公司财务表现 - 公司2026财年第二季度合并收入为2477.95亿元人民币，同比增长5%，剔除已出售业务影响后收入同比增长15% [5] - 季度经营利润为53.65亿元人民币，同比下降85% [7] - 经调整EBITA为90.73亿元人民币，同比下降78% [7] - 经营活动产生的现金流量净额为101亿元人民币，同比下滑68% [7] - 销售和市场费用为665亿元人民币，占收入比例从去年同期的13.7%上升至26.8% [7] 核心业务板块业绩 - 即时零售业务收入达229亿元人民币，同比增长60%，增速首次超过国际电商业务 [1][3] - 阿里云业务收入为398.2亿元人民币，同比增长34%，AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长 [4] - 国际数字商业集团收入为348亿元人民币，同比增长10%，增速较上一季度的19%有所放缓，但首次在财报期内实现经调整EBITA盈利，从去年同期亏损29亿元扭转为盈利162万元 [3] - 中国电商集团客户管理收入为789.3亿元人民币，同比增长10%，国内电商大盘收入同比增长16% [2][3] 战略投入与行业竞争 - 公司正处于投入阶段，重点构建AI技术和基础设施平台，以及生活服务与电商结合的大消费平台 [8] - 行业巨头在即时零售市场投入巨额成本争夺市场，盈利表现普遍受损，京东三季度归属股东净利润同比下降55%，美团二季度调整后净利润同比下滑89% [7][9] - 竞争焦点从价格战逐步转向履约效率、生态协同等多维度，公司打通飞猪、盒马、饿了么等多个会员权益构建大会员体系 [9] - 淘宝闪购拉动手淘8月日活跃用户量增长20%，并拉动电商增长，与电商业务产生协同效应 [8] 业务协同与增长前景 - 淘宝闪购加速远近场电商融合，约3500个天猫品牌将其线下门店接入即时零售 [9] - 今年“双11”期间，淘宝闪购带来的新用户在“双11”期间的电商订单数已超过1亿，19958个餐饮品牌、863个非餐品牌的成交额相比“双11”前增长超100% [10] - 即时零售和货架电商平台的融合形成的大消费平台被视为行业未来重要增长点，具备万亿级增量空间 [10]

公司财务表现 - 阿里报告期内收入同比微增5%，但经营利润同比大幅下滑85% [1] - 外卖大战中，阿里、京东、美团的营收均稳步攀升，但净利润出现双位数下滑 [1] - 三家巨头在几个月内外卖大战中烧掉数百亿资金 [1] 业务发展动态 - 阿里“淘宝闪购”带动即时零售收入大幅增长60%，并显著提升淘宝App月活跃用户 [1] - 淘宝闪购于4月30日升级上线，阿里在该商战中入局加深，京东声量减弱，美团持续参与 [1] - 外卖行业的订单峰值从一天1亿做大到2.5亿 [1] 战略意图分析 - 阿里重金投入外卖并非孤立行为，而是整体电商战略一部分，旨在换取外卖市场地位、带动电商主业增长及整合零售业态 [2] - 京东外卖业务身影退后，转而高调进军酒旅、七鲜小厨等到店业务 [2] - 美团凭借外卖配送能力，从餐饮拓展至更多品类闪购业务 [2] 行业竞争本质 - 巨头竞争焦点并非单纯外卖，而是更大的即时零售、闪购或本地商业市场，该市场品类比外卖丰富、利润更高，配送比传统电商更快 [2] - 高调商战是对业务的成功营销和自我竞争力练兵，比拼的是组织效率、资源整合、战略眼光、商业模式创新和资本实力等综合实力 [3] - 在注重性价比时代，争夺消费者心智和C端入口至关重要 [3]

公司业绩表现 - 阿里巴巴报告期内收入同比微增5%，但经营利润同比大幅下滑85% [1] - 淘宝闪购带动即时零售收入大幅增长60%，并显著提升淘宝App月活跃用户 [1] - 行业层面，阿里巴巴、京东、美团三季度营收均稳步攀升，但净利润出现双位数下滑 [1] 行业竞争格局 - 外卖大战激烈，阿里巴巴猛攻美团为主线，三家巨头几个月内烧掉数百亿资金 [1] - 行业订单峰值从一天1亿单大幅提升至2.5亿单 [1] - 京东从高调进军外卖转为战略收缩，将竞争重点转向酒旅、七鲜小厨等到店业务 [2] - 美团凭借现有配送网络，从餐饮拓展至更多品类闪购业务 [2] 战略意图分析 - 阿里巴巴重金投入外卖不仅为争夺市场，更旨在带动电商主业增长并整合零售业态 [2] - 巨头竞争实质是争夺比外卖更大的即时零售、闪购或本地商业市场，该市场品类比外卖丰富、利润更高，配送比传统电商更快 [2] - 高调商战被视为成功的营销手段和竞争力练兵，在性价比时代比拼组织效率、资源整合和战略眼光等综合实力 [3] 行业特征描述 - 外卖行业并非新兴风口，已成为电商零售线上最便宜的赛道，但巨头却为争夺市场投入最昂贵的商战 [1] - 竞争焦点在于消费者心智俘获和C端入口争夺，胜负并非唯一目标 [3]

行业规模与发展阶段 - 中国即时零售行业正处于迈向万亿级规模的关键节点 [1] - 行业竞争正由价格驱动逐渐转向用户体验驱动 进入高效与品质并重的新发展阶段 [1] - 行业正从“履约快”向“服务稳”、“商品优”演进 [1] 行业生态与标准建设 - 构建良好健康生态成为即时零售高质量发展的重要衡量标准 [1] - 构建以“安心”为核心的高标准服务体系对帮助商家长期可持续经营具有重要意义 [1] - 主流即时零售平台正在构建以“安心”为核心的高标准服务体系 引领行业生态健康发展 [1] 平台举措与投入 - 主流即时零售平台在提升服务标准方面正加大对商家的资源投入 着力构建让商家经营更稳、信任度更高的健康行业生态 [1] - 美团闪购“安心闪购”计划自今年5月全面上线以来 已扩展至20项服务 [2] - 美团平台官方取退货服务已覆盖全国53个城市近40万商家 [2] 技术应用与成效 - AI能力上线后 商家处理售后问题的人工成本下降近70% [2] - 骑手伙伴对“履约难”等问题的进线申诉率持续降低 [2]

行业核心观点 - AI Agent在本地生活服务领域已从概念验证进入小规模公测和头部平台试水阶段，正从“能用”走向“敢用”，但达到“好用”水平仍需跨越复杂语义理解、跨平台协同与实时履约三大门槛 [1][3][5] - 行业竞争核心正从传统的流量、补贴和商户覆盖率转向以AI Agent为载体的智能决策中枢争夺，目标是成为用户信任的“超级AI助理” [8] - 2025年中国AI智能体市场规模预计将从2024年的28.73亿元增长至69亿元，增速超过140%，到2030年将接近300亿元，远超AI市场整体增速 [7] 京东战略布局 - 2025年11月17日正式上线京东外卖独立APP，同步推出AI驱动的“京东点评”及消费决策工具“京东真榜”，形成组合策略 [1][2] - 承诺京东点评和真榜业务“永不商业化”，直击行业付费推广、刷评控评等痛点，宣称打造全球首个AI生成榜单，涵盖五大场景 [2] - 京东点评利用AI大模型分析全网数据，并引入“京东美食八大家”虚拟人格增强文化属性，“京东真榜”则融合AI全网评、用户复购数据及十万名用户参与的线下盲测 [2] - 此前已推出基于JoyAI大模型的三款产品，其中京犀App可通过一句指令完成购物、点餐、订酒店等动作 [2] 竞争对手动态 - 美团于2025年9月推出首款独立AI Agent产品“小美”APP，搭载自研大模型，可通过自然语言交互实现外卖下单、餐厅推荐、订座导航等原生体验 [3] - 滴滴开启AI出行助手“小滴”公测，改变打车逻辑，使用户从被动匹配车升级为通过自然语言主动挑车 [3] - 大模型厂商智谱AI推出的智能体AutoGLM可操作抖音、小红书、美团、京东等40多个高频应用，帮助用户完成点外卖、打车、订票等决策 [8] 技术挑战与落地难点 - 本地生活场景对AI Agent的实时性和准确性要求极高，需快速响应并准确执行如外卖点餐、打车等即时需求 [5][6] - 服务链条长且复杂，需要与多个环节、商家、系统和平台进行协同，落地复杂性高 [5][6] - 对多轮对话和上下文理解能力要求强，同时数据隐私和安全问题突出，需在数据获取和使用中严格遵守隐私规定 [5][6] 未来发展趋势 - 2025-2026年被视为“单点渗透”期，外卖、咖啡、打车等高频刚需服务预计在一线城市达到一定占比 [9] - 2027-2028年将进入“跨场景融合”期，出现真正一站式的“私人生活助理” [9] - 未来2-3年，能够实现“多意图、跨平台、秒级锁定”隐形背景能力的企业将有望拿下AI时代的本地生活超级入口 [9] - AI Agent将逐步承担“数字生活管家”角色，实现从“用户意图识别”到“场景闭环执行”的无缝衔接 [8]

流感相关需求趋势 - 流感相关药品、检测和线上问诊需求量持续上涨，东北、华北和西北率先迎来高峰，西南、华南等南方城市处于快速上升阶段 [1] - 11月以来甲乙流特效药订单量环比增长超100%，其中玛巴洛沙韦片环比增长超110%，磷酸奥司他韦颗粒较上月增长超85% [1] - 甲乙流呼吸道检测试剂销量月环比增长超9倍，居家快检服务连续六周订单量周环比上涨超30% [1] - 近期儿童呼吸道感染相关问诊咨询量环比增长超50%，用药咨询占比较多 [2] 公司供应链与保障措施 - 公司与罗氏制药中国等企业建立周度沟通机制，依托健康指数指引动态追踪流感起跳城市供给情况 [1] - 奥司他韦覆盖率稳定在98%以上，玛巴洛沙韦覆盖率保持在80%左右，是去年同期的一倍 [1] - 平台与6家知名医疗器械品牌达成深度合作，加强流感抗原检测产品备货，目前甲乙流检测试剂覆盖率近90% [2] - 居家快检服务从7城增至13城，其中8个重点城市在近期流感高发季运力同比提升近一倍 [2] 公司服务与用户教育 - 平台上线抗流感服务专区，并联动三甲医院专家开展线上科普直播，帮助公众科学应对 [2] - 公司自营品牌“美团自营大药房”严格控价确保价格稳定，并已联合顺丰启动流感特效药现货空运直发服务，次日达覆盖全国超300座城市 [2] 行业观察与共识 - 今年流感季起跳较早，但检、医、药相关产品和服务供给充足，可充分满足用户即时需求 [1] - 恐慌性囤药易造成浪费，理性应对、精准防治正成为健康共识 [1] - 公众防治意识明显提升，但部分用户特别是宝爸宝妈群体仍存在用药误区 [2]

流感相关药品需求趋势 - 近期流感相关药品、检测和线上问诊需求量持续上涨 [1] - 11月以来甲乙流特效药订单量增长超1倍 [1] - 玛巴洛沙韦片销量较上月增长超110% [1] - 磷酸奥司他韦颗粒销量较上月增长超85% [1] 流感检测需求趋势 - 甲乙流呼吸道检测试剂销量月环比增长超9倍 [1] 流感疫情地域分布 - 东北、华北和西北地区率先迎来流感高峰 [1] - 西南、华南等南方城市流感活动处于快速上升阶段 [1]

行业需求趋势 - 流感相关药品、检测和线上问诊需求量在近期持续上涨 [1] - 东北、华北和西北地区已率先迎来流感高峰 [1] - 西南、华南等南方城市的流感相关需求正处于快速上升阶段 [1] 药品销售表现 - 11月以来甲乙流特效药整体订单量增长超过100% [1] - 玛巴洛沙韦片销量较上月增长超过110% [1] - 磷酸奥司他韦颗粒销量较上月增长超过85% [1] 检测产品销售表现 - 甲乙流呼吸道检测试剂销量月环比增长超过9倍 [1]

恒生指数ADR整体表现 - 恒生指数ADR收盘于25912.60点，较前一交易日上涨196.10点，涨幅为0.76% [1] - 指数当日最高触及25933.69点，最低为25726.96点，振幅为0.80% [1] - 对应港股恒生指数收于25716.50点，上涨496.48点，涨幅为1.97% [1] 主要成分股价格变动 - 腾讯控股ADR换算价为629.114港元，较港股收盘价上涨4.614港元，涨幅为0.74% [2][3] - 阿里巴巴-W ADR换算价为156.374港元，较港股收盘价上涨1.874港元，涨幅为1.21% [3] - 汇丰控股ADR换算价为107.330港元，较港股收盘价微涨0.030港元，涨幅为0.03% [2][3] 其他重点个股ADR表现 - 小米集团-W ADR表现强劲，换算价为40.161港元，较港股上涨1.501港元，涨幅达3.88% [3] - 百度集团-SW ADR换算价为115.979港元，较港股上涨4.179港元，涨幅为3.74% [3] - 快手-W港股大涨7.11%，其ADR换算价为69.659港元，较港股上涨1.109港元，涨幅为1.62% [3] - 百济神州ADR表现疲软，换算价为199.195港元，较港股下跌11.005港元，跌幅为5.24% [3]

行业竞争现状 - 今年4月以来外卖行业掀起空前激烈的“补贴大战”，多家大型互联网平台企业利用资金优势通过“百亿补贴”“大额优惠券”等促销手段争夺市场份额，行业竞争日益白热化 [1] - 复旦大学课题组研究4万余家餐饮商户数据发现，7月以来竞争加剧期间，商户每日“外卖加堂食”总订单量平均增长7%，但商户每日实收金额平均下降约4% [1] - 在“外卖利润率保持不变”的基准情形下估算，竞争升温期商户外卖加堂食总利润平均下降约1.7%，进入竞争加剧期后平均降幅扩大至8.9% [1] 竞争负面效应 - 餐饮商户在平台算法与流量分配机制裹挟下陷入“不参与即出局”困境，被迫持续让利以维持曝光率，导致“订单增长而利润萎缩” [2] - 平台自身利润严重下滑，陷入“不补贴就流失用户，持续补贴就加剧亏损”困境，同时竞争压力下移增加了骑手的劳动强度和交通安全风险 [2] - 价格战和补贴大战扭曲行业价值导向，市场关注点从服务质量、消费体验和产品创新异化为资本消耗，造成社会资源浪费并破坏行业健康发展的创新土壤 [2] 监管介入与要求 - 自今年5月起市场监管总局联合多部门在3个月内对京东、美团、饿了么等主要外卖平台进行连续约谈 [3] - 监管要求从“落实主体责任、公平有序竞争”升级为“规范促销行为、理性参与竞争”，最终明确指向“共同构建消费者、商家、骑手与平台多方共赢的良好生态” [3] 行业发展新范式 - 外卖平台需要告别粗放的流量与补贴大战，进入规范、健康、可持续的生态共赢发展新范式，竞争维度转向谁的生态更规范、更健康、更可持续 [3] - 行业需从流量逻辑向生态逻辑彻底转变，对用户从关注补贴金额转向注重服务体验与时间价值，对商户从追求订单数量转向助力盈利能力与数字化转型，对骑手从强调配送效率转向保障工作尊严与职业发展 [4] 实现共赢的路径 - 平台企业需向外拓展市场做大蛋糕，例如美团以Keeta品牌在中东和拉美开拓市场，阿里巴巴靠多平台矩阵覆盖全球，京东用物流作为突破口将供应链能力拓展至欧洲市场 [5] - 平台企业应依托各自特色和优势强化创新力度，如美团的本地即时配送体系、京东的供应链基础设施、饿了么与阿里巴巴数字经济体的深度融合，以提供更优质产品和服务 [5] - 行业需提升人性温度，通过中小商户发展扶持计划、为骑手购买“五险一金”构建福利体系、实施产品服务品质建设方案，实现技术赋能与人文精神的更好结合 [6]