中信证券公告称，2025年12月12日，其境外全资子公司中信证券国际附属公司CSIMTN Limited在中票 计划下发行130万美元票据，由中信证券国际提供担保。本次发行后，发行人在中票计划下已发行票据 本金余额合计27.11亿美元。截至公告披露日，公司及控股子公司对外担保总额2067.34亿元，占最近一 期经审计净资产的比例70.53%，无逾期担保。此次担保在公司授权范围内，风险可控，不会损害公司 及股东利益。 ...

公司股价与上市表现 - 截至2024年12月12日收盘，敷尔佳股价报24.46元，单日跌幅2.47% [1] - 公司于2023年8月1日在深交所创业板上市，发行价为55.68元/股，目前股价处于破发状态 [1] - 上市首日盘中最高价达80.04元，为上市以来最高价 [1] 首次公开发行(IPO)募资情况 - 敷尔佳首次公开发行股票4,008.00万股，募集资金总额为223,165.44万元，募集资金净额为207,176.46万元 [1] - 最终募集资金净额比原计划多17,515.46万元，原计划募资189,661.00万元 [1] - 募集资金计划用于生产基地建设、研发及质量检测中心建设、品牌营销推广及补充流动资金 [1] - 发行费用合计15,988.98万元，其中保荐及承销费用为10,745.21万元 [1] 2024年度权益分派方案 - 2024年度权益分派以总股本400,080,000股为基数，向全体股东每10股派发现金股利10元人民币(含税)，合计派发现金400,080,000.00元 [2] - 同时以资本公积向全体股东每10股转增3股，共计转增120,024,000股 [2] - 转增后公司总股本将增加至520,104,000股，本年度不送红股 [2]

公司战略与愿景 - 公司加快打造一流投资银行和投资机构，全力以赴推动金融强国建设和资本市场高质量发展 [1] “十四五”期间主要成效 - 服务实体经济，引导金融资源向战略性新兴产业配置：累计完成股权融资3.1万亿元，债券融资56.9万亿元，并购重组2.4万亿元，新增股权投资600亿元，重点支持人工智能、生物医药、新能源等领域 [2] - 发挥财富管理功能：截至2025年9月末，资产管理规模达4.7万亿元，托管客户资产规模15万亿元，全球金融产品保有规模突破8000亿元 [2] - 强化核心竞争力与风险控制：“十四五”期间总资产先后突破1万亿元和2万亿元，连续五年营业收入超600亿元，净利润保持200亿元水平；2025年前三季度归母净利润达232亿元，创历史全年新高 [2] - 推进国际化战略：业务网络拓展至13个国家和地区，在中国香港实现全业务覆盖，国际化人才与全球基础设施不断完善 [2] “十五五”发展规划重点方向 - 公司将重点围绕四方面落实使命担当：积极服务金融强国建设、更好服务投资者与居民资产配置、深化服务实体经济与新质生产力发展、专业服务高水平制度型开放 [3]

上市次日，即2022年1月18日，佳缘科技盘中最高价报99.80元，创上市以来最高价，此后该股股价震荡 下跌。 佳缘科技首次公开发行股票募集资金总额为10.80亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为9.95亿元。佳 缘科技最终募集资金净额比原计划多4.05亿元。佳缘科技于2022年1月11日披露的招股说明书显示，该 公司拟募集资金5.90亿元，分别用于信息化数据平台升级建设项目、研发及检测中心建设项目、补充流 动资金。 佳缘科技首次公开发行股票的佳缘科技本次发行费用合计8483.76万元，中信证券获得保荐承销费 6478.98万元。 中国经济网北京12月12日讯佳缘科技（301117）(301117.SZ)2025年三季度报告显示，2025年前三季，公 司实现营业收入2.03亿元，同比增长4.22%；归属于上市公司股东的净利润-956.54万元，同比增长 46.43%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1077.08万元，同比增长56.19%；经营活动 产生的现金流量净额-1.22亿元，同比下降29.70%。 | | 本报告期 | 本报告期比上年同期 | 年初至报告期末 | 年初至报告期末比上 | ...

银河通用机器人据悉选定中信、华泰、瑞银负责安排香港IPO事宜。 ...

史本良表示，中信证券财富管理以客户需求为核心，兼具"买手"与"投手"双重角色。作为"买手"，汇聚 全市场优秀管理人，构建全谱系金融产品体系；作为"投手"，搭建专业买方投顾体系，升级多资产投顾 服务。同时推动五大转变，从"投到顾"提供全流程服务，从"卖到配"聚焦资产配置核心，从"交易通道 到算法赋能"提升决策效率，从"单账户到多账户"实现综合管理，从"工具到场景"嵌入全生命周期需 求。 "新发展阶段下，中信证券以平台即服务战略打造财富管理大平台，构建综合、开放、生态三位一体的 服务体系。综合平台实现全业务平行触达，开放平台覆盖多市场多场景并陪伴客户全生命周期，生态平 台强化资源共享与客群深耕。"史本良表示，公司从多维度落实战略，扩大"一端两微"客户覆盖，构 建"客户+产品"智能化体系，提供"人-家-企-社"全周期解决方案，推进全员投顾战略。此次发布的"信 100"财富管理品牌，面向广大个人及家庭，整合了中信证券广泛的产品供给与客户资源；"信聚（零钱 管理）""信盈（投资增值）""信佑（保险及养老保障）""信福（财富传承）"四大子品牌，覆盖个人和 家庭全生命周期不同阶段的财富管理需求，形成一站式、定制化财富管理服 ...

2026年美联储政策路径核心观点 - 2026年美联储政策将呈现“上半年温和宽松、下半年随换届分化”的特征 [1] 政策延续性与经济支撑（2026年上半年） - 美联储主席鲍威尔在2025年12月会议上表示当前“政策利率处于良好位置以观察经济形势的变化”，并明确指出没有FOMC成员将加息视为基准情形，预示其任期内上半年政策将维持温和宽松基调 [2] - 就业市场边际走弱，会议声明称“就业增长速度有所放缓，失业率在9月份略有上升”，且委员会认为就业下行风险有所上升 [2] - 通胀压力受控为继续宽松提供条件，鲍威尔表示若无新关税，商品通胀可能在2026年一季度见顶 [2] - 美联储SEP经济预测下调通胀预期，2025年整体PCE通胀从3%下调至2.9%，核心PCE通胀从3.1%下调至3%；2026年整体PCE通胀从2.6%下调至2.4%，核心PCE通胀从2.6%下调至2.5% [2] - 综合判断，预计美联储将在2026年1月暂停降息，在鲍威尔作为主席的剩余两次议息会议中可能有一次25个基点的降息 [2] 换届影响与政策分化（2026年下半年） - 2026年下半年政策分化的关键变量在于美联储主席换届，鲍威尔任期结束后，美联储理事沃勒与白宫经济委员会主席哈赛特是最可能的两大备选 [3] - 若沃勒当选，其较强的独立性与对经济预测模型的依赖将使政策更贴合经济基本面；若2026年上半年降息后美国财政扩张对经济形成支撑且就业市场企稳，则2026年6月后大概率暂停降息 [3] - 若哈赛特当选，市场预期其“偏向白宫诉求”，叠加其过往对美联储独立性的争议，即便就业市场企稳，也可能响应持续宽松诉求，2026年下半年或再降息50个基点 [3] - 整体而言，2026年美联储政策“前稳后分”特征明确，下半年需重点跟踪换届后新主席的政策倾向，这将成为全球资产定价的关键变量 [3]

文章核心观点 - 中央经济工作会议为2026年经济工作定调，提出“八个坚持”的重点任务，多家头部券商对此进行解读，认为政策将聚焦于扩大内需、创新驱动、改革开放、绿色转型等领域，以应对挑战并挖掘增长潜力 [2] 坚持内需主导，建设强大国内市场 - 政策方向从促消费和增收入两端入手提振居民消费能力，并推动固定资产投资止跌回稳 [3] - 预计将深入实施提振消费专项行动，制定城乡居民增收计划，从提升供给质量、改善消费意愿、稳定就业收入预期等方面提高居民消费率 [3] - 具体抓手包括清理消费领域不合理限制以释放服务消费潜力，加强养老、医疗、生育、教育等公共服务保障，以及实施稳岗扩容提质行动稳定重点群体就业 [3] - 将优化“两新”政策实施，重点强调服务消费，并制定服务业扩能提质行动方案，鼓励支持服务出口如入境游 [3] 坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能 - 首次提出建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心，以形成全球领先的科技创新高地，加速科技成果转化和产业化 [4] - 将实施新一轮重点产业链高质量发展行动，接力大规模设备更新，推动产业智能化、绿色化、融合化，重点关注电动汽车、光伏、储能、智能电网等产业链 [4] - 强调创新的体制机制建设，政策预期包括制定一体推进教育科技人才发展方案，完善新兴领域知识产权保护制度等 [4] - 产业政策将遵循“十五五”规划建议的“8+4+6+6”现代化产业体系架构，在集成电路、工业母机等关键领域技术创新有望迎来更大力度政策侧重 [5] 坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力 - 将建设全国统一大市场从指引上升到条例，提升其法律地位，并继续强调深入整治“内卷式”竞争，为供需再平衡和价格恢复打基础 [6] - 微观领域改革直面企业痛点，包括加紧清理拖欠企业账款、推动平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展 [6] - 税制改革方面，健全地方税体系作为明年工作之一，预计消费税相关改革会加快，征收环节后移并稳步下划地方，以充实地方可用财力 [6][7] - 金融改革包括深入推进中小金融机构减量提质，做好中小银行合并重组，以及深化资本市场投融资综合改革以支持科技创新和产业升级 [7] - 激发经营主体活力，针对国企优化布局和结构调整，针对民企放宽准入并解决拖欠账款问题 [7] 坚持对外开放，推动多领域合作共赢 - 对外开放着重强调服务领域的投资和贸易，要求有序扩大服务领域自主开放，并鼓励支持服务出口，积极发展数字贸易、绿色贸易 [8] - 从“加快推进”变为“推动商签更多”区域和双边贸易投资协定，进程更进一步明确 [8] - 对全球地缘环境“失锚”新常态有充分研判，预计2026年全球地缘动荡相比2025年边际缓和，但长期复杂性不变，需统筹国内经济工作和国际经贸斗争 [8] 坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动 - 促进城乡融合发展，重点是统筹推进以县城为重要载体的城镇化和乡村全面振兴 [9] - 促进区域联动发展，重点是加强京津冀、长三角、珠三角等主要城市群的联动，深化跨行政区合作 [9] - 注重陆海联动建设海洋强国，借鉴纽约湾区等经验，加强海湾整体规划，包括摸清海湾家底、发展海洋清洁能源、推进沿海港口群优化整合等 [9] - 支持经济大省挑大梁，加强土地、能源、数据等要素保障，支持其在科技创新、产业创新融合上打头阵，在改革开放等方面先行先试 [10] - 预计将推进常住地提供基本公共服务、城市更新和构建保障性租赁住房供应等政策体系 [10] 坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型 - 政策持续重视新能源产业，着力构建新型电力系统、推进煤电改造升级、大力发展新型储能、加快智能电网和微电网建设等 [11] - 强调深入推进重点行业节能降碳改造，关注其对相关设备领域的影响 [11] - 制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用，加强全国碳排放权交易市场建设 [11] - 绿色低碳部分战略优先级凸显，政策导向更聚焦、力度明显强化，相较于2024年“协同推进降碳减污扩绿增长”的表述更为明确 [12] 坚持民生为大，努力为人民群众多办实事 - 民生工作重点依然是就业、社保、教育、医疗等方面，新增努力稳定新出生人口规模以及实施康复护理扩容提升工程 [13] - 主要目标是降低居民在就业、社保、教育、医疗、护理方面的负担，以释放消费潜力 [13] - 预计2026年民生领域将继续加大支出强度，优化投向结构，民生相关中央财政支出增速有望保持较高增速，一批配套民生重大工程将加快实施 [13] - 对人口问题的表述更加主动明确，“努力稳定新出生人口规模”意味着人口支持政策进入实质性阶段，支持措施有望更趋系统化，扩大至托育服务体系扩容、降低教育成本等 [13] 坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险 - 房地产政策表述由“止跌回稳”改为控增量、去库存、优供给，鼓励收储，在需求侧提出深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设 [14] - 住房公积金定位从“购房优惠贷款工具”转向服务“好房子”、支持房地产发展新模式的重要拼图，未来改革预计更紧密与保障性住房、长租房、存量去化等政策绑定 [14] - 房地产政策依然是2026年宏观经济政策的重要组成部分，“着力稳定房地产市场”意味着政策会以推动风险化解为目标，预计有新的系列政策，侧重点在销售端 [15] - 在金融机构和地方政府债务方面，提出深入推进中小金融机构减量提质、健全地方税体系等，进一步推动风险防范化解走深走实 [14]

全球发售与上市安排 - 公司计划全球发售107,659,000股H股，其中香港发售10,766,000股，国际发售96,893,000股 [1] - 招股日期为2025年12月12日至12月17日，预计于2025年12月22日在香港联交所上市，股份代码为2691 [3] - 招股价格区间为每股12.00港元至16.00港元，按最高发售价计算，另需支付总计约1.038%的佣金及交易费用 [1][3] - 本次发行采用机制B，香港公开发售初始分配比例为10%，且不设回拨机制 [3] - 按招股价区间计算，本次全球发售的集资总额在12.92亿港元至17.23亿港元之间，上市后市值预计在86.13亿港元至114.84亿港元之间 [3] - 每手买卖单位为500股，以最高发售价计，入场费约为8,080.68港元 [3] 募资用途 - 本次H股IPO的募资净额（按发售价中位数计）预计约为14.10亿港元，将全部分配予其香港附属公司横华国际 [4] - 约30%的募资净额将用于增强香港业务的资本基础，以及在马来西亚成立一家附属公司 [4] - 约30%的募资净额将用于增加英国经营业务的资本基础，以配合英国及欧洲的潜在业务增长，主要服务于期货经纪及结算 [4] - 约20%的募资净额将用于增加美国经营业务的资本基础，以配合北美市场的潜在增长，主要服务于期货经纪及结算 [4] - 约10%的募资净额将用于增加新加坡业务的资本基础，以配合新加坡及东南亚国家的增长，主要用于期货经纪、结算、资产管理及扩展实物商品交收能力 [4] - 剩余10%的募资净额将用作一般企业用途及补充境外业务的营运资金 [4] 公司股东结构与行业地位 - 上市后，公司控股股东横店控股及其一致行动人（包括东阳市横华、横店东磁、横店进出口）将合计控制约65.43%的股份 [4][5] - 其他A股股东持股比例为19.57%，H股股东持股比例为15.00% [4][5] - 公司成立于1996年，是中国领先的期货公司，提供涵盖期货及衍生品整个价值链的全球金融服务，包括境内期货经纪、风险管理、财富管理及境外金融服务 [5] - 根据弗若斯特沙利文报告，以2024年总收入计，公司在所有中国期货公司中排名第8，在所有非金融机构相关的期货公司中排名第1 [5] - 以2024年期货经纪佣金收入计，公司在所有中国期货公司中排名第16，在所有非金融机构相关的期货公司中排名第1 [5] - 以2024年境外收入计，公司在所有中国期货公司中排名第1 [5] - 以2024年ROE计，公司在全部53家中国上市证券和期货公司中排名第三，在所有期货公司中排名第二 [5] 发行相关中介机构 - 本次发行的独家保荐人、整体协调人、稳定价格操作人为中信证券 [1][3] - 联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人包括中信证券和横华国际 [2] - 联席账簿管理人及联席牵头经办人还包括中银国际、招银国际、农银国际、浙商国际、财通国际等多家机构 [2][3][8]

市场表现与产品动态 - 截至2025年12月12日10:54，中证800证券保险指数(399966)上涨0.24% [1] - 指数成分股国联民生(601456)上涨3.69%，国海证券(000750)上涨0.96%，华创云信(600155)上涨0.88%，华西证券(002926)上涨0.86%，山西证券(002500)上涨0.83% [1] - 保险证券ETF(515630)上涨0.29%，最新价报1.4元 [1] - 进入12月，中国人寿、平安人寿、阳光人寿、新华保险、泰康人寿等多家头部寿险公司均已推出新产品，以分红险为主的浮动收益型产品成为绝对的市场主力 [1] 机构观点与投资逻辑 - 东兴证券指出，监管层降低险资部分投资品种的风险因子，有望提升险企资金运用效率和投资收益，进而提升险企经营业绩 [2] - 资本市场运行环境的改善亦将直接推动券商业绩释放 [2] - 当前非银行业的马太效应不断增强，行业头部机构更有能力和机会参与政策创新，把握政策红利窗口期，提升自身经营业绩，建议持续重点关注行业头部公司的投资价值 [2] - 在ETF蓬勃发展的背景下，出于投资需求的差异化，证券、保险ETF的投资价值也应继续重点关注 [2] 指数构成与权重 - 保险证券ETF紧密跟踪中证800证券保险指数，该指数是在中证800指数的基础上，选择证券保险行业内对应的证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日，中证800证券保险指数(399966)前十大权重股分别为中国平安(601318)、东方财富(300059)、中信证券(600030)、国泰海通(601211)、中国太保(601601)、华泰证券(601688)、中国人寿(601628)、广发证券(000776)、招商证券(600999)、新华保险(601336) [3] - 前十大权重股合计占比63.12% [3] 技术信号 - 相关股票MACD金叉信号形成，涨势不错 [4]