行业竞争现状 - 今年4月以来外卖行业掀起空前激烈的“补贴大战”，多家大型互联网平台企业利用资金优势通过“百亿补贴”“大额优惠券”等促销手段争夺市场份额，行业竞争日益白热化 [1] - 复旦大学课题组研究4万余家餐饮商户数据发现，7月以来竞争加剧期间，商户每日“外卖加堂食”总订单量平均增长7%，但商户每日实收金额平均下降约4% [1] - 在“外卖利润率保持不变”的基准情形下估算，竞争升温期商户外卖加堂食总利润平均下降约1.7%，进入竞争加剧期后平均降幅扩大至8.9% [1] 竞争负面效应 - 餐饮商户在平台算法与流量分配机制裹挟下陷入“不参与即出局”困境，被迫持续让利以维持曝光率，导致“订单增长而利润萎缩” [2] - 平台自身利润严重下滑，陷入“不补贴就流失用户，持续补贴就加剧亏损”困境，同时竞争压力下移增加了骑手的劳动强度和交通安全风险 [2] - 价格战和补贴大战扭曲行业价值导向，市场关注点从服务质量、消费体验和产品创新异化为资本消耗，造成社会资源浪费并破坏行业健康发展的创新土壤 [2] 监管介入与要求 - 自今年5月起市场监管总局联合多部门在3个月内对京东、美团、饿了么等主要外卖平台进行连续约谈 [3] - 监管要求从“落实主体责任、公平有序竞争”升级为“规范促销行为、理性参与竞争”，最终明确指向“共同构建消费者、商家、骑手与平台多方共赢的良好生态” [3] 行业发展新范式 - 外卖平台需要告别粗放的流量与补贴大战，进入规范、健康、可持续的生态共赢发展新范式，竞争维度转向谁的生态更规范、更健康、更可持续 [3] - 行业需从流量逻辑向生态逻辑彻底转变，对用户从关注补贴金额转向注重服务体验与时间价值，对商户从追求订单数量转向助力盈利能力与数字化转型，对骑手从强调配送效率转向保障工作尊严与职业发展 [4] 实现共赢的路径 - 平台企业需向外拓展市场做大蛋糕，例如美团以Keeta品牌在中东和拉美开拓市场，阿里巴巴靠多平台矩阵覆盖全球，京东用物流作为突破口将供应链能力拓展至欧洲市场 [5] - 平台企业应依托各自特色和优势强化创新力度，如美团的本地即时配送体系、京东的供应链基础设施、饿了么与阿里巴巴数字经济体的深度融合，以提供更优质产品和服务 [5] - 行业需提升人性温度，通过中小商户发展扶持计划、为骑手购买“五险一金”构建福利体系、实施产品服务品质建设方案，实现技术赋能与人文精神的更好结合 [6]

公司工商信息变更 - 昆明团骑信息科技有限公司注册资本由4000万美元增加至7000万美元 [1] - 该公司由美团旗下Xigua Limited全资持股 [1]

AI驱动全球科技股表现 - 英伟达市值于10月29日突破5万亿美元，成为全球首家达到此市值的上市企业，微软市值一度站上4万亿美元关口 [2][4] - OpenAI与AWS签署380亿美元算力协议，推动亚马逊股价创历史新高，Meta计划于2026年大幅增加资本支出用于AI和数据中心 [2][4] - AI热潮推动标普500指数行业权重洗牌，信息技术与通信服务板块权重达到罕见高度，欧洲斯托克600指数于10月29日创下577.68点的历史新高 [4][5] 全球各地区AI产业动态 - 欧洲市场方面，ASML股价自今年5月以来上涨逾4成，贝思半导体跻身先进封装设备顶级供应商，SAP、爱立信、西门子和诺基亚均因AI业务获超预期增长 [4] - 亚洲市场领先全球，MSCI亚太指数年内上涨26%，日本AI概念股爱德万测试和软银集团成为日经225指数权重最高股票，韩国三星电子和SK海力士合计占综指30%权重 [5] - 彭博经济研究预计，到2030年科技巨头AI基础设施投入将高达4万亿美元 [5] 中国AI产业与港股市场联动 - 中国生成式AI用户规模超过5亿，为技术快速落地提供试验场，Jefferies指出中国四大云服务提供商过去一年资本开支与美国同行的差距正在缩小 [9] - 南向资金近三个月买入近4000亿港元，年内净流入量达1.26万亿港元，港股通互联网ETF（159792）规模一度接近千亿元，截至11月3日规模达885.03亿元，较去年底增长663.13亿元 [2][15] - 港股汇聚腾讯、阿里、美团、小米、哔哩哔哩、快手等中国科技龙头，市场对其“科技”成色重新评估，港股通互联网指数最新市盈率仅24.44倍，处于近5年23.11%分位 [10][15][16] 港股互联网板块的AI转型与机遇 - 阿里巴巴、腾讯、美团、小米等港股互联网公司积极布局AI基础设施建设，加大研发投入并调整业务架构，超预期财报推动市场对其从“电商公司”向“科技公司”的估值重构预期升温 [14] - 港股通互联网指数聚焦30家互联网企业，前十大权重股占比达73.16%，涵盖云计算、广告增效、垂直应用等AI主要收入来源领域 [15] - “十五五”规划将产业升级和科技创新置于核心位置，具备稳定盈利与行业壁垒的港股互联网头部企业有望持续占优 [15]

活动核心信息 - 美团在全国近200个城市推出骑手“不闯红灯”安全激励活动 [1] - 活动于12月2日全国交通安全日开始，骑手保持零闯灯记录每天可获得现金奖励 [1] - 该活动是对此前交通安全奖励的升级 [1] 活动范围升级 - 活动覆盖范围从部分大城市扩展至全国近200个城市 [1] - 活动覆盖专送和众包两类骑手 [1] - 活动期间预计获奖骑手人次将达到100万 [1] 奖励形式升级 - 奖励形式更为丰富，根据骑手不同单量档次，每天提供对应现金奖励 [1] - 累计获奖金额排名前列的骑手还可赢取头盔、全新冬装等配送设备 [1] - 公司已提前向骑手通知活动规则，旨在激励骑手遵守交规，安全配送 [1]

教材出版与课程建设 - 由清华大学与美团联合编著的《即时配送中的人工智能》教材正式出版并被纳入教育部战略性新兴领域"十四五"高等教育系列教材 [1] - 该教材系统梳理了AI技术在即时配送中的关键方法与实战经验涵盖配送网络规划、调度优化、智能定价、大数据预测、数字化、算法工程等关键环节 [1] - 教材源于双方自2022年起联合开设的研究生课程《即时配送中的人工智能技术》该课程依托清华大学-美团数字生活联合研究院建设并强调领域导向 [1] 课程内容与人才培养 - 课程围绕即时配送深入介绍基本逻辑、目标、难题以及如何应用人工智能技术全方位赋能从海量订单实时调度到恶劣天气动态响应等场景 [1] - 课程聚焦"配送"场景为学生提供从实验室到生产环境的完整技术视角旨在提升学生解决实际问题的全方位能力 [1] - 课程自开设以来已累计培养数百名兼具学术深度与实践能力的AI人才 [1] 行业影响与应用价值 - 此次出版的教材是对课程内容的系统化总结和提炼为行业提供了可复用的技术方法论 [1] - 教材适合高校AI、自动化、物流等专业师生以及产业界技术研发人员阅读学习 [1]

渠道医美行业乱象 - 渠道医美模式指消费者通过生活美容院员工、美甲师等中间人介绍至特定医美机构就医，机构向介绍人支付高额返佣[1] - 高返佣模式根源在于信息不透明与不对称，返佣比例畸高，存在将原本一万元项目提价至三万元以获利的情况[1] - 乱象包括由不具备医疗资质人员操作、使用水货或假货耗材，部分推荐机构本身不具备医美资质，严重损害消费者利益与安全[1] 平台应对措施与行业引导 - 美团医美发布渠道医美避坑指南，建议用户警惕美容师、美甲师、熟人推荐的医美机构，并优先选择平台上的直客医美模式[2] - 指南建议用户查验机构与医生资质，可通过国家卫健委或美团查询医生实名信息，并要求机构对产品设备进行验真[2][4] - 平台提供全链路保障体系，包括拥有“放心美”标签的机构会主动进行扫码验真，截至2025年10月底，“放心美”项目已累计提供超1000万次验真服务，为全国126座城市的2300余家机构免费铺设超5000套自研AIoT智能验真设备[2] 平台认证与榜单体系 - 用户可直接选择平台上有“北极星医美榜”标签的医美机构，该榜单结合行业权威专家和大众评审意见[2] - 2025年，全国仅有152家医美机构和240位医生入选北极星医美榜，作为用户放心选择的依据[2] - 平台通过北极星榜单和放心美正品验真等体系，推动医美行业合规化发展[1][2]

行业竞争态势 - 今年4月以来外卖行业掀起空前激烈的“补贴大战”，多家大型互联网平台企业利用资金优势通过“百亿补贴”和“大额优惠券”等促销手段争夺市场份额，行业竞争日益白热化 [1] - 这场外卖大战是互联网平台经济“流量为王”逻辑的极致演绎，激烈的市场竞争为消费者带来好处，但负面效应也逐渐显现 [1] - 平台陷入“不补贴就流失用户，持续补贴就加剧亏损”的困境，贴身肉搏导致平台本身损失惨重 [2] 对餐饮商户的影响 - 复旦大学课题组研究4万余家餐饮商户数据发现，7月以来竞争加剧期间，商户每日“外卖加堂食”总订单量平均增长7%，但每日实收金额平均下降约4% [1] - 在“外卖利润率保持不变”的基准情形下估算，竞争升温期商户外卖加堂食总利润平均下降约1.7%，进入竞争加剧期后平均降幅扩大至8.9% [1] - 商户陷入“不参与即出局”的困境，为维持店铺曝光率被迫持续让利，最终导致“订单增长而利润萎缩”，直接挤压利润空间并削弱产品创新与服务优化投入能力 [1] 行业价值导向扭曲 - 价格战和补贴大战可能正在扭曲行业价值导向，市场关注点从服务质量、消费体验和产品创新异化为资本消耗 [2] - 资本消耗的竞争模式造成社会资源浪费，破坏了行业健康发展的创新土壤 [2] - 当平台将竞争压力下移，会增加骑手的劳动强度和交通安全风险 [2] 监管介入与要求 - 自今年5月起，市场监管总局联合多部门在3个月内对京东、美团、饿了么等主要外卖平台进行连续约谈 [2] - 监管要求从“落实主体责任、公平有序竞争”升级为“规范促销行为、理性参与竞争”，最终明确指向“共同构建消费者、商家、骑手与平台多方共赢的良好生态” [2] - 监管行动表明外卖平台需要告别粗放的流量与补贴大战，进入规范、健康、可持续的生态共赢发展新范式 [2] 生态共赢发展新范式 - 行业需要从流量逻辑向生态逻辑彻底转变，对用户从关注补贴金额转向注重服务体验与时间价值，对商户从追求订单数量转向助力盈利能力与数字化转型，对骑手从强调配送效率转向保障工作尊严与职业发展 [3] - 生态修复要从“争输赢”转向“求共赢”，包括生态体系内各个市场主体的共赢以及平台企业之间的共赢 [3] - 各大平台需要向外拓展市场以做大蛋糕，例如美团以Keeta品牌在中东和拉美开拓市场，阿里巴巴出海采用生态协同和轻资产扩张，京东出海以物流为突破口将供应链能力拓展至欧洲市场 [3] 创新与人性化提升 - 数字平台企业可依托各自特色和优势提供更优质产品和服务，如美团的本地即时配送体系、京东的供应链基础设施、饿了么与阿里巴巴数字经济体的深度融合 [4] - 良好的外卖生态应让商家、骑手、消费者都有更大的共赢空间，多家平台已推出中小商户发展扶持计划，为骑手购买“五险一金”并构建更好福利体系，实施产品服务品质建设方案 [5] - 将“人性温度”注入行业肌理，使商户能安心于品质创新，骑手拥有可期未来，用户享受有温度服务，平台方能收获超越补贴的持久忠诚 [5]

沪港通与深港通南向资金成交概况 - 2025年11月24日，沪港通（南向）成交额前三位的公司为阿里巴巴-W（09988），成交额96.85亿元、中芯国际（00981），成交额43.91亿元、小米集团-W（01810），成交额24.54亿元 [1] - 同日，深港通（南向）成交额前三位的公司为阿里巴巴-W（09988），成交额70.89亿元、中芯国际（00981），成交额41.43亿元、腾讯控股（00700），成交额21.19亿元 [1] 沪港通（南向）十大活跃成交公司分析 - 阿里巴巴-W（09988）成交额最高，达96.85亿元，并获得8.82亿元净买入 [2] - 中芯国际（00981）成交额43.91亿元，但出现4.83亿元净卖出 [2] - 华虹半导体（01347）成交额23.41亿元，获得3.60亿元净买入 [2] - 腾讯控股（00700）成交额21.45亿元，获得1.14亿元净买入 [2] - 中国海洋石油（00883）成交额11.72亿元，出现1.79亿元净卖出 [2] - 快手-W（01024）成交额9.90亿元，获得1.14亿元净买入 [2] - 美团-W（03690）成交额7.49亿元，出现1.47亿元净卖出 [2] 深港通（南向）十大活跃成交公司分析 - 阿里巴巴-W（09988）成交额70.89亿元，并获得高达31.84亿元的显著净买入 [2] - 中芯国际（00981）成交额41.43亿元，但出现5.41亿元净卖出 [2] - 腾讯控股（00700）成交额21.19亿元，获得10.54亿元的大额净买入 [2] - 华虹半导体（01347）成交额19.97亿元，但出现6.98亿元净卖出 [2] - 小米集团-W（01810）成交额14.43亿元，获得3.77亿元净买入 [2] - 快手-W（01024）成交额12.47亿元，获得7.04亿元净买入 [2] - 美团-W（03690）成交额10.09亿元，获得5.87亿元净买入 [2] - 中国海洋石油（00883）成交额9.02亿元，出现2.00亿元净卖出 [2]

文章核心观点 - 当前外卖与即时零售行业正经历激烈的补贴大战，主要参与者如阿里巴巴、美团和京东均承受巨额亏损，行业竞争焦点从单纯订单量增长转向单位经济效益和长期协同效应的验证 [2][5][8] - 阿里巴巴通过大规模补贴（如未来12个月投入500亿）在短期内显著提升了市场份额，但其外卖业务单位经济效益仍面临巨大挑战，与美团的效率差距明显 [8][9][10] - 市场竞争的终局将取决于对高价值用户的争夺、非餐饮即时零售业务的拓展能力以及外卖业务与核心电商平台能否形成有效的协同效应，而非持续的补贴投入 [11][23][24] 主要平台亏损与运营状况 - 京东新业务在三季度亏损157亿元，其中外卖业务预计亏损137-142亿元，日均亏损达1.5-1.6亿元，市场份额从二季度的11%降至8% [6][7] - 阿里巴巴淘宝闪购业务在三季度预计亏损350-400亿元，高盛预测其即时零售亏损从一季度的110亿元飙升至二季度的360亿元 [8][9] - 美团外卖业务在三季度预计亏损150-200亿元，野村证券预测其每单亏损2.71元，而补贴战前美团每单可实现盈利1.5元 [9][10] - 三季度日均订单量数据显示，淘宝闪购约7500万单，美团约8000万单，京东约1600万单，9月行业整体单量因茶饮需求下降出现下滑 [9][10] 竞争策略与市场动态 - 阿里巴巴将外卖补贴视为提升淘宝主站活跃度的营销投入，2025年8月前三周淘宝闪购帮助淘宝App日活和月活分别增加20%和25% [14] - 美团采取防守策略，重点守护高端用户，其在30元以上客单价订单的市占率稳定在7成左右，但盈利能力较补贴战前已大幅削弱 [10][22] - 行业分析认为，阿里巴巴需分两阶段推进竞争：先在外卖业务上实现与美团的单量平衡，再进攻美团的到店业务以掌控核心利润来源 [24] - 夏季订单增长主要由茶饮补贴驱动，冬季运力短缺和复杂配送场景将考验各平台履约能力，美团的履约优势可能更明显 [20][21] 业务协同与单位经济效益 - 阿里巴巴长期目标是通过即时零售为淘宝主站带来每年1万亿元的额外交易额，但协同效应需3-4个月或更长时间验证 [14][15] - 淘宝闪购的单位经济效益减亏进程缓慢，7月单均亏损约5.5元，8月约4.5元，9月约4元，距离缩减一半亏损的目标尚远 [15] - 外卖与闪购业务具备强协同效应，但闪购与远场电商为弱协同，二者在履约侧和供给侧存在差异，整合管理难度高 [16] - 拼多多内部认为闪购与电商有协同效应，但无需为此自建外卖业务，比喻为“为了喝点醋，做了盘饺子” [16] 行业前景与关键挑战 - 市场关注点从亏损规模转向亏损质量，即巨额投入能否带来可持续的订单增长、用户留存以及基础设施效率提升 [10][26] - 高端用户（30元以上订单客群）是利润核心，决定长期单位经济效益，成为阿里与美团的必争之地 [23][24] - 阿里巴巴近期转向精细化运营，重点建设闪电仓网络并优化非餐饮本地供应链，以提升留存率和优化履约模型 [18][24] - 外卖大战的终局将取决于平台能否在补贴退坡后依然保持用户粘性，并向非餐饮即时零售等高利润领域成功扩张 [20][24][26]

互联网巨头投资具身智能机器人赛道的核心观点 - 头部互联网公司（如京东、美团、阿里、字节、腾讯）正积极投资具身智能机器人赛道，旨在寻求财务回报、业务协同及在未来服务场景中占据有利位置 [1][3][4] 互联网巨头的投资动态与策略 - 京东投资部门在2025年5月至7月连续投资了6家机器人相关公司 [1] - 美团在过去一年多持续投资机器人赛道，在不同轮次投入金额超过5亿元人民币 [1] - 阿里巴巴对机器人产业上游公司出手频繁，字节跳动和腾讯等公司也积极参与 [3] - 互联网巨头对有潜力赛道的布局策略分为两种：一是对业务关联大、链条短的业务亲自下场；二是对涉及规模化工业制造的硬件业务更倾向于通过投资布局 [3] 互联网巨头投资机器人赛道的原因 - 追求财务回报：多家头部机器人公司传出IPO风声，例如已连续几年盈利的宇树科技，美团持有其约8%股份，有望获得可观投资收益 [4] - 寻求业务协同效应：京东投资逐际动力，希望其技术能与京东供应链业务体系协同，支持仓储物流和零售机器人 [4] - 阿里巴巴、腾讯等具备云和AI业务能力的大厂，希望通过投资让自身业务获得合作的搭载平台和使用场景，扩大生态覆盖面 [4] - 在未来机器人可能渗透的服务场景中卡位，例如物流、外卖、工业、服务业及私人生活场景 [5] - 投资“看得见”的机器人领域有助于强化公司的“科技”战略叙事 [5] 互联网企业为机器人行业提供的支持 - 互联网巨头能为机器人公司提供线下真实场景和数据，加速其产品迭代，例如美团投资银河通用并合作“智慧药房方案”，实现24小时无人值守、自主补货/取货 [7][10] - 理想的机器人应用场景需具备对安全要求较低、非结构性特征、规模化以及能通过大模型降低复制边际成本等特点 [7] - 行业领军企业宇树科技推出的G1-D轮式人形机器人，其官网展示的应用场景预想也包括商业零售，显示出与互联网零售公司场景合作的强烈意愿 [8][10] - 互联网企业在仓储、物流等环节提供丰富场景，有助于具身智能实现跨任务泛化能力，形成降本增效的解决方案，推动规模化商用 [10] 机器人行业的其他发展机会与趋势 - 机器人发展路径不局限于从“工业结构化场景”向“服务业非结构化场景”迁移，非人形机器人也在智能化方向快速发展，例如炒菜机器人 [11][12] - 新一代炒菜机器人已具备多店数据监控、自动识别食材、与家电联动等智能化功能，能帮助餐饮行业优化供应链和提升运营效率 [12] - 蚂蚁集团旗下灵波科技推出的R1多模态交互服务机器人通过炒菜场景展示了处理复杂任务的端到端规划能力，并计划向医疗保健的陪伴和护理场景延伸探索 [13] - 蚂蚁集团将“数字医疗健康事业部”升级为“健康事业群”，结合其机器人布局，为行业留下想象空间 [13]