事件概述 - 2024年1月8日，经国务院批准，中国石化集团公司与中国航油集团公司实施重组 [1][4] 重组对航煤产业链与能源安全的影响 - 重组有利于提升航煤产业链韧性，保障航空业能源安全 [2][5] - 根据标准普尔预测，中国航油消费将从2024年的3928万吨增长至2040年的7500万吨，增幅显著 [2][5] - 重组后可发挥炼化一体化、航油供应保障体系等优势，减少中间环节，降低供应成本 [2][5] 重组对产业国际竞争力的影响 - 重组有利于增强中国航空燃料产业的国际竞争力 [2][6] - 国际主要航空燃料服务商（如壳牌、BP、埃克森美孚、道达尔）均为一体化石油化工公司，规模大、基础设施和网络完善，具有明显比较优势 [2][6] - 中国航空燃料的生产、销售、加注等业务此前分属不同企业，整体竞争力有待提升，重组有助于实现优势互补，做强做优做大产业 [2][6] 重组对可持续航空燃料产业的影响 - 重组有利于促进可持续航空燃料产业的高质量发展 [3][7] - 可持续航空燃料是航空业碳减排公认的主要路线，而航空业是交通领域减排最困难的领域 [3][7] - 中国石化是中国最早拥有SAF生产能力的企业，填补了国产SAF在国产机型上的应用空白 [3][7] - 中国航油在SAF推广应用和生态构建环节占据重要地位 [3][7] - 重组后，双方将深度结合在SAF领域的科技研发、产业化能力、储运加注、国际贸易等优势，促进SAF的研发、使用和持续迭代，助力航空业减排降碳 [3][7]

据新华社报道，来自国务院国资委的消息，经报国务院批准，中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施重组。 | | | | Q | | --- | --- | --- | --- | | | 中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施重组 来源:改革局 发布时间:2026-01-08 字体:「大 中 小] | | | | 索 引 号 | 00001854-5/2026-00002 | 是否有效 | 现行有效 | | 发布机构 名称 | 国务院国资委 2026-01-08 中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施重组 | 发文时间 | | | 文号 | | 主题词 | | | | 经报国务院批准,中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施重组。 | | | | | 打印 | 关闭窗口 | | 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责 任自负。 ...

来自国务院国资委的消息，经国务院批准，中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实 施重组。（新华社） ...

市场表现与资金流向 - 1月8日A股市场震荡上行，沪指微跌0.07%，录得15连阳 [1] - 受地缘冲突催化，油气板块大涨，油气ETF汇添富（159309）涨超1.6% [1] - 该ETF全天再获117万元净流入，已连续两日吸金 [1] 油气ETF成分股表现 - 标的指数成分股涨跌不一，国际实业、雪人集团、惠博普等涨停，招商轮船涨超6%，中远海能涨超4% [3] - 部分权重股出现回调，杰瑞股份、中国石油等跌超1%，中国海油、中国石化等回调 [3] - 前十大成分股中，招商轮船（代码601872）涨6.55%，权重为6.75%；中远海能（代码600026）涨4.59%，权重为4.65%；雪人集团（代码002639）涨停（涨10.02%），权重为3.21% [4] - 前十大成分股中，杰瑞股份（代码002353）跌1.12%，权重最高为10.20%；中国石化（代码600028）跌0.49%，权重9.82%；中国石油（代码601857）跌1.01%，权重9.63% [4] 地缘局势对石油供应的影响 - 近日地缘局势的超预期进展促使市场重新评估委内瑞拉在全球石油供应侧的中长期角色转变 [6] - 委内瑞拉石油复产面临油田衰竭、设施薄弱、成本较高、政局不稳等问题，非朝夕之功 [6] - 委内瑞拉复产对石油市场的影响主要在远期，中长期潜在增产空间或在50-100万桶/天；若兑现，可能为远期油价带来压力 [6] - 阶段性的政局动荡可能为委内瑞拉石油供应带来短期扰动，目前亚洲海上库存或仍提供一定缓冲，市场对地缘风险的定价并不充分 [6] - 上半年全球石油现货过剩或是基准情形，中金公司维持1Q26布伦特油价中枢62.5美元/桶的判断 [6] - OPEC+暂停增产和北美页岩油成本依然有望提供底部支撑，地缘供应扰动可能为风险溢价带来重估机会 [6] 石油板块基本面与投资逻辑 - 石油板块景气缓慢修复，优质龙头呈现量价齐升态势 [7] - 预计未来几年在美联储降息及国内反内卷大背景下，国内经济将保持缓慢复苏，行业景气周期将回归自身产能周期轨道，景气将持续向上 [7] - 板块现金流稳定且股息率较高，央国企价值迎来重估 [7] - 在国改启动、央国企经营质量提高及油价中枢维持中高位的背景下，高股息风格或将持续，相关资产将迎来价值重估 [7] - 油气板块长期配置价值突出，以自身发展确定性应对外部不确定性 [8] - 油气ETF汇添富（159309）聚焦油气产业链上下游，囊括资源、红利、中特估等多条投资主线 [8]

市场整体表现 - 2025年1月8日，炼化及贸易板块整体下跌0.75%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.51% [1] - 板块内个股表现分化，10只股票上涨，10只股票下跌，其中和顺石油领跌，跌幅为4.23% [1][2] 领涨个股表现 - 大庆华科领涨板块，收盘价19.84元，上涨2.48%，成交额8199.46万元 [1] - 润贝航科涨幅2.04%，收盘价39.45元，成交额1.51亿元 [1] - 岳阳兴长涨幅1.99%，收盘价16.44元，成交额1.45亿元 [1] - 茂化实华、泰山石油、万邦达、宝利国际、博汇股份、康普顿、华锦股份等个股涨幅在1.08%至1.67%之间 [1] 领跌个股表现 - 和顺石油领跌，收盘价27.87元，下跌4.23%，成交额2.57亿元 [2] - 宝莫股份跌幅3.70%，收盘价7.28元，成交额4.34亿元 [2] - 荣盛石化跌幅2.26%，收盘价11.70元，成交额9.13亿元 [2] - 中国石油、恒逸石化、国创高新、广汇能源、中国石化、桐昆股份、恒通股份等个股跌幅在0.43%至1.01%之间 [2] 板块资金流向 - 当日炼化及贸易板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为4.38亿元 [2] - 游资资金净流入1.08亿元，散户资金净流入3.31亿元 [2] 个股资金流向详情 - 润贝航科获得主力资金净流入1218.84万元，主力净占比8.07%，但散户资金净流出1985.35万元 [3] - 泰山石油获得主力资金净流入1171.83万元，主力净占比9.65%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 岳阳兴长获得主力资金净流入643.41万元，主力净占比4.43% [3] - 东方盛虹获得主力资金净流入581.83万元，主力净占比2.64% [3] - 和顺石油主力资金净流出168.08万元，主力净占比-0.65%，游资资金净流出508.90万元 [3]

公司行业地位与核心优势 - 公司是中国国内最大的油气生产商之一和最大的炼油企业 [1] - 公司稳健的油气产量、庞大的石油储备体系和覆盖全国的网络，共同构成了国家能源安全最可靠的防线 [1] - 公司全产业链构筑盈利护城河，一体化布局有助于穿越行业周期波动 [1] 战略转型与未来增长 - 在“双碳”目标指引下，公司正从传统“化石能源巨头”转型为绿色转型的坚定实践者和引领者 [1] - 绿色转型与产业升级被视为公司未来的增长新引擎 [1] - 公司制定了清晰的“双碳”实施路径 [1] 环境、社会及治理表现与市场评价 - 公司ESG表现持续提升，ESG评级位居同业前列 [1] - 公司的ESG表现吸引了长期资金的积极配置 [1] - 研究机构维持公司A股和H股的“买入”评级 [1]

宏观总量研究 - 债市此前担忧的三大利空已部分消化，实际影响低于市场预期，但政策脉冲向上、经济和股市迎来“开门红”可能对债市情绪构成持续打压 [2] - 政府债供给期限对利率走势无强解释力，且除500亿元国债买入信号外，央行有意愿也有能力呵护流动性，债市整体前景并不悲观 [2] - 美国对委内瑞拉实施斩首行动，其深层意图在于争夺矿产资源控制权，这一趋势将加剧全球矿产供应的不稳定性 [3] - 在全球秩序重构背景下，以美国为首的西方国家正对法币进行再挂钩，有色等关键矿产将在这场大国竞技中获得持续的超额回报 [3] 行业研究 - **海外TMT**：Minimax是通用多模态大模型核心厂商之一，2025年已迈入规模化商业化阶段，商业模式以自研通用大模型为核心，通过API调用、模型定制、解决方案输出及自有AI应用等方式实现商业化 [4] - **银行**：预计12月新增贷款在0.8~1万亿元左右，贷款增速落在6.3%附近，社融增速或落于8.3%一线，M2增速或稳中有增 [5] - **基础化工**：PEEK材料凭借优异性能，在电子电气、航空航天、汽车、能源及医疗等多个领域广泛应用，随着我国高端制造持续发展，未来需求空间增长广阔 [7] - **石化化工**：政策聚焦反内卷和老旧产能淘汰，叠加电石、氯碱等高耗能行业盈利能力触底，成本端竞争加剧有望加速老旧装置退出，有助于行业供给收缩和集中度提高 [8] 公司研究 - **中国石化 (600028.SH/0386.HK)**：公司是稀缺的高股息价值股，凭借全产业链构筑盈利护城河，一体化布局穿越周期波动，未来有望依托绿色转型与产业升级持续挖掘增长新引擎 [9] - 预计中国石化2025-2027年归母净利润分别为401亿元、462亿元、514亿元，折合EPS分别为0.33元/股、0.38元/股、0.43元/股 [9] - **宏润建设 (002062.SZ)**：公司与矩阵超智的合作有望推动机器人在城市基础设施、工业运维与智慧工厂等场景中的规模化落地，新能源项目的陆续投运也将带来业绩增长 [10] - 预计宏润建设2025-2027年期间EPS分别为0.23元/股、0.25元/股、0.28元/股 [10] - **双林股份 (300100.SZ)**：公司深耕汽零四十年，通过内修+外购逐步形成产业优势，设备+丝杠业务有望成为全新增长驱动力，看好2026年下半年机器人逐步上量爬坡及丝杠国产替代趋势 [11] - 双林股份具备丝杠磨削设备+产品/工艺优势，为国产丝杠领域稀缺标的，且主业表现稳健 [11] - 预计双林股份2025-2027年归母净利润分别为5.34亿元、6.47亿元、8.11亿元 [11] 市场数据 - **A股市场**：上证综指收盘4085.77点，涨0.05%；深证成指收盘14030.56点，涨0.06%；创业板指收盘3329.69点，涨0.31% [6] - **商品市场**：SHFE镍收盘147720元/吨，涨5.67%；SHFE铜收盘103410元/吨，跌1.81% [6] - **海外市场**：恒生指数收盘26458.95点，跌0.94%；道琼斯指数收盘48996.08点，跌0.94%；纳斯达克指数收盘23584.27点，涨0.16% [6] - **外汇市场**：美元兑人民币中间价7.0187，涨0.02；欧元兑人民币中间价8.1822，跌0.12 [6]

行业核心数据 - 2025年11月中国天然气产量为219亿立方米，同比增长5.7% [1] - 2025年1-11月中国天然气累计产量为2389.3亿立方米，累计增长6.3% [1] 相关上市公司 - 涉及的中国上市企业包括：中国石油（601857）、中国石化（600028）、广汇能源（600256）、新天然气（603393）、首华燃气（300483）、蓝焰控股（000968）、新潮能源（600777） [1] 参考研究报告 - 相关报告为智研咨询发布的《中国天然气市场运行态势及发展潜力研判报告（2026版）》 [1]

公司专利申请动态 - 中国石油化工股份有限公司与其中石化（大连）石油化工研究院有限公司于2024年7月联合申请了一项名为“一种大风量低浓度VOCs连续浓缩系统与方法”的专利，公开号为CN121266288A [1] - 该专利系统旨在处理大风量低浓度挥发性有机物，通过多组吸附浓缩设备实现连续吸附、吹扫、脱附、冷却循环，据称可实现较高浓缩比，从而降低后续氧化处理单元的能耗，并具有装置结构简单、占地面积小、操作方便的特点 [1] 公司背景信息 - 中国石油化工股份有限公司成立于2000年，总部位于北京，主营业务为石油和天然气开采业，企业注册资本达1217.39689893亿人民币 [1] - 该公司对外投资了267家企业，参与招投标项目5000次，拥有商标信息45条，专利信息5000条，以及行政许可41个 [1] - 中石化（大连）石油化工研究院有限公司成立于2022年，位于大连市，主要从事研究和试验发展，企业注册资本为33.845908亿人民币 [2] - 该研究院对外投资了1家企业，参与招投标项目2826次，拥有专利信息5000条以及行政许可65个 [2]

投资评级 - 维持中国石化A股和H股的“买入”评级 [3][6] 核心观点 - 公司作为国内最大的油气生产商和炼油企业，是国家能源安全的可靠防线，并正从传统化石能源巨头向绿色转型的坚定实践者和引领者转型 [1] - 公司凭借全产业链一体化布局构筑了盈利护城河，能够穿越周期波动 [2] - 公司的未来增长引擎在于绿色转型与产业升级，同时公司治理与改革是价值重塑的深层驱动力 [3] 公司定位与发展历程 - 2025年是公司H股上市25周年，其历程展现了在国家能源战略中的核心地位与进化能力 [1][18] - 公司开创了“A+H”上市模式先河，资产规模、营业收入和盈利能力实现跨越式增长，2025年中国石化集团位列《财富》世界500强第6位 [19][20] - 公司现有全资、控股和参股子公司等共100余家，经营资产和主要市场集中在经济最活跃的东部、南部和中部地区 [23] 全产业链业务布局 上游勘探开发 - 2024年公司油气当量产量达515.35百万桶，同比增长2.2%，其中境内原油产量254.00百万桶，天然气产量14004亿立方英尺，同比增长4.7% [26] - 2020-2024年原油储量从12.52亿桶增长到18.22亿桶，年化增长率9.8%，2024年天然气储量2794亿方，同比增长6% [44] - 页岩油示范区累产超100万吨，页岩气探明储量超1万亿方，建成顺北等三大“深地工程” [2][47][51] - 海外布局覆盖23个国家，2024年境外权益油气产量2651.67万吨油当量 [60] - 桶油成本得到控制，作业费由2017年的15.93美元/桶下降为2024年的14.15美元/桶 [54] 中游炼化与销售 - 公司炼能位居全国第一，2024年权益炼能达到2.8亿吨，单个炼厂平均规模达1129万吨 [64][67] - 终端网络覆盖超3万座加油站及2.8万余家易捷便利店，2024年非油品营业收入超330亿元 [2][70] - 化工业务“基础+高端”双轮驱动，SBC、POE催化剂等高端项目投产 [2][83] - 通过化销四大区域实施差异化策略，强化产销协同 [85] 下游业务与战略转型 - 实施“油转化”、“油转特”战略，优化炼油结构以应对成品油需求变化 [2][3] - 荆门石化等基地实现特种油品技术突破，打造百万吨高端绿色特种油品基地 [2][101] - 同步布局氢能全产业链，建成全球最多的加氢站网络（截至2025年10月共146座） [3][106][113] - 依托加油站网络布局充换电以及光伏产业，探索地热、风电等清洁能源 [2][3][110] - 加速数字化转型，建成多家智能工厂，依托“线上中石化”发展汽服、餐饮等新业态 [2][3] 财务表现与股东回报 - 公司拥有穿越周期的现金流创造能力，2011-2024年年均经营现金流1654亿元 [33] - 上市以来A、H股的平均分红率分别为52.34%、54.04%，2024年公司A、H股的股息率分别为4.3%、7.0% [35] - 截至2025年11月30日，公司累计回购A股40.2亿元 [35] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为401亿元、462亿元、514亿元，对应EPS分别为0.33元/股、0.38元/股、0.43元/股 [3][5] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为29055亿元、29191亿元、29556亿元 [5]