公司海外市场表现与IP热度 - 泡泡玛特旗下潮玩IP Labubu在泰国市场曾出现严重缺货与高价炒作现象 缺货时通过黄牛购买需加价两三倍 限量款价格最高被炒至约人民币3000元 [1] - 目前泰国泡泡玛特门店供应已趋稳定 但Labubu在泰国年轻消费者中仍具社交货币属性 在TikTok平台带有相关标签的拆盒视频分享被视为一种炫耀行为 [1] - 除Labubu外 泡泡玛特另一IP Dimoo在泰国亦成为“顶流” 2025年夏季于曼谷顶级商圈Central World开设新店时 为购买泰国限定款Dimoo的排队人群绕商场一圈 该本地化设计的Dimoo玩偶（戴小象帽子、披椰风绶带）成为门店爆款 备受游客追捧 [1] 公司IP的官方合作与市场地位 - 泡泡玛特的IP角色被赋予官方身份 深度参与中泰文化交流 Dimoo于2024年被授予“中泰建交50周年特邀挚友”荣誉称号 [2] - Labubu在泰国获得官方高度认可 泰国旅游局在曼谷素万那普机场为其举行欢迎仪式 并授予“神奇泰国体验官”身份 此为泰国史上首次官方授予人偶称号 [2] 公司财务业绩增长 - 泡泡玛特2025年第三季度整体收益同比大幅增长245%-250% [2] - 分区域看 2025年第三季度中国收益同比增长185%至190% 海外收益同比猛增365%至370% 其中亚太区收益同比增长170%至175% [2]

年度词汇与核心社会情绪 - 2025年《牛津英语词典》年度词汇为“愤怒诱饵”，意指刻意设计来引发愤怒的网络内容，2024年年度词汇为“脑腐”，二者共同揭示了数字平台通过点燃情绪、算法放大以重塑思维与行为的循环 [1] - “情绪”成为过去一年影响商业的重要线索，既有偶然踩中情绪而收获巨大商业利益的案例，也有因违逆公众情绪而翻车的案例 [1] LABUBU与泡泡玛特现象分析 - LABUBU在2025年爆火、断货并带动泡泡玛特股价飞涨，其走红符合创新扩散理论，即产品从小圈子经关键意见领袖和媒体推动进入爆发期，突破圈层 [2] - 产品成功契合了消费降级背景下的社会心态，消费者通过小额消费获得参与潮流的象征符号和情绪价值，满足既求异又求同的时尚心理 [3] - 当产品变得普及、独特性丧失时，流行便进入下行阶段，其流行周期短、变化快反映了当前主流消费群体较大的情绪空洞 [3][4] “情绪价值”的流行与反思 - “情绪价值”一词被广泛使用但含义空泛，一方面指商品提供的非功利性满足感，另一方面有将人际关系商品化的趋势 [6] - 将情感劳动的要求从特定职业扩大到所有人与人之间，会导致人际关系异化，将一切包括情感变为可量化、可交换的商品 [7] - 年轻人对情绪价值的需求源于社会原子化加剧、深度连接不足，以及对长期投入缺乏耐心、追求即插即用的商品化解决方案 [7][8] - 社会内卷竞争、对“无意义工作”的精力消耗以及对单一物质成功标准的追求，共同导致了人们的无力感 [8][9] “老登”现象的社会心理分析 - “老登”一词的流行反映了社会价值体系的变化，公众对过去的宏大叙事失去兴趣，转向关注女性平权、弱势群体等生活政治议题 [9] - 该概念具有模糊性，混杂了年龄、性别、阶级等多重维度，导致打击面过大且情绪化 [10] - 流行背后是年轻人希望被承认和共情的焦虑，以及因能力增强但与高位者资源不匹配而产生的不公平感 [12] - 年长者需放低姿态，承认年轻人因更系统化教育、更广视野和更多知识渠道而具备的强大能力 [12] 技术、算法与情绪的相互放大 - 像《哪吒2》和DeepSeek这类产品，可能无意中承载了民族主义情绪和彰显大国自信的期待，这种非理性的情绪难以预测且风险很大 [13][14] - 技术在民族主义推广中作用增大，算法流量优先推广易引发愤怒的内容，愤怒成为社交媒体上最容易扩散、流量最大的情绪 [15] - 媒介技术打破了阶级间的信息区隔，使成功人士的特权与生活方式更可见，加剧了公众的不满与仇恨情绪 [18] - 尽管技术使全球普通人无障碍交流成为可能，但文化因素限制了技术的使用，平台仍以国家或语言文化划分，未能实现真正的全球化时代 [19] “数字短路”概念及其影响 - “数字短路”指技术作为外在器官，绕过了身体自身的感知、记忆、认知和思考过程，直接满足欲望、输出观点并接管决策 [20] - 人们依赖技术带来的短平快便利，忽略了需要身体和深思熟虑完成的“长路”，当思考都被外包给机器后将产生严重后果 [21] 企业家IP的机遇与风险 - 在一个“大伪盛行”的时代，公众强烈渴望“本真性”，这推动了平易近人、接地气的企业家IP的流行 [22] - 用个人代表企业具有沟通快、吸引力强的优点，但存在“去媒介化”风险，企业问题、个人失言或价值观变迁都可能引发危机 [22][23] - 企业家个人标签越大，承受的社会压力和责任可能超出其承受范围，长久的成功最终取决于产品而非个人 [23][24] 舆论场撕裂与企业沟通困境 - 当前的舆论撕裂有时是表象，由于治理日常化渗透各方，允许两种对立观点并存的情况实际很少 [26] - 传统媒体等中立声音的快速衰落导致公共性丧失，社会缺乏在官方与个体极端言论之间的稳定器与平衡力量 [26][27] - 这使得企业面对舆论时更为脆弱，任何声音都易被放大为危机，而缺乏中立媒介的支撑让企业沟通环境更加危险 [27]

核心观点 - 泡泡玛特旗下热门IP LABUBU在二手市场的价格出现显著回调，市场增长逻辑正从依赖“投资品”预期回归“消费品”本质 [1] - 公司正加速布局新增长点，包括拓展IP衍生品、加大海外投入，并借鉴奢侈品运营模式寻求向潮流奢侈品品牌转型 [9][10] LABUBU二手市场价格动态 - 2026年1月7日，LABUBU 3.0“前方高能”系列整端6盒在闲鱼平台的转手价格已跌至400元，较官方指导价明显缩水 [1] - LABUBU系列近7日平均成交价从2025年12月30日的83.5元降至2026年1月7日的78.5元 [1][3] - 针对后续价格走向，平台调研显示69%的用户持看跌态度 [4] - 此次价格回调与数月前该系列预售“秒空”、二手市场溢价数倍的盛况形成鲜明对比 [1] 历史价格与市场热度对比 - 2025年4月，LABUBU第三代搪胶毛绒产品在泡泡玛特中国内地线上平台秒速售罄 [3] - 当时原价594元的端盒在二手平台被炒至900-2000元左右，价格翻了一倍甚至更多 [3] - 单个原价99元的盲盒在二手市场普遍溢价20-60元，隐藏款盲盒更有卖家出价高达1980元一个 [3] 官方渠道销售现状 - 2026年1月7日，泡泡玛特天猫旗舰店内，LABUBU“心底密码”系列盲盒支持直接购买且48小时内发货，该系列已售超50万件 [7] - 与之形成反差的是，LABUBU“前方高能”系列盲盒仍处于下架状态，客服表示“随机补货”且“售罄” [7] 公司战略调整与新增长点 - 公司加速布局新增长点，推出多款联名产品并拓展IP衍生品开发 [9] - 公司加大海外市场投入以分散风险，2025年第三季度海外收益同比增长365%-370% [9] - 分区域看，2025年第三季度亚太同比增长170%-175%，美洲同比增长1265%-1270%，欧洲及其他地区同比增长735%-740% [9] - 公司试图借鉴奢侈品行业运营模式，通过圈层运营、稀缺性打造及文化价值赋能三大策略，实现向潮流奢侈品品牌的转型升级 [10] 奢侈品化转型与相关合作 - 2025年3月，泡泡玛特创始人王宁直言“研究LV如何维持稀缺性”，将学习奢侈品的稀缺性运营逻辑 [10] - 2025年10月，LVMH旗下品牌MOYNAT与泡泡玛特设计师龙家升推出联名包袋系列 [10] - 2025年12月10日，泡泡玛特宣布LVMH大中华区总裁吴越成为公司董事会新任非执行董事 [10] 市场分析与观点 - 业内分析人士指出，LABUBU二手价格理性回归的根本驱动是市场增长逻辑从“投资品”预期切换回“消费品”本质 [1] - 经济学家余丰慧表示，价格波动反映了市场对单一产品线表现的敏感反应，也揭示了投资者对公司未来盈利能力的担忧 [6] - 余丰慧进一步指出，核心驱动因素包括市场需求饱和、新产品吸引力不足以及宏观经济环境变化等 [6] - 德银报告曾指出，泡泡玛特正在进行一场危险的赌博：用稀缺性换取短期收入规模 [10] - 报告称，为满足激增需求，公司产能已从上半年月均约1000万个拉升至年底月均5000万个，这种普及对依赖“酷”和“稀缺”属性的潮流玩具而言可能是热度衰退的前兆 [10]

核心观点 - 花旗维持对泡泡玛特的"买入"评级，目标价415港元，并预期公司到2026年将在IP多元化、产品创新及跨领域变现方面取得突破，以支持持续增长 [1] 增长路径与市场关注 - 市场关注焦点在于，在2024至2025年取得显著成功后，若LABUBU热潮减退，公司的长期增长路径将如何延续 [1] - LABUBU的新鲜感或许已暂时见顶，需等待下一个爆款产品出现方能实现突破 [1] IP运营与公司策略 - 公司的长期增长能力更关键地取决于其IP的运营及变现能力，能否持续创造价值 [1] - 公司的长期策略聚焦于产品、内容、社群及IP保护，旨在将LABUBU打造成一个长青的IP [1] - 公司推行的多元化IP策略应有助于增强抵御单一IP周期风险的能力，并激发新的市场需求 [1] 业务发展与增长引擎 - 授权业务能够深度连结所有消费细分领域，有望成为泡泡玛特另一个收入增长引擎 [1]

核心观点 - 花旗维持对泡泡玛特的“买入”评级，目标价415港元，并预期公司到2026年将在IP多元化、产品创新及跨领域变现方面取得突破，以支持持续增长 [1] 增长路径与市场关注 - 市场关注点在于，在2024至2025年取得显著成功后，若LABUBU热潮减退，公司的长期增长路径将如何延续 [1] - LABUBU的新鲜感或许已暂时见顶，需等待下一个爆款IP出现方能实现突破 [1] IP运营与公司长期策略 - 公司的长期增长能力更关键地取决于其IP的运营及变现能力，能否持续创造价值 [1] - 公司的长期策略聚焦于产品、内容、社群及IP保护，旨在将LABUBU打造成一个长青的IP [1] 风险抵御与增长引擎 - 公司的多元化IP策略应有助于增强抵御单一IP周期风险的能力，并激发新的市场需求 [1] - 授权业务能深度连结所有消费细分领域，有望成为泡泡玛特另一个收入增长引擎 [1]

核心观点 - 花旗维持对泡泡玛特的"买入"评级，目标价为415港元 [1] 公司长期策略 - 公司的长期策略聚焦于产品、内容、社群及IP保护 [1] - 策略旨在将LABUBU打造成一个长青的IP [1] 公司IP与业务策略 - 多元化的IP策略有助于增强公司抵御单一IP周期风险的能力 [1] - 多元化的IP策略有助于激发新的需求 [1] - 授权业务能深度连结所有消费细分领域 [1] - 授权业务有望成为公司另一个收入增长引擎 [1] 公司未来展望 - 展望2026年，预期公司在IP多元化方面取得突破以支持持续增长 [1] - 展望2026年，预期公司在产品创新方面取得突破以支持持续增长 [1] - 展望2026年，预期公司在跨领域变现方面取得突破以支持持续增长 [1]

涉及的公司与行业 * 公司：泡泡玛特国际集团 (Pop Mart International Group, 9992.HK) [1][5][6] * 行业：中国/香港消费 (China/Hong Kong Consumer)，具体为全球IP收藏品 (Global IP Collectibles) 或潮流玩具 (Pop Toys) 行业 [6][7][24] 核心观点与论据 **1 投资评级与目标价** * 重申“首选”评级，目标价325港元，较当前股价有66%的上涨空间 [1][6][35] * 当前股价196.20港元，市值338.21亿美元 [6] * 市场共识目标价中位数为332.37港元 [36] **2 市场对北美市场及Labubu的担忧被夸大，集团整体增长被低估** * 市场基于高频数据，预计泡泡玛特2025年北美销售额将显著低于70亿元人民币，并定价了2026年的销售下滑 [3] * 摩根士丹利认为市场对北美销售的预期过低，预计2025年北美销售额为71亿元人民币，四季度与三季度接近 [3][4] * 市场过度关注北美市场和Labubu，忽视了公司在中国和亚太地区的强劲基本盘，集团整体盈利势头将是2026年更强的股价驱动力 [9][13][21] **3 北美市场：线下趋势积极，平台价值被低估** * 公司表示北美线下销售趋势环比向好 [10] * 预计2025年北美单店平均销售额为4500-5000万元人民币，意味着新店投资回收期仅1-2个月，远短于美国大多数零售业务，表明需求非常强劲 [10] * 线上销售占比高（1H25约60%，3Q25因Labubu预售升至60-70%），但预计4Q25线上销售环比下降，而线下销售将显著环比增长 [11] * 渠道向线下回流是长期发展的积极驱动，线下销售IP更多元，产品视觉吸引力更强，有助于培养复购客户群 [12] **4 IP多元化与非Labubu产品增长强劲** * Labubu销售额在1H25占集团销售额的35%，2H25占比仅小幅上升 [16] * 非Labubu产品销售额在1H25增长131%，预计2H25增长约120%，由供应增加和新产品推出驱动 [16] * 2025年公司总计推出约200款产品，Labubu仅占约10款 [16] * 不同地区IP偏好已开始分化，例如Twinkle Twinkle预计在2026年中国市场的规模将超过Labubu的50%，而Hirono、Hacipupu和Nyota在海外市场比在中国更受欢迎 [17][18] **5 业绩预期与催化剂** * 摩根士丹利预计2026年净收入为153.21亿元人民币，市场共识预期低于此值，空头预计2026年增长疲软甚至2H26/2027年盈利下滑 [9][21] * 催化剂：季度环比增长恢复，以及IP多元化证据增多 [14] * 预计2Q/3Q26将实现良好的环比增长，若1Q26能实现5-10%的环比增长且区域均衡，当前2026年销售额478.84亿元人民币（同比增长26%）的预测可能偏保守 [15] * 牛市情景：若2026年每季度实现约10%的环比销售增长，销售额可达600亿元人民币，净利润198亿元人民币，对应市盈率仅12倍 [22] **6 长期投资逻辑与结构性优势** * 公司定位是抓住全球“大小孩”对IP产品的需求，目标是成为融合Sanrio、万代南梦宫、乐高和迪士尼优势的全球IP收藏品平台，但拥有更紧密的DTC控制和更快产品迭代 [22] * 结构性优势： * IP所有权与IP-产品飞轮：通过持续产品发布建立IP热度，自有IP销售具有成本优势 [23][25] * 轻资产、高ROE模式：由IP经济、DTC结构、定价能力和严格的营运资本管理支撑 [25] * 垂直整合与DTC模式：控制从设计到零售的全价值链，实现高利润捕获和基于一手数据的运营优化 [26] * 游戏化与社区：盲盒机制、产品投放和线下活动增强社交互动和复购行为 [26] * 全球IP收藏品是一个超过1000亿美元的主流市场，增长超过大多数可选消费类别，北美占全球角色IP授权市场近50%，是亚洲公司的重点区域 [24] **7 财务预测摘要** * 收入预测：2025e 378.90亿元，2026e 478.84亿元，2027e 580.76亿元 [6][27] * 调整后净利润预测：2025e 127.17亿元，2026e 154.24亿元，2027e 185.74亿元 [6][27] * 每股收益预测：2025e 9.59元，2026e 11.63元，2027e 14.00元 [6] * 利润率：预计毛利率维持在71%以上，调整后净利率维持在32%以上 [27] * 增长驱动：预计2025年海外销售增长301.1%，2026年增长32.3%；中国销售2025年增长138.2%，2026年增长21.7% [46] * 门店扩张：预计海外零售店从2024年的130家增至2027年的466家 [46] **8 估值** * 基于2026年预期每股收益，给予26倍目标市盈率，对应1.2倍PEG [28][35][42] * 牛市情景目标价485港元（30倍市盈率，0.9倍PEG），熊市情景目标价146港元（15倍市盈率，1.5倍PEG） [28][41][43][44] 其他重要内容（风险与披露） **9 关键风险** * 新产品和IP的不确定性：单一IP或产品的销售势头难以预测，可能导致市场误判盈利前景 [29] * 无法持续创造有吸引力的设计和保证质量：产品是公司引擎，失败会损害IP价值 [30] * 海外增长势头过快放缓：海外成功扩张是估值溢价的关键，若不及预期将导致股价高波动 [31] * 定价管理：为应对关税在美国提价，需谨慎避免挤出核心客户，并注意跨市场价差可能催生跨境转售 [32] * 假冒产品：市场上已出现大量Labubu假冒产品，可能稀释IP价值 [33] * 强大流量的转化：能否将Labubu的流量转化为其他IP和产品的购买，以及新业务（如动画）能否满足粉丝期望 [34] * 宏观环境疲软、贸易紧张局势等 [51] **10 其他披露信息** * 摩根士丹利在过往12个月内曾向泡泡玛特提供非投资银行服务，并预计在未来3个月内寻求或获得投资银行服务 [60][61][62] * 摩根士丹利香港证券有限公司是泡泡玛特在香港联交所上市证券的流通量提供者/庄家 [99] * 分析师认证：Lillian Lou, Dustin Wei [57] * 股票评级分布：摩根士丹利给予“超配”，共识评级中91%为“超配” [40][107]

核心观点 - 摩根士丹利认为市场过度关注泡泡玛特北美市场的高频销售数据和单一IP，严重低估了公司的真实价值，忽视了其在中国及亚太市场的强劲基本面和长期增长潜力 [1] 北美市场销售预期与市场认知偏差 - 市场基于信用卡数据推算2025年北美销售额仅为60亿元人民币，但摩根士丹利预计为71亿元人民币 [1][2] - 市场数据显示2025年第四季度北美销售额环比下降25-30%，但摩根士丹利预计第四季度销售额与第三季度接近，其中线下销售将显著环比增长 [2] - 摩根士丹利估计2025年北美门店平均年坪效将达到4500-5000万元人民币，新店1-2个月即可收回投资，显示需求极为强劲 [2] 线上线下销售策略与区域优势 - 泡泡玛特北美市场上半年在线销售占比约60%，第三季度受Labubu预售驱动进一步升至60-70% [3] - 线下销售的IP分布比线上渠道更加多元化，实体店能提升新IP探索和交叉销售机会，是培养稳定回头客的基础 [3] - 市场过度强调北美市场，忽视了公司在中国和亚太地区建立的强大消费者参与度、品牌资产以及持续强劲的业务表现 [3] 增长动能与未来催化剂 - 摩根士丹利预计公司2026年盈利增长达21% [1] - 若公司能实现每季度约10%的环比增长，销售额将达到最乐观预期——600亿元人民币销售额及198亿元人民币净利润，对应盈利增长45-50% [1] - 恢复环比增长和IP多元化的更多证据是改善市场情绪的两大重要催化剂 [5] - 公司2025年第二季度和第三季度销售环比均增长约50%，形成高基数，第四季度至2026年第一季度环比增长放缓属正常现象 [5] - 摩根士丹利预计2026年第二季度和第三季度环比增长将加速，由持续开店、新客户获取和新品发布推动 [5] - 如果2026年第一季度能实现5-10%的稳健环比增长且区域结构平衡，当前对2026年销售额480亿元（同比增长26%）的预测可能偏保守 [5] IP多元化战略 - 市场过度关注Labubu单一IP，但非Labubu IP产品增长快速 [1] - 得益于供应增加和更多新品发布，非Labubu产品在2025年第四季度成为更强劲的驱动力 [2] - 市场将在2026年越来越认识到非Labubu IP的实力，集团销售前五大IP在四个区域均位列前五 [5] - 长期来看，不同地区的IP偏好将出现差异，例如Twinkle Twinkle在2026年中国市场的规模将超过Labubu的50%，而Hirono、Hacipupu和Nyota在海外市场获得的关注度强于中国市场 [5] 长期商业模式与估值 - 泡泡玛特正演变为一个全球IP收藏品平台，融合了设计驱动IP、产品开发、设计主导可重复产品系统以及体验/媒体特许经营构建模式 [6] - 公司商业模式资产轻、ROE高，有望在引领全球“成人儿童”（kidult）浪潮的同时实现长期高质量回报复合增长 [6] - 当前公司以约16倍2026年市盈率交易，对应21%的盈利增长预期 [6] - 若实现最乐观预期（2026年销售额600亿元），估值将仅为12倍市盈率，盈利增速高达45-50% [6]

Labubu系列价格大幅下跌 - Labubu系列产品价格在二手市场大幅下跌，部分产品跌幅超过80% [1] - 以Labubu精灵天团系列隐藏款“骷髅”为例，价格从最高被炒至5000元以上跌至普遍标价800元至1200元，且成交量寥寥 [3] - Labubu常规款价格体系几乎全面崩溃，原价59元至79元的普通款在二手市场出现“49元包邮”甚至低于官方发售价的情况 [5] - 在潮玩交易平台千岛上，Labubu系列的整体热度指数已从巅峰时期的9.2分下降至6.5分 [5] 价格下跌的核心原因 - 供给量大幅增加是核心诱因，市场供应量明显增长但需求未能同步跟进 [5] - Labubu 3.0“前方高能”系列开启全球线上预售后，官方通过线上线下渠道大规模补货，打破了“一物难求”的稀缺格局 [5] - 消费群体结构变化，以“95后”为代表的“为爱买单”的消费者增多，而“投资型”买家逐渐离场，影响了定价逻辑 [6] - 部分二手商家已暂缓收购Labubu系列，不少囤货“黄牛”遭遇亏损 [6] 泡泡玛特商业模式调整与行业趋势 - Labubu价格下跌反映了潮玩行业长期依赖的“人为制造稀缺性”商业模式失灵 [7] - 行业正从“投资品逻辑”转向“消费品逻辑”，消费者不再仅为“升值预期”买单，而是为“真正喜爱”付费 [7] - Labubu新品“放量任买”是泡泡玛特调整运营战略的重要举措，旨在改变过去建立在稀缺性之上的商业模式 [7] - 泡泡玛特2025年上半年财报显示，Labubu所在的THE MONSTERS系列营收达48.1亿元，同比增长726.6%，占总营收比例过高，显示出单一IP依赖风险 [8] - 为减少对单一IP和稀缺性商业模式的依赖，泡泡玛特推出更多开放式陈列产品线，减少盲盒产品比例，并积极加强与艺术家的联名合作以提升产品艺术价值 [8] - 公司正通过开发新IP（如星星人）等多种方式减少对单一IP的依赖 [10] 对行业及消费者的影响 - 价格理性回归使普通消费者能更轻松地以原价收集喜欢的款式，无需为隐藏款支付离谱溢价 [10] - 行业此轮调整被视为挤掉市场泡沫、回归健康发展的必经之路 [10] - 当潮玩回归“文化消费品”的核心定位，行业有望培养出真正忠实的消费群体，走向可持续发展 [10]

核心观点 - 泡泡玛特旗下热门IP Labubu系列产品的市场供需关系发生显著变化，部分产品供应紧张有所缓解，但核心热门款式仍缺货，同时二手市场价格大幅回落，部分产品价格已跌破官方发售价[3][4][7][8] 产品供应与渠道情况 - 部分Labubu系列产品（如怪味便利店系列）的供应紧张状况缓解，消费者在泡泡玛特天猫旗舰店和小程序上已能轻松买到[3][7] - 不同渠道与款式间供应存在分化：主要线上渠道（天猫旗舰店、抖音直播间、官方小程序）中，“Labubu前方高能系列”普遍显示“缺货”或“售罄”，而“Labubu心底密码系列”则有现货[3][7] - 公司官方客服确认近期进行了补货，但补货时间随机且数量不详，无法保证后续是否还会补货Labubu，建议消费者关注补货通知[3][7] 二手市场价格动态 - Labubu坐坐派对搪胶毛绒系列二手价格大幅回落：原价594元一盒，去年12月二手平台均价从1478元回落至632元左右，价格几近“腰斩”，逐步逼近原始发售价[4][8] - Labubu 3.0前方高能系列出现“破发”现象：刚推出时价格冲高至2500元/端，随后交易价格持续走低，截至去年12月底，该系列端盒转售价已接近官方原价[4][8] - 截至1月6日，千岛App上Labubu 3.0前方高能系列端盒近3日成交均价约为518元，已低于官方原价594元[4][8]