股 票 研 究 [Table_industryInfo] 食品饮料 [ Table_Main[珍I Tnaf 酒bol]e 李_Ti渡tle]（ 6979） [评Tab级le_：Inv est] 增持6979 当前价格（港元）： 10.56 珍酒发力，势能延续 2024.03.26 海 ——2023年年报点评 [ 交Ta易bl数e_M据a rket] 外 訾猛(分析师) 李美仪(研究助理) 52周内股价区间（港元） 6.92-12.84 当前股本（百万股） 3,389 公 021-38676442 021-38038667 当前市值（百万港元） 35,784 司 zimeng@gtjas.com limeiyi026738@gtjas.com 证书编号 S0880513120002 S0880122070042 （ [ Table_PicQuote] 中 本报告导读： 52周内股价走势图 国 公司 2023年业绩符合预期，四大品牌各有亮点，产品结构持续提升叠加费率回落有 珍酒李渡 恒生指数 香 望释放利润弹性。2023年公司每股派息0.18港元，以经调整净利润计分红率约35%。 45% 摘要： 港 31% [ ...

财务数据 - 公司2023年度收入为7030467千元，较2022年增长20.1%[1] - 公司2023年度毛利为4079948千元，较2022年增长26.0%[1] - 公司2023年度年内本公司权益股东应占利润为2327083千元，较2022年增长126.0%[1] - 公司2023年度经调整净利润为1622602千元，较2022年增长35.5%[1] - 公司2023年度经营活动所得/所用现金净额为361226千元，较2022年增长150.8%[1] - 公司2023年度现金及现金等价物增加净额为4011543千元，较2022年增长3231.0%[1] - 公司2023年度每股基本盈利为0.78人民币，较2022年增长77.3%[1] - 公司2023年度每股摊薄盈利为0.49人民币，较2022年增长14.0%[1] 公司业绩 - 公司2023年度毛利率为58.0%，较2022年增长2.7%[2] - 公司2023年度净利率为33.1%，较2022年增长15.5%[2] 品牌和产品 - 公司主要增长引擎是醬香型白酒，受益于消费者对高端化产品的偏好和市场整合，实现了可持续和高质量的增长[15] - 公司不断推出新产品系列和子品牌，以提高市场滲透率[20] - 公司2023年的总收入为人民币7,030.5百万元，比2022年增长20.1%[62] 市场扩张和并购 - 公司在2023年注重建立经销渠道秩序，支持经销商健康发展并维持相对稳定的批发价格水平[46] - 公司2023年12月31日，公司收入为7,030,467千元，较2022年增长19.8%[109] - 公司2023年12月31日，公司经营利润为2,115,587千元，较2022年增长29.7%[109]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 03月 11日 珍酒李渡（06979.HK） 23 年预期兑现，高成长有望延续 财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 买入（维持评级） 营业收入（百万元） 5856 7161 8699 10494 股票信息 增长率yoy（%） 14.8 22.3 21.5 20.6 Non-IFRS净利润（百万元） 1200 1619.26 2101.85 2697.88 行业 食品饮料 增长率yoy（%） 34.9 29.8 28.4 2024年3月11日收盘价（港元） 10.140 ROE（%） -31.5 -73.7 -2233.4 103.6 总市值（百万港元） 34,360.64 EPS最新摊薄（元） 0.35 0.48 0.62 0.80 流通市值（百万港元） 34,360.64 P/E（倍） 28.6 21.2 16.3 12.7 总股本（百万股） 3,388.62 P/B（倍） -9.0 -15.6 -365.1 13.2 流通股本（百万股） 3,388.62 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 近3月日均成交额（百万港元） 60.85 ...

公司业绩 - 公司在2022年实现营业总收入55.86亿元，同比增长11.48%[2] - 公司2022年归母净利润为11.03亿元，同比下降0.23%[2] - 珍酒2022年收入为38.2亿元，同比增长9.6%，毛利率提升至54.9%[4] - 李渡2022年收入为8.9亿元，同比增长35.4%，毛利率为64.9%[5] - 湘窖在2022年实现收入10.51亿元，同比增长22.0%[6] - 公司近三年营业总收入稳步增长，2020-2022年CAGR为56.2%[11] - 公司2023H1收入35.2亿元，2022年归母净利润为10.3亿元，2023H1归母净利润为15.85亿元[11] 市场趋势 - 预计未来白酒市场收入规模将超过3000亿元，占比42%[4] - 酱酒行业收入从2018年的1100亿元增长至2022年的2100亿元，CAGR为17.5%[47] - 预计到2026年，酱酒行业收入将超过3000亿元，占比提升至42%[47] 公司战略 - 公司拥有三大知名白酒品牌，分别是珍酒、李渡和湘窖，各自定位不同，满足市场对不同档次、香型白酒的需求[10] - 公司在优势市场深入布局的同时，实现全国化快速扩张，经销收入主要集中在华中、华东、西南地区[13][14] - 公司招股说明书显示，公司IPO所获资金将主要用于解决产能问题，并推进全国化中的品牌力、渠道扩张[34] - 公司计划在2024年前扩张基酒产能26000吨，至2025年预计总设计产能将达到53800吨[40][40] 风险提示 - 公司面临的风险包括产能释放不及预期、宏观经济波动、市场竞争加剧等[7] - 公司风险提示包括产能释放不及预期、宏观经济波动、市场竞争加剧和价格波动[96][97][98][99]

申万宏源研究 上海市南京东路99号 | +86 21 2329 7818 www.swsresearch.com 简单金融 成就梦想 食品饮料 | 公司点评 23 年收入利润超预期 24 年全国化潜力验证 2024年3月11日 珍酒李渡(06979:HK) 事件：公司公告2023年盈利预告，2023年公司实现营业收入不低于70亿元（人民币， 买入 下同），测算同比增长不低于19.5%；净利润不低于23 亿元；Non-GAAP净利润不低于 16亿元，测算同比增长不低于33%。公司业绩略高于我们预期。 有业绩公布需要点评 投资分析意见：由于公司公告业绩快报略高于预期，且春节期间产品动销表现积极，略上 调盈利预测，预测 2023~2025 年珍酒实现营业收入 70.4/81.5/92.6 亿（前次为 69/80/90.7 亿），分别同比增长 20%/16%/14%，剔除股权激励、股份支付以及公允价 市场数据：2024年3月8日 值变动等影响后的Non-GAAP净利润分别为16.4/20/23.7亿（前次为16/20/23亿）， 收盘价（港币） 9.40 分别同比增长37%/22%/18%，对应PE分别为21/17/ ...

业绩总结 - 珍酒李渡2023年业绩符合预期，2024年开门红表现超预期，高增可期[1] - 公司发布2023年盈喜预告，预计收入同比增速不低于19%，净利润同比增速不低于120%[3] 未来展望 - 预计2024年珍酒动销端有望实现同比30-40%高增，结构升级和渠道精细化将支撑高增长势能[4] 投资建议 - 预计2023-2025年经调整EPS分别为0.47、0.59、0.75元，2024年20XPE，目标价上调至12.6港元[2] - 投资建议的比较标准包括股票评级和行业评级，根据市场表现分为增持、谨慎增持、中性和减持四个等级[14] 风险提示 - 报告中提到的投资和服务可能不适合个别客户，不构成对任何人的投资建议，投资者需谨慎决策并不应将报告作为唯一参考因素[10] - 公司利用信息隔离墙控制内部信息流动，可能持有报告中提到的公司证券并提供相关服务，投资者需注意市场风险，不应完全依赖报告做出决策[11]

公司研 究 证 券研究 报 告 食品饮料 2024年03月12日 珍 酒李渡（06979.HK）2023年业绩预告点评 强 推 （维持） 目标价：14港元 23 顺利收官，24 趋势延续 当前价：10.14港元 事项： 华创证券研究所  公司发布2023年盈利预告，预计23年实现总营收超70亿元，同增超19.5%， 证券分析师：沈昊 归母净利润/Non-GAAP净利润超23/16亿元，同增超123.3%/33.6%。测算23H2 收入超34.8亿元，同增超24.6%，归母净利润/Non-GAAP净利润超7.1/8.0亿 邮箱：shenhao@hcyjs.com 元，同增超41.6%/47.8%。 执业编号：S0360521050001 评论： 证券分析师：欧阳予  收入环比加速，利润弹性释放。公司23H2收入同增超24.6%，下半年环比提 邮箱：ouyangyu@hcyjs.com 速明显，考虑系22Q4及23Q1场景限制导致基数较低所致，23H2 Non-GAAP 执业编号：S0360520070001 净利润同增超47.8%，考虑系产品结构提升叠加成本优化带动毛利提升，22年 证券分析师：田晨曦 下半 ...

e p y T t r o p e R _ e l b a T | t s r i F _ e l b T able_Firsta 华T 福 证 券Table_First|Table_Summary 食品饮料 Table_First|Table_ReportDate 2024年03月08日 公 司 Table_First|Table_Rating 研 珍酒李渡（6979.HK） 买入(首次评级) 究 当前价格： 9.40港元 珍酒势能持续向上，多重引擎驱动成长 目标价格： 13.89港元 Table_First|Table_MarketInfo 基本数据 投资要点： 总股本/流通股本（百万股） 3389/3389 总市值/流通市值（百万港元） 31853/31853 ➢ 珍酒李渡是一家跨香型，多品牌的高成长性白酒企业。公司旗下包括 每股净资产（港元） 3.66 酱香型品牌珍酒、针对次高端及以上的兼香型江西李渡，以及区域龙头品 资产负债率（%） 26.05 牌湘窖与开口笑等。其中，珍酒是公司的旗舰品牌，前身为茅台酒易地生 公 一年内最高/最低（港元） 12.8/6.9 产项目，与茅台、习酒并称为贵州三大酱酒，品 ...

业绩总结 - 珍酒李渡2022年营收达到8.9亿元，次高端及以上产品营收为6.8亿元，同比增长16.7%[1] - 预计公司23-25年营业收入将分别为70.3/84.6/101.3亿元，同比增速为20.0%/20.4%/19.7%[2] - 珍酒李渡的净利润率在2023年预计为34.2%，2024年为24.5%，2025年为25.8%[4] 分析师信息 - 熊鹏是德邦证券大消费组组长&食品饮料首席分析师，具有6年行业研究经验[5] 投资评级 - 投资评级分为买入、增持、中性和减持四个级别，根据市场表现的不同进行分类[7] 市场基准指数 - 报告中提到的市场基准指数包括A股市场、香港市场和美国市场的相关指数[8]

申万宏源研究 上海市南京东路99号 | +86 21 2329 7818 www.swsresearch.com 简单金融 成就梦想 食品饮料 | 公司研究 酱香次高端 全国化空间可期 2024年2月24日 珍酒李渡(06979:HK) 买入 整合四大品牌上市成为港股白酒第一股。珍酒李渡集团旗下有四大品牌：珍酒、李渡、湘 窖、开口笑，产品同时覆盖酱香、兼香和浓香三种香型。珍酒作为公司的旗舰品牌，旗下 有珍15和珍30两大单品，珍15定位次高端，珍30定位千元价格带，并广受市场认可， 首次覆盖 未来有望作为公司增长的主要引擎。李渡布局江西市场，主推次高端及以上价格带的高端 光瓶酒，沉浸式营销提升在核心意见领袖圈层影响力，未来有望成为第二增长引擎。湘窖 市场数据：2024年2月23日 &开口笑作为湖南省内第二大品牌，在湖南本省白酒复兴的战略下，未来亦有成长机会。 收盘价（港币） 9.25 恒生中国企业指数 5,765.10 酱酒板块：分化集中。酱酒的发展往往是由茅台批价提升，景气度向上，带动行业投资热 52周最高/最低价 (港币) 13.18/6.76 潮。当前酱酒行业处于内部品类竞合阶段，中小酱酒品牌出清，而具 ...