证券时报e公司讯，中信证券研报认为，经过10月初的市场高波动后，电子行业重新聚焦到基本面，沿 着业绩有支撑、板块有成长的方向，继续看好电子板块"短期继续复苏+中长期端侧AI放量+国产替代持 续"的基本面改善逻辑。 中信证券建议，从稳健性角度继续围绕AI创新（端侧果链+云端英伟达链）主线布局；从内需及反转角 度关注安卓消费电子以及安防、通用元器件等方向。 此外半导体国产自立趋势仍然明确，建议重点关注并购整合趋势带来的发展机遇。 但也提示关注四季度可能出现的地缘政治变化和政策波动会对板块情绪和估值的扰动。 ...

政策推动 - 中央金融委员会同意出台"推动中长期资金入市"行动纲领，明确三大核心举措[1] - 证监会发布并购重组和市值管理相关意见，多措并举提升上市公司价值[1] - 监管将研究优化或豁免ETF等短线交易、举牌等监管要求[2] 行业分析 - 分析师看好非银行金融板块的进攻属性，如保险和券商等[1] - 保险板块后续政策支持、业绩超预期、利差损风险边际缓释有利于估值提升[1] - 券商板块风控指标优化后有望打开杠杆天花板[1] 公司动态 - 顺网科技依托网吧场景优势，夯实电竞及ChinaJoy娱乐展会业务[2] - 公司布局"算力云+AI"业务，边缘机房超300个、服务终端超50万个，有望打造第二成长曲线[2][3] - 公司灵悉AI引擎打造专属AI解决方案，有望依托多元泛娱乐场景拓展C端变现[3]

报告公司投资评级 - 报告公司投资评级为"增持"[3] 报告核心观点 1. 2024H 公司投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现提高,经纪、投行、资管、利息净收入占比均出现不同程度的下降[6][7] 2. 财富管理与机构经纪保持行业领先,合并口径经纪业务手续费净收入同比下降幅度优于行业[9] 3. 股权融资业务承压较重,但各项核心排名仍领跑行业;债权融资业务稳中有升,市场份额及行业排名保持稳定[10][11][12] 4. 券商资管管理费收入小幅下滑,公募基金管理规模保持增长[13][14][15] 5. 自营业务加大非方向性布局,投资收益（含公允价值变动）同比保持稳定[16] 6. 两融利息收入减少,卖出回购利息支出增加[17][18][19] 7. 境外业务收入实现持续增长[20] 财务数据总结 1. 2024H 公司实现营业收入301.83亿元,同比-4.18%;实现归母净利润105.70亿元,同比-6.51%;基本每股收益0.69元,同比-8.00%;加权平均净资产收益率3.96%,同比-0.31个百分点[5] 2. 预计公司2024、2025年EPS分别为1.19元、1.29元,BVPS分别为18.00元、19.00元,对应P/B分别为1.07倍、1.02倍[21]

报告公司投资评级 - 报告给予中信证券(600030.SH)增持评级 [1] 报告的核心观点 业绩展现强韧性 - 2024年上半年公司实现营收301.83亿元,同比下滑4.18%,归母净利润105.70亿元,同比下滑6.51% [4] - 各项业务中,除自营业务略增外,经纪、资管、投行等轻资产业务及资本中介业务均有所下滑,但公司业绩整体呈现较强的韧性 [4] - 境外业务收入实现25.02%的同比增长,境外业务净利润持续高增长 [4] 财富管理转型领先行业 - 公司财富管理业务聚焦精细化客户经营,升级全员投顾人才发展战略,客户数量和托管资产规模保持增长 [4] - 公司有序推进境外财富管理全球化布局,香港与新加坡作为"双簿记中心",为全球高净值客户提供多元化、个性化和全球化的资产配置解决方案 [4] 资管业务稳中向好 - 公司资产管理业务发展稳中向好,私募资产管理规模14563.56亿元,市场份额13.23%,行业第一 [4] - 公司将持续推动中信证券资管公募牌照申请,推动区域中心建设,加大香港平台投入,推进资管业务国际化进程 [4] 投行业务受压 - 受IPO市场逆周期调控影响,公司IPO、再融资承销规模分别同比下滑84.69%、78.66% [4] - 但公司在债券承销和并购重组等业务保持领先地位 [4] 投资建议 - 公司各项业务处于市场领先地位,龙头地位稳固 [4] - 政策支持和适当放宽资本约束有利于提升公司ROE水平,看好公司未来中长期业绩稳健增长 [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为194.15/242.16/265.22亿元,未来三年ROE预计在7%-9%左右 [4][6] - 给予公司2024年1.2-1.4倍PB较为合理,对应价格合理区间为22.48元~26.23元,维持"增持"评级 [4] 风险提示 - 市场交投活跃度下降拖累经纪业务 [4] - 市场波动加剧拖累资管、自营投资业务 [4] - 政策落地不及预期 [4] - 金融监管趋严 [4]

报告公司投资评级 - 中信证券的投资评级为"买入" [10] 报告的核心观点 公司业务表现 - 公司上半年实现总营收 808.06 亿元(-4.74%)，实现归母净利润 202.12 亿元(-3.29%)，扣非后归母净利润 202.36 亿元(-8.19%)，基本每股收益 0.54 元(-3.01%) [1] - 公司 2022 年上半年 ROE 为 8.43%，较上年同期减少 0.24pct [1] 投行业务表现 - 公司上半年主承销规模 534.81 亿元，其中 IPO/再融资规模（80.10/454.71 亿元）分别呈现-35.18%/-33.00%的跌幅 [2] - 公司 IPO 市占率 18.48%，市场排名第二；再融资规模市占率 15.02%，市场排名第一，仍居行业龙头 [2] - 债权融资方面，2022H1 公司共承销债券 2,035 只，承销规模合计 3,335.14 亿元（+1.02%），市占率 3.36%，排名市场第一 [2] 资管业务表现 - 公司资产管理规模 1.50 万亿（+4.46%），市场份额 16.06%，排名行业第一 [3] - 子公司华夏基金公募基金管理规模 1.83 万亿元（+28.06%），实现营业收入和净利润分别为 50.76/10.19 亿元，分别同比-1.14%/-1.92% [3] 经纪业务表现 - 受市场交投情绪偏低、权益基金整体节奏偏缓以及公募佣金费率降低影响，公司经纪业务净收入 43.90 亿元（-3.38%） [4] 信用业务表现 - 截至 2022 年 6 月末，公司融出资金 1,255.84 亿元，较 2021 年末下降 4.49% [4] - 预计随着信用业务监管收紧以及需求持续低迷，未来融资融券业务余额将继续走低 [8] 自营业务表现 - 上半年，公司实现自营业务收入 115.21 亿元（+1.01%） [9] - 截至 2022H1，公司的交易性金融资产/其他债权投资/其他权益工具投资规模分别为 3,835.83/1,501.01/1,322.06 亿元，分别同比+3.68%/-2.92%/+4,958% [9] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 - 中信证券的投资评级为"买入" [10] 公司业务表现 - 公司上半年实现总营收 808.06 亿元(-4.74%)，实现归母净利润 202.12 亿元(-3.29%)，扣非后归母净利润 202.36 亿元(-8.19%)，基本每股收益 0.54 元(-3.01%) [1] - 公司 2022 年上半年 ROE 为 8.43%，较上年同期减少 0.24pct [1] 投行业务表现 - 公司上半年主承销规模 534.81 亿元，其中 IPO/再融资规模（80.10/454.71 亿元）分别呈现-35.18%/-33.00%的跌幅 [2] - 公司 IPO 市占率 18.48%，市场排名第二；再融资规模市占率 15.02%，市场排名第一，仍居行业龙头 [2] - 债权融资方面，2022H1 公司共承销债券 2,035 只，承销规模合计 3,335.14 亿元（+1.02%），市占率 3.36%，排名市场第一 [2] 资管业务表现 - 公司资产管理规模 1.50 万亿（+4.46%），市场份额 16.06%，排名行业第一 [3] - 子公司华夏基金公募基金管理规模 1.83 万亿元（+28.06%），实现营业收入和净利润分别为 50.76/10.19 亿元，分别同比-1.14%/-1.92% [3] 经纪业务表现 - 受市场交投情绪偏低、权益基金整体节奏偏缓以及公募佣金费率降低影响，公司经纪业务净收入 43.90 亿元（-3.38%） [4] 信用业务表现 - 截至 2022 年 6 月末，公司融出资金 1,255.84 亿元，较 2021 年末下降 4.49% [4] - 预计随着信用业务监管收紧以及需求持续低迷，未来融资融券业务余额将继续走低 [8] 自营业务表现 - 上半年，公司实现自营业务收入 115.21 亿元（+1.01%） [9] - 截至 2022H1，公司的交易性金融资产/其他债权投资/其他权益工具投资规模分别为 3,835.83/1,501.01/1,322.06 亿元，分别同比+3.68%/-2.92%/+4,958% [9]