AH股偏离值排行分析 - 偏离值最高的股票为京城机电股份(27.77%)，其当前溢价率(291.45%)显著高于过去30天的平均水平 [1] - 金隅集团和凯盛新能分别以19.35%和16.80%的偏离值位列第二和第三，显示其近期溢价率扩大明显 [1] - 偏离值榜单前列的股票普遍具有较高的AH溢价率，如东北电气偏离值12.56%对应831.03%的溢价率，广和通偏离值10.97%对应143.84%的溢价率 [1][2] 后十大AH股偏离值排行分析 - 偏离值最低的股票为钧达股份(-60.53%)，其当前溢价率(184.94%)远低于过去30天的平均水平 [2] - 晨鸣纸业和中海油田服务分别以-32.02%和-31.42%的偏离值位列负偏离第二和第三 [2] - 负偏离值较大的股票其溢价率表现分化，例如钧达股份和晨鸣纸业溢价率均超过184%，而中国中免溢价率仅为14.48%但偏离值为-12.93% [2]

主力资金流入概况 - 截至2月11日收盘，主力资金流入前二十的股票合计金额显著，其中北方稀土以14.99亿元居首，格林美以14.26亿元紧随其后，紫金矿业以9.10亿元位列第三 [1] - 前二十名股票中，资金流入额从第三名紫金矿业的9.10亿元至第二十名九鼎新材的3.43亿元不等，显示资金在多个标的间有广泛但集中的分布 [1] 资金流入居前的个股表现 - 北方稀土主力资金流入14.99亿元，股价上涨5.02%，属于小金属行业 [2] - 格林美主力资金流入14.26亿元，股价涨停（涨跌幅9.95%），属于能源金属行业 [2] - 紫金矿业主力资金流入9.10亿元，股价上涨1.73%，属于有色金属行业 [2] - 再升科技主力资金流入8.16亿元，股价涨停（涨跌幅10%），属于玻璃玻丝行业 [2] - 中钨高新主力资金流入7.36亿元，股价涨停（涨跌幅10%），属于小金属行业 [2] 其他重点个股资金与价格动向 - 洛阳钼业主力资金流入5.85亿元，股价上涨2.93% [1][2] - 天际股份主力资金流入5.46亿元，股价上涨7.06% [1][2] - 网宿科技主力资金流入5.35亿元，股价上涨9.48% [1][2] - 华友钴业主力资金流入5.31亿元，股价上涨5.45%，属于能源金属行业 [1][2] - 莲花控股主力资金流入5.13亿元，股价涨停（涨跌幅9.95%）[1][2] - 中材科技主力资金流入4.79亿元，股价涨停（涨跌幅10%），属于玻璃玻丝行业 [1][3] - 中国中免主力资金流入4.30亿元，股价上涨2% [1][3] - 国际复材主力资金流入4.28亿元，股价大幅上涨20.04%，属于玻璃玻丝行业 [1][3] - 中国巨石主力资金流入4.05亿元，股价涨停（涨跌幅9.99%）[1][3] - 章源钨业主力资金流入3.99亿元，股价涨停（涨跌幅9.99%），属于小金属行业 [1][3] - 航天工程主力资金流入3.80亿元，股价上涨5.03%，属于专业服务行业 [1][3] - 中金黄金主力资金流入3.74亿元，股价上涨2.34% [1][3] - 九鼎新材主力资金流入3.43亿元，股价上涨6.42%，属于玻璃玻丝行业 [1][3] 行业资金流向特征 - 小金属行业受到主力资金重点关注，北方稀土、中钨高新、章源钨业均位列资金流入前二十且涨幅显著 [1][2][3] - 玻璃玻丝行业有多只股票获得大额资金流入并出现涨停，包括再升科技、中材科技、国际复材、中国巨石和九鼎新材 [1][2][3] - 能源金属行业中的格林美和华友钴业也获得大额资金流入，其中格林美涨停 [1][2]

主力资金流向概况 - 截至2月11日午后一小时，主力资金流入前20的股票名单公布，其中格林美以13.12亿元居首，北方稀土以13.05亿元紧随其后，资金流入规模最小的是比亚迪，为3.32亿元 [1] 资金流入居前个股表现 - 格林美主力资金流入13.12亿元，股价上涨9.84% [2] - 北方稀土主力资金流入13.05亿元，股价上涨4.94% [2] - 紫金矿业主力资金流入8.09亿元，股价上涨1.6% [2] - 再升科技主力资金流入7.63亿元，股价涨停，涨幅为10% [2] - 网宿科技主力资金流入7.01亿元，股价上涨10.22% [2] 其他重点个股资金与股价表现 - 中钨高新主力资金流入6.71亿元，股价涨停，涨幅为10% [2] - 洛阳钼业主力资金流入5.46亿元，股价上涨3.02% [2] - 华友钴业主力资金流入5.15亿元，股价上涨5.33% [2] - 天际股份主力资金流入4.78亿元，股价上涨7.31% [2] - 中国中免主力资金流入4.70亿元，股价上涨2.51% [3] - 中材科技主力资金流入4.42亿元，股价涨停，涨幅为10% [3] - 航天工程主力资金流入4.10亿元，股价上涨7.51% [3] - 国际复材主力资金流入4.06亿元，股价大幅上涨20.04% [3] - 厦门钨业主力资金流入3.90亿元，股价上涨8.11% [3] - 中国巨石主力资金流入3.75亿元，股价上涨9.99% [3] - 章源钨业主力资金流入3.71亿元，股价上涨9.99% [3] - 比亚迪主力资金流入3.32亿元，股价上涨1.7% [3] 行业分布特征 - 资金流入居前的公司多集中于金属及材料相关行业，例如格林美属于能源金属，北方稀土、中钨高新、洛阳钼业、章源钨业属于小金属，紫金矿业属于有色金属，厦门钨业也属于金属行业 [2][3] - 非金属材料行业也受到资金关注，如再升科技属于玻璃玻纤，中国巨石属于相似领域 [2][3] - 部分科技与服务类公司获得资金流入，如网宿科技属于互联网服务，航天工程属于专业服务 [2][3] - 其他涉及行业包括旅游零售(中国中免)、汽车整车(比亚迪)等 [3]

市场表现与价格动态 - 截至2026年2月11日13:41，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)强势上涨2.97% [1] - 成分股紫金黄金国际上涨8.48%，万国黄金集团上涨8.45%，航民股份上涨6.44%，赤峰黄金、山东黄金等个股跟涨 [1] - 黄金股票ETF基金(159322)上涨3.16%，最新价报2.09元 [1] - 现货黄金日内收复5050美元，现货白银价格盘中涨超2% [1] - MACD金叉信号形成，相关个股涨势不错 [4] 指数与基金构成 - 黄金股票ETF基金紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 [1] - 中证沪深港黄金产业股票指数从内地与香港市场中，选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本 [1] - 截至2026年1月30日，该指数前十大权重股合计占比61.69% [2] - 前十大权重股分别为中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、招金矿业、湖南黄金、山东黄金、紫金黄金国际、紫金矿业 [2] 机构观点与驱动因素 - 中邮证券指出，短期来看，黄金基本见底，建议以市场给出的前低作锚进行交易 [1] - 长期来看，沃什的降息+缩表政策的实施，会对长端美债带来难以对冲的风险，在美债走出牛陡的情况下，黄金值得增配 [1]